Ричард Хэппи
Интересен ли Сбер, если Оскарович блефует? Хорошо зашедший комментарий (см скрин), от одного популярного персонажа, но не будем показывать пальцем. Интересный пример, как нейтральную новость, что банковский сектор заработает в следующем году более 2 трлн…
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Почему недвижимость — лучшая инвестиция для большинства людей.
Коротко:
Потому что акции многим просто рано )
Подробно:
Недвижимость — одна из немногих инвестиций, которую человек по-настоящему воспринимает в долгую. Не потому что она супердоходная. А потому что её просто сложно продать быстро. И в организационном плане, и в психологическом (если конечно вы не из тех у кого много объектов). Да и в голову не приходит:
«Ожидаю, что недвижимость будет дешеветь ближайшие полгода, продам-ка я единственную квартиру, положу на $LQDT, а поток куплю подешевле».
Так не работает.
И даже когда человек покупает недвижимость не «для сдачи», а просто чтобы жить самому — он уже делает один из самых важных финансовых шагов в жизни.
• Почему?
Потому что он избавляется от арендной зависимости, получает контроль над пространством (сам выбираешь как обустроить свою квартиру) и перестаёшь зависеть от чужих решений. Особенно если есть маленькие дети, то художества маркером на стене, хоть и расстраивают, но не так критичны когда ты в своей квартире, а не съёмной. Во всяком случае у меня было так первые лет 5. А потом дети перестают рисовать на стенах "потому что забыли, что нельзя".
• А цена?
А что цена? Ну, «и так понятно, что она вырастет». И если не через год, то через два, ну а не два, так три года. И это восприятие — не наивность, а здоровая, встроенная в мышление стратегия «купи и держи».
Но в акциях "это же другое". Постоянно слышу от знакомых людей: «Я инвестирую в долгую, мне не важна стоимость, главное дивиденды».
Потом при первом -10% начинают нервничать: «Не знаешь почему падает?», ещё -10% «Может, пора скидывать?». И нет, это не только на падении работает. Тоже самое с ростом, только вырасти должно побольше, +20%, 30% и тоже начитается: «А может, пора продать и взять что-то что ещё не выросло?»
Недвижимость, часто бывает успешной инвестицией не потому, что она всегда растёт. А потому что инвестор в неё мыслит правильно с самого начала:
— Долго выбирает.
— Когда купил для сдачи в аренду не смотрит как изменилась цена каждые 5 минут.
— Если покупалась под сдачу и цена упала на 10%, а аренда выросла на 10%, то вообще не видит причин для продажи.
Такое поведение в акциях это редкость. Люди называют себя инвесторами, но ведут себя как т̷р̷е̷й̷д̷е̷р̷ы̷ лудоманы на эмоциях. Вечный цикл: купил → продал → пожалел → повторил.
А потом удивляются: «Почему так всё плохо?» или «Это Казино!».
Какой подход к акциям надо перенять из подхода к недвижимости:
— Мыслить в горизонте лет, а не месяцев.
— Не реагировать на шум.
— Думать о пользе актива, а не о спекулятивной цене.
— Покупать только то, что готов держать в кризис.
Надо наверно было написать это в начале, но всё это верно для инвесторов. Спекулянтам тут полезного ничего нет. Настоящая инвестиция — это не то, что можно быстро продать. Это то, что хочешь держать как можно дольше. И да, к акциям это тоже применимо.
Недвижимость не идеальна. Но и идеального инструмента и не бывает. Риск он есть всегда, потому что он в инвесторе. А недвижимость как инструмент многие риски в инвесторе купирует. От этого культ веры в недвижимость и идёт. Хотя доходности от сдачи в аренду по сравнению с портфелем дивидендных акций совсем небольшие.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Коротко:
Потому что акции многим просто рано )
Подробно:
Недвижимость — одна из немногих инвестиций, которую человек по-настоящему воспринимает в долгую. Не потому что она супердоходная. А потому что её просто сложно продать быстро. И в организационном плане, и в психологическом (если конечно вы не из тех у кого много объектов). Да и в голову не приходит:
«Ожидаю, что недвижимость будет дешеветь ближайшие полгода, продам-ка я единственную квартиру, положу на $LQDT, а поток куплю подешевле».
Так не работает.
И даже когда человек покупает недвижимость не «для сдачи», а просто чтобы жить самому — он уже делает один из самых важных финансовых шагов в жизни.
• Почему?
Потому что он избавляется от арендной зависимости, получает контроль над пространством (сам выбираешь как обустроить свою квартиру) и перестаёшь зависеть от чужих решений. Особенно если есть маленькие дети, то художества маркером на стене, хоть и расстраивают, но не так критичны когда ты в своей квартире, а не съёмной. Во всяком случае у меня было так первые лет 5. А потом дети перестают рисовать на стенах "потому что забыли, что нельзя".
• А цена?
А что цена? Ну, «и так понятно, что она вырастет». И если не через год, то через два, ну а не два, так три года. И это восприятие — не наивность, а здоровая, встроенная в мышление стратегия «купи и держи».
Но в акциях "это же другое". Постоянно слышу от знакомых людей: «Я инвестирую в долгую, мне не важна стоимость, главное дивиденды».
Потом при первом -10% начинают нервничать: «Не знаешь почему падает?», ещё -10% «Может, пора скидывать?». И нет, это не только на падении работает. Тоже самое с ростом, только вырасти должно побольше, +20%, 30% и тоже начитается: «А может, пора продать и взять что-то что ещё не выросло?»
Недвижимость, часто бывает успешной инвестицией не потому, что она всегда растёт. А потому что инвестор в неё мыслит правильно с самого начала:
— Долго выбирает.
— Когда купил для сдачи в аренду не смотрит как изменилась цена каждые 5 минут.
— Если покупалась под сдачу и цена упала на 10%, а аренда выросла на 10%, то вообще не видит причин для продажи.
Такое поведение в акциях это редкость. Люди называют себя инвесторами, но ведут себя как т̷р̷е̷й̷д̷е̷р̷ы̷ лудоманы на эмоциях. Вечный цикл: купил → продал → пожалел → повторил.
А потом удивляются: «Почему так всё плохо?» или «Это Казино!».
Какой подход к акциям надо перенять из подхода к недвижимости:
— Мыслить в горизонте лет, а не месяцев.
— Не реагировать на шум.
— Думать о пользе актива, а не о спекулятивной цене.
— Покупать только то, что готов держать в кризис.
Надо наверно было написать это в начале, но всё это верно для инвесторов. Спекулянтам тут полезного ничего нет. Настоящая инвестиция — это не то, что можно быстро продать. Это то, что хочешь держать как можно дольше. И да, к акциям это тоже применимо.
Недвижимость не идеальна. Но и идеального инструмента и не бывает. Риск он есть всегда, потому что он в инвесторе. А недвижимость как инструмент многие риски в инвесторе купирует. От этого культ веры в недвижимость и идёт. Хотя доходности от сдачи в аренду по сравнению с портфелем дивидендных акций совсем небольшие.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Ричард Хэппи
"Быть врагом Америки может и опасно, но быть другом - смертельно" - Генри Киссинджер (бывший гос секретарь США). Накинем политоты 🤡 под конец отличной недели. Сегодня мы услышали как США, как бывало уже не раз, готовятся отпустить одну восточноевропейскую…
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Ветер в логистические паруса: Фонд «ПАРУС-КРАСНОЯРСК»
После вчерашнего поста "Почему недвижимость — лучшая инвестиция для большинства людей" мне накидали вопросов про одного крупного девелопера который запустил ЗПИФ с квартирами и апартаментами для сдачи в аренду. С посылом ну вот это оно? Недвижимость под сдачу и головняка с ремонтами, договорами, жильцами и т.п. нет
Коллеги, помимо того, что этот крупный девелопер просто хочет (1) пристроить свой неликвид который стало сложно продавать в виду сворачивания безадресной льготной ипотеки. И то что (2) "рентная" доходность фонда будет ~4-5% в лучшем случае. Это история не про недвижимость. Это ЗПИФ. Т.е. другой инструмент.
Если есть желание посмотреть в сторону ЗПИФов, то вариантов много намного, намного более интересных. Фонды на коммерческую недвижимость дают больше примерно в 2-3 раза.
Не стал брать какие-то уже известные истории. Посмотрел что запускается также на днях.
Новый фонд ПАРУС-КРАС. Доход от аренды в первый год — 12%, плюс ежегодная индексация. А пай — это ещё и прокси на рост стоимости самого актива (складского комплекса). Расчёты компании показывают 22,5% годовых (рис 1). Но это уже прогнозная история. На старте "рентный" доход уже 12% и будет индексироваться.
• Что за Парус?
«ПАРУС Управление активами» — платформа для коллективных инвестиций в коммерческую недвижимость. Компания управляет фондами, в портфеле которых объекты класса А: бизнес-центры, торговые центры, логистические комплексы.
• А что в фонде?
100 % площади первого корпуса занимает OZON, а 100 % площади второго — «Сберлогистика». Долгосрочные договоры с ежегодной индексацией в коридоре 5—8 %. Можно владеть частью этого логистического парка через фонд и получать рентные платежи.
• Ещё подробней. Как найти фонд?
Название: "ПАРУС-КРАС"
ISIN: RU000A108UHO
Цена пая: 900 руб.
Для кого: Для квал. инвесторов.
• А есть другие фонды, не складские?
На Мосбирже можно приобрести паи шести закрытых паевых инвестиционных фондов (ЗПИФ) от ПАРУСа. 4 — это складские. 1 — Офисы: ПАРУС-ДВН, и 1 фонд фондов: ПАРУС-МАКС.
ПАРУС-ДВН (арендаторы SAMSUNG, Geely и др.)
Сейчас закрывают дорогие кредиты выпуская дополнительные паи поэтому можно купить сразу у ПАРУСа
Объем: ~300 млн руб.
Цена пая: 910 руб.
Средняя арифметическая доходность за 5 лет ~15%
В общем, если давно мечтали быть собственником недвижимости, без ремонтов, соседей, перекрытого стояка и т.п. — вот он, рабочий вариант.
А если мечтали, чтобы арендаторы были посерьёзнее, то якорь поднят, курс проложен, OZON и Сберлогистика на борту.
Так что интересных вариантов хватает среди ЗПИФ.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
После вчерашнего поста "Почему недвижимость — лучшая инвестиция для большинства людей" мне накидали вопросов про одного крупного девелопера который запустил ЗПИФ с квартирами и апартаментами для сдачи в аренду. С посылом ну вот это оно? Недвижимость под сдачу и головняка с ремонтами, договорами, жильцами и т.п. нет
Коллеги, помимо того, что этот крупный девелопер просто хочет (1) пристроить свой неликвид который стало сложно продавать в виду сворачивания безадресной льготной ипотеки. И то что (2) "рентная" доходность фонда будет ~4-5% в лучшем случае. Это история не про недвижимость. Это ЗПИФ. Т.е. другой инструмент.
Если есть желание посмотреть в сторону ЗПИФов, то вариантов много намного, намного более интересных. Фонды на коммерческую недвижимость дают больше примерно в 2-3 раза.
Не стал брать какие-то уже известные истории. Посмотрел что запускается также на днях.
Новый фонд ПАРУС-КРАС. Доход от аренды в первый год — 12%, плюс ежегодная индексация. А пай — это ещё и прокси на рост стоимости самого актива (складского комплекса). Расчёты компании показывают 22,5% годовых (рис 1). Но это уже прогнозная история. На старте "рентный" доход уже 12% и будет индексироваться.
• Что за Парус?
«ПАРУС Управление активами» — платформа для коллективных инвестиций в коммерческую недвижимость. Компания управляет фондами, в портфеле которых объекты класса А: бизнес-центры, торговые центры, логистические комплексы.
• А что в фонде?
100 % площади первого корпуса занимает OZON, а 100 % площади второго — «Сберлогистика». Долгосрочные договоры с ежегодной индексацией в коридоре 5—8 %. Можно владеть частью этого логистического парка через фонд и получать рентные платежи.
• Ещё подробней. Как найти фонд?
Название: "ПАРУС-КРАС"
ISIN: RU000A108UHO
Цена пая: 900 руб.
Для кого: Для квал. инвесторов.
• А есть другие фонды, не складские?
На Мосбирже можно приобрести паи шести закрытых паевых инвестиционных фондов (ЗПИФ) от ПАРУСа. 4 — это складские. 1 — Офисы: ПАРУС-ДВН, и 1 фонд фондов: ПАРУС-МАКС.
ПАРУС-ДВН (арендаторы SAMSUNG, Geely и др.)
Сейчас закрывают дорогие кредиты выпуская дополнительные паи поэтому можно купить сразу у ПАРУСа
Объем: ~300 млн руб.
Цена пая: 910 руб.
Средняя арифметическая доходность за 5 лет ~15%
В общем, если давно мечтали быть собственником недвижимости, без ремонтов, соседей, перекрытого стояка и т.п. — вот он, рабочий вариант.
А если мечтали, чтобы арендаторы были посерьёзнее, то якорь поднят, курс проложен, OZON и Сберлогистика на борту.
Так что интересных вариантов хватает среди ЗПИФ.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Промомед $PRMD растёт планово амбициозно.
Компания представила финансовые результаты по МСФО за 2024.
Ключевые моменты (рис 1):
- Выручка: +35% г/г (21,4 млрд руб.)
- EBITDA: +31% г/г (8,2 млрд руб.)
- Чистая прибыль скорр.: +22% г/г (4 млрд руб.)
- Чистый долг/EBITDA: 2,1х
- Подтвердили прогноз по росту выручки в 2025 +75% г/г
Сильные результаты сюрпризом не стали, опубликованные операционные результаты в начале года были хорошие и сделать выводы было не сложно.
При этом рост идёт не только за счёт локального рынка, объем экспортных продаж компании вырос на 56%.
В прошлом году писал, что на фоне уверенного роста и постепенного снижения долговой нагрузки в том числе частично за счёт средств с IPO компания может начать выплачивать дивиденды и в целом компания интересная.
Приятно что компания придерживается озвученных планов. Долг сократился на 20% (с 2,6 до 2,1). Прогноз по росту на 2025 сохранён +75% (ещё раз: +75% 💪). Новые препараты (Велгия и Тирзетта) вывели на рынок раньше сроков, причём в сопровождении громких рекламных кампаний. Подробные прогнозы и точное их выполнение новыми участниками фондового рынка — редкость на сегодняшний день.
Драйверы роста не меняются. Впереди у компании амбициозная цель вывести на рынок ещё 8 инновационных препаратов, находящихся на финальной стадии регистрации (в том числе от онкологии (рис 2)) на рынок. И это все препараты из важнейших терапевтических областей, которые в том числе станут альтернативой ушедшим из-за санкций и отказавшиеся поставлять обычным людям лекарства компании из «недружественных» стран. Компания фокусируется на быстрорастущих сегментах и даже опережает их по темпам роста.
Учитывая динамику и планы развития акции Промомед были и остаются крайне интересными. Участвовал в IPO и добавлял с радостью на просадках (рис 3).
Текущая див политика предполагает выплаты при соотношении Чистый долг/скорректированная EBITDA ниже 2,5. Сейчас показатель равен 2,1. Но с учетом стоимости денег как инвестор считаю лучшим решением было бы продолжать гасить долг и вкладывать в развитие.
В общем мне отчёт понравился. Не столько сильными цифрами. Сколько тем, что эти цифры были обещаны менеджментом и мы их увидели. Так репутация и формируется.
Планирую ещё послушать выступление менеджмента на дне инвестора, которое сегодня было, может ещё что интересное там сказали
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Компания представила финансовые результаты по МСФО за 2024.
Ключевые моменты (рис 1):
- Выручка: +35% г/г (21,4 млрд руб.)
- EBITDA: +31% г/г (8,2 млрд руб.)
- Чистая прибыль скорр.: +22% г/г (4 млрд руб.)
- Чистый долг/EBITDA: 2,1х
- Подтвердили прогноз по росту выручки в 2025 +75% г/г
Сильные результаты сюрпризом не стали, опубликованные операционные результаты в начале года были хорошие и сделать выводы было не сложно.
При этом рост идёт не только за счёт локального рынка, объем экспортных продаж компании вырос на 56%.
В прошлом году писал, что на фоне уверенного роста и постепенного снижения долговой нагрузки в том числе частично за счёт средств с IPO компания может начать выплачивать дивиденды и в целом компания интересная.
Приятно что компания придерживается озвученных планов. Долг сократился на 20% (с 2,6 до 2,1). Прогноз по росту на 2025 сохранён +75% (ещё раз: +75% 💪). Новые препараты (Велгия и Тирзетта) вывели на рынок раньше сроков, причём в сопровождении громких рекламных кампаний. Подробные прогнозы и точное их выполнение новыми участниками фондового рынка — редкость на сегодняшний день.
Драйверы роста не меняются. Впереди у компании амбициозная цель вывести на рынок ещё 8 инновационных препаратов, находящихся на финальной стадии регистрации (в том числе от онкологии (рис 2)) на рынок. И это все препараты из важнейших терапевтических областей, которые в том числе станут альтернативой ушедшим из-за санкций и отказавшиеся поставлять обычным людям лекарства компании из «недружественных» стран. Компания фокусируется на быстрорастущих сегментах и даже опережает их по темпам роста.
Учитывая динамику и планы развития акции Промомед были и остаются крайне интересными. Участвовал в IPO и добавлял с радостью на просадках (рис 3).
Текущая див политика предполагает выплаты при соотношении Чистый долг/скорректированная EBITDA ниже 2,5. Сейчас показатель равен 2,1. Но с учетом стоимости денег как инвестор считаю лучшим решением было бы продолжать гасить долг и вкладывать в развитие.
В общем мне отчёт понравился. Не столько сильными цифрами. Сколько тем, что эти цифры были обещаны менеджментом и мы их увидели. Так репутация и формируется.
Планирую ещё послушать выступление менеджмента на дне инвестора, которое сегодня было, может ещё что интересное там сказали
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Рынок ждёт сигнала от главного дирижёра (ЦБ)
Коротко:
Минфин отстаёт от графика, но не переживает. Рынок тоже не переживает, последние недели 1,5 RGBI особо не двигается. Все понимают: пока маэстро из ЦБ не взмахнёт дирижёрской палочкой, в зале будет тихо. Поэтому апрельские аукционы Минфина идут вяло — за 4 аукционных дня заняли только 217 млрд. Премий особо не дают, спрос скромный. Все ждут 25 апреля — ЦБ озвучит не только ставку, но и обновлённый среднесрочный прогноз.
Подробно:
Минфин провёл размещения в ОФЗ 26238 собрав 17,2 млрд руб. (при спросе 29,4) и в ОФЗ 26245 собрав 39,6 млрд руб. (при спросе 145,3).
Всего с начала II квартала Минфин провёл 4 дня аукционов из 13 и занял 217 млрд руб. из 1,3 трлн руб. В целом весь апрель спрос вялый. Рынок ждёт сигнала от главного дирижёра (ЦБ), сигнал будет через 2 дня (25 апреля).
Другой вариант для размещения больших объёмов с минимальной премией нужен "геополитический оптимизм", аналогично тому, что был в I квартале. Но последние новости пока его откладывают.
Чтобы быть в тренде выполнения плана надо было уже занять ~400 млрд руб. хотя задача невыполнимой не кажется. Пока Минфин особо не спешит наращивать премии при размещениях, что с одной стороны на кривую RGBI не давит, но с другой от плана отстаём.
Из хороших новостей недельная инфляция с 8 по 14 апреля составила всего 0,09% против 0,11% и 0,16% двумя неделями ранее. За апрель есть все шансы что мы увидим ещё небольшое снижение инфляции месяц к месяцу (рис 1). Хотя основной фактор низкой инфляции — укрепление рубля. И фактор этот временный.
Как текущую динамику оценивает ЦБ увидим совсем скоро. В пятницу будет не просто решение по ставке, но и среднесрочный прогноз обновят. На самом деле это одна из самых интересных частей коммуникации ЦБ с рынком.
В прогнозе ЦБ даёт представление о траектории политики на 1–3 года вперёд: ставка, инфляция, ВВП, рост банковского сектора. Да, это не жёсткое обещание, а условный сценарий — но рынок очень чётко считывает сигнал:
— будут ли ставки высокими долго.
— когда возможны первые снижения.
— какая ожидается инфляция.
Пример:
Сейчас в среднесрочном прогнозе (рис 2) средняя ставка за год в диапазоне 19-22%. Если в прогнозе она станет ниже, допустим 18-21%. Значит регулятор видит, что ситуация улучшается. А если в прогнозе ставка на 2025 год остаётся в диапазоне 19–22% — забудьте про дешёвые кредиты в ближайшие месяцы.
Ещё среднесрочный прогноз своеобразный стресс-тест на адекватность рыночных ожиданий.
Рынок часто живёт в иллюзии: «Сейчас ставка 21%, но летом уже 18%, а в конце года точно 14%». ЦБ публикует прогноз — и показывает: «Нет, ребята, в 2025 может весь год быть 21%. Вы помните что план всё ещё Ставка+Терпение?».
Это иногда сильно шлёпает по щекам тех, кто мечтает о быстром снижении ставок и играется в котлечивание длинных ОФЗ.
#ОФЗ #Минфин #Инфляция #ЦБ
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Коротко:
Минфин отстаёт от графика, но не переживает. Рынок тоже не переживает, последние недели 1,5 RGBI особо не двигается. Все понимают: пока маэстро из ЦБ не взмахнёт дирижёрской палочкой, в зале будет тихо. Поэтому апрельские аукционы Минфина идут вяло — за 4 аукционных дня заняли только 217 млрд. Премий особо не дают, спрос скромный. Все ждут 25 апреля — ЦБ озвучит не только ставку, но и обновлённый среднесрочный прогноз.
Подробно:
Минфин провёл размещения в ОФЗ 26238 собрав 17,2 млрд руб. (при спросе 29,4) и в ОФЗ 26245 собрав 39,6 млрд руб. (при спросе 145,3).
Всего с начала II квартала Минфин провёл 4 дня аукционов из 13 и занял 217 млрд руб. из 1,3 трлн руб. В целом весь апрель спрос вялый. Рынок ждёт сигнала от главного дирижёра (ЦБ), сигнал будет через 2 дня (25 апреля).
Другой вариант для размещения больших объёмов с минимальной премией нужен "геополитический оптимизм", аналогично тому, что был в I квартале. Но последние новости пока его откладывают.
Чтобы быть в тренде выполнения плана надо было уже занять ~400 млрд руб. хотя задача невыполнимой не кажется. Пока Минфин особо не спешит наращивать премии при размещениях, что с одной стороны на кривую RGBI не давит, но с другой от плана отстаём.
Из хороших новостей недельная инфляция с 8 по 14 апреля составила всего 0,09% против 0,11% и 0,16% двумя неделями ранее. За апрель есть все шансы что мы увидим ещё небольшое снижение инфляции месяц к месяцу (рис 1). Хотя основной фактор низкой инфляции — укрепление рубля. И фактор этот временный.
Как текущую динамику оценивает ЦБ увидим совсем скоро. В пятницу будет не просто решение по ставке, но и среднесрочный прогноз обновят. На самом деле это одна из самых интересных частей коммуникации ЦБ с рынком.
В прогнозе ЦБ даёт представление о траектории политики на 1–3 года вперёд: ставка, инфляция, ВВП, рост банковского сектора. Да, это не жёсткое обещание, а условный сценарий — но рынок очень чётко считывает сигнал:
— будут ли ставки высокими долго.
— когда возможны первые снижения.
— какая ожидается инфляция.
Пример:
Сейчас в среднесрочном прогнозе (рис 2) средняя ставка за год в диапазоне 19-22%. Если в прогнозе она станет ниже, допустим 18-21%. Значит регулятор видит, что ситуация улучшается. А если в прогнозе ставка на 2025 год остаётся в диапазоне 19–22% — забудьте про дешёвые кредиты в ближайшие месяцы.
Ещё среднесрочный прогноз своеобразный стресс-тест на адекватность рыночных ожиданий.
Рынок часто живёт в иллюзии: «Сейчас ставка 21%, но летом уже 18%, а в конце года точно 14%». ЦБ публикует прогноз — и показывает: «Нет, ребята, в 2025 может весь год быть 21%. Вы помните что план всё ещё Ставка+Терпение?».
Это иногда сильно шлёпает по щекам тех, кто мечтает о быстром снижении ставок и играется в котлечивание длинных ОФЗ.
#ОФЗ #Минфин #Инфляция #ЦБ
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Промежуточный итог: полгода стратеги &ОФЗ/Корпораты/Деньги (рис 1)
Полгода назад, когда ЦБ поднял ставку до 21% писал, что отличное время для старта стратегии на облигации (т.е. для покупки облигаций). Что следующее решение (в декабре) скорей всего, будет пауза, а эффект от 21% ставки будет доходить с лагом в несколько кварталов. Настроения тогда были, в прочем как обычно, что всё пропало (рис 2)
Прошло полгода и мы видим как эффект от ставки продолжает доходить. Рекордные суммы на депозитах, обвалившийся импорт, крепкий курс рубля это всё одни из проявлений.
Задача у стратегии достаточно простая с минимальным риском (90% это облигации рейтинга ААА и АА) обгонять депозиты и фонды денежного рынка вроде $LQDT
Простой расчёт с 15,7% за полгода говорит нам о том, что можно ожидать ~30% за год. В реальности, если ставка пойдёт вниз, будет больше. Но если вверх, то не сильно меньше. Дело в жирных купонах (по нескольким выпускам они выше 21%)
За эти полгода мы словили слабопрогнозируемый риск «интереса государства» к эмитенту. В портфеле были облигации Борца, но благодаря диверсификации и здравому смыслу потери составили ~1%.
В целом для меня интерес больше спортивный, а не коммерческий (комиссия минимальная - 2% в год от СЧА и нет комиссий за сделки или за результат). Всё-таки как автор курса про облигации должен показать на примере что всё ок, а не только писать уметь )
Согласен, что полгода срок небольшой. 2-3 года надо подождать и посмотреть на результаты. Так что ждём. Процесс идёт, не переключайтесь 😉
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Полгода назад, когда ЦБ поднял ставку до 21% писал, что отличное время для старта стратегии на облигации (т.е. для покупки облигаций). Что следующее решение (в декабре) скорей всего, будет пауза, а эффект от 21% ставки будет доходить с лагом в несколько кварталов. Настроения тогда были, в прочем как обычно, что всё пропало (рис 2)
Прошло полгода и мы видим как эффект от ставки продолжает доходить. Рекордные суммы на депозитах, обвалившийся импорт, крепкий курс рубля это всё одни из проявлений.
Задача у стратегии достаточно простая с минимальным риском (90% это облигации рейтинга ААА и АА) обгонять депозиты и фонды денежного рынка вроде $LQDT
Простой расчёт с 15,7% за полгода говорит нам о том, что можно ожидать ~30% за год. В реальности, если ставка пойдёт вниз, будет больше. Но если вверх, то не сильно меньше. Дело в жирных купонах (по нескольким выпускам они выше 21%)
За эти полгода мы словили слабопрогнозируемый риск «интереса государства» к эмитенту. В портфеле были облигации Борца, но благодаря диверсификации и здравому смыслу потери составили ~1%.
В целом для меня интерес больше спортивный, а не коммерческий (комиссия минимальная - 2% в год от СЧА и нет комиссий за сделки или за результат). Всё-таки как автор курса про облигации должен показать на примере что всё ок, а не только писать уметь )
Согласен, что полгода срок небольшой. 2-3 года надо подождать и посмотреть на результаты. Так что ждём. Процесс идёт, не переключайтесь 😉
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Про Допэмиссии и Байбеки.
Коллеги, сегодня об очевидном, о допэмиссии МТС Банка, байбеках Роснефти и симптомах.
• Об очевидном (всё сильно упрощено)
— Если компания собирается провести IPO, то либо это (1) сделка cash-in, т.е. текущие владельцы не выходят, а привлекают деньги на развитие. Делая допэмиссию акций и продавая их в рынок.
(2) либо сделка cash-out, т.е. когда кто-то из владельцев выходит. Т.е. по какой-то причине владелец хочет избавиться от доли в бизнесе. Новых акций нет, продают то что уже есть.
Причины могут быть разные, сейчас не об этом. Суть в том, что и в первом и во втором случае хорошо бы чтобы оценка бизнеса была максимально дорогая. Ну а если обосновать дорогую оценку не получается, то либо подождать "благоприятную конъюнктуру рынка" если дела идут в целом норм, либо выходить как есть, если дела идут совсем плохо. (ещё раз: если оценка дешёвая и допка, значит совсем плохо)
Если компания уже торгуется на бирже и топ-менеджмент верит в перспективы компании, то он делает байбек если считает, что акции торгуются дёшево.
В целом это всё очевидно. Если ты уверен, что стоишь дороже — ты не продаёшь себя ещё дешевле (с премией к рынку), а наоборот, выкупаешь с дисконтом у глупого рынка который не способен рассмотреть перспективы на горизонте пары лет.
• О байбеках Роснефти $ROSN
Как пример Роснефть осенью выкупила с рынка около 2,6 млн акций, Средняя цена составила 443,7 руб. за бумагу. Считали цену дешёвой → выкупали с рынка. Всё просто и понятно.
Если байбек проводится не в долг и не ради манипуляции — это всегда в интересах акционеров.
• О допэмиссии МТС Банка $MBNK
Сейчас у компании 34 629 063 акций. Разместить планируют 6 925 000 новый акций (+20%). Если вы почитаете сообщение компании, то вы, как и автор, долго будете смеяться (рис 1).
Самый забавный момент — это часть где пишут про "Цели дополнительной эмиссии" как о "возможных сделках M&A с недооцененными активами". Т.е. свои акции они в настоящий момент недооцененными не считают ) Что же тогда говорить о цене IPO (рис 2) которая была всего год назад.
Приверженность дивидендной политике тоже повеселила. Видно как сильно АФК Система $AFKS нуждается в деньгах.
Эта компания всё больше похожа на лодку в которой одна за другой появляются трещины. Но вместо капитального ремонта и укрепления конструкции, команда занята экстренным затыканием дыр подручными средствами. Тут — субсидии, здесь — допэмиссия, там — продажа активов (или передача кредиторам?). Всё более-менее работало пока море было спокойное. Но стоило погоде испортиться, так сразу начались серьёзные проблемы. Вопрос что будет если начнётся шторм? — лодка, залатанная наспех, вряд ли выдержит.
Но что-то отвлёкся, возвращаемся к МТС Банку.
О том, что МТС Банк история не очень интересная периодически писал (в октябре / декабре / январе).
Какой вывод? — Простой и неудобный.
Байбек — это форма уверенности: менеджмент голосует за бизнес деньгами.
Допэмиссия — ситуация неоднозначная, иногда может быть в плюс. Иногда может быть в минус. Надо вникать в контекст. В случае МТС Банка, на мой взгляд, это признание в том, что без внешней поддержки не справиться. Причём проблемы не у МТС Банка (спасибо нормативам ЦБ, банк вынужден их соблюдать) а головной компании.
И когда компания продаёт свои акции под предлогом будущих "сделок с недооценёнными активами", а сама при этом не считает собственные бумаги недооценёнными после того как они сложились в цене в два раза, то это не стратегия роста, это симптом чего-то нехорошего.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Коллеги, сегодня об очевидном, о допэмиссии МТС Банка, байбеках Роснефти и симптомах.
• Об очевидном (всё сильно упрощено)
— Если компания собирается провести IPO, то либо это (1) сделка cash-in, т.е. текущие владельцы не выходят, а привлекают деньги на развитие. Делая допэмиссию акций и продавая их в рынок.
(2) либо сделка cash-out, т.е. когда кто-то из владельцев выходит. Т.е. по какой-то причине владелец хочет избавиться от доли в бизнесе. Новых акций нет, продают то что уже есть.
Причины могут быть разные, сейчас не об этом. Суть в том, что и в первом и во втором случае хорошо бы чтобы оценка бизнеса была максимально дорогая. Ну а если обосновать дорогую оценку не получается, то либо подождать "благоприятную конъюнктуру рынка" если дела идут в целом норм, либо выходить как есть, если дела идут совсем плохо. (ещё раз: если оценка дешёвая и допка, значит совсем плохо)
Если компания уже торгуется на бирже и топ-менеджмент верит в перспективы компании, то он делает байбек если считает, что акции торгуются дёшево.
В целом это всё очевидно. Если ты уверен, что стоишь дороже — ты не продаёшь себя ещё дешевле (с премией к рынку), а наоборот, выкупаешь с дисконтом у глупого рынка который не способен рассмотреть перспективы на горизонте пары лет.
• О байбеках Роснефти $ROSN
Как пример Роснефть осенью выкупила с рынка около 2,6 млн акций, Средняя цена составила 443,7 руб. за бумагу. Считали цену дешёвой → выкупали с рынка. Всё просто и понятно.
Если байбек проводится не в долг и не ради манипуляции — это всегда в интересах акционеров.
• О допэмиссии МТС Банка $MBNK
Сейчас у компании 34 629 063 акций. Разместить планируют 6 925 000 новый акций (+20%). Если вы почитаете сообщение компании, то вы, как и автор, долго будете смеяться (рис 1).
Самый забавный момент — это часть где пишут про "Цели дополнительной эмиссии" как о "возможных сделках M&A с недооцененными активами". Т.е. свои акции они в настоящий момент недооцененными не считают ) Что же тогда говорить о цене IPO (рис 2) которая была всего год назад.
Приверженность дивидендной политике тоже повеселила. Видно как сильно АФК Система $AFKS нуждается в деньгах.
Эта компания всё больше похожа на лодку в которой одна за другой появляются трещины. Но вместо капитального ремонта и укрепления конструкции, команда занята экстренным затыканием дыр подручными средствами. Тут — субсидии, здесь — допэмиссия, там — продажа активов (или передача кредиторам?). Всё более-менее работало пока море было спокойное. Но стоило погоде испортиться, так сразу начались серьёзные проблемы. Вопрос что будет если начнётся шторм? — лодка, залатанная наспех, вряд ли выдержит.
Но что-то отвлёкся, возвращаемся к МТС Банку.
О том, что МТС Банк история не очень интересная периодически писал (в октябре / декабре / январе).
Какой вывод? — Простой и неудобный.
Байбек — это форма уверенности: менеджмент голосует за бизнес деньгами.
Допэмиссия — ситуация неоднозначная, иногда может быть в плюс. Иногда может быть в минус. Надо вникать в контекст. В случае МТС Банка, на мой взгляд, это признание в том, что без внешней поддержки не справиться. Причём проблемы не у МТС Банка (спасибо нормативам ЦБ, банк вынужден их соблюдать) а головной компании.
И когда компания продаёт свои акции под предлогом будущих "сделок с недооценёнными активами", а сама при этом не считает собственные бумаги недооценёнными после того как они сложились в цене в два раза, то это не стратегия роста, это симптом чего-то нехорошего.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
ЦБ ожидаемо продолжил паузу и сохранил ставку на уровне 21%.
Но интересно другое. ЦБ обновил среднесрочный прогноз. Так мы видим, что чуть уменьшен прогноз по инфляции за год. Было 9,1-9,8 -> стало 9,0-9,6
Так же снижен прогноз средней максимальной ключевой ставки по году до 22,0% -> 21,5%
Обратите внимание, что минимальное значение повышенно 19,0% было -> 19,5% стало.
Это мы с вами обсуждали коллеги не раз. Снижать ставку спешить не будут. И быстрого снижения не будет (ну до рецессии точно). Среднесрочный прогноз «шлепнул по щекам»
"Текущее инфляционное давление, в том числе устойчивое, продолжает снижаться, хотя и остается высоким. Рост внутреннего спроса по-прежнему значительно опережает возможности расширения предложения товаров и услуг. Вместе с тем, по оперативным данным, экономика начала постепенно возвращаться к траектории сбалансированного роста."
Дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от скорости и устойчивости снижения инфляции и инфляционных ожиданий.
ЦБ рост инфляционных ожиданий в последнем отчете явно не понравился.
Но интересно другое. ЦБ обновил среднесрочный прогноз. Так мы видим, что чуть уменьшен прогноз по инфляции за год. Было 9,1-9,8 -> стало 9,0-9,6
Так же снижен прогноз средней максимальной ключевой ставки по году до 22,0% -> 21,5%
Обратите внимание, что минимальное значение повышенно 19,0% было -> 19,5% стало.
Это мы с вами обсуждали коллеги не раз. Снижать ставку спешить не будут. И быстрого снижения не будет (ну до рецессии точно). Среднесрочный прогноз «шлепнул по щекам»
"Текущее инфляционное давление, в том числе устойчивое, продолжает снижаться, хотя и остается высоким. Рост внутреннего спроса по-прежнему значительно опережает возможности расширения предложения товаров и услуг. Вместе с тем, по оперативным данным, экономика начала постепенно возвращаться к траектории сбалансированного роста."
Дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от скорости и устойчивости снижения инфляции и инфляционных ожиданий.
ЦБ рост инфляционных ожиданий в последнем отчете явно не понравился.
Немного чёрного юмора в этот #пятничный_мем
Всю неделю новости о переговорах, о слитых мирных планах, о договорённостях и о том, что Владимир З. не хочет договариваться.
Но если отбросить шум, похоже прогресс идёт. Во всяком случае рынок хочет в это верить. Индекс МосБиржи прибавил за неделю чуть меньше 5% и закрылся выше 3000.
Похоже, пока кто-то саботирует мир, рынок торгует надежду.
Следующие две недели будут отличные, они будут короткие, Майские праздники наступили, до лета всего месяц остался, погода отличная, скоро день Победы, а ещё у меня отпуск начался )
С наступившими выходными нас. Жмякай лайк если тоже на позитиве ) Ну или дизлайк если грустишь и все тебя бесят вокруг, может легче станет 😁
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Всю неделю новости о переговорах, о слитых мирных планах, о договорённостях и о том, что Владимир З. не хочет договариваться.
Но если отбросить шум, похоже прогресс идёт. Во всяком случае рынок хочет в это верить. Индекс МосБиржи прибавил за неделю чуть меньше 5% и закрылся выше 3000.
Похоже, пока кто-то саботирует мир, рынок торгует надежду.
Следующие две недели будут отличные, они будут короткие, Майские праздники наступили, до лета всего месяц остался, погода отличная, скоро день Победы, а ещё у меня отпуск начался )
С наступившими выходными нас. Жмякай лайк если тоже на позитиве ) Ну или дизлайк если грустишь и все тебя бесят вокруг, может легче станет 😁
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При высоких ставках — свои герои.
Обстоятельный разбор заседания ЦБ. Следующее будет только в июне, а до тех пор рынку предстоит жить в мире надежд, спекуляций, мечтаний и разочарований.
Вчера для подписчиков платного проекта на Бусти и Т-Инвестициях вышел пост, где обсудили:
— Почему ставку оставили на уровне 21%, но риторика стала мягче.
— О том, почему сохранение жёсткой ДКП ≠ сохранению ставки 21%.
— Какие триггеры ЦБ будет ждать перед первым снижением ставки.
— Ипотека и застройщики ($SMLT $LSRG $PIKK $ETLN): эйфория против реальности (об установлении макропруденциальных лимитов по ипотечным кредитам)
— Когда и какие длинные ОФЗ можно начинать покупать если делать ставку на снижение ставки.
Спойлер:
Никакого "праздника дешевый денег" в ближайшее время не будет.
Полный разбор — для подписчиков на Бусти и Т-Инвестициях Приятного чтения 🤝
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Обстоятельный разбор заседания ЦБ. Следующее будет только в июне, а до тех пор рынку предстоит жить в мире надежд, спекуляций, мечтаний и разочарований.
Вчера для подписчиков платного проекта на Бусти и Т-Инвестициях вышел пост, где обсудили:
— Почему ставку оставили на уровне 21%, но риторика стала мягче.
— О том, почему сохранение жёсткой ДКП ≠ сохранению ставки 21%.
— Какие триггеры ЦБ будет ждать перед первым снижением ставки.
— Ипотека и застройщики ($SMLT $LSRG $PIKK $ETLN): эйфория против реальности (об установлении макропруденциальных лимитов по ипотечным кредитам)
— Когда и какие длинные ОФЗ можно начинать покупать если делать ставку на снижение ставки.
Спойлер:
Никакого "праздника дешевый денег" в ближайшее время не будет.
Полный разбор — для подписчиков на Бусти и Т-Инвестициях Приятного чтения 🤝
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Ремонт в своей квартире: как потратить четверть миллиона, ещё до начала
Делать ремонт в купленной новостройке — относительно простая задача. Если купил студию под сдачу, то тоже ничего сложного. Единственное, когда их несколько, то ремонты становятся ежегодным занятием. Но это всё ок — часть рабочего процесса.
А вот когда делаешь ремонт в квартире в которой сам живёшь, то получаешь сразу два бонусных квеста ещё до старта:
— Переехать в арендное жильё.
Т.е. платишь аренду + комиссия агенту + залог за арендную кв. + коммуналку + ипотеку за свою + коммуналку за свою + сам переезд. И всё это не только деньги, но и куча потраченного времени.
— Сделать демонтаж старой отделки и вывезти мусор (ещё плюс расходы и время).
И вот только потом можно начать делать сам ремонт.
У меня получилось так: ремонт ещё не начался, а четверть миллиона уже потрачена 😔 (как сейчас всё выглядит на фото 1 и 2)
Отдельный момент: многие, кто рассуждает о покупке квартиры "для сдачи", часто забывают заложить в расчёты полноценный ремонт.
А ремонт может легко "съесть" год-полтора потенциальной аренды. И это без учёта времени, нервов и постоянных мелких расходов.
Если сравнивать: диверсифицированный дивидендный портфель часто даёт доходность выше, требует меньше усилий и нервов.
Да, бывают истории, где отдельные бумаги ставят дивиденды на стоп — ну считайте, что это тот самый "ремонт", только без вашего участия )
PS
Ещё в прошлом году планировали ремонт начать, но летом прошлого года рынок так хорошо упал, что я убедил жену отложенные на ремонт деньги положить в рынок полностью.
В этом году рынок тоже не дорогой, но второй раз убедить не получилось 😄
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Делать ремонт в купленной новостройке — относительно простая задача. Если купил студию под сдачу, то тоже ничего сложного. Единственное, когда их несколько, то ремонты становятся ежегодным занятием. Но это всё ок — часть рабочего процесса.
А вот когда делаешь ремонт в квартире в которой сам живёшь, то получаешь сразу два бонусных квеста ещё до старта:
— Переехать в арендное жильё.
Т.е. платишь аренду + комиссия агенту + залог за арендную кв. + коммуналку + ипотеку за свою + коммуналку за свою + сам переезд. И всё это не только деньги, но и куча потраченного времени.
— Сделать демонтаж старой отделки и вывезти мусор (ещё плюс расходы и время).
И вот только потом можно начать делать сам ремонт.
У меня получилось так: ремонт ещё не начался, а четверть миллиона уже потрачена 😔 (как сейчас всё выглядит на фото 1 и 2)
Отдельный момент: многие, кто рассуждает о покупке квартиры "для сдачи", часто забывают заложить в расчёты полноценный ремонт.
А ремонт может легко "съесть" год-полтора потенциальной аренды. И это без учёта времени, нервов и постоянных мелких расходов.
Если сравнивать: диверсифицированный дивидендный портфель часто даёт доходность выше, требует меньше усилий и нервов.
Да, бывают истории, где отдельные бумаги ставят дивиденды на стоп — ну считайте, что это тот самый "ремонт", только без вашего участия )
PS
Ещё в прошлом году планировали ремонт начать, но летом прошлого года рынок так хорошо упал, что я убедил жену отложенные на ремонт деньги положить в рынок полностью.
В этом году рынок тоже не дорогой, но второй раз убедить не получилось 😄
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией