Тарифные войны и СПГ

Рынок сжиженного природного газа (СПГ) напоминает сложную шахматную партию, где ходы США и Китая меняют правила игры. Тарифные войны между первыми экономиками мира открывают неожиданные возможности для других игроков, включая Россию.

Контекст: как тарифы перекраивают рынок
🔹США с января 2024 года ограничили выдачу новых экспортных лицензий для стран без соглашений о свободной торговле, что ударило по их конкурентоспособности.
🔹С февраля 2025 года Китай ввёл 15% пошлины на американский СПГ в ответ на аналогичные меры США. В результате импорт американского газа в КНР практически остановился, создав дефицит в 4-12% от общего импорта газа в Китае.

Что это значит? Освободившиеся ниши на рынке готовы занять другие поставщики. Россия с проектами «Ямал СПГ» и «Арктик СПГ-2» — в первых рядах.

🇨🇳 Китай: После ограничений на американский газ Пекин наращивает импорт из России. Уже в начале 2025 года 21% российского СПГ шёл в КНР, а потенциал роста огромен благодаря «Силе Сибири» и в перспективе «Силе Сибири - 2"
🇪🇺ЕС: Несмотря на геополитику, в 2024 году европейские страны закупил рекордные 16,65 млн тонн российского СПГ (на €7 млрд). Причины: лазейки в санкционной политике и более низкие цены, чем у США.
🌏 Азия: в 2024 году 18% всего экспортируемого СПГ из России ушли в Японию и Южную Корею. Эти страны также могут увеличить закупки, если тарифы сделают американский газ менее выгодным.

Главный риск — глобальный экономический спад из-за торговых войн, который ударит по спросу на энергоносители.

Другой риск — логистика. В январе 2025 года США ввели санкции на 69 российских судна, включая 4 танкера СПГ. Такие меры осложняют экспорт, но пока не останавливают рост поставок.

Выводы
✅Краткосрочные перспективы: российский СПГ укрепляет позиции в ЕС (особенно в Испании и Бельгии) и Азии благодаря ценовому преимуществу и гибкой логистике.
✅Долгосрочные риски: угроза новых санкций, логистические сложности и глобальное снижение потребления из-за рецессии.

Дональд Трамп санкционировал 90-дневную паузу для стран, не принимающих ответных мер
Чиновники в Токио, Сеуле, Ханое и Нью-Дели благодарят себя за выдержку.

🏫 S&P 500 растёт на 6,5%

От страха до эйфории один твит

Один пожилой мужчина написал в сети "Х", что «сейчас отличная возможность для покупки акций». Спустя три часа он решил, что перестарался с тарифами и приостановил на 90 дней введение повышенных тарифов для большинства стран, сохранив базовый тариф в 10% для всех стран, которые не ввели ответные тарифы для США.

Конечно речь о Дональде Трампе, который сначала обвалил фондовые рынки на всей планете на десятки процентов, а позже одним сообщением вернул десяток триллионов долларов капитализации мировым индексам. Важно не путать политику с манипуляциями на рынке.

🏫S&P500 с минимума среды прибавил 13%
🛢Brent достигла 65,8$ (+12% за день)
🏦ММВБ оттолкнулся от 2600 пунктов и вырос на 7% до 2785 пунктов.

🏦Рост цен на сырьё значительно помог поднять настроение российским инвесторам, ложечку мёда добавила Эльвира Набиуллина, сообщив:
🔹 ЦБ будет aккурaтнo пoдхoдить к вoпрoсу снижения ключевoй стaвки, нужнo убедиться, чтo зaмедление цен устoйчивo.
🔹Прoдaжи жилья в России oстaются нa приемлемoм урoвне, который позволяет зaстрoйщикaм зaпускaть нoвые прoекты.

Позже данные Росстат подтвердили, что инфляция с 1 по 7 апреля замедлилась до 0,16% с 0,20% неделей ранее. Инфляция вышла на плато, что, вероятно, не приведёт к снижению ставки в апреле, но это позитивный сигнал на вторую половину года.

🇺🇸Геополитика также на руку российским инвесторам и сегодня в Стамбуле начнутся очередные переговоры России с США. От них ожидают решения по восстановлению полноценной работы дипломатических представительств двух стран и возобновлению прямого авиасообщения между странами.

Корпоративные события
🏦Сбер отчитался за март 2025:
Чистая прибыль выросла на 6,8% г/г до 137,2 млрд руб., кредитование выросло на 0,3%, процентные доходы выросли на 15% г/г и в 4 раза превосходят комиссионные расходы.

📱МТС напомнил, что планирует выплатить дивиденды в 2025 году в размере не менее 35 руб. на акцию (ДД 16,2%). При этом компания планирует придерживаться текущей дивидендной политики минимум в течении 3х лет.

📅Календарь инвестора на 10 апреля 2025
✈️ СД Аэрофлот рассмотрит вопрос выплаты дивидендов за 2024 год

⭐Мы к вам с идеей: в фокусе Абрау-Дюрсо

Вход не выше: 185 руб.
Цель: 229 руб.
Доходность: +23,7%
Горизонт: 6 месяцев

📊Точки роста:
🔹Потребление отечественного вина стабильно растёт благодаря пошлинам на импортную алкогольную продукцию, стимулированию продаж Правительством, увеличению площади виноградников на юге России.
🔹Объём алкогольной продукции (без учёта пива, сидра, пуаре и медовухи), купленной в розницу в России в 2024 году достиг максимальных показателей за последние семь лет.
🔹Объем продаж в IV квартале 2024 года составил 34,35 млн декалитров (+4% г/г).
🔹 Абрау-Дюрсо является не только бенефициаром вытеснения вин Европы с российского рынка, но и прямым выгодополучателем экспортного бизнеса. Компания взяла курс на поставку игристых вин в КНР в 2023 году.

💼Оценка стоимости:
По предварительным данным:
🔹Чистая прибыль по МСФО в 2024 г составила 1,558 млрд руб. (+54% г/г).
🔹При текущей капитализации это эквивалентно мультипликатору цена/прибыль – 13х. За последние пять лет компания не котировалась ниже 12 прибылей, что соответствует 174 руб./акция в ценовом выражении.

Текущие значения мультипликаторов котируются вблизи минимальных значений за пять лет на фоне благоприятной рыночной конъюнктуры, предоставляя инвесторам отличную ценность за небольшую цену.

Автор идеи: Аналитик отдела разработки инвестиционных идей ИФК «Солид» Денис Масленников

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Ознакомиться с правовой информацией можно здесь: https://solidbroker.ru/disclaimer/

Российский фондовый рынок — островок стабильности на фоне глобальной турбулентности

Российский фондовый рынок показывает завидную устойчивость на фоне повышенной волатильности мировых площадок. Посмотрим, какие разнонаправленные факторы влияют на наш рынок:

🔝Прошли переговоры России и США в Стамбуле. Переговоры носили технический характер, стороны достигли договорённостей о нормализации работы диппредставительств. Это позитивно, но рынки ждали бОльшего.

‼Сегодня Дипломатический представитель Дональда Трампа Стив Уиткофф прибыл в Россию для встречи Владимиром Путиным. Трамп разочарован отсутствием прогресса в переговорах в Стамбуле и в Вашингтоне на прошлой неделе, и рассматривает возможность введения новых санкций — через указ или с помощью Конгресса, если "до конца апреля не удастся достичь перемирия".

🇺🇸ЕС объявил о 90-дневной паузе в ответных мерах против США и США тоже поставили на паузу дополнительные тарифы, оставив базовый 10-ый тариф. Пауза при введении пошлин стала облегчением для многих мировых инвесторов, но резкий характер заявлений Дональна Трампа снижает инвестиционную привлекательность США и замедляяет рост глобальной экономики.

🇨🇳Пока США поставили на паузу тарифы для большинства стран, со всех китайских товаров теперь будут взимать дополнительные 145%. В ответ Пекин решил нанести удар по стратегической отрасли США и ограничил экспорт американских фильмов, после того как уже повысил собственные пошлины на США до 84%. Эскалация торговой войны угрожает росту мировой экономики, и отскок в ценах на нефть может оказаться не более чем технической коррекцией.

💳Укрепление рубля выступает негативным фактором для российских экспортёров, особенно на фоне дешевеющей нефти. Несоответствие валютного и сырьевого фактора имеет кумулятивный эффект и может привести к резким изменениям в денежно-кредитной политике.

Корпоративные события
⛽️СД Татнефти рекомендовал выплатить дивиденды за 4 квартал 2024 г. в размере 43,11 руб. Это стало приятной неожиданностью для рынка, консенсус был на 30% ниже.
⛏Селигдар сообщили о закрытии нерентабельного проекта «Школьный» в Якутии, что позитивно для компании, особенно на фоне выросшего на 11% по итогу 2024 годе убытка компании (12,89 млрд руб.).

📅Календарь инвестора на 11 апреля 2025
✈️ Аэрофлот опубликует операционные результаты за март 2025 г.

Новостной фон меняется быстрее, чем фильтр в кофемашине

🔹Сначала мировые банкиры грозят рецессией и падением цен на нефть, затем они же отменяют рецессию.
🔹СМИ пишут, что инфляция в России вышла на плато, а через день переобуваются и заявляют, что риск девальвации рубля грозит разгоном инфляции.

От таких заявлений акции крупнейших компаний взлетают и падают на десятки процентов, это вызывает беспокойство даже у опытных инвесторов. И тут на защиту портфелей встают облигации с плавающим купоном (флоатеры).

В апреле проходит несколько размещений флоатеров*:

✅Атомэнергопром, 001Р-05.
Ориентировочная ставка купона: не выше КБД+3,5%
Закрытие книги заявок 14 апреля

✅МегаФон-БО-002Р-08
Ориентировочная ставка купона: КС+2%
Закрытие книги заявок 14 апреля, срок до погашения 1,92 года
✅МегаФон-БО-002Р-09
Ориентировочная ставка купона: КС+2%
Закрытие книги заявок 14 апреля, срок до погашения 2,25 года

✅Новые Технологии, 001Р-06
Ориентировочная ставка купона: КС+5%
Закрытие книги заявок 15 апреля

✅Аэрофлот, ПО2-БО-01
Ориентировочная ставка купона: КС+2,75%
Закрытие книги заявок 22 апреля

Те, кто ставит на снижение инфляции могут присмотреться к новым облигация с фиксированным купоном*:

✅

Полипласт, ПО2-БО-4
Ориентировочная ставка купона: 25,5%
Закрытие книги заявок 15 апреля

✅

Новые Технологии, 001Р-05
Ориентировочная ставка купона: 24,5%
Закрытие книги заявок 15 апреля

✅

МВ Финанс, 001Р-06
Ориентировочная ставка купона: 25,5%
Закрытие книги заявок 16 апреля

Подробнее узнать о прошедших и предстоящих размещениях:
Монитор рынка облигаций 28 марта - 3 апреля 2025

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Ознакомиться с правовой информацией можно здесь: https://solidbroker.ru/disclaimer/

Рынки «туда-сюда» и «три почему»

📉 Дмитрий Донецкий, главный доверительный управляющий, делится тремя почему:
— Почему нефть, ММВБ и S&P500 рухнули на ~20%?
—  Почему весь негатив уже в цене, и даже с запасом.
—  Почему с текущих уровней начинать покупать оптимально — особенно тем, кто не успел в ноябре-январе.

✅ Ключевые идеи:
— Стратегия «Акции роста» пополнилась Positive Technologies.
— Разбор отчётов: Астра, ЦИАН, Ива, Сбер, Селигдар, Займер, ТГК-14 — где скрыт потенциал?

📊 В фокусе:
— Сбер — устойчивость на фоне кризиса.
— Селигдар — риск оправдан?
— ЦИАН и Займер — как инфраструктурные ставки работают в турбулентности.

💬 Рациональные покупки сегодня дадут преимущество завтра (с) мог бы сказать Дмитрий Донецкий.

➡ Смотрите на удобных платформах:
🎥 vk video
📺 rutube
🎥 youtube

Переговоры и нефть: как дипломатия сдерживает падение рынка

Переговоры вновь в центре внимания — в пятницу они оказали значительную поддержку российскому фондовому рынку. Встреча Владимира Путина со специальным посланником США Стивеном Уиткоффом прошла за закрытыми дверями, но сама по себе встрече уже позитивный сигнал.

🛢С начала апреля нефть подешевела на 13,5%, тогда как индекс МосБиржи снизился лишь на 6%. Основными негативными факторами для нефти на прошлой неделе были тарифы США против всего мира и особенно против Китая (145%), к этому добавились ответные пошлины Китая (125%). Однако Дональд Трамп смягчил свою позицию в отношении большинства стран, а уже в выходные в США сообщили, что ведут «мягкий диалог» с Китаем насчёт торговых отношений.
Сглаживание углов в тарифной риторике может поддержать нефтяные котировки.

💳Крепкий рубль сдерживает потенциальный рост российского рынка, но не может снизить инфляцию. Укреплению рубля способствуют продажи валюты Минфином, которые начались 7 апреля и продлятся до 12 мая 2025 года. Ежедневный объём продажи иностранной валюты и золота составляет около 1,6 млрд руб.

Корпоративные события
✈️Аэрофлот остаётся в центре внимания в свете переговоров России и США из-за возможного восстановления авиасообщения между странами.

Компания опубликовала операционные данные за март — пассажиропоток вырос на 2,6% г/г до 4,1 млн пассажиров. Дальнейший рост сдерживается высокой занятостью мест (95%). Требуется расширение парка, что в текущих реалиях крайне сложный вопрос. Альтернативным
драйвером роста могут стать новые высоко маржинальные заграничные направления, в том числе в США, поэтому такое внимание уделяется переговорам.

📅Календарь инвестора на 11 апреля 2025
⛏Полюс проведёт ГОСА. В повестке вопрос утверждения дивидендов за 2024 г.
🖥Arenadata проведёт СД по дивидендам за 2024 г.
💎 АЛРОСА проведёт заседание наблюдательного совета. В повестке вопрос дивидендов за 2024 г., а также нераспределенной прибыли прошлых лет.

Золоту пророчат $3700 за унцию до конца 2025 года

Три крупнейших инвестиционных банка, Goldman Sachs, UBS и JPMorgan Chase, одновременно опубликовали свои прогнозы по золоту. $4500 — самый оптимистичный прогноз.

В понедельник цены на золото вновь достигли исторического максимума в $3245 за унцию. Рост начался после коррекции на 6%, вызванной ликвидацией маржинальных позиций у крупных хедж-фондов по другим классам активов. После волны маржин-коллов инвесторы вновь вошли в золото, спасаясь от волны неопределённости, царствующей на рынках из-за тарифных войн.

В свой прогноз инвестиционные банки закладывают следующие условия:
🔹ФРС в 2025 году проведёт три снижения ставки по 25 базисных пунктов, что повысит привлекательность золотых ETF.
🔹В GS оценивают вероятность рецессии в США в течение следующих 12 месяцев в 45%, этот риск также заложен в прогноз по золоту. Если рецессия произойдёт, то цена унции может уйти выше $3880
🔹В среднем мировые ЦБ будут закупать золото со скоростью 100 тонн в месяц (предыдущий прогноз был в 80 т/месяц, а в период с ноября 2024 до февраля 2025 скорость покупки составила 109 т/месяц) на фоне неопределённости относительно политики США.

Если все три события реализуются в полной мере, то по оценкам GS цена золота может достигнуть $4500 за унцию (вероятность крайне мала, но нужно иметь это в виду).

Дополнительную уверенность в будущем золота добавляет волатильность на рынке гособлигаций США. Исторически трежерис дополняли инвестиционные портфели с золотом, но распродажа в четверг и пятницу подорвали уверенность в этом активе и оставляют золото единственным хеджирующим активом.

Дополняет картинку от GS желание китайских страховых компаний инвестировать до 1% своих активов в золото.
На середину апреля 10 страховых компаний уже получили разрешение на инвестирование в золото. На долю этих 10 компаний приходится около 57% всех средств в отрасли, а их совокупные активы по состоянию на конец 2024 года составляют около 20 трлн юаней. Если 1% этих средств будет инвестирован в золото, то спрос составит 9 млн унций ($29 млрд).

JP Morgan Chase дополняют картину:

«По данным МВФ роль доллара в мировой торговле снижается и в 3 квартале 2024 года мировые ЦБ продали активы в долларах США на сумму $96,5 млрд, в результате чего доля резервов в долларах США достигла 57,4%. Это стало новым минимумом с пандемии COVID-19».

Итог:
Золото сохраняет статус «убежища» на фоне тарифных войн, рецессионных рисков и перестройки глобальных резервов. Реализация всех прогнозных условий может привести к рекордным $4500, но вероятность увидеть $3700 до конца года значительно выше.

Индекс МосБиржи не смог сохранить восходящий тренд прошлой недели и снизился до 2811 пунктов.

На индекс действуют сразу несколько негативных факторов:

🛢Нефть Urals торгуется ниже 60$ уже вторую неделю: Торговые войны вызывают опасения глобальной рецессии. Рецессия приводит к снижению спроса на энергоносители, особенно в США и Китае — крупнейших потребителях нефти. К этому добавилось неожиданное решение ОПЕК+ вернуть уровень добычи быстрее, чем ожидалось.
В выходные прошли переговоры США и Ирана, которые обе стороны назвали «конструктивными». Рынки опасаются, что иранская нефть может значительно увеличить предложение и ещё больше снизить цены на нефть.

💳Крепкий рубль остаётся одним из сильных сдерживающих факторов для роста ММВБ.

🇷🇺Геополитика неоднозначно влияет на рынок. С одной стороны идут переговоры России и США и стороны не хлопают дверьми. С другой стороны реальных результатов пока не видно.
Дональд Трамп торопит переговорщиков и объявляет ультиматумы по срокам заключения сделки, но не называет публично эти сроки. Аналитики считают, что могут быть две даты: 20 апреля — в день православной и католической Пасхи, или 30 апреля — по случаю 100 дней со вступления Трампа в должность президента. В противном случае Трамп грозит новыми санкциями.

Корпоративные события и динамика эмитентов:
🥇Акции золотодобытчиков позитивно начали торги в понедельник, после ATH (all-time high) в золоте, но позже оказались под общим давлением в первую очередь из-за крепкого рубля.

🏠 ПИК опубликовал отчётность по МСФО за 2024 год. Компания показала скромные результаты: выручка выросла на 15,3% г/г до 675 млрд руб., чистая прибыль сократилась на 45%, составив 28,67 млрд руб. На сложности в компании указывает выход из проекта по строительству небоскрёба One Sierra, расположенного в пригороде столицы Филиппин Манилы.
Рынок недвижимости в России в целом находится под давлением из-за высоких процентных ставок, снижения спроса и низкой безработицы, которая повышает затраты на персонал.

🔠Новая компания заявила о своём желании выйти на IPO. Российская IT-компания НаноСофт провела конференцию и сообщила о подготовке к IPO. Компания занимается разработкой инженерного ПО: САПР/CAD и ТИМ/BIM.

📅Календарь инвестора на 15 апреля 2025
📱Яндекс проведёт годовое общее собрание акционеров. В повестке вопрос утверждения дивидендов за 2024 г.
💵Займер представит операционные результаты за 1 квартал 2025 г.
🏦ВТБ проведёт внеочередное собрание акционеров. В повестке присоединение Российского национального коммерческого банка и утверждение изменений, вносимых в устав.

🚨 Торговля с плечом как русская рулетка с пятью патронами в барабане

В сети часто можно встретить истории роста капитала на сотни процентов за сделку. Залог такого роста — правильно выбранный актив и максимальное плечо. Далее войти в актив, дождаться роста и выбирать цвет будущей lamborghini.

Но за красивыми цифрами скрывается ловушка, которая практически гарантирует опустошение депозита.

На конференции Profit 4.0 Дмитрий Донецкий рассказал, чем отличается подход  Управляющего от розничного инвестора. Одним из отличий было разумное применение плечевых стратегий.

Рассказываем, почему маржинальная торговля — главный враг розничного инвестора. 

📌Как плечо превращает ошибку в катастрофу
Кредитное плечо (например, 1:5 или 1:10) — это заёмные средства брокера. Кажется, что это «бесплатные деньги», но на деле: 
🔹Если идея не зашла, то убытки умножаются. Если акция упала на 10%, при плече 1:5 вы теряете 50% депозита. 
🔹Маржин-колл — худший кошмар. При падении стоимости портфеля брокер принудительно закроет позиции, даже если рынок скоро развернётся, а вы просто не угадали с таймингом.

📌 Скрытые издержки, о которых молчат
🔹Проценты за плечо. При ставке Банка России в 21%, стоимость кредита для маржинальной торговли может быть от 20 до 100% годовых.
🔹Волатильность — убийца депозитов. Российский рынок резко реагирует на санкции, курс рубля, цены на нефть, другие геополитические новости. В итоге утром рынок может упасть на 2%, а вечером уже уходит в рост на 4%, а плечо только усиливает эти колебания. 
🔹Эмоции вступают в конфликт с логикой. Трейдинг с плечом провоцирует панику: инвестор фиксирует убытки на дне или входит в рынок на пике. 

📊 Статистика против трейдинга.
По разным данным от 70% трейдеров теряют деньги при использовании плеча. Причины: 
🔹Нет чёткого плана. Большинство не рассчитывают риски и не ставят стоп-лоссы. 
🔹Жадность. Желание «отбить потери» ведёт к ещё большим убыткам. 
🔹Незнание правил. Многие не понимают, как работает маржинальное требование или рефинансирование. 

📚 Как снизить риски, если вы всё же используете плечо:
🔹Входить в одну сделку не более чем на 10-20% депозита.
🔹Использовать стоп-лосс — обязательно. Определить точку выхода до открытия позиции. 
🔹Только для коротких сделок.
Плечо + долгосрочные инвестиции = гарантированные проценты брокеру. 
🔹Тестируйте на демо-счёте. 95% стратегий, работающих «в уме», провалятся в реальности. 

‼ Главное правило
Кредитное плечо — инструмент для профессионалов, которые: 
⭐ Анализируют рынок 8+ часов в день; 
⭐ Имеют многолетний опыт;
⭐ Работают с риск-менеджментом.

🏦Если вы не готовы к такому — инвестируйте только свои деньги или доверьтесь профессионалам.

⛏ По поводу Полюса.

В комментариях вы пишите, что Полюс закладывает снижение добычи в следующие годы. Какая в таком случае может быть идея?

Да, действительно, снижение добычи в Полюсе ожидается относительно 2024 года, когда был установлен рекорд. «Дно» должно быть пройдено в 2025 году и далее постепенный рост добычи с удвоением к 2029-2030 году. Инвестор просто не должен игнорировать проекты будущего роста компании, тем более срок в 5 лет – не такой большой. Работа над Сухим логом уже активно идет. Мы можем сказать, что компания на истории выполняла свои планы, хотя местами переносила сроки «вправо» по независящим от неё причинам. Как минимум, уверенность в исполнении Полюсом своих производственных планов выше, чем у ЮГК или Селигдара.

Рынок сейчас совершенно не включает Сухой лог в оценку компании. По нашей модели, если к 2030 году производство золота составит 3000 тыс. унций, а цена на золото будет на текущих уровнях и курс доллара тоже, тогда справедливая оценка Полюса снижается на 1620 рублей. Рынок почему-то просто пролонгирует в будущее текущий статус-кво. Однако у нас другие предпосылки. Это и более низкие средние цены на золото (2600 в модели), и плавная девальвация рубля на 5-7% ежегодно, и самое главное, запуск Сухого лога и удвоение добычи через 5 лет. И это мы ещё не учитываем снижение ставок. Поэтому у нас и выходит справедливая оценка на уровне 3400 рублей на горизонте 12 месяцев, что для многих кажется безумным. Полюс по-прежнему дешевая интересная история, которая выплачивает дивиденды и имеет большие производственные планы. Безусловно, если золото будет корректироваться, а рубль продолжит укрепляться (это более важно), то Полюс будет торговаться ниже. Но, на наш взгляд, надо в таком случае пользоваться моментом и увеличивать позицию.

Дмитрий "Дивидендный рантье" Донецкий

➡Рубль укрепляется до 11,16 руб. за юань и 82,3 руб. за доллар, но эксперты ждут 100 руб. за доллар уже летом.
➡ЕС согласовывает новые санкции, а торговая палата США предлагает эти санкции снимать.
➡Ядерная угроза Ирана или миллионы баррелей иранской нефти на рынке.
➡Власти России ждут снижения инфляции, ставка сохраняется на уровне 21%.

С таким противоречивым новостным фоном каждый день сталкиваются российские инвесторы и это вынуждает их занимать выжидательную позицию. Как следствие— снижение торговых объёмов и рост спроса на золотые БПИФы: с начала 2025 года российские инвесторы вложили в золотые БПИФы 5,9 млрд руб., что на 51,28% больше, чем за весь 2024 год.

Крепкий рубль не только создаёт трудности для бюджета, но и открывает инвестиционные возможности для эмитентов. Например, Газпром ловит окно возможностей и активно привлекает деньги через валютные облигации. В течение недели Газпром привлёк $750 млн в рублёвом эквиваленте на три года со средней ставкой в 7,7%.

Кроме крепкого рубля фондовый рынок сдерживает и высокая ключевая ставка. 25 апреля Банк России примет решение по ключевой ставке.

Во вторник Владимир Путин провел заседание президиума Госсовета, где было отмечено:
🔹 Ситуация с инфляцией в России постепенно меняется в лучшую сторону;
🔹 Правительство и ЦБ считают, что если инфляцию в России не подавить, то будут страдать все граждане.

Такая риторика правительства может подтолкнуть Банк России к смягчению денежно-кредитной политики в обозримом будущем.

🛢Несмотря на ожидания роста добычи нефти, согласованные с ОПЕК+, объёмы отгрузки нефти из российских портов снижаются.
Только за последний месяц суточные отгрузки нефти за рубеж составили 3,13 млн баррелей — минимальный уровень с февраля, в цене это означает снижение на 6% до 1,29 млрд долларов в неделю. Это самый низкий показатель с июля 2023 года.

Корпоративные события:
⛏Акционеры Полюса утвердили дивиденды за 2024г в размере 73 руб. за акцию с датой закрытия реестра 25 апреля. Подробнее о ситуации в компании Дмитрий Донецкий писал тут.
🏦ВТБ планирует завершить присоединение крымского РНКБ в июне 2025 года.
🇷🇺Пекин вновь вспомнил про «Силу Сибири-2», так как стоимость поставки газа из России через в Казахстан становится слишком высокой.

📅Календарь инвестора на 16 апреля 2025
🏦Банк Санкт-Петербург опубликует финансовые результаты за 1 квартал 2025 года по РСБУ;
🍏КЦ ИКС 5 опубликует операционные результаты за 1 квартал 2025 года.

Рейтинг доходности мировых фондовых рынков в 1 квартале 2025

Мировые рынки сталкиваются с исторической неопределённостью на фоне военных и торговых конфликтов. Экономики стран по разному реагируют на эти изменения, что отражается в динамике фондовых рынков.

🇭🇰Появление DeepSeek оказало благотворное влияние на Гонконгский индекс Hang Seng, который с начала года прибавил 15,3%.
🇩🇪 Немецкий индекс DAX 40 вырос на 11,3%, а акции оборонной компании Rheinmettal подскочили на 149% с начала года. Вместе с немецким хорошо себя чувствуют и другие европейские индексы.
Европейские компании переживают инвестиционный бум в свете снижения доверия к американскому рынку и огромных усилий европейских правительств по поддержке оборонного и строительного секторов экономик.
🇺🇸После двух лет опережающего роста компании США с высокой капитализацией потеряли 4,6% на фоне снижения доверия из-за мировых торговых войн.
🇷🇺Российские компании после успешного старта на фоне начала переговорного процесса с США показали итоговый рост на 4,7% в 1 квартале. Однако уже с начала апреля ММВБ начал падать и уже потерял 3% (с начала года).
🇯🇵Японский Nikkei 225 показывает худший квартал c 2020 года на фоне неопределённости в мировой торговле. Доходность Nikkei 225 составляет -10,7%.

Позитивные новости есть, но инвесторы пока выжидают

🔹Инфляция в России с 8 по 14 апреля замедлилась до 0,11% с 0,16% неделей ранее, однако годовая инфляция выросла до 10,34% (10,25% было на прошлой неделе). Инфляция Saar идёт в рамках прогнозов ЦБ и показала 7,1%.
Снижение недельной инфляции и Saar добавило надежд о скором смягчении денежно-кредитной политики от Банка России, но ЦБ напоминает:

Для достижения цели по инфляции потребуется продолжительный период поддержания жёстких денежно-кредитных условий в экономике. По прогнозу Банка России, с учётом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 7,0–8,0% в 2025 году, вернётся к 4,0% в 2026 году и будет находиться на цели в дальнейшем.

🔹Нефть Brent продолжает свой осторожный рост и уже превысила 66$ за баррель. Росту нефти способствует поиск компромиссов в тарифных войнах между США и Китаем.

Китай выдвинул свои требования для начала переговоров:
- проявить уважение к китайской стороне и избегать резких высказываний;
- назначить ответственного за переговоры со стороны США.

Интересно, что США в это же время пытаются заручиться поддержкой со стороны 70 стран, чтобы они совместными усилиями отказались от товаров китайского производства. Аналитиков удивляет непоследовательность администрации Трампа: сначала вводят огромные тарифы и ставят крест на вековых дипломатических усилиях по сближению США и ближайших партнёров, а потом просят помочь в борьбе со второй экономикой мира.

🔹Поведение США вызывает опасения у ЕС, поэтому европейские чиновники отказались от идеи введения запрета на импорт российского СПГ в будущих пакетах санкций. В ЕС не хотят попасть в полную энергетическую зависимость от США и оставляют российский СПГ и как альтернативу, и как рычаг давления в переговорах с США. На этом фоне Новатэк за две сессии прибавил более 8%.

🔹Российский банковский сектор позитивно отзывается на призывы Американской торговой палаты снять санкции в финансовой сфере и возобновить «нормальное функционирование платежей».

Корпоративные события:
📱Яндекс открывает сезон M&A сделок и сообщает о покупке Boxberry с её 4 тыс ПВЗ и логистическими центрами. Покупка Boxberry усилит позицию Яндекса в конкуренции с ОЗОН.

🍏ИКС 5 опубликовали операционный отчёт за I квартал 2025:
✅Офлайн-продажи ритейлера показали рост на 18,7%, достигнув 992,06 млрд руб.
✅Продажи цифровых бизнесов увеличились в 1,5 раза — до 70,8 млрд руб.
✅Продажи нового формата магазинов «Около»,который развивается по франшизе, составили 2,04 млрд руб.
✅Средний чек составил 600,3 руб. (+9,2%).
✅Торговые площади расширились на 8,7%, до 11,24 млн кв м.
✅ В первом квартале X5 открыла 521 магазин (с учётом закрытий).

💎Наблюдательный совет АЛРОСА рекомендовал не выплачивать финальные дивиденды за 2024 год.
Компания сталкивается с отрицательным FCF, ситуацию может спасти девальвация рубля, но рубль остаётся крепким уже несколько месяцев. Долгосрочным драйвером может стать оживление спроса на алмазы со стороны Индии, но в моменте крепкий рубль играет бОльшую роль в результатах компании.

📅Календарь инвестора на 17 апреля 2025:
🏦Банк Авангард проведет ГОСА. В повестке вопрос утверждения дивидендов за 2024 г.
🔋НОВАТЭК проведет ГОСА. В повестке вопрос утверждения дивидендов за 2024 г.
💰АФК Система опубликует финансовые результаты по МСФО за 4 квартал 2024 г.
🏠Эталон опубликует операционные результаты за I квартал 2025 г.

5⃣ причин по которым Банк России может рассматривать вопрос о смягчении денежно-кредитной политики

Ключевая ставка в 21% была установлена в октябре 2024 года для борьбы с инфляцией, которая на тот момент составляла 8,4%. В апреле 2025 года инфляция достигла 10,34%, что значительно превышает целевой уровень в 4%.
Однако последние данные указывают на замедление инфляционных процессов, это может создать условия для изменения монетарной политики:
       - Инфляция с сезонной корректировкой показывает 7,1% (в феврале — 7,5%, в 4 кв 24 — 12,9%, в 3 кв 24 — 12,1%).
       - Экономический рост, по прогнозам, замедлится до 1,7% в 2025 году с 4,1% в 2024 году, а это подчёркивает необходимость стимулирования.

🖐 причин для снижения ключевой ставки

1️⃣ Снижение инфляционного давления
Банк России в своём заявлении от 16 апреля 2025 года:

В марте месячный рост цен с исключением сезонности продолжил замедляться, но был по‑прежнему высоким. Показатели устойчивой динамики цен преимущественно снижались. Общее ценовое давление стало более разнородным по группам товаров и услуг. Рост цен на непродовольственные товары максимально замедлился.

Это указывает на замедление роста цен и может стать первым шагом к смягчению политики. Прогнозы регулятора предполагают, что инфляция снизится до 7,0–8,0% в 2025 году,а в 2026 году инфляция вернётся к 4,0% .

2️⃣Нормализация фискальной политики
Банк России подчёркивает, что нормализация фискальной политики в 2025 году будет иметь дефляционный эффект. Это означает, что сокращение бюджетного дефицита и возврат к фискальным правилам помогут снизить инфляционное давление, уменьшая необходимость в высоких ставках.

3️⃣ Поддержка экономического роста
Высокая ключевая ставка ограничивает кредитование, это замедляет экономическую активность. Розничное кредитование сокращается с декабря 2024 года, а корпоративное кредитование остаётся умеренным.  Индекс производственной активности PMI России в апреле снизился до 48,2 п. (50,2 п. в марте). Снижение ставки могло бы стимулировать инвестиции и потребление, предотвращая чрезмерное охлаждение экономики.

4️⃣Ожидание рынка
Рынок уже готовится к возможному смягчению ДКП, но ожидает этого ближе к концу года. Удовлетворение этих ожиданий может укрепить доверие инвесторов и стабилизировать финансовые рынки.

5️⃣Политическое давление
Президент Владимир Путин призвал экономических чиновников избегать «замораживания» экономики из-за жёсткой монетарной политики. Хотя Банк России стремится сохранять независимость, но такие заявления могут оказывать косвенное влияние.

Например, в декабре 2024 года регулятор неожиданно сохранил ставку после аналогичного призыва Владимира Путина к «сбалансированному» решению.

Потенциальные риски и ограничения.
🏛Несмотря на перечисленные причины, 25 апреля Банк России скорее всего сохранит ставку на текущем уровне.
Банк России регулярно подчёркивает, что увеличение спроса всё ещё опережает возможности наращивания выпуска многих товаров и услуг, это подталкивает инфляцию.

Если инфляция не продолжит снижаться, регулятор может даже рассмотреть повышение ставки. Кроме того, внешние факторы, такие как ухудшение условий внешней торговли или геополитические напряжения, могут ограничить возможности для смягчения политики до конца 2025 года.

Рост ММВБ на 2,1%: Трамп, нефть и инфляция — почему оптимизм может быть ловушкой?

Рост ММВБ сопровождался глубокими коррекциями и резкими взлётами. Такое происходит, когда ликвидность на рынке низкая, это подтверждается малыми торговыми объёмами в 73 млрд руб.

Вечерний взлёт ММВБ был спровоцирован Дональдом Трампом. Президент США сообщил на пресс-конференции журналистам, что ждёт на этой неделе ответа от России по предложению о прекращении огня с Украиной.
И параллельно с этим в Париже проходили консультации США, представителей ЕС и Украины. В результате встречи стороны решили, что:

Мир на Украине возможен, если все стороны возьмут на себя обязательства по достижению соглашения (с) Госдеп

Параллельно с этим российские представители заявляли, что нужно продолжать контакты и обсуждать условия.

Суммируя вышесказанное: оптимизм четверга преувеличен.

🛢Другим драйвером рынка выступала нефть. Brent выросла до 67,7$ (+2.5%), рост происходит вместе с началом переговорного процесса США и Китая, а также регулярных встреч руководителей различных стран с лидерами США на тему индивидуального пересмотра тарифов.
Однако аналитики крупных банков не испытывают подобного оптимизма и пересматривают свои прогнозы по ценам на нефть в сторону снижения. Международное Энергетическое Агентство предупреждает, что во второй половине 2025 года ожидает снижение потребления нефти на 320 тыс. баррелей в сутки, это приведёт к профициту предложения.

🏦Банк России также сдерживает инвесторов от агрессивных ставок на рост рынка. Инфляционные ожидания россиян в апреле выросли до 13,1% (+0,2 п.п. м/м). В ЦБ отмечают, что инфляционные ожидания россиян это, пожалуй, один из самых значимых индикаторов для ЦБ при принятии решения по ключевой ставке.

Корпоративные события:
📱Акционеры Яндекса одобрили выплату дивидендов по итогам 2024 года в размере 80 руб. на акцию, датой закрытия реестра значится 28 апреля 2025 года.
🎺 СД ТМК рекомендовал оставить акционеров компании без дивидендов по итогам 2024 года.
📈АФК система стали одним из локомотивов вчерашнего роста, которые росли не из-за геополитики, а после публикации отчёта по МСФО за IV квартал и весь 2024 г. Компания сообщила о росте выручки в IV квартал на 12,2% до 343,3 млрд руб. , а скорректированная OIBDA прибавила 40,3% до 83,6 млрд руб. Девелоперский (+86% г/г) и агропромышленный комплекс (+56% г/г) стали лидерами корпорации по росту OIBDA.

📅Календарь инвестора на 18 апреля 2025:
🏠ЛСР проведёт ГОСА. В повестке вопрос утверждения дивидендов за 2024 г.
💿РУСАЛ проведёт СД по дивидендам за I квартал 2025 года.
🌐 США, Британия, Канада, Гонконг и многие другие рынки сегодня торги проводить не будут. Страстная Пятница.

🏦Обзор рынка облигаций: инфляция, ставки и стратегии в условиях турбулентности

Текущая ситуация:
1⃣ Инфляция замедляется, но риски растут.
       🔹Еженедельная инфляция: 0,11% (8–14 апреля) против 0,16% неделей ранее.
       🔹Годовая инфляция: 10,38% (на 14 апреля) против 10,28% в начале месяца.
Причины: укрепление рубля и сжатие денежной массы (-0,6% в марте).

2️⃣ Кредитование против потребительского спроса.
       🔹Рост кредитования в марте (+11-12% спрос) не смог компенсировать снижение фискального импульса.
       🔹Инфляционные ожидания населения: выросли до 13,1% (с 12,9% в марте).

3️⃣ Внешние угрозы.
       🔹Падение нефти (Brent < $70) и тарифные войны могут ослабить рубль, усилив импортируемую инфляцию.

4️⃣Прогнозы по ключевой ставке ЦБ
25 апреля Совет директоров ЦБ, вероятно, сохранит ставку на текущем уровне.
Риск повышения ставки в 2025 году растёт из-за слабеющего рубля и профицита нефтяного рынка.
Вывод: ставка может остаться высокой дольше, чем ожидалось.

💼Инвестиционные стратегии для консервативных инвесторов:

Предстоящие выпуски флоатеров:
✅Аэрофлот, П02-БО-01
Ориентировочная ставка купона: не выше КС+2,78%
Закрытие книги заявок 22 апреля

✅ПКО ПКБ, 001Р-08
Ориентировочная ставка купона: не выше КС+4%
Закрытие книги заявок 22 апреля

Облигации с фиксированным купоном:
✅РЖД, 001Р-42R
Ориентировочная ставка купона: 17,65%
Закрытие книги заявок 18 апреля

✅Мани Мен, БО-02-01
Ориентировочная ставка купона: 26%
Закрытие книги заявок 21 апреля

✅Мани Мен, БО-02-01
Ориентировочная ставка купона: 25%
Закрытие книги заявок 22 апреля

А также облигации номинированные в валюте.
✅Акрон, БО-001Р-08
Ориентировочная ставка купона: 8,75% (номинированы в USD, расчёты в рублях)
Закрытие книги заявок 21 апреля

✅Полипласт, П02-БО-03
Ориентировочная ставка купона: 13,7%
Закрытие книги заявок 23 апреля (номинированы в USD, расчёты в рублях)

Рынок облигаций предлагает возможности для разных аппетитов инвесторов.
Флоатеры и валютные бонды — главные инструменты хеджирования.
Длинные бумаги — шанс зафиксировать высокую доходность до возможного ужесточения политики ЦБ.

Подробнее узнать о прошедших и предстоящих размещениях:
Монитор рынка облигаций 11 - 17 апреля 2025

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Ознакомиться с правовой информацией можно здесь: https://solidbroker.ru/disclaimer/