​​🧭Мысли с рынка облигаций

◻️Рынок облигаций перешел в фазу легкой коррекции. Особенно заметно это в ОФЗ – индекс RGBI в минусе пять сессий подряд. Длинные выпуски ОФЗ вновь можно купить под YTM выше 14% годовых.

◻️В корпах явного тренда нет, индекс чистых цен RUCBCPNS стоит на месте. В наблюдаемых нами выпусках тоже все разнонаправленно: где-то небольшой снижение, где-то рост, везде минимальные объемы в стаканах.

Оживился первичный рынок. Готовятся разные выпуски на любой кредитный вкус:

◻️Качество:
👉РОСТЕЛЕКОМ 001Р-19R 780 дней, ориентир доходности 14,37% годовых. Книга 28 августа.

👉ЯНДЕКС 001Р-02 срок и купон не известны. 28 августа в 16:00 будет презентацию нового выпуска в Zoom’e проведет CFO Яндекса. Регистрация открыта до 16:00 27 августа, ссылкой можем поделиться.

👉СИБУР 001P-08 5 лет, ориентир купона <=7,2% в долларах. СибурХ1Р03 торгуется на бирже под доходность к погашению 6,4%, так что новый выпуск выглядит интересно, правда он почти на 2,5 года длиннее. Книга 28 августа.

Крепкий второй эшелон:
👉СЕЛЕКТЕЛ 001Р-06R 2,5 года, ориентир купона <= 16,25% (YTM 17,52%). Тут и эмитент нам нравится, и срок, и вполне неплохо смотрится ориентир доходности. Книга 5 сентября.

📌Погорячее:
👉УРАЛЬСКАЯ СТАЛЬ БО-001Р-05 2,5 года, ориентир купона <=20.0% (YTM 21,94%). Спекулятивно может представлять интерес, если не сильно укатают купон на размещении. Стоит ли держать долгосрочно ответить сложно, так как нет отчета МСФО за 1пг и есть негативный прогноз по рейтингу от АКРА. Сейчас рейтинг “A”, соответственно, вероятно его снижение. Книга 27 августа.

Наш канал: @PravdaInvest
Наши 💼: @PravdaInvestPRO_bot

​​#MOEX #Отчет #news
Мосбиржа отчет МСФО за 2 кв. 2025

Основные показатели за 2 кв. 2025:
🔘 Операционные доходы: ₽40,0 млрд (-12,5% г/г; +12,7% кв/кв);
🔘 Комиссионные доходы: ₽17,8 млрд (+14,9% г/г; -3,8% кв/кв);
🔘 Чистый процентный доход: ₽14,3 млрд (-39,2% г/г; +10,4% кв/кв);
🔘 Чистая прибыль: ₽15,1 млрд (-23% г/г; +16% кв/кв).

КОММЕНТАРИЙ:
Отчет нейтральный, во 2 кв 2025 г. биржа отработала лучше, чем в 1 кв. Но в годовом сопоставлении ожидаемо снижаются, и этот тренд продолжится по мере снижения ключевой ставки.

Комиссии остаются стабильным источником доходов (+14,9% г/г), но перекрыть снижающийся %-ный доход не в силах. Рост обеспечен лидерами: Финуслуги (+150% г/г!), рынок облигаций (+78%) и денежный рынок (+21%). 6 из 8 бизнес-направлений показали рост >20%.

Контроль расходов: операционные расходы снизились, а показатель CIR (соотношение расходов к доходам) улучшился до 37,9%. Это следствие сокращения бонусных начислений персоналу. Но! Биржа предупреждает, что рост OPEX за год все равно составит 20-30% из-за маркетинга (продвижение Финуслуг) и IT-инвестиций.

Дивиденды: Выплатили рекордные ₽59,4 млрд за 2024 год (₽26.11 на акцию).

Перспективы: Рост комиссий должен продолжиться за счет новых продуктов (14 индексов, включая биткоин (MOEXBTC), weekend-торговля, авторские фонды на Финуслугах). Но этого недостаточно.

Давление на процентный доход сохранится в среднесрочной перспективе на фоне ожидаемого снижения ставки ЦБ, а высокие операционные расходы — новая нормальность для инвестирующей в рост биржи.

Оценка: На фоне восстановления прибыли во 2 квартале мультипликаторы могут немного улучшиться, но биржа все равно проигрывает банковскому сектору. Поводов для резкого роста котировок пока нет.

Наш канал: @PravdaInvest
Наши 💼: @PravdaInvestPRO_bot

#TATN #Отчет #дивиденды

Татнефть отчиталась в среду по МСФО за 1ПГ 2025 г. Результаты под давлением макрофакторов
Вот ключевые цифры в сравнении с сильным 1ПГ 2024 г:

▫️Выручка:₽904,3 млрд (▼14,9% г/г)
▫️СкорректированнаяEBITDA: ~₽147,7 млрд (▼45,5%)
▫️Капзатраты:₽66,3 млрд (▼10,9% г/г)
▫️Чистая прибыль: ₽54,2 млрд (▼64,2%г/г)

КОММЕНТАРИЙ:
◻Результаты компании — слабые, что полностью ожидаемо. Основные причины падения — укрепление рубля (курсовые убытки ₽23,2 млрд против ₽5,3 млрд год назад), низкие цены на нефть и высокая налоговая нагрузка (НДПИ +НДД = ₽301,3 млрд). Рост операционных расходов также продолжился.
◻Операционные показатели: нейтрально. Добыча нефти, судя по сегменту "Разведка и добыча", остается относительно стабильной, но маржинальность сегмента упала более чем в 1.5 раза (прибыль сегмента ₽80,2 млрд против ₽137,4 млрд). Кроме того, шинный бизнес (▫️Tengiz, ▫️Nokian) ушел вубыток (₽-1,1 млрд) из-за обесценения гудвила по новому казахстанскому активу (Tengri Tyres).
◻Денежный поток ослаб. Несмотря на снижение капзатрат, свободный денежный поток (FCF) упал на 68% г/г. Это негатив для дивидендной истории.
◻Дивиденды. По итогам 1П 2025 Совет директоров уже рекомендовал к выплате промежуточные дивиденды в размере ₽14,35 на акцию (див за 1 П24 составлял 38,2 руб). Собрание акционеров запланировано на 24 сентября. На дивы направлено 50% ЧП РСБУ вместо 75%.

⚠️ ВЫВОД: Результаты за 1 ПГ ожидаемо слабые, и впереди еще один слабый квартал. Возможные улучшения сопряжены с ослаблением рубля и динамикой ценна нефть. Промежуточный дивиденд ₽14,35 выглядит адекватным при такой прибыли, но финальные дивиденды по итогам 2025 года будут значительно ниже прошлогодних, вероятно, в районе ₽50 на акцию. Текущая дивдоходность по итогам года на уровне 7-8% выглядит довольно реалистично.
Долгосрочный инвестиционный тезис под вопросом. Компания финансово устойчивая, но текущая дивидендная привлекательность снижается, впрочем как и у других нефтяников.

🧭 КАЛЕНДАРЬ ожидаемых событий на текущую неделю

Доброе утро! Сезон отчётов за 2 кв завершился, на кону: геополитика.

1 сентября ПН
🏦Московская биржа: объемы торгов за август 2025 г.
🛠 ВсеИнструменты.ру: ВОСА; выплата дивидендов - 6 мес. 2025 г. (рекомендация СД 1,00 руб);
📦OZON: ВОСА, обсуждение деталей редомициляции

🇨🇳 Саммит Шанхайской организации сотрудничества (ШОС) в Тяньцзине.
+ от ЕС поступят предложения по 19 пакету санкций против РФ.
🇺🇸Американский рынок сегодня выходной по случаю празднования Дня труда;

2 сентября ВТ
🏦 Пресс-конференция по проекту Основных направлений единой государственной ДКП на 2026-2028 гг. (15:00 мск)
💊Промомед: операционные и финансовые результаты за II кв. и I полугодие 2025 г. (Вебинар 15:00 мск).

🇷🇺🇨🇳Переговоры В.Путина  и Си Цзиньпина
🧭Трехсторонние переговоры Россия - Китай - Монголия, а также российско-китайские переговоры с участием делегации из России
⛽️Газпром и Китайская национальная нефтегазовая корпорация (CNPC) подпишут соглашения

3 сентября СР
🇷🇺 Восточный экономический форум (ВЭФ). День 1
🇷🇺 Индекс потребительских цен (инфляция) в РФ (19:00 мск).

4 сентября ЧТ
🇷🇺 Восточный экономический форум (ВЭФ). День 2
🥇 старт торгов на Мосбирже мини-фьючерсами на акции Полюса.

5 сентября ПТ
🇷🇺 Восточный экономический форум (ВЭФ). День 3.
‼️Выступление президента России В. Путина на пленарном заседании.

#календарь #отчет #дивиденды #инвестиции

ВЗГЛЯД НА РЫНОК #рынокРФаналитика

Продолжаю считать, что рынок поселился в диапазоне 2850/2880 на 3000/3020.
Локально, мы вернулись в небольшой боковик (ПРЯМОУГОЛЬНИЧЕК около 2900). И выйти из него можем как вверх (дважды рынок уже попробовал и не вышло), так и вниз! И тогда вернемся в старый диапазон под 2850.

Как я понимаю, основная новость с Китая уже поступила утром: Газпром подписался строить Силу Сибири-2 и тд... Скажем так, реакция слабовата. Как бы не развалили сегодня рынок. Многие акции краткосрочно смотрят вниз.

Пресс-конференция по проекту Основных направлений единой государственной ДКП на 2026-2028 гг. (15:00 мск). Может отсюда какой-то позитив прилетит во второй половине дня. НО под него скорее всего среагируют по большей части только застройщики, они вчера показывали силу до определенного момента.

Наш канал: @PravdaInvest
Наши 💼: @PravdaInvestPRO_bot

ЦБ вчера опубликовал Проект Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики. В Документе Банк России традиционно приводит 4 сценария будущего:

1) Базовый. Он же приводится в Среднесрочном прогнозе Банка России, который публикуется по итогам каждого второго заседания. Предпосылки Базового сценария – по сути сохранение всех существующих тенденций + нормализация бюджетной политики.

2) Дезинфляционный сценарий предполагает увеличение эффективных инвестиций и рост производительности труда, опережающий рост зарплат при нормализации бюджетной политики. Кажется на горизонте 2026 г. маловероятным.

3) Проинфляционный сценарий предполагает повышение спроса, не удовлетворяемого существующим предложением и отставаиние роста производительности труда от роста зарплат. Гос протекционизм приведет к удорожанию импорта. Санкционное давление будет вносить дополнительные сложности.

4) Рисковый сценарий – это сценарий мирового финансового кризиса по образу и подобию 2008 г. + усиление санкций.

Ключевые параметры каждого из сценариев приведены в таблице. Дефляционный и Рисковый сценарии обсуждать не будем, думаем в случае с Дефляционным и надеемся в случае с Рисковым, что они не реализуются.

◻️Обращает на себя внимание Проинфляционный: в нем ожидаемая инфляция в 2026 г. очень близка к таргету, лишь символически выше. А среднегодовая КС 14-16%, что оставляет не очень большой простор для снижения ставок. Интересно будет, как ЦБ при инфляции ~4,75% будет объяснять необходимость сохранения КС, скажем, в 15% весной 2026 г.

◻️Самый хороший сценарий – Базовый. При нем средняя КС за год 12-13%, что вполне допускает снижение ставки в район 10-11% к концу года. А 10-11%, в свою очередь, сохраняет очень существенный потенциал роста для всего рынка бондов с фиксированным купоном.

Наш канал: @PravdaInvest
Наши 💼: @PravdaInvestPRO_bot

#дивиденды

Дивидендный календарь на сентябрь-октябрь

Приближается промежуточный дивидендный сезон. Ключевые эмитенты отражены в таблице.

Наш канал: @PravdaInvest
Наши 💼: @PravdaInvestPRO_bot

#SBER #Отчет #Дивиденды

Сбер РПБУ август 25:
🔘ЧП: ₽148 млрд (+3,7% г/г);
🔘% доход: ₽256 млрд (+7,6%)
🔘Ком. доход: ₽62,5 млрд (-4,6%)
🔘Опер. расходы: ₽91 млрд (+14% г/г);
🔘Резервы: ₽47 млрд (-50% г/г )
🔘Рент. капитала: 22,2%.

КОММЕНТАРИЙ:
✅ По прибыли стабильность: без сюрпризов заработали 148 млрд и даже чуть ускорили темп роста до +6,8% г/г. За 8 месяцев накопили ₽1,12 трлн (+6,4% г/г) прибыли. Сбер идет с небольшим опережением своего плана. Годичный темп ~1,66-1,7 трлн. Рентабельность капитала держится около 22%.

📊 Кредитный портфель: чуть ожил в августе +2% за месяц юрикам и +1,3% физикам. Просрочка осталась на уровне 2,7%.

💰 Дивы: за 8М 2025 заработано ₽24,8 на акцию. Прогнозный дивиденд за 2025 >35 руб. Текущая дивидендная доходность: около 11%.

Наш канал: @PravdaInvest
Наши 💼: @PravdaInvestPRO_bot

ИТОГИ августа или как проходит кризис среднего возраста в торговле

Ежемесячно делюсь итогами и мыслями в рамках спекулятивной стратегии PRAVDA PRO:

1⃣ результат за август:
◽️результат почти +135тыс. рублей по закрытым сделкам или +2,7%;
◽️открыто 14 новых сделок, закрыто 11 сделок.

У меня продолжается кризис среднего возраста в торговле

на графике трека хорошо видно, как буксую почти весь год. Так и не получается перестроиться и подстроиться пока под рынок. И честно говоря я рад, что это хотя бы топтание у нуля или в небольшой плюс. А то пара моих знакомых трейдеров в этом году показали пока лишь по 1-2 прибыльных месяца, остальное нормальный минус.

Сдаваться не намерен, у меня все равно нет другого выхода и источника дохода. Голодать не буду, но в Макао уже не поездишь с такой торговлей, особенно когда курс рубля за 100 вернется.

2⃣ результат ЗА весь период + статистика с начала года:
В деньгах почти +9,905 млн со старта (июль 2022г.) грязными. Мой стеклянный потолок пока непрошибаем.

📌Статистику прикрепил графиком

3⃣ Изменения/планы:
Торговый объём не трогаю. Он все так же примерно 5 млн на сделку. Одновременно допускается до 4 сделок.

Провожу работу по точкам входа, пытаюсь сместить их на 1мин график, так сказать забрать кое-какие вещи из интрадея. Уже в этом месяце буду переходить на эти изменения, посмотрим что они дадут. Задача ужать риск на сделку, устаканиться работу 1х целым рабочим обьемом, а то стал часто 0,5х использовать.

Задача ужать риск через стоп и более оптимальный вход, вернуть объём на сделку и хоть иногда ловить большой профит. Иначе я не понимаю вернуть статистику к адекватно плюсовой. Покупать рынок прямо заранее не готов, буду пытаться быть ближе именно к трейдинговому стилю.

Надеюсь в сентябре рынок станет адекватнее )

Всем успехов!