Ричард Хэппи
📊 Банки остаются в плюсе. Но вклады не растут (вкладчики почувствовали что-то неладное?) Кратко: Вышел свежий отчёт ЦБ «О развитии банковского сектора Российской Федерации в мае 2025», и он вполне обнадёживающий: прибыль банков растёт, кредитование живо…
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🎯 #пятничный_мем — для тех, кто в пятницу ждёт не отдыха, а свежей отчётности.
Пока одни мечтают о даче, шашлыке и новом сезоне «Игры в кальмара», другие смотрят отчёты Самолёта, изучают его долги, динамику ипотеки и такие: «Ага. Вот зачем он так занимал. Это же очевидно»
Сам за вторых. Если вы тоже — этот мем про нас 😉
📈 Неделя выдалась классной:
— в «12-дневной войне» победили все. В реальности такое бывает нечасто. Но что реально отличить всё сложней.
— нефть взлетала до $80, потом сильно отъехала — но помним, что ещё в мае горячие головы ждали по $40. Теперь диапазон $60–70 кажется «нормальным», и это радует наш бюджет вообще и доходы нефтедобытчиков в частности.
— золото отошло от хайов, но всё ещё существенно выше прошлогоднего уровня — золотодобытчики явно не жалуются.
— RGBI штурмует локальный максимум.
— даже акции пытаются слегка отрастать
— рубль пока крепкий, но всё по-прежнему жду его ослабления с надеждой на экспортную выручку.
🪄 Лайкни реакцией под постом — получишь:
+1,8% к внимательности при чтении оферт.
+5 к удаче на ближайшем размещении ОФЗ
(Работает только по пятницам)
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Пока одни мечтают о даче, шашлыке и новом сезоне «Игры в кальмара», другие смотрят отчёты Самолёта, изучают его долги, динамику ипотеки и такие: «Ага. Вот зачем он так занимал. Это же очевидно»
Сам за вторых. Если вы тоже — этот мем про нас 😉
📈 Неделя выдалась классной:
— в «12-дневной войне» победили все. В реальности такое бывает нечасто. Но что реально отличить всё сложней.
— нефть взлетала до $80, потом сильно отъехала — но помним, что ещё в мае горячие головы ждали по $40. Теперь диапазон $60–70 кажется «нормальным», и это радует наш бюджет вообще и доходы нефтедобытчиков в частности.
— золото отошло от хайов, но всё ещё существенно выше прошлогоднего уровня — золотодобытчики явно не жалуются.
— RGBI штурмует локальный максимум.
— даже акции пытаются слегка отрастать
— рубль пока крепкий, но всё по-прежнему жду его ослабления с надеждой на экспортную выручку.
🪄 Лайкни реакцией под постом — получишь:
+1,8% к внимательности при чтении оферт.
+5 к удаче на ближайшем размещении ОФЗ
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Сегодня я в "логове спекулянтов" — на конференции Смарт Лаба! 🐺
С 15:00 до 16:00 буду на стенде БКС, поговорим по душам.
С 17:30 до 18:00 расскажу на тему: "Инвестор на территории спекулянтов: как выжить, не потеряв убеждений (и депозита)".
Поделюсь своим взглядом на то, как сохранить спокойствие и уверенность на фоне постоянных колебаний.
Если есть желание пообщаться — не стесняйтесь, подходите. Ну и поддержка, чтобы спекулянты не освистали, не помешает 😄
С 15:00 до 16:00 буду на стенде БКС, поговорим по душам.
С 17:30 до 18:00 расскажу на тему: "Инвестор на территории спекулянтов: как выжить, не потеряв убеждений (и депозита)".
Поделюсь своим взглядом на то, как сохранить спокойствие и уверенность на фоне постоянных колебаний.
Если есть желание пообщаться — не стесняйтесь, подходите. Ну и поддержка, чтобы спекулянты не освистали, не помешает 😄
Глава «Ренессанс Капитала» Максим Орловский.
Короткий совет по рынку: «давай посмотрим»
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🕘 Выжидаем, но не бездействуем. Отчёт по стратегии «Рынок РФ» за июнь.
Экономика охлаждается, инфляция взята под контроль, а денежно-кредитная политика начинает разворачиваться. Это не «штиль» — это смена фазы макросреды.
За июнь (на момент написания по ценам закрытия) индекс упал на -0,8%, стратегия прибавила +2%. Как и в предыдущие месяцы, удаётся сохранять устойчивость и немного опережать рынок.
Торговой активности, как обычно, почти не было: в начале месяца обменяли одну позицию на фонд денежного рынка $LQDT, плюс дивиденды от Интер РАО $IRAO также закинули в денежный фонд.
Всего стратегия существует 3 года (начал в мае 2022, т.е. до мобилизации), за это время было "всего" 118 сделок.
Как говорил старина Баффет:
"Фондовый рынок — это механизм перераспределения денег от нетерпеливых к терпеливым."
Не тороплюсь и не гонюсь за краткосрочными движениями — и это работает. За 3 года стратегия сделала +65,2% индекс МосБиржи +16,9% (по ценам закрытия) (см. рис. 2).
В новом большом посте на Бусти и Т-Инвестициях разобрали, почему сейчас важно сохранять хладнокровие, какие сигналы дают макроданные и чего мы можем ждать от рынка во втором полугодии.
📊 В посте:
— Почему снижение ставок не всегда благо для облигаций
— Что может пойти не так
— Про флоатеры на ставку и флоатеры на инфляцию
— Что делать, пока ЦБ думает, а рынок ждёт
— Короткие комментарии по 11 компаниям что мы в них ждём и почему.
Пост уже доступен в платном канале — приятного чтения 🤝
#рынокРФ
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Экономика охлаждается, инфляция взята под контроль, а денежно-кредитная политика начинает разворачиваться. Это не «штиль» — это смена фазы макросреды.
За июнь (на момент написания по ценам закрытия) индекс упал на -0,8%, стратегия прибавила +2%. Как и в предыдущие месяцы, удаётся сохранять устойчивость и немного опережать рынок.
Торговой активности, как обычно, почти не было: в начале месяца обменяли одну позицию на фонд денежного рынка $LQDT, плюс дивиденды от Интер РАО $IRAO также закинули в денежный фонд.
Всего стратегия существует 3 года (начал в мае 2022, т.е. до мобилизации), за это время было "всего" 118 сделок.
Как говорил старина Баффет:
"Фондовый рынок — это механизм перераспределения денег от нетерпеливых к терпеливым."
Не тороплюсь и не гонюсь за краткосрочными движениями — и это работает. За 3 года стратегия сделала +65,2% индекс МосБиржи +16,9% (по ценам закрытия) (см. рис. 2).
В новом большом посте на Бусти и Т-Инвестициях разобрали, почему сейчас важно сохранять хладнокровие, какие сигналы дают макроданные и чего мы можем ждать от рынка во втором полугодии.
📊 В посте:
— Почему снижение ставок не всегда благо для облигаций
— Что может пойти не так
— Про флоатеры на ставку и флоатеры на инфляцию
— Что делать, пока ЦБ думает, а рынок ждёт
— Короткие комментарии по 11 компаниям что мы в них ждём и почему.
Пост уже доступен в платном канале — приятного чтения 🤝
#рынокРФ
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
RGBI в отрыве, Минфин в ударе.
Минфин опубликовал график размещений на III квартал. Всего — 13 аукционных дней: 5 в июле и по 4 в августе и сентябре (см. рис. 1).
Будут предлагаться бумаги:
— со сроком до 10 лет — на 500 млрд руб.
— от 10 лет и выше — на 1 трлн руб.
Школьная арифметика подсказывает: чтобы выполнить квартальный план, нужно занимать примерно по 115,4 млрд руб. за аукцион. Это более чем выполнимо — особенно на фоне цикла снижения ключевой ставки. Последние три недели Минфина занимал 113,2 / 194,6 и 151,5 млрд руб.
Думаю, Минфин снова пойдёт с опережением.
📊 Немного статистики:
— I квартал: план — 1 трлн руб., факт — 1,403 трлн руб. (перевыполнение на 40%)
— II квартал: план — 1,3 трлн руб., факт — 1,465 трлн руб. (перевыполнение на 12,7%)
— Итого за полгода: 2,686 трлн руб. — уже 60% от годового плана (4,781 трлн руб.)
Все размещения пришлись на ОФЗ-ПД. Причём около 95% — в длинные бумаги (с погашением 10+ лет). Те же пропорции запланированы и на III квартал, и, вероятно, повторится та же картина: Минфин будет давать выпуски подлинней.
Если план в 1,5 трлн руб. будет выполнен (а сомневаться в этом сложно — зампред ЦБ уже говорит о возможности снижения ставки шагом более 1 п.п.), то по итогам девяти месяцев будет занято 4,186 трлн — почти 90% от годового плана. С хорошим перевыполнением и все 100% не проблема (~160 млрд в неделю занимать достаточно)
Вывод? План заимствований на год с высокой вероятностью пересмотрят в сторону увеличения и пересмотрят сильно.
• Минфин понять можно.
На фоне ключевой ставки в 20%, индекс RGBI (Индекс государственных облигаций РФ) уже там, где был при ставке 15–16% (см. рис. 2). Это не просто оптимизм — это полноценная эйфория на рынке госдолга. Минфину продавать долги будет легко. Грех не воспользоваться моментом.
Вероятнее всего, размещения будут форсироваться — спрос позволяет.
• А что со ставкой?
Снижение уже не вопрос «если», а «насколько быстро». Но так ли оправдан текущий рост котировок — вопрос открытый.
• Корпораты vs ОФЗ:
Сейчас в структуре стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги расклад следующий:
— 75% — в корпоратах с высоким рейтингом.
— 20% — в длинные ОФЗ.
— 5% — в корпоративном выпуске со средним рейтингом
Спреды между доходностями расширились: ОФЗ дорожают быстрее. Это нормально — на таких движениях они всегда расходятся. Потом схлопываются. Как?
— либо ОФЗ подешевеют (доходность вырастет),
— либо корпораты подорожают(доходность упадёт),
— либо оба сдвинутся навстречу друг-другу.
Подождём в тех бумагах, где за ожидание платят больше.
#облигации #ОФЗ #Минфин #RGBI
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Минфин опубликовал график размещений на III квартал. Всего — 13 аукционных дней: 5 в июле и по 4 в августе и сентябре (см. рис. 1).
Будут предлагаться бумаги:
— со сроком до 10 лет — на 500 млрд руб.
— от 10 лет и выше — на 1 трлн руб.
Школьная арифметика подсказывает: чтобы выполнить квартальный план, нужно занимать примерно по 115,4 млрд руб. за аукцион. Это более чем выполнимо — особенно на фоне цикла снижения ключевой ставки. Последние три недели Минфина занимал 113,2 / 194,6 и 151,5 млрд руб.
Думаю, Минфин снова пойдёт с опережением.
📊 Немного статистики:
— I квартал: план — 1 трлн руб., факт — 1,403 трлн руб. (перевыполнение на 40%)
— II квартал: план — 1,3 трлн руб., факт — 1,465 трлн руб. (перевыполнение на 12,7%)
— Итого за полгода: 2,686 трлн руб. — уже 60% от годового плана (4,781 трлн руб.)
Все размещения пришлись на ОФЗ-ПД. Причём около 95% — в длинные бумаги (с погашением 10+ лет). Те же пропорции запланированы и на III квартал, и, вероятно, повторится та же картина: Минфин будет давать выпуски подлинней.
Если план в 1,5 трлн руб. будет выполнен (а сомневаться в этом сложно — зампред ЦБ уже говорит о возможности снижения ставки шагом более 1 п.п.), то по итогам девяти месяцев будет занято 4,186 трлн — почти 90% от годового плана. С хорошим перевыполнением и все 100% не проблема (~160 млрд в неделю занимать достаточно)
Вывод? План заимствований на год с высокой вероятностью пересмотрят в сторону увеличения и пересмотрят сильно.
• Минфин понять можно.
На фоне ключевой ставки в 20%, индекс RGBI (Индекс государственных облигаций РФ) уже там, где был при ставке 15–16% (см. рис. 2). Это не просто оптимизм — это полноценная эйфория на рынке госдолга. Минфину продавать долги будет легко. Грех не воспользоваться моментом.
Вероятнее всего, размещения будут форсироваться — спрос позволяет.
• А что со ставкой?
Снижение уже не вопрос «если», а «насколько быстро». Но так ли оправдан текущий рост котировок — вопрос открытый.
• Корпораты vs ОФЗ:
Сейчас в структуре стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги расклад следующий:
— 75% — в корпоратах с высоким рейтингом.
— 20% — в длинные ОФЗ.
— 5% — в корпоративном выпуске со средним рейтингом
Спреды между доходностями расширились: ОФЗ дорожают быстрее. Это нормально — на таких движениях они всегда расходятся. Потом схлопываются. Как?
— либо ОФЗ подешевеют (доходность вырастет),
— либо корпораты подорожают(доходность упадёт),
— либо оба сдвинутся навстречу друг-другу.
Подождём в тех бумагах, где за ожидание платят больше.
#облигации #ОФЗ #Минфин #RGBI
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Маленький сдвиг — большие последствия.
Смотрю, что многие недооценили новость о том, что зампред ЦБ говорит о возможном изменении (уточнении) нейтральной ставки. А зря.
Давайте в двух словах и на простых примерах разберём, почему это важно.
• База
Нейтральная ставка — это как температура 36,6 у экономики. То есть такая ключевая ставка, при которой:
— экономика работает на потенциале,
— инфляция соответствует цели ЦБ,
— ДКП (денежно-кредитная политика) не является ни мягкой, ни жёсткой.
Если вы видите, что ставка ЦБ выше нейтральной — значит экономику охлаждают, борются с перегревом.
Если ниже — подогревают спрос и стимулируют рост.
• Что сейчас?
На сегодня Банк России оценивает нейтральную ставку в 7,5–8,5% (до июля 2024 было 6–7%).
А ключевая ставка — 20%.
Капитан Очевидность подсказывает: это значительно выше нейтральной → значит, ДКП жёсткая, деньги дорогие, спрос сдерживается. Цель — сбить инфляцию и привести экономику к равновесию. Задача со звёздочкой на фоне:
— дефицита рабочей силы,
— бюджетных вливаний,
— геополитической турбулентности.
Но ЦБ справляется. Данные за май — инфляция 4,5% saar (т.е. условно годовая инфляция, если всё будет расти такими же темпами), в июне — вероятно будет около 4% saar.
🤔 Зачем ЦБ уточняет нейтральную ставку?
Потому что меняется экономика:
— Внешний фон (цены на нефть, санкции и т.п.);
— Структура бюджета и фискальной политики;
— Поведение потребителей и бизнеса;
— Инфляционные ожидания.
Нейтральная ставка — это не решение по ставке, а перенастройка модели, на которой строится вся политика ЦБ. И такая корректировка может сдвинуть ожидания рынка очень сильно. Поэтому это история важная.
• Ближе к сути
Если ЦБ считает, что нейтральная ставка не 7,5%, а 6,5%, то: ставка 20% становится не просто жёсткой, а избыточно жёсткой (на 13,5% выше новой нейтральной, а не на 11,5%).
Это означает: если раньше можно было снизить ставку на 1 % так как инфляция замедляется. И инфляционные ожидания бизнеса замедляются. То теперь, возможно, нужно снижать на 2 %, чтобы убрать "перекрут" в политике.
• Ещё ближе к деньгам: облигации и акции
Облигации:
Снижение нейтральной ставки = сигнал, что ключевую будут снижать активнее. Доходности по ОФЗ пойдут вниз, особенно на длинных бумагах.
Акции:
Снижение нейтральной → снижение ключевой → падает ставка дисконтирования → Справедливая стоимость акций повышается → Особенно выигрывают компании роста и чувствительные к ставке (закредитованные - долги будут дешевле обслуживать, девелоперы — напрямую влияет на спрос, IT — быстрей оценка роста и т.п.).
• Пример на пальцах
Ключевая ставка = 20%
Нейтральная раньше = 8,5%
Новая нейтральная = 6,5%
Это значит: монетарная политика ещё жёстче, чем считалось. → Значит: её будут смягчать агрессивнее, чем рынок ожидал. → Инвесторы начнут скупать ОФЗ (ожидая роста цен) и переоценивать акции вверх (меньше ставка дисконтирования).
Запомнить:
⬇️ Снижение нейтральной.
Ожидания снижения ключевой ставки растут → ОФЗ и акции переоцениваются вверх.
⬆️ Повышение нейтральной.
Ставка может дольше оставаться высокой → ОФЗ под давлением, акции в минусе.
#ЦБ #это_база #ДКП #облигации #акции #ОФЗ
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Смотрю, что многие недооценили новость о том, что зампред ЦБ говорит о возможном изменении (уточнении) нейтральной ставки. А зря.
Давайте в двух словах и на простых примерах разберём, почему это важно.
• База
Нейтральная ставка — это как температура 36,6 у экономики. То есть такая ключевая ставка, при которой:
— экономика работает на потенциале,
— инфляция соответствует цели ЦБ,
— ДКП (денежно-кредитная политика) не является ни мягкой, ни жёсткой.
Если вы видите, что ставка ЦБ выше нейтральной — значит экономику охлаждают, борются с перегревом.
Если ниже — подогревают спрос и стимулируют рост.
• Что сейчас?
На сегодня Банк России оценивает нейтральную ставку в 7,5–8,5% (до июля 2024 было 6–7%).
А ключевая ставка — 20%.
Капитан Очевидность подсказывает: это значительно выше нейтральной → значит, ДКП жёсткая, деньги дорогие, спрос сдерживается. Цель — сбить инфляцию и привести экономику к равновесию. Задача со звёздочкой на фоне:
— дефицита рабочей силы,
— бюджетных вливаний,
— геополитической турбулентности.
Но ЦБ справляется. Данные за май — инфляция 4,5% saar (т.е. условно годовая инфляция, если всё будет расти такими же темпами), в июне — вероятно будет около 4% saar.
🤔 Зачем ЦБ уточняет нейтральную ставку?
Потому что меняется экономика:
— Внешний фон (цены на нефть, санкции и т.п.);
— Структура бюджета и фискальной политики;
— Поведение потребителей и бизнеса;
— Инфляционные ожидания.
Нейтральная ставка — это не решение по ставке, а перенастройка модели, на которой строится вся политика ЦБ. И такая корректировка может сдвинуть ожидания рынка очень сильно. Поэтому это история важная.
• Ближе к сути
Если ЦБ считает, что нейтральная ставка не 7,5%, а 6,5%, то: ставка 20% становится не просто жёсткой, а избыточно жёсткой (на 13,5% выше новой нейтральной, а не на 11,5%).
Это означает: если раньше можно было снизить ставку на 1 % так как инфляция замедляется. И инфляционные ожидания бизнеса замедляются. То теперь, возможно, нужно снижать на 2 %, чтобы убрать "перекрут" в политике.
• Ещё ближе к деньгам: облигации и акции
Облигации:
Снижение нейтральной ставки = сигнал, что ключевую будут снижать активнее. Доходности по ОФЗ пойдут вниз, особенно на длинных бумагах.
Акции:
Снижение нейтральной → снижение ключевой → падает ставка дисконтирования → Справедливая стоимость акций повышается → Особенно выигрывают компании роста и чувствительные к ставке (закредитованные - долги будут дешевле обслуживать, девелоперы — напрямую влияет на спрос, IT — быстрей оценка роста и т.п.).
• Пример на пальцах
Ключевая ставка = 20%
Нейтральная раньше = 8,5%
Новая нейтральная = 6,5%
Это значит: монетарная политика ещё жёстче, чем считалось. → Значит: её будут смягчать агрессивнее, чем рынок ожидал. → Инвесторы начнут скупать ОФЗ (ожидая роста цен) и переоценивать акции вверх (меньше ставка дисконтирования).
Запомнить:
⬇️ Снижение нейтральной.
Ожидания снижения ключевой ставки растут → ОФЗ и акции переоцениваются вверх.
⬆️ Повышение нейтральной.
Ставка может дольше оставаться высокой → ОФЗ под давлением, акции в минусе.
#ЦБ #это_база #ДКП #облигации #акции #ОФЗ
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
У Минфина премии падают, на ЦБ давление растёт.
Кратко:
Минфин разместил ОФЗ на 100,1 млрд руб. — немного ниже среднего темпа, необходимого для выполнения квартального плана в 1,5 трлн руб. Зато ставки на аукционах заметно снизились — Минфин хочет (и может) занимать дешевле.
Подробно:
Сегодня Минфин провёл размещения двух выпусков:
— ОФЗ 26224 (погашение через 4 года) вызвали слабый интерес: спрос составил лишь 50,5 млрд руб., размещено — 29,4 млрд руб.
— Зато ОФЗ 26250 (срок до погашения — 12 лет) оказались востребованнее: спрос — 123,6 млрд руб., занято — 70,7 млрд руб.
Итог — 100,1 млрд руб. против требуемых в среднем 115,4 млрд руб. в неделю, чтобы уложиться в квартальный план на 1,5 трлн руб. То есть немного ниже темпа, но пока не критично. Минфин придерживается бережливой тактики: не выбирает весь спрос, а старается давать минимальную премию.
Главная новость — снижение доходностей:
— по коротким бумагам — до 14,32%,
— по длинным — до 14,98% годовых.
Для сравнения: в январе–феврале доходности на аукционах находились в диапазоне 16,8–17,5%.
Да и особого повода торопиться у Минфина нет: уже через две недели состоится погашение крупного выпуска ОФЗ 26234 на 500 млрд руб. — значительная часть этих средств, скорее всего, вернётся обратно в рынок долга, обеспечив дополнительный спрос.
Инфляционная картина остаётся благоприятной:
Недельная инфляция за последнюю неделю июня составила 0,07% после двух недель по 0,04%. В целом июнь оказался лучше мая, прикинув на коленке можно подтвердить прогноз, что инфляция за июнь близка к 4% в годовом выражении (saar).
⚖️ Фон — тоже в пользу смягчения политики.
В Санкт-Петербурге проходит Финансовый конгресс-2025, и центральной темой стало охлаждение экономики. Вопрос не новый — он начал обсуждаться ещё на ПМЭФ, и теперь уверенно перетёк в повестку конгресса.
Глава Сбера Герман Греф заявил, что жёсткая ставка замедляет ВВП слишком резко. Ему вторит глава ВТБ Андрей Костин, напоминая о нагрузке санкций и издержках бизнеса.
Эльвира Набиуллина отвечает: экономика действительно замедляется, но это естественно после перегрева 2023–2024 годов. Инфляцию всё ещё надо сдерживать. Хотя силы не равны, только ЦБ переживает из-за возможного повторного витка инфляции.
Давление на регулятора не спадает — все аккуратно (и не очень) подталкивают ЦБ к снижению ключевой. Сам Костин даже предложил поднять таргет по инфляции до 8%, чтобы дать экономике больше кислорода.
💬 Тут, как говорится, на помощь был вызван тяжёлый дипломатический артиллерийский калибр — Центральный банк Турции. Его глава Фатих Карахан наглядно объяснил, чем заканчиваются попытки «немножко подвинуть цель», когда инфляция ещё не побеждена.
По его словам, в Турции в своё время таргет был 5%, а реальная инфляция — в разы выше. В итоге ЦБ решил изменить цель… и получил полный обвал доверия.
"Мы не достигли цели — и решили её поменять. Это только усугубило ситуацию", — честно признал Карахан.
Набиуллина согласилась:
"Попытки поменять недостигнутую цель ещё больше подрывают доверие к ценовой стабильности".
Тем не менее, главный выбор очевиден: между рецессией и инфляцией власть выберет не рецессию. Пусть и ценной повышенной инфляции.
А какая именно будет эта инфляция — увидим осенью/зимой. Лаги после изменения ставки никто не отменял: экономика отзывается не сразу, а на фоне отложенного эффекта монетарной политики текущие послабления прочувствуем позже.
Сам в личном портфеле понемногу перекладываю припаркированные в ОФЗ деньги в акции. Ставки ещё высокие, но окно возможностей постепенно сдвигается — и ждать идеального момента, как правило, дороже.
#ОФЗ #Минфин #инфляция #ЦБ #ставкадавит #турецкийурок
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Кратко:
Минфин разместил ОФЗ на 100,1 млрд руб. — немного ниже среднего темпа, необходимого для выполнения квартального плана в 1,5 трлн руб. Зато ставки на аукционах заметно снизились — Минфин хочет (и может) занимать дешевле.
Подробно:
Сегодня Минфин провёл размещения двух выпусков:
— ОФЗ 26224 (погашение через 4 года) вызвали слабый интерес: спрос составил лишь 50,5 млрд руб., размещено — 29,4 млрд руб.
— Зато ОФЗ 26250 (срок до погашения — 12 лет) оказались востребованнее: спрос — 123,6 млрд руб., занято — 70,7 млрд руб.
Итог — 100,1 млрд руб. против требуемых в среднем 115,4 млрд руб. в неделю, чтобы уложиться в квартальный план на 1,5 трлн руб. То есть немного ниже темпа, но пока не критично. Минфин придерживается бережливой тактики: не выбирает весь спрос, а старается давать минимальную премию.
Главная новость — снижение доходностей:
— по коротким бумагам — до 14,32%,
— по длинным — до 14,98% годовых.
Для сравнения: в январе–феврале доходности на аукционах находились в диапазоне 16,8–17,5%.
Да и особого повода торопиться у Минфина нет: уже через две недели состоится погашение крупного выпуска ОФЗ 26234 на 500 млрд руб. — значительная часть этих средств, скорее всего, вернётся обратно в рынок долга, обеспечив дополнительный спрос.
Инфляционная картина остаётся благоприятной:
Недельная инфляция за последнюю неделю июня составила 0,07% после двух недель по 0,04%. В целом июнь оказался лучше мая, прикинув на коленке можно подтвердить прогноз, что инфляция за июнь близка к 4% в годовом выражении (saar).
⚖️ Фон — тоже в пользу смягчения политики.
В Санкт-Петербурге проходит Финансовый конгресс-2025, и центральной темой стало охлаждение экономики. Вопрос не новый — он начал обсуждаться ещё на ПМЭФ, и теперь уверенно перетёк в повестку конгресса.
Глава Сбера Герман Греф заявил, что жёсткая ставка замедляет ВВП слишком резко. Ему вторит глава ВТБ Андрей Костин, напоминая о нагрузке санкций и издержках бизнеса.
Эльвира Набиуллина отвечает: экономика действительно замедляется, но это естественно после перегрева 2023–2024 годов. Инфляцию всё ещё надо сдерживать. Хотя силы не равны, только ЦБ переживает из-за возможного повторного витка инфляции.
Давление на регулятора не спадает — все аккуратно (и не очень) подталкивают ЦБ к снижению ключевой. Сам Костин даже предложил поднять таргет по инфляции до 8%, чтобы дать экономике больше кислорода.
💬 Тут, как говорится, на помощь был вызван тяжёлый дипломатический артиллерийский калибр — Центральный банк Турции. Его глава Фатих Карахан наглядно объяснил, чем заканчиваются попытки «немножко подвинуть цель», когда инфляция ещё не побеждена.
По его словам, в Турции в своё время таргет был 5%, а реальная инфляция — в разы выше. В итоге ЦБ решил изменить цель… и получил полный обвал доверия.
"Мы не достигли цели — и решили её поменять. Это только усугубило ситуацию", — честно признал Карахан.
Набиуллина согласилась:
"Попытки поменять недостигнутую цель ещё больше подрывают доверие к ценовой стабильности".
Тем не менее, главный выбор очевиден: между рецессией и инфляцией власть выберет не рецессию. Пусть и ценной повышенной инфляции.
А какая именно будет эта инфляция — увидим осенью/зимой. Лаги после изменения ставки никто не отменял: экономика отзывается не сразу, а на фоне отложенного эффекта монетарной политики текущие послабления прочувствуем позже.
Сам в личном портфеле понемногу перекладываю припаркированные в ОФЗ деньги в акции. Ставки ещё высокие, но окно возможностей постепенно сдвигается — и ждать идеального момента, как правило, дороже.
#ОФЗ #Минфин #инфляция #ЦБ #ставкадавит #турецкийурок
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Ричард Хэппи
Минфин — с перевыполнением. Рынок — с опережением Кратко: Как и обсуждали ещё в начале месяца Минфин уверенно завершил II квартал, не только выполнив, но и перевыполнив план заимствований: вместо запланированных 1,3 трлн руб. — 1,465 трлн руб. План заимствований…
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Золото дорого. А акции тех, кто его добывает — нет.
На фоне новостей про ЮГК решил напомнить: золотодобытчики всё равно интереснее, чем само золото. Просто выбирать надо аккуратней.
Золото сегодня в моде. Мир трещит, долги растут, доллар качается — золото снова воспринимается как страховка от системного риска. Да, металл не платит купон и не даёт дивидендов, но даёт ощущение защищённости от хаоса. За это ощущение и платят — и вполне неплохо.
💬 Лично я нормально отношусь к золоту как к защитному активу. Но это именно защита, а не инвестиция. Есть системный спрос от ЦБ, есть спекулятивный интерес в моменты турбулентности.
Можно предположить, что золото перегрето, но, если смотреть на масштабы капитализации финансовой системы и хронические дефициты крупнейших экономик — страшно становится не за золото, а за всё остальное.
В текущей цене золота — значительная риск-премия. Если вдруг «всё наладится» (ха! наладится! 😄), она испарится. Но мир уже вряд ли станет более спокойным. Так что да. золото даёт спокойствие. Тревожным можно прописать как необходимый актив в личном портфеле.
А вот акции золотодобытчиков — совсем другой инструмент. Это не просто ставка на металл, это ставка с операционным плечом на его цену. Если золото прибавляет 10%, то прибыль компаний может вырасти на 20-30% — особенно при стабильных издержках и слабом рубле.
Да, сейчас рубль выглядит крепким, но ослабление — вопрос времени. А значит, и выручка добытчиков в рублях может ещё подрасти.
В моём портфеле доминирует Полюс, а не Селигдар или ЮГК. Причин несколько:
— предсказуемая корпоративная структура,
— сильная база активов,
— уверенный экспорт,
— минимизация политических и операционных рисков.
Когда рынок недолюбливал Полюс за обратный выкуп акций в 2023-м — считал это адекватным решением. Проблему решали деньгами, а не «многоходовочками» с активами. На этом и продолжал наращивать позицию в портфеле в ожидании роста цены золота.
Сейчас, по текущим ценам на золото, доходы Полюса намного выше прошлогодних. И это при крепком рубле. Но рынок, похоже, этого пока не учитывает в полной мере. И это даёт хороший задел на переоценку если металл, как минимум, удержится а рубль начнёт слабеть.
Пока все смотрят увлекательный сериал про ЮГК — с обысками, исками и нервами, сам наблюдаю за скучной историей Полюса, который просто зарабатывает деньги и разрабатывает Сухой Лог. Там деньги, а не драма. Может и вам его посмотреть?
#золото #золотодобытчики #Полюс #ЮГК
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
На фоне новостей про ЮГК решил напомнить: золотодобытчики всё равно интереснее, чем само золото. Просто выбирать надо аккуратней.
Золото сегодня в моде. Мир трещит, долги растут, доллар качается — золото снова воспринимается как страховка от системного риска. Да, металл не платит купон и не даёт дивидендов, но даёт ощущение защищённости от хаоса. За это ощущение и платят — и вполне неплохо.
💬 Лично я нормально отношусь к золоту как к защитному активу. Но это именно защита, а не инвестиция. Есть системный спрос от ЦБ, есть спекулятивный интерес в моменты турбулентности.
Можно предположить, что золото перегрето, но, если смотреть на масштабы капитализации финансовой системы и хронические дефициты крупнейших экономик — страшно становится не за золото, а за всё остальное.
В текущей цене золота — значительная риск-премия. Если вдруг «всё наладится» (ха! наладится! 😄), она испарится. Но мир уже вряд ли станет более спокойным. Так что да. золото даёт спокойствие. Тревожным можно прописать как необходимый актив в личном портфеле.
А вот акции золотодобытчиков — совсем другой инструмент. Это не просто ставка на металл, это ставка с операционным плечом на его цену. Если золото прибавляет 10%, то прибыль компаний может вырасти на 20-30% — особенно при стабильных издержках и слабом рубле.
Да, сейчас рубль выглядит крепким, но ослабление — вопрос времени. А значит, и выручка добытчиков в рублях может ещё подрасти.
В моём портфеле доминирует Полюс, а не Селигдар или ЮГК. Причин несколько:
— предсказуемая корпоративная структура,
— сильная база активов,
— уверенный экспорт,
— минимизация политических и операционных рисков.
Когда рынок недолюбливал Полюс за обратный выкуп акций в 2023-м — считал это адекватным решением. Проблему решали деньгами, а не «многоходовочками» с активами. На этом и продолжал наращивать позицию в портфеле в ожидании роста цены золота.
Сейчас, по текущим ценам на золото, доходы Полюса намного выше прошлогодних. И это при крепком рубле. Но рынок, похоже, этого пока не учитывает в полной мере. И это даёт хороший задел на переоценку если металл, как минимум, удержится а рубль начнёт слабеть.
Пока все смотрят увлекательный сериал про ЮГК — с обысками, исками и нервами, сам наблюдаю за скучной историей Полюса, который просто зарабатывает деньги и разрабатывает Сухой Лог. Там деньги, а не драма. Может и вам его посмотреть?
#золото #золотодобытчики #Полюс #ЮГК
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Ричард Хэппи
Сегодня я в "логове спекулянтов" — на конференции Смарт Лаба! 🐺 С 15:00 до 16:00 буду на стенде БКС, поговорим по душам. С 17:30 до 18:00 расскажу на тему: "Инвестор на территории спекулянтов: как выжить, не потеряв убеждений (и депозита)". Поделюсь своим…
Закрытый раунд и новые технологии: МГКЛ впускает в ресейл.
Когда был на конференции Смарт-лаба удалось пообщаться с финансовым директором МГКЛ. Обсудили их цифровой проект «Ресейл Маркет», под который было анонсировано привлечение 300 млн рублей.
Из них 50 млн рублей будут размещены в первом раунде на краудинвестинговой платформе Bizmall — в формате закрытой подписки.
МГКЛ уверенно выруливает из привычной ниши в сторону настоящего IT-бизнеса. И это не просто красивая метафора: под крылом публичной компании с реальным опытом оценки и оборота товаров с историей строится полноценная технологичная экосистема.
📦 Что такое «Ресейл Маркет»?
Это не просто маркетплейс, где можно продать старую вещь. Это цифровая платформа, в которой:
— работают AI-инструменты для онлайн-оценки стоимости;
— автоматически создаются карточки товаров, что ускоряет продажи;
— встроена аналитика под задачи продавцов — помогает понимать, что продавать и по какой цене;
— всё это интегрировано с офлайн-сетью МГКЛ: вещь можно сдать или выкупить в удобной точке.
Ключевое отличие: деньги можно получить сразу, а вся цифровая надстройка — не для галочки, а чтобы дать реальную, рыночную цену.
Сейчас «Ресейл Маркет» работает в формате MVP, но развитие идёт активно — решения тестируются на живом рынке, команда не стоит на месте.
💸 Что для инвестора?
Закладывается доходность от 25% годовых — не за счёт дивидендов или фантазий, а через механику выкупа акций в 2029 году по цене вдвое выше текущей.
По внутренним оценкам компании, потенциал — до x10 к 2030 (амбициозно — факт).
Формат привлечения — cash-in: деньги идут напрямую на разработку новых IT-модулей, AI, автоматизацию и маркетинг. А не на рефинансирование старых долгов.
Будем наблюдать за развитием событий 🧐
#РесейлМаркет #МГКЛ #староевновом
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Когда был на конференции Смарт-лаба удалось пообщаться с финансовым директором МГКЛ. Обсудили их цифровой проект «Ресейл Маркет», под который было анонсировано привлечение 300 млн рублей.
Из них 50 млн рублей будут размещены в первом раунде на краудинвестинговой платформе Bizmall — в формате закрытой подписки.
МГКЛ уверенно выруливает из привычной ниши в сторону настоящего IT-бизнеса. И это не просто красивая метафора: под крылом публичной компании с реальным опытом оценки и оборота товаров с историей строится полноценная технологичная экосистема.
📦 Что такое «Ресейл Маркет»?
Это не просто маркетплейс, где можно продать старую вещь. Это цифровая платформа, в которой:
— работают AI-инструменты для онлайн-оценки стоимости;
— автоматически создаются карточки товаров, что ускоряет продажи;
— встроена аналитика под задачи продавцов — помогает понимать, что продавать и по какой цене;
— всё это интегрировано с офлайн-сетью МГКЛ: вещь можно сдать или выкупить в удобной точке.
Ключевое отличие: деньги можно получить сразу, а вся цифровая надстройка — не для галочки, а чтобы дать реальную, рыночную цену.
Сейчас «Ресейл Маркет» работает в формате MVP, но развитие идёт активно — решения тестируются на живом рынке, команда не стоит на месте.
💸 Что для инвестора?
Закладывается доходность от 25% годовых — не за счёт дивидендов или фантазий, а через механику выкупа акций в 2029 году по цене вдвое выше текущей.
По внутренним оценкам компании, потенциал — до x10 к 2030 (амбициозно — факт).
Формат привлечения — cash-in: деньги идут напрямую на разработку новых IT-модулей, AI, автоматизацию и маркетинг. А не на рефинансирование старых долгов.
Будем наблюдать за развитием событий 🧐
#РесейлМаркет #МГКЛ #староевновом
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
💉 Пятничный мем. Без анестезии
На неделе было много разных событий.
Про топ-менеджеров, выпадающих из окна, думаю, все прочитали — вице-президент Транснефти $TRNFP. А всего три месяца назад — вице-президент Лукойла $LKOH. Причины — каждый раз «свои», но результат одинаковый. Всего таких «странных» случаев уже 15 с начала СВО. Но кто их считает.
А ещё на неделе Генпрокуратура подала иск об обращении ЮГК $UGLD в доход государства. Ранее прилетало Домодедово. Ещё раньше — Борцу. Хорошо, хоть акции на бирже были только у ЮГК. А то переживаний на рынке было бы сильно больше.
Немного чёрного юмора в этот #пятничный_мем — о тех, кто оказался прикован к активам не в лучшем смысле. Терпишь, думаешь — «а стоп-слово было вообще?»
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
На неделе было много разных событий.
Про топ-менеджеров, выпадающих из окна, думаю, все прочитали — вице-президент Транснефти $TRNFP. А всего три месяца назад — вице-президент Лукойла $LKOH. Причины — каждый раз «свои», но результат одинаковый. Всего таких «странных» случаев уже 15 с начала СВО. Но кто их считает.
А ещё на неделе Генпрокуратура подала иск об обращении ЮГК $UGLD в доход государства. Ранее прилетало Домодедово. Ещё раньше — Борцу. Хорошо, хоть акции на бирже были только у ЮГК. А то переживаний на рынке было бы сильно больше.
Немного чёрного юмора в этот #пятничный_мем — о тех, кто оказался прикован к активам не в лучшем смысле. Терпишь, думаешь — «а стоп-слово было вообще?»
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией