В Борце изменения. Надеемся, положительные для инвесторов.

@bondholders 🔹

Банк России 10 июля опубликовал доклад «Об оптимизации форм раскрытия периодической информации», в котором предложил эмитентам изменить способы раскрытия регулярной отчетности. Это касается годовых отчетов, отчетов эмитента, а также отчета о корпоративном управлении. Новшества должны упростить изучение документов как для кредиторов, так и для инвесторов, чтобы они могли принимать решения на основе более качественной информации.

💬Вместе с тем в 2025 году по сравнению с тремя предшествующими годами раскрытие информации со стороны эмитентов значительно улучшилось, указывают эксперты. Как поясняет член совета Ассоциации владельцев облигаций Илья Винокуров, c первого квартала текущего года эмитенты публикуют все формы квартальной отчетности с пояснительными записками, что «сильно облегчает работу кредиторов и инвесторов».

💬По оценке Олега Абелева, на стандартизацию отчетов регулятору потребуется один-два года, тогда как на внедрение цифровой отчетности уйдет пять-семь лет. При этом остается вопрос, «сколько эмитентов, когда и за какие деньги будут готовы адаптировать свою отчетность», резюмировал эксперт.

@bondholders 🔹

Московская биржа запустила онлайн-сервис для проведения собраний владельцев облигаций (ОСВО), который позволит владельцам облигаций участвовать в заочных голосованиях в электронном формате.

Обновленный сервис электронного голосования E-voting позволяет владельцам облигаций  регистрироваться на собраниях с использованием подтвержденной учетной записи на портале «Госуслуги» или «СберID», ознакамливаться с материалами и голосовать.

Важность проведения общих собраний владельцев облигаций (ОСВО) в онлайн-формате была отмечена в ходе весеннего форума АВО "III Ярмарка эмитентов".

На Ярмарке 17 мая директор по развитию первичного рынка облигаций Мосбиржи Дмитрий Таскин анонсировал запуск сервиса, а директор департамента корпоративных отношений Банка России Екатерина Абашеева подчеркнула, что переход на электронный формат способствует упорядочиванию процессов и упрощает участие инвесторов.

Подробнее на «РБК Инвестиции»

@bondholders 🔹

Банк России подвел итоги обсуждения с профучастниками рынка ценных бумаг новых требований при проведении IPO. Часть предложений — публикация прогнозов, информирование о распределении акций — нашли консенсус.

Одним из наиболее важных нововведений станет требование обязательного раскрытия информации о планируемой аллокации размещаемых акций, отмечают участники рынка. «Сейчас перед началом сбора книги заявок можно предложить рынку лишь общий подход

💬 Это нововведение будет полезно в первую очередь для физлиц, которые «очень часто лишены возможности увидеть этот параметр», отмечает руководитель направления «Долевые ценные бумаги» АВО Мурад Агаев.

@bondholders 🔹

Ассоциация инвесторов «АВО» поддерживает инициативу Банка России по созданию Кодекса ответственного инвестирования и призывает лидеров рынка коллективных инвестиций присоединиться к этому важному документу. 🏛

Кодекс — это значимый шаг на пути к повышению прозрачности и эффективности российского финансового рынка. Он ориентирован на институциональных инвесторов и призывает их придерживаться ряда принципов, которые позволят увеличить доходность инвестиций не только за счет эффективного управления портфелем ценных бумаг, но и благодаря активному взаимодействию с эмитентами.

Кодекс соответствует миссии АВО по развитию рынка и защите интересов инвесторов. Активное взаимодействие с эмитентами поможет повысить капитализацию российского фондового рынка и защитить интересы всех инвесторов, включая владельцев акций.

АВО продолжит свою работу по защите интересов инвесторов как на рынке облигаций, так и на рынке акций, поддерживая инициативы, которые ведут к росту и стабильности.

@bondholders 🔹

Руководитель направления «Финансовая грамотность» Ассоциации владельцев облигаций (АВО), кандидат физико-математических наук Константин Новик принял участие в прямом эфире телеканала РБК.

В ходе обсуждения Константин Новик дал ряд практических советов для инвесторов, только начинающих свой путь на фондовом рынке.

Он обратил внимание на акции компаний, входящих в Фонд национального благосостояния (ФНБ), подчеркнув, что такие ценные бумаги могут обеспечить регулярные дивидендные выплаты.

В части облигаций Константин уделил особое внимание облигациям федерального займа (ОФЗ). Он отметил, что этот инструмент привлекателен для консервативных инвесторов.

Для тех, кто стремится к пассивному доходу, Константин Новик рекомендовал также присмотреться к корпоративным облигациям с рейтингом АА и выше.

В ходе эфира был также затронут вопрос инфляции и денежно-кредитной политики.

🌍 Смотреть на РБК (VK Видео)

Представленная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

@bondholders 🔹

Член Совета АВО Александр Рыбин в эфире "РБК Инвестиции"

Александр поделился размышлениями о состоянии рынка ВДО, сужении спредов, рисках дефолтов и возможности рефинансирования эмитентов в третьем-четвёртом квартале 2025 года.

🌍 Смотреть на РБК (VK Видео)

Представленная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

@bondholders 🔹

По итогам первого полугодия объем дефолтов в сегменте высокодоходных облигаций (ВДО) вырос в шесть раз, до 19,3 млрд руб.

Однако большая часть случаев пришлась на одного эмитента. Кроме того, часть эмитентов с опозданием, но исполнила свои обязательства. Вместе с тем начавшееся снижение ставок на долговом рынке пока не затронуло первичный рынок ВДО, которые размещаются с доходностью выше, чем годом ранее. Поэтому, если Банк России не будет активно снижать ключевую ставку, а премия за риски ВДО не уменьшится, число дефолтов в сегменте в ближайшее время может вырасти.


💬При реализации кредитного риска для инвестора может быть несколько вариантов развития событий: эмитент заплатит долг через какое-то время, проведет реструктуризацию или ничего не сделает. Как отмечает эксперт ассоциации инвесторов «Ассоциация владельцев облигаций» Михаил Локшин, последняя история — наиболее распространенная в количестве дефолтов, но не в сумме. «Это самый тяжелый случай, последствием которого становится утрата капитала инвестором. Даже после банкротства, через несколько лет после дефолта, возвратность средств, когда она случается, находится на уровне статистической погрешности»,— отмечает господин Локшин.

@bondholders 🔹

Как распознать дефолтника?

Член Совета АВО Алексей Пономарёв подробно рассказал о признаках приближающего дефолта на конференции Смартлаба.

📺Смотреть полную запись выступления

@bondholders 🔹

Член Совета АВО Александр Рыбин дал комментарий Cbonds Weekly News о выплатах АО «Росгеология» по просроченным долгам и о доверии инвесторов к облигациям государственных компаний.

📺Смотреть на RUTUBE

@bondholders 🔹

С начала 2025 года на банковском рынке все чаще обсуждается тема роста просрочки по кредитам корпоративных заемщиков. Это беспокоит и самих участников рынка, и регулятора. Финансовые показатели компаний ухудшаются, в связи с чем растет число обращений в банки за реструктуризацией долга.


💬По словам эксперта Ассоциации владельцев облигаций Михаила Локшина, важно, как компания управляет долгом, какие у нее возможности рефинансирования, насколько диверсифицированы источники привлечения денег — например, банковские кредиты, облигации, цифровые финансовые активы — и как она может перекладывать возросшие ставки на потребителя.

Как кредитные организации решают эту проблему, изучал «Ъ-Review».

@bondholders 🔹

👨‍⚖️ В ответ на обращение Ассоциации касательно целесообразности сохранения обеспечительных мер по выплатам эмитента "Борец", Прокуратура Калининградской области письмом от 08.08.2025 г. сообщает : «Принятые обеспечительные меры носят временный характер, при этом основания их применения в настоящее время не отпали»

@bondholders 🔹

Банк России представил программу завоевания доверия к фондовому рынку со стороны российского частного инвестора. Хотя тот, по мнению регулятора, и не является главным бенефициаром развития долевого финансирования в стране, но точно является его локомотивом. И этому локомотиву, по замыслу регулятора и участников рынка, предстоит поверить в корпоративное управление, прозрачность дивидендов и цивилизованные IPO. «Ъ-Инвестиции» разбирались, какие меры рассматривает ЦБ и действительно ли они помогут вернуть доверие инвесторов.


💬 Проблема доверия на российском фондовом рынке действительно стоит широко, и вопросы корпоративного управления и собственности сильно беспокоят инвестиционное сообщество, соглашается с регулятором эксперт Ассоциации владельцев облигаций Михаил Локшин. Он отмечает, что для частного инвестора на рынке «масса рисков», многие из которых «уже имели прецеденты реализации». Это, в свою очередь, подрывает доверие инвесторов и сказывается на нежелании инвестировать на долгий срок.

Речь идет о ситуациях, когда эмитенты выходили на IPO с завышенными оценками, внезапно отказывались от выплаты дивидендов, иногда даже рекомендованных, а также размывали миноритарных акционеров, перечисляет господин Локшин.


@bondholders 🔹

Достаточно интересная статья опубликована на probankrotstvo.ru за авторством Ольги Беломытцевой д.э.н., директором Центра финансово-экономической экспертизы Томского государственного университета, профессором кафедры финансов и учета Томского государственного университета (ТГУ).

Мнения наших экспертов:

Константин Горбунов (адвокат, руководитель направления в АВО)

💬 Оценка экономической нецелесообразности для владельцев облигаций при реструктуризации - прям отличный подход, сам использую в делах о банкротстве, суду наглядно демонстрируются итоги.

Но потом все сваливается к оценке бесполезности банкротства.

Банкротство это борьба всех против всех, тут согласен. Но это борьба за свои права! При реструктуризации остается надеяться на добропорядочность эмитента. Он уже допустил дефолт и нарушение обязательств, где гарантия исполнения обязательств в дальнейшем?

Банкротство это не только реализация имущества!

Это еще и оспаривание сделок должника, выявление схем, привлечение к субсидиарной ответственности не только менеджмента и учредителей, но и бенефициаров.

В статье немного однобоко автор подошел к проблеме через призму лишь дела Ютэйра. У Гарант-Инвест, например, по моему мнению, совсем другая история.

Дмитрий Кудин (эксперт, член АВО) :

💬 Я бы обратил внимание на следующий факт, который у меня лично вызывает недоумение в кейсе Гарант-Инвест, на мой взгляд, справедливый и для Ютэйр.
Почему в обоих кейсах страдают, в первую очередь, интересы держателей долга, а акционеров задевает по касательной? Так в принципе быть не должно в нормально функционирующей правовой системе.

@bondholders 🔹

Ситуация давно известна: Мосбиржа использует формулу простого процента по дисконтным облигациям. Доходности для бумаг с фиксированными купонами используют классический алгоритм сложного процента за исключением ситуации, когда остаётся последний купонный период до по погашения. Это не даёт полноценно сравнивать дисконтные и классические выпуски: возникает ситуация, когда квазидисконтная бумага с маленьким купоном оказывается несопоставимой с обычным дисконтным выпуском. На рынке складывается консенсус, что важен единообразный расчёт доходностей к погашению. 📈Мосбиржа ведёт работу в плотном контакте с участниками рынка и АВО по унификации расчёта доходностей.

@bondholders 🔹

👨‍⚖️В Арбитражный суд города Москвы подан иск от группы физических лиц к АО «Коммерческая недвижимость ФПК Гарант-Инвест» -
номер дела А40-198102/25.

Предмет спора судя по всему — оспаривание решения общего собрания владельцев облигаций.

Определением суда исковое заявление оставлено без движения: истцы не уведомили членов корпорации, чьё решение они оспаривают.

Согласно ст. 65.2 ГК РФ, владельцы облигаций не являются членами корпорации, их права и обязанности отличаются от прав акционеров или участников общества.

Однако, примечателен иной момент. В рамках проекта реструктуризации каждому владельцу облигаций передавались акции эмитента.

Это, по нашему мнению, меняет правовой статус: с кредитора он превращается в акционера-кредитора. В таком случае у истцов могут возникнуть
дополнительные корпоративные права, которые ранее им не принадлежали.

Сейчас перед истцами несколько путей:

· уточнить заявленные требования,
· устранить процессуальные недостатки,
· либо обжаловать определение суда об оставлении иска без движения.

Мы внимательно следим за развитием дела и постараемся давать оперативные комментарии по мере поступления новой информации.

@bondholders 🔹

Успешно завершилась история с блокировкой выплат купонного дохода для частных инвесторов по выпускам компании "Борец". Ассоциация последовательно, с первых дней наложения обеспечительных мер, указывала на их избыточность и необходимость скорейшей отмены. Мы направляли обращения в Банк России и Генеральную прокуратуру.

«На основании постановления судебного пристава-исполнителя об отмене запрета на осуществление причитающихся денежных выплат держателям облигаций, полученным от ООО «Борец Капитал», НКО АО НРД осуществил передачу указанных выплат депонентам, которым ранее выплаты переданы не были», — говорится в сообщении депозитария.


@bondholders 🔹

Дело ООО «Завод КЭС» (№А65-24591/2024)

Ассоциация владельцев облигаций принимает активное участие в деле о банкротстве ООО «Завод КЭС» в целях защиты прав и законных интересов владельцев облигаций.

Ассоциация вступила в процесс в качестве третьего лица и уже предприняла следующие действия:

· Заблокировано проведение первого собрания кредиторов до момента включения в реестр кредиторов требований по облигационным обязательствам. Это исключило возможность принятия решений без учета позиции инвесторов.

· Представлены возражения на кандидатуру конкурсного управляющего, предложенной саморегулируемой организацией, выбранной собранием кредиторов.

Так, представленный кандидат от СРО имел судимость за совершение преступления, предусмотренного ст. 201 УК РФ – злоупотребления полномочиями, выраженными в том, что бывший управляющий, имея финансовую возможность по уплате задолженности, умышленно не перечислял страховые взносы на обязательное пенсионное страхование кредитору.

В рамках судебного заседания значимым стало и то, что налоговый орган поддержал позицию АВО, указав на недопустимость назначения конкурсным управляющим лица, имевшего уголовное наказание за совершенное преступление, совершенное при исполнении обязанностей конкурсного управляющего.

Ассоциация продолжит последовательно защищать интересы владельцев облигаций и добиваться прозрачного и справедливого хода процедуры банкротства ООО «Завод КЭС».

@bondholders 🔹

Продолжает развиваться рынок цифровых финансовых активов, ЦФА: число физических лиц, которые используют ЦФА, выросло до 416 тыс. человек. Общая стоимость действующих выпусков ЦФА, которые разместили операторы информационных систем, ОИС на конец второго квартала превысила показатели прошлого квартала более чем на 40% и составила 514 млрд руб. (по данным ЦБ РФ).

Значительная часть ЦФА на рынке – цифровые долговые обязательства. Риск дефолта, один из основных для таких инструментов и инвесторов, который несопоставим с репутационными рисками ОИС и эмитентов. Необходимо повышать уровень прозрачности, что позволит адекватно оценивать риски и принимать более взвешенные решения. Ассоциация инвесторов "АВО" направила в Банк России предложения по раскрытию информации на рынке ЦФА, которые учитывают лучшие практики классических инструментов и современный формат нового цифрового рынка.

Наши предложения включают :

✅ Создание единой точки доступа к информации, что позволит инвестору не собирать данные из разных источников.

✅ Минимальный перечень и сроки информации обязательной для раскрытия: отчётность эмитента, события выплаты или нарушения сроков таких выплат, итоги размещения и изменение параметров ЦФА.

✅ Проекты некоторых решений, которые связаны с дефолтами, реструктуризацией и обращением дефолтных ЦФА

@bondholders 🔹

Почему растет популярность дисконтных облигаций?

В последний год на российском долговом рынке стал заметен устойчивый тренд: компании, в первую очередь банки, активно размещают дисконтные облигации. Эти бумаги, по которым основной доход инвестор получает не через регулярные купоны, а за счет погашения по номиналу, становятся все более привлекательными как для эмитентов, так и для покупателей. Причины — высокие процентные ставки, интерес со стороны институциональных и частных инвесторов, а также простота их конструкции.


💬 Дисконтные облигации на российском рынке пока еще «история единичных выпусков», отмечает эксперт Ассоциации владельцев облигаций Михаил Локшин.
Такой инструмент подходит для тех, кто хочет зафиксировать доходность на долгий срок или нацелен на долгосрочный прирост капитала при умеренном риске, поскольку эмитенты дисконтных облигаций из высшей рейтинговой группы и имеют очень низкий кредитный риск.

@bondholders 🔹