#СОЛИДнаяИдея
Уже почти 3 месяца российский рынок акций пребывает в боковом движении. Рост в рамках боковика происходит в основном на позитивных ожиданиях по геополитике, снижение к нижним границам – на фоне разочарований той же геополитикой. Можно сказать, что эмоциональное влияние на оценку акций. Если смотреть на чистую экономику, то тут уже произошло важное экономическое событие – ЦБ снизил ключевую ставку, правда, не на 2 п.п. как мы ожидали, а лишь на 1 п.п. и пригрозил вновь поднять ставку, если инфляция будет разгоняться, что было негативно воспринято рынком.

Мы считаем, что куда более важен сам факт начала снижения ставки. Это только самый старт процесса, который по нашим ожиданиям займет 1,5 года. Замедление инфляции, признаки рецессии в гражданской части экономики, подтвержденные слабыми отчетами компаний за первый квартал – всё это дает основания для продолжения процесса снижения ставки. Как говорят в Минэкономразвития, есть риски переохлаждения экономики, так что мы думаем, что ЦБ на следующем заседании 25 июля также примет решение о снижении ставки до 19%.

Почему снижение ставки так важно для рынка? Ставка влияет на акции в трех измерениях:

1⃣Поддержка или охлаждение спроса – т.е. влияние на продажи и по цепочке вниз до прибыли и дивидендов
2⃣Процентные расходы и процентные доходы – чем ниже ставка, тем меньше процентных расходов, а значит больше прибыль и дивиденды
3⃣ Влияние на оценку стоимости акций – изменение безрисковой доходности, и как следствие, требуемой доходности акций, что влияет на мультипликаторы и оценку в DCF-модели

И если первый пункт уж точно не меняется снижением с 21% до 20%, то на следующие два влияние уже оказывается – процентные расходы, привязанные к ставке, будут снижаться, а безрисковые доходности поползли вниз (доходности облигаций и депозитов). Влияние на спрос, т.е. первый пункт, на наш взгляд, будет оказываться при ставке ниже 15%, что мы ждем только в 2026 году. Так что пока стоит рассчитывать на пункт 2 и 3.

Также стоит помнить, что массовый инвестор будет задумываться о рынке акций, только если ставки по депозитам уже будут неинтересны. Наверно, некий психологический барьер лежит около 10%. Именно после этих значений будет вторая фаза роста рынка.

По нашим идеям значимых новостей или изменений нет.

Дмитрий «Дивидендный рантье» Донецкий

Российский инвестор, как Архимед, находится в поисках точки опоры для начала роста

Драйверы выходных дней растерялись в суете понедельника:
🇺🇸 По инициативе США отменили очередную встречу по урегулированию отношений России и Украины. Конфликт Израиля и Ирана отнимает сейчас всё внимание дипломатов из США.

🛢После первой острой реакции нефть Brent корректируется по мере того, как угрозы Ирана о перекрытии Ормузского пролива так и остаются угрозами, а МИД Ирана ищет возможности для переговоров с Израилем. В понедельник цена на нефть Brent снижалась до $71, позже прибавила 2%. Тем не менее цена остаётся высокой и могла бы поддержать российский рынок, если бы не очередная волна укрепления рубля.

🇷🇺Конфликт на Ближнем Востоке стал позитивом для российских экспортёров. На саммите G7 страны не поддержали инициативу Евросоюза по снижению потолка цен на российскую нефть с $60 до $45, а в одиночку ЕС не готов брать на себя все издержки.

🏦В совокупности разнонаправленные движения в нефти, геополитике, санкциях привели к тому, что инвесторы теряются. Это приводит к тому, что объёмы торгов стремительно снижаются и индекс из широкого боковика 2600 - 2900 вытягивается вдоль уровня 2750п +/- 20п.

Позитивные новости:
🔺выплаты дивидендов от Татнефти и Лукойла объёмом около 120 млрд руб. 70% от выплаты дивидендов, как правило, возвращается в рынок, это добавит ему ликвидности.
🔺Пятничное пленарное заседание с Владимиром Путиным на ПМЭФ. Исторически на нем делятся хорошими новостями, это тоже может поддержать рынок.

О том, что станет реальным драйвером для выхода из боковика, писали вчера ⬅

📌Календарь инвестора на 17 июня 2025:
💵 Займер, 💡 Россети Центр и Приволжье, ТНС энерго Воронеж проведут ГОСА, на повестке вопрос об утверждении дивидендов за 2024 год.

ММВБ растёт с приближением ПМЭФ 2025

Во вторник индекс достиг 2800 (+2,5%). Также его поддерживает дорогая нефть.

🛢 Цена Brent превысила $76,5 (+5,5%). Новым триггером для роста нефти стало требование Дональда Трампа о «БЕЗУСЛОВНОЙ КАПИТУЛЯЦИИ» от Ирана.

Еще до сообщений Трампа появились новости о том, что в Ормузском проливе загорелись три танкера. Это тоже дало стимуляцию к росту цены. Факт возгорания подтвердили только на танкере Adalynn. Вероятно, авария произошла из-за сбоя навигационных систем судов. Хотя первая реакция рынка была в том, что Иран начал блокировать пролив.

🇷🇺Ожидаемым позитивным драйвером стала череда сообщений перед ПМЭФ 2025:
✅ В Кремле заявили, что Россия выполнила договоренности, достигнутые на российско-украинской встрече в Стамбуле, и в ближайшие дни наступит понимание о возможности проведения очередного раунда российско-украинских переговоров.

✅ Банк России предложил отменить единый лимит на вложения в акции, конвертируемые облигации, субординированные облигации, облигации без срока погашения и региональные/муниципальные бумаги. Также Банк России хочет расширить список акций, доступных для НПФ вне риск-лимита. Таких сейчас 47, предлагается добавить ещё около 60 ликвидных акций российских эмитентов. Помимо этого доля активов с дополнительным уровнем риска увеличивается с 7% до 15%. Максимальную долю одного актива в портфеле снизят с 10% до 5% к 2030 году. Такие послабления для НПФ могут привлечь значительный объём «длинных денег» на российский рынок.

✅ Правительство РФ рассчитывает на дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики ЦБ при наличии соответствующих рыночных условий. Председатель комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков добавил, что ожидает снижения ключевой ставки к концу 2025 г. до 17-18%, так как наблюдается положительный тренд снижения инфляции. На этих ожиданиях акции застройщиков во вторник показывали опережающую растущую динамику.

✅ Финансовый директор Сбера Тарас Скворцов сообщил, что компания рассчитывает выполнить все заявленные цели стратегии 2024-2026 и сохранить на этом горизонте приверженность заявленной дивидендной политике.

До пятницы позитивный настрой рынка может сохраняться, но уже на следующей неделе вероятна фиксация прибыли.

📌Календарь инвестора на 18 июня 2025:
💰Арсагера, Займер, НКХП, Курганcкая ген. компания, Россети Ленэнерго проведут ГОСА по вопросам выплаты дивидендов.
🏦 Банк Санкт-Петербург опубликует финансовые результаты по РСБУ за май 2025 г.

Позитив ПМЭФ не сработал: инфляция РФ радует, но геополитика и ФРС давят

Среда прошла в нейтральном ключе для фондового рынка России. ММВБ реагировал на нефть, вербальные интервенции из США, нейтральное воздействие оказали данные Росстата по инфляции. Новости с ПМЭФ 2025 также не оказали существенного влияния на рынок. В итоге индекс ММВБ снизился на 0,28%.

🥉Цены на нефть достигли максимума — $77,2 за баррель Brent на сообщениях о готовности США принять участие в военной операции против Ирана. Позднее Дональд Трамп сообщил, что это предупреждение, и он даёт Ирану несколько дней подумать о заключении сделки.

Доллар (DXY) перешёл к укреплению, чем остудил пыл быков в нефти. Валюта резко выросла после того, как ФРС США сохранила процентные ставки на уровне 4,5%.

🏦 Инфляция в России продолжает снижение. Это позитивная новость для тех, кто ждёт продолжения снижения ставки:
🔺Годовая инфляция в РФ на 16 июня снизилась до 9,60%
🔺С 10 по 16 июня инфляция символически ускорилась до 0,04% (с 0,03% неделей ранее)
🔺Инфляционные ожидания граждан России опустились до 13% в июне (с 13,4% в мае)

Снижение инфляции подталкивает крупнейшие системно значимые банки к покупке длинных ОФЗ. Инвесторы показали максимальный с марта спрос — реализовали ОФЗ на 195 млрд рублей при спросе почти 350 млрд. Это позволило досрочно выполнить квартальный план по заимствованиям в размере 1,3 трлн рублей.

🏫Основные инвестиционные тезисы первого дня ПМЭФ 2025:
🔹Капитализация рынка цифровых финансовых активов к концу 2025 г. достигнет 1–1,5 трлн руб., к 2030 г. — 10 трлн руб.
🔹Цифровой рубль запускается поэтапно с 2025 г., но его использование добровольно, принудительный перевод зарплат исключён.
🔹Ключевая ставка ЦБ РФ сохранится на уровне ~17% до конца 2025 г.
🔹РСПП предложил расширить федеральные налоговые вычеты для инвесторов и смягчить правила переноса убытков компаний.
🔹В 2025 г. ожидается до 10 IPO российских компаний.
🔹Нефтяная отрасль сохраняет инвестиционную активность: текущие цены позволяют поддерживать добычу. Риски снижения экспорта из-за ближневосточного конфликта отсутствуют.
🔹СПГ-поставки в Таиланд и модернизация энергосистемы Кубы открывают новые рынки для российских компаний.

Вечером Владимир Путин провёл встречу с иностранными журналистами и сообщил о готовности встретиться с Зеленским.
🕊Встреча РФ и Украины может пройти после 22 июня.

📌Календарь инвестора на 19 июня 2025
💴ТНС энерго Кубань, ТГК-1, Россети Северо-Запад проведут ГОСА с вопросом о выплате дивидендов по итогам 2024 года.

25 июня болеем за Никиту Бобровского, руководителя инвестиционного консультирования ИФК «СОЛИД Брокер». Никита будет участвовать в INVEST BATTLE 2.0 — битве инвестиционных направлений🥊

Invest Battle 2.0 — это живая интеллектуальная битва, где ведущие эксперты от разных инвестиционных направлений сталкиваются в горячих дебатах. На мероприятии соберутся те, кто реально двигает рынок: инвестфонды, ангелы, франчайзеры, стартапы, частные инвесторы.

В битве Никита будет «топить» за облигации. В текущих реалиях — весьма перспективное направление для инвестиций.

➡Для всех, кто тоже предпочитает этот инструмент, мы собрали «Облигационный рантье» — портфель из облигаций качественных российских эмитентов, который позволит получать пассивный доход еженедельно.

На Invest Battle 2.0 вас ждут:

✅ Питчи от реальных проектов, в которые можно будет инвестировать. Или взять на заметку.
✅ Сильнейший нетворкинг: связи, партнёрства, инвестиции.
✅ И наконец — вы станете частью истории. Это первый в России инвестиционный баттл, где участвует искусственный интеллект.

📌 25 июня 2025 | 15:00 | Москва | Только офлайн

🏦🛒РЕТЕЙЛЕРЫ МОГУТ ПОКАЗАТЬ РОСТ РАНЬШЕ, ЧЕМ МЫ ОЖИДАЛИ

Средние расходы домохозяйств (ДХ) неожиданно показали резкий рост на прошедшей неделе. C 9 по 15 июня (24-ая неделя) среднестатистическая российская семья потратила на покупку продуктов и товаров повседневного спроса 8938 рублей (+6,8% за неделю) — данные РОМИР.

Ранее мы писали о взаимосвязи Индекса потребительского сектора Мосбиржи (MOEXCN) и расходами ДХ. Свежие данные показывают значимую корреляцию между рядами данных.

Резкий рост расходов ДХ нетипичен в июне. Текущая динамика – исключение, за шесть лет это второй случай роста расходов ДХ на 24 неделе года.

Исходя из предположения, что корреляция между признаками будет оставаться выраженной, вероятность «схлопывания» спреда, особенно после 27-28 недели года (с 01 по 14 июля), значительна.

Аналитик Денис Масленников

Горячие выходные принесли 2% роста в нефти, но это не $100 за баррель, обещанные Bloomberg

В пятницу завершился ПМЭФ 2025, мероприятие показало значимую активность экономики и международного внимания к России:
🔹Заключено 1060 соглашений на 6,3 трлн руб. с участием делегаций из 144 стран
🔹Президент России Владимир Путин заявил о стабильности российской экономики
🔹Инфляция до конца года может снизиться до 7%
🔹ЦБ считает, что текущий курс рубля — равновесный, бизнес настаивает на диапазоне 90-100 руб. за доллар
🔹Ряд госкомпаний сообщили о готовности провести IPO, государство может поддержать выход на IPO частных компаний

Можно ожидать локальный экономический рост через поддержку инфраструктурных проектов, что выгодно для строительных компаний, металлургов и финансового сектора. Однако в моменте ММВБ реагировал слабостью на новости с форума. Инвесторы ждали большего позитива. В итоге индекс потерял 2%.

🇺🇸⚔️🇮🇷 22 июня США без предупреждения атаковали атомные объекты в Иране. В ответ на это парламент Ирана одобрил блокировку Ормузского пролива. Однако пролив все ещё открыт, а торги в понедельник начались с роста цен на нефть на 1,5-2% от уровня пятницы. Постепенно цены начали снижаться. Такая же реакция была и в золоте.

🇨🇳Большинство мировых индексов сегодня ушли в коррекцию из-за сниженного аппетита к риску после атаки США на Иран. Аналогичная динамика и в криптовалютах: Bitcoin опускался ниже $99k впервые с начала мая.

📌Календарь инвестора на 23 июня 2025:
ОГК-2, Россети Урал, ТНС энерго Марий Эл проведут ГОСА, на повестке вопрос утверждения дивидендов за 2024 г.

🌾 Участие США в конфликте Израиля и Ирана выгодно России

Эскалация на Ближнем Востоке угрожает транзиту нефти и газа через Ормузский пролив, повышая стратегическое значение российских энергопоставок для мировой экономики. Два ключевых фактора работают в пользу Москвы:

1⃣ Отложенные санкции
🔺Сенат США заморозил рассмотрение нового антироссийского санкционного пакета, сместив фокус на Ближний Восток. Администрация Трампа последовательно избегает ужесточения санкций, чтобы предотвратить скачок нефтяных цен и инфляции.
🔺Брюссель решил отложить попытки снизить потолок цены на нефть из РФ из-за событий на Ближнем Востоке.
🔺Венгрия и Словакия заблокировали принятие 18-го пакета санкций против России
📚После стабилизации ситуации давление может возобновиться.

2⃣Рост цен на энергоносители
🔺Нефть Brent достигла $78,8 за баррель. Это максимум с февраля 2025 г.
🔺Газовые хабы Европы показывают +3,5% с начала недели.

Результат: увеличение доходов российского бюджета и сокращение нагрузки на ФНБ. Фиксация цен на нефть марки Urals выше $68 при целевом таргете Минфина в $56 снижает необходимость валютных интервенций. Значит ослабление рубля откладывается до включения других триггеров, таких как снижение ставки и/или снижение цен на нефть по мере нормализации ситуации на Ближнем Востоке.