🏦Первый летний выпуск рубрики «Вопросы и ответы» от Дмитрия Донецкого.

🔺Что взбодрит ваш портфель?
Газпром vs Новатэк.

🔺Стройка: не время возвращаться.

🔺Банковские сплетни: чьи кредитные портфели — самое слабое звено.

🔺Черкизово. Яйца, куры и акции: что дорожает быстрее?

🏦 Рефлексия по ставке ЦБ. «Снизили на 1%? Это не победа, а передышка. Когда будет 15%» — разбор стратегий после решения.

📎В посте выше файл Excel с таблицей для сравнения депозита, ОФЗ и акций

✅ Смотрите на удобных платформах:
🔠 rutube
🔠 youtube
🎥 vk video

2900 и распродажа: как Набиуллина «охладила» эйфорию от снижения ставки до 20%

В пятницу Банк России снизил ключевую ставку до 20%. Первая реакция российского рынка была позитивной: индекс ММВБ достиг отметки 2900 пунктов. Затем началась фиксация прибыли, а с началом пресс-конференции Эльвиры Набиуллиной стартовала распродажа. Глава ЦБ сообщила, что процесс снижения ставки может включать паузы между шагами. При этом, если инфляция перестанет устойчиво снижаться или начнёт расти, не исключено повышение ключевой ставки, пока необходимо сохранять жёсткие денежно-кредитные условия.

🏦 Устойчивое снижение инфляции, которое мы отмечали в еженедельных обзорах облигаций с начала мая, стало следствием уменьшения ставки 6 июня.

🏦Подробнее о решении СД Банка России
📌Обзор рынка облигаций за неделю 30 мая - 5 июня

Снижение ставки до 20% выглядит недостаточным, чтобы закредитованные компании почувствовали облегчение или оживить сектор розничного кредитования. В результате рынок не получил ожидаемого импульса для роста.

Что может дать импульс для роста:

🔺 Переговоры США и Китая в Лондоне сегодня. Стороны обсудят снижение тарифов, контроль экспорта и торговые вопросы. Рынки ждут признаков прогресса, способных ослабить давление на глобальную торговлю и спрос на сырье. Например, на прошлой неделе Китай разрешил экспорт редкоземельных металлов крупным автокомпаниям США. В результате нефть марки Brent выросла до $66,5 за баррель.
🔺 Существенное смягчение антироссийского санкционного законопроекта. Администрация Дональда Трампа стремится убедить в этом Сенат. В приоритете у Белого дома — восстановление отношений с Москвой. Лоббисты предлагают добавить оговорки, дающие президенту право самостоятельно определять объекты санкций.

💵Несмотря на геополитическое потепление, Китай продолжает наращивать золотые резервы. В мае Народный банк Китая добавил 60 тыс. тройских унций (около 1.86 тонн) золота, доведя общий объём до 73,83 млн унций. Власти Китая диверсифицируют активы, снижая зависимость от доллара США. Глобальные суверенные инвесторы добавляют около 80 тонн золота в месяц (~$8,5 млрд).

⛏ В этой связи локальная коррекция акций «Полюса» скорее вызвана снижением аппетита к риску среди российских инвесторов, а не глобальными трендами на сырьевых рынках.

📌Календарь инвестора на 9 июня 2025
🔹Россети Томск проведут ГОСА, на повестке вопрос утверждения дивидендов за 2024 г.

Короткая неделя и длинные выходные

🇷🇺12 июня в России отмечается День России, в связи с этим выходные продлятся четыре дня: с 12 по 15 июня включительно. Пятница, 13 июня, будет нерабочим днём.

⏰ Расписание торгов на ММВБ и СПб бирже:
12 июня. Московская биржа — выходной день. СПБ биржа проводит ограниченную сессию с 10.00 до 23.50
13 июня обе биржи проводят торги в обычном режиме
14 и 15 июня торги пройдут в рамках дополнительной сессии выходного дня. Расчёты не проводятся.

🏦Особенности торговых сессий в «Солид Брокер»:
✅ поручения на вывод денежных средств, полученные АО ИФК «Солид» до 15:00 мск 11 июня, будут исполнены 11 июня
✅поручения на вывод денежных средств, поданные клиентами после 15:00 мск 11 июня, будут обработаны и исполнены не позднее 16 июня
✅поручения на вывод денежных средств, поданные клиентами в период с 12 по 15 июня включительно, будут обработаны и исполнены не позднее 16 июня

Индекс ММВБ на поддержке 2750п. — не этого ждали инвесторы от снижения ставки

Потенциал для роста есть:
🔹Несмотря на жёсткую риторику, Банк России не отрицает возможности дальнейшего снижения ставки
🔹Переговоры США и Китая второй день проходят в Лондоне, первый день прошел плодотворно. Рынок ожидает снижения градуса торговой войны, как следствие, растёт спрос на нефть. Brent преодолела значение в $67 за баррель, последний раз такая цена была в апреле.
🔹Высокие цены на нефть также объясняются тем, что картель не смог нарастить добычу нефти в тех объёмах, на которые изначально планировали страны. Например, в мае ОПЕК+ суммарно добывал 26,75 млн баррелей в сутки, это на 150 тыс. больше м/м, но меньше согласованных 411 тыс. бар в сутки.
🔹США откладывают новые санкции на Россию, администрация Трампа пытается смягчить часть уже введённых санкций.
🔹Многие компании отказались от выплаты дивидендов по итогам 2024 года, но есть и выплатившие (например: Лукойл, Интер РАО, ФосАгро, Акрона, Novabev). Из-за этого появился дивидендный гэп в акциях и в индексе ММВБ. На этой неделе на счета инвесторов начинают поступать дивиденды, большая часть этих средств вернётся в рынок, что повышает его ликвидность и формирует объёмы для выкупа просадки.
🔹Через неделю начинается ПМЭФ 2025. К этому событию компании готовят позитивные новости, некоторые будут заключать сделки с международными участниками. Под этот позитив инвесторы начинают набирать позиции заранее — к концу этой недели можем увидеть в индексе «эффект ПМЭФ».
🔹Новый раунд переговоров России и Украины может состояться уже в июне. Это прибавит оптимизма.

💿 Акции Норникеля корректируются вместе с рынком и находятся под давлением крепкого рубля. Но стоит обратить внимание на рост промышленных драгоценных металлов, таких как серебро (+11% за июнь), платина достигла самого высокого уровня за более чем два года (+16% с начала июня), палладий (+12% за июнь). Это свидетельствует о растущем интересе инвесторов к промышленно востребованным драгоценным металлам. Эксперты ожидают их дефицит в этом году.

📌Календарь инвестора на 10 июня 2025
🏦 Сбер представит финансовые результаты по РСБУ за май 2025 г.
🛴 ВУШ Холдинг проведёт ГОСА
💊 Промомед представит ближайшие перспективы развития компании, планы вывода на рынок новых медпрепаратов
🏦 Мосбиржа начнёт рассчитывать и публиковать индекс МосБиржи ПФИ биткойна. Код индекса — MOEXBTC
🏦 Мосбиржа начнет торги расчётными фьючерсными контрактами на апельсиновый сок. Торговый код — ORANGE
👕 Henderson раскроет данные о выручке за май 2025 г.
🏚 МГКЛ представит операционные результаты за май 2025 г.

Кратко прокомментируем отчет Сбера 🏦 за май 2025 по РПБУ.

Из позитивного:
✅Рост кредитного портфеля даже несмотря на высокую ключевую ставку, хотя темпы всё ещё ниже нормальных
✅Рост чистых процентных доходов на 16% — значит с чистой процентной маржой всё в порядке
✅Рост чистой прибыли до налогов на 9% и на 5,4% после

Из негативного:
⬇Комиссионные доходы снижаются, мы думаем, что это следствие сокращения экономической активности
📊 Растет стоимость риска, особенно в сравнении с апрелем, но пока всё в рамках прогноза

Сбер по-прежнему является одним из фаворитов в банковском секторе. Мы повышаем целевую цену до 425 рублей (с 415 рублей) на оба типа акций.

Дмитрий «Дивидендный рантье» Донецкий

Подходим к длинным выходным в минорном тоне

Российский рынок падает под грузом рисков, страхов и упущенных возможностей. В первую очередь, наблюдаем продолжающийся эффект от снижения ставки на 1%. Такое снижение не поможет бизнесу, но позволяет банкам активно опускать ставки по депозитам. Это делает облигации более привлекательным инструментом. Последовательный рост индекса RGBI и переток средств из рынка акций в облигации и фонды денежного рынка это подтверждают.

ЕС готовит новый пакет санкций, который может включить:
🔹снижение потолка цен на нефть до $45,
🔹новые 77 судов «теневого флота»,
🔹санкции против 22 российских банков,
🔹полный запрет SWIFT-транзакций для российских банков,
🔹вторичные санкции на третьи страны, содействующие обходу санкций в отношении России и другие ограничения.

Если этот пакет примут, российским нефтяникам и газовым компаниям будет ещё тяжелее. Падение может затянуться, потому что в текущих ценах ещё присутствует премия от начала переговорного процесса с Украиной и прихода Трампа.

О сложностях нефтяников красноречиво говорят отчёты компаний и дефицит бюджета РФ, который вырос к июню до 3,3 трлн рублей. Нефтегазовые доходы бюджета снизились на 14% г/г. Минфин отмечает, что оно может продолжиться до конца года из-за ослабления ценовой конъюнктуры.

💴Усугубляет ситуацию укрепления рубля, продолжающееся шестой месяц подряд. Во вторник курс доллара пришёл к 78,6003 руб., юаня — 10,9057 руб. Это минимальные значения с мая 2023 года.

Позитивные события:
🔹Встреча представителей США и России по двусторонним отношениям, которая пройдёт в ближайшее время в Москве. Также Москва ждёт решения США по открытию прямого авиасообщения между странами.

🔹Длинные выходные. На этом фоне по рынку может пройти закрытие спекулятивных позиций, это, вероятно, приведет к локальному росту.

Корпоративные события

🏦 Сбер отчитался за 5 месяцев 2025 г. по РПБУ. Чистая прибыль выросла до 682,9 млрд руб. (+8,7% г/г), рентабельность капитала 22,3%. Дополнительные комментарии по отчёту оставили тут⬅️

🏚 МГКЛ представил предварительные операционные результаты за 5 месяцев 2025 года. Выручка выросла до 6,9 млрд руб. (рост в 2,6 раза г/г). Компания активно наращивает клиентскую базу за счёт онлайн-платформы и планирует свой успешный опыт тиражировать через проект «Ресейл Маркет».

👕 Henderson объявила предварительные данные о выручке по итогам мая 2025. Выручка выросла на 24% г/г и 19% за 5 месяцев. Как и у МГКЛ драйвером роста выступают продажи через онлайн-каналы.

📌Календарь инвестора на 11 июня 2025:
🔺Россети Центр проведёт ГОСА, на повестке вопрос утверждения дивидендов за 2024 г.

🏦Банки не сомневаются в дальнейшем снижении ставок и действуют на опережение

Ставки по депозитам в топ-10 банков РФ начали снижаться практически без паузы после решения ЦБ

⬇Совкомбанк действовал на опережение — понизил максимальную ставку с 23% до 20% за несколько часов до официального объявления решения ЦБ.
⬇Сразу после решения ЦБ Сбербанк объявил, что снижает ставки по депозитам с 11 июня.
⬇Т-Банк с 10 июня снизил ставки по большинству вкладов и копилок на 0,5-1 п.п.
⬇Альфа-Банк с 7 июня снизили ставки на 2 п.п. по всем срокам
⬇Банк ДОМ. РФ прогнозирует ставки депозитов 15-17% к концу года

Эпоха сверхвысоких ставок по рублёвым депозитам стремительно завершается. Нет сомнений, что тренд на снижение продолжится в ближайшее время. Это станет драйвером как для рынка жилья, так и для фондового рынка.

📌Альтернативы для сбережений и инвестиций: ОФЗ, корпоративные облигации, фонды акций — инструменты, которые могут принести доход выше новых ставок по депозитам.

Пятница, 13: нефть на взлет‼

📊Нефть прибавляет более 12% и Brent торгуется выше 74$ впервые с февраля 2025 года. А в моменте достигали 78$. Золото также прибавляет, отыгрывая роль защитного актива. Западные площадки теряют по 1.5-2%, нефтегазовый сектор ММВБ показывает опережающую динамику.

Все это происходит из-за удара Израиля по Ирану сегодня утром.
Израиль требует от Ирана воздержаться от ответных ударов и дать Израилю возможность уничтожить ядерные объекты Исламской Республики. В противном случае, угрожает уничтожить нефтегазовые предприятия Ирана.

Угрозы Ирана перекрыть Ормузский пролив в случае атаки также способствуют росту цены на нефть. Ормузский пролив — одна из важнейших транспортных артерий по транспортировке нефти и СПГ.

JPMorgan прогнозирует, что цены на нефть могут взлететь до $130 в случае реализации такого сценария.

Не будем оценивать ситуацию с точки зрения политики. Отметим, что российский фондовый рынок в моменте позитивно реагирует на рост сырьевых активов. Низкая ликвидность в выходной день также сказывается на острой динамике нашего рынка.

Летающее такси: миф или ближайшее будущее?

Рассказ начнём с Джейсона Мадрика, основателя хедж-фонда Mudrick Capital Management, который обожает нырять в проблемные активы.

Настоящую славу Джейсону принесли мем-акции в 2021 году. Помните, как Reddit-трейдеры взорвали рынок с AMC и GameStop? Мадрик не просто смотрел со стороны — он вложился в эти «народные» акции и сорвал куш в $250 млн за один месяц! Правда, не обошлось без драм: онлайн-армия инвесторов обрушилась на него с критикой, а страничку его фонда в Википедии закидали бранью. Но Мадрику, похоже, всё равно — «деньги не пахнут», а критики имеют свойство успокаиваться.

☁️ Сейчас Мадрик смотрит в небо. Он взял под контроль британский стартап Vertical Aerospace, который строит электрические самолёты с вертикальным взлётом и посадкой (eVTOL). Сначала он скупил конвертируемые облигации на $130 млн, а затем получил на них контрольный пакет акций компании и вытеснил основателя Стивена Фицпатрика. Теперь Джейсон Мадрик сам управляет компанией и готовит к запуску в 2028 году ее главное детище — модель VX4.

VX4 — это не просто самолёт, а мечта из будущего: бесшумный, электрический, вмещает до 6 пассажиров. На таком из Балашихи до Москва-Сити можно было бы добраться за 40 минут по цене Яндекс.Бизнес. Звучит как фантастика, но Мадрик уверен — это реально.

🔺В 2021 году, когда Джейсону Мадрику презентовали Vertical Aerospace, он отмахнулся. Но спустя время его осенило: города задыхаются в пробках, под землю не уйдёшь, в стороны не расширишься — остаётся только небо. Логика железная, а Мадрик — мастер видеть возможности там, где другие видят риски. Теперь он готов вложить всё, чтобы доказать: летающие такси — это не шутка, а будущее.

🔺Vertical не единственные, кто увидел перспективы летающих такси. Конкуренты вроде Archer Aviation, Joby Aviation уже собрали миллиарды на IPO.

Чем тогда Vertical будет отличаться от других?
Как минимум бизнес-идеей: Мадрик планирует продавать самолёты, а не управлять ими, зарабатывая на обслуживании и смене батарей.

🇷🇺В России тоже есть стартапы, разрабатывающие eVTOL. Например, «Эколибри» и «Транспорт будущего».

Летающие электротакси — это уже завтрашний день или новый формат мем-акций?

🏦 Солидная Аналитика #116 с Дмитрием Донецким

Первые дни лета насыщены  событиями. Главный доверительный  управляющий ИФК «СОЛИД Брокер» Дмитрий Донецкий разбирается с ними в новом выпуске Солидной аналитики.

В выпуске:
🔹 Влияние эскалации на Ближнем Востоке на нефтегазовый сектор России. Перспективы дальнейшего движения.
🔹Снова о ставке. Какие прогнозы?
🔹Фиксируем мысли по фикспрайсу.
🔹Полуоткрытый отчет Сургутнефтегаза. Считаем долю валюты в кубышке и перспективы дивидендов.
🔹Мать и дитя и ВТБ buy или не buy?

✅ Смотрите подробнее на удобных платформах:
🔠 rutube
🎥 vk video
🔠 youtube

Нефть $75 — потолок? Как ММВБ выигрывает от кризиса, а рубль нет

В пятницу российский фондовый индекс ММВБ отреагировал ростом на события на Ближнем Востоке. Атака Израиля на Иран вызвала бурный рост цен на нефть. Только за пятницу Brent взлетал выше $75. Эксперты считают, что дальнейший рост может быть продолжен только если Иран не предпримет попытки закрыть Ормузский пролив. Через него проходит каждый пятый баррель, добытый в мире, поэтому перекрытие приведёт к коллапсу на мировых рынках.

В выходные Иран и Израиль продолжили обмениваться ракетно-бомбовыми ударами по инфраструктуре. Из соображений безопасности Израиль остановил добычу на своём крупнейшем шельфовом газовом месторождении «Левиафан». Цены на газ отреагировали ростом на 3,5% с открытия торгов в понедельник.

Международные инвесторы в пятницу продавали акции, чтобы избежать повышенного риска. Сегодня мировые индексы и фьючерсы замерли около уровней открытия в нерешительности.

🇨🇳 В Китае четвёртый год сохраняется тренд на снижение цен на жильё. Это негативный сигнал для ожидаемых темпов роста китайской экономики и её аппетита к потреблению сырья.

Ситуация на Ближнем Востоке привела к тому, что цена за бочку Urals превысила $68, что значительно выше нового таргета Минфина в $56. В текущей ситуации Минфин и ЦБ могут сократить свои интервенции на валютном рынке и меньше продавать валюту для компенсации выпадающих доходов. Это снизит давление на рубль и может привести к его ослаблению. Правда между ростом цены на нефть и влиянием этого фактора на рубль существует временной лаг. Но акции растут без временного лага: инвесторы быстро отреагировали на рост цены на сырьё.

На этой неделе пройдёт ПМЭФ. На форуме исторически озвучивают позитивные новости, поэтому можно ждать продолжение роста ММВБ. Также могут начать приходить дивиденды Лукойла, это дополнительно поддержит российский индекс.

📌Календарь инвестора на 16 июня 2025

💿 ТМК проведёт заседание совета директоров, на повестке вопрос о присоединении восьми ключевых подконтрольных обществ, которые будут преобразованы в филиалы.
🍏 С сегодняшнего дня вступает в силу запрет коротких продаж в акциях FixPrice.