С Пятницей, снижением ставки и щепоткой хаоса, Коллеги! 🥳🔥
Неделя получилась… занятная. Пока индекс МосБиржи и RGBI пытались расти на радостных ожиданиях снижения ставки, в мире происходило не меньше весёлого.
Трамп и Маск разругались на весь интернет — кто-то говорит, из-за личной обиды, кто-то — что это заранее прописанный спектакль. В общем, классика жанра: американская политика как цирк. Если вдруг проскочили мимо этой новости — #пятничный_мем всё объяснит 😄
Главное событие на нашем рынке — решение ЦБ. Ставку снизили, но риторику не смягчили. Второй вариант, который мы обсуждали: «снижение + жёсткий комментарий».
Но это вторично. Писал в среду:
Ни один из них [вариантов] не оправдывает текущую переоценку дальнего края <....> На этом в &ОФЗ/Корпораты/Деньги было принято решение ранее купленные выпуски ОФЗ 26238 / 26230 / 26243 обменять на фонд денежного рынка.
Так и получилось. Мы видим небольшой рост доходностей (падение в цене) длинных ОФЗ. Но этого пока недостаточно на мой взгляд. Доходности всех ОФЗ длинней 10-ти лет всё ещё в диапазоне 15,0-15,8% при ставке 20% и заявлениях главы ЦБ: "ЦБ будет осторожен при снижении ставки и может делать паузы между шагами"
Т.е. рынок слегка остудили. Вопрос — как быстро снова начнут верить в сказку про быстрое снижение.
Ждём свежих данных — и на основе них уже примем решение, какие выпуски снова становятся интересными.
На этих выходных — разбор пресс-конференции ЦБ.
На следующих — конкретика(список) по облигациям.
🔥 Ставь реакцию, если рад, что мы всё же входим в цикл смягчения. Пусть и не с фанфарами — зато с холодной головой.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Неделя получилась… занятная. Пока индекс МосБиржи и RGBI пытались расти на радостных ожиданиях снижения ставки, в мире происходило не меньше весёлого.
Трамп и Маск разругались на весь интернет — кто-то говорит, из-за личной обиды, кто-то — что это заранее прописанный спектакль. В общем, классика жанра: американская политика как цирк. Если вдруг проскочили мимо этой новости — #пятничный_мем всё объяснит 😄
Главное событие на нашем рынке — решение ЦБ. Ставку снизили, но риторику не смягчили. Второй вариант, который мы обсуждали: «снижение + жёсткий комментарий».
Но это вторично. Писал в среду:
Ни один из них [вариантов] не оправдывает текущую переоценку дальнего края <....> На этом в &ОФЗ/Корпораты/Деньги было принято решение ранее купленные выпуски ОФЗ 26238 / 26230 / 26243 обменять на фонд денежного рынка.
Так и получилось. Мы видим небольшой рост доходностей (падение в цене) длинных ОФЗ. Но этого пока недостаточно на мой взгляд. Доходности всех ОФЗ длинней 10-ти лет всё ещё в диапазоне 15,0-15,8% при ставке 20% и заявлениях главы ЦБ: "ЦБ будет осторожен при снижении ставки и может делать паузы между шагами"
Т.е. рынок слегка остудили. Вопрос — как быстро снова начнут верить в сказку про быстрое снижение.
Ждём свежих данных — и на основе них уже примем решение, какие выпуски снова становятся интересными.
На этих выходных — разбор пресс-конференции ЦБ.
На следующих — конкретика(список) по облигациям.
🔥 Ставь реакцию, если рад, что мы всё же входим в цикл смягчения. Пусть и не с фанфарами — зато с холодной головой.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Ричард Хэппи
🎉 КОНКУРС! Лови момент! В честь 30-ти летнего юбилея БКС. Не просто конкурс, а целый шанс урвать призы! Будет 3 счастливчика, которых выберет сам БКС (не я, не кот, не фортуна – всё по-честному и рандомно): 🥇 1 место — стильное худи 🥈 2 место — футболка…
🎉 Напоминашка!
До итогов конкурса в честь 30-ти летнего юбилея БКС осталось всего 3 дня — и у меня для вас отличные новости! (что за конкурс тут)
Комментов, лайков — море, активность классная, видно, что зашло. И за такую отдачу хочется сказать спасибо. Так что... добавляем ещё один приз!
🎁 Бонус-приз — Инвест термокружка.
Это не от БКС, а от меня лично. Чтобы вы пили вкусное и тёплое — и вспоминали, как это было: «подписался, лайкнул, «участвую» написал — и вуаля!». На фото как она выгляди (рис 1 и 2)
Теперь получается что разыгрывается 4 приза:
🥇 1 место — худи от БКС
🥈 2 место — футболка от БКС
🥉 3 место — книга от БКС
➕ Бонус от меня — инвест термокружка
Победителей выберет сам БКС уже 10 июня — всё по-честному, рандом решает.
А пока участвовать ещё можно:
✔ Подписаться на меня в Профит
✔ Лайкнуть конкурсный пост (ВАЖНО: пост этот → https://s.bcs.ru/0kSvJ )
✔ Написать «участвую» в комментах (ВАЖНО: комментарий под конкурсным постом → https://s.bcs.ru/0kSvJ )
Уже участвуешь? Супер — жди итоги!
Нет? — не тяни, забеги в конкурс. 10-го уже подводим итоги.
Призов теперь больше 😉
До итогов конкурса в честь 30-ти летнего юбилея БКС осталось всего 3 дня — и у меня для вас отличные новости! (что за конкурс тут)
Комментов, лайков — море, активность классная, видно, что зашло. И за такую отдачу хочется сказать спасибо. Так что... добавляем ещё один приз!
🎁 Бонус-приз — Инвест термокружка.
Это не от БКС, а от меня лично. Чтобы вы пили вкусное и тёплое — и вспоминали, как это было: «подписался, лайкнул, «участвую» написал — и вуаля!». На фото как она выгляди (рис 1 и 2)
Теперь получается что разыгрывается 4 приза:
🥇 1 место — худи от БКС
🥈 2 место — футболка от БКС
🥉 3 место — книга от БКС
➕ Бонус от меня — инвест термокружка
Победителей выберет сам БКС уже 10 июня — всё по-честному, рандом решает.
А пока участвовать ещё можно:
✔ Подписаться на меня в Профит
✔ Лайкнуть конкурсный пост (ВАЖНО: пост этот → https://s.bcs.ru/0kSvJ )
✔ Написать «участвую» в комментах (ВАЖНО: комментарий под конкурсным постом → https://s.bcs.ru/0kSvJ )
Уже участвуешь? Супер — жди итоги!
Нет? — не тяни, забеги в конкурс. 10-го уже подводим итоги.
Призов теперь больше 😉
🛡️ Защитник рубля и вкладов: ЦБ против инфляции — и на стороне инвестора.
Ставку понизили до 20%, а риторику — затянули потуже (возможность повышения вернули). Ни повода для эйфории, ни паники — просто очередное аккуратное движение в сторону смягчения.
Но если копнуть чуть глубже, становится ясно: ЦБ не просто воюет с инфляцией — он защищает инвесторов. Особенно тех, кто не бросается в валюту при первом шуме и продолжает держать деньги в рублёвых инструментах.
В свежем посте на Бусти и Т-Инвестициях разбираем:
— Почему высокая реальная ставка — это щит для тех, кто инвестирует вдумчиво;
— Что ЦБ на самом деле сказал между строк и почему риторика жёсткая, хотя ставка идёт вниз;
— Что с инфляцией, банковским сектором, девелоперами, занятостью, и как на всё это реагировать рынку вообще и отдельным компаниям в частности;
— Кто из компаний окажется под давлением, а кто в своём секторе безопасная ставка;
— Как политика регулятора помогает не только экономике, но и власти (в широком смысле).
— На какой базе держится уверенность в завтрашнем дне и какие сейчас ожидания по дальнейшей траектории ставки и почему.
Хотите понимать, как будет двигаться рынок? — начните с понимания, как мыслит ЦБ.
Приятного чтения 🤝 на Бусти и Т-Инвестициях
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Ставку понизили до 20%, а риторику — затянули потуже (возможность повышения вернули). Ни повода для эйфории, ни паники — просто очередное аккуратное движение в сторону смягчения.
Но если копнуть чуть глубже, становится ясно: ЦБ не просто воюет с инфляцией — он защищает инвесторов. Особенно тех, кто не бросается в валюту при первом шуме и продолжает держать деньги в рублёвых инструментах.
В свежем посте на Бусти и Т-Инвестициях разбираем:
— Почему высокая реальная ставка — это щит для тех, кто инвестирует вдумчиво;
— Что ЦБ на самом деле сказал между строк и почему риторика жёсткая, хотя ставка идёт вниз;
— Что с инфляцией, банковским сектором, девелоперами, занятостью, и как на всё это реагировать рынку вообще и отдельным компаниям в частности;
— Кто из компаний окажется под давлением, а кто в своём секторе безопасная ставка;
— Как политика регулятора помогает не только экономике, но и власти (в широком смысле).
— На какой базе держится уверенность в завтрашнем дне и какие сейчас ожидания по дальнейшей траектории ставки и почему.
Хотите понимать, как будет двигаться рынок? — начните с понимания, как мыслит ЦБ.
Приятного чтения 🤝 на Бусти и Т-Инвестициях
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
🍿 Фискальный тупик под попкорн — и это хорошие новости. Но не для США.
В пятницу отшутился по поводу конфликта Трампа и Маска. Но стоит сказать пару слов по делу — потому что тема важная, и к ней мы ещё вернёмся.
• База.
Формально США могут обслуживать долг сколько угодно — он в долларах, ФРС всегда подстрахует.
Но в реальности побочные эффекты уже бьют по системе:
— Потолок госдолга снова приближается. С учётом текущего кэша и «чрезвычайных мер» у Минфина остаётся 2–3 месяца манёвра.
— Доходности Treasuries уверенно выше 4% (см. рис. 1). «И что?» — спросите вы.
А вот что: при ставке выше 4% обслуживание долга растёт быстрее, чем экономика. Получается порочный круг: чем больше занимают → тем выше выплаты по процентам → тем больше нужно занимать.
• А причём тут Маск и Трамп?
Маск взорвался не на пустом месте — он бизнесмен, и видит, что это путь в тупик (а ещё на его проекты денег не дали). И он такой не один — просто высказался громче всех.
А Трамп, который на выборах клялся «бороться с фискальным безумием», теперь предлагает отменить потолок долга и поддерживает законопроект на триллионы дополнительных расходов.
Скорее всего, это элемент закулисной сделки — компромисс, чтобы пройти голосование по текущему лимиту. Потому что времени — в обрез. Но оставим это конспирологам.
• А если ничего не делать?
Опыт Японии подсказывает: да, можно тянуть. Но он же и показывает: это тупик. Стагнация, зависимость от монетизации долга, и всё больше рисков при каждом новом цикле заимствований.
• "О доме надо думать" А России с этого что?
Забавно, но всё это — нам на руку.
Чем глубже США увязают в своём долге, тем меньше у них пространства для жёсткой внешней политики:
— дорого вести войны и кампании за рубежом,
— дорого удерживать глобальные базы,
— дорого сохранять доллар как якорную валюту при убывающей доверии.
— и т.п. т.е. как обычный человек, когда много стало платить по кредитке всё сразу становится очень дорогим.
Для России это стратегическое окно возможностей: заниматься своим, пока другие тушат свои пожары. Что собственно Трамп и пытается сделать. Отстраняется от поддержки наших оппонентов (одной восточноевропейской страны) и о десятках миллиардов новой помощи (деньгами, оружием и т.п.) им мы уже не слышим почти с год. Отличные новости на мой вкус. Надеюсь всё у полковника Трампова получится с законопроектом "One Big Beautiful Bill Act", так держать 🫡
А это в США ещё фискальный кризис не начался. Так пока, цветочки. Запасаемся попкорном коллеги 🍿. Шоу там ещё устроят не раз.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
В пятницу отшутился по поводу конфликта Трампа и Маска. Но стоит сказать пару слов по делу — потому что тема важная, и к ней мы ещё вернёмся.
• База.
Формально США могут обслуживать долг сколько угодно — он в долларах, ФРС всегда подстрахует.
Но в реальности побочные эффекты уже бьют по системе:
— Потолок госдолга снова приближается. С учётом текущего кэша и «чрезвычайных мер» у Минфина остаётся 2–3 месяца манёвра.
— Доходности Treasuries уверенно выше 4% (см. рис. 1). «И что?» — спросите вы.
А вот что: при ставке выше 4% обслуживание долга растёт быстрее, чем экономика. Получается порочный круг: чем больше занимают → тем выше выплаты по процентам → тем больше нужно занимать.
• А причём тут Маск и Трамп?
Маск взорвался не на пустом месте — он бизнесмен, и видит, что это путь в тупик (а ещё на его проекты денег не дали). И он такой не один — просто высказался громче всех.
А Трамп, который на выборах клялся «бороться с фискальным безумием», теперь предлагает отменить потолок долга и поддерживает законопроект на триллионы дополнительных расходов.
Скорее всего, это элемент закулисной сделки — компромисс, чтобы пройти голосование по текущему лимиту. Потому что времени — в обрез. Но оставим это конспирологам.
• А если ничего не делать?
Опыт Японии подсказывает: да, можно тянуть. Но он же и показывает: это тупик. Стагнация, зависимость от монетизации долга, и всё больше рисков при каждом новом цикле заимствований.
• "О доме надо думать" А России с этого что?
Забавно, но всё это — нам на руку.
Чем глубже США увязают в своём долге, тем меньше у них пространства для жёсткой внешней политики:
— дорого вести войны и кампании за рубежом,
— дорого удерживать глобальные базы,
— дорого сохранять доллар как якорную валюту при убывающей доверии.
— и т.п. т.е. как обычный человек, когда много стало платить по кредитке всё сразу становится очень дорогим.
Для России это стратегическое окно возможностей: заниматься своим, пока другие тушат свои пожары. Что собственно Трамп и пытается сделать. Отстраняется от поддержки наших оппонентов (одной восточноевропейской страны) и о десятках миллиардов новой помощи (деньгами, оружием и т.п.) им мы уже не слышим почти с год. Отличные новости на мой вкус. Надеюсь всё у полковника Трампова получится с законопроектом "One Big Beautiful Bill Act", так держать 🫡
А это в США ещё фискальный кризис не начался. Так пока, цветочки. Запасаемся попкорном коллеги 🍿. Шоу там ещё устроят не раз.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#вопросответ
"Вы про скорый конец оппонента третий или четвёртый год пишите?" (рис 1)
Вы смеётесь надо мной, потому что жду скорый конец оппонента который год. А я смеюсь над вами, потому что вы упустили лучшие возможности, такие как Сбер $SBER ниже 100 руб. Полюс $PLZL за 7.500 руб., МосБиржа $MOEX ниже 80 руб. и т.д. Есть публичный портфель, смотрите, мне не жалко.
🫡 Да, четвёртый год пишу. И не просто пишу — ставлю на это деньги, причём с первых дней.
Да, прозвучит цинично, но мы же тут про рынок, а не про чувства.
2022-й.
Когда одни бежали из страны, я покупал потому что не планировал бежать и не думал об этом.
Как пример Сбер $SBER — 21 февраля, 24 февраля, и весь год. Не только Сбер, конечно же, но перечислять весь портфель — слишком долго.
Ошибся ли в сроках? Да.
Жалею ли о покупках? Ни секунды.
Потому что покупал не в надежде, а из понимания что конец СВО близко, а значит сильные активы по бросовой цене — это подарок.
2023-й.
Говорил: всё будет хорошо. (хорошо для нас).
Продолжал покупать, взял недвижимость со скидкой, от государства — с пруфами (см. пост от 17.06.2023).
Всепропальщики опять визжали, но мне было не до них.
Так как знал, что все цели будут достигнуты. Может быть не сразу — но тренд очевиден.
2024-й.
Паника? — покупаю.
Схематозники льют в рынок? — дайте две.
Растёт? — держу и покупаю.
В посте «Беспощадное медвежье» за 16 декабря — за день до дна — писал:
«Если бы Салтыков-Щедрин жил в наше время, блогерам за фразу «рынок дешёвый» стали бы давать в морду».
Действительно было такое чувство иногда.
Но писать, что "Ловить н̷о̷ж̷и̷ т.е. возможности продолжаю, рынок же дешевый )" продолжал
Потому что конец СВО очевиден. Ведь все конфликты заканчиваются.
2025.
Мы сейчас тут. Финал уже близко. Остались только те, кто делают вид, что не видят его.
И да — снова покупаю. Поменьше последние пару месяцев, так как ремонт съедает весь мой кэшфлоу, но дивиденды и купоны на покупку активов есть, на них и покую.
Теперь, когда итоги очевидны большинству, можно оглянуться назад и сказать честно:
✅ Всё было правильно.
✅ Все годы, все покупки, все действия.
Оценка адекватности наших оппонентов только хромает, думал они адекватней. Вот и сроки съехали.
Вы можете подкалывать меня за то, что «жду поражения наших оппонентов с 2022 года».
Подкалывайте. Мне без разницы.
Портфель растёт. Активы в плюсе.
И все, кто верили в Россию — заработали.
А если кто-то всерьёз до сих пор считает, что у наших оппонентов сейчас дела лучше, чем в 2022 или в 2023 — ну… ваше дело
Думаете, это конец истории? Что-то вроде «Всё! акции выросли, ловить больше нечего»? Загляните в отчёт ЦБ по банковскому сектору. Посмотрите, сколько денег ЦБ завёл на депозиты высокими ставками, чтобы остудить экономику. И это пока — но вечно так продолжаться не будет. Мы как шли, так и идём по пути Иранизации, т.е. роста цены на активы ввиду повышенного спроса и замкнутого контура.
Единственное, о чём переживаю — что не успею набрать достаточно активов до того, как они "запузырятся".Потому что мне важна не цена в моменте, важен стабильный кэшфлоу на горизонте многих лет.
И уж если выбирать, когда покупать активы под кэшфлоу, то покупать лучше на “ямке”, чем потом догонять по пути на “горку”.
Всё остальное — эмоции. А рынок, как я уже говорил, живёт не эмоциями, он живёт трендами.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
"Вы про скорый конец оппонента третий или четвёртый год пишите?" (рис 1)
Вы смеётесь надо мной, потому что жду скорый конец оппонента который год. А я смеюсь над вами, потому что вы упустили лучшие возможности, такие как Сбер $SBER ниже 100 руб. Полюс $PLZL за 7.500 руб., МосБиржа $MOEX ниже 80 руб. и т.д. Есть публичный портфель, смотрите, мне не жалко.
🫡 Да, четвёртый год пишу. И не просто пишу — ставлю на это деньги, причём с первых дней.
Да, прозвучит цинично, но мы же тут про рынок, а не про чувства.
2022-й.
Когда одни бежали из страны, я покупал потому что не планировал бежать и не думал об этом.
Как пример Сбер $SBER — 21 февраля, 24 февраля, и весь год. Не только Сбер, конечно же, но перечислять весь портфель — слишком долго.
Ошибся ли в сроках? Да.
Жалею ли о покупках? Ни секунды.
Потому что покупал не в надежде, а из понимания что конец СВО близко, а значит сильные активы по бросовой цене — это подарок.
2023-й.
Говорил: всё будет хорошо. (хорошо для нас).
Продолжал покупать, взял недвижимость со скидкой, от государства — с пруфами (см. пост от 17.06.2023).
Всепропальщики опять визжали, но мне было не до них.
Так как знал, что все цели будут достигнуты. Может быть не сразу — но тренд очевиден.
2024-й.
Паника? — покупаю.
Схематозники льют в рынок? — дайте две.
Растёт? — держу и покупаю.
В посте «Беспощадное медвежье» за 16 декабря — за день до дна — писал:
«Если бы Салтыков-Щедрин жил в наше время, блогерам за фразу «рынок дешёвый» стали бы давать в морду».
Действительно было такое чувство иногда.
Но писать, что "Ловить н̷о̷ж̷и̷ т.е. возможности продолжаю, рынок же дешевый )" продолжал
Потому что конец СВО очевиден. Ведь все конфликты заканчиваются.
2025.
Мы сейчас тут. Финал уже близко. Остались только те, кто делают вид, что не видят его.
И да — снова покупаю. Поменьше последние пару месяцев, так как ремонт съедает весь мой кэшфлоу, но дивиденды и купоны на покупку активов есть, на них и покую.
Теперь, когда итоги очевидны большинству, можно оглянуться назад и сказать честно:
✅ Всё было правильно.
✅ Все годы, все покупки, все действия.
Оценка адекватности наших оппонентов только хромает, думал они адекватней. Вот и сроки съехали.
Вы можете подкалывать меня за то, что «жду поражения наших оппонентов с 2022 года».
Подкалывайте. Мне без разницы.
Портфель растёт. Активы в плюсе.
И все, кто верили в Россию — заработали.
А если кто-то всерьёз до сих пор считает, что у наших оппонентов сейчас дела лучше, чем в 2022 или в 2023 — ну… ваше дело
Думаете, это конец истории? Что-то вроде «Всё! акции выросли, ловить больше нечего»? Загляните в отчёт ЦБ по банковскому сектору. Посмотрите, сколько денег ЦБ завёл на депозиты высокими ставками, чтобы остудить экономику. И это пока — но вечно так продолжаться не будет. Мы как шли, так и идём по пути Иранизации, т.е. роста цены на активы ввиду повышенного спроса и замкнутого контура.
Единственное, о чём переживаю — что не успею набрать достаточно активов до того, как они "запузырятся".Потому что мне важна не цена в моменте, важен стабильный кэшфлоу на горизонте многих лет.
И уж если выбирать, когда покупать активы под кэшфлоу, то покупать лучше на “ямке”, чем потом догонять по пути на “горку”.
Всё остальное — эмоции. А рынок, как я уже говорил, живёт не эмоциями, он живёт трендами.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Операционные итоги МГКЛ за январь–май: растёт не по инерции, а по плану
Ключевой момент:
6,9 млрд руб. выручки за 5 месяцев — это в 2,6 раза больше, чем годом ранее, и уже больше, чем за 10 месяцев 2024 года.
На фоне жёсткой ДКП с одной стороны и активного расширения группы МГКЛ с другой отличные результаты не случайность, а эффект стратегии, работающей по всем направлениям:
🔹 Рост клиентской базы на 16% г/г (теперь свыше 96 тысяч клиентов).
🔹 Расширение товарного портфеля +50% г/г (до 2,1 млрд руб.)
🔹 Улучшение оборачиваемости — доля залежалого товара сократилась с 15% → до 9%.
🔹 Онлайн-платформа и рост розничной сети продолжают расширяться и давать результат
В комментарии гендиректора можно услышать про ключевые опоры дальнейшего роста: акцент на ресейл, цифровизация (дающая маржинальность и масштаб), контроль эффективности. Всё это — то, что могут себе позволить только крупные игроки (ломбардный рынок не консолидирован, большая доля мелких игроков)
Внешняя конъюнктура благоприятствует:
— золото остаётся дорогим,
— ставки — высокими,
— а значит спрос на ломбардные услуги стабильно высокий.
Совет директоров уже рекомендовал дивиденды за 2024, и текущая динамика подсказывает, что дивиденды, скорей всего, продолжаться.
В общем пока одни режут расходы и отменяют выплаты из-за высоких ставок, МГКЛ — растёт, расширяется и платит. Не вопреки политике ЦБ, а благодаря ей: это один из тех бизнесов, для которых высокие ставки — не барьер, а рыночное преимущество.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Ключевой момент:
6,9 млрд руб. выручки за 5 месяцев — это в 2,6 раза больше, чем годом ранее, и уже больше, чем за 10 месяцев 2024 года.
На фоне жёсткой ДКП с одной стороны и активного расширения группы МГКЛ с другой отличные результаты не случайность, а эффект стратегии, работающей по всем направлениям:
🔹 Рост клиентской базы на 16% г/г (теперь свыше 96 тысяч клиентов).
🔹 Расширение товарного портфеля +50% г/г (до 2,1 млрд руб.)
🔹 Улучшение оборачиваемости — доля залежалого товара сократилась с 15% → до 9%.
🔹 Онлайн-платформа и рост розничной сети продолжают расширяться и давать результат
В комментарии гендиректора можно услышать про ключевые опоры дальнейшего роста: акцент на ресейл, цифровизация (дающая маржинальность и масштаб), контроль эффективности. Всё это — то, что могут себе позволить только крупные игроки (ломбардный рынок не консолидирован, большая доля мелких игроков)
Внешняя конъюнктура благоприятствует:
— золото остаётся дорогим,
— ставки — высокими,
— а значит спрос на ломбардные услуги стабильно высокий.
Совет директоров уже рекомендовал дивиденды за 2024, и текущая динамика подсказывает, что дивиденды, скорей всего, продолжаться.
В общем пока одни режут расходы и отменяют выплаты из-за высоких ставок, МГКЛ — растёт, расширяется и платит. Не вопреки политике ЦБ, а благодаря ей: это один из тех бизнесов, для которых высокие ставки — не барьер, а рыночное преимущество.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Бюджет 2025 под давлением: расходы +20%, доходы +3%
Минфин подвёл предварительные итоги исполнения бюджета за январь–май. Формально — «всё идёт по плану». На деле — всё больше похоже на попытку натянуть закон № 419-ФЗ (Закон "О федеральном бюджете на 2025 год и на плановый период 2026 и 2027 годов") на макроэкономическую реальность.
📊 Что по цифрам (рис 1):
— Доходы: +3,1% г/г (14,7 трлн руб.). Для сравнения год назад в доходах за январь-май был рост +45,5% г/г (с 9,8 → до 14,3 трлн руб.)
— Расходы: +20,7% г/г (18,1 трлн руб.). Год назад рост был +18,9% г/г с 12,8 → до 15,3 трлн руб.
— Дефицит: 3,4 трлн ₽ — на 2,7 трлн руб. больше чем год назад.
Из позитивных моментов можно отметить то, что ненефтегазовые доходы выросли на 12% г/г, в том числе НДС +5,8%. Это выше плана, что даёт Минфину шанс немного подправить вёрстку бюджета и поднять планку доходов.
И то, что опережающее финансирование в начале года (многие контракты оплатили авансом) замедлило рост расходов в весенние месяцы.
Но неоднозначные моменты тоже есть. К примеру расходы растут в 7 раз быстрее, чем доходы. Повторим: +3,1% к доходам и +20,7% к расходам — и это уже после того, как в апреле правительство снизило прогноз по доходам и подняло лимит по расходам в поправках к бюджету.
Нефтегазовые доходы просели на 14,4%, из-за слабой нефти, крепкого рубля и эффекта высокой базы февраля 2024 (разовая доплата по НДПИ). Минфин уже закладывает недополучение 447 млрд ₽ по итогам года.
Ключевой вопрос для инвестора (особенно в облигации): чем затыкать дыру?
ЦБ на последней пресс-конференции прямо указал на риски эмиссионного финансирования, заявив, что в случае менее сдержанной фискальной политики, траектория ключевой ставки будет скорректирована.
В переводе с бюрократического: если доходы не вырастут и/или Минфин не начнёт экономить — ЦБ придётся ужесточить условия.
Уже сейчас дефицит формально «в пределах нормы», но темпы прироста расходов ставит под сомнение достижение даже нулевого первичного структурного баланса — главной цели нормализации бюджета на 2025 год.
Дополнение по внутреннему спросу:
Согласно отчёту Сбера $SBER кредитование остаётся в символическом плюсе. За первые пять месяцев 2025 года прирост розничного кредитного портфеля остаётся практически нулевым, несмотря на сохраняющийся высокий спрос на ипотеку.
В результате — сжатие доступного потребительского финансирования будет сдерживать розничный спрос, особенно во втором полугодии. И это отразится на доходах бюджета. Это уже видно в темпах роста НДС — +5,8% г/г, что в реальном выражении при плановой инфляции в 7–8% по году выглядит скромно. Вялый кредит — вялый потребитель.
И что теперь?
Да, доходы бюджета растут. Но расходы растут намного быстрее. И эту задачку придётся как-то решать (о вариантах решения обсудим отдельным постом, если надо конечно, жмякни лайк если дочитал длинный и сложный пост и нужно продолжение). Выбор решения отразится и на долговом рынке, и на инфляции, и на курсе.
Поэтому ждём данных за полгода (они будут более информативными), следим за шагами Минфина. Помним, что запас прочности — не бесконечен. А ФНБ не резиновый.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Минфин подвёл предварительные итоги исполнения бюджета за январь–май. Формально — «всё идёт по плану». На деле — всё больше похоже на попытку натянуть закон № 419-ФЗ (Закон "О федеральном бюджете на 2025 год и на плановый период 2026 и 2027 годов") на макроэкономическую реальность.
📊 Что по цифрам (рис 1):
— Доходы: +3,1% г/г (14,7 трлн руб.). Для сравнения год назад в доходах за январь-май был рост +45,5% г/г (с 9,8 → до 14,3 трлн руб.)
— Расходы: +20,7% г/г (18,1 трлн руб.). Год назад рост был +18,9% г/г с 12,8 → до 15,3 трлн руб.
— Дефицит: 3,4 трлн ₽ — на 2,7 трлн руб. больше чем год назад.
Из позитивных моментов можно отметить то, что ненефтегазовые доходы выросли на 12% г/г, в том числе НДС +5,8%. Это выше плана, что даёт Минфину шанс немного подправить вёрстку бюджета и поднять планку доходов.
И то, что опережающее финансирование в начале года (многие контракты оплатили авансом) замедлило рост расходов в весенние месяцы.
Но неоднозначные моменты тоже есть. К примеру расходы растут в 7 раз быстрее, чем доходы. Повторим: +3,1% к доходам и +20,7% к расходам — и это уже после того, как в апреле правительство снизило прогноз по доходам и подняло лимит по расходам в поправках к бюджету.
Нефтегазовые доходы просели на 14,4%, из-за слабой нефти, крепкого рубля и эффекта высокой базы февраля 2024 (разовая доплата по НДПИ). Минфин уже закладывает недополучение 447 млрд ₽ по итогам года.
Ключевой вопрос для инвестора (особенно в облигации): чем затыкать дыру?
ЦБ на последней пресс-конференции прямо указал на риски эмиссионного финансирования, заявив, что в случае менее сдержанной фискальной политики, траектория ключевой ставки будет скорректирована.
В переводе с бюрократического: если доходы не вырастут и/или Минфин не начнёт экономить — ЦБ придётся ужесточить условия.
Уже сейчас дефицит формально «в пределах нормы», но темпы прироста расходов ставит под сомнение достижение даже нулевого первичного структурного баланса — главной цели нормализации бюджета на 2025 год.
Дополнение по внутреннему спросу:
Согласно отчёту Сбера $SBER кредитование остаётся в символическом плюсе. За первые пять месяцев 2025 года прирост розничного кредитного портфеля остаётся практически нулевым, несмотря на сохраняющийся высокий спрос на ипотеку.
В результате — сжатие доступного потребительского финансирования будет сдерживать розничный спрос, особенно во втором полугодии. И это отразится на доходах бюджета. Это уже видно в темпах роста НДС — +5,8% г/г, что в реальном выражении при плановой инфляции в 7–8% по году выглядит скромно. Вялый кредит — вялый потребитель.
И что теперь?
Да, доходы бюджета растут. Но расходы растут намного быстрее. И эту задачку придётся как-то решать (о вариантах решения обсудим отдельным постом, если надо конечно, жмякни лайк если дочитал длинный и сложный пост и нужно продолжение). Выбор решения отразится и на долговом рынке, и на инфляции, и на курсе.
Поэтому ждём данных за полгода (они будут более информативными), следим за шагами Минфина. Помним, что запас прочности — не бесконечен. А ФНБ не резиновый.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Что делать, если расходы растут в 7 раз быстрее доходов? — три сценария и их рыночные последствия.
Варианты решения задачки вчерашнего поста про оценку бюджета за январь-май оказались интересны, давайте их обсудим.
Кратко напомню суть.
Минфин всё ближе подходит к непростому выбору: продолжать тратить надо — но за счёт чего?
Доходы буксуют, ФНБ тает, заимствования дорогие, а ЦБ намекает, что "игры с печатным станком" обернутся ростом ключевой ставки.
Ниже — три сценария, как правительство может закрыть бюджетную дыру, и почему каждый из них несёт свои риски. Особенно — для инвесторов в облигации.
🔹 1. Увеличение заимствований.
Что это значит: больше выпусков ОФЗ на внутреннем рынке.
Плюсы: формально «рыночный» способ, не требует эмиссии.
Минусы: Риски перегруза долгового рынка. Т.е. быстрый рост доходностей → удорожание обслуживания долга. Мы это видели в прошлом году, когда Минфин мог легко накинуть к премии почти 2% за 2 недели. Обсуждали это в посте "Минфин пугает темпами" (16 октября 2024)
Плюс это частично РЕПО-зависимая схема = квазиэмиссия.
Реакция рынка:
📉 Облигации: негатив — рост предложения и доходностей → падение цен, особенно в дальнем конце и где маленький купон, т.е. такие как ОФЗ 26238 и 26230
📈 Акции: нейтрально-негативно — рост доходностей снижает оценку бумаг, но зависит от сектора (банки выигрывают, остальным — хуже).
🔹 2. Использование ФНБ
Что это значит: трата накоплений, в т.ч. на компенсацию недополученных нефтегазовых доходов. Т.е. мы это уже видим.
Плюсы: Быстро, без давления на рынок заимствований.
Минусы: Ликвидная часть ФНБ быстро тает.
Большие и постоянные продажи валюты из ФНБ давят на курс не в ту сторону (т.е. рубль сильно крепнет)
Ограниченные источники пополнения.
Разовый эффект — не решает проблему расходов в долгую.
Реакция рынка:
📈 Облигации: нейтрально-позитивно — меньше заимствований = стабильнее цены. Крепкий рубль в плюс.
📈 Акции: умеренно позитивно — сохраняется бюджетная поддержка спроса и ликвидности. Негативно для экспортёров из-за курса.
🔹 3. Эмиссионное финансирование (прямое или скрытое)
Что это значит: печатный станок в разных формах (РЕПО, прямые кредиты, выкуп бумаг).
Плюсы: гибко, масштабируемо, «удобно».
Минусы: Рост инфляции.
Потеря доверия к рублю и бюджету.
Угроза дальнейшего ужесточения ЦБ как попытка справится с первыми двумя минусами.
Давление на ЦБ может перейти в полную потерю самостоятельности. Т.е. такая Турция времён ковида 2.0 (крайнемаловероятно в текущей команде)
Реакция рынка:
📉 Облигации: резко негативно — рост инфляции → рост ставок → падение цен.
📈/📉 Акции: краткосрочно — рост на ожиданиях ликвидности, долгосрочно — давление из-за инфляции и ставки. Лучше чувствуют себя экспортёры и «реальные активы». Долгосрочно все в плюс. Бизнес абсорбирует инфляцию.
🧩 Менее болезненные (и малореалистичные) альтернативы:
— Повышение налогов (НДФЛ, НДС, акцизы). Минфин уже высказался [так как Президент поручил], что «правила» игры до 2030 и менять не планируют
— Секвестр расходов (больно для тех кого секвестируют)
— Отказ от индексаций и субсидий (вряд ли в условиях СВО, лишний раз расстраивать народ не очень идея)
А что выберут-то?
Каждое решение — с издержками. Предполагаю, что Минфин будет лавировать между долгом, ФНБ и эмиссией, может приватизацию активно пушить начнут и т.п. Но если не пересмотрит траекторию расходов и/или комбо нефть+рубль не покажут что-то красивое на горизонте 2-3 месяцев, то печатный станок — вопрос времени. Да и ставку придётся опускать несмотря на инфляционные риски.
📌 Для облигационного рынка это означает высокую волатильность и растущие риски потерь. Особенно в длинном рублёвом фиксированном конце.
📌 Для акций — больше разброса по секторам: сырьевые компании чувствуют себя лучше, внутренний спрос и ритейл — под давлением ставки. Банки должны адаптироваться лучше всех.
#бюджет2025 #облигации #Минфин #ОФЗ
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Варианты решения задачки вчерашнего поста про оценку бюджета за январь-май оказались интересны, давайте их обсудим.
Кратко напомню суть.
Минфин всё ближе подходит к непростому выбору: продолжать тратить надо — но за счёт чего?
Доходы буксуют, ФНБ тает, заимствования дорогие, а ЦБ намекает, что "игры с печатным станком" обернутся ростом ключевой ставки.
Ниже — три сценария, как правительство может закрыть бюджетную дыру, и почему каждый из них несёт свои риски. Особенно — для инвесторов в облигации.
🔹 1. Увеличение заимствований.
Что это значит: больше выпусков ОФЗ на внутреннем рынке.
Плюсы: формально «рыночный» способ, не требует эмиссии.
Минусы: Риски перегруза долгового рынка. Т.е. быстрый рост доходностей → удорожание обслуживания долга. Мы это видели в прошлом году, когда Минфин мог легко накинуть к премии почти 2% за 2 недели. Обсуждали это в посте "Минфин пугает темпами" (16 октября 2024)
Плюс это частично РЕПО-зависимая схема = квазиэмиссия.
Реакция рынка:
📉 Облигации: негатив — рост предложения и доходностей → падение цен, особенно в дальнем конце и где маленький купон, т.е. такие как ОФЗ 26238 и 26230
📈 Акции: нейтрально-негативно — рост доходностей снижает оценку бумаг, но зависит от сектора (банки выигрывают, остальным — хуже).
🔹 2. Использование ФНБ
Что это значит: трата накоплений, в т.ч. на компенсацию недополученных нефтегазовых доходов. Т.е. мы это уже видим.
Плюсы: Быстро, без давления на рынок заимствований.
Минусы: Ликвидная часть ФНБ быстро тает.
Большие и постоянные продажи валюты из ФНБ давят на курс не в ту сторону (т.е. рубль сильно крепнет)
Ограниченные источники пополнения.
Разовый эффект — не решает проблему расходов в долгую.
Реакция рынка:
📈 Облигации: нейтрально-позитивно — меньше заимствований = стабильнее цены. Крепкий рубль в плюс.
📈 Акции: умеренно позитивно — сохраняется бюджетная поддержка спроса и ликвидности. Негативно для экспортёров из-за курса.
🔹 3. Эмиссионное финансирование (прямое или скрытое)
Что это значит: печатный станок в разных формах (РЕПО, прямые кредиты, выкуп бумаг).
Плюсы: гибко, масштабируемо, «удобно».
Минусы: Рост инфляции.
Потеря доверия к рублю и бюджету.
Угроза дальнейшего ужесточения ЦБ как попытка справится с первыми двумя минусами.
Давление на ЦБ может перейти в полную потерю самостоятельности. Т.е. такая Турция времён ковида 2.0 (крайнемаловероятно в текущей команде)
Реакция рынка:
📉 Облигации: резко негативно — рост инфляции → рост ставок → падение цен.
📈/📉 Акции: краткосрочно — рост на ожиданиях ликвидности, долгосрочно — давление из-за инфляции и ставки. Лучше чувствуют себя экспортёры и «реальные активы». Долгосрочно все в плюс. Бизнес абсорбирует инфляцию.
🧩 Менее болезненные (и малореалистичные) альтернативы:
— Повышение налогов (НДФЛ, НДС, акцизы). Минфин уже высказался [так как Президент поручил], что «правила» игры до 2030 и менять не планируют
— Секвестр расходов (больно для тех кого секвестируют)
— Отказ от индексаций и субсидий (вряд ли в условиях СВО, лишний раз расстраивать народ не очень идея)
А что выберут-то?
Каждое решение — с издержками. Предполагаю, что Минфин будет лавировать между долгом, ФНБ и эмиссией, может приватизацию активно пушить начнут и т.п. Но если не пересмотрит траекторию расходов и/или комбо нефть+рубль не покажут что-то красивое на горизонте 2-3 месяцев, то печатный станок — вопрос времени. Да и ставку придётся опускать несмотря на инфляционные риски.
📌 Для облигационного рынка это означает высокую волатильность и растущие риски потерь. Особенно в длинном рублёвом фиксированном конце.
📌 Для акций — больше разброса по секторам: сырьевые компании чувствуют себя лучше, внутренний спрос и ритейл — под давлением ставки. Банки должны адаптироваться лучше всех.
#бюджет2025 #облигации #Минфин #ОФЗ
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Ричард Хэппи
Операционные итоги МГКЛ за январь–май: растёт не по инерции, а по плану Ключевой момент: 6,9 млрд руб. выручки за 5 месяцев — это в 2,6 раза больше, чем годом ранее, и уже больше, чем за 10 месяцев 2024 года. На фоне жёсткой ДКП с одной стороны и активного…
Из ломбарда — в инфраструктуру.
Платформа для роста других.
Астрологи объявили неделю "ломбардов" количество постов про МГКЛ удвоилось 😄
Вслед за сильной операционкой — МГКЛ озвучил важное движение в цифре: «Ресейл Маркет» (дочка МГКЛ), открывает платформу для ломбардов по всей стране.
Т.е. теперь продавать невостребованные залоги онлайн можно легально, без IT-затрат и в рамках 115-ФЗ любому ломбарду.
Решил написать, так как это уже не ломбардный бизнес — это бизнес по инфраструктуре вторички: с генерацией описаний, AI-оценкой (в планах), автоподбором и выкупом.
Контекст рынка:
— Онлайн-продажи залогов пока редкость — только 16% ломбардов рассматривают цифровые модели.
— Расходы на IT растут, а требований к закону всё больше.
Модель масштабируемая, выручка — потенциально экосистемная. Гендиректор «Ресейл-АйТи» прямо говорит: ставка на рост и привлечение инвестиций.
Плюс — вчера вышел отчёт ЦБ «Тенденции развития рынка ломбардов в 2024 году».
Из интересного и по теме цифровизации:
1. «Только 16% ломбардов с одним регионом (а таких — 87% рынка) вообще рассматривают переход к онлайн-модели»
2. «Рентабельность у крупных — 13%, у мелких — 6–9%»
3. «Совокупная прибыль рынка выросла на +73% — до 8,8 млрд руб.»
Так что в данном секторе цифра только начинается — и зарабатывать умеют пока в основном те, кто крупный и системный.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Платформа для роста других.
Астрологи объявили неделю "ломбардов" количество постов про МГКЛ удвоилось 😄
Вслед за сильной операционкой — МГКЛ озвучил важное движение в цифре: «Ресейл Маркет» (дочка МГКЛ), открывает платформу для ломбардов по всей стране.
Т.е. теперь продавать невостребованные залоги онлайн можно легально, без IT-затрат и в рамках 115-ФЗ любому ломбарду.
Решил написать, так как это уже не ломбардный бизнес — это бизнес по инфраструктуре вторички: с генерацией описаний, AI-оценкой (в планах), автоподбором и выкупом.
Контекст рынка:
— Онлайн-продажи залогов пока редкость — только 16% ломбардов рассматривают цифровые модели.
— Расходы на IT растут, а требований к закону всё больше.
Модель масштабируемая, выручка — потенциально экосистемная. Гендиректор «Ресейл-АйТи» прямо говорит: ставка на рост и привлечение инвестиций.
Плюс — вчера вышел отчёт ЦБ «Тенденции развития рынка ломбардов в 2024 году».
Из интересного и по теме цифровизации:
1. «Только 16% ломбардов с одним регионом (а таких — 87% рынка) вообще рассматривают переход к онлайн-модели»
2. «Рентабельность у крупных — 13%, у мелких — 6–9%»
3. «Совокупная прибыль рынка выросла на +73% — до 8,8 млрд руб.»
Так что в данном секторе цифра только начинается — и зарабатывать умеют пока в основном те, кто крупный и системный.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Доходности ОФЗ падают. Расходы бюджета — нет
Кратко:
Минфин идёт уверенно к перевыполнению квартального плана (1,3 трлн руб.). Инфляция продолжает замедляться, ставки по депозитам падают, спрос на длинные ОФЗ сохраняется. Но в этой комфортной картинке есть и риски — прежде всего фискальные.
Подробно:
На этой неделе Минфин разместил два выпуска:
▪️ ОФЗ 26238 — 16 лет до погашения
▪️ ОФЗ 26245 — 10 лет до погашения
Спрос — 241,7 млрд руб.
Размещение — 151,5 млрд руб.
Чуть слабее, чем неделей ранее, но в пределах нормы. Тогда был ажиотаж перед ЦБ, сейчас — уже по факту снижения ставки. Главное: спрос сохраняется, размещения проходят спокойно.
Темп выполнения квартального плана (1,3 трлн руб.). — опережающий. Как и в I квартале, вероятно, будет перевыполнение. На вскидку ~10% сверх плана должны сделать легко. Так как уже занял 1,13 трлн, а впереди ещё 2 аукционных дня. Всё это отражение позитивных ожиданий профессиональных участников рынка.
• Что поддерживает ожидания?:
— Инфляция — под контролем.
Очередную неделю Росстат радует. Рост цен с 3 по 9 июня составил всего +0,03% после 0,05% и 0,06% двумя неделями ранее.
С начала года — +3,60%, против +3,88% в аналогичный период 2024 года.
Но в 2024 с Апреля пошёл разгон инфляции (рис 2). А в этом году, апрель, май и, судя по всему, июнь — спокойные месяцы.
Это даёт Минфину пространство: ЦБ не видит поводов для ужесточения, а инвесторы спокойно берут длинные бумаги.
— Ставки по депозитам — уверенно вниз.
Средние ставки по вкладам в ТОП-10 банках уже вернулись к уровням, когда ключевая была 19% (рис 3)
Доходность по депозитам снижается → Доходность по ОФЗ — выглядит всё привлекательнее.
Плюс у банков снова появилась ликвидность: по свежим данным ЦБ, объём ликвидных активов вырос, а покрытие обязательств — улучшилось. Кредитование бизнеса замедлилось, что делает рынок госдолга более интересным для размещения.
• Но есть и обратная сторона.
Да, сейчас Минфин занимает уверенно. Но структура бюджета становится всё менее устойчивой. Разбирали оценку бюджета вчера:
— доходы с начала года выросли всего на +3%,
— расходы — на +20%,
— дефицит — уже 3,4 трлн руб.
Варианты решения задачки "откуда брать деньги?" для длинного конца кривой ОФЗ тоже не самые приятные.
Поэтому инвестору важно не терять бдительность.
Да, спрос на ОФЗ пока стабилен, а рынок радуется снижению ставок. Но во второй половине года турбулентность вполне возможна:
— Если Минфин решит затыкать дыру за счёт наращивания заимствований — это создаст давление на доходности, особенно в длинных бумагах с фиксированным купоном.
— Если ставка будет снижаться на фоне эмиссионной поддержки бюджета — это путь к росту инфляционных ожиданий и распродаже в длинном конце.
— ФНБ — лишь временная подушка, и она быстро тает.
• Оптимальный сценарий рынка?
Рост нефти + девальвация (но не обвальная) рубля, умеренное снижение ставки и аккуратный баланс между долгом и тратами. Тогда — и доходы пойдут вверх, и занимать будет проще, и ЦБ не придётся ужесточаться.
Но это пока лишь предположения. Следим за цифрами. Индекс RGBI (Индекс государственных облигаций РФ) тут максимумы похоже собрался обновить локальный после трёх дней коррекции (рис 4). Доходности ОФЗ опять все вниз пошли, рановато как-то на мой взгляд, ожидал коррекцию больше.
В общем, рынок верит в лучшее. Осталось понять — обоснованно ли.
#Минфин #ОФЗ #Бюджет
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Кратко:
Минфин идёт уверенно к перевыполнению квартального плана (1,3 трлн руб.). Инфляция продолжает замедляться, ставки по депозитам падают, спрос на длинные ОФЗ сохраняется. Но в этой комфортной картинке есть и риски — прежде всего фискальные.
Подробно:
На этой неделе Минфин разместил два выпуска:
▪️ ОФЗ 26238 — 16 лет до погашения
▪️ ОФЗ 26245 — 10 лет до погашения
Спрос — 241,7 млрд руб.
Размещение — 151,5 млрд руб.
Чуть слабее, чем неделей ранее, но в пределах нормы. Тогда был ажиотаж перед ЦБ, сейчас — уже по факту снижения ставки. Главное: спрос сохраняется, размещения проходят спокойно.
Темп выполнения квартального плана (1,3 трлн руб.). — опережающий. Как и в I квартале, вероятно, будет перевыполнение. На вскидку ~10% сверх плана должны сделать легко. Так как уже занял 1,13 трлн, а впереди ещё 2 аукционных дня. Всё это отражение позитивных ожиданий профессиональных участников рынка.
• Что поддерживает ожидания?:
— Инфляция — под контролем.
Очередную неделю Росстат радует. Рост цен с 3 по 9 июня составил всего +0,03% после 0,05% и 0,06% двумя неделями ранее.
С начала года — +3,60%, против +3,88% в аналогичный период 2024 года.
Но в 2024 с Апреля пошёл разгон инфляции (рис 2). А в этом году, апрель, май и, судя по всему, июнь — спокойные месяцы.
Это даёт Минфину пространство: ЦБ не видит поводов для ужесточения, а инвесторы спокойно берут длинные бумаги.
— Ставки по депозитам — уверенно вниз.
Средние ставки по вкладам в ТОП-10 банках уже вернулись к уровням, когда ключевая была 19% (рис 3)
Доходность по депозитам снижается → Доходность по ОФЗ — выглядит всё привлекательнее.
Плюс у банков снова появилась ликвидность: по свежим данным ЦБ, объём ликвидных активов вырос, а покрытие обязательств — улучшилось. Кредитование бизнеса замедлилось, что делает рынок госдолга более интересным для размещения.
• Но есть и обратная сторона.
Да, сейчас Минфин занимает уверенно. Но структура бюджета становится всё менее устойчивой. Разбирали оценку бюджета вчера:
— доходы с начала года выросли всего на +3%,
— расходы — на +20%,
— дефицит — уже 3,4 трлн руб.
Варианты решения задачки "откуда брать деньги?" для длинного конца кривой ОФЗ тоже не самые приятные.
Поэтому инвестору важно не терять бдительность.
Да, спрос на ОФЗ пока стабилен, а рынок радуется снижению ставок. Но во второй половине года турбулентность вполне возможна:
— Если Минфин решит затыкать дыру за счёт наращивания заимствований — это создаст давление на доходности, особенно в длинных бумагах с фиксированным купоном.
— Если ставка будет снижаться на фоне эмиссионной поддержки бюджета — это путь к росту инфляционных ожиданий и распродаже в длинном конце.
— ФНБ — лишь временная подушка, и она быстро тает.
• Оптимальный сценарий рынка?
Рост нефти + девальвация (но не обвальная) рубля, умеренное снижение ставки и аккуратный баланс между долгом и тратами. Тогда — и доходы пойдут вверх, и занимать будет проще, и ЦБ не придётся ужесточаться.
Но это пока лишь предположения. Следим за цифрами. Индекс RGBI (Индекс государственных облигаций РФ) тут максимумы похоже собрался обновить локальный после трёх дней коррекции (рис 4). Доходности ОФЗ опять все вниз пошли, рановато как-то на мой взгляд, ожидал коррекцию больше.
В общем, рынок верит в лучшее. Осталось понять — обоснованно ли.
#Минфин #ОФЗ #Бюджет
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Израиль начал атаку на Иран.
Израильская авиация атакуют большое количество целей по всему Ирану. Цель операции — нанести ущерб ядерной инфраструктуре Ирана, заводам по производству баллистических ракет и военному потенциалу страны.
Но это история декларируемая, инфраструктура нефтедобычи, с высокой вероятностью тоже будет активно уничтожаться, чтобы и восстанавливать было не на что.
Обсуждали и в рамках бесплатного канала, и в рамках платного, что этот исход неизбежен.
Тем временем нефть реагирует бурным ростом. Для РФ большой плюс. Бюджет будет сводить сильно проще. Можем пройти по оптимальному сценарию который разбирали пару дней назад.
Осталось курс рубля поправить. Но и это ближайшие месяцы увидим.
Нашему бюджету вообще и нашим нефтедобытчикам в частности станет совсем хорошо.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Израильская авиация атакуют большое количество целей по всему Ирану. Цель операции — нанести ущерб ядерной инфраструктуре Ирана, заводам по производству баллистических ракет и военному потенциалу страны.
Но это история декларируемая, инфраструктура нефтедобычи, с высокой вероятностью тоже будет активно уничтожаться, чтобы и восстанавливать было не на что.
Обсуждали и в рамках бесплатного канала, и в рамках платного, что этот исход неизбежен.
Тем временем нефть реагирует бурным ростом. Для РФ большой плюс. Бюджет будет сводить сильно проще. Можем пройти по оптимальному сценарию который разбирали пару дней назад.
Осталось курс рубля поправить. Но и это ближайшие месяцы увидим.
Нашему бюджету вообще и нашим нефтедобытчикам в частности станет совсем хорошо.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Эскалация, нефть, дипломатия. И немного Солнца Москвы ☀️
Израиль провёл массированный удар по ключевым объектам Ирана — ядерным и ракетным. Пока — без прямого участия США. Трамп дистанцировался, призвал к дипломатии. Но Иран уже пообещал "серьёзный ответ", в том числе по американским объектам.
Позволю себе немного отвлечься 🇷🇺 В России — тишина.
Вчера был на Дне России на ВДНХ. Сегодня на базе отдыха в Подмосковье. Красота, музыка, люди гуляют, дети с флажками. И всё это — на фоне мира, который буквально трещит по швам. СВО, Иран и Израиль сбрасывают маски, Китай и Тайвань на старте, недавно была Сирия, и т.д. по миру десятки точек напряжения. А здесь — параллельная реальность. И это не чудо. Это работа.
Это не скажет вам ни один иноагент. Не напишет ни один военблогер-истеричка (не путать с адекватными). Но факт остаётся: огромная работа проделана и огромная работа проделывается властью [в широком смысле], чтобы обычные люди в стране могли жить в спокойствии. Чтобы конфликты не ощущались в ежедневной рутине. И при этом — чтобы у тех, кто хочет и может погружаться, были все стимулы (и финансовые, и нематериальные), а не обязаловка.
Сценарии по Ирану и Израилю — от "умеренного ответа" до "полномасштабной войны" — ещё разберём отдельно.
А пока хотел подчеркнуть одну простую вещь: 🇷🇺 В России всё хорошо.
Если не можете абстрагироваться, то ограничьте поток новостей — это тоже стратегия. Звучит почти вызывающе на фоне глобальных новостей, но именно так и есть. Страна живёт своей жизнью, экономика работает, города празднуют, дети смеются.
И пусть так будет как можно дольше.
PS
На фото на 🎡 Солнце Москвы ☀️ ВДНХ. Самое высокое колесо обозрения в Европе.
Москва прекрасна, но Санкт-Петербург мне родней 😄
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Израиль провёл массированный удар по ключевым объектам Ирана — ядерным и ракетным. Пока — без прямого участия США. Трамп дистанцировался, призвал к дипломатии. Но Иран уже пообещал "серьёзный ответ", в том числе по американским объектам.
Позволю себе немного отвлечься 🇷🇺 В России — тишина.
Вчера был на Дне России на ВДНХ. Сегодня на базе отдыха в Подмосковье. Красота, музыка, люди гуляют, дети с флажками. И всё это — на фоне мира, который буквально трещит по швам. СВО, Иран и Израиль сбрасывают маски, Китай и Тайвань на старте, недавно была Сирия, и т.д. по миру десятки точек напряжения. А здесь — параллельная реальность. И это не чудо. Это работа.
Это не скажет вам ни один иноагент. Не напишет ни один военблогер-истеричка (не путать с адекватными). Но факт остаётся: огромная работа проделана и огромная работа проделывается властью [в широком смысле], чтобы обычные люди в стране могли жить в спокойствии. Чтобы конфликты не ощущались в ежедневной рутине. И при этом — чтобы у тех, кто хочет и может погружаться, были все стимулы (и финансовые, и нематериальные), а не обязаловка.
Сценарии по Ирану и Израилю — от "умеренного ответа" до "полномасштабной войны" — ещё разберём отдельно.
А пока хотел подчеркнуть одну простую вещь: 🇷🇺 В России всё хорошо.
Если не можете абстрагироваться, то ограничьте поток новостей — это тоже стратегия. Звучит почти вызывающе на фоне глобальных новостей, но именно так и есть. Страна живёт своей жизнью, экономика работает, города празднуют, дети смеются.
И пусть так будет как можно дольше.
PS
На фото на 🎡 Солнце Москвы ☀️ ВДНХ. Самое высокое колесо обозрения в Европе.
Москва прекрасна, но Санкт-Петербург мне родней 😄
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
🔥Огни Тегерана освещают доходности.
Ближневосточный конфликт и рынок рублёвых облигаций.
Коллеги, в новом посте — история, где геополитика напрямую переплетается с рынком. Когда Израиль бьёт по Ирану, это будет ощущаться не только в Персидском заливе, но и на рынке РФ вообще и долговом рынке в частности.
📌 Свежий пост на Бусти и Т-Инвестициях состоит из двух частей:
Геополитика:
— Как ближневосточная эскалация влияет на нефть, рубль и бюджет РФ.
— Почему удары по иранской инфраструктуре — это плюс для российских экспортёров.
— Почему рост нефти — это не спекуляция, а база
— Как это снижает фискальные риски и укрепляет позицию рублёвых облигаций.
Конкретика на долговом рынке:
— 2 выпуска ОФЗ с потенциальной доходностью до 30% годовых.
— 4 корпоративных бумаги высокого рейтинга с жирным купоном
— 2 выпуска одной ВДО и почему риск там стал сильно ниже после одной истории на прошедшей неделе.
Все идеи — "из" и "для" стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги.
Где-то будет цинично? Возможно.
Рационально? Однозначно.
Приятного чтения 🤝 на Бусти и Т-Инвестициях
--
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Ближневосточный конфликт и рынок рублёвых облигаций.
Коллеги, в новом посте — история, где геополитика напрямую переплетается с рынком. Когда Израиль бьёт по Ирану, это будет ощущаться не только в Персидском заливе, но и на рынке РФ вообще и долговом рынке в частности.
📌 Свежий пост на Бусти и Т-Инвестициях состоит из двух частей:
Геополитика:
— Как ближневосточная эскалация влияет на нефть, рубль и бюджет РФ.
— Почему удары по иранской инфраструктуре — это плюс для российских экспортёров.
— Почему рост нефти — это не спекуляция, а база
— Как это снижает фискальные риски и укрепляет позицию рублёвых облигаций.
Конкретика на долговом рынке:
— 2 выпуска ОФЗ с потенциальной доходностью до 30% годовых.
— 4 корпоративных бумаги высокого рейтинга с жирным купоном
— 2 выпуска одной ВДО и почему риск там стал сильно ниже после одной истории на прошедшей неделе.
Все идеи — "из" и "для" стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги.
Где-то будет цинично? Возможно.
Рационально? Однозначно.
Приятного чтения 🤝 на Бусти и Т-Инвестициях
--
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией