📰 Как справляются «Азиатские тигры»? Часть II

Кратко о ситуации в Гонконге и на Тайване мы писали ранее, идём дальше:

🇰🇷 Южная Корея
Экономический рост Южной Кореи ускорился в прошлом квартале до 2,9% г/г (+0,7% кв/кв) благодаря [неожиданному] всплеску расходов домохозяйств, вызванному ослаблением ограничений, и государственных расходов, направленных на поддержку малого бизнеса, — что в совокупности также стало причиной разгона инфляции до рекордных за два десятилетия темпов в 6% г/г. В торговле динамика отрицательная: экспорт сократился на 3,1% г/г, импорт — на 0,8% г/г; снижаются инвестиции, растут расходы на сырье. Власти реагируют на ситуацию продолжением агрессивного ужесточения ДКП. По результатам года ожидается рост экономики на 2,5% (прогноз снижен на 0,2 п.п.)

🇸🇬 Сингапур
Рост экономики Сингапура во II кв. составил +4,4% (-0,2% кв/кв, технической рецессии нет), ниже прогнозных +4,8%, что частично связано с замедлением производства электроники; в III и IV кв. ожидается «небольшой» положительный прирост, прогноз на 2022 год — рост на 3-4% (сужен с 3-5%). Давление оказывает падение внешнего спроса на производимую продукцию и неопределенность перспектив Китая — ключевого торгового партнера; до настоящего момента секторы услуг и производства удерживают рост в 5,7% г/г, строительный — в 3,3% г/г. Наблюдаемый рост инфляции, по прогнозам аналитиков, продолжится до следующего года, что будет сопровождаться продолжением ужесточения ДКП.

💴 Облигации в юанях

Министерство финансов РФ собирается разместить облигации в китайской валюте в ближайшие два года. Для этого планируется привлечь китайских специалистов. Целью размещения долговых обязательств в юанях является создание бенчмарка для корпоративных заемщиков.

На рынке уже можно найти такие бонды крупных российских эмитентов. В прошлом месяце МКПАО ОК РУСАЛ разместила облигации (RU000A105104, RU000A105112) на 5 млрд юаней на Мосбирже. Также в конце августа ПАО «Полюс» планирует привлечь 3,5 млрд юаней.

📈 Инфляция в Великобритании не собирается останавливаться

На фоне продолжающегося роста цен на энергоносители экономисты из Citigroup считают, что инфляция может ускориться до 18,6% в начале следующего года, тем самым достигнув максимума со времен нефтяного кризиса 1979 года, когда ее уровень поднимался до 17,8%. Исходя из прогноза банка, счет за электроэнергию для среднего британского домохозяйства в октябре будет повышен с £1,971 тыс. до £3,717 тыс. ($4,39 тыс.) в год, а в январе цены могут быть повышены еще на 23%. По мнению консалтинговой компании по вопросам энергетики Auxilione, в апреле средний годовой счет для населения Великобритании и вовсе составит £6 тыс. ($7,1 тыс.).

По словам Бенджамина Набарро, главного экономиста Citi, высокая инфляция резко снизит покупательную способность британцев и усилит экономический спад, а также подтолкнет Центральный Банк к дальнейшему ужесточению денежно-кредитной политики.

#утренняя_сводка

Предстоящие размещения сегодня:
• ГПБ-КИ-11 (погашение – 23.08.2024).

Новости регистрации и листинга:
• Зарегистрирован выпуск облигаций ПАО "ЛК "Европлан" серии 001P-05 и присвоен первый уровень листинга.

Предстоящие события:
• Россия – объём промышленного производства 19:00.

Регламент работы Мосбиржи и СПб биржи.

#утренняя_сводка

Рынок ВДО:
🔹 Оборот торгов – 113 161 196 руб.

🔹 Медиана доходности – 14,91%
🔹 Среднее значение доходности – 18,61%

🔹 Медиана дюрации – 1,5 лет
🔹 Среднее значение дюрации – 1,7 лет

#новости

🔷 Курс евро обновил 20-летний минимум в паре с долларом
В ходе торгов во вторник курс евро обновил 20-летний минимум, упав до $0,9899. По данным на 15:25 мск пара евро/доллар торговался на уровне $0,9919 против $0,9943 на закрытие предыдущей сессии.

🔷 Июльский рост потребительских цен в Сингапуре стал максимальным с июня 2008 года
Потребительские цены в Сингапуре в июле выросли максимальными темпами за 14 лет на фоне роста расходов на жилье и частный транспорт, а также ускорения базовой инфляции.
Индекс потребительских цен (CPI) вырос на 7% в годовом выражении, сообщило министерство статистики Сингапура.

🔷 В этом году рост ВВП Казахстана составит 3%, в 2024 г. – 4%
В этом году реальный рост ВВП составит не менее 3%, а в 2023 году данный показатель достигнет 4%, сообщил премьер-министр Алихан Смаилов на совещании с президентом страны.

🔷 "Калита" допустила очередной дефолт при выплате купона на 1,6 млн рублей
ООО "Калита" допустило дефолт при выплате 10-го купона по облигациям серии 001Р-03 на 1,602 млн рублей. Причиной неисполнения обязательств является отсутствие денежных средств в необходимом объеме.

🇪🇺 Волатильность на рынке бондов Еврозоны зашкаливает

За последние 10 лет на рынке облигаций в Еврозоне наблюдается самая высокая волатильность из-за снижения активности ЕЦБ. Низкая ликвидность привела к сильному росту показателя на рынке.

Рекордно высокие ставки и перспектива затяжного глобального спада побуждают инвесторов выводить деньги с рынков облигаций, стоимость которых снижается из-за инфляционного давления.

Спрэд между доходностью 10-летних облигаций Германии и Италии, рассматриваемый как ключевой показатель риска, в начале недели приблизился к 2,3 п.п., что является максимальным уровнем за месяц.

🇸🇦 Самая быстрорастущая экономика G20

Общий объем экспорта Саудовской Аравии во II кв. вырос на 85% г/г и составил почти 430 млрд риалов ($114 млдр). Значение на 80% обеспечено нефтяным эскортом, который, в свою очередь, на фоне роста мировых цен и увеличения добычи достиг в июне максимального за 6 лет суточного объема — более $1 млрд (+94% г/г).

Экономика страны, значительно пострадавшая в пандемию, достигла на текущий момент самых высоких темпов роста в Группе 20: ВВП увеличился на 11,8% во втором квартале (нефтяной сектор +5,4%) и превысил показатель 2019 г. Прилив сырьевого капитала стимулирует [аномально] высокую активность в секторе недвижимости; государство наращивает капитальные расходы (+64% г/г) на развитие инфраструктуры городов и привлечение туризма. Общая позитивная динамика создает условия для роста потребительской активности; инфляция держится на уровне 2,7% г/г.

Согласно ожиданиям экономистов, по итогам года экономика вырастет на 7,6% под действием ряда положительных факторов; к 2024 году темп может снизиться до 2,5% при неблагоприятной для страны динамике сырьевых рынков. Долгосрочные перспективы будут определяться эффективностью текущего распределения инвестиций как части стратегии снижения сырьевой зависимости.

💴 Юань слабеет

Курс китайской валюты упал до минимума по отношению к доллару США за два года. Во вторник юань торговался на уровне 6,86 за доллар, который в последний раз наблюдался в августе 2020 года.

Более слабая валюта помогает китайским экспортерам – их товары становятся дешевле. Однако, с другой стороны, для иностранных инвесторов в таком случае невыгодно держать в портфеле ценные бумаги. В этом году зарубежные инвесторы вывели рекордные $82 млрд из облигаций.

Многие аналитики ожидают дальнейшего ослабления юаня. Экономисты прогнозируют 7 юаней за доллар к 2023 году.

🇨🇳 Фонды ВДО избегают недвижимости

По данным исследовательской компании Morningstar Inc., крупнейшие в Азии фонды высокодоходных облигаций избегают вложения в сектор недвижимости Китая на фоне только нарастающих рисков вследствие кризиса ликвидности и продолжающегося падения продаж: средний вес облигаций китайских девелоперов в структуре портфелей ВДО азиатских фондов упал до 16% в июне с почти 28% в конце прошлого года.

Глобальные управляющие активами фиксируют двузначные убытки: высокодоходный фонд BlackRock в июне сократил свою долю ВДО китайских застройщиков почти наполовину по сравнению с началом года, до примерно 15% портфеля; PIMCO снизила ее до 12% с 22%. Ранее Bloomberg писал, что прежде сконцентрированный в Китае рисковый капитал в поисках новых высокодоходных инструментов и секторов перетекает в страны Юго-Восточной Азии и Индию.

Влияние на текущую динамику окажет ноябрьский Национальный партийный съезд Китая, по результатам которого можно ожидать получения более четкого определения позиции властей по принятию дополнительных мер к урегулированию ситуации.

#утренняя_сводка

Новости регистрации и листинга:
• Зарегистрирован выпуск облигаций АО "БКС Банк" серии 001P-08 и присвоен третий уровень листинга.

Предстоящие события:
• Германия – ВВП 09:00;
• Еврозона – публикация протокола заседания ЕЦБ по монетарной политике 14:30;
• США – ВВП 15:30;
• Россия – международные резервы Центрального банка 16:00.

Регламент работы Мосбиржи и СПб биржи.

#утренняя_сводка

Рынок ВДО:
🔹 Оборот торгов – 130 855 988 руб.

🔹 Медиана доходности – 14,73%
🔹 Среднее значение доходности – 18,27%

🔹 Медиана дюрации – 1,5 лет
🔹 Среднее значение дюрации – 1,7 лет

#новости

🔷 Дефляция в РФ за неделю составила 0,15%
Федеральная служба госстатистики (Росстат) сообщила, что за неделю с 16 по 22 августа потребительские цены снизились на 0,15%. За неделю с 9 по 15 августа цены продемонстрировали снижение на 0,13%.

🔷 "Полюс" установил ставку 1-го купона бондов объемом 4,6 млрд юаней на уровне 3,8%
Золотодобывающая компания "Полюс" установила ставку 1-го купона 5-летнего выпуска облигаций серии ПБО-02 объемом 4,6 млрд юаней на уровне 3,8% годовых.

🔷 "Р-Фарм" в сентябре проведет сбор заявок на дебютные бонды объемом 5 млрд рублей
АО "Р-Фарм" планирует в середине сентября провести сбор заявок на выпуск дебютных облигаций серии 001Р-01 объемом 5 млрд рублей и сроком обращения 4 года.

🇮🇹 Инвесторы спешат занять короткие позиции на рынке бондов Италии

На фоне растущих опасений по поводу политической нестабильности в Италии и сильной зависимости страны от российского газа, цена которого неуклонно растет, хедж-фонды аккумулировали самую большую ставку против итальянского долга за последние 14 лет.

Согласно данным S&P Global Market Intelligence, более 39 млрд евро составила общая стоимость итальянских гособлигаций, взятых инвесторами в долг у брокеров. Последний раз такая ситуация была в январе 2008 года.

🌏 Возобновился приток иностранного капитала на рынке облигаций Азии

За последние несколько месяцев впервые наблюдается рост иностранных покупателей в бондах развивающихся стран Азии. В августе зарубежные фонды вложили $1,4 млрд в облигации Индонезии и около $600 млн в облигации Индии и Таиланда. В настоящее время иностранным фондам принадлежит только 16% государственных облигаций Индонезии по сравнению с 39% в начале 2020 года.

Иностранные инвесторы покупают долговые обязательства азиатских стран, предполагая, что Федеральная резервная система не будет повышать ставку в сентябре.

#утренняя_сводка

Предстоящие размещения сегодня:
• Альфа-Банк-С-1-4 (погашение – 26.08.2025);
• Банк ВТБ-КС-4-285 (погашение – 27.08.2022).

Предстоящие события:
• Германия – индекс потребительского климата в Германии 9:00;
• США – индекс цен PCE 15:30;
• США – торговый баланс 15:30.

Регламент работы Мосбиржи и СПб биржи.

#утренняя_сводка

Рынок ВДО:
🔹 Оборот торгов – 162 430 691 руб.

🔹 Медиана доходности – 15.56%
🔹 Среднее значение доходности – 21%

🔹 Медиана дюрации – 1.39 лет
🔹 Среднее значение дюрации – 1.54 лет

#новости

🔷 Экономика Германии во 2-м квартале выросла на 0,1%
По данным Федерального статистического агентства ФРГ (Destatis), экономика Германии во втором квартале выросла на 0,1% по сравнению с предыдущими тремя месяцами.

🔷 Международные резервы РФ за неделю сократились на $6,6 млрд
Международные резервы России на 19 августа составили $574,0 млрд. По состоянию на 12 августа международные резервы равнялись $580,6 млрд. Таким образом, за неделю они сократились на $6,6 млрд.

🔷 В июле доля нерезидентов в ОФЗ выросла до 17,9%
Доля нерезидентов в ОФЗ в июле 2022 года увеличилась до 17,9% с 17,6% в результате более высоких темпов снижения общего объема рынка ОФЗ по сравнению с сокращением объема гособлигаций, принадлежащих нерезидентам.

🏦 Как рынок закладывает повышение ставок

На фоне большого количества заявлений представителей мировых ЦБ перед и в ходе симпозиума в Джексон-Хоул рыночные ожидания по динамике ставок к настоящему моменту отражаются на долговом рынке следующими значениями:

🔹 Текущая доходность US Treasuries (при диапазоне ставок ФРС 2,25-2,50%) со сроком 1 месяц составляет 2,40%, 6 мес. — 3,27% (+ 0.34 п.п. за месяц), 1 год — 3,37% (+0,37 п.п.), 5 лет — 3,19% (+0,35 п.п.), 10 лет — 3,06% (+0,27 п.п.)
🔹 Доходность гособлигаций европейских стран с рейтингом AAA (при нулевой ставке ЕЦБ) со сроком 6 месяцев составляет 0,16% (+0,12 п.п. за месяц), 1 год — 0,56% (+0,38 п.п.), 5 лет — 1,145% (+0,90 п.п.), 10 лет — 1,428% (+0,34 п.п.)
🔹 Доходность бондов Великобритании (при ставке Банка Англии в 1,75%) со сроком 6 месяцев составляет 2,40% (+0,27 п.п. за месяц), 1 год — 2,55% (+0,57 п.п.), 5 лет — 2,6% (+0,38 п.п.), 10 лет — 2,64% (+0,70 п.п.)

Отметим, что на G-кривых США и Великобритании продолжает планомерно усиливаться искажение.

Динамика фьючерсов на уровень ставки отражает, что рынок впервые начал в полной мере закладывать подъем ставки ЕЦБ на 1 процентный пункт к октябрьскому заседанию с текущего нулевого уровня и достижение к концу года ключевой ставкой Банка Англии значения в 3,5% (10 дней назад прогноз предусматривал её повышение до менее 3%).

🇨🇳 Убытки в $130 млрд

Инвесторы оценивают убытки в размере почти $130 млрд по долларовым обязательствам китайских застройщиков на фоне опасений, связанных с вероятным затяжным кризисом на рынке недвижимости.

Согласно анализу проведенному Financial Times, две трети из более чем 500 долларовых облигаций, выпущенных китайскими застройщиками, в настоящее время оцениваются ниже 70 центов.

Растущее давление на рынок возникло после того, как крупнейший китайский оператор жилой недвижимости Evergrande с наибольшей задолженностью в мире начал приближаться к дефолту, вызывая волнения во всем секторе.