🏓 Зачем мне ваши ПИФы?

Многие инвесторы задаются вопросом: зачем покупать фонды на акции, облигации и другие финансовые инструменты? Всё ведь можно сделать самому на брокерском счёте. Причём, скорее всего, с прибавкой в доходности, ведь не придётся платить комиссии фондам. Или у ПИФов всё же есть преимущества? Но какие именно?

✅ Делегирование управления. Покупка фонда позволяет не тратить время на отслеживание отдельных бумаг, управление дюрацией портфеля, анализ дивидендных решений и других корпоративных событий. Простой пример – контроль за офертами. В ПИФе риск остаться в бумаге с невыгодными условиями почти нулевой. На брокерском счёте вы будете самостоятельно следить за каждым значимым событием (например, обнуление купона по облигации со сроком погашения на 10 лет). Причём придётся не просто следить, но и понимать, что имеется в виду и какие последствия это может повлечь.

Конечно, если вы решили превратить хобби в полноценную работу, требующую постоянного внимания («человек у терминала»), то вам не сюда. Но чаще всего инвесторы как раз стремятся переложить на кого-то административно-аналитическую работу, из-за нехватки времени, или неуверенности в собственной компетенции.

✅ Кэш-менеджмент. В ПИФе свободный кэш оперативно реинвестируется (например, через операции РЕПО), что исключает потерю доходности из-за временных лагов или «я забыл, что у меня что-то погасилось». 5% кэша в портфеле, который в среднем пролежал без РЕПО = 5%*21% ~ 1% в дохе за год.

✅ Диверсификация. Купив только один фонд, инвестор сразу получает долю в хорошо диверсифицированном портфеле. Нет необходимости самостоятельно собирать/продавать портфель по частям, выискивая ликвидные предложения. Особенно это актуально для бумаг с низкой ликвидностью на открытом рынке.

При этом вы можете ещё больше увеличить диверсификацию ваших вложений, купив в портфель несколько фондов на различные классы активов.

✅ Широкая линейка ПИФов. Есть фонды на флоатеры, есть на ОФЗ с плечом, есть на золото, на платину и палладий, есть на денежный рынок, а есть те, которые включают в себя сразу несколько классов активов. Для любого риск-профиля и желания найдётся подходящий продукт.

✅ Особенности налогообложения. Внутри ПИФов налоги с купонных выплат по российским облигациям и дивидендам в момент их поступления не удерживаются. Это позволяет фондам (если они не выводят купоны и дивиденды на пайщиков) реинвестировать всю полученную сумму, увеличивая эффект капитализации. В итоге сумма дохода попадёт в налоговую базу конкретного инвестора только при продаже им паёв. Но пока пай удерживается, инвестор получает дополнительную выгоду от реинвестирования без налогов.

Ничего подобного на обычном брокерском счёте вы сделать не сможете. Можно попробовать на ИИС, но и там дивиденды будут поступать с уже удержанным налогом. К тому же ИИС – это парковка денег на пять лет (а потом будет ещё дольше), а пай фонда вы можете купить и продать когда угодно.

✅ Простое инвестирование в сложные инструменты. Возьмём, к примеру, флоатеры. Это довольно специфический вид облигаций, в котором очень много нюансов. Если же вы купите фонд на флоатеры, вам не нужно будет самостоятельно разбираться в рынке и прогнозировать, как будут вести себя облигации с плавающим купоном при том или ином изменении ключевой ставки. В фонде этим занимаются аналитики и управляющие, которые досконально знают данный инструмент и имеют большой опыт работы с ним.

✅ Снижение эмоциональной нагрузки. Купите фонд и избавитесь от привычки ежедневно проверять котировки и переживать. Теперь ставки, перемирия и угроза перекрытия проливов становится проблемой управляющего. Пусть он во сне и ворочается…

Ничто так не защищает ваши деньги, как холодная голова. На другой стороне этого полиса – панические продажи на дне и азартная покупка на пике. Ни о каких долгосрочных инвестициях (а значит и долгосрочной прибыли), здесь не слышали…

Поэтому, выбирайте подходящий фонд и инвестируйте с холодной головой!

Благодарю Алексея Корнева за помощь и важные мысли.

#Фонды

🙂 Антистресс для инвесторов

Сегодня я расскажу о трёх продуктах, которые помогут российским инвесторам справиться со стрессом. Связано это с тем, что, на мой взгляд, большинство российских инвесторов сейчас пребывают именно в таком состоянии.

Российский рынок, который объективно имеет все шансы вырасти, длительное время стагнирует. Инвесторы продолжают и продолжают задавать себе вопросы: «Когда, наконец, вырастут акции РФ?», «Когда же ЦБ уже конкретно снизит ставку?», «Когда же разрешится геополитический кризис?». И это утомляет. Особенно на фоне практически полного отсутствия альтернативных инвестиционных инструментов, не связанных с Россией.

Возможно, завтра всё изменится, и российский рынок покажет рекордный рост. Но что, если это «завтра» наступит нескоро, а рынок будет штормить ещё долгое время? Всё это утомляет и выматывает. Мы уже больше года ждём роста, но глобально за это время подросли только облигации, но и тут никто не может гарантировать, что эта динамика продолжится.

На фоне этой неопределённости у инвесторов растёт интерес к иностранным активам. Первое, что приходит на ум, – это золото. Данный актив растёт, и есть предпосылки, что этот рост продолжится. Хотя присутствуют ненулевые риски коррекции.

Помимо золота, интерес вызывают биткоин и американские акции. Но с доступностью этих активов всё гораздо сложнее.

Итак, как вложиться в указанные активы в российском праве, без мутных посредников и непонятной инфраструктуры? Помочь в этом могут структурные продукты. И о нотах на эти три актива (золото, биткоин и S&P 500) я сегодня расскажу.

Все три ноты имеют защиту капитала. Биткоин захеджирован через российскую биржу. Кто не знал, на Мосбирже этим летом начали торговаться фьючерсы на биткоин (точнее, на фонд iShares Bitcoin Trust от BlackRock, который отслеживает динамику цены этой криптовалюты). S&P 500 также захеджирован через торгующийся на Мосбирже фьючерс на ETF, отслеживающий S&P 500. Ну а с золотом всё проще: оно захеджировано позицией эмитента в данном металле. В роли эмитента, к слову, во всех трёх случаях выступает известный госбанк.

Таким образом, вы инвестируете в иностранные активы без инфраструктурных рисков и с высоким кредитным качеством эмитента. Плюс – везде защита капитала. То есть, если вы купите тот же биткоин, а последний спикирует вниз, что происходит довольно часто, вы потеряете деньги при закрытии позиции. В данных же продуктах ваш капитал защищён и деньги вы не теряете, как бы сильно не корректировался базовый актив.

Давайте рассмотрим условия каждого продукта.

Нота на биткоин «Альфа Криптогоризонты»
✔️Защита капитала: 100% в конце срока.
✔️Базовый актив: iShares Bitcoin Trust ETF (фьючерс с июня торгуется на Мосбирже).
✔️Срок: 2 года.
✔️Доход: 0,6х от роста IBIT + валютный множитель без потолка.

Нота на S&P 500 «Рынок США»
✔️Защита капитала: 100% в конце срока.
✔️Базовый актив: SPDR S&P 500 ETF – SPY (фьючерс торгуется на Мосбирже).
✔️Срок: 3 года.
✔️Доход: 1,0х от роста SPY + валютный множитель без потолка.

Нота на золото «Вечная ценность»
✔️Защита капитала: 100% в конце срока.
✔️Базовый актив: цена золота, LBMA утренний фиксинг.
✔️Срок: 2 года.
✔️Доход: 1,0х от роста золота + валютный множитель без потолка.

Пара замечаний:
✔️Если вы торгуете нотами, рекомендую выбирать длинные продукты с защитой капитала. Почему? Потому что с огромной долей вероятности ставка через 2+ года будет сильно ниже текущей. Следовательно, торгуя длинные продукты сейчас, вы фиксируете высокие ставки в экономике этих продуктов.

✔️Во всех трёх продуктах рублёвая защита капитала и долларовый апсайд. Благодаря этому вы заработаете дополнительные деньги, если рубль ослабнет, и не потеряете вложенные рубли, если рубль укрепится.

🔻Продолжение ниже

#по_нотам

🔺Начало поста

Механика работы ноты на биткоин
Срок погашения — через два года. Нет досрочного отзыва и промежуточных выплат, но есть ежедневная ликвидность. В конце срока есть два сценария – биткоин или снизился, или вырос.

Сценарий 1: IBIT снизился, тогда вы получаете свой капитал обратно (нота гасится по номиналу), потерь нет.

Сценарий 2: IBIT вырос, тогда вы получаете свой капитал (номинал) и доход 60% от роста биткоина, умноженный на валютный множитель USD/RUB.

Пример:
IBIT +102%
USD/RUB -19%
Тогда доход составит: 102% х 0.6 х 0.81 = +50%

Механика работы ноты на золото
Этот продукт появился в 2022 году. Кто заходил в начале – уже получили прибыль.

Двухлетняя сделка без досрочного отзыва и промежуточных выплат. Но есть ликвидность, можно выйти в течение срока действия продукта. Вновь два сценария – золото снизилось, или золото выросло.

Сценарий 1: золото снизилось, тогда вы получаете свой капитал обратно, потерь нет.

Сценарий 2: золото выросло, тогда вы получаете свой капитал и доход в виде роста золота, умноженный на валютный множитель.

Пример:
Золото +68%
USD/RUB +60%
Тогда доход составит: 68% х 1 х 1.6 = +109%

Механика работы ноты на S&P 500
Тема инвестиций в S&P 500 лично мне очень нравится. Рынок США – это базово растущий рынок. Даст ли он за 3 года 2x или 3x? Наверное, в отличие от крипты, нет. Но в плане устойчивости доходности, конкурентов у него мало.

Срок — три года. Досрочного отзыва и промежуточных купонов нет. Но есть ежедневная ликвидность. Опять же, два сценария – индекс вырос, или индекс снизился.

Сценарий 1: SPY снизился, тогда вы получаете свой капитал обратно, потерь нет.

Сценарий 2: SPY вырос, тогда вы получаете свой капитал и доход в виде роста индекса, умноженный на валютный множитель.

Пример:
SPY +91%
USD/RUB +7%
Тогда доход составит: 91% х 1 х 1.07 = +97%

Важные моменты:

✔️Валютная переоценка. Во всех продуктах она касается только прибыли, но не тела инвестиций. Например, купили ноту на биткоин, но «не срослось» и базовый актив рухнул вниз. Но за то же время рубль ослаб к доллару. По итогу вы получаете все свои вложенные рубли обратно, без учёта изменившегося курса. Таким образом, в сценариях «минус» нет защиты от девала.

Здесь два момента. Во-первых, если в той же ситуации рубль укрепится к доллару, инвесторы получат свои деньги без потерь, хотя это уже более дорогой рубль. Во-вторых, если вы хотите полную защиту от девала, то я советую купить паи БПИФа на золото или на замещённые валютные облигации.

Перечисленные здесь продукты про другое. Хотя они защищают от девала в сценариях «плюс», но это факультативная цель. Основная – заработать на росте базового актива, но при этом застраховаться от убытков, если этот актив пойдёт вниз.

✔️Прекращение торгов. Если на Мосбирже перестанут торговаться фьючерсы на iShares Bitcoin Trust и SPDR S&P 500 ETF, ноты будут погашены по номиналу. Денег инвесторы не потеряют и в этом случае. При этом никаких реальных предпосылок к делистингу данных фьючерсов сейчас нет и не предвидится.

✔️Кому это нужно? На мой взгляд, всем, кто может инвестировать в эти ноты (а это только квалифицированные инвесторы). Почему? Ну, а что покупать? Давайте ещё раз купим недооценённый русский рынок, который недооценён уже год?...

Поэтому хорошо, что есть растущие альтернативы, причём без необходимости использования иностранной инфраструктуры. Получается, что инвестируем полностью в России, но без риска на российские активы. Вполне себе разумное «инвестиционное импортозамещение»...

Наличие альтернативы — это всегда хорошо. Даже если вы ей не будете пользоваться. Это тем более актуально в условиях, когда наш рынок стагнирует уже достаточно давно, а ставки по депозитам снижаются, эти альтернативы как минимум заслуживают внимания.

#по_нотам

📊 Идея с металлами

Есть такой фонд: БПИФ «Платина – Палладий» (тикер AKPP). Это единственный инструмент на нашем рынке, инвестирующий в эти физические металлы в пропорции ~ 50/50. Покупки осуществляются через Мосбиржу. Инфраструктурного риска нет.

Фонд был создан для тех, кто хочет заработать на росте цен на платину и палладий, диверсифицировать вложения в драгоценные металлы и защитить свои средства от девальвации рубля. На мой взгляд, прямо сейчас покупка этого фонда на длительную перспективу является отличной инвестиционной идеей. Объясню, почему так считаю.

В последнее время цена на платину ощутимо выросла (+25% за месяц). В связи с чем я поздравляю всех инвесторов, которые купили этот фонд, когда я впервые озвучил эту идею. Вместе с тем исторически платина стоила дороже золота или была сопоставима с ним. Сейчас же золото стоит в 3 раза дороже за унцию, что вряд ли оправдано и, скорее всего, этот разрыв будет сокращаться. Таким образом, несмотря на довольно крупный рост цены платины, если сравнить её с золотом, гэп по-прежнему огромный. Скорее всего, то, что мы видим, это только начало восстановления платины.

Палладий тоже вырос, хотя и не так значительно. Таким образом, цены на платину и палладий всё ещё находятся близко к многолетним минимумам, в отличие от золота, показывающего исторические рекорды по цене, и серебра, которое находится на 10-летнем максимуме.

Правило «покупай дёшево, продавай дорого» — основа любой долгосрочной стратегии. И, глядя на указанные выше металлы, быстро понимаешь, что именно сейчас оценено дёшево, а что дорого.

На это можно возразить: почему платина и палладий — это «дёшево»? С таким же успехом можно сказать, что «дорого». Дело в том, что цена активов не обязана возвращаться на исторические максимумы. Стоимость этих металлов может достичь локального пика, после чего перейти к многолетнему откату вниз. Однако я убеждён, что такого не случится, а спрос на металлы (и, соответственно, цена на них) будет расти.

Причины следующие:

✔️ДВС. 80% палладия и 40% платины идут на выпуск катализаторов для ДВС. Многолетнее падение цен на эти металлы было как раз связано с ростом популярности электрокаров. Однако сейчас на рынке начинают доминировать гибриды, которым тоже нужны катализаторы. 3а 9 месяцев 2024 года рост продаж электрокаров замедлился до 6% в годовом исчислении, а продажи гибридных авто выросли на 34%.

✔️Новая реальность. В развитых странах виден отход от «зелёной повестки». Недавний выход США из Парижского соглашения по климату подтверждает этот тренд.

✔️Риск сокращения предложения. ЮАР, крупнейший производитель платины (70%) и второй по палладию (36%), может столкнуться с массовым закрытием рудников из-за проблем с финансированием (т.к. там высокая себестоимость производства).

Важно помнить, что инвестиции в платину и палладий защищают от девальвации рубля. Платина и палладий, по аналогии с золотом, – это фактически валютные активы, ведь их рублёвая цена зависит от курса рубля к доллару. Тем временем текущее укрепление рубля формирует хорошую точку для аллокации в валютные инструменты для снижения риска девала в будущем.

Инвестировать через БПИФ выгодно по нескольким причинам:

✔️Нет спреда, как при покупке слитков или открытии ОМС. В слитках он сейчас до 30%, через ОМС – более 10%. Нет проблем с хранением и нет необходимости подачи налоговой декларации.

✔️Покупка фонда на бирже даёт важное налоговое преимущество. Вы сможете сальдировать финансовый результат по БПИФ с другими биржевыми активами (например, акциями).

Общий рыночный АУМ золотых БПИФ в России составляет более ₽40 млрд. Полагаю, что, интерес к металлам платиновой группы ещё впереди. Если заходить в идею раньше «толпы», то вы, как правило, получаете лучшие условия при дальнейшем росте активов. И кажется, что сейчас самое время.

Благодарю Дмитрия Скрябина за предоставленные данные и аналитику.

#Фонды

🏛 Рынок облигаций: недельный обзор

✅ Ситуация на рынке
На рынке облигаций продолжается снижение доходностей, особенно заметно оно для бумаг с дюрацией выше 2,5–3 лет. В корпоративном сегменте благодаря сокращению премий за кредитный риск доходности в первом эшелоне опустились до 17–19%, во втором эшелоне спреды остаются пока повышенными, однако также сокращаются. Динамика – на прикреплённом графике.

✅ Размещения Минфина
Высокий спрос на ОФЗ сохраняется на фоне позитивных данных по инфляции и ожиданий снижения ключевой ставки ЦБ в июле. Особенно это касается длинных бумаг, которые наиболее сильно реагируют на изменение ДКП.

На прошлой неделе Минфин успешно разместил облигации с погашением в 2035 году объемом ₽84,1 млрд при спросе ₽130,2 млрд. Спрос на облигации со сроком погашения в 2039 году составил ₽65,79 млрд, всего было продано бумаг на ₽29,1 млрд. Такой высокий спрос говорит об активном формировании позиций крупными участниками рынка: банками, НПФ и пр.

На третий квартал Минфин запланировал размещения ОФЗ на ₽1,5 трлн через 13 аукционов.

✅ Сигналы по ставке
Заместитель Председателя ЦБ в кулуарах Летней школы Банка России заявил, что решение по ставке в июле будет зависеть от уверенности в снижении инфляции до 4% в 2026 году. Если данные, которые к этому моменту поступят – по экономике, по рынку труда, по кредитной активности, по самой инфляции, по инфляционным ожиданиям будут позитивными, то ЦБ может рассмотреть более значимые варианты снижения, чем на заседании в июне.

Эти комментарии позитивно повлияли на рынок, т.к. они, скорее всего, отражают текущий тренд денежно-кредитной политики.

✅ Трубная металлургическая компания
Владельцам замещающих облигаций ТМК-ЗО-2027 номиналом $349,9 млн предложено отказаться от права досрочного погашения в обмен на выплату 1% от номинала. Голосование пройдет 15 июля, участвуют держатели на 3 июля.

Право на досрочное погашение возникнет у инвесторов на фоне планируемой реорганизации компании. В начале июня ТМК сообщила о планах присоединить восемь дочерних компаний к головной.

✅ Инвестиционные идеи
Консервативным инвесторам рекомендую обратить внимание на ОПИФ «Альфа-Капитал Облигации с выплатой дохода». Фонд распределяет поступающие купоны между пайщиками, поэтому вы сможете использовать полученные доходы для покупки интересных историй, появляющихся в условиях волатильности рынка, без погашения паёв. При этом сохраняется ликвидность: подать заявку на покупку и погашение паев фонда можно в любой рабочий день.

Среди новых интересных размещений выделяются бумаги ПАО «Газпром нефть», а именно выпуск 2-летних облигаций серии 006Р-01 в евро и выпуск серии 006Р-02 со сроком обращения 1,5 года в юанях. Номинал облигаций серии 006Р-01 - 100 евро, серии 006Р-02 - 1 тыс. юаней. По выпускам будут выплачиваться фиксированные ежемесячные купоны. Ориентир ставки купонов выпуска обоих выпусков составит не выше 8,50% годовых. Расчёты будут осуществляться в рублях по официальному курсу Банка России.

Благодарю Евгения Жорниста, Артёма Привалова и Алексея Корнева за ценные данные и аналитику.

#Рынок_Облигаций

Несколько слов про золото

Вчера я опубликовал пост о перспективах инвестиций в платину и палладий. Некоторые подписчики посчитали, что в нём я раскритиковал идею инвестирования в золото. На самом деле – это не так. Я лишь констатировал, что золото сейчас оценено довольно дорого, что, как мне кажется, очевидно.

Может ли золото продолжить рост, несмотря на это? Может. И даже, скорее всего продолжит. Но вот резкого взлёта цены, как это было в платине в мае, мы от золота навряд ли дождёмся. Сейчас золото – это про защитный актив, диверсификацию портфеля и страховку от девальвации рубля. Рассматривать его на год вперёд, как актив, в котором вы заработаете больше, чем в акциях или облигациях, я бы не стал.

Приток денег в мировые ETF на золото увеличивается уже пять месяцев подряд. Такая ситуация не может продолжаться очень долго, и рано или поздно интерес инвесторов переключится на другие активы, в силу чего в золоте может наблюдаться волатильность.

Однако на долгосрочном горизонте золото, скорее всего, будет расти. Вот несколько аргументов в пользу этого:

✔️Центральные банки мира меняют свою стратегию резервирования, делая золото основным безопасным активом. Согласно недавнему опросу Всемирного совета по золоту (WGC), всё большее число центральных банков планирует увеличить запасы золота в течение ближайших пяти лет, одновременно ожидая дальнейшего сокращения резервов, номинированных в долларах США.

✔️Золото уже обошло евро и стало вторым по значимости резервным активом для центральных банков. По данным ЕЦБ в прошлом году 20% (по рыночной стоимости) мировых официальных резервов хранилось в золоте, 16% — в евро. Лидирует доллар США с 46% резервов. При этом в ближайшие годы резервы в долларах скорее будут снижаться, а резервы в золоте – расти.

✔️Торговые войны имени Д. Трампа продолжаются, инфляция в мире остаётся высокой, а геополитическая нестабильность порой возрастает угрожающими темпами. В таких условиях интерес к золоту будет постоянно подпитываться недобрыми новостями, недостатка в которых, судя по всему, не предвидится.

✔️Российским инвесторам отдельно следует помнить, что сейчас золото – это самый простой способ получить валютную экспозицию, которая при вероятном ослаблении рубля придётся очень кстати.

Самым оптимальным способом покупки золота я считаю БПИФ. Сам покупаю AKGD. Если же вы твёрдый поклонник физического металла, то для вас на канале недавно публиковал очень хороший (на мой взгляд) пост, в котором подсветил важные нюансы этого рынка.

Покупка золота – всё ещё хорошая идея. Сколько и в какой срок удастся на ней заработать – не скажу. Но, даже при краткосрочном неблагоприятном рыночном движении, вы всегда сможете пересидеть коррекцию. Тем более, что золото, в отличие от многих других металлов, не ржавеет, как, кстати, и платина с палладием. Поэтому можете не выбирать, а просто купить и то, и другое.

Удачных инвестиций!

#золото