Спрос «хороший», доходности «не очень». Минфин доволен.
Кратко:
Минфин на аукционах в ОФЗ 26246 и 26218 занял 194,6 млрд руб. — квартальный план в 1,3 трлн уже чуть перевыполнен. До конца июня осталась ещё одна дата размещения — 25-е, и останавливаться смысла у Минфина нет. Спрос на ОФЗ сохраняется, а инфляционные данные — обнадёживают.
Подробно:
На фоне сегодняшнего размещения (194,6 млрд руб. суммарно по двум бумагам) квартальный план Минфина в 1,3 трлн руб. выполнен досрочно. Впереди ещё один аукционный день, и с текущей конъюнктурой — слабый спрос не предвидится. Рынок остаётся голодным до ОФЗ, а инфляционные ожидания подливают масла в огонь интереса.
ЦБ сегодня опубликовал свежие данные по инфляционным ожиданиям. Казалось бы, хорошая новость — снижение с 13,4% → до 13,0% (рис. 1).
Но если раскрутить график по слоям, видно, что всё "улучшение" за счёт группы без сбережений. А впереди июльская индексация тарифов ЖКХ, которая исторически резко поднимает ожидания у этой группы (рис. 2).
У тех, кто имеет сбережения — всё стабильно. Не в смысле "лучше", а в смысле "высоко": их ожидания в мае-июне выше, чем были в феврале-марте, и лишь немного ниже пиков ноября 2024 (если помните тогда консенсус ждал ставку выше 22% в декабре).
А ведь зампред ЦБ в марте напоминал:
«Прежде чем смягчать ДКП, необходимо добиться снижения инфляционных ожиданий».
Ирония в том, что данные за май показали их рост... но ставку 6 июня всё равно понизили с 21 → до 20%. Потому что в споре "инфляция или стагнация" всегда выбирают не допустить стагнации, а с инфляцией — как повезёт.
• Что с инфляцией? — пока везёт.
Крепкий рубль помогал с начала года, а летом ещё и с продовольствием должно стать лучше.
Недельная инфляция (10–16 июня): +0,04% — стабильна. (0,03% и 0,05% двумя неделями ранее)
ЦБ представил отчёт «Динамика потребительских» где отмечает, что инфляция в мае — 4,5% saar (т.е. условно годовая инфляция, если всё будет расти такими же темпами): впервые с марта 2024, и то, что уже ожидали по недельным данным, теперь официально подтверждено ЦБ (рис 3)
Разбивка по категориям:
— Продовольствие дорожает: особенно молоко, мясо, хлеб.
— Непродовольственные дешевеют (второй месяц подряд): авто, электроника, одежда.
— Услуги — стабильно вверх: медицинские, бытовые, санаторные.
— Зарубежный туризм ускорился в росте.
Летом на фоне крепкого рубля и сезонного изобилия продовольствие должно дать передышку. Это поможет и ЦБ держать инфляцию под контролем, и Минфину с размещениями ОФЗ.
• Что это значит для ОФЗ-инвестора?
С одной стороны — размещать долговые бумаги Минфину стало проще. С другой рынок уже убежал за ожиданиями и для инвестора доходности длинных ОФЗ не впечатляют: 14,9–15,5% в диапазоне от 26238 до 26247.
При этом ЦБ в том же отчёте «Динамика потребительских» вновь подчёркивает:
«Жёсткая ДКП надолго — цель 4% к 2026 году».
• Что делаешь сам?
Пока в стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги:
~75% — крепкие корпораты (рейтинг А и выше)
~20% — длинные ОФЗ (точечно)
~5% — одна ВДОшка с рейтингом ВВВ+ и большим долгом, где дела, похоже, налаживаются.
На переоценке длинных ОФЗ мы заработали (рис 4)
Писал о том как и почему заходили в длинные ОФЗ и выходили в мае и июне, до этого похожу историю делали в марте, тоже об этом писал. Каких-то сокральных знаний тут нет, просто оценка текущей доходности ОФЗ и спредов к корпоративным выпусках с хорошим рейтингом.
Если инфляция сохранится возле цели и ЦБ продолжит снижение ставки — успеем заработать и на росте тела во всех выпусках.
Ну а если нет — жирные купоны будут нас утешать.
Облигационный инвестор, как всегда, либо заработает, либо переждёт, главное чтобы ждать было комфортно 😄 Ну и в "Турецкий" сценарий не вляпаться.
#ОФЗ #Минфин #ЦБ #Инфляция
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Кратко:
Минфин на аукционах в ОФЗ 26246 и 26218 занял 194,6 млрд руб. — квартальный план в 1,3 трлн уже чуть перевыполнен. До конца июня осталась ещё одна дата размещения — 25-е, и останавливаться смысла у Минфина нет. Спрос на ОФЗ сохраняется, а инфляционные данные — обнадёживают.
Подробно:
На фоне сегодняшнего размещения (194,6 млрд руб. суммарно по двум бумагам) квартальный план Минфина в 1,3 трлн руб. выполнен досрочно. Впереди ещё один аукционный день, и с текущей конъюнктурой — слабый спрос не предвидится. Рынок остаётся голодным до ОФЗ, а инфляционные ожидания подливают масла в огонь интереса.
ЦБ сегодня опубликовал свежие данные по инфляционным ожиданиям. Казалось бы, хорошая новость — снижение с 13,4% → до 13,0% (рис. 1).
Но если раскрутить график по слоям, видно, что всё "улучшение" за счёт группы без сбережений. А впереди июльская индексация тарифов ЖКХ, которая исторически резко поднимает ожидания у этой группы (рис. 2).
У тех, кто имеет сбережения — всё стабильно. Не в смысле "лучше", а в смысле "высоко": их ожидания в мае-июне выше, чем были в феврале-марте, и лишь немного ниже пиков ноября 2024 (если помните тогда консенсус ждал ставку выше 22% в декабре).
А ведь зампред ЦБ в марте напоминал:
«Прежде чем смягчать ДКП, необходимо добиться снижения инфляционных ожиданий».
Ирония в том, что данные за май показали их рост... но ставку 6 июня всё равно понизили с 21 → до 20%. Потому что в споре "инфляция или стагнация" всегда выбирают не допустить стагнации, а с инфляцией — как повезёт.
• Что с инфляцией? — пока везёт.
Крепкий рубль помогал с начала года, а летом ещё и с продовольствием должно стать лучше.
Недельная инфляция (10–16 июня): +0,04% — стабильна. (0,03% и 0,05% двумя неделями ранее)
ЦБ представил отчёт «Динамика потребительских» где отмечает, что инфляция в мае — 4,5% saar (т.е. условно годовая инфляция, если всё будет расти такими же темпами): впервые с марта 2024, и то, что уже ожидали по недельным данным, теперь официально подтверждено ЦБ (рис 3)
Разбивка по категориям:
— Продовольствие дорожает: особенно молоко, мясо, хлеб.
— Непродовольственные дешевеют (второй месяц подряд): авто, электроника, одежда.
— Услуги — стабильно вверх: медицинские, бытовые, санаторные.
— Зарубежный туризм ускорился в росте.
Летом на фоне крепкого рубля и сезонного изобилия продовольствие должно дать передышку. Это поможет и ЦБ держать инфляцию под контролем, и Минфину с размещениями ОФЗ.
• Что это значит для ОФЗ-инвестора?
С одной стороны — размещать долговые бумаги Минфину стало проще. С другой рынок уже убежал за ожиданиями и для инвестора доходности длинных ОФЗ не впечатляют: 14,9–15,5% в диапазоне от 26238 до 26247.
При этом ЦБ в том же отчёте «Динамика потребительских» вновь подчёркивает:
«Жёсткая ДКП надолго — цель 4% к 2026 году».
• Что делаешь сам?
Пока в стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги:
~75% — крепкие корпораты (рейтинг А и выше)
~20% — длинные ОФЗ (точечно)
~5% — одна ВДОшка с рейтингом ВВВ+ и большим долгом, где дела, похоже, налаживаются.
На переоценке длинных ОФЗ мы заработали (рис 4)
Писал о том как и почему заходили в длинные ОФЗ и выходили в мае и июне, до этого похожу историю делали в марте, тоже об этом писал. Каких-то сокральных знаний тут нет, просто оценка текущей доходности ОФЗ и спредов к корпоративным выпусках с хорошим рейтингом.
Если инфляция сохранится возле цели и ЦБ продолжит снижение ставки — успеем заработать и на росте тела во всех выпусках.
Ну а если нет — жирные купоны будут нас утешать.
Облигационный инвестор, как всегда, либо заработает, либо переждёт, главное чтобы ждать было комфортно 😄 Ну и в "Турецкий" сценарий не вляпаться.
#ОФЗ #Минфин #ЦБ #Инфляция
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍13🐳5❤3🔥3🤡1🥴1
📈 Т-Технологии $T продолжают делать своё дело — стабильно, прибыльно и с растущими метриками
Компания раскрыла операционные итоги за май. Без спойлеров: всё хорошо. Даже слишком.
🔥 Основные цифры:
— Клиентов экосистемы уже 51,2 млн (+18% г/г).
— Кредитный портфель — 2,8 трлн руб. (+118% г/г).
— Средства клиентов и активы под управлением — 5,3 трлн руб. (+63% г/г).
— Оборот покупок за 5 мес. — 3,9 трлн руб. (+20%). Экосистема работает, клиенты платят, деньги крутятся, н̷а̷ ̷д̷и̷в̷и̷д̷е̷н̷д̷ы̷ ̷н̷а̷м̷ ̷м̷у̷т̷и̷т̷с̷я̷ ̷)
Приятно, что растёт не только розница.
Кредиты бизнесу выросли в 7,5 раз за год. Клиенты всё глубже интегрируются в экосистему: не просто скачали — реально живут внутри.
У меня $T — одна из самых больших позиций в портфеле. Брал давно, держу уверенно. Не наращиваю только потому, что доля уже выше допустимых 5%. На просадках — подбираю. Потому что:
— Есть рост
— Есть прибыль
— Есть куда расти в клиентах
— Есть ежеквартальные дивиденды — 33 руб. на акцию по итогам I квартала. (МСФО за II кв. будет раскрыта в августе, тогда и дивиденды за II кв. узнаем)
Кто-то может фыркнуть: "А цена-то где была, там и осталась". Да, именно. Цена на месте, а бизнес за год вырос. И продолжает расти: «Мы сохраняем прогноз по прибыли: минимум +40% по МСФО за 2025 год» — Станислав Близнюк, президент Т-Технологий.
📌 Простая идея на сложном рынке: хороший бизнес, понятная модель, растущие метрики и возврат капитала.
#Т-Технологии #РСБУ
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Компания раскрыла операционные итоги за май. Без спойлеров: всё хорошо. Даже слишком.
🔥 Основные цифры:
— Клиентов экосистемы уже 51,2 млн (+18% г/г).
— Кредитный портфель — 2,8 трлн руб. (+118% г/г).
— Средства клиентов и активы под управлением — 5,3 трлн руб. (+63% г/г).
— Оборот покупок за 5 мес. — 3,9 трлн руб. (+20%). Экосистема работает, клиенты платят, деньги крутятся, н̷а̷ ̷д̷и̷в̷и̷д̷е̷н̷д̷ы̷ ̷н̷а̷м̷ ̷м̷у̷т̷и̷т̷с̷я̷ ̷)
Приятно, что растёт не только розница.
Кредиты бизнесу выросли в 7,5 раз за год. Клиенты всё глубже интегрируются в экосистему: не просто скачали — реально живут внутри.
У меня $T — одна из самых больших позиций в портфеле. Брал давно, держу уверенно. Не наращиваю только потому, что доля уже выше допустимых 5%. На просадках — подбираю. Потому что:
— Есть рост
— Есть прибыль
— Есть куда расти в клиентах
— Есть ежеквартальные дивиденды — 33 руб. на акцию по итогам I квартала. (МСФО за II кв. будет раскрыта в августе, тогда и дивиденды за II кв. узнаем)
Кто-то может фыркнуть: "А цена-то где была, там и осталась". Да, именно. Цена на месте, а бизнес за год вырос. И продолжает расти: «Мы сохраняем прогноз по прибыли: минимум +40% по МСФО за 2025 год» — Станислав Близнюк, президент Т-Технологий.
📌 Простая идея на сложном рынке: хороший бизнес, понятная модель, растущие метрики и возврат капитала.
#Т-Технологии #РСБУ
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍11🐳6✍3❤2🔥2🤡1🥴1
📉 Экономика остыла. Теперь слово за ЦБ.
ЦБ опубликовал свежий Мониторинг предприятий за июнь, и сигналов там много.
Кратко:
Экономика сбавляет ход, а бизнес привыкает жить в условиях высокой ставки. А значит ставку можно по чуть-чуть снижать.
Подробно:
🔻 ИБК (индекс бизнес-климата) упал до 2,9 пунктов — это минимальное значение с начала 2023 года (рис 1). Замедлились как текущие оценки (спрос, выпуск), так и ожидания на 3 месяца вперёд.
Спрос снижается, особенно в обрабатывающей промышленности и рознице. Ожидания по спросу — на минимуме за последний год.
Цены и издержки замедляются.
Темпы роста цен падают четвёртый месяц подряд, а ценовые ожидания бизнеса снижаются уже шестой месяц подряд.
Средний ожидаемый темп роста цен на 3 мес. — 4,5% годовых, т.е. "в близи" к цели ЦБ.
Кредитование по-прежнему жёсткое, но уже не душит.
Оценки ужесточения условий кредитования — на минимуме с конца 2024 года. То есть ставка высокая, но рынок адаптировался, банки не ждут повышения ставки и бизнес оценивает условия лучше чем в конце 2024.
🎯 Что это значит для инфляции и ставки?
Инфляционное давление снижается.
Темпы роста цен и ожидания от бизнеса — замедляются. Это один из главных сигналов, которого ЦБ ждал.
Экономика охлаждается.
Не рецессия (и не «на грани перехода в рецессию» как сказал Максим Решетников), но явное торможение. Спрос падает, выпуск тоже. Т.е. мы видим, как сказала глава ЦБ, «Выход из перегрева». Это более точное определение. А значит, пространство для манёвра по ключевой ставке расширяется.
Ключевая ставка.
Отчёт в целом про то, что вероятность ещё одного шажка вниз на июльском заседании (25 июля) повышается, вчерашние данные по инфляции это подтверждают. Но до заседания ещё больше месяца и данных будет много. С другой стороны и жёсткая политика ЦБ продолжит работать. Это для ОФЗ и облигаций корпоратов с хорошим рейтингом в плюс (для ВДО будет всё также сложно сводить концы с концами, лучше с ними быть аккуратным)
ЦБ сам фиксирует:
«Средний ожидаемый темп прироста цен на следующие 3 месяца в июне практически не изменился и составил 4,5%.»
То есть инфляционные ожидания бизнеса на крайне низком уровне (рис 2) остаётся только дождаться подтверждения в статистике.
#инфляция #ЦБ #ставка #мониторингЦБ #макроэкономика #аналитика
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
ЦБ опубликовал свежий Мониторинг предприятий за июнь, и сигналов там много.
Кратко:
Экономика сбавляет ход, а бизнес привыкает жить в условиях высокой ставки. А значит ставку можно по чуть-чуть снижать.
Подробно:
🔻 ИБК (индекс бизнес-климата) упал до 2,9 пунктов — это минимальное значение с начала 2023 года (рис 1). Замедлились как текущие оценки (спрос, выпуск), так и ожидания на 3 месяца вперёд.
Спрос снижается, особенно в обрабатывающей промышленности и рознице. Ожидания по спросу — на минимуме за последний год.
Цены и издержки замедляются.
Темпы роста цен падают четвёртый месяц подряд, а ценовые ожидания бизнеса снижаются уже шестой месяц подряд.
Средний ожидаемый темп роста цен на 3 мес. — 4,5% годовых, т.е. "в близи" к цели ЦБ.
Кредитование по-прежнему жёсткое, но уже не душит.
Оценки ужесточения условий кредитования — на минимуме с конца 2024 года. То есть ставка высокая, но рынок адаптировался, банки не ждут повышения ставки и бизнес оценивает условия лучше чем в конце 2024.
🎯 Что это значит для инфляции и ставки?
Инфляционное давление снижается.
Темпы роста цен и ожидания от бизнеса — замедляются. Это один из главных сигналов, которого ЦБ ждал.
Экономика охлаждается.
Не рецессия (и не «на грани перехода в рецессию» как сказал Максим Решетников), но явное торможение. Спрос падает, выпуск тоже. Т.е. мы видим, как сказала глава ЦБ, «Выход из перегрева». Это более точное определение. А значит, пространство для манёвра по ключевой ставке расширяется.
Ключевая ставка.
Отчёт в целом про то, что вероятность ещё одного шажка вниз на июльском заседании (25 июля) повышается, вчерашние данные по инфляции это подтверждают. Но до заседания ещё больше месяца и данных будет много. С другой стороны и жёсткая политика ЦБ продолжит работать. Это для ОФЗ и облигаций корпоратов с хорошим рейтингом в плюс (для ВДО будет всё также сложно сводить концы с концами, лучше с ними быть аккуратным)
ЦБ сам фиксирует:
«Средний ожидаемый темп прироста цен на следующие 3 месяца в июне практически не изменился и составил 4,5%.»
То есть инфляционные ожидания бизнеса на крайне низком уровне (рис 2) остаётся только дождаться подтверждения в статистике.
#инфляция #ЦБ #ставка #мониторингЦБ #макроэкономика #аналитика
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍14🫡6🤡1🥴1
🤩 Новая Ачивка разблокирована
Встретился «С самым адекватным человеком в Санкт-Петербурге» на мероприятии OZON’а
Вряд ли кто-то не знает. Но на всякий случай представлю. Тимофей Мартынов — блогер, аналитик, инвестор, бывший телеведущий программы «Рынки» на РБК-ТВ, создатель «Смарт-Лаб».
Встретился «С самым адекватным человеком в Санкт-Петербурге» на мероприятии OZON’а
Вряд ли кто-то не знает. Но на всякий случай представлю. Тимофей Мартынов — блогер, аналитик, инвестор, бывший телеведущий программы «Рынки» на РБК-ТВ, создатель «Смарт-Лаб».
👍25🔥7❤4🥴3😁2🤡1
Остудили. Подогрели. Перегрели. Повторили.
Курирующий экономический блок говорит о необходимости снижать ставку:
Обратите внимание. Не про инфляцию. А про то, что надо разогреть экономику. Кстати, за неделю до заседания ЦБ 6 июня Александр Новак тоже делал заявление:
И ставку снизили, хотя инфляционные ожидания на кануне подросли. Т.е. мы видим в прямом эфире то, про что писал много раз:
перед дилеммой «инфляция или стагнация» — выберут не допустить стагнации, а с инфляцией… ну, как повезёт.
— «И что?» — спросите вы.
А то, что слишком быстрое снижение ставки при ещё незаякоренной инфляции — путь к её новому разгону. Ещё учитывая и высокие инфляционные ожидания.
Но это уже проблемы будущего Гомера.
Сейчас — приоритет номер один: не загнать экономику в рецессию. И действия властей как раз в этом ключе и укладываются. Если держите длинные ОФЗ, то надо внимательно следить за данными по инфляции, до заседания ещё месяц, да и летом обычно инфляция ниже, но бдительность терять не надо. Потому что злейший враг облигаций не ставка. Злейший враг инфляция которая обесценивает доходность.
#пятничный_мем прислал один из подписчиков. Как ответ на мои рассказы в чате как идёт ремонт и сколько что стоит. Давно так не смеялся, мемчик прямо в точку. А что будет если повторный разгон инфляции начнётся..... в общем хорошо, что сейчас ремонт делаю, а не отложить решил 😄
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Курирующий экономический блок говорит о необходимости снижать ставку:
"Индикаторы показывают необходимость снижать ставки, необходимо уже переходить от управляемого охлаждения к, наоборот, нагреву экономики. Для этого нужно не пропустить тот момент, когда это нужно сделать" — Александр Новак (вице-премьер правительства РФ, курирует экономический блок вместо Андрея Белоусова, который ушёл в Министерство обороны).
Обратите внимание. Не про инфляцию. А про то, что надо разогреть экономику. Кстати, за неделю до заседания ЦБ 6 июня Александр Новак тоже делал заявление:
"Да, сейчас реализуется ЦБ жесткая денежно-кредитная политика (ДКП). Здесь важно на сегодняшний день при такой жесткой ДКП в борьбе с инфляцией сохранить наш экономический потенциал, сохранить инвестиции и не допустить так называемой стагнации в условиях охлаждения экономики"
И ставку снизили, хотя инфляционные ожидания на кануне подросли. Т.е. мы видим в прямом эфире то, про что писал много раз:
перед дилеммой «инфляция или стагнация» — выберут не допустить стагнации, а с инфляцией… ну, как повезёт.
— «И что?» — спросите вы.
А то, что слишком быстрое снижение ставки при ещё незаякоренной инфляции — путь к её новому разгону. Ещё учитывая и высокие инфляционные ожидания.
Но это уже проблемы будущего Гомера.
Сейчас — приоритет номер один: не загнать экономику в рецессию. И действия властей как раз в этом ключе и укладываются. Если держите длинные ОФЗ, то надо внимательно следить за данными по инфляции, до заседания ещё месяц, да и летом обычно инфляция ниже, но бдительность терять не надо. Потому что злейший враг облигаций не ставка. Злейший враг инфляция которая обесценивает доходность.
#пятничный_мем прислал один из подписчиков. Как ответ на мои рассказы в чате как идёт ремонт и сколько что стоит. Давно так не смеялся, мемчик прямо в точку. А что будет если повторный разгон инфляции начнётся..... в общем хорошо, что сейчас ремонт делаю, а не отложить решил 😄
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
😁20👍8🔥4🤔1🤡1
💥 США нанесли удары по Ирану (впервые с 1979 года)
Атакованы три ключевых объекта ядерной программы: Фордо, Натанз и Исфахан. Работали стратегические бомбардировщики B-2 с противобункерными GBU-57. Трамп бодро отчитался: "инфраструктура уничтожена". Иран парирует: персонал эвакуирован, критических разрушений нет.
• Что происходит?
США продолжают методично давить по периметру Китая. Прошлая администрация во всю давила на Москву — санкции и прокси-война через Восточную Европу.
Текущая активно использует санкции, регионального союзника вблизи Ирана для ударов по Тегерану, а теперь ещё и сами включились. Стратегия проста: ослабить союзников Пекина, продемонстрировать «решимость» и расшатать блок ШОС/БРИКС, не вступая в прямую конфронтацию с КНР.
• Всё пропало?
Нет конечно. С Россией — у них не вышло. Экономика работает, бюджет наполняется, СВО идёт к достижению целей. В отличие от Ирана, у нас есть ресурсы, стратегическая глубина — и, кстати, ядерный зонтик. А ещё Медведев, который регулярно напоминает, что шутки с нашей территорией могут закончиться плохо — и быстро.
• И что в итоге?
В общем это всё политота. А в сухом остатке всё идём в рамках трека который обсуждали на прошлой неделе в посте "Огни Тегерана освещают доходности": мы получаем рост цен на нефть и нефтепродукты и растущую ценность нас как сильного союзника для Китая. Т.е. мы в этой игре — не пешка. И даже не тяжёлая фигура. Мы одна из сторон доски вместе с Китаем. Договариваться с ним по ключевым вопросам стать должно полегче.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Атакованы три ключевых объекта ядерной программы: Фордо, Натанз и Исфахан. Работали стратегические бомбардировщики B-2 с противобункерными GBU-57. Трамп бодро отчитался: "инфраструктура уничтожена". Иран парирует: персонал эвакуирован, критических разрушений нет.
• Что происходит?
США продолжают методично давить по периметру Китая. Прошлая администрация во всю давила на Москву — санкции и прокси-война через Восточную Европу.
Текущая активно использует санкции, регионального союзника вблизи Ирана для ударов по Тегерану, а теперь ещё и сами включились. Стратегия проста: ослабить союзников Пекина, продемонстрировать «решимость» и расшатать блок ШОС/БРИКС, не вступая в прямую конфронтацию с КНР.
• Всё пропало?
Нет конечно. С Россией — у них не вышло. Экономика работает, бюджет наполняется, СВО идёт к достижению целей. В отличие от Ирана, у нас есть ресурсы, стратегическая глубина — и, кстати, ядерный зонтик. А ещё Медведев, который регулярно напоминает, что шутки с нашей территорией могут закончиться плохо — и быстро.
• И что в итоге?
В общем это всё политота. А в сухом остатке всё идём в рамках трека который обсуждали на прошлой неделе в посте "Огни Тегерана освещают доходности": мы получаем рост цен на нефть и нефтепродукты и растущую ценность нас как сильного союзника для Китая. Т.е. мы в этой игре — не пешка. И даже не тяжёлая фигура. Мы одна из сторон доски вместе с Китаем. Договариваться с ним по ключевым вопросам стать должно полегче.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
🔥23👍16❤10🐳4🫡2
Остудили. Подогрели. Перегрели. Повторили.
Разворот начинается не с действий — а с риторики.
В пятницу в полушутку упомянули заявление Новака о необходимости «нагрева экономики». Но тема серьёзная, поэтому на выходных разобрали подробно на Бусти и Т-Инвестициях..
💬 Что происходит?
— Вице-премьер, курирующий экономику, прямо говорит: «нужно снижать ставку, иначе рецессия».
— Путин на ПМЭФ вторит: «нельзя допустить стагнации».
— Минфин и Минэк открыто конфликтуют с ЦБ.
И если кажется, что это просто слова — вспомните декабрь: тогда президент тоже «прокомментировал» политику ЦБ, и ставку не подняли, хотя рынок этого ждал.
📉 Что это меняет для инвестора?
— Начинается разворот в политике. Не резкий — но устойчивый.
— Он уже влияет на ОФЗ, банковские ставки, акции и рубль.
— А значит — на весь ваш портфель.
📊 Что внутри поста?
— Почему заявления Новака и Путина — это не «поговорили и забыли», а стартовая точка инерционного сдвига.
— Три сценария развития событий с разбором:
▪️ поведения ЦБ,
▪️ динамики инфляции и ставки,
▪️ последствий для рубля, ОФЗ, акций, валютных бумаг.
📌 Пост — не о прогнозах, а о позиционировании. Сценарии не гарантируют, но позволяют быть готовым. Особенно в момент, когда ЦБ ещё говорит про «жёсткую политику», а правительство уже перестраивается на «разогрев».
Пост со вчера в ленте на Бусти и Т-Инвестициях. Приятного чтения 🤝
#ставка #макроэкономика #портфель
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Разворот начинается не с действий — а с риторики.
В пятницу в полушутку упомянули заявление Новака о необходимости «нагрева экономики». Но тема серьёзная, поэтому на выходных разобрали подробно на Бусти и Т-Инвестициях..
💬 Что происходит?
— Вице-премьер, курирующий экономику, прямо говорит: «нужно снижать ставку, иначе рецессия».
— Путин на ПМЭФ вторит: «нельзя допустить стагнации».
— Минфин и Минэк открыто конфликтуют с ЦБ.
И если кажется, что это просто слова — вспомните декабрь: тогда президент тоже «прокомментировал» политику ЦБ, и ставку не подняли, хотя рынок этого ждал.
📉 Что это меняет для инвестора?
— Начинается разворот в политике. Не резкий — но устойчивый.
— Он уже влияет на ОФЗ, банковские ставки, акции и рубль.
— А значит — на весь ваш портфель.
📊 Что внутри поста?
— Почему заявления Новака и Путина — это не «поговорили и забыли», а стартовая точка инерционного сдвига.
— Три сценария развития событий с разбором:
▪️ поведения ЦБ,
▪️ динамики инфляции и ставки,
▪️ последствий для рубля, ОФЗ, акций, валютных бумаг.
📌 Пост — не о прогнозах, а о позиционировании. Сценарии не гарантируют, но позволяют быть готовым. Особенно в момент, когда ЦБ ещё говорит про «жёсткую политику», а правительство уже перестраивается на «разогрев».
Пост со вчера в ленте на Бусти и Т-Инвестициях. Приятного чтения 🤝
#ставка #макроэкономика #портфель
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍12🤔4❤2🥴1
«Дефицит жилья и цены на квартиры в космос»
Новый нарратив который пытаются продвигать застройщики. Отдельные горячие головы уже в 2025 его прогнозируют: «Локальный дефицит жилья в России может наступить уже к концу 2025 года — ТАСС»
История с возможным дефицитом сильно преувеличенна. Проверить легко. Можем обратиться к официальным данным и посмотреть, к примеру, на сайте Дом РФ долю распроданности жилья в процентах в зависимости от даты ввода (рис 1).
Что мы увидим?
2025 - построенные практически дома стоят наполовину нераспроданными. А в ближайшей перспективе проблем с предложением тоже нет (в 2026 треть только продана).
Так что разговоры о дефиците очередная попытка подстегнуть спрос. Ну и может льготы какие выпросить на сектор.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Новый нарратив который пытаются продвигать застройщики. Отдельные горячие головы уже в 2025 его прогнозируют: «Локальный дефицит жилья в России может наступить уже к концу 2025 года — ТАСС»
История с возможным дефицитом сильно преувеличенна. Проверить легко. Можем обратиться к официальным данным и посмотреть, к примеру, на сайте Дом РФ долю распроданности жилья в процентах в зависимости от даты ввода (рис 1).
Что мы увидим?
2025 - построенные практически дома стоят наполовину нераспроданными. А в ближайшей перспективе проблем с предложением тоже нет (в 2026 треть только продана).
Так что разговоры о дефиците очередная попытка подстегнуть спрос. Ну и может льготы какие выпросить на сектор.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍22🐳4✍3🫡3❤1
🎯 Когнитивные ловушки рынка: предвзятость подтверждения
Отвлечёмся на минуту от мировых конфликтов и рыночных новостей — и обратимся к базе.
Точнее к "Confirmation bias", она же предвзятость подтверждения — один из самых вредных спутников инвестора.
Инвестор считает что акция недооценена и покупает, а после покупки начинает верить в это ещё большие и покупает ещё больше. Так как с момента покупки начинает видеть подтверждение своей идеи буквально во всём.
Мозг помогает: выделяет удобное, игнорирует неприятное, пристраивает каждую новость под свою картину мира. Это уже не анализ. Это — ловушка мышления.
• В чём суть?
Предвзятость подтверждения — это когда человек обращает внимание только на ту информацию, которая совпадает с его убеждениями.
А всё остальное — автоматически объявляет «необъективным», «ерундой» или «проплаченной аналитикой».
• Как это проявляется на практике?
— Читаем только тех аналитиков, кто «говорит правильно»
— Игнорируем факты говорящие об обратном.
— Отказываемся от идей, не вписывающихся в личную «теорию».
• Что делать инвестору?
1) Признавать, что когнитивные искажения есть у всех.
2) Читать людей с противоположной точкой зрения — не ради конфликта, а пытаться понять логику. По себе скажу, что упражнение не простое, но подходить к снаряду надо.
Поэтому не баню тех кто говорит, что глупости пишу про кэшфлоу, про ловлю ножей или про что-то ещё. В надежде что дельные аргументы будут.
Да и пару людей читаю, у кого абсолютно противоположный взгляд. Или вот Васю, к примеру, смотрю, он всегда [почти] апокалипсис ждёт и прожжённый спекулянт. А сам считаю что всё будет классно [почти] всегда и инвестор.
Но не игнорировать тех у кого другая точка зрения — это только часть работы. Другой момент, что это одна из причин почему в моём портфеле нет позиций по 20–30% на одну компанию. Даже если они супер классные на мой взгляд.
Беру не более 5% на одного эмитента — не потому, что не уверен в компании и перспективах, а потому что мозг умеет уговаривать. Диверсификация — это не только про управление рисками, но и про защиту от себя самого. От желания быть правым. От той самой предвзятости подтверждения.
📌 Простой пример: сегодня в канале был пост про разгоняемый, но на мой взгляд ошибочный, нарратив — «дефицит жилья, и потому цены на квартиры улетят в космос». В комментариях были отдельные сильные возражения, и это хорошо. Но разобрали их по фактам (см. рис. 1), после пересобрал для себя аргументы — и остался при позиции:
дефицита нет → значит и фундаментальных оснований для взрывного роста цен пока тоже нет → а значит, и у девелоперов нет причины резко наращивать маржу → а значит супер прибыли им пока не светят, только надежда на ставку. Ну а её возможный трек мы разбирали отдельно.
Кстати, это и есть одна из многих причин, почему веду блог: чтобы получать возражения. И чтобы проверять свою позицию через открытый диалог — не на веру, а на прочность.
Жаль только культура спора западает, часто в хамство люди скатываются, но ничего, издержки подхода 😄
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Отвлечёмся на минуту от мировых конфликтов и рыночных новостей — и обратимся к базе.
Точнее к "Confirmation bias", она же предвзятость подтверждения — один из самых вредных спутников инвестора.
Инвестор считает что акция недооценена и покупает, а после покупки начинает верить в это ещё большие и покупает ещё больше. Так как с момента покупки начинает видеть подтверждение своей идеи буквально во всём.
Мозг помогает: выделяет удобное, игнорирует неприятное, пристраивает каждую новость под свою картину мира. Это уже не анализ. Это — ловушка мышления.
• В чём суть?
Предвзятость подтверждения — это когда человек обращает внимание только на ту информацию, которая совпадает с его убеждениями.
А всё остальное — автоматически объявляет «необъективным», «ерундой» или «проплаченной аналитикой».
• Как это проявляется на практике?
— Читаем только тех аналитиков, кто «говорит правильно»
— Игнорируем факты говорящие об обратном.
— Отказываемся от идей, не вписывающихся в личную «теорию».
• Что делать инвестору?
1) Признавать, что когнитивные искажения есть у всех.
2) Читать людей с противоположной точкой зрения — не ради конфликта, а пытаться понять логику. По себе скажу, что упражнение не простое, но подходить к снаряду надо.
Поэтому не баню тех кто говорит, что глупости пишу про кэшфлоу, про ловлю ножей или про что-то ещё. В надежде что дельные аргументы будут.
Да и пару людей читаю, у кого абсолютно противоположный взгляд. Или вот Васю, к примеру, смотрю, он всегда [почти] апокалипсис ждёт и прожжённый спекулянт. А сам считаю что всё будет классно [почти] всегда и инвестор.
Но не игнорировать тех у кого другая точка зрения — это только часть работы. Другой момент, что это одна из причин почему в моём портфеле нет позиций по 20–30% на одну компанию. Даже если они супер классные на мой взгляд.
Беру не более 5% на одного эмитента — не потому, что не уверен в компании и перспективах, а потому что мозг умеет уговаривать. Диверсификация — это не только про управление рисками, но и про защиту от себя самого. От желания быть правым. От той самой предвзятости подтверждения.
📌 Простой пример: сегодня в канале был пост про разгоняемый, но на мой взгляд ошибочный, нарратив — «дефицит жилья, и потому цены на квартиры улетят в космос». В комментариях были отдельные сильные возражения, и это хорошо. Но разобрали их по фактам (см. рис. 1), после пересобрал для себя аргументы — и остался при позиции:
дефицита нет → значит и фундаментальных оснований для взрывного роста цен пока тоже нет → а значит, и у девелоперов нет причины резко наращивать маржу → а значит супер прибыли им пока не светят, только надежда на ставку. Ну а её возможный трек мы разбирали отдельно.
Кстати, это и есть одна из многих причин, почему веду блог: чтобы получать возражения. И чтобы проверять свою позицию через открытый диалог — не на веру, а на прочность.
Жаль только культура спора западает, часто в хамство люди скатываются, но ничего, издержки подхода 😄
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍30🐳6✍2🥴2❤1💯1
✈️ Самолёт занял — Самолёт вернёт?
Сегодня внимательно смотрел за размещением нового выпуска облигаций Самолёта (БО-П18). Если бы не собрали нужную сумму — был бы тревожный звонок: рейтинг A(RU), ставка 24% годовых, фикс на 4 года — жирно.
А значит, дешевле им уже не дают.
Что, впрочем, косвенно подтверждает: с ликвидностью у застройщика не всё идеально.
Но всё прошло спокойно — собрали. И не просто собрали, а втрое больше начального плана: 15 млрд против 5.
Ставка зафиксирована на уровне 24% (доходность к погашению ~27%), ежемесячные купоны, допуск для неквалов и пенсионных фондов — в общем, сделали всё, чтобы бумага «пролетела» как надо.
🧩 И тут забавное совпадение: через 2,5 недели Самолёту как раз нужно гасить 12-й выпуск (БО-П12, $RU000A104YT6) — те же самые 15 млрд.
Причина внимательного отношения в том, что держу этот выпуск и в стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги (~22% веса), и в личном портфеле. Риски по нему изначально были небольшими — и рынок это подтвердил.
Но расслабляться — рано.
🧱 На горизонте уже маячат 13-й, 14-й и 15-й выпуски — на сумму 49,5 млрд руб., с погашением в 2027 году:
— БО-П13: январь 2027, 24,5 млрд руб.
— БО-П14 и 15: июль 2027, 20 и 5 млрд руб. соответственно.
И вот тут всё не так однозначно.
— Продажи упали, эскроу-счета наполняются медленно.
— Новый долг дорогой — 24% (в новом выпуске) заменяет прежние 13,5% (в старом).
— Земля уже не так ликвидна, торгуется вяло.
А ближайшее крупное погашение — те самые 24,5 млрд по 13-му выпуску — уже через полтора года. Это и будет настоящая проверка на прочность.
Есть такое выражение «разбиться об стену» в контексте долгового рынка. Это яркая метафора про техническое наблюдение. Если разложить погашение долгов на графике где ось Х время, а ось Y сумма, то крупные погашения компании сконцентрированные в одно время будут выглядеть как стена. Как стена посреди дороги.
Если эмитент всё просчитал с ростом бизнеса и/или заранее рефинансировал и/или накопил, то без проблем проедет мимо.
А если нет — то влетит в неё со всей скоростью. Срыв выплат, дефолт, суды и т.п. Стена погашений — это не только график, это проверка бизнес-модели и умения планировать на прочность.
А Закредитованному девелоперу сейчас живётся тяжело:
— высокая ставка
— ипотека сдулась
— спрос вялый
Макроконъюнктура — пока не на его стороне.
Поэтому:
📌 12-й выпуск — был в портфеле, без нервов.
📌 13-й, 14-й и 15-й — в листе наблюдения, но не в портфеле. Подождём пока дела начнут налаживаться.
Формально — рейтинг остаётся A(RU).
Но формалистика — не страховка. Так что пока просто смотрим со стороны.
✈️ Надеюсь, что Самолёт пролетит 2027-й без турбулентности. А пока — наблюдаем, анализируем, но со стороны.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Сегодня внимательно смотрел за размещением нового выпуска облигаций Самолёта (БО-П18). Если бы не собрали нужную сумму — был бы тревожный звонок: рейтинг A(RU), ставка 24% годовых, фикс на 4 года — жирно.
А значит, дешевле им уже не дают.
Что, впрочем, косвенно подтверждает: с ликвидностью у застройщика не всё идеально.
Но всё прошло спокойно — собрали. И не просто собрали, а втрое больше начального плана: 15 млрд против 5.
Ставка зафиксирована на уровне 24% (доходность к погашению ~27%), ежемесячные купоны, допуск для неквалов и пенсионных фондов — в общем, сделали всё, чтобы бумага «пролетела» как надо.
🧩 И тут забавное совпадение: через 2,5 недели Самолёту как раз нужно гасить 12-й выпуск (БО-П12, $RU000A104YT6) — те же самые 15 млрд.
Причина внимательного отношения в том, что держу этот выпуск и в стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги (~22% веса), и в личном портфеле. Риски по нему изначально были небольшими — и рынок это подтвердил.
Но расслабляться — рано.
🧱 На горизонте уже маячат 13-й, 14-й и 15-й выпуски — на сумму 49,5 млрд руб., с погашением в 2027 году:
— БО-П13: январь 2027, 24,5 млрд руб.
— БО-П14 и 15: июль 2027, 20 и 5 млрд руб. соответственно.
И вот тут всё не так однозначно.
— Продажи упали, эскроу-счета наполняются медленно.
— Новый долг дорогой — 24% (в новом выпуске) заменяет прежние 13,5% (в старом).
— Земля уже не так ликвидна, торгуется вяло.
А ближайшее крупное погашение — те самые 24,5 млрд по 13-му выпуску — уже через полтора года. Это и будет настоящая проверка на прочность.
Есть такое выражение «разбиться об стену» в контексте долгового рынка. Это яркая метафора про техническое наблюдение. Если разложить погашение долгов на графике где ось Х время, а ось Y сумма, то крупные погашения компании сконцентрированные в одно время будут выглядеть как стена. Как стена посреди дороги.
Если эмитент всё просчитал с ростом бизнеса и/или заранее рефинансировал и/или накопил, то без проблем проедет мимо.
А если нет — то влетит в неё со всей скоростью. Срыв выплат, дефолт, суды и т.п. Стена погашений — это не только график, это проверка бизнес-модели и умения планировать на прочность.
А Закредитованному девелоперу сейчас живётся тяжело:
— высокая ставка
— ипотека сдулась
— спрос вялый
Макроконъюнктура — пока не на его стороне.
Поэтому:
📌 12-й выпуск — был в портфеле, без нервов.
📌 13-й, 14-й и 15-й — в листе наблюдения, но не в портфеле. Подождём пока дела начнут налаживаться.
Формально — рейтинг остаётся A(RU).
Но формалистика — не страховка. Так что пока просто смотрим со стороны.
✈️ Надеюсь, что Самолёт пролетит 2027-й без турбулентности. А пока — наблюдаем, анализируем, но со стороны.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍36❤8🐳4🙈2🥴1
Ричард Хэппи
Мы одна из сторон доски вместе с Китаем. Договариваться с ним по ключевым вопросам стать должно полегче.
Война Ирана и Израиля повысила интерес Китая к строительству российского газопровода «Сила Сибири-2», поскольку Пекин не уверен в надёжности поставок газа и нефти с Ближнего Востока и задумался об альтернативных вариантах, пишет The Wall Street Journal, ссылаясь на источники, близких к процессу принятия решений в китайском правительстве.
Треть импортируемого Китаем газа, идёт из ОАЭ и Катара — танкеры следуют через Ормузский пролив, который Иран грозился перекрыть.
Пока стороны конфликта сбавили обороты, но история это временная. Просто каждой надо зализать раны и подкопить ракет. Продолжение нас ещё ждёт. В Китае это тоже понимают.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍16🫡7✍6🥴2
Минфин — с перевыполнением. Рынок — с опережением
Кратко:
Как и обсуждали ещё в начале месяца Минфин уверенно завершил II квартал, не только выполнив, но и перевыполнив план заимствований: вместо запланированных 1,3 трлн руб. — 1,465 трлн руб. План заимствований по году выполнен на 60%, но к концу года его придётся, скорей всего увеличить.
Подробно:
Сегодня Минфин размещал ОФЗ 26245 и 26247, суммарно заняв 113,2 млрд руб. (29,1 + 84,1). Это ощутимо меньше объёмов последних недель (194,6 и 151,5 двумя неделями ранее) , но объясняется это не ухудшением конъюнктуры, а техническими факторами.
Так Минфин ожидаемо зарегистрировал два новых (ОФЗ 26249 и 26250) и четыре дополнительных выпуска (ОФЗ 26224 / 26225 / 26247 / 26248). Как следствие с одной стороны, ОФЗ 26247 стали менее привлекательными: зарегистрированы новые лимиты — теперь можно размещать до 750 млрд руб., что будет давить на котировки при следующих аукционах.
С другой — ОФЗ 26245 допэмиссий не получили, а текущий объём сегодня полностью выбрали. Значит, в ближайшие месяцы на них не будет давления со стороны новых размещений — и это плюс.
Как сказал выше момент чисто технический, да и новую эмиссию Минфина мы, скорее всего, до конца года ещё увидим. Но в моменте спрос и предложение на аукционах перекосило.
Проблем для на размещениях на ближайших аукционах быть не должно. Фон на долговом рынке остаётся позитивным.
По данным Росстата, инфляция в июне идёт лучше майской: за неделю с 17 по 23 июня прирост составил всего 0,04%, как и неделей ранее (рис 1). Особенно радует снижение цен на овощи и фрукты — сезонный фактор работает на Минфин и работать до конца лета продолжит. Если тренд сохранится, месячная инфляция вполне может быть ниже таргета ЦБ — 4% годовых. А инфляция за май и так была "вблизи" таргета ЦБ (рис 2).
Свежий отчёт ЦБ по инфляционным ожиданиям за июнь 2025 г. даёт умеренно позитивный фон для рынка ОФЗ. Каких-то принципиально новых данных там нет, разбирали и инфляционные ожидания бизнеса в посте "Экономика остыла. Теперь слово за ЦБ" и населения неделей ранее.
До следующего заседания ЦБ — ровно месяц. Данных впереди ещё предостаточно, но рынок уже вовсю рисует сценарий стремительного снижения ставки. Индекс гособлигаций RGBI штурманул локальный максимум и вернулся к уровням мая прошлого года (см. рис. 3) — напомню, тогда ключевая ставка была 16%, сейчас же — 20%.
Доходности по бумагам с дюрацией свыше 1,5 лет уже ушли ниже 15,5%. Настрой у участников бодрый — даже чересчур амбициозный. На этом фоне качественные корпораты сейчас выглядят куда интереснее, особенно с учётом текущей кривой. Именно их мы и продолжаем держать в стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги.
#ОФЗ #Минфин #ЦБ #Инфляция
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Кратко:
Как и обсуждали ещё в начале месяца Минфин уверенно завершил II квартал, не только выполнив, но и перевыполнив план заимствований: вместо запланированных 1,3 трлн руб. — 1,465 трлн руб. План заимствований по году выполнен на 60%, но к концу года его придётся, скорей всего увеличить.
Подробно:
Сегодня Минфин размещал ОФЗ 26245 и 26247, суммарно заняв 113,2 млрд руб. (29,1 + 84,1). Это ощутимо меньше объёмов последних недель (194,6 и 151,5 двумя неделями ранее) , но объясняется это не ухудшением конъюнктуры, а техническими факторами.
Так Минфин ожидаемо зарегистрировал два новых (ОФЗ 26249 и 26250) и четыре дополнительных выпуска (ОФЗ 26224 / 26225 / 26247 / 26248). Как следствие с одной стороны, ОФЗ 26247 стали менее привлекательными: зарегистрированы новые лимиты — теперь можно размещать до 750 млрд руб., что будет давить на котировки при следующих аукционах.
С другой — ОФЗ 26245 допэмиссий не получили, а текущий объём сегодня полностью выбрали. Значит, в ближайшие месяцы на них не будет давления со стороны новых размещений — и это плюс.
Как сказал выше момент чисто технический, да и новую эмиссию Минфина мы, скорее всего, до конца года ещё увидим. Но в моменте спрос и предложение на аукционах перекосило.
Проблем для на размещениях на ближайших аукционах быть не должно. Фон на долговом рынке остаётся позитивным.
По данным Росстата, инфляция в июне идёт лучше майской: за неделю с 17 по 23 июня прирост составил всего 0,04%, как и неделей ранее (рис 1). Особенно радует снижение цен на овощи и фрукты — сезонный фактор работает на Минфин и работать до конца лета продолжит. Если тренд сохранится, месячная инфляция вполне может быть ниже таргета ЦБ — 4% годовых. А инфляция за май и так была "вблизи" таргета ЦБ (рис 2).
Свежий отчёт ЦБ по инфляционным ожиданиям за июнь 2025 г. даёт умеренно позитивный фон для рынка ОФЗ. Каких-то принципиально новых данных там нет, разбирали и инфляционные ожидания бизнеса в посте "Экономика остыла. Теперь слово за ЦБ" и населения неделей ранее.
До следующего заседания ЦБ — ровно месяц. Данных впереди ещё предостаточно, но рынок уже вовсю рисует сценарий стремительного снижения ставки. Индекс гособлигаций RGBI штурманул локальный максимум и вернулся к уровням мая прошлого года (см. рис. 3) — напомню, тогда ключевая ставка была 16%, сейчас же — 20%.
Доходности по бумагам с дюрацией свыше 1,5 лет уже ушли ниже 15,5%. Настрой у участников бодрый — даже чересчур амбициозный. На этом фоне качественные корпораты сейчас выглядят куда интереснее, особенно с учётом текущей кривой. Именно их мы и продолжаем держать в стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги.
#ОФЗ #Минфин #ЦБ #Инфляция
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍23🐳7❤4🙈1