Африка стала новым центром притяжения для китайского экспорта, когда Дональд Трамп ввёл пошлины, которые повлияли на торговлю крупнейшей в мире страны-производителя.

Рост продаж на континенте с населением 1,5 миллиарда человек составил 25% по сравнению с прошлым годом и достиг 122 миллиардов долларов. В этом году он значительно опередил рост на других крупных рынках, в то время как заказы из США резко сократились. Экспорт Китая в Африку в 2025 году уже превысил показатели всего 2020 года и впервые может составить более 200 миллиардов долларов.

Несмотря на то, что торговые отношения не становятся менее неравноправными и профицит торгового баланса Китая с Африкой намного больше, чем в прошлом году, Пекин открывает свой внутренний рынок и использует возможность удовлетворить потребности континента в инфраструктуре.

«В последние годы китайские экспортеры проделали поистине впечатляющую работу по диверсификации на развивающихся рынках, в том числе в Африке,

— сказал Кристофер Беддор, заместитель директора по исследованиям в Китае в Gavekal Dragonomics. —

Ослабление юаня в этом году, вероятно, также сделало китайский экспорт более конкурентоспособным в африканских странах»

Торговая война ускорила экономический рост, который назревал годами и был инициирован президентом Си Цзиньпином в рамках программы «Один пояс, один путь», представленной в 2013 году. По мере того как китайские компании заключали контракты на строительство всего, от железных дорог до промышленных парков, по всему континенту, в этом году вырос спрос на оборудование и материалы для реализации этих проектов.

Нигерия, Южная Африка и Египет являются крупнейшими африканскими покупателями китайской продукции. Строительная техника стала одним из самых быстрорастущих экспортных товаров Китая в Африке за первые семь месяцев, увеличив поставки на 63% по сравнению с прошлым годом.

Поставки легковых автомобилей выросли более чем в два раза по сравнению с прошлым годом, а некоторые виды стальной продукции увеличились в два с лишним раза. В то же время доля Африки в общем объёме экспорта Китая остаётся скромной и составляет около 6%, что примерно вдвое меньше, чем в США.

По словам Беддора из Gavekal, некоторые товары, предназначенные для США, возможно, перенаправляются через Африку. Эта тактика известна как перевалка.

Растущий протекционизм в Вашингтоне стал дополнительным стимулом для Африки покупать товары у Пекина. Ряд товаров из более чем 30 стран континента, на которые распространялся беспошлинный доступ на американские рынки в соответствии с Законом о росте и возможностях в Африке, теперь облагаются рядом пошлин, введённых администрацией Трампа.

@Bloomberg4you

Беспрецедентные и всё более жёсткие нападки президента Дональда Трампа на Федеральную резервную систему могут привести к негативным последствиям в виде повышения стоимости долгосрочных займов для финансовых рынков и экономики.

В течение нескольких недель он критиковал председателя Джерома Пауэлла за то, что тот не снизил процентные ставки настолько, чтобы стимулировать экономику и — по мнению Трампа — уменьшить государственный долг.

Он уже назначил главу своего Совета экономических консультантов в правление центрального банка и теперь пытается сместить управляющего Лизу Кук, готовясь к судебной тяжбе за политическую автономию учреждения.

Несмотря на всю власть ФРС над краткосрочными процентными ставками, именно доходность 10-летних казначейских облигаций, устанавливаемая в режиме реального времени трейдерами по всему миру, во многом определяет, сколько американцы платят за триллионы долларов ипотечных кредитов, бизнес-кредитов и других долгов.

И даже несмотря на то, что Пауэлл подает сигналы о готовности начать смягчение денежно-кредитной политики уже в следующем месяце, эти ставки остаются стабильно высокими по другим причинам: тарифы угрожают усугубить все еще высокую инфляцию; дефицит бюджета приведет к тому, что рынок будет наводнен новыми казначейскими облигациями; а снижение налогов Трампом может даже стать стимулом в следующем году.

Добавьте к этому опасения, что ФРС, лояльная президенту, может слишком сильно и слишком быстро снизить ставки, тем самым подорвав доверие к центральному банку в плане борьбы с инфляцией, и долгосрочные ставки могут оказаться даже выше, чем сейчас, что негативно скажется на экономике и потенциально вызовет волнения на других рынках.

«Сочетание замедления роста рабочих мест в США и нападок Белого дома на ФРС, как институциональных, так и личных, начинает создавать реальные проблемы для инвесторов в казначейские облигации США»,

— сказал Дэвид Робертс, глава отдела фиксированного дохода в Nedgroup Investments, который ожидает повышения долгосрочных ставок, даже если краткосрочные ставки снизятся.

«Инфляция значительно превышает целевой показатель ФРС. Значительное удешевление денег сейчас, скорее всего, приведет к буму, ослаблению доллара США и существенному росту инфляции».

@Bloomberg4you

Южная Корея рассматривает возможность продажи долларовых облигаций, сообщили источники, знакомые с ситуацией. Это станет проверкой настроений глобальных инвесторов после того, как первая личная встреча президента Ли Чжэ Мёна с президентом Дональдом Трампом помогла разрядить напряжённость.

По словам источников, на этой неделе правительство направило местным и международным банкам запрос на предоставление предложений по потенциальному размещению облигаций в американской валюте и иенах, которое может состояться в ближайшие месяцы. Государство, вышедшее на рынок еврооблигаций в июне, может продать облигации на сумму около 1,8 миллиарда долларов при условии одобрения парламентом.

В понедельник Ли начал наступление на обаяние в Белом доме, после чего южнокорейские компании объявили об инвестициях в частный сектор в дополнение к государственному финансированию США на сумму 350 миллиардов долларов, обещанному в рамках торгового соглашения, заключённого в прошлом месяце. Правительство рассматривает возможность продажи облигаций за рубежом, поскольку выпуск долговых обязательств азиатскими заёмщиками на международных долговых рынках набирает обороты после летнего затишья, а заёмщики стремятся извлечь выгоду из рекордно низких кредитных спредов.

Условия, объём и сроки продажи облигаций ещё не определены, сообщили источники, попросившие не называть их, поскольку информация является конфиденциальной.

В конце июня Южная Корея продала облигации на сумму 1,4 млрд евро (1,6 млрд долларов), при этом было получено заявок на сумму около 19 млрд евро, что стало рекордом для зарубежных эмиссий государственных облигаций.

В 2023 году правительство США продало свои первые облигации в иенах в Японии, что свидетельствует о потеплении отношений между двумя азиатскими соседями. Ли встретился со своим японским коллегой Сигэру Исибой в субботу перед своим визитом в Вашингтон.

@Bloomberg4you

Комплимент от президента Дональда Трампа поднял акции южнокорейского производителя ручек до самого высокого уровня за 19 месяцев.

MonAmi Co. в среду подскочили в цене на 24 %, в результате чего их двухдневный рост составил более 60 %. Ручка привлекла внимание Трампа во время его первой личной встречи с президентом Южной Кореи Ли Чжэ Мёном в понедельник в Белом доме.

По данным местных СМИ JTBC News, Трамп почти две минуты задавал вопросы о происхождении деревянной ручки и держал её в руках, прежде чем лидеры двух стран перешли к встрече за закрытыми дверями. На коричневой ручке, в которой, по словам местной газеты Donga Ilbo, используется перо MonAmi, выгравирован традиционный корейский феникс, изготовленный вручную сеульской фирмой Zenyle.

«Хорошая ручка,

— сказал Трамп в видеообращении. —

Красивый почерк, толщина».

@reutersfrom

Согласно данным #Kpler, импорт сжиженного природного газа в Китай будет сокращаться 10-й месяц подряд в годовом исчислении из-за стабильных поставок по трубопроводам.

По данным компании Kpler, которая отслеживает информацию о морских перевозках, ожидается, что в августе объём поставок составит около 5,93 млн тонн. Это примерно на 9% меньше, чем год назад, по сравнению с официальными объёмами.

В этом году спрос на СПГ в Китае был низким, в основном из-за больших объёмов трубопроводного газа из России и Центральной Азии, а также из-за роста внутреннего производства газа. Повышение международных спотовых цен также побудило китайских импортёров сократить закупки и даже перепродавать грузы, чтобы заработать на более высоких ценах за рубежом.

По сравнению с предыдущим месяцем объем входящих поставок вырос, поскольку импортеры воспользовались снижением спотовых цен и пополнили запасы. Согласно данным отслеживания судов, собранным #Bloomberg, на основе 30-дневной скользящей средней потоки СПГ на протяжении большей части месяца превышали средний показатель за последние пять лет.

Однако восстановление вряд ли будет продолжительным из-за снижения промышленного спроса. По прогнозам #BloombergNEF, в 2025 году импорт Китая сократится на 11% по сравнению с прошлым годом.

@Bloomberg4you

Европейские автопроизводители заявили, что запланированный Европейским союзом запрет на двигатели внутреннего сгорания больше не является реалистичным, и предупредили, что климатические нормы могут ослабить автомобильную промышленность региона и его сеть поставщиков.

В своём письме лидеры основных лоббистских групп отрасли призвали председателя Европейской комиссии Урсулу фон дер Ляйен пересмотреть планы по поэтапному отказу от автомобилей, работающих на ископаемом топливе, к середине 2030-х годов, аргументируя это тем, что доминирование Китая в цепочке поставок электромобилей и новые торговые барьеры в США создают новые препятствия.

«План преобразований автомобильной промышленности в Европе должен выйти за рамки идеализма и учитывать текущие промышленные и геополитические реалии»,

— говорится в письме президента Европейской ассоциации автопроизводителей Олы Келлениуса и президента Европейской ассоциации поставщиков автомобильной промышленности Маттиаса Цинка.

«В современном мире достижение целевых показателей по выбросам CO2 на 2030 и 2035 годы просто невозможно»,

— заявили Келлениус, который также является генеральным директором Mercedes-Benz Group AG, а Цинк, топ-менеджер Schaeffler AG.

Это вмешательство подчёркивает растущее противоречие между климатическими амбициями Европы и экономическими трудностями, с которыми сталкивается её крупнейший производственный сектор. Автопроизводители выпустили десятки электрических моделей, но на автомобили с батарейным питанием по-прежнему приходится лишь около 15% продаж, причём в разных странах блока этот показатель неодинаков.

Автопроизводители по-прежнему получают большую часть прибыли от моделей с двигателями внутреннего сгорания, особенно от высокорентабельных внедорожников и автомобилей премиум-класса, что подчеркивает сложность быстрого перехода. Поставщики также испытывают давление, о чем свидетельствуют такие компании, как Continental AG, сокращающие рабочие места, и Valeo SE, предупреждающая о снижении прибыльности в связи с падением спроса на электромобили и ростом стоимости финансирования. Аналитики ожидают, что это приведет к дальнейшей реструктуризации всей цепочки поставок.

Политики ЕС до сих пор отстаивали цель по достижению углеродной нейтральности к 2035 году как необходимую для выполнения климатических задач. Экологические организации утверждают, что опасения промышленности преувеличены, указывая на стабильный рост продаж электромобилей и волну новых европейских проектов по производству аккумуляторов.

После многолетних дебатов в Брюсселе был принят запрет, и такие страны, как Франция и Нидерланды, уже привели свою национальную политику в соответствие с ним.

@aeconomicsa

Член правления Банка Японии Дзюнко Накагава подтвердил неизменное намерение банка продолжать повышать базовую процентную ставку, если позволят условия, но при этом сослался на неопределённость, связанную с торговлей. В своей речи он постарался не подогревать ожидания рынка в отношении очередного повышения.

Если прогнозы в отношении экономики и инфляции оправдаются, «банк, соответственно, продолжит повышать ключевую ставку и корректировать степень смягчения денежно-кредитной политики»,

— заявил Накагава в четверг в своём выступлении перед местными бизнес-лидерами в Ямагути, на западе Японии.

Перефразировав постоянную политическую позицию Банка Японии, Накагава дала понять о своем намерении избегать разжигания рыночных спекуляций относительно повышения ставки в преддверии следующего заседания правления, которое завершится 19 сентября. Ее замечания указывают на то, что на данный момент вероятность принятия решения на этой встрече невелика.

Спекуляции по поводу повышения ставки набрали обороты после того, как министр финансов США Бeссент сделал необычное заявление о том, что Банк Японии отстаёт в борьбе с инфляцией. Признаки стабильной экономической активности и устойчивый рост цен усилили ожидания, что привело к росту доходности 10-летних государственных облигаций Японии до самого высокого уровня за 17 лет в начале этой недели.

Накагава, бывший председатель Nomura Asset Management, с момента своего вступления в совет директоров в июне 2021 года ни разу не проголосовала против политического решения. Она считается нейтральным голосом в совете, состоящем из девяти членов. Тем не менее в прошлом она озвучивала важные политические решения. В марте 2024 года, за несколько дней до того, как Банк Японии предпринял исторический шаг, отменив режим отрицательных процентных ставок и механизм контроля кривой доходности, она ясно дала понять, что такое развитие событий возможно.

В то время как управляющий Банка Японии Кадзуо Уэда отстаивал свой постепенный подход, ссылаясь на необходимость дальнейшего мониторинга ценовых тенденций, на конференции Федеральной резервной системы в Джексон-Хоуле, штат Вайоминг, он высказался в оптимистичном ключе, показав, что Банк Японии по-прежнему настроен на дальнейшее повышение ставок.

«Рост заработной платы распространяется с крупных предприятий на малые и средние»,

— заявил Уэда в субботу.

«Если не произойдёт серьёзного негативного шока спроса, ожидается, что рынок труда останется напряжённым и продолжит оказывать повышательное давление на заработную плату».

Говоря о рисках, связанных с тем, что поведение бизнеса может повлиять на цикл роста заработной платы и инфляции, Накагава также отметила, что напряжённая ситуация на рынке труда будет способствовать росту инфляции.

«Компании стали чаще повышать зарплаты и цены, и растёт вероятность того, что ситуация на рынке труда останется напряжённой»,

— сказал Накагава.

Трейдеры видят вероятность повышения ставки к концу октября примерно в 60%, о чем свидетельствуют изменения индекса овернайт-свопа по состоянию на четверг. Это больше, чем примерно на 40% в начале прошлого месяца.

@Bloomberg4you

В четверг правительство Польши представит проект бюджета на 2026 год на фоне растущей обеспокоенности по поводу ухудшения финансового положения страны из-за резкого увеличения расходов на оборону.

В крупнейшей стране на восточном фланге Европейского союза дефицит бюджета за три года вырос в три раза, поскольку война в соседней Украине вынуждает члена НАТО укреплять свою армию. Правительство установило дефицит бюджета на этот год на уровне 6,3% от валового внутреннего продукта после неоднократного повышения целевого показателя на 2024 год.

Держатели облигаций и рейтинговые компании до сих пор спокойно относились к проблемам, связанным с дефицитом бюджета, делая упор на устойчивость экономики Польши и сильные позиции страны в сфере внешнего финансирования. Доходность эталонных 10-летних облигаций в национальной валюте в этом году снизилась почти на 50 базисных пунктов.

Несмотря на эти оптимистичные показатели, очевидно, что терпение инвесторов в отношении чрезмерного дефицита бюджета не безгранично. Премьер-министр Дональд Туск заявил, что бюджет приближается к опасному порогу риска, который нельзя пересекать. Экономисты ожидают, что в 2026 году дефицит бюджета будет немного меньше.

«Ключевой вопрос заключается в том, будет ли проведена бюджетная консолидация и станет ли испытанием терпение рынков, Брюсселя и рейтинговых агентств»,

— сказал Пётр Бельски, главный экономист Santander Bank Polska SA.

Если в проекте не будет указан более узкий диапазон, как прогнозирует Бельски, настроения инвесторов могут ухудшиться. В среду доходность 10-летних облигаций Польши выросла до трёхнедельного максимума в 5,43 %, увеличив разрыв с аналогичными немецкими облигациями до 274 базисных пунктов, что примерно на 80 базисных пунктов меньше, чем в конце 2024 года.

Польша уже занимает второе место в ЕС по бюджетному дефициту после Румынии и обязалась тратить 5% ВВП на оборону, а это значит, что у нее практически не осталось пространства для манёвра в бюджете. Кабинет Туска отложил планы по снижению налогов и предложил повысить сборы с банков.

Ряд политических инициатив Туска был заблокирован новым президентом страны, которого поддерживает оппозиция, что ещё больше усложнило перспективы бюджета. На прошлой неделе глава государства наложил вето на закон, ограничивающий цены на энергоносители и упрощающий правила инвестирования в возобновляемые источники энергии.

«Мы находимся на границе и охраняем её, чтобы не пересечь её из-за чрезмерного уровня долга и дефицита»,

— заявил Туск в среду во время обсуждения государственных финансов с президентом Каролем Навроцким.

Значительный дефицит бюджета привел к росту государственного долга, который, согласно польским стандартам бухгалтерского учета, приближается к 55% от объема производства. Если этот уровень будет превышен, это приведет к серьезным бюджетным ограничениям и может подтолкнуть страну к политике жесткой экономии в преддверии следующих парламентских выборов, которые состоятся в конце 2027 года.

@Bloomberg4you

Деловая уверенность в Великобритании выросла в этом месяце до максимума почти за десятилетие, при этом большинство фирм планируют нанять больше сотрудников в следующем году, несмотря на повышение налогов канцлером казначейства Рэйчел Ривз, показал опрос.

Согласно бизнес-барометру #Lloyds, более 80% респондентов заявили, что резкое повышение налогов на заработную плату и минимальной заработной платы, вступившее в силу в апреле, окажет лишь ограниченное влияние на их кадровые планы. Намерение нанимать сотрудников растёт уже четвёртый месяц: 62% компаний планируют нанимать работников в течение следующих 12 месяцев.

Согласно опросу 1200 компаний, проведённому в первые две недели августа, деловой оптимизм вырос на 2 процентных пункта и составил 54, что является самым высоким показателем с ноября 2015 года. Показатель торговых перспектив также улучшился и достиг максимума за последнее десятилетие.

Более позитивный прогноз сопровождался увеличением доли компаний, намеревающихся повысить цены и обеспечить рост заработной платы, сдерживающий инфляцию. Почти каждая четвёртая компания планирует повысить заработную плату на 4%, что говорит о том, что компании перекладывают более высокие расходы на оплату труда на своих клиентов, а не на работников.

Опрос показал, что предприятия справляются с повышением налогов на заработную плату на 26 миллиардов фунтов стерлингов и почти 7-процентным повышением минимальной заработной платы, объявленным в первом бюджете Лейбористской партии. Это согласуется с данными опроса PMI от S&P Global, согласно которым рост в частном секторе был самым высоким за год.

Эти цифры станут стимулом для Ривз, чьи усилия по увеличению доходов подвергались критике за то, что они сдерживают экономический рост и приводят к инфляции. Однако они, скорее всего, усилят опасения по поводу сохраняющегося ценового давления среди представителей Банка Англии, которые обсуждают темпы будущего снижения процентных ставок.

«Продолжающаяся тенденция к росту деловой уверенности свидетельствует о том, что британские компании по-прежнему оптимистично оценивают свои торговые перспективы, в то время как доверие к экономике Великобритании в целом постепенно снижается,

— заявил Ханн-Джу Хо, старший экономист Lloyds Bank Commercial Banking. —

В этом месяце ожидания по заработной плате заметно изменились, но пока неясно, является ли это началом устойчивой тенденции или временным подъёмом».

По данным Lloyds, уровень доверия в деловых кругах вырос, несмотря на снижение экономического оптимизма. Около 35% работодателей планируют повысить заработную плату на 4% и более, что на 10 пунктов больше, чем месяц назад. Доля компаний, планирующих повысить цены в следующем году, в августе выросла до 67%, и только 2% ожидают снижения цен.

@Bloomberg4you

Инфляция в Токио резко снизилась благодаря государственным субсидиям на коммунальные услуги, но всё ещё значительно превышает целевой показатель Банка Японии, что указывает на необходимость дальнейшего повышения процентных ставок.

Потребительские цены без учёта свежих продуктов в столице в августе выросли на 2,5% по сравнению с прошлым годом, в то время как в предыдущем месяце рост составил 2,9%, сообщило в пятницу Министерство внутренних дел и коммуникаций. Темпы роста оказались самыми низкими с марта и совпали с прогнозами экономистов.

Более глубокий ценовой индикатор, который также не учитывает цены на энергоносители, вырос на 3%, снизившись с 3,1% и совпав с прогнозами. На общую инфляцию цены на энергоносители оказали негативное влияние в размере 0,29 процентного пункта.

Учитывая, что на него повлияли временные факторы, опережающий индикатор общенациональных ценовых тенденций вряд ли заставит Банк Японии отказаться от текущего курса на повышение ставок. В последние недели на рынке усилились ожидания повышения ставок в этом году, чему способствовали заявления министра финансов США Скотта Бессента и признаки устойчивого экономического роста и роста цен.

Экономисты ожидают, что центральный банк сохранит процентную ставку на заседании, которое завершится 19 сентября.

Из-за разовых факторов стало ещё сложнее оценить уровень инфляции. Правительство премьер-министра Сигэру Исибы приняло решение восстановить субсидии на коммунальные услуги с июля по сентябрь, и это уже начало отражаться на данных об индексе потребительских цен за август.

Вот что говорит Bloomberg Economics...

«Отчет укрепит уверенность Банка Японии в том, что инфляция находится на пути к достижению целевого показателя в 2%, чему способствуют устойчивые цены на продукты питания, в том числе на рис, и рост стоимости рабочей силы из-за значительного повышения заработной платы».

— Таро Кимура, экономист

Стоимость риса, основного продукта питания, который в этом году стал причиной роста цен в Японии, увеличилась на 67,9% по сравнению с прошлым годом. В июле рост замедлился до 81,8% после того, как начал ускоряться около года назад.

Резкий рост цен на рис, зафиксированный в начале этого года и ставший самым значительным месячным приростом за последние полвека, вынудил правительство принять ряд беспрецедентных мер для сдерживания инфляции, в том числе высвободить чрезвычайные запасы.

Цены на продукты питания, за исключением свежих продуктов, выросли на 7,4%, что не отличается от показателей июля. Цены на услуги выросли на 2% по сравнению с 2,1% в предыдущем месяце, что свидетельствует о том, что базовое инфляционное давление остаётся стабильным.

@Bloomberg4you

Японский бизнес в значительной степени сдерживал рост капитальных расходов, более осторожно оценивая перспективы в связи с усилением тарифной кампании администрации Трампа.

Капитальные расходы на товары, за исключением программного обеспечения, увеличивались пятый квартал подряд в течение трёх месяцев до июня, но темпы роста резко замедлились до 0,2% с 2% в предыдущем периоде, сообщило в понедельник Министерство финансов. Это сопоставимо с ростом корпоративных инвестиций на 1,3%, о котором сообщалось в предварительном отчёте о валовом внутреннем продукте Японии. Последние данные будут учтены в пересмотренном отчёте о ВВП за период, закончившийся в июне, который будет опубликован 8 сентября.

По сравнению с прошлым годом показатели выглядят лучше: инвестиции, включая программное обеспечение, выросли на 7,6% по сравнению со средним прогнозом в 6,1%. Тем не менее прибыль выросла всего на 0,2% по сравнению с прошлым годом, а продажи увеличились на 0,8%, что говорит о том, что рентабельность компаний снижается из-за влияния американских тарифов.

Эти данные дают представление о том, как компании планируют свою деятельность в будущем в условиях, когда глобальные торговые разногласия, в основном связанные с политикой США, усиливают экономическую неопределённость. Во втором квартале США повысили пошлины на автомобили из Японии ещё на 25% и пригрозили ввести всеобщие пошлины в размере 25% на многие товары из этой азиатской страны. В июле стороны заключили соглашение о том, чтобы установить пошлины на автомобили и другие товары на уровне 15%, но соглашение ещё не вступило в полную силу.

«Капиталовложения в настоящее время растут, но компании, скорее всего, станут более осторожными в будущем, поскольку влияние тарифов Трампа усиливается,

— сказал Таро Сайто, руководитель отдела экономических исследований в Исследовательском институте NLI. —

В непроизводственных секторах прибыль остаётся стабильной, но в производственном секторе, особенно в автомобильном, наблюдается спад».

По сравнению с предыдущим кварталом прибыль производственного сектора во втором квартале снизилась на 10,9%, в то время как в секторе услуг она упала всего на 0,2%.

Данные за понедельник будут использованы для пересмотра отчёта о ВВП за второй квартал после того, как предварительные данные показали более быстрый, чем ожидалось, рост. Экономика растёт уже пять кварталов подряд. Несмотря на то, что снижение капитальных затрат в квартальном исчислении, о котором сообщалось сегодня, указывает на возможный пересмотр в сторону понижения данных о расходах бизнеса, эти данные также содержат противоречивые сигналы: производители наращивают инвестиции, в то время как предприятия сферы услуг сокращают расходы.

Тарифы ложатся тяжёлым бременем на экспортёров, вызывая опасения, что их прибыльность и способность повышать заработную плату могут пострадать. В июле экспорт продемонстрировал самое резкое падение за более чем четыре года, продлив череду снижений до трёх месяцев. Некоторые компании взяли на себя большую часть тарифного бремени, сократив размер прибыли в попытке сохранить долю рынка.

@Bloomberg4you

Согласно частному исследованию, в августе производственная активность в Китае неожиданно вернулась на уровень роста, превысив прогнозы, в отличие от официальных данных.

Индекс деловой активности в производственном секторе Китая от RatingDog вырос до 50,5 с 49,5 в июле, согласно заявлению, опубликованному в понедельник, и превысил отметку в 50, которая отделяет спад от роста. Это превзошло все прогнозы аналитиков #Bloomberg, чья средняя оценка составляла 49,8.

«Недавний подъём больше походил на вздох облегчения, чем на устойчивый рост»,

— говорится в заявлении Яо Юя, основателя #RatingDog.

«Учитывая слабый внутренний спрос, потенциально перегруженные внешние заказы и медленное восстановление прибыли, устойчивость улучшения ситуации зависит от того, действительно ли стабилизируется экспорт и сможет ли внутренний спрос набрать обороты».

Результаты частного опроса оказались более оптимистичными, чем официальные данные, опубликованные в воскресенье, которые показали, что производственная активность по-прежнему находится в состоянии спада.

Экономическая динамика Китая ослабевает после уверенного роста в первой половине года. Меры правительства по борьбе с ценовыми войнами сдерживают производство, а усугубляющийся спад на рынке недвижимости оказывает дополнительное давление на экономическую активность.

В августе продажи жилья в Китае продолжили снижаться, что стало одним из самых слабых показателей за всю историю наблюдений, даже несмотря на снижение цен. Если не учитывать год пандемии, то в прошлом месяце официальный индекс деловой активности в строительном секторе упал до рекордно низкого уровня.

Экономический рост замедлился в июле, несмотря на то, что торговые отношения с США продолжали стабилизироваться после того, как президент Дональд Трамп продлил приостановку повышения тарифов на китайские товары ещё на 90 дней, до начала ноября.

Несмотря на то, что количество новых заказов выросло быстрее всего с марта и способствовало росту производственного выпуска в августе, компании, участвовавшие в опросе RatingDog, объяснили это улучшением внутреннего спроса, а не перспектив экспорта.

Согласно заявлению, опубликованному RatingDog и S&P Global, о том, что кампания Пекина по борьбе с дефляцией приносит свои плоды, цены продажи прекратили восьмимесячную тенденцию к снижению, а средние производственные затраты выросли самыми быстрыми темпами за последние девять месяцев.

«Производственный сектор способствует восстановлению экономики, но этот процесс носит неравномерный характер,

— сказал Яо. —

Внешний спрос частично стимулируется, в то время как внутренний спрос остаётся низким».

@Bloomberg4you

Инвесторам, желающим получить представление об основах нефтяного рынка Китая, стоит обратить внимание на фьючерсы, котирующиеся в Шанхае.

В прошлом месяце нефть на Шанхайской международной энергетической бирже подешевела по сравнению с мировыми аналогами, поскольку запасы сырой нефти на суше достигли рекордного уровня. Ожидается, что эта динамика продолжит оказывать понижательное давление на китайские фьючерсы. Сравнение широко отслеживаемых спредов по контрактам также указывает на медвежьи сигналы.

Более низкие показатели Китая на бумаге проливают свет на некоторые кардинальные изменения в реальном спросе на нефть. Стремительная электрификация экономики сдерживает потребление дизельного топлива и бензина, а Китай не может достаточно быстро сократить или переоборудовать свои гигантские нефтеперерабатывающие мощности, чтобы приспособиться к новым условиям.

Контракт на ближайший месяц в Шанхае в августе подешевел на 9% по сравнению с падением на 6% международного эталона марки Brent и почти на 8% американского эталона West Texas Intermediate. Ожидания глобального избытка предложения в конце года, когда ОПЕК+ вернёт на рынок дополнительные баррели, оказывают понижательное давление на рынок в целом.

Спред для фьючерсов на Шанхайской бирже также заметно снизился. Ближайшие контракты торгуются в рамках медвежьего контанго, что указывает на избыток предложения в краткосрочной перспективе. Для сравнения, Brent и WTI демонстрируют противоположную картину: базовые активы находятся в структуре, известной как бэквордация.

По данным компании Kayrros SAS, которая оценивает запасы с помощью спутников, в середине августа общие наземные запасы Китая достигли рекордного уровня — более 1,2 миллиарда баррелей — и в настоящее время находятся чуть ниже этого уровня. Прогноз касается резервуаров для хранения и не учитывает подземные хранилища нефти.

По словам Антуана Халфа, соучредителя и главного аналитика Kayrros, в этом году на долю азиатской страны пришлось 70 % мирового объёма строительства, а её запасы составляют почти 40 % от общемировых.

По словам Гао Цзяня, аналитика из компании Qisheng Futures Co. со штаб-квартирой в Шаньдуне, несмотря на то, что с марта запасы в Китае увеличились, накопление запасов, по-видимому, достигло своего пика вместе с темпами переработки сырой нефти.

«Это говорит о снижении спроса, что является негативным фактором для шанхайской нефти»,

— сказал он.

@Bloomberg4you

Второй по величине пенсионный фонд Австралии стал более негативно относиться к казначейским облигациям США из-за опасений, что политика Вашингтона может привести к росту инфляции.

Australian Retirement Trust Pty, под управлением которого находятся активы на сумму 330 млрд австралийских долларов (216 млрд долларов США), в рамках своей стратегии динамического распределения активов недостаточно инвестирует в облигации США,

заявил старший портфельный менеджер Джимми Лука в интервью на прошлой неделе.

В странах, таких как Великобритания и Австралия, цены лучше, сказал Лука (имея ввиду государственные облигации), возглавляющий подразделение фонда по динамическому распределению активов. Он добавил, что, несмотря на недавнее «голубиное» заявление председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла, ценовое давление может усилиться из-за увеличения бюджетного дефицита в США и последствий торговой войны Трампа.

«С точки зрения цикличности, у вас есть цикл смягчения политики ФРС, но есть и риски, связанные с опасениями по поводу налогово-бюджетной политики,

— сказал Лука. —

С точки зрения структуры, если у вас есть сочетание сильной налогово-бюджетной политики США и ФРС, которая более склонна поддерживать полную занятость, то у вас более инфляционное сочетание».

Отказ ART от казначейских облигаций является частью более широкой тенденции, в рамках которой такие компании, как тайваньские страховщики и пенсионные фонды Гонконга, пересматривают свои вложения в американские активы.

Понижение рейтинга США и опасения по поводу ослабления независимости ФРС побуждают инвесторов искать альтернативы, такие как корпоративные облигации Австралии и Великобритании с высоким рейтингом.

Опасения по поводу независимости ФРС усилились на прошлой неделе после того, как Трамп попытался сместить главу ФРС Лизу Кук, в результате чего разрыв между доходностью пятилетних и 30-летних казначейских облигаций стал самым большим с 2021 года.

Что говорят стратеги Bloomberg...

«Реальная доходность в США, судя по всему, будет расти, вопреки ожиданиям, поскольку правительство всё активнее вмешивается в денежно-кредитную политику».

Саймон Уайт, макростратег Markets Live

Лука, который ранее возглавлял отдел макроэкономики в Казначействе Квинсленда, сказал, что ART получила прибыль от ставок на казначейские облигации с более высокой доходностью, включающие двух- и десятилетние облигации. Теперь он считает, что государственные облигации Великобритании и Австралии более выгодны.

«Если посмотреть на ситуацию в Австралии, то можно заметить, что она в большей степени сосредоточена на бюджетной консолидации. Кроме того, два основных двигателя экономики — горнодобывающая промышленность и жилищное строительство — работают не так, как раньше»,

— сказал он. Рынки также «слишком остро отреагировали» на недавние сюрпризы в виде роста цен на продукты питания и энергоносители в Великобритании, и облигации с погашением в будущем остаются привлекательными.

@Bloomberg4you

По данным отраслевого лобби, из-за того, что Европейскому союзу не удалось устранить барьеры между национальными банковскими рынками, крупные кредиторы оказались в ловушке с капиталом в размере 225 млрд евро (262,5 млрд долларов), большую часть которого они могли бы использовать для поддержки своего бизнеса.

Банки, активы которых превышают 500 млрд евро, «имеют стабильно более высокие» коэффициенты достаточности капитала в своих зарубежных филиалах, чем в целом по группе,

говорится в отчёте Ассоциации финансовых рынков Европы, опубликованном во вторник.

После финансового кризиса 2008 года европейский банковский рынок раскололся по национальному признаку, поскольку местные регулирующие органы стремились защитить вкладчиков в своих странах на случай, если у банков, зарегистрированных за рубежом, возникнут проблемы. Позже политики предприняли некоторые шаги для создания так называемого банковского союза, однако крупные кредиторы утверждают, что сохраняющиеся барьеры являются препятствием, особенно для трансграничных слияний.

По мнению AFME,

«постоянный дефицит доверия между национальными надзорными органами» препятствует изменению правил ЕС, которые позволили бы использовать так называемые исключения для перемещения капитала.

По мнению лобби,

власти должны признать прогресс, достигнутый за последнее десятилетие в работе с обанкротившимися банками и в укреплении балансов кредиторов.

По данным AFME, в Европе к банкам предъявляются более высокие требования в отношении капитала и облигаций, покрывающих убытки, чем в США и Великобритании. При этом дополнительные расходы на финансирование являются конкурентным недостатком.

Некоторые европейские банки в последнее время проявляют повышенный интерес к приобретению конкурентов или отдельных предприятий. Однако в AFME заявили, что получение соответствующих разрешений является «обременительным процессом».

Оценка AFME по «запертому» капиталу дополняет предыдущие расчёты Европейского центрального банка, показывающие, что местные правила препятствуют свободному перемещению ликвидных активов в рамках банковского союза на сумму около 250 млрд евро.

@Bloomberg4you

Российская нефть становится ещё дешевле для индийских покупателей, когда Нью-Дели сталкивается с постоянным давлением со стороны США с требованием сократить торговлю нефтью с Москвой, которая, по словам администрации Трампа, "помогает финансировать войну в Украине".

По словам людей, получивших предложения по российской нефти марки Urals, которые попросили не называть их имена, так как они обсуждают конфиденциальную информацию, цена на нефть Urals упала на 3–4 доллара за баррель по сравнению с нефтью марки Brent с поставкой в будущем. Они добавили, что речь идёт о грузах, которые будут отправлены в конце сентября и октябре.

Индийские нефтеперерабатывающие заводы продолжают закупать российскую нефть, несмотря на то, что президент США Дональд Трамп ввёл для Нью-Дели огромные пошлины на торговлю. Неоднократная критика со стороны представителей администрации, а также экономические санкции побудили премьер-министра Нарендру Моди приветствовать развитие отношений с Москвой.

По словам источников, на прошлой неделе Urals предлагалась с дисконтом около 2,5 доллара за баррель, что больше, чем 1 доллар в июле. Это сопоставимо с более дорогой американской нефтью, которую недавно закупили некоторые индийские нефтеперерабатывающие заводы. Её цена была примерно на 3 доллара выше, чем у Brent с поставкой в будущем, добавили они.

Urals — флагманская нефть России, которая поставляется из западных портов страны. После начала СВО в Украине в 2022 году Индия стала крупнейшим импортёром морских поставок от производителя ОПЕК+.

@Bloomberg4you

Японские эмитенты впервые за год близки к тому, чтобы выпустить долларовые облигации на сумму более 100 миллиардов долларов и евро. Во вторник компании из этой страны активно выходили на первичный долговой рынок.

По меньшей мере семь японских компаний во главе с финансовыми фирмами, включая Nomura Holdings Inc. и Mitsubishi UFJ Financial Group Inc., начали продажу долларовых облигаций. Ожидается, что это будет одна из самых активных недель в этом году для глобальных долговых размещений.

«Мы наблюдаем всплеск выпуска офшорных облигаций в Японии на фоне увеличения количества сделок по слиянию и поглощению, крупных капиталовложений в иностранной валюте и инвестиций в новые технологические области, такие как искусственный интеллект и центры обработки данных»,

— сказал Дэниел Ким, соруководитель отдела рынков долгового капитала в Азиатско-Тихоокеанском регионе в HSBC Holdings Plc. Он также отметил потребность эмитентов в рефинансировании.

Компании по всему миру спешат продать облигации, чтобы зафиксировать одни из самых низких премий за доходность на рынках долларовых долговых обязательств за последние десятилетия, поскольку сильные корпоративные показатели и вновь возникший оптимизм в отношении экономических перспектив усилили склонность к риску. Японские компании всё чаще используют свои балансы для приобретения активов внутри страны и за рубежом. Японский телекоммуникационный гигант NTT Inc. продал в июле крупнейшую в Азиатско-Тихоокеанском регионе сделку по облигациям в долларах и евро на сумму 17,7 млрд долларов для рефинансирования промежуточных кредитов, полученных в результате сделки по слиянию и поглощению.

Согласно данным, собранным #Bloomberg, в этом году японские эмитенты продали облигации на сумму 93 миллиарда долларов в долларах и евро, что на 67% больше, чем за аналогичный период прошлого года. Согласно данным, годовой рекорд по выпуску облигаций национальными заемщиками за любой полный год составляет около 98 миллиардов долларов.

Японские компании были не единственными эмитентами, которые во вторник стремились продать долговые обязательства за доллары. Государственный банк Индии и HSBC также продавали облигации.

@Bloomberg4you

На европейском рынке облигаций ожидается рекордный объём эмиссии, поскольку Великобритания и Италия предложили крупные сделки, что положило начало сентябрьскому ажиотажу в сфере финансирования после летнего затишья.

Согласно данным, собранным #Bloomberg, 28 эмитентов планируют привлечь не менее 49,6 млрд евро (57,7 млрд долларов США). Таким образом, Европа может побить предыдущий рекорд по однодневному сбору средств в размере 47,6 млрд евро, установленный в начале этого года.

Резкий рост предложения отражает традиционную активизацию в сентябре, когда правительства и компании возвращаются на рынки после праздников, чтобы разместить больше ценных бумаг до конца года. Высокая доходность побуждает инвесторов делать крупные заказы, даже несмотря на сохраняющиеся финансовые проблемы в таких странах, как Франция и Великобритания.

Великобритания привлекла 14 миллиардов фунтов стерлингов (18,7 миллиарда долларов США) за счёт 10-летнего выпуска казначейских облигаций, самого крупного за всю историю, после того как было получено заказов на сумму более 141 миллиарда фунтов стерлингов. По словам Дэна Шейна, главы европейского долгового синдиката в Morgan Stanley, одного из организаторов размещения, в сделке приняли участие международные покупатели, на долю которых пришлось 40% распределения.

«Цена сделки с учётом новой эмиссии составляет менее 1,5 базисных пункта, что свидетельствует о высоком спросе на программу выпуска казначейских облигаций,

— сказал он. —

Особенно приятно видеть активное участие международных центральных банков в книге заявок, которые покупают новые облигации в рамках управления собственными резервами центральных банков».

Тем временем Италия получила более 218 млрд евро в виде спроса на семилетние облигации на сумму 13 млрд евро и 30-летние облигации на сумму 5 млрд евро. Французские корпоративные заёмщики продолжали выходить на рынок в преддверии вотума доверия правительству на следующей неделе, а компания Unibail-Rodamco-Westfield продала бессрочные гибридные облигации на сумму 685 млн евро.

Множество банков и корпораций выходят на рынок, несмотря на то, что стоимость заимствований выросла по сравнению с минимумами, зафиксированными в прошлом месяце. Спрос на новые долговые обязательства подпитывается практически непрерывным притоком инвесторов в фонды облигаций в течение всего лета.

@Bloomberg4you

#Интервью

Глобальная распродажа долгосрочных облигаций, в том числе 30-летних государственных облигаций Великобритании, казначейских облигаций США и государственных облигаций Японии, усилилась.

В сегодняшнем выпуске подкаста #BigTake ведущий Дэвид Гура, Джейми Раш из Bloomberg Economics и репортёр FX Миа Гласс из Японии обсуждают, что произошло на этой неделе на аукционах по продаже облигаций в Великобритании и Японии и как это отразится на мировой экономике.

Ниже приводится слегка отредактированная расшифровка разговора:👇