Мне кажется, что сейчас лучше выводить деньги из фондового рынка (хотя бы, в скучные депозиты)
************************************
Это тоже не гарантия - банки сильно связаны с фондовым рынком. Но при общем крахе, ликвидность и прочих вариантов хранения сбережений сомнительна. Наличное золото в обращении (взятое из домашних схронов), скажем, вызовет немедленно огромный взрыв грабежей...
————————
Парадокс рыночного идиотизма

В специальном модуле макроаналитики по финансовым рынкам (Global Financial Stability) МВФ пытается описать парадокс рыночной идиотии (МВФ описывает нейтрально, как «расхождение экономических и политических рисков с рыночной конъюнктурой»).

МВФ обескуражен и не может найти объяснение рыночным аномалиям, подчеркивая, что подобного не было, а прежние связи и корреляции полностью разрушены.

Значительная часть материала GFS от МВФ построена на центральном тезисе, который заключается в том, несмотря на внешнее спокойствие на глобальных финансовых рынках, под поверхностью происходят существенные сдвиги, которые создают новые уязвимости и поддерживают риски для глобальной финансовой стабильности на повышенном уровне.

Торговая неопределенность на историческом максимуме, экономическая неопределенность существенно выше поспандемического среднего уровня (сопоставимо с 2010-2012, но пока ниже 2008-2009), а геополитический риск сильно повышенный (значительно отклоняется от средних значений 2010-2019).

Подобная комбинация раньше бы приводила к напряжениям на рынке (бегству от риска, расширением спрэдов на денежных и долговых рынках, росту волатильности).

Сейчас же концентрация риска ошеломляющая, выходящая за границы «разумного»:

🔘Несмотря на реструктуризации, ставки дефолтов растут, особенно по кредитам с плечом. Это указывает на трудности у слабых заемщиков, но это не отражается на стоимости заимствований!

🔘Спреды корпоративных облигаций сузились, находясь в области исторического минимума практически на всем диапазоне рейтингов, что также способствует завышенным оценкам.

🔘Волатильность на историческом минимуме

🔘Концентрация риска в индексе S&P 500 находится на историческом максимуме

🔘Мера концентрации (обратный индекс Херфиндаля-Хиршмана) существенно выше, чем во время пузыря доткомов.

🔘Вес бигтехов составляет 35% в структуре капитализации рынка, что сопоставимо с пиком пузыря доткомов, за 10 лет концентрация выросла на 20 п.п – сильнее и быстрее, чем где либо.

🔘Рост рынка происходит на траектории снижения оценок прибылей S&P 500 (оценки растут только у бигтехов).

🔘Форвардное P/E находится на 96-м перцентиле с 1990 года (означает, что текущий P/E выше, чем в 96% исторических наблюдений с 1990). Справедливое значение (по моделям МВФ) – на 81-м перцентиле.

Рынок отклонен на 10 п.п по P/E, что составляет завышение оценки рынка в 1.5 раза (текущий fP/E составляет около 30, а по МВФ норма 20). Я не согласен и ранее подробно обосновывал, почему считаю рынок завышенным вдвое, но это первая предметная оценка пузыря от МВФ и на этом спасибо.

🔘Вместо инвестиций (за исключением бигтехов) компании тратят деньги на байбэк (1 трлн в 2025).

🔘Рост корпоративных оценок и снижение волатильности способствовали общему смягчению финансовых условий до минимума за 15 лет. Здесь МВФ дает схожую со мной оценку (ранее писал, что условия рекордно мягкие).

Выводы от МВФ:

• Высокий P/E может отражать чрезмерный оптимизм инвесторов относительно будущих прибылей компаний или их готовность игнорировать существующие риски (торговые войны, геополитика, инфляция).

• Такая переоценка указывает не на силу, а на уязвимость рынка – при смене настроений участников рынка или изменения экономического фона возможен обвал.

В чем причина аномалий по версии МВФ?

• Хайп вокруг ИИ и фокус на технологическом секторе;

• Обильная ликвидность, сформированная за предыдущие эпизоды смягчения ДКП;

• Временная экономическая устойчивость, поддержанная временными разовыми факторами (опережающее потребление и инвестиции, управление запасами, задержки во внедрении тарифов, сильная маржа прибыли), такая конструкция неустойчива;

• Самоуспокоенность и интерпретация рисков рынком. Рынки недооценивают потенциальные негативные эффекты тарифов на экономический рост и инфляцию;

• Существует иррациональное убеждение среди участников рынка, что негативные последствия тарифов будут временными и устранимыми, что побуждает инвесторов покупать активы на спадах (buy the dip).

Точно также, как я всегда пишу: ИИ галлюцинации и тупизм.

https://www.tg-me.com/spydell_finance/8516

Первый полет «импортозамещенного» МС-21 опять отложили. Уже третий раз за два года. Но в целом санкции нам на пользу

В России рухнуло потребление металлопродукции примерно на 15% в этом году, заявил гендиректор Северстали Шевелев. «Мы наблюдаем замедление деловой активности во всех ключевых отраслях-потребителях», — отметил топ-менеджер. Ранее он предупреждал о возможных массовых закрытиях металлургических заводов из-за кризиса в отрасли.

Тг-канал «Турбулент пылесосности»:

Очевидно, что все аппаратные игры начала осени реализуются на фоне прогрессирующего ухудшения финансово-бюджетной ситуации, которое власти намерены «вылечить» посредством налоговой реформы, способной создать ещё больше проблем.

@ejdailyru

Дивиденды? Как бы акционеров скоро не заставили солидарно гасить долги компаний...
**************************
А что? Акционер - формально совладелец компании и тут ситуация непростая:

"Основной принцип, лежащий в основе функционирования акционерных обществ, – это ограниченная ответственность. Это означает, что акционеры не несут никаких убытков, связанных с деятельностью компании, сверх стоимости принадлежащих им акций. Иными словами, если компания обанкротится или не сможет выполнить свои обязательства перед кредиторами, акционеры рискуют только своими инвестициями в акции, но не своим личным имуществом".

Но значит, акции в счет погашения долгов компании изъять можно!
—————————
"В последний раз «Северсталь» выплачивала дивиденды за 9 месяцев 2024 года. При этом от выплаты финальных дивидендов за 2024 год, а также за первый и второй кварталы 2025 года компания отказалась".

https://www.rbc.ru/quote/news/article/68f5eef79a79470b307f401c

Вы спорите с моими "страшилками", а жизнь тем временем строго реализует мои прогнозы...
********************
Кассационный суд поддержал решение о прецедентном изъятии у частных инвесторов акций Соликамского магниевого завода в пользу государства.

https://www.rbc.ru/finances/20/10/2025/68f602be9a79477936e6217d?from=from_main_9

Только заголовки
*****************
1) Евросоюз готовится задерживать и обыскивать танкеры теневого флота Кремля

2) «Кризисные тенденции нарастают». Одна из крупнейших сталелитейных компаний России сообщила об обвальном падении прибыли и спроса

3) ЕЦБ впервые поддержал идею пустить замороженные российские резервы на помощь Украине

4) Россияне почти перестали нести деньги на вклады в банки

5) Еще один крупный российский НПЗ остановился из-за удара БПЛА

6) Путин получит право запрещать россиянам любые операции с валютой

А вот этот заголовок - подробнее...
*********************
"Президент Владимир Путин получит право своим указом вводить односторонние ограничения на практически любые валютные операции резидентов России. Соответствующие поправки в закон «О валютном регулировании и валютном контроле» подготовил Минфин, сообщает «Интерфакс» со ссылкой на источник, знакомый с документом.

Согласно проекту, в полномочия Путина войдет «прямой запрет» на валютные операции, лимитирование их объемов, количества и сроков, введение ограничений на валюту платежа. Также президент получит право устанавливать требования по получению спецразрешений на валютные операции, ограничивать открытие и ведение валютных счетов в РФ, а также вводить обязательную продажу валюты.

Указы Путина, согласно законопроекту, будут приравнены к актам валютного законодательства. А это позволит органам валютного контроля привлекать к ответственности их нарушителей, полагают авторы документа".

https://www.moscowtimes.ru/2025/10/20/putin-poluchit-pravo-zapreschat-rossiyanam-lyubie-operatsii-svalyutoi-a177708

И еще один голос о крипте...
***************************
https://www.youtube.com/watch?v=YkDlL2qbevw

Минфин призвал население одолжить свои деньги государству: замглавы ведомства рекомендует вкладываться в облигации федерального займа — долговые бумаги для покрытия дефицита бюджета; по оценке министерства, вклады в доллар нецелесообразны из-за волатильности и высоких рисков. @bloombusiness

ЛИПСИЦ: ИНТЕРВЬЮ ДЛЯ ПРОГРАММЫ "И ГРЯНУЛ ГРЭМ" 19.10.2025
***************************
Аудиоверсия - на моем аудиоканале.

https://www.youtube.com/watch?v=XsmggtqlW8I&t=146s

«Парламентская газета» описывает механизм использования цифровых рублей. Наконец-то проговаривается настоящая причина введения ЦР:
«Помеченные транзакции, по словам Беляева, позволят выявить незаконно получаемые доходы граждан и предприятий в обход существующего законодательства, «а также работу в серой зоне различных предприятий и особенно малого бизнеса».

В общем, возьмут под тотальный цифровой контроль экономическую жизнь простолюдинов, в первую очередь промысловиков.

Ещё поразил механизм оплаты цифровым рублём, насколько же он громоздкий:
«Для оплаты нужно будет отсканировать QR-код продавца через банковское приложение и подтвердить платёж цифровыми рублями».
С печалью представил, как в глубинке пенсионерки с плохим зрением и плохими цифровыми навыками будут через смартфоны сканировать QR-код… (а с пенсионеров и начнут внедрять ЦР).

Высокая ключевая ставка сделала привлекательными рублёвые депозиты. Куда уходят начисленные на вклады проценты?
Судя по данным Центробанка, физические лица выводят средства с депозитов в наличные. В третьем квартале в среднем по 200 млрд рублей ежемесячно; 601 млрд по итогам июля-сентября. Для сравнения, в первом квартале физлица не обналичивали депозиты; прирост агрегата М0 в январе-марте был отрицательным. Ещё в среднем по 100 млрд рублей ежемесячно уходят на покупку иностранной валюты. По итогам третьего квартала в инвалюту было конвертировано 297,6 млрд рублей. Также 106 млрд физлица потратили на покупку валютных и квазивалютных облигаций. Итого, около 1 трлн рублей. Эти деньги — проценты, начисленные по рублёвым депозитам. Валюта и облигации — финансовые инструменты. Но наличные — это потребление.
В нашем прошлом посте мы писали:

Центробанк создает сверхдоходы у небольшой части населения за счет удушения экономики и понижения уровня жизни большинства граждан. Избыточные доходы идут на фондовый рынок, но также в потребление. Рынок реагирует только повышением цен.

Мобилизационная экономика

"На сентябрь 2025 года количество компаний в России, по данным ФНС, сократилось до пятнадцатилетнего минимума — чуть более 3 млн единиц"
********************************
"В некоторых регионах количество субъектов МСП, зарегистрированных в ЕГРЮЛ, упало в три-шесть раз. Это грозит сужением налоговой базы и уменьшением отчислений в бюджет и внебюджетные фонды, учитывая, что вклад МСП в ВВП составил около 25% или 50 трлн руб. в 2024 году".

https://www.tg-me.com/russicaRU/65158

"...ограничения были введены на неопределенный срок из-за перебоев с отгрузкой бензина со стороны основных поставщиков — «Роснефти» и «Газпрома»
********************
"20 литров «в одни руки». Еще три региона в Сибири и на Дальнем Востоке ввели ограничения на продажу бензина

На автозаправочных станциях «Байкальской региональной компании» (БРК) в Иркутской области (Сибирский федеральный округ), Бурятии и Забайкалье (Дальневосточный ФО) остановили свободную продажу бензина, сообщают «Люди Байкала» и Irkutsk Media. С 21 октября на АЗС сети продают не больше 20 литров бензина АИ-92 «в одни руки».

https://www.moscowtimes.ru/2025/10/21/na-zapravkah-dalnego-vostoka-i-sibiri-massovo-ogranichivayut-otpusk-benzina-do-20-litrov-na-odno-avto-a177753

Мне пишут из США...
*********************
"Послушала вас на Грэме. В частности про то, как наш fearless leader гробит нашу экономику.

Пригорюнилась, так как со всем согласна.

Кстати, я ведь адвокат по financial restructuring. В этом качестве работала на нескольких банкротствах больших криптобирж и в полном ужасе от уровня мошенничества на оных. Госнадзор совершенно необходим, хоть мы с этим и переборщили".

Когда аналитик начинает "верить", он теряет объективность...
***********************
"Игорь Владимирович, а вот Вячеслав Ширяев сегодня сделал пост про доходы бюджета США, и что политика Трампа оправдана. Что все кто называют Трампа идиотом ничего не понимают. Я конечно на стороне вашей позиции, но как можно возразить Вячеславу с его ПроТрамповским взглядом?"
—————————————-
Видите ли, даже самый умный и квалифицированный аналитик - пока он молод - может попасться на "крючок веры", то есть стать адептом определенной теории и начать под нее подгонять факты реального мира.

Я такие ситуации фиксирую по трем вполне квалифицированным аналитикам:

1) Профессор Иноземцев, насколько я могу судить, является поклонником "современной монетарной теории (MMT)" и видит в работе Минфина России подтверждение рациональности этой теории. Что побуждало его, как мне кажется, до самого последнего времени относиться к ситуации в финансовой сфере РФ с чрезмерной снисходительностью.

2) Сергей Алексашенко был активным участником гайдаровских реформ и создание в России рыночных институтов оказалось главным делом его жизни. Поэтому он - опять-таки до самого последнего времени - упрямо утверждал, что рыночные процессы и механизмы в России никто и никогда разрушать не будет, а они будут способны вытащить страну из любой беды, порожденной санкциями.

3) Вячеслав Ширяев опасается победы авторитаризма над демократическими рыночными государствами и видит в Трампе "рыцаря на белом коне", прибывшего для спасения рыночной экономики в США от бездарного популизма демократической партии. Поэтому он "вшивает каждое трампово лыко в строку" и хвалит все, что кажется симптомом успеха трамповских реформ.

Я с Вячеславом по этому поводу спорил 5 месяцев назад ("И.Липсиц и В.Ширяев круто разошлись в оценке причин и последствий торговой войны Трампа. Часть 02" - https://www.youtube.com/watch?v=EacvCWTAAQs&list=PLtyv_5z85ufAWrCi0fNkANtiRD7PgKO23&index=13).

В то время у Владислава Ширяева любимый тезис был тот, что Трамп смог добиться снижения требуемой доходности по казначейским обязательствам США (трежэрис) и потому сэкономил своей стране огромные средства при обслуживании госдолга. Вот что Ширяев писал в апреле с.г.:

"Трамп уже помог бюджету США несколькими сотнями миллиардов долларов, даже ещё не начав зарабатывать гораздо больше на своих пошлинах. Доходность 10-летних облигаций США упала ниже 4%, сократившись с момента инаугурации 47-го президента почти на 1 процентный пункт. Теперь обслуживание госдолга будет стоить примерно на 20% дешевле, чем в конце правления Байдена. С учётом гигантских размеров госдолга (36 триллионов долларов), это означает экономию для бюджета минимум в 300 миллиардов долларов ежегодно".

Что ж, посмотрим теперь как дела обстоят в октябре 2025 г.:

"В мае доходность 20-летних казначейских облигаций США в моменте достигла 5,16% — это максимальный уровень за последние 18 месяцев. Этот скачок стал результатом сочетания факторов: увеличения государственного долга США, роста инфляционных ожиданий, снижения спроса на американские облигации и потери доверия иностранных инвесторов к доллару. Доходность десятилетних облигаций прогнозируется на уровне 4,25%.

Из-за введения большого числа торговых тарифов традиционные покупатели американских облигаций, такие как Китай и Япония, сокращают свои вложения в казначейские облигации США и вместо этого начали активно перекладываться в золото. Снижение спроса и рост предложения оказывают дополнительное давление на цены госбумаг".

Таким образом, "продуктивная" деятельность Президента Трампа уже вызвала рост требуемой доходности по американским облигациям - вопреки заверениям Вячеслава Ширяева - и потому американцам придется, в самом прямом смысле слова, дорого заплатить за избрание такого президента.

Боюсь, что та же судьба постигнет и прочие "якобы-успехи" Трампа в сфере экономики. Кстати, сам он уже заявил, что готов считать заслугой именно себя результаты работы экономики США не ранее 2027 г, а пока "беды от Байдена" еще слишком велики и портят макроэкономическую картину...

Меня спасает только то, что я слишком стар и уже мало способен загореться очередной идеей "гарантированного успеха в экономической политике"...

В России могут обанкротится тысячи семейных пекарен, кафе, парикмахерских и других небольших предприятий, заявили в Госдуме. По словам лидера «Новых людей» Нечаева, это произойдёт из-за снижения нижней границы НДС для Кроме того, «тысячи хороших» айтишников могут остаться без работы и уехать заграницу, а бюджет может «потерять десятки миллиардов рублей», добавил депутат.