❓ Как сделать IF Stocks еще лучше?

Именно таким вопросом задавался Админ канала поздно вечером. Долго думал и придумал:

А спрошу-ка лучше у наших прекрасных подписчиков!

Нам важно знать, как нам становиться лучше, о чем лучше писать и как быть максимально полезными для вас.

Поэтому, помогите сделать канал еще лучше, пройдите анонимный опрос по ссылке!

Это займет буквально 5 минут вашего времени, а нам — большая польза.

Спасибо за помощь!

Дублируем ссылку — https://forms.gle/XBAdA4eC97ngPYcc8

@IF_Stocks

📉 Северсталь отчиталась за 9 месяцев. Цены падают, прибыль сжимается

Недавно мы писали, что металлы оживают — платина и палладий обновляют максимумы, а Норникель #GMKN ловит ралли. Но в чёрной металлургии всё не так радужно: спрос падает, цены снижаются, и сегодня это наглядно показала Северсталь #CHMF, опубликовавшая отчёт по МСФО за 9 месяцев 2025.

💰 Итак, финансовые итоги:

➖выручка: ₽179 млрд (–18% г/г)
➖EBITDA: ₽35,5 млрд (–45% г/г), рентабельность упала до 20%
➖скорр. чистая прибыль: ₽17,5 млрд (–60% г/г)
➖свободный денежный поток: ₽7,2 млрд (–82% г/г)

При этом объёмы продаж выросли:

✅ чугуна: +12% г/г
✅ стали: +10%
✅ общий объём проданной металлопродукции: +3%

То есть, компания работает в полную силу, но зарабатывает меньше. Главный фактор — падение цен: горячекатаный прокат подешевел почти на 20% за год, а в сентябре–октябре — ещё на 10%.

❓ А что говорит руководство? Гендиректор Александр Шевелев прямо признал:

«Потребление стали в России снизилось примерно на 15%, а экономика замедляется во всех ключевых отраслях-потребителях. Давит и рост китайского экспорта».

В компании отмечают, что снижение выручки удалось частично компенсировать увеличением объёмов, но общий эффект остался негативным.
Положительный FCF в квартале обеспечен лишь за счёт высвобождения оборотного капитала (≈₽17 млрд), а совокупно за 9 месяцев поток всё ещё отрицательный (–₽33,5 млрд).

❌ В итоге совет директоров отказался от дивидендов, несмотря на символический плюс по FCF. Причины — те же:

➖отрицательный поток за 9 месяцев
➖капитальные затраты уже выросли до ₽127 млрд при плане ₽169 млрд
➖амбициозные проекты требуют денег

💪 Долговая нагрузка остаётся минимальной (чистый долг/EBITDA = –0,01х) — это сильная сторона Северстали. Но дивы, скорее всего, появятся не раньше 2026 года, и то в небольшом объёме.

При это вся металлургия сейчас лежит на дне цикла:

➖внутренний спрос падает вслед за строительством и машиностроением
➖экспорт ограничен из-за дешёвого китайского проката
➖цены остаются под давлением

🤷‍♀️ Снижение ключевой ставки пока не помогло. Сегодняшние 17% — все равно слишком высоко, чтобы оживить стройку и спрос на металл.

Тем не менее, для сектора это уже фаза стабилизации: объёмы производства растут, складские запасы сокращаются, и при любом отскоке цен в 2026 году металлурги окажутся в более выгодной позиции.

Итог. Северсталь проходит трудный, но типичный для металлургии период: прибыль и маржа падают, дивидендов нет, но финансовая устойчивость сохранена.
Компания работает без долгов, обновляет мощности и ждёт разворота конъюнктуры.

Сейчас это не история для охоты за дивидендами, а ставка на долгий цикл восстановления. Когда цены на сталь развернутся — Северсталь будет одной из первых, кто это почувствует.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Горячее
@IF_Stocks

🌐 Пауза в переговорах — может ЦБ тоже притормозит?

CNN сообщила, что встреча Лаврова и Рубио «пока отложена». Причины не раскрываются — якобы стороны по-разному видят перспективы урегулирования конфликта.
Правда, источники канала намекают, что это может быть просто информационный вброс, и переговоры всё же могут пройти на неделе.

❗️ Но пока все обсуждают дипломатические манёвры, рынок словно не замечает более важное событие: заседание ЦБ уже в эту пятницу. Большинство аналитиков ждут паузы в снижении — 17% останутся с нами. Причин хватает:

➖инфляционные ожидания растут
➖кредитование оживилось
➖бизнес готовится к повышению НДС

Как видим, аргументов в пользу снижения стало меньше — а рисков, наоборот, прибавилось.

📈 Банки уже реагируют: ставки по депозитам снова пошли вверх. Трёх- и шестимесячные вклады под 16–17% годовых стали нормой: рынок готовится к долгому периоду высоких ставок.

Так что не удивляемся, если в конце неделе увидим "отрицательный взлет" — не из-за геополитики, а из-за ставки, которая остаётся слишком тяжёлой для роста.

#Горячее
@IF_Stocks

🚞 Золото снова в тренде и вот коррекция. Но не поздно ли прыгать в уходящий поезд?

Смотреть на золото последние полтора года больно. Оно растёт почти без остановки, а у большинства в портфелях его нет. В итоге инвесторы ловят FOMO.

🤔 Но что хуже: наблюдать рост со стороны или всё-таки войти на хаях? Давайте посмотрим на факты.

📈 За последние 12 месяцев золото подорожало на 62% в долларах и на 31% в рублях. Унция в октябре обновила исторический максимум — $4380, сейчас она немного скорректировалась к $4130.

❓ Почему растём? Это не просто спекуляции. На рынке идёт структурный сдвиг — доверие к валютам и гособлигациям падает. В итоге ЦБ по всему миру активно скупают золото. Объемы доходят уже до 1000 тонн в год, или четверти всей мировой добычи.

На фоне торговых войн США–Китай, шатдауна в Штатах и ожиданий снижения ставок золото стало тем самым «новым долларом».

🛒 Очереди за слитками уже стоят в Китае, Японии и Австралии.

Когда розница в панике покупает — это обычно тревожный сигнал, но фундамент пока держит рынок...

Но если вам нужно еще больше объяснений, рассказали тут.

⚖️ Будет ли обвал? Исторически золото умеет охлаждаться — в 2022 году оно падало на ~22%. Поэтому коррекция на горизонте пары месяцев возможна, но структурный тренд вверх остаётся.

Тем временем прогнозы крупных компаний впечатляют:

➖Goldman Sachs ждет $4900 за унцию к концу 2026
➖Bank of America: $5000 в следующем году при средней цене $4400

🤔 Что делать инвестору?

1️⃣ Ждать просадки и заходить в металл постепенно, через фонды. Коррекция, как сейчас, например, даст шанс купить золото с дисконтом, особенно если тренд продолжится к целям $4800–5000 за унцию.

2️⃣ Смотреть на «Полюс» #PLZL. Это, пожалуй, единственный «золотой» эмитент, кто выглядит адекватно:

➖рентабельность по EBITDA — 72%
➖долг минимальный — 1× EBITDA
➖проект «Сухой Лог» может удвоить добычу к 2030
➖дивдоходность — до 7%

Вывод: FOMO — штука опасная, поэтому если к сделке вас движет желание присоединиться в эту ракету, то следует насторожиться. Но если вы долгосрочный инвестор и уже успели сократить долю золота, то для вас мы сравнили все способы как купить золото в отдельном посте.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Разбираем
@IF_Stocks

❓ От теории к практике: Как строить тренды?

Совсем недавно мы провели прямой эфир и поняли — за нами следят много новичков, которые не знают про теханализ и не умеют его применять на практике.

Исправляем ситуацию. Мы рассказываем основы, а вы — сохраняете, записываете и внедряете. А затем смотрите запись эфира и смотрите как опытный эксперт использует это на практике.

1️⃣Теория: как строить тренды?

Вопрос достаточно легкий, ведь визуально их найти проще всего.

Но на практике возникают трудности, когда график рваный или тренда как такового не видно.

Чтобы построить тренд, найдите несколько линий:

➖Поддержки: уровень, ниже которого цене сложно упасть.

➖Сопротивления: уровень, который цене сложно преодолеть.

Важно: Тренд начинается от 2-х касаний и чем больше касаний линии, тем сильнее уровень.

Не стоит отмечать на графике много трендовых линий. Достаточно найти 1-2 тренда, чтобы уже сформировалось понимание, что сейчас с котировками инструмента.

Дополнительное правило: если вы нашли трендовую, то копируйте и дублируйте его, ведь линии трендов всегда параллельны друг другу.

💬 Может ли уровень поддержки стать уровнем сопротивления?

— Может, ведь если вы проведете третью параллельную линию, то найдете уровень, который постоянно меняет свой функционал.

Как это все происходит на практике вы можете посмотреть в записи нашего эфира.

В нем эксперт – портфельный управляющий, показал наглядно на графике, как определять тренды и ответил на все вопросы.

Ссылка — здесь 👈

✏️ Уровни на графике. Для кого и для чего они нужны?

Продолжаем нашу рубрику от теории к практике:

💬 Для чего мне нужно знать какие есть уровни?

Вы скорее всего уже видели новости, как индекс МосБиржи преодолел 2700 пунктов или опустился ниже 2600.

Это в новостях обсуждают ценовые уровни, за которыми следит весь рынок.

Ушли выше — позитив, ведь инструмент преодолел уровень сопротивления.

Ушли нише — негатив, инвесторам страшно, срабатывают стоп-лоссы и график уходит еще ниже.

За уровнями следят, они — важный ориентир, а опытный инвестор это понимает и умеет строить свои сделки от ключевых уровней.

💬 А на каком таймфрейме искать уровни?

Инвестору лучше всего искать уровни на таймфреймах 4 часа, 1 день, 1 неделя.

От таймфрейма (чем дольше - тем лучше) и количества касаний зависит сила уровня.

Хотите увидеть, как строить уровни на практике?

Держите ссылку на запись эфира. В нем эксперт InvestFuture разобрал индексы и показал на примере Сбербанка и OZON, где находятся ключевые уровни.

Ссылка — здесь 👈

🏠 Дом.РФ выходит на IPO — первый крупный дебют года. Но потянет ли рынок такую сделку?

Слухи про выход Дом.РФ на биржу ходили давно, и вот наконец-то назначена дата: третья декада ноября. Для нашего рынка это событие заметное — ведь за весь 2025 год мы увидели только IPO JetLend #JETL. Так что пристальное внимание к размещению обеспечено.

❓ Что мы знаем про эмитента? Дом.РФ — госгигант с активами 5,6 трлн ₽, прибылью 39 млрд за полугодие и чёткой стратегией: к 2030 году удвоить активы и направлять не менее 50% прибыли на дивиденды. На IPO планируют привлечь 15-30 млрд ₽, при этом контроль за компанией (50% + 1 акция) сохранит государство.

🙀 Рыночный эффект у некоторых вызывает опасения. После выхода на IPO Элемента #ELMT в прошлом году ходили разговоры, что он “высосал всю ликвидность”. И это правда: тогда 15 млрд в узком сегменте СПБ Биржи стали шоком для частных инвесторов.

Но сравнивать эти кейсы не совсем корректно. Дом.РФ выходит на МосБиржу, где ликвидность и обороты совсем иного уровня, а структура спроса куда шире — от госфондов и пенсионных систем до розницы.

Да, в моменте возможны колебания — часть инвесторов может временно «переложиться» в размещение, как это всегда бывает на громких IPO. Но это не приведёт к обвалу: скорее, мы увидим краткосрочную волатильность.

По сути, Дом.РФ — не угроза, а новый драйвер для рынка. Сделка способна оживить спрос на первичку, особенно после длинной паузы и притянуть деньги извне, открыв окно для других размещений в 2026 году.

✅ Так что – ждем. В ближайшие недели компания представит отчёт за 9 месяцев 2025 года и финальные параметры размещения. Если цена и аллокация будут адекватными, Дом.РФ вполне может стать главным IPO этого года — и, возможно, первым шагом к возрождению активности на первичном рынке.

#Горячее
@IF_Stocks

🔝 Т-Банк обновил выбор акций — и сделал ставку на устойчивость

Т-Банк #T представил свежий список бумаг, которые, по его мнению, способны пройти через турбулентность без потерь.

Логика простая: в фокусе компании с устойчивыми бизнесами, сильными позициями в своих отраслях и минимальной зависимостью от циклов экономики.

Сохраните себе, что же нам предлагает "желтый".

1️⃣ Сбер #SBER и Яндекс #YDEX — голубые фишки, которые не нужно представлять:

➖первый — бенефициар будущего снижения ставки и лидер банковского рынка с колоссальным запасом прочности
➖второй — крупнейшая IT-экосистема страны с устойчивым ростом выручки, развивающимися финтех- и e-com-направлениями

2️⃣ X5 #X5 и Полюс #PLZL мы и сами недавно выделяли как «убежище во время шторма»:

➖X5 стабильно растёт: выручка +22% г/г, прогноз по дивдоходности — до 23%
➖Полюс выигрывает от роста золота и слабого рубля

Другие компании из списка Т-Банка чуть менее очевидны, но их добавление в топ тоже можно обосновать.

3️⃣ ФосАгро #PHOR показала мощные результаты: прибыль +41% за первую половину 2025, FCF почти 58 млрд ₽, дивдоходность около 6%. Цены на удобрения остаются высокими, а долг низкий.

Да, риски по дивидендам сохраняются, но фундамент все еще сильный — именно такие бумаги и ищет «защитный» портфель.

4️⃣ Озон Фармацевтик #OZPH всего год на бирже, но акции уже прибавили в цене почти 50%. Компания активно расширяет линейку, участвует в госзакупках, поддерживает EBITDA выше 30%.

Да, дороговато. Но в публичном сегменте фармы у нас почти нет альтернатив. Видимо, поэтому её и добавили в подборку.

5️⃣ НоваБев #BELU радует регулярными дивами (последние были 20 ₽, до этого 25 ₽), прогнозная доходность около 10%.

С финансами тоже все ок: выручка за январь-июнь 2025 выросла на 20%, EBITDA на 22%, сеть «ВинЛаб» — на 25%. Плюс потенциальное IPO ВинЛаба и ожидание смягчения ЦБ могут стать драйверами на горизонте полугода.

❗️ Структура портфеля Т-Банка заметно изменилась. Он резко увеличил долю фондов ликвидности, одновременно сократив позицию в корпоративных облигациях. Причина проста: ожидание роста доходностей по бондам и более осторожный взгляд на кредитные риски.

А это значит, что "желтый" готовится к сценарию, при котором рынок останется волатильным, а ставка будет высокой дольше, чем хотелось бы...

#Разбираем
@IF_Stocks

👛 Вы знаете, что у нас не один канал, а целая сеть, куда каждый день мы публикуем посты, полезные для вашего кошелька?

1️⃣ InvestFuture — медиа про деньги. Анализ актуальных экономических и геополитических повесток, полезные инструкции и подборки, мотивационные посты, обучающие материалы.

2⃣ IF News — новостной канал про деньги и экономику. Заходите за эксклюзивными инсайдами от первых лиц страны, уникальными аналитическими исследованиями и самыми важными новостями российской и мировой экономики.

3⃣ IF Bonds — все о мире облигаций.
Погружаемся в детали доходностей, рисков и трендов долгового рынка. Подборки, честные разборы и обучающие материалы.

4⃣ IF Crypto — если решили зарабатывать по-крупному. Здесь мы рассказываем о возможностях высокодоходного мира криптовалют.

5⃣ Деньги из бетона — ваш проводник в мир инвестиционной недвижимости. Наши читатели знают, как купить квадратные метры с максимальной выгодой.

6⃣ IF Travel — туризм с любым бюджетом: новости, репортажи и лайфхаки, которые помогут организовать путешествие мечты «без головной боли».

7⃣ IF Jobs — вакансии в секторе финансов, бухгалтерии и инвестиций из закрытых каналов, с зарплатой от 100 000₽. Лайфхаки и инструкции для получения «работы мечты».

Выбирайте то, что интересно именно вам и подписывайтесь на наши каналы!

🙀 ЛУКОЙЛ и Роснефть под санкциями. Что это значит и стоит ли паниковать?

Если ещё не читали наш пост про геополитику и новый пакет санкций — начните с него. А мы тем временем разберемся, что всё это реально значит для нефтянки — и почему пока драматизировать не надо.

❓ Что случилось? США и ЕС синхронно ввели полные блокирующие санкции против Роснефти #ROSN и ЛУКОЙЛа #LKOH — впервые со времён возвращения Трампа в Белый дом. В список OFAC попали не только головные компании, но и 34 дочерние структуры, включая добывающие и перерабатывающие активы внутри России.

Контрагентам дали месяц, до 21 ноября, чтобы свернуть расчёты с ними — иначе они сами попадают под риск вторичных санкций.

❗️ Первые последствия уже видны: китайские госкомпании приостановили (но не свернули, это важно) спотовые закупки, а индийские НПЗ сокращают импорт на 50%, проверяя, не проходят ли поставки напрямую через подсанкционные структуры.

Ситуация нервная: на Роснефть и ЛУКОЙЛ приходится почти половина всего экспорта российской нефти.

✅ Но если отбросить эмоции, пока ничего катастрофического не происходит:

➖российский экспорт нефти держится на максимумах за последние полтора года — около 3,6 млн баррелей в сутки, и рынок уже привык к “обходным” маршрутам
➖за 3,5 года отрасль научилась жить под санкциями: менять трейдеров, страховщиков, юрисдикции, схемы расчётов
➖поэтому эффект от этих мер, по мнению аналитиков, будет временным — максимум на 2–3 месяца

📈 Brent отреагировала на новости ростом всего на $2–3 — совсем слабо для такого масштабного события. Так что выдыхаем. Краткосрочные проблемы с реализацией нефти возможны, но фундамент не страдает: долги у компаний низкие, прибыль стабильна, а запасы прочности огромные.

🤔 Что это значит для инвестора? Для рынка все происходящее — скорее вспышка волатильности, чем начало кризиса. Да, акции могут просесть на эмоциях, но системного обвала не ждём: санкции уже давно встроены в ценник российского рынка.

Мы уже видели похожие истории с Газпромнефтью #SIBN и Сургутнефтегазом #SNGS — они попали под аналогичные ограничения ещё в январе, и никакого серьёзного влияния на бизнес это не оказало. Газпромнефть показала отчётность не хуже, чем у других нефтяников — без провала по выручке или прибыли.

Так что если смотреть на нефтянку как на сектор, то именно сейчас там формируется интересное окно для входа — на фоне переоценённых рисков.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Горячее
@IF_Stocks

✏️ Разбираемся в графике Сбербанка — где находятся уровни и тренды?

Ведь теория это одно, а практике — совсем другое.

В этом видео эксперт InvestFuture показывает как правильно рисовать тренды и определять уровни.

Многие "самоучки" совершили бы ошибку, проставив уровень по двум вершинам.

💬 А что делать, если тренд сходится?

Спойлерить не будем, смотрите ответ на видео

Полное видео смотрите по ссылке 👈

🧑‍⚖️ Как миноритарий Яндекса пошёл за справедливостью — и получил счёт почти на 13 млн

Представьте: вы — обычный инвестор, решивший защитить свои права в суде. Без адвокатов, без юридической службы за спиной. Вы просто хотите, чтобы с вами поступили по-честному.

Так и сделал один из миноритариев #YDEX — обратился в суд, чтобы добиться права на обмен акций после редомициляции компании. Но проиграл, и получил... неподъемный для обычного человека счёт на десятки миллионов рублей.

🤯 Давайте разбираться, как так вышло.
Ещё весной сам Яндекс подал заявление о возмещении судебных расходов — почти 4,2 млн руб., из которых суд присудил только 261 тыс. А вскоре к делу подключился Solid Management — управляющий фондом «Консорциум.Первый». Компания наняла одних из самых дорогих юристов в стране — из «Аиткулов и партнёры».

По итогам процесса, который миноритарий проиграл, Solid Management решил взыскать с него расходы на защиту — целых 8,9 млн руб., включая:

➖8,25 млн — услуги юристов
➖495 тыс. — перелёты бизнес-классом
➖170 тыс. — проживание в «Рэдиссон», «Меркюр» и «Новотель»
➖а ещё — сервисные сборы, кофе, транспорт и прочие “необходимые траты”

Хорошо хоть ужин с устрицами в счёт не включили...

✅ Арбитражный суд Калининградской области, к счастью, проявил здравый смысл. Он признал расходы «заведомо неразумными», напомнив, что представители компании могли участвовать в процессе онлайн. А бизнес-класс, люксовые отели и два перелёта туда-обратно — не совсем то, что можно “повесить” на проигравшего миноритария.

💰 В итоге суд оставил за истцом минимальную сумму — 50 тысяч рублей. Для человека это, конечно, всё равно неприятно, но куда лучше, чем платить десятки миллионов за чужие авиаперелёты.

Суд прямо отметил: истец лично отстаивал свои интересы без юристов, не имел профильного образования и был заведомо слабой стороной против крупных компаний.

❗️ Итак, на этот раз здравый смысл победил — но сама история остаётся симптоматичной: инвестор, решивший добиться справедливости, столкнулся не столько с законом, сколько с машиной, которая легко превращает процесс в финансовый пресс.

Представьте, что вы оказались на месте миноритария, ваши действия?

#Горячее
@IF_Stocks

📉 ЦБ снизил ставку до 16,5%. Что делать инвестору?

Итак, Банк России сегодня опустил "ключ" до 16,5%. Рынок ждал этот шаг, однако аналитики спорили: решится ли на него ЦБ на фоне налоговой реформы и нестабильной инфляции.

В итоге регулятор всё же решил, что баланс сместился в пользу смягчения:

➖рост цен замедляется
➖рубль стабилизировался
➖кредитная активность остаётся слабой

Однако риски со стороны бюджета и будущего повышения НДС сохраняются — поэтому шаг оказался осторожным, всего на 0,5 п. п.

Плюс в сопроводительных комментариях ЦБ добавил ложку дегтя — прогноз по ставке на 2026 год повышен. В базовом сценарии теперь ожидается средняя ставка 13–15% в 2026 году, что подразумевает долгий период жёсткой политики.

❓ Что это значит для инвесторов? Разбираем по инструментам.

1️⃣ Акции. Первые признаки смягчения ДКП — хороший сигнал для рынка. Снижение ставки, даже на 0,5% снижает давление на мультипликаторы, а компании с долгом получают глоток воздуха. Особенно выиграют банки, застройщики и потребительский сектор. Что это за компании, разбирали здесь.

Тем не менее, преждевременно ждать ралли: уровень ключевой ставки всё ещё высокий, а бизнес по-прежнему живёт в режиме «дорогих денег».

2️⃣ Облигации. Доходности начали плавно снижаться, но всё ещё остаются на высоких уровнях:

➖короткие и среднесрочные ОФЗ — 13–15% годовых
➖качественные корпоративные — 17–19%
➖флоатеры теряют часть преимущества, зато длинные выпуски становятся интересны
➖валютные бонды остаются хеджем против девальвации рубля — особенно при мягкой политике ЦБ

3️⃣LQDT и фонды денежного рынка. Доходности по фондам ликвидности могут постепенно снизиться за ставкой, но это по-прежнему отличный инструмент, чтобы переждать колебания и дождаться выгодных точек входа в другие активы. Ликвидность остаётся «подушкой безопасности» для любого портфеля.

4️⃣ Депозиты. Банки уже начали пересматривать условия: длинные вклады теряют в доходности, а короткие (1–3 месяца) всё ещё дают 13–15% годовых.
Фиксировать ставку на долгий срок сейчас невыгодно — разумнее действовать гибко и переоткрывать краткосрочные депозиты.

✅ Итог. Новое снижение — не повод для эйфории, а подтверждение того, что цикл на снижение продолжается. Но путь этот будет медленным: ЦБ дал понять, что шаги будут осторожными и повысил прогноз по ставке на следующий год.

#Горячее
@IF_Stocks

🏦 ВТБ стал тяжелее в индексе. Но станет ли он дороже?

#VTBR отчитался по МСФО за 9 месяцев. И это дает нам сразу 2 повода для разговора. Первый — результаты, а второй — допэмиссия, которая значительно увеличила free float и может дать техническую поддержку акциям.

🧮 По цифрам всё стабильно, но без драйва:

➖за третий квартал ВТБ заработал ₽100 млрд, а с начала года — ₽380,1 млрд, это лишь на полтора процента выше прошлогоднего уровня
➖маржа всё ещё под давлением: NIM всего 1,5%, против 2% годом ранее
➖при этом комиссии выросли на 21%, и именно они сейчас держат операционку
➖расходы на резервы остались под контролем, стоимость риска около 0,9% — вменяемо

Руководство во главе с Дмитрием Пьяновым подтвердило гайденс по прибыли ~₽500 млрд за год и пообещало «не промахнуться».

🥱 Но рынок, если честно, реагирует вяло: ведь прибыль есть, а вот дивиденды под вопросом. После рекордной выплаты за 2024 и свежего SPO верить в щедрый повтор пока сложно. Пьянов уже заявил, что к дивидендной политике вернутся только весной — когда покажут годовые результаты.

👍 Зато с технички приходят хорошие новости. Свежая допэмиссия на ₽84 млрд размывает долю государства до 50% + 1 акции и увеличивает free float почти до 50%.

А значит, вес ВТБ в индексе Мосбиржи вырастет минимум втрое — с 1% до около 3%. Это автоматически притянет индексные фонды и институционалов, которым придётся докупать эту бумагу. Для рынка с ограниченной ликвидностью такой приток может стать сильным коротким импульсом.

⏸ С другой стороны, фундаментально история остаётся на паузе: капитал у банка чуть выше регуляторного минимума, маржа тонкая, и пока ЦБ держит ставку высокой, улучшения ждать рано. Плюс за ВТБ тянется шлейф госпоручений — он до сих пор больше инструмент госфинансирования, чем классический коммерческий банк.

🤔 Что в итоге? Отчёт нормальный, без сюрпризов. Основной апсайд — технический: рост веса в индексе даст спрос, но дивидендная история пока не перезапущена.

#Разбираем
@IF_Stocks

Открываем продажи курса по теханализу:

Перед тем, как разработать это обучение, мы изучили материалы, чтобы выбрать самый эффективный формат.

Целая команда аналитиков несколько раз переработала программу, чтобы вам не пришлось тратить время на воду и методики, которые уже не работают для инвесторов. Только суть и практика, чтобы зарабатывать и на падении, и на росте рынка.

Обучение займёт 1 месяц без лишних усилий, в комфортном темпе.

❓ Как проходит обучение?

➖ оплачиваете курс
➖ в боте получаете 10 видеоуроков + 3 бонусных: 5-8 минут теории + 12-15 минут практики
➖ после каждого урока приходит задание в бота, чтобы вы могли применить знания
➖ если будут слабые места — подсветим, что нужно изучить еще раз
➖ в стоимость курса включены 2 эфира, где мы разберем практику и ваши вопросы
➖ чат, где будут обсуждаться домашние задания и сложные моменты

❗️ Тарифы:

1️⃣При оплате до 28 октября действует специальная цена 20 000₽ вместо 24 000₽ ссылка на оплату здесь 👈

2️⃣ Для тех, кто готов заполнить анкету о себе из 5 вопросов в нашем боте, цена 18 990₽ вместо 24 000₽ ссылка на оплату здесь 👈

✅ Обратите внимание, есть возможность оплатить обучение по системе сплит без переплат! Платеж составит 4748₽ каждые 2 недели.

Чтобы узнать подробнее о программе, переходите на сайт

Оферта

Самое важное за неделю:

➖ Разбираем первичные размещения этой недели:

➖ 5 облигаций с плавающей ставкой от Т-Банка:

➖ На чем может расти ВТБ?

➖ Яндекс судится с миноритарием

➖ Лукойл и Роснефть под новыми санкциями, стоит ли боятся?

➖ Какие акции выбрали аналитики Т-банка?

➖ Не поздно ли еще заходить в золото?

Хорошей недели!

#Еженедельник
@IF_Stocks

🧾 X5: триллионные чеки и суровая правда о марже

Ритейл больше не растёт как раньше. Экономика остывает, и вместе с ней — #X5.

Компания отчиталась по МСФО за 9 месяцев. На первый взгляд, всё отлично: выручка выросла на 20%, до 3,4 трлн рублей. Но если смотреть не на обороты, а на эффективность — история уже не такая красивая:

➖EBITDA сократилась на 2,2%
➖маржа по EBITDA просела с 7% до 5,7%
➖чистая прибыль упала на 19%, до 76 млрд ₽
➖чистый долг вырос почти на 60 млрд ₽ (до 257 млрд ₽)

Иными словами: продажи растут, а прибыль — нет.

❓ Почему так?

1️⃣ Средний чек увеличивается из-за инфляции, а не из-за большего объёма покупок. LFL-трафик почти не движется (+0,4%).

2️⃣ Ритейлер продолжает расширяться — под управлением 29 тыс. магазинов, но качество роста ухудшается.

Главный драйвер — жёсткий дискаунтер «Чижик»: продажи +65% г/г. Но у этого роста есть цена — маржинальность формата ниже. А значит, чем больше «Чижиков», тем тоньше общая прибыль.

Тем временем «Перекрёсток», наоборот, теряет аудиторию (–3,5% по трафику). Люди уходят в более дешёвые форматы, и даже стабильная «Пятёрочка» растёт только на уровень инфляции.

💰 Что с долгом? Общий долг вырос до 323 млрд ₽, чистый — до 257 млрд ₽. Это не критично, но вкупе с падающей маржой рисует тревожную динамику: операционный поток сжимается, а капекс, наоборот, растёт.

🗣️ Что говорит руководство? Оно уже повысило прогноз по капзатратам с 5% до 5,5% от выручки. Добавим сюда рост НДС и инфляцию расходов — это будет давить на свободный денежный поток, а значит, и на дивиденды.

Менеджмент понизил прогноз по EBITDA-марже с 6%+ до 5,8–6% и честно признал: возврат к 7–7,5% (уровню 2020 года) в ближайшие годы не ожидается.

🤔 Что это значит для инвестора? X5 остаётся лидером ритейла, но уже не растущей историей. Это бизнес, который стабильно держит обороты, однако теряет динамику и чувствует давление по всем фронтам — от налогов до покупательской способности.

#Разбираем
@IF_Stocks

🏡 Как разбирать застройщиков: инструкция для инвестора

Застройщики — один из самых цикличных секторов экономики. Они растут, когда кредиты дешёвые, и задыхаются, если ставка высокая. Поэтому, прежде чем смотреть отчётность конкретной компании, нужно понимать "фон". Давайте выясним, как это работает.

❗️ Макро: когда сектор живёт, а когда выживает. Главный драйвер — ипотека. Всё, что делает ЦБ и правительство со ставками, напрямую бьёт по девелоперам:

➖ставка низкая — спрос на ипотеку растёт, продажи взлетают, прибыль — тоже
➖высокая — спрос остывает, стройки тормозятся, и сектор начинает «замораживаться»

Мы это уже видели: в 2025 году ставка 21% фактически поставила рынок на паузу. Объём строительства упал, продажи просели, компании резали издержки.
Даже начавшийся цикл снижения ставки не даёт мгновенного эффекта — отложенный спрос возвращается только спустя 2–3 квартала.

Поэтому первое, что должен делать инвестор — оценить макросценарий:

➖динамику ключевой ставки
➖условия ипотеки (обычной и льготной)
➖господдержку (льготы, субсидии, проектное финансирование)

🔍 Что важно в отчётности?

1️⃣ Продажи и объём запуска проектов. Первое, на что нужно смотреть: сколько компания реально продаёт и сколько вводит в эксплуатацию. Продажи (в рублях и в метрах) показывают спрос, а ввод — способность этот спрос обеспечить.

➖запуск проектов растёт, но продажи стоят — значит, квартиры скапливаются, деньги в них «заморожены». Это повышает риски кассовых разрывов
➖запуск проектов снижается, но продажи держатся — компания живёт за счёт старых проектов, а новых «в очереди» нет. Это сигнал, что рост скоро закончится

Пример: в первой половине 2025 года объём ввода жилья в России снизился на 2,4% г/г. Это индикатор того, что застройщики ждали снижения ставки, чтобы запускать новые стройки.

Вывод: здоровый застройщик — это тот, у кого ввод и продажи растут синхронно.

2️⃣ Рентабельность по EBITDA. Это не просто «эффективность», а термометр спроса и цен.

Если маржа по EBITDA падает, значит, компании приходится снижать цены, давать скидки или продавать дешёвые проекты, чтобы не останавливать поток денег.

Для сектора нормальная маржа — 25–35%. Когда она падает до 15–20% — это сигнал, что сектор перегрет, покупательская активность снижается, а проекты становятся менее прибыльными.

ПИК #PIKK LTM 17% маржи — это минимум за 5 лет. Эталон #ETLN — 21%, но при этом остаётся убыточным: высокая маржа не спасает, если нет объёма продаж.

3️⃣ Долговая нагрузка. В строительстве высокий долг — это норма. Но важно понимать его структуру: из каких источников компания привлекла деньги и кто на самом деле несёт риск — банк или покупатель.

❗️ Девелоперы активно используют проектное финансирование: часть долга «прикрыта» средствами дольщиков, которые лежат на эскроу-счетах и станут доступными только после сдачи домов.

Поэтому инвестору важно смотреть не только соотношение чистого долга к EBITDA, но и покрытие проектного финансирования (PF) средствами на эскроу. Это показатель того, сколько денег дольщиков лежит на счетах в банках относительно объема выданных кредитов.

В среднем по РФ покрытие эскроу за год снизилось с >0,9 до ~0,74 (по данным ЦБ). У ПИКа — 0,85, но ситуацию спасает сильный денежный баланс: чистый корпоративный долг отрицательный (–133 млрд ₽).

У Эталона и ЛСР #LSRG покрытие близко к 1, то есть, проектные кредиты полностью обеспечены деньгами покупателей. Однако у обеих компаний есть значительный корпоративный долг.

Сохраните шпаргалку, пригодится :)

#Учимся
@IF_Stocks

🪙 Обсудим или осудим новое IPO GloraX?

Пока все компании заявляют о своих планах и ждут "лучшей конъюнктуры", Glorax уже 31 октября появится на МосБирже. Чем выделяется застройщик и почему он такой смелый — разберем в этом посте:

Что мы знаем о компании?

GloraX — девелопер, основанный в 2014 году в Санкт-Петербурге, за это время достаточно быстро вошел в топ-10 девелоперов региона. С 2022 года активно расширяет географию присутствия, сейчас компания работает в 11 регионах России. 

По объему текущего строительства GloraX отстает от крупнейших публичных застройщиков, занимая 21 строчку рейтинга ЕРЗ. Но при этом, застройщик самый быстрорастущий: за этот год компания выросла на 23 строчки. 

Основные параметры сделки:

➖тип размещения: cash-in
➖оценка компании: ₽16 млрд 
➖цена 1 акции: 64 рубля
➖free-float: от 12,5%
➖объем размещения: от ₽2 млрд 

Самое важное, что все деньги пойдут в компанию на развитие, акционер не выходит. 

Справедлива ли оценка? — Разберемся:

1️⃣ Выручка за 1 полугодие 2025 года составила 18,7 млрд руб (+45% г/г)

Пока продажи в секторе охлаждаются, агрессивная стратегия выхода в регионы и быстрый вывод проектов в рынок работают. Но несмотря на давление ставки, по итогам 2025 г. компания ожидает нарастить выручку на +35% г/г до 45 млрд руб.

2️⃣ Средний P/E по девелоперам — 12,6x, у GloraX — 5,5x.

Компания предлагает дисконт к оценке по сектору, являясь при этом прибыльнее многих своих коллег в основном за счет экспансии в регионы, где конкуренция ниже, а маржа выше, и покупки участков без документации по низким ценам.

3️⃣ EV/EBITDA равен 4х

Оценка равная мультипликатору Самолета #SMLT, есть варианты дешевле, по типу ПИКа с его 1,5x, но это все на фоне отмены дивидендной политики и истории со сплитом акций.

4️⃣ Долговая нагрузка 2,8х ND/EBITDA

На уровне конкурентов по сектору, плюс компании нужно будет погасить выпуск 1Р2 в марте 2026 года и вернуть облигационный долг в 1 млрд рублей. Последующие погашения будут только в 2027 и 2028 годах.

Предупреждают сразу: c учётом амбициозных планов компании, стоит ожидать, что долговая нагрузка GloraX будет находиться на повышенном уровне в ближайшие 1-2 года, но планируют удерживать чистый долг ниже 3-х раз к EBITDA.

Менеджмент рассчитывает постепенно снижать показатель до 2,0х–2,4х в 2026-2027 гг. и ниже 2,0х в долгосрочной перспективе. 

5️⃣ Рентабельность по EBITDA 42%

При норме сектора 25-35%. Много, но эффект скорее разовый, менеджмент таргетирует долгосрочный уровень рентабельности по EBITDA не менее 28%. Рентабельность в текущем году составит 30%, оставшись в диапазоне 29-31% в следующем.

Но тут компания подготовила козырь — оферту

Выкуп выше цены размещения на 19,5% (примерно 76-77 рублей), если через год котировки окажутся ниже уровня IPO, при условии владения в течение 365 дней с момента начала торгов — значит никаких спекулянтов.

Это щедро, ведь таким образом инвестор может хеджировать себя от риска. Но не без нюансов, если за год акции вырастут хотя бы на 1%, то оферта уже не сработает. 

❓ Какие риски?

➖ Более доходные регионы привлекут федеральных застройщиков. Мы ожидаем усиление конкуренции на региональных рынках, но это потребует не меньше 1-2 лет.

➖ Более медленное смягчение ДКП с учетом данных по инфляции, дефициту бюджета и реальной ситуации в экономике.

➖ Если акции за год упадут, то офертой воспользуется каждый здравомыслящий инвестор. Значит компании придется выкупать все предложенные акции по оферте (от тех, кто продержал их год) с премией 19,5%, хотя на фоне облигаций такое заимствование все равно будет значительно выгоднее.

Что в итоге? Мнение IF Stocks:

Рыночная капитализация GloraX ожидается на уровне 16 млрд руб без учета привлекаемых средств, по мультипликаторам это дороже турбулентного ПИКа с отменой дивидендной политики и обратным сплитом, но дешевле Самолета, Эталона и ЛСР, при более высоких темпах роста и рентабельности бизнеса. Оферта интересная, ведь позволит отфильтровать инвесторов от спекулянтов и защитит их инвестиции от убытков на IPO. 

#Разбираем
@IF_Stocks