Инструкция для юного финансового блогера.

1) Берём любое свежее заявление любой знаковой фигуры на любую тему. Чем более узнаваемая личность, тем лучше.
Примеры из политики: Трамп, ВВП, Набиуллина, Рябков, Лавров, Джей Ди Вэнс и т.д.
Примеры из бизнеса: Игорь Иванович ROSN, Андрей Леонидович VTBR, Герман Оскарович SBER т.д.

Если совсем плохо со свежими заявлениями, то Макрон, Мерц, фон дер Ляйен тоже подойдёт. Третий сорт не брак. Орбан, кстати хорошо заходит.

2) Вырываем из контекста [при необходимости] и приводим цитату.

3) После цитаты подробно объясняем почему РФ вообще или экономике РФ вообще или фондовому рынку вообще, ну или в крайнем случае конкретной компании вроде Новатэка, ФосАгро или НоваБев или вообще любой подходящей по теме конец. Ну вот полный конец. ВСЁ! GAME OVER!!!

Эмоджи ⚡и ❗перед заговоловком обязательны.
Капслоки приветствуются. Понимаю что сложно, но старайтесь.

4) Логики поменьше, эмоций побольше. В тексте расставить слова: "Довели", "Не могли что ли", "А вот надо было", "Если бы тогда", "Теперь точно всё", "Счёт пошёл на года" и т.д.

Потребители такого контента непритязательны, так что не переживайте. Писать вообще можно что угодно. Главное вывод, что всем скоро конец.

5) Ну вот и всё. Публикуете.

2-3 заметки в день легко делаются. Получаете лайки, просмотры, хайп. Конечно же метизацию через продажу рекламы. Польза для подписчиков в таком контенте нулевая. Хотя нет, она будет отрицательная. Ну а вам то что? ‎Монеты‏ же ‎блестят ‎ярче.

PS
Это конечно же всё шутки коллеги, с 1 апреля вас. Так никто не делает. Никаких таких сеток ТГшных, отдельных блогеров и даже СМИ, где хоронят РФ вообще или ругают постоянно отдельные ведомства отрабатывая пайку, нет. Вот прям точно, с 1 апреля ещё раз вас 😉

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Несмотря на коррекцию, высокого спроса на ОФЗ пока нет.

Коротко:
Слабый спрос, Минфину спешить с займами некуда, хороших данных к заседанию ЦБ много, но ждать снижения ставки пока рано.

Подробно:
Первые аукционы во II квартале прошли слабо. Минфин предлагал только один выпуск — ОФЗ 26247

При плане на квартал в 1,3 трлн руб. и 13 аукционных днях не сложно посчитать, что в каждый день проведения аукционов Минфину надо занимать в среднем 100 млрд руб. Сегодня занял всего 33,16 млрд руб. (рис 1). Быстро наращивать премию Минфин пока не спешит, но и необходимости в этом нет, квартал только начался, а предыдущий был перевыполнен на 40%.

Возможно Минфин ждёт улучшение ситуации и более мягкий тон ЦБ. Тогда занимать станет сильно легче.

Так как если не считать недельную инфляцию, которая с 25 по 31 марта составила 0,20% после 0,12% и 0,06% двумя неделями ранее, то ситуация в целом приличная. Хотя и недельная инфляция лишь индикатив.

До заседания ЦБ (25 апреля) осталось 3 недели. Все выходящие данные будут влиять на решение.
Часть ключевых моментов которые ждём:

— Ждём оценку ЦБ с учётом сезонности, но в целом инфляция должна быть ниже февраля.
Имеем: 14,08% за декабрь → 10,60% за январь → 7,64% за февраль → март будет в районе 6,5%. В целом картинка приятная.

— Ждём от Минфина предварительную оценку исполнения федерального бюджета за I квартал.

Нас будет интересовать как много бюджет тратит деньги и какой прирост расходов год-к-году. Пока динамика среднедневных расходов говорит нам о нормализации бюджетных трат:

Имеем: 141 млрд/день за январь → 131 млрд/день февраль → Март, данные только на 28 марта и могут сильно качнуться, но на сейчас 104 млрд/день
В целом картинка приятная.

ЦБ много раз уже озвучивал, что ожидает планового расхода бюджета. Если будет перерасход. Это будет негатив.

— Ждём отчёт ЦБ о развитии банковского сектора. Нас, в первую очередь, будет интересовать динамика кредитования. Помним, что сейчас кредит + бюджет = спрос. Есть и другие каналы накачки спроса, но эти сейчас основные.

Можем это увидеть и в результирующем индикаторе, который показывает совместное влияние на спрос кредита и бюджета — денежная масса.

Есть опасения, что в январе и феврале кредиты сильно тормозили, так как бюджет много тратил. И ЦБ нам уже подсказывает, что по оперативным данным видно умеренный рост кредитования в Марте. Так что банки хоронить не надо коллеги.

Увидим эти данные по Сберу $SBER чуть раньше из отчёта по РПБУ по кредитованию юр и физ лиц.

— Конечно же ждём данные ЦБ по наблюдаемой и ожидаемой инфляции.

ЦБ прямо говорил, что прежде чем смягчать ДКП (денежно-кредитную политику), надо добиться снижения инфляционных ожиданий.

Последний раз инфляционные ожидания хорошо поехали вниз, но эффект отчасти объясняется сильным укреплением рубля, но тренд с укреплением ожидаемо сходит на нет.

Имеем: 100,41 средний курс за январь → 92,74 февраль (-8,2%) → 86,02 март(-7,8%) → сейчас пока 84,97(-1,2%). Сильное снижение дальше сейчас маловероятно.

В целом ожидаемая инфляция скорее вниз, что в плюс.

Но даже со всеми этими плюсами говорить о снижение ставки пока рано. А о сильном снижение (2-3%) ставки тем более рано. А учитывая что у всех ОФЗ длинней 5 лет доходность в диапазоне 15,1% (у ОФЗ 26238) — 15,8% (у ОФЗ 26221) при ставке 21% понять Минфин можно. Занять сколько надо будет не проблема, даже если премия в доходности на аукционах начнёт опять быстро расти. Ну а в случае очередного геополитического оптимизма пристроить триллион проблем не составит, можно и подождать.

#ОФЗ #Минфин #Инфляция #ЦБ
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Настроения в чате 😄

Что покупать на просадке [Часть 2]

Продолжаем искать интересные идеи пока рынок продолжает своё погружение. Напоминаю: дешёвое ≠ хорошее. Мы ищем качественные активы которые платят дивиденды.

В прошлый раз был золотодобытчик, электроэнергетика и ретейл, в этот раз тройка также из разных секторов: биржа, лизинг и нефтянка. Диверсифицированный портфель сам себя на соберёт. Поехали.

— МосБиржа $MOEX
Биржа — это бизнес, которому всё равно, какая в мире ситуация, главное чтобы торги не останавливали. А вот куда идёт рынок — вверх или вниз вторично, движение индексов и есть путь. А последнее время торги активные, регулярно какие-то рекорды обновляют. Последний рекорд правда это продолжительный обвал рынка который продолжается уже 13 сессий подряд. Волатильность бешеная. Ещё и в выходные теперь торги идут. Красота. Приток х̷о̷м̷я̷к̷о̷в̷ розницы продолжается.

Дивиденды стабильные, за 2024 от текущих цен ~13,5%.

А теперь вишенка: у них практически нет конкурентов. Монополия — вещь вкусная. СПб Биржа теперь лишь тень себя образца "до событий 2022".

— Европлан $LEAS
Писали у же не раз, первый после коррекции с цен на треть от максимумов, что стала интересная. Потом, когда стала подходить к 800 руб., что не особо интересная стала. Теперь, после коррекции, снова интересная.

Правильно поймите, не спекулирую, это не интересно. Интересно взять хороший растущий бизнес по хорошей цене. В портфеле у меня средняя ~650, примерно текущая рыночная цена. Поэтому она снова интересна. Будет ниже, будет ещё интереснее.

Да лизинг может(и будет) испытывать трудности на замедлении экономики и из-за сохраняющихся высоких ставок. Ставки ЦБ выросли, рынок просел, лизинг сдулся. НО когда слабые игроки уходят(а они на охлаждении экономики уйдут), их место потом занимают сильные игроки. У Европлана в плане устойчивости всё хорошо.

Сейчас компания в режиме обороны: работает с текущими клиентами, не лезет в лишний риск. Ждём смягчения ДКП. Компания не хайп (хотя во время IPO был хайп по 850 с аллокацией ~5%), а выносливый актив на перспективу.

— Лукойл $LKOH
Классика. Нефть — всё ещё главная экспортная статья, а Лукойл — один из самых стабильных игроков.

Да, цена на нефть падает, да, пошлины и санкции могут подпортить настроение. В этом суть, пока акции на просадке — интересный момент подбирать лесенкой на снижении, а не котлетить на хаях.

Платят всё, что зарабатывают — весь свободный денежный поток уходит акционерам. С одной стороны это минус, не вкладывают в моменте в развитие. С другой стороны, зачем при падающей цене на нефть и высокой ставке увеличивать добычу и расходы, а не подождать хорошей конъюнктуры?

Бонус: у компании с 2023 лежит запрос на выкуп до 25% акций у нерезидентов с дисконтом 50%. Если одобрят — позитив. Если нет — возможны спецдивиденды. В любом случае — акционерам плюс.

Нужно продолжение? Жмякай лайк. Будет третья часть.

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

«Крутое пике» со старинной Донни у штурвала.

Текущая ситуация с тарифами напоминает мне старое шоу «Крутое пике», все страны летят на этом медленно падающем самолёте под названием мировая экономика. Летят вниз и потихоньку осознают полный трындец происходящего, но ничего не могут с этим сделать. За штурвалом — наш любимец Донни, с фирменной ухмылкой и неуместными шутками, обещает «золотой век», но видимо уже на обломках. Происходящие абсурдно, но мне как зрителю очень весело.

Общее предположение участников рынка было в том, что угрозы введения тарифов – это лишь риторика и метод запугивания (такой вариант ещё возможен, действовать начнут только 9 апреля) для продавливания своих целей на переговорах, но в действительно вводить их против всего мира не планировалось. Реальность же оказалось другой. 

Несмотря на то, что РФ отсутствует в перечне стран, против которых США вводят тарифы, крутое пике экономического роста в мире вообще и в РФ в частности, стало очень вероятным сценарием. Тема серьёзная коллеги, букв много. 

С подписчиками платного проекта на Бусти и Т-Инвестициях обсудили:
— Почему политика Трампа ведёт к мировой рецессии.
— Что значит мировая рецессия для РФ.
— Краткий экскурс как разные экономики выходили из рецессии (какие любимые приёмы).
— Что значит мировая рецессия для частного инвестора в РФ и какие активы тут интересней.
— Вспомнили [опять], что прошлогодний пост "По пути Иранизации" всё также актуален.
— И смену плана ЦБ на "План «Б»" не забыли.

Приятного чтения 🤝 на Бусти и Т-Инвестициях 

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Рост выручки у MGKL $MGKL в 4,5 раза.
«Ресейл-Маркет» и драгметаллы тащат квартал

Компания подвела итоги I квартала 2025 года. Выручка достигла 3,34 млрд рублей. Компания укрепила позиции сразу в трёх ключевых направлениях: ресейл, ломбардный бизнес и вторичная торговля драгметаллами.

Основные цифры за I кв 2025:
— Клиентская база: +12% г/г (до 51,7 тыс.)
— Портфель: +30%, до 2 млрд руб.
— Залежалые товары (90+ дней): всего 10% (против 34% в 2024)
— Главный драйвер: Недавно запущенная платформа «Ресейл-Маркет»(мгновенный выкуп/онлайн-оценка).

Золото — важный сегмент.
Несмотря на рост других категорий, золото остаётся основным направлением. Крепнущий рубль $USDRUB в I квартале компенсировала растущая цена золота. В итоге золото в рублях остаётся в районе максимумов, что поддерживает спрос на ломбарды и вторичный оборот.

Во втором квартале МГКЛ планирует расширять розничную сеть, усиливать онлайн-продажи и развивать «Ресейл-Маркет» как ядро экосистемы.

Вывод: в условиях высокой ключевой ставки и рекордных цен на золото, МГКЛ выглядит устойчиво. Замедление экономического роста по идее сказаться сильно не должно. Возможно количество сделок наоборот подрастёт. Будем наблюдать и добавлять в портфель.

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Несколько цифр на подумать.

Бюджет на 2025 предполагает:
- Нефть Urals $69,7 (это с пополнением ФНБ)
- Нефть Urals $60 (без пополнения ФНБ)
- Доллар 96,5₽ (в среднем за год)
Т.е. бочка нефти в рублях (60*96,5) 5.790 если мы не планируем пополнять ФНБ

Сейчас:
- Urals подешевела до $50 (Bloomberg)
- Курс 84,43 (ЦБ)
Т.е. бочка нефти в рублях - 4221,5 (27% ниже и без учета ФНБ).

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Самое сильное падение ОФЗ с мобилизации.

ОФЗшки на фоне падения акций никто не замечает, но тут много интересного. Ключевой момент, что RGBI (Индекс государственных облигаций РФ) за сегодня показал самое сильное падение за последние 2,5 года.

Сильней в ОФЗ падали только 21 и 26 сентября 2022. До это рекорды (намного сильней) были в феврале 2022. Несмотря на сильное падение сейчас все ОФЗ длинней 2,5 лет дают доходность в диапазоне 16,0%-16,9%, все кроме ОФЗ 26238 с 15,8% которая дороговата, что объясняется её популярностью среди х̷о̷м̷я̷к̷о̷в̷ ̷розничных инвесторов.

Так как ОФЗ 26238 с погашением через 16 лет сейчас самые дешёвые для размещения (15,8% доходность), то скорей всего Минфин в ближайшее время аукционы в 26238 и проведёт.

Из тех выпусков, где есть хорошие доступные объёмы под размещение доходность существенно выше: ОФЗ 26248 (15 лет), ОФЗ 26247 (14 лет), ОФЗ 26246 (11 лет) - 16,4%

Спред доходности между качественными эмитентами ААА и АА с одной стороны и ОФЗ с другой продолжает схлопываться. Эту тенденцию мы ждали (и на прошлой неделе, и на позапрошлой). Напомню простое правило:

Если вы смотрите на облигацию и доходность её проигрывает «справедливой», то расти в цене (растёт цена → уменьшается доходность) дальше на позитиве ей будет сложней, а вот падать при негативе она будет быстрей. И тем сильней падать, чем сильней проигрывает доходность.

Обратное тоже верно. Если доходность выше «справедливой», расти в цене тело на позитиве будет быстрей, а падать медленней.

Месяц назад в посте "Заходим под прикрытием длинного хвоста" мы обсуждали, что ОФЗ выросли до уровня где были когда ставка была 16% и это перебор. После чего обменяли &ОФЗ/Корпораты/Деньги, на корпоратов.

Как результат там где ОФЗ упали в цене на 8-10% и инвесторы сидят с купонами 8-15% в год. Корпоративные облигации эмитентов ААА и АА которые мы выбрали с доходностями от 20,5% до 25,91% скорректировались всего на 1-3%, и получаем мы от 22,2% до 23,8% купонами (ежемесячными кстати).

• А сейчас что делать? ОФЗ брать или рано?
Короткий ответ: на мой вкус рано.

Подробный ответ: Несмотря на то, что ЦБ нам уже озвучивает когда готов перейти к снижению ставки:

"Снижение ключевой ставки будет возможно после уверенного, устойчивого замедления инфляции. Мы сейчас будем проявлять осторожность, потому что мы в двух шагах от решительного перелома, для того чтобы период высокой инфляции не затянулся"

и

"Что придает нам уверенности, что мы все-таки приближаемся к цели. Первое - это набранная жесткость денежно-кредитной политики. Второе - это конфигурация бюджета. В этом году бюджет возвращается к параметрам бюджетного правила, а значит, и влияние бюджета в целом в этом году будет работать на снижение инфляции", - сказала Набиуллина

Воспринимать это как готовность уже снижать ставку не стоит. (1) На фоне снижения бюджетных трат в марте рост показали все сегменты розничного кредитования.
(2) В инфляционных ожиданиях сильную роль сыграл крепкий курс рубля. А рубль должен (и будет) слабеть. Утром ключевые цифры бюджета (курс рубля и цену на нефть) разобрали. ЦБ это тоже прекрасно понимает и спешить не будет.

А значит (1)при ставке 21%, (2)при доходности у эмитентов ААА и АА по 25%+ и (3) доходности ОФЗ длинней 2,5 лет в районе 16% выглядит всё ещё дороговато. Спред сначала должен сильно схлопнуться. Он пока всё ещё большой.

PS
Кстати, второй выпуск валютных облигаций Новатэка 001P-02 с фиксированным купоном $RU000A108G70 по чуть-чуть растёт. В посте от 10 марта: "30-35% годовых на облигациях эмитента с рейтингом ААА" обсуждали зачем брать такие истории. Продавать пока рано, жду курс доллара хорошо за 100, а там уже будем решать что с ними делать.

#ОФЗ #Облигации
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Про спред доходностей ОФЗ и корпоратов.

Наглядная визуализация роста спреда доходностей между ОФЗ и эмитентами ААА и АА. В свежем отчёте ЦБ «Обзор рисков финансовых рынков».

В отчёте много всего интересного. И в целом рекомендую к прочтению полностью. Просто вынес два графика спреда доходностей.

Первый показывает как отличаются доходности при сопоставимой длине ОФЗ и облигаций нефинансовых компаний.

Второй динамику спреда доходностей. С моими небольшими комментариями.

На графиках видно, что текущие уровни спредов находятся у верхней границы последние полгода. Это может говорить либо о переоценке рисков (вряд ли для рейтинга ААА и АА эта гипотеза верна), либо о временной неэффективности, которая в будущем будет нивелирована.

"премия за риск" слишком большая и это хорошо для инвестора.

В целом не очень понимаю почему на разных площадках мне пишут под постами [вроде вчерашнего], что доходности такой нет и длину смотрю не правильно и другие моменты. В принципе в прошлом году мне писали ровно обратное, что отсутствующая премия за риск в качественных корпоративных облигациях это норм, так что не привыкать.

Но логика очень простая. Это спред будет сходиться в какой-то момент. Вверх или вниз пойдут доходности это уже вопрос второй. Но спред схлопнется.

Пока же есть возможность заходить в бумаги с премией к безрисковой ставке с минимальным риском и это видно наглядно.

Для интересующихся.
В стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги сейчас следующие выпуски:
— Самолет БО-П12 $RU000A104YT6
— Европлан 3 выпуска: 9-й выпуск $RU000A10ASC6 6-й выпуск RU000A106F40 и 5-й RU000A105518
— ГТЛК БО 002P-07 $RU000A10AU73
— Балтийский лизинг БО-П15 $RU000A10ATW2
— Магнит БО-004Р-05 $RU000A10A9Z1
— ОФЗ 26247 и 26248

Несмотря на коррекцию рынка все в плюсе по телу (кроме одного выпуска, там падение меньше 1%). Как коррекция закончится и пыль уляжется перетрясём состав.

#ОФЗ #Облигации
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией