⛽️#газпром #комментарий
Россия ожидает сокращения доходов от нефти и газа в течение следующих трех лет – Bloomberg.

Документы показывают, что теперь существует план по облегчению налогового бремени для «Газпрома». Если он будет принят, более мягкий фискальный режим сократит налоговые поступления России от добычи газа более чем на 30% по сравнению с предыдущим годом, до чуть более 1 триллиона рублей в 2025 году, согласно расчетам Bloomberg, основанным на данных проекта. Однако налоговые льготы могут повысить финансовые результаты Газпрома, которые начали восстанавливаться в начале этого года. Если Газпром возобновит выплату дивидендов, это может компенсировать часть снижения государственных доходов, поскольку государство является крупнейшим акционером компании.

На фоне выхода данной статьи в Bloomberg котировки Газпрома выросли на уже более чем на 7%. Во-первых, очень странно, что в статье иностранного СМИ фигурирует план бюджета, который ещё не принят и не был озвучен российскими СМИ. Во-вторых, даже если вдруг правительство решится на отмену ранее принятого решения по повышенному НДПИ Газпрома (50 млрд. рублей в месяц до конца 2025 года), это не улучшает ситуацию в Газпроме в этом году. Напомним, что по итогам первого полугодия Газпром имел долговую нагрузку Чистый долг/EBITDA 2,4х, что хоть и ниже порогового значения для выплаты дивидендов, но всё равно является очень высоким значением в условиях высоких ставок. Газпром до сих пор не имеет свободного денежного потока, впереди ещё много строек, поэтому выплата дивидендов ещё больше ухудшит финансовое положение. Так что пока уверенности в росте акций Газпрома под дивиденды у нас нет, но мы считаем, что акции можно держать в портфеле.

🔋#новатэк
Давно не попадались такие идеальные картинки по теханализу на российских акциях, а тем более на Новатэке

⛽️#газпром #аналитика
По поводу Газпрома.

В 15:00 вышла ожидаемая новость по поводу отмены повышенного НДПИ на газ в 2025 году.

«НЕФТЕГАЗОВЫЕ ДОХОДЫ БЮДЖЕТА РФ В 2025 Г. СНИЗЯТСЯ НА 440 МЛРД РУБ. ИЗ-ЗА ИЗМЕНЕНИЯ ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВА В ЧАСТИ НДПИ НА ГАЗ».

Как это ни странно, но Bloomberg в очередной раз оказался прав. Тем не менее, вместе с этой новостью вышли данные по ожидаемым дивидендным поступлениям в бюджет от госкомпаний.

РФ В 2025Г ЖДЕТ ПОСТУПЛЕНИЙ ДИВИДЕНДОВ В БЮДЖЕТ (С УЧЕТОМ СБЕРБАНКА) В РАЗМЕРЕ 786,4 МЛРД РУБ. ПРОТИВ 756 МЛРД В 2024Г – ПРОЕКТ

Получается, что дивиденды Газпрома, по крайней мере, не символические, в бюджет не заложены.

В последнем выпуске Солидной Аналитики мы как раз говорили, что это наиболее вероятный сценарий: отмена повышенного НДПИ и отсутствие дивидендов до нормализации долговой нагрузки. Теперь Газпром стал интересен под выплату дивидендов в 2026 году, что можно рассматривать как спекулятивную идею с довольно долгой реализацией и множеством "если".

🍏#магнит #аналитика #комментарий
Акции «Магнита» упали почти на 7%. Инвесторы ждали оферты, но ее не будет – РБК.

Распродажи в бумагах «Магнита» начались после того, как дочерняя структура ретейлера продлила договор РЕПО, по которому были заложены его акции. Инвесторы ждали, что эти бумаги вернутся к ней и им будет выставлена оферта. В 18:00 мск было опубликовано сообщение, что дочерняя структура «Магнита» — АО «Тандер» — продлила до 2 октября 2025 года договор РЕПО на 3,8 млн акций ретейлера. Изначально он был заключен до 2 октября 2024 года, предполагалось, что по его истечении этот пакет вернется в распоряжение компании «Тандер».

На самом деле, история показательна тем, что рынок зачастую отыгрывает не фундаментальные факторы, а надуманные. АО «Тандер» - дочерняя организация Магнита по последним данным из сущфактов владела 29,65% Магнита. Поэтому даже если бы акции вернулись из РЕПО (они туда попали в качестве залога на деньги для выкупа нерезидентов), превышения 30% для выставления оферты не было бы. Тем не менее, часть спекулянтов отыгрывали именно этот момент. Мы бы и не обратили внимание на Магнит, если бы вчерашний торговый день не был бы почти рекордным по объему торгов. Что касается оценки Магнита, то на наш взгляд, Магнит должен стоить 6000-6500 рублей, учитывая не самые хорошие тенденции в первом полугодии. При этом до сих пор у компании страдает раскрытие информации. Также остается интрига по дивидендам за 9 месяцев 2024.

✅Скидки

ТГК-14 увеличивает дисконт в рамках проводимого SPO и продлевает срок сбора заявок.

Сбор заявок на SPO продлится до 4 октября и Компания увеличивает скидку к рынку и предлагает акции за 0,01 руб!
Апсайд к рыночной цене составит 16,5%.

При цене акций в 0,01 руб, ТГК-14 будет оценена:
➡️ P/S 0,76х
➡️ P/B 2,12х

Такая оценка соответствует уровням 2022 года, а с тех пор компания значительно изменилась, особенно в вопросах выплаты дивидендов.

#СОЛИДнаяИдея
Прошедшая неделя на российском рынке была «коррекционной к отскоку». Часть игроков фиксировали позиции после роста рынка акций в сентябре вблизи 2900 пунктов по индексу Мосбиржи. Однако торговая активность снизилась. На рынке сейчас межсезонье, корпоративных событий выходит мало, проходят дивидендные отсечки, а приток дивидендов будет лишь в конце месяца. Рынок сейчас переваривает новый проект бюджета на следующие три года и ожидает заседание ЦБ по ставке 25 октября.

Отдельно хотели прокомментировать бюджет. На прикрепленном рисунке видно, как сильно отличается проект прошлого года от текущего. Вместо прохождения пика расходов в 2024 году теперь будет плавный рост в следующие 2 года. При этом будет сохраняться дефицит бюджета. Доходная часть должна вырасти в первую очередь за счет налогов и НДС. Можно сказать, что бюджет имеет умеренный дефицит и является умеренно-проинфляционным. Бюджетный импульс, по сути, продлен. При этом перед правительством стоит задача нарастить государственный долг с 25,6 трлн. рублей на конец 2023 года до 44,93 трлн к 2027 году. С учетом того, как тяжело идут размещения ОФЗ на первичном рынке, разместить нетто 19,3 трлн рублей можно только на цикле снижения ставки. При этом из-за бюджетного дефицита и сильного роста расходов повышается инфляция, вследствие чего ЦБ повышает ставку. Очевидного решения, которое разрешает текущие противоречия мы не видим. Условно, если далее повышать ставку, то это будет приводить к замедлению ВВП и рецессии, а значит меньшему уровню доходов, если снижать ставку, то инфляция может быть ещё выше. Как вариант, можно принять тот факт, что текущая инфляция во многом вызвана теми факторами, на которые ЦБ не может повлиять (низкая безработица, рост зарплат, рост бюджетных расходов), а значит повышать далее ставку нет смысла. Посмотрим, что в итоге решит ЦБ 25 октября, но пока ЦБ настроен на повышение ставки минимум до 20%. Также отметим, что в текущей конфигурации бюджета заложена девальвация рубля к 103 рублям за доллар, но на наш взгляд, это случится гораздо раньше.

Отсюда любые инвестиционные идеи на рынке акций надо рассматривать в контексте следующих принципов: компания должна впитывать инфляцию, иметь невысокий долг, а лучше чистую денежную позицию, быть устойчивой к девальвации рубля. Желательно, чтобы ещё были факторы для роста бизнеса. Среди нашего ТОП-5 идей все бумаги подходят под эти принципы.

🏦ТКС Холдинг – рост бизнеса, хорошее «впитывание» инфляции.

📱Яндекс – рост бизнеса и низкий долг, исторически хорошо работает с инфляцией.

🍏Лента – рост бизнеса и хорошее «впитывание» инфляции, правда пока ещё умеренная долговая нагрузка.

🔋Новатэк – рост бизнеса, бенефициар девальвации, рост тарифов на газ внутри РФ вслед за инфляцией.

🏦Сбербанк – бенефициар роста экономики, хорошо работает с инфляцией.

Еженедельный обзор инвестидей 7 - 11 октября 2024