📊 По данным Thunder Said Energy, мировые инвестиции в разведку упали до минимальных уровней за последние 30 лет:
• пик пришелся на 2013 год - почти $35 млрд,
• сейчас - в 3 раза меньше, около $10 млрд в год,
• при этом затраты на разведку в расчете на добычу (Capex $/boe) также упали почти в 5 раз.
🛢 Основной рост последних 15 лет обеспечила сланцевая нефть США. Текущая добыча на потолке.
📉 Америка остается главным игроком, но вклад Африки, Ближнего Востока и Азии продолжает снижаться.
Разведка превращается из драйвера в «опцию».
❗️И при этом факт остается неизменным: нефть и газ были, есть и останутся основным источником мировой энергии.
Ни один альтернативный источник пока не способен заменить их по масштабу и стабильности.
🚀 Разведка - не прошлое.
Это инвестиция в энергетическое будущее, и ее нужно снова рассматривать как стратегический приоритет.
• пик пришелся на 2013 год - почти $35 млрд,
• сейчас - в 3 раза меньше, около $10 млрд в год,
• при этом затраты на разведку в расчете на добычу (Capex $/boe) также упали почти в 5 раз.
🛢 Основной рост последних 15 лет обеспечила сланцевая нефть США. Текущая добыча на потолке.
📉 Америка остается главным игроком, но вклад Африки, Ближнего Востока и Азии продолжает снижаться.
Разведка превращается из драйвера в «опцию».
❗️И при этом факт остается неизменным: нефть и газ были, есть и останутся основным источником мировой энергии.
Ни один альтернативный источник пока не способен заменить их по масштабу и стабильности.
🚀 Разведка - не прошлое.
Это инвестиция в энергетическое будущее, и ее нужно снова рассматривать как стратегический приоритет.
1👍20🔥1🤔1
Именно поэтому альтернатива должна быть всегда. Это основа риск-менеджмента.
Оренбургский ГПЗ временно прекратил приём сырого газа с месторождения Карачаганак.
«Газоснабжение Казахстана не затронуто. Газ внутренним потребителям подается в штатном режиме, без каких-либо ограничений»,
- уточняется в заявлении. Но здесь надо понимать, что ежегодно завод перерабатывал до
9 млрд кубометров
сырого газа с Карачаганакского месторождения, часть которого в товарном виде возвращалась на север Казахстана для продажи потребителям. При общем объеме производства товарного газа в Республике в
30 млрд кубометров
(включая Оренбург) долговременный вывод из строя ГПЗ приведет к дефициту газа на севере.
И как тут не вспомнить, что строительство собственного ГПЗ на 4 млрд кубометров было частью третьей фазы развития Карачаганакского проекта, анонсированной еще в 1999 году - и до сих пор не реализовано?
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
1🔥21👍15🤔8✍1👏1💯1😨1
Forwarded from Teniz Capital Investment Banking
Казатомпром растет на фоне «энергии ИИ»: уран снова в центре внимания
Акции Казатомпрома (тикер: KZAP) с начала 2025 года прибавили 49%, отражая устойчивый интерес инвесторов к урановому сектору на фоне роста энергопотребления дата-центров и стремительного развития искусственного интеллекта (ИИ).
Несмотря на кратковременную коррекцию в начале октября — с 29 449 тенге 1 октября до 28 803 тенге 7 октября (−2,2%) — бумаги компании быстро восстановились и уже к 16 октября достигли 30 699 тенге, что означает рост почти на 5% за две недели. Этот откат отражал общее ослабление в урановом секторе после стремительного подъема в предыдущие месяцы.
ИИ требует все больше вычислительных мощностей, а значит — и электричества. По оценкам Международного энергетического агентства (МЭА), энергопотребление дата-центров может удвоиться к 2030 году, и именно ИИ станет главным драйвером этого роста.
Атомная энергетика, как стабильный и безуглеродный источник базовой мощности, вновь выходит на первый план, что напрямую поддерживает спрос на уран.
Тем временем предложение остается ограниченным. Казатомпром придерживается умеренных темпов наращивания добычи, ссылаясь на дефицит серной кислоты и инфраструктурные ограничения.
Cameco (тикер: CCJ) недавно сократила прогноз добычи на 2025 год на 22%, а санкционные риски и отказ США от российского обогащённого урана усиливают давление на цепочку поставок. В результате спотовая цена урана удерживается около $78 за фунт, отражая сохраняющийся дефицит.
На зарубежных рынках наблюдается аналогичная волатильность. Акции Cameco за последнюю неделю потеряли около 6%, а фонд URA (Global X Uranium ETF) также немного просел после октябрьского роста.
Тем не менее оба инструмента остаются в уверенном плюсе по сравнению с началом года: акции Cameco подорожали на 66%, а URA — на 7%, что подтверждает сохраняющийся интерес инвесторов к урановым активам.
Таким образом, краткосрочные колебания не меняют долгосрочного тренда: рынок урана по-прежнему поддерживается структурным дефицитом предложения и ростом спроса со стороны ИИ и энергетического перехода.
Мы уже неоднократно писали о Казатомпроме и урановом секторе. В последний раз — 10 сентября 2025 года, в обзоре «Казатомпром — акции на историческом максимуме». Тогда мы отмечали фундаментальную привлекательность компании, ее стратегию value over volume и ключевую роль Казахстана в глобальной топливной цепочке.
Сегодня рынок подтверждает эти оценки.
В качестве сопоставимых инструментов на рынке также можно рассматривать акции Cameco (CCJ) и отраслевой фонд URA (Global X Uranium ETF).
Данный материал не является инвестиционной рекомендацией. Мы убеждены, что существенная часть портфеля должна быть в долговых инструментах с фиксированной доходностью. Однако, учитывая интерес клиентов к акциям, мы предоставляем аналитические обзоры без рекомендации к покупке.
Акции Казатомпрома (тикер: KZAP) с начала 2025 года прибавили 49%, отражая устойчивый интерес инвесторов к урановому сектору на фоне роста энергопотребления дата-центров и стремительного развития искусственного интеллекта (ИИ).
Несмотря на кратковременную коррекцию в начале октября — с 29 449 тенге 1 октября до 28 803 тенге 7 октября (−2,2%) — бумаги компании быстро восстановились и уже к 16 октября достигли 30 699 тенге, что означает рост почти на 5% за две недели. Этот откат отражал общее ослабление в урановом секторе после стремительного подъема в предыдущие месяцы.
ИИ требует все больше вычислительных мощностей, а значит — и электричества. По оценкам Международного энергетического агентства (МЭА), энергопотребление дата-центров может удвоиться к 2030 году, и именно ИИ станет главным драйвером этого роста.
Атомная энергетика, как стабильный и безуглеродный источник базовой мощности, вновь выходит на первый план, что напрямую поддерживает спрос на уран.
Тем временем предложение остается ограниченным. Казатомпром придерживается умеренных темпов наращивания добычи, ссылаясь на дефицит серной кислоты и инфраструктурные ограничения.
Cameco (тикер: CCJ) недавно сократила прогноз добычи на 2025 год на 22%, а санкционные риски и отказ США от российского обогащённого урана усиливают давление на цепочку поставок. В результате спотовая цена урана удерживается около $78 за фунт, отражая сохраняющийся дефицит.
На зарубежных рынках наблюдается аналогичная волатильность. Акции Cameco за последнюю неделю потеряли около 6%, а фонд URA (Global X Uranium ETF) также немного просел после октябрьского роста.
Тем не менее оба инструмента остаются в уверенном плюсе по сравнению с началом года: акции Cameco подорожали на 66%, а URA — на 7%, что подтверждает сохраняющийся интерес инвесторов к урановым активам.
Таким образом, краткосрочные колебания не меняют долгосрочного тренда: рынок урана по-прежнему поддерживается структурным дефицитом предложения и ростом спроса со стороны ИИ и энергетического перехода.
Мы уже неоднократно писали о Казатомпроме и урановом секторе. В последний раз — 10 сентября 2025 года, в обзоре «Казатомпром — акции на историческом максимуме». Тогда мы отмечали фундаментальную привлекательность компании, ее стратегию value over volume и ключевую роль Казахстана в глобальной топливной цепочке.
Сегодня рынок подтверждает эти оценки.
В качестве сопоставимых инструментов на рынке также можно рассматривать акции Cameco (CCJ) и отраслевой фонд URA (Global X Uranium ETF).
Данный материал не является инвестиционной рекомендацией. Мы убеждены, что существенная часть портфеля должна быть в долговых инструментах с фиксированной доходностью. Однако, учитывая интерес клиентов к акциям, мы предоставляем аналитические обзоры без рекомендации к покупке.
2✍2👍2🔥2👏1
Media is too big
VIEW IN TELEGRAM
Әлеуметтік желіде Орынбор газ өңдеу зауытына дрон шабуылы және Қарашығанақ кен орнынан газ қабылдау азайғаны туралы айтып жатқан кезде, мен сіздермен шамамен 1,5 ай бұрын жарияланған Caspian News арнасына берген сұхбатымды бөліскім келеді. Сол сұхбатта мен «Голланд ауруы» (Dutch disease) туралы және Норвегия бұл аурудан алдын қалай құтылғанын – қазіргі таңда әлемдегі ең ірі егемендік қорды (sovereign wealth fund) құру арқылы – түсіндіріп өттім.
Бұл қор 1996 жылы зейнетақы мен мұнай кірістерінен түскен салықтарды жинақтап, келер ұрпақ үшін сақтауға арналып құрылған болатын. Сол сияқты, Қазақстанның Ұлттық қоры да бастапқыда дәл осы Норвегия үлгісі бойынша 2001 жылы құрылған. Бірақ 2007 жылдан кейін, яғни қаржы және жылжымайтын мүлік дағдарысы кезінде, бағыт өзгеріп кетті. Сол жылы алғаш рет банктерді құтқару үшін 10 миллиард доллар жұмсау уәде етілді. Бірақ содан бері жыл сайын орта есеппен тағы 10 миллиард доллардан алынып отыр.
Қазір Қазақстан Ұлттық қоры шамамен 60 миллиард доллар деңгейінде, себебі жыл сайын шамамен 10 миллиард доллар алынуда және қордағы қаржының өзі тиімсіз, кейбірі қазірдің өзінде «өлі» жобаларға салынған.
Нәтижесінде, Норвегияның байлық қоры тарихи рекордқа жетіп, 2024 жылға қарай 1,7–1,8 триллион долларға дейін өсті, ал таза табысы 2024 жылы 222 миллиард долларды құрады. Ал Қазақстанның Ұлттық қоры соңғы он жыл бойы 60 миллиард деңгейінде қалып, 2014 жылғы ең жоғары көрсеткіш – 77 миллиард доллардан төмендеп кетті. Ұлттық қордың таза кірісі де айтарлықтай емес – 18 жасқа дейінгі жас өсіпірімдер үшін жыл сайын жобамен $100 шоттарына кірісімен шектелуде.
Егер Қазақстанның Ұлттық қоры Норвегия қоры сияқты стратегияны сақтағанда, тәуелсіз сарапшылардың айтуынша, кем дегенде жарты триллион доллар жинақталатын еді.
Сондықтан менің қорытындым – біз бастапқы идеясы Норвегия үлгісіндегі қор болуға тиіс болған бағыттан едәуір алыстап кеттік. Сол себепті енді Норвегияны үлгі ретінде аламыз деуіміз екі талай.
🎥 https://youtu.be/CXA1cQZZRbE
Бұл қор 1996 жылы зейнетақы мен мұнай кірістерінен түскен салықтарды жинақтап, келер ұрпақ үшін сақтауға арналып құрылған болатын. Сол сияқты, Қазақстанның Ұлттық қоры да бастапқыда дәл осы Норвегия үлгісі бойынша 2001 жылы құрылған. Бірақ 2007 жылдан кейін, яғни қаржы және жылжымайтын мүлік дағдарысы кезінде, бағыт өзгеріп кетті. Сол жылы алғаш рет банктерді құтқару үшін 10 миллиард доллар жұмсау уәде етілді. Бірақ содан бері жыл сайын орта есеппен тағы 10 миллиард доллардан алынып отыр.
Қазір Қазақстан Ұлттық қоры шамамен 60 миллиард доллар деңгейінде, себебі жыл сайын шамамен 10 миллиард доллар алынуда және қордағы қаржының өзі тиімсіз, кейбірі қазірдің өзінде «өлі» жобаларға салынған.
Нәтижесінде, Норвегияның байлық қоры тарихи рекордқа жетіп, 2024 жылға қарай 1,7–1,8 триллион долларға дейін өсті, ал таза табысы 2024 жылы 222 миллиард долларды құрады. Ал Қазақстанның Ұлттық қоры соңғы он жыл бойы 60 миллиард деңгейінде қалып, 2014 жылғы ең жоғары көрсеткіш – 77 миллиард доллардан төмендеп кетті. Ұлттық қордың таза кірісі де айтарлықтай емес – 18 жасқа дейінгі жас өсіпірімдер үшін жыл сайын жобамен $100 шоттарына кірісімен шектелуде.
Егер Қазақстанның Ұлттық қоры Норвегия қоры сияқты стратегияны сақтағанда, тәуелсіз сарапшылардың айтуынша, кем дегенде жарты триллион доллар жинақталатын еді.
Сондықтан менің қорытындым – біз бастапқы идеясы Норвегия үлгісіндегі қор болуға тиіс болған бағыттан едәуір алыстап кеттік. Сол себепті енді Норвегияны үлгі ретінде аламыз деуіміз екі талай.
🎥 https://youtu.be/CXA1cQZZRbE
1👍14🔥1👏1😢1💯1
🇰🇿 Тенгиз: дискуссия начинается
После заявления председателя совета директоров Chevron Майкла Уирта о начале переговоров с правительством Казахстана по продлению контракта по Тенгизскому проекту, в экспертной среде вновь активизировались обсуждения: каким будет будущее крупнейшего нефтяного актива страны после 2033 года?
🎙 В эфире Exclusive.kz директор компании PACE Analytics Аскар Исмаилов предложил:
🟠 продлить контракт как минимум на 20 лет, так как проект «КазМунайГаз» в одиночку не потянет;
🟠 рассмотреть выкуп долей ExxonMobil и Лукойла;
🟠 предусмотреть в новом соглашении обязательства Chevron по локализации оборудования и поставкам нефти на внутренний рынок.
💬 По его словам, открытая дискуссия перед переговорами может помочь Казахстану четче определить свои национальные интересы - ведь нефть, как известно, любит тишину, но иногда стоит поговорить и вслух.
📊 Результаты опроса Energy Analytics (1 452 участников):
За последние 30 лет инвесторы вложили миллиарды в нефтегаз Казахстана.
Кто, на Ваш взгляд, внес наибольший вклад в устойчивое развитие страны и заслуживает участия в переговорах о продлении лицензий?
• 🇺🇸 Chevron (ТШО/КПО) - 61%
• 🇺🇸 ExxonMobil (ТШО/НКОК) - 3%
• 🇬🇧🇳🇱 Shell (НКОК/КПО) - 2%
• 🇫🇷 TotalEnergies (НКОК) - 1%
• 🇮🇹 Eni (НКОК/КПО) - 2%
• 🇨🇳 CNPC (НКОК/АМГ/ММГ) - 8%
• 🇷🇺 Лукойл (ТШО/КПО/ККО) - 4%
• 🇯🇵 Inpex (НКОК) - 1%
• Другие - 2%
• ❌ Никому не продлевать - 16%
🔹 Большинство экспертов и подписчиков сходятся во мнении: Chevron остается ключевым стратегическим партнером Казахстана в нефтегазе.
Но при продлении контракта, по мнению многих, пора переходить от модели «добыли — вывезли» к «создали — оставили в стране».
После заявления председателя совета директоров Chevron Майкла Уирта о начале переговоров с правительством Казахстана по продлению контракта по Тенгизскому проекту, в экспертной среде вновь активизировались обсуждения: каким будет будущее крупнейшего нефтяного актива страны после 2033 года?
🎙 В эфире Exclusive.kz директор компании PACE Analytics Аскар Исмаилов предложил:
🟠 продлить контракт как минимум на 20 лет, так как проект «КазМунайГаз» в одиночку не потянет;
🟠 рассмотреть выкуп долей ExxonMobil и Лукойла;
🟠 предусмотреть в новом соглашении обязательства Chevron по локализации оборудования и поставкам нефти на внутренний рынок.
💬 По его словам, открытая дискуссия перед переговорами может помочь Казахстану четче определить свои национальные интересы - ведь нефть, как известно, любит тишину, но иногда стоит поговорить и вслух.
📊 Результаты опроса Energy Analytics (1 452 участников):
За последние 30 лет инвесторы вложили миллиарды в нефтегаз Казахстана.
Кто, на Ваш взгляд, внес наибольший вклад в устойчивое развитие страны и заслуживает участия в переговорах о продлении лицензий?
• 🇺🇸 Chevron (ТШО/КПО) - 61%
• 🇺🇸 ExxonMobil (ТШО/НКОК) - 3%
• 🇬🇧🇳🇱 Shell (НКОК/КПО) - 2%
• 🇫🇷 TotalEnergies (НКОК) - 1%
• 🇮🇹 Eni (НКОК/КПО) - 2%
• 🇨🇳 CNPC (НКОК/АМГ/ММГ) - 8%
• 🇷🇺 Лукойл (ТШО/КПО/ККО) - 4%
• 🇯🇵 Inpex (НКОК) - 1%
• Другие - 2%
• ❌ Никому не продлевать - 16%
🔹 Большинство экспертов и подписчиков сходятся во мнении: Chevron остается ключевым стратегическим партнером Казахстана в нефтегазе.
Но при продлении контракта, по мнению многих, пора переходить от модели «добыли — вывезли» к «создали — оставили в стране».
YouTube
Продлит ли Казахстан контракт с Chevron на разработку Тенгиза
Американская энергетическая корпорация Chevron объявила, что ведет переговоры с правительством Казахстана о продлении контракта на разработку месторождения Тенгиз, который заканчивается в 2033 году. Еxclusive.kz обсудил с нефтегазовым экспертом Аскаром Исмаиловым…
1👍6🔥1👏1💯1
Мы проводим данный курс с 2016 года, и его прошли уже более 300 специалистов нефтегазовой отрасли. Наша цель — сделать обучение по подсчету запасов доступным для как можно большего числа профессионалов в Казахстане и за его пределами.
В этот раз мы существенно обновили программу, делая акцент на реальные кейсы и последние изменения в PRMS 2022 Guidelines. Даже если вы уже участвовали раньше, вас ждут новые инструменты, подходы и инсайты, которых не было прежде.
В 2026 году в Казахстане планируется переход на международные стандарты SPE-PRMS. Данная методология признана международными инвесторами, финансовыми организациями и регуляторами. В этой связи, наше обучение является своевременным и важным, а также будет практичным инструментом для всех специалистов, работающих в направлении подсчета запасов (управленцы, геологи, инженера, экономисты, финансисты и другие).
В ходе обучения они не только передадут ценные знания и инструменты, но и поделятся реальными кейсами из практики, а также собственным опытом вступления и участия в SPEE - что позволит участникам лучше понять требования профессионального сообщества на международном уровне.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
1✍1⚡1🔥1👏1🎉1💯1
🇰🇿🤝🇦🇿 Казахстан и Азербайджан: потенциал сотрудничества по маршруту БТД
На фоне новостей о планах SOCAR увеличить транзит казахстанской нефти через нефтепровод Баку–Тбилиси–Джейхан (БТД) до 7 млн тонн в год к 2027 году (против нынешних ~1,5 млн т), тема использования БТД становится особенно актуальной.
📉 Азербайджан с 2010 года сократил добычу нефти с 51 до около 29 млн тонн в год, при этом внутреннее потребление растет. Сегодня более половины пропускной способности БТД (60 млн т/год) остается недоиспользованной, и эта тенденция, судя по прогнозам, усилится в ближайшие годы.
🛢 Важно отметить, что изначально проект нефтепровода Баку–Тбилиси–Джейхан рассматривался не только как маршрут для азербайджанской нефти, но и как перспективное направление для транспортировки нефти с казахстанского месторождения Кашаган (фаза 2). Уже на этапе проектирования было очевидно, что добыча в Азербайджане со временем начнет снижаться, и именно Казахстан рассматривался как будущий источник для поддержания загрузки трубопровода.
⚙️ Хотя судьба второй фазы Кашагана пока остается неопределенной, Казахстану все равно необходимо иметь альтернативные экспортные маршруты. В условиях, когда основные направления - Каспийский трубопроводный консорциум (КТК) и Атырау–Самара - проходят по территориям, где в последнее время усиливаются геополитические риски, это становится вопросом энергетической безопасности.
💥 Недавние дрон-атаки на нефтеперерабатывающие и газоперерабатывающие заводы в регионе лишь подчеркивают уязвимость существующих маршрутов и необходимость диверсификации.
📈 Для Казахстана БТД остается стратегическим маршрутом для диверсификации часть экспорта нефти и снижения зависимости от других направлений. В 2024 году по этому трубопроводу уже было транспортировано 1,4 млн тонн казахстанской нефти, и постепенный рост до 7 млн тонн выглядит реалистичным и взаимовыгодным.
⚙️ Мы по-прежнему убеждены, что:
• Транспортировка казахстанской нефти выгодна обеим странам:
🇰🇿 Казахстану — как надежный альтернативный маршрут экспорта;
🇦🇿 Азербайджану — как способ загрузить более чем наполовину пустой БТД, особенно в условиях падения собственной добычи.
• Качество казахстанской нефти управляемо для смешения.
• Совместное использование и возможное участие Казахстана в консорциуме БТД могли бы усилить интеграцию и ускорить окупаемость проекта, который до сих пор не вернул первоначальные инвестиции.
🔗 На встрече президентов двух стран вновь подчеркнуто: экономический прагматизм и энергетическое партнерство остаются в приоритете.
📊 В этом контексте сотрудничество по линии БТД — это не просто логистика, а элемент стратегической взаимной устойчивости и региональной энергетической интеграции.
💬 Energy Analytics
На фоне новостей о планах SOCAR увеличить транзит казахстанской нефти через нефтепровод Баку–Тбилиси–Джейхан (БТД) до 7 млн тонн в год к 2027 году (против нынешних ~1,5 млн т), тема использования БТД становится особенно актуальной.
📉 Азербайджан с 2010 года сократил добычу нефти с 51 до около 29 млн тонн в год, при этом внутреннее потребление растет. Сегодня более половины пропускной способности БТД (60 млн т/год) остается недоиспользованной, и эта тенденция, судя по прогнозам, усилится в ближайшие годы.
🛢 Важно отметить, что изначально проект нефтепровода Баку–Тбилиси–Джейхан рассматривался не только как маршрут для азербайджанской нефти, но и как перспективное направление для транспортировки нефти с казахстанского месторождения Кашаган (фаза 2). Уже на этапе проектирования было очевидно, что добыча в Азербайджане со временем начнет снижаться, и именно Казахстан рассматривался как будущий источник для поддержания загрузки трубопровода.
⚙️ Хотя судьба второй фазы Кашагана пока остается неопределенной, Казахстану все равно необходимо иметь альтернативные экспортные маршруты. В условиях, когда основные направления - Каспийский трубопроводный консорциум (КТК) и Атырау–Самара - проходят по территориям, где в последнее время усиливаются геополитические риски, это становится вопросом энергетической безопасности.
💥 Недавние дрон-атаки на нефтеперерабатывающие и газоперерабатывающие заводы в регионе лишь подчеркивают уязвимость существующих маршрутов и необходимость диверсификации.
📈 Для Казахстана БТД остается стратегическим маршрутом для диверсификации часть экспорта нефти и снижения зависимости от других направлений. В 2024 году по этому трубопроводу уже было транспортировано 1,4 млн тонн казахстанской нефти, и постепенный рост до 7 млн тонн выглядит реалистичным и взаимовыгодным.
⚙️ Мы по-прежнему убеждены, что:
• Транспортировка казахстанской нефти выгодна обеим странам:
🇰🇿 Казахстану — как надежный альтернативный маршрут экспорта;
🇦🇿 Азербайджану — как способ загрузить более чем наполовину пустой БТД, особенно в условиях падения собственной добычи.
• Качество казахстанской нефти управляемо для смешения.
• Совместное использование и возможное участие Казахстана в консорциуме БТД могли бы усилить интеграцию и ускорить окупаемость проекта, который до сих пор не вернул первоначальные инвестиции.
🔗 На встрече президентов двух стран вновь подчеркнуто: экономический прагматизм и энергетическое партнерство остаются в приоритете.
📊 В этом контексте сотрудничество по линии БТД — это не просто логистика, а элемент стратегической взаимной устойчивости и региональной энергетической интеграции.
💬 Energy Analytics
1👍4✍1⚡1🤔1