Российский рынок продолжает консолидироваться. Индекс Мосбиржи почти месяц находится в боковике. При этом продолжаются оттоки из фондов денежного рынка. По всей видимости, часть денег перетекает в облигации, т.к. индекс RGBI вырос за месяц на 8%. Такое поведение биржевых игроков вполне оправдано, т.к. в случае окончания СВО ЦБ неизбежно придется снижать ставку, дабы купировать признаки рецессии в экономике.
Рынок сейчас крайне новостной. Любое заявление Трампа или других политиков приводит то к покупкам, то к продажам бумаг. Здесь важно не поддаваться рыночному шуму, а следить за общей тенденцией. Пока для РФ всё складывается более чем неплохо, а команда Трампа работает достаточно быстро. Уже на этой неделе будет раунд торгов между США и Украиной, после чего можно ожидать контактов РФ и США. По информации ряда западных СМИ советники Трампа уже работают над проектами снятия или ослабления санкций в отношении РФ, в том числе в нефтегазовой сфере. Российский рынок практически игнорирует эти статьи, хотя нам кажется, что вероятность положительного исхода крайне высока.
Что касается наших идей, то тут есть две очевидные «ставки на мир». Это Новатэк и Т-Технологии. По сути, вся идея здесь в снятии или ослаблении санкций, плюс в снижении ключевой ставки. Акции Ленты и X5 мы держим в качестве дешевых историй, которые устойчивы к рецессии в экономике. На фоне снижения ставки мы ждем переоценку по мультипликаторам. Полюс – отдельная история, в основном это ставка на Сухой лог и переоценку вслед за ростом цен на золото, плюс хэдж портфеля. Кстати, Полюс сегодня объявил финальные дивиденды за 4 кв. 2024 года в размере 730 рублей, что было даже выше наших ожиданий (хотя рынку почему-то не понравилось). Также ждем завтра объявление дивидендов Новатэком (порядка 46 рублей), а в конце марта ждем новую дивидендную политику от X5.
p.s. И в очередной раз напомним, что таргеты по компаниям мы сделали специально завышенными, т.к. в оценку уже заложили снижение ставок и снятие геополитической напряженности. Так что можно рассматривать эти цены, как справедливые при оптимистичном сценарии (хотя для нас базовый).
Еженедельный обзор инвестидей 10-14 марта 2025
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
По поводу HEAD или Хэдхантера.
В комментариях вы спрашиваете, почему котировки Хэдхантера всё ниже и ниже. Тут всё достаточно просто. Компания опубликовала сильный отчет за 4 кв. 2024 года. Но как мы часто говорим, это всё «зеркало заднего вида». Первый квартал судя по динамике размещенных вакансий на сайте говорит о рецессии в экономике. По крайней мере в её «рыночной» части. Соответственно, менеджмент на конференц-звонке также подтвердил, что ждет слабый первый квартал и даже не предоставил традиционный гайденс на год.
Но, на наш взгляд, рынок хоть и не смотрит в «зеркало заднего вида», а смотрит только на ближайшие пять метров через лобовое стекло. Очевидно, что Хэдхантер компания циклическая и сильно зависит от экономических циклов или циклов деловой активности. При снижении ставки (думаем это уже дело ближайшего квартала судя по сегодняшнему отчету Сбера) и окончании СВО деловая активность в «рыночной» части экономики сильно вырастет за счет высвободившихся трудовых ресурсов и более дешевых денег. Так что, мы думаем, что текущая коррекция – это шанс купить очень качественную компанию дешево.
В комментариях вы спрашиваете, почему котировки Хэдхантера всё ниже и ниже. Тут всё достаточно просто. Компания опубликовала сильный отчет за 4 кв. 2024 года. Но как мы часто говорим, это всё «зеркало заднего вида». Первый квартал судя по динамике размещенных вакансий на сайте говорит о рецессии в экономике. По крайней мере в её «рыночной» части. Соответственно, менеджмент на конференц-звонке также подтвердил, что ждет слабый первый квартал и даже не предоставил традиционный гайденс на год.
Но, на наш взгляд, рынок хоть и не смотрит в «зеркало заднего вида», а смотрит только на ближайшие пять метров через лобовое стекло. Очевидно, что Хэдхантер компания циклическая и сильно зависит от экономических циклов или циклов деловой активности. При снижении ставки (думаем это уже дело ближайшего квартала судя по сегодняшнему отчету Сбера) и окончании СВО деловая активность в «рыночной» части экономики сильно вырастет за счет высвободившихся трудовых ресурсов и более дешевых денег. Так что, мы думаем, что текущая коррекция – это шанс купить очень качественную компанию дешево.
По поводу Сбера 🏦
Большая благодарность Сберу и его IR-команде за ежемесячную публикацию результатов. По отчету чётко видны несколько трендов:
1. Снижение кредитного портфеля. Три месяца подряд — это уже не случайность, а закономерность. Причём основное падение приходится на портфель юридических лиц. Правда, часть снижения обусловлена валютной переоценкой. Розничный портфель остаётся практически на одном уровне.
2. Темпы роста комиссионных доходов продолжают оставаться на уровне низких однозначных чисел. Пока не удаётся ускорить динамику.
3. Стоимость риска в феврале составила 1,4% без учёта валютных переоценок, а общий показатель за два месяца — 1,5%, что меньше январских 1,8%. Это положительная динамика, кредитный портфель не ухудшается.
Отдельно стоит отметить чистые процентные доходы: их рост составил 21%. Как указано в пресс-релизе, частично это связано с изменениями в методике начисления субсидий по государственным программам.
И наконец, чистая прибыль увеличилась на 11,6%. Начало года для банка идёт даже немного лучше наших ожиданий.
Итог
Результаты очень хороши, учитывая текущее макроэкономическое положение. Тем не менее, на наш взгляд, эти данные свидетельствуют о том, что Центробанку стоит снизить ключевую ставку. Возможно, не 21 марта, а на заседании 25 апреля. В стабильной экономической ситуации кредитный портфель должен расти, а не сокращаться. Здесь легко «пережать», что может привести к негативным последствиям. В любом случае, мы не пересматриваем целевую цену по акциям Сбера. Видим потенциал в 415 рублей на горизонте 12 месяцев для обоих типов акций.
p.s. Текст исправлен GigaChat’ом )
Большая благодарность Сберу и его IR-команде за ежемесячную публикацию результатов. По отчету чётко видны несколько трендов:
1. Снижение кредитного портфеля. Три месяца подряд — это уже не случайность, а закономерность. Причём основное падение приходится на портфель юридических лиц. Правда, часть снижения обусловлена валютной переоценкой. Розничный портфель остаётся практически на одном уровне.
2. Темпы роста комиссионных доходов продолжают оставаться на уровне низких однозначных чисел. Пока не удаётся ускорить динамику.
3. Стоимость риска в феврале составила 1,4% без учёта валютных переоценок, а общий показатель за два месяца — 1,5%, что меньше январских 1,8%. Это положительная динамика, кредитный портфель не ухудшается.
Отдельно стоит отметить чистые процентные доходы: их рост составил 21%. Как указано в пресс-релизе, частично это связано с изменениями в методике начисления субсидий по государственным программам.
И наконец, чистая прибыль увеличилась на 11,6%. Начало года для банка идёт даже немного лучше наших ожиданий.
Итог
Результаты очень хороши, учитывая текущее макроэкономическое положение. Тем не менее, на наш взгляд, эти данные свидетельствуют о том, что Центробанку стоит снизить ключевую ставку. Возможно, не 21 марта, а на заседании 25 апреля. В стабильной экономической ситуации кредитный портфель должен расти, а не сокращаться. Здесь легко «пережать», что может привести к негативным последствиям. В любом случае, мы не пересматриваем целевую цену по акциям Сбера. Видим потенциал в 415 рублей на горизонте 12 месяцев для обоих типов акций.
p.s. Текст исправлен GigaChat’ом )
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Erid: 2RanynVxoxV
✈️ Новый выпуск биржевых облигаций АО «Аэрофьюэлз» – топливо для самолетов, доходность для инвесторов!
📢 ИФК "Солид" – агент по размещению и организатор выпуска. Данный инструмент – хороший вариант для тех, кто ищет способ разместить капитал с фиксированной доходностью на 2 года.
💼 Основные параметры
выпуска:
📌 Серия: 002Р-04
📌 Объем: от 1 млрд рублей
📌 Срок: 2 года
📌 Рейтинг оферента: A.ru / Стабильный (НКР), ruA-/ Стабильный (Эксперт РА)
📌 Купонный период: 91 день
📌 Ориентир по ставке купона: до 25,5% годовых (YTM
до 28,05%)
📅 Ключевые даты:
📍Сбор книги – 18 марта
📍Размещение (предварительно) – 21 марта
💡 Что делает этот выпуск интересным?
✔️ Доходность выше депозитов и инфляции
✔️ Срок обращения – 2 года (для эмитентов в данной
рейтинговой категории это дольше среднего, без оферт и амортизации)
✔️ Доступность для неквалифицированных инвесторов
(при прохождении теста)
✔️ Ключевые факторы надежности эмитента:
· Устойчивые конкурентные позиции и высокие барьеры для входа в отрасль;
· Прозрачность структуры собственности и бизнес-модели;
· Низкий уровень долговой нагрузки. Чистый долг/EBITDA – 0,9х;
· Низкий уровень процентной нагрузки.EBITDA/проценты – 17,69х.
🔍 О компании Аэрофьюэлз:
✈️ Крупнейший независимый оператор аэропортовых топливозаправочных комплексов (ТЗК) в России, > 30 лет на рынке.
🏭 Инфраструктура: 30 ТЗК в аэропортах России, 12лабораторий, 5 собственных аэропортов, 2 нефтяных танкера.
🌍 Международное присутствие: работа в 150 странах, заправка самолетов в 1000 аэропортах мира.
📊 Хотите узнать больше?
Рекомендуем изучить презентацию эмитента для инвесторов 👇,
где собраны ключевые данные о компании и ее перспективах.
Реклама. АО ИФК "Солид", ИНН 5008009854
✈️ Новый выпуск биржевых облигаций АО «Аэрофьюэлз» – топливо для самолетов, доходность для инвесторов!
📢 ИФК "Солид" – агент по размещению и организатор выпуска. Данный инструмент – хороший вариант для тех, кто ищет способ разместить капитал с фиксированной доходностью на 2 года.
💼 Основные параметры
выпуска:
📌 Серия: 002Р-04
📌 Объем: от 1 млрд рублей
📌 Срок: 2 года
📌 Рейтинг оферента: A.ru / Стабильный (НКР), ruA-/ Стабильный (Эксперт РА)
📌 Купонный период: 91 день
📌 Ориентир по ставке купона: до 25,5% годовых (YTM
до 28,05%)
📅 Ключевые даты:
📍Сбор книги – 18 марта
📍Размещение (предварительно) – 21 марта
💡 Что делает этот выпуск интересным?
✔️ Доходность выше депозитов и инфляции
✔️ Срок обращения – 2 года (для эмитентов в данной
рейтинговой категории это дольше среднего, без оферт и амортизации)
✔️ Доступность для неквалифицированных инвесторов
(при прохождении теста)
✔️ Ключевые факторы надежности эмитента:
· Устойчивые конкурентные позиции и высокие барьеры для входа в отрасль;
· Прозрачность структуры собственности и бизнес-модели;
· Низкий уровень долговой нагрузки. Чистый долг/EBITDA – 0,9х;
· Низкий уровень процентной нагрузки.EBITDA/проценты – 17,69х.
🔍 О компании Аэрофьюэлз:
✈️ Крупнейший независимый оператор аэропортовых топливозаправочных комплексов (ТЗК) в России, > 30 лет на рынке.
🏭 Инфраструктура: 30 ТЗК в аэропортах России, 12лабораторий, 5 собственных аэропортов, 2 нефтяных танкера.
🌍 Международное присутствие: работа в 150 странах, заправка самолетов в 1000 аэропортах мира.
📊 Хотите узнать больше?
Рекомендуем изучить презентацию эмитента для инвесторов 👇,
где собраны ключевые данные о компании и ее перспективах.
Реклама. АО ИФК "Солид", ИНН 5008009854
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Мартовский переворот: Мирные сигналы, ставка ЦБ на паузе и корпоративный адреналин
🇺🇸 Спецпосланник США Уиткофф считает, что на этой неделе Путин поговорит с Трампом. Это ещё не значит, что мир наступит до конца недели, но стороны стремительно сближаются и такой оптимизм может затмить любое решение Банка России по ключевой ставке в пятницу. Если не будет серьезных разночтений сторон, то 3400п по ММВБ это перспектива ближайшего будущего.
🏛 Другим ожидаемым событием недели станет заседание СД Банка России в пятницу. Консенсус-прогноз сходится на сохранении ставки на текущем уровне в 21%, однако инфляция остаётся выше 10% и это может подтолкнуть регулятор к более жёсткой риторике на пресс-конференции.
🎈 На сырьевом рынке отметим стремление ЕС снизить резкие колебания в ценах на газ, вызванные необходимостью заполнять хранилища на 90% к 1 ноября каждого года. Кроме этого есть промежуточные цели по наполнению хранилищ, что также создаёт повышенную волатильность в ценах на газ.
ЕС пытается балансировать между энергобезопасностью и рыночной стабильностью, снижая регуляторное давление на цены.
Корпоративные события:
💩 М.Видео проведёт докапитализацию на 30 млрд руб. и это приведёт к серьёзным изменениям на всех уровнях корпоративного управления. Текущая капитализация компании составляет 23,6 млрд руб., таким образом докапитализация может увеличить количество акций в 1,5 раза.
Эти средства помогут компании снизить долг, который на конец первого полугодия 2024 составлял 79 млрд руб. Руководство М.Видео пока не раскрывают механизм инвестиций и объявят об этом позже.
Вероятно, в этом событии участвует ЭсЭфАй и если только они будут выкупать весь размер докапитализации, то встаёт вопрос о способности ЭсЭфАй платить дивиденды.
💿 Русал представил отчёт по МСФО за 2024 год, где показал рост чистой прибыли в 2.8х раза до $803 млн, скорректированная EBITDA увеличилась в 1,9 раза — до $1,494 млрд. При этом выручка компании по итогам года снизилась на 1,1%, до $12,08 млрд.
Компания провела M&A сделку по приобретению китайского завода по производству глинозема Hebei Wenfeng New Materials.
В целом компания справляется с санкциями со стороны ЕС и уже нашла других международных покупателей, однако отмечает высокие расходы на логистику.
🇷🇺 В целом компании отчитываются в позитивном ключе и в случае частичного или полного снятия санкций акции компаний получат сильнейший драйвер для роста.
📆Календарь инвестора на 17 марта 2025:
🚜 Русагро опубликует финансовые результаты по МСФО за IV квартал 2024 г.
🍲 Ашинский метзавод определится с составом владельцев акций, подлежащих процедуре выкупа (компания выкупает свои акции с биржи по 71 руб. и проводит процедуру делистинга).
ЕС пытается балансировать между энергобезопасностью и рыночной стабильностью, снижая регуляторное давление на цены.
Корпоративные события:
Эти средства помогут компании снизить долг, который на конец первого полугодия 2024 составлял 79 млрд руб. Руководство М.Видео пока не раскрывают механизм инвестиций и объявят об этом позже.
Вероятно, в этом событии участвует ЭсЭфАй и если только они будут выкупать весь размер докапитализации, то встаёт вопрос о способности ЭсЭфАй платить дивиденды.
Компания провела M&A сделку по приобретению китайского завода по производству глинозема Hebei Wenfeng New Materials.
В целом компания справляется с санкциями со стороны ЕС и уже нашла других международных покупателей, однако отмечает высокие расходы на логистику.
📆Календарь инвестора на 17 марта 2025:
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
По поводу Новатэка.
Видим в комментариях много скепсиса касательно идеи в Новатэке. Мол, зачем американцам снимать санкции с проектов типа Арктик СПГ-2 или Мурманский СПГ, раз они конкурируют с РФ в СПГ-индустрии?
Во-первых, не так страшны санкции, как вторичные санкции на контрагентов. С учетом определенного потепления отношений РФ и США, США могут в свою очередь «закрыть глаза» на поставки санкционного раза в страны АТР. Например, уже сейчас мы видим статью в Блумберг, где сказано, что представители Новатэка предлагают индийским контрагентам покупать газ с Арктик СПГ-2 «пока дешево» и «санкции не сняли». Важно, чтобы не накладывали новые санкции, тогда уже процесс пойдет.
Во-вторых, снятие санкции с нефтегазового сектора может быть частью сделки между США и РФ. США более чем заинтересованы в стабильных ценах на нефть и газ, тем более сейчас активно растет потребление газа внутри США и Канады за счет перехода электростанций на газ с угля.
В-третьих, мы не исключаем, что Новатэк может даже предложить долю в своих проектах американским инвесторам, в том же Арктик СПГ-2 или Мурманском СПГ. Как говорят некоторые инвесторы «старая схема из 90-х».
Как итог, конечно, при сохранении статуса-кво идеи в Новатэке нет. Но при этом он и не стоит дорого, торгуется по мультипликаторам на уровне Газпрома. А в случае реализации любого из трех пунктов выше доходы компании значительно вырастут, а вслед за ними и котировки.
Видим в комментариях много скепсиса касательно идеи в Новатэке. Мол, зачем американцам снимать санкции с проектов типа Арктик СПГ-2 или Мурманский СПГ, раз они конкурируют с РФ в СПГ-индустрии?
Во-первых, не так страшны санкции, как вторичные санкции на контрагентов. С учетом определенного потепления отношений РФ и США, США могут в свою очередь «закрыть глаза» на поставки санкционного раза в страны АТР. Например, уже сейчас мы видим статью в Блумберг, где сказано, что представители Новатэка предлагают индийским контрагентам покупать газ с Арктик СПГ-2 «пока дешево» и «санкции не сняли». Важно, чтобы не накладывали новые санкции, тогда уже процесс пойдет.
Во-вторых, снятие санкции с нефтегазового сектора может быть частью сделки между США и РФ. США более чем заинтересованы в стабильных ценах на нефть и газ, тем более сейчас активно растет потребление газа внутри США и Канады за счет перехода электростанций на газ с угля.
В-третьих, мы не исключаем, что Новатэк может даже предложить долю в своих проектах американским инвесторам, в том же Арктик СПГ-2 или Мурманском СПГ. Как говорят некоторые инвесторы «старая схема из 90-х».
Как итог, конечно, при сохранении статуса-кво идеи в Новатэке нет. Но при этом он и не стоит дорого, торгуется по мультипликаторам на уровне Газпрома. А в случае реализации любого из трех пунктов выше доходы компании значительно вырастут, а вслед за ними и котировки.
Выражение «Покупай на слухах, продавай на фактах» идеально описывает динамику последних дней. Накануне телефонного разговора лидеров России и США рынок активно рос, несмотря на попытки охладить ажиотаж предупреждениями о «долгих и сложных переговорах».
Путин и Трамп установили рекорд — их разговор длился 2 часа 28 минут. Лидеры продолжили подробный и откровенный обмен мнениями по ситуации вокруг Украины, сообщили в Кремле.
Путин поддержал идею Трампа о взаимном отказе России и Украины на 30 дней от ударов по энергетике. Отметим самый неожиданный пункт в списке достигнутых договоренностей — Трамп поддержал идею Путина организовать матчи НХЛ и КХЛ😁
Трамп назвал переговоры «очень продуктивными», но рынок ожидал большего. После публикации итогов ММВБ упал на 1,5%, коррекция может продолжиться.
🗿 Рубль против аналитиков
Рубль укрепляется вопреки прогнозам:
▪️Доллар — 81,5018 руб. (-3,3%)
▪️Юань — 11,2232 руб. (-3,2%)
Глава ВТБ Андрей Костин присоединился к скептикам, заявив, что рубль вряд ли окрепнет «сильнее текущих значений». Однако тренд сохраняется.
🛢 Нефть и геополитика
Brent вернулась к $70 после роста запасов в США (+4,6 млн баррелей за неделю) и снижения активности хуситов в Красном море.
Корпоративные события:
🚀 РКК «Энергия»: акции выросли на 15% после заявлений Кирилла Дмитриева (РФПИ) о возможных переговорах с Илоном Маском о совместных проектах в космосе. Такое поведение акций отражает исключительно тонкий и спекулятивный рынок, особенно в третьем эшелоне.
🚜 Русагро опубликовали отчёт за 2024 год. Выручка выросла на 23% г/г достигнув 340 млрд руб. Скорректированная EBITDA уменьшилась на 7% до 56,33 млрд руб. Руководство отметило, что компания выплатит дивиденды за 2024 год, за предыдущие периоды выплата дивидендов не планируется.
🐟 Инарктика опубликовала отчёт по МСФО за 2024 год, показав рост выручки на 11% г/г до 31,5 млдр руб. и снижение скорректированной EBITDA на 3% до 12,5% г/г. Позитивно, что ситуация с биомассой нормализуется, и вместе с этим снижается чистый долг компании (-7% г/г).
📆Календарь инвестора на 19 марта 2025:
🏦 Т-технологии проведут ВОСА. В повестке вопрос утверждения устава в новой редакции.
🇺🇸 ФРС объявит решение по ключевой ставке. По прогнозам ставка сохранит предыдущее значение — 4,5%.
Путин и Трамп установили рекорд — их разговор длился 2 часа 28 минут. Лидеры продолжили подробный и откровенный обмен мнениями по ситуации вокруг Украины, сообщили в Кремле.
Путин поддержал идею Трампа о взаимном отказе России и Украины на 30 дней от ударов по энергетике. Отметим самый неожиданный пункт в списке достигнутых договоренностей — Трамп поддержал идею Путина организовать матчи НХЛ и КХЛ😁
Трамп назвал переговоры «очень продуктивными», но рынок ожидал большего. После публикации итогов ММВБ упал на 1,5%, коррекция может продолжиться.
Рубль укрепляется вопреки прогнозам:
▪️Доллар — 81,5018 руб. (-3,3%)
▪️Юань — 11,2232 руб. (-3,2%)
Глава ВТБ Андрей Костин присоединился к скептикам, заявив, что рубль вряд ли окрепнет «сильнее текущих значений». Однако тренд сохраняется.
Brent вернулась к $70 после роста запасов в США (+4,6 млн баррелей за неделю) и снижения активности хуситов в Красном море.
Корпоративные события:
🚀 РКК «Энергия»: акции выросли на 15% после заявлений Кирилла Дмитриева (РФПИ) о возможных переговорах с Илоном Маском о совместных проектах в космосе. Такое поведение акций отражает исключительно тонкий и спекулятивный рынок, особенно в третьем эшелоне.
📆Календарь инвестора на 19 марта 2025:
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Основные параметры выпуска:
▪️Диапазон купона: 10,8–11% годовых в юанях с расчётами в рублях (фиксированная ставка).
▪️Объем: 500 млн юаней (~5,6 млрд руб. по текущему курсу).
▪️Срок: 720 дней (2 года).
▪️Купонный период: 30 дней (выплаты ≈ ежемесячно).
▪️Номинал: 1 000 юаней (~11,22 тыс руб. по текущему курсу);
▪️Цена размещения — 100% от номинала.
▪️Листинг: Московская биржа, Первый уровень.
▪️Расчёты: В рублях по курсу ЦБ на дату платежа (размещение, купоны, погашение).
▪️Кредитный рейтинг: ruAA «Стабильный» от Эксперт РА
AA(RU) «Стабильный» от АКРА
📅 Детали размещения
Дата размещения: ориентировочно 24 марта.
Выпуск удовлетворяет требованиям по инвестированию средств пенсионных накоплений и резервов, страховых резервов.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
По поводу РусАгро.
В комментариях вы нас спрашиваете (кстати на этой неделе у нас будет запись Ответов на вопросы) про результаты РусАгро и её дивиденды.
Нужно понимать, что здесь ситуация отчасти напоминает Ленту, когда рынок не учитывал приобретения активов в текущих результатах в полной мере. А РусАгро в 2024 году, во-первых, купила 100% в Агро-Белогорье и стала производителем №2 по свинине, а во-вторых, увеличила долю в НМЖК.
По нашим расчетам форвардный мультипликатор EV/EBITDA 2025 4.5х, что даже сейчас предполагает дисконт к средней. 2025 год мы ждем более сильным, чем 2024 год, хотя в моменте из-за укрепления рубля результаты по экспортным направлениям могут страдать. Но думаем, что это временное явление. Наша целевая цена по РусАгро 340 рублей на горизонте 12 месяцев, т.е. потенциал около 50%.
По поводу дивидендов. Компания сказала на эфире, что не собирается выплачивать за пропущенные периоды, а только за 2024 год. С другой стороны четких цифр в дивполитике нет. Если ориентироваться на 50% от скорректированной чистой прибыли, то дивиденды будут около 19,4 рублей. Это около 8,5% дивидендной доходности.
Как итог, бумаги интересны, и мы не так давно добавили компанию в типовую стратегию ДУ Акции Роста.
В комментариях вы нас спрашиваете (кстати на этой неделе у нас будет запись Ответов на вопросы) про результаты РусАгро и её дивиденды.
Нужно понимать, что здесь ситуация отчасти напоминает Ленту, когда рынок не учитывал приобретения активов в текущих результатах в полной мере. А РусАгро в 2024 году, во-первых, купила 100% в Агро-Белогорье и стала производителем №2 по свинине, а во-вторых, увеличила долю в НМЖК.
По нашим расчетам форвардный мультипликатор EV/EBITDA 2025 4.5х, что даже сейчас предполагает дисконт к средней. 2025 год мы ждем более сильным, чем 2024 год, хотя в моменте из-за укрепления рубля результаты по экспортным направлениям могут страдать. Но думаем, что это временное явление. Наша целевая цена по РусАгро 340 рублей на горизонте 12 месяцев, т.е. потенциал около 50%.
По поводу дивидендов. Компания сказала на эфире, что не собирается выплачивать за пропущенные периоды, а только за 2024 год. С другой стороны четких цифр в дивполитике нет. Если ориентироваться на 50% от скорректированной чистой прибыли, то дивиденды будут около 19,4 рублей. Это около 8,5% дивидендной доходности.
Как итог, бумаги интересны, и мы не так давно добавили компанию в типовую стратегию ДУ Акции Роста.
ММВБ упал-отжался
Индекс начал торги в среду с падения до 3200 пунктов, но затем развернулся в рост на фоне геополитического позитива и закрылся +0,6%.
🇺🇸 Рынок продолжает отыгрывать переговоры президентов России и США, а позже США и Украины.
Телефонный разговор Путина и Трампа прошёл без громких заявлений, но стороны сохраняют конструктивный тон. Позже Трамп провёл «фантастические», по его словам, переговоры с Зеленским. Украина согласилась на мораторий по ударам по энергообъектам — первое совместное решение при посредничестве США.
📉 Инфляция замедляется, но огурцы дешевле борща.
По данным Росстат инфляция в РФ с 11 по 17 марта 2025 года составила 0,06% после 0,11% с 4 по 10 марта, а в годовом выражении на 17 марта инфляция символически ускорилась до 10,20% с 10,19% на 10 марта.
Выгоднее стало покупать огурцы (-11%), а борщевой набор (картофель +3,6%, свёкла +2,7%) стал дороже.
Рубль продолжает сдерживать рост цен.
🏛 ЦБ РФ, несмотря на улучшение данных, вероятно сохранит ставку на уровне 21% 21 марта.
🏛 В среду ФРС США сохранила ставку без изменений на уровне 4,25% - 4,5% продлив паузу в своем цикле снижения ставок, который начался в январе.
Политики отметили, что неопределенность относительно экономических перспектив возросла, но по-прежнему ожидают снижения процентных ставок примерно на 50 б.п. в этом году, как и было сказано в декабрьском прогнозе.
Интересно, что в ФРС считают, что потенциал воздействия тарифов на инфляцию будет «временным».
🛢 Нефть сохранила свой осторожный рост после отчета правительства США, который развеял опасения относительно краткосрочного падения спроса. Запасы нефти и бензина в США упали до минимумов за 3 месяца, что указывает на устойчивый спрос, вопреки предыдущим прогнозам.
⛽️ Транснефть: нефть потечёт без снижения.
Акции компании выросли на 5,3% после заявления руководства о сохранении объёмов прокачки нефти в 2025 году. Ранее компания ожидала снижения транспортировки нефти по своей системе на 2% из-за обязательств России в рамках ОПЕК+.
🏛 Мосбиржа и крипта: тест для избранных.
Банк России предложил 3-летний эксперимент с торговлей криптовалютой для «суперквалифицированных» инвесторов (капитал от ₽100 млн)
📆Календарь инвестора на 20 марта 2025:
🔌 Россети Ленэнерго опубликует финансовые результаты по МСФО и РСБУ за 2024 г.
🏦 Т-Технологии опубликует финансовые результаты по МСФО за 2024 г.
💿 ММК опубликует финансовые результаты по МСФО за 2024 г.
📱 ВК опубликует финансовые результаты по МСФО за 2024 г.
💩 VEON опубликует финансовые результаты за 2024 г.
Индекс начал торги в среду с падения до 3200 пунктов, но затем развернулся в рост на фоне геополитического позитива и закрылся +0,6%.
Телефонный разговор Путина и Трампа прошёл без громких заявлений, но стороны сохраняют конструктивный тон. Позже Трамп провёл «фантастические», по его словам, переговоры с Зеленским. Украина согласилась на мораторий по ударам по энергообъектам — первое совместное решение при посредничестве США.
📉 Инфляция замедляется, но огурцы дешевле борща.
По данным Росстат инфляция в РФ с 11 по 17 марта 2025 года составила 0,06% после 0,11% с 4 по 10 марта, а в годовом выражении на 17 марта инфляция символически ускорилась до 10,20% с 10,19% на 10 марта.
Выгоднее стало покупать огурцы (-11%), а борщевой набор (картофель +3,6%, свёкла +2,7%) стал дороже.
Рубль продолжает сдерживать рост цен.
Политики отметили, что неопределенность относительно экономических перспектив возросла, но по-прежнему ожидают снижения процентных ставок примерно на 50 б.п. в этом году, как и было сказано в декабрьском прогнозе.
Интересно, что в ФРС считают, что потенциал воздействия тарифов на инфляцию будет «временным».
Акции компании выросли на 5,3% после заявления руководства о сохранении объёмов прокачки нефти в 2025 году. Ранее компания ожидала снижения транспортировки нефти по своей системе на 2% из-за обязательств России в рамках ОПЕК+.
Банк России предложил 3-летний эксперимент с торговлей криптовалютой для «суперквалифицированных» инвесторов (капитал от ₽100 млн)
📆Календарь инвестора на 20 марта 2025:
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
📅 День большой экспирации: как не сгореть в «ведьмин день» и торговать фьючерсами
Два волнительных дня у российских инвесторов:
Завтра Банк России примет решение по ставке, а сегодня пройдёт квартальная экспирация большого числа фьючерсных контрактов на ММВБ.
У такого дня даже есть название — «ведьмин день» (Triple Witching Day). Это когда одновременно истекают сроки действия:
👉 Фьючерсов на индексы (например, MIX-3.25),
👉 Фьючерсов на акции (например, GAZR-3.25)
👉 Фьючерсов на валюту (например, Si-3.25)
Что происходит?
1️⃣ Взрывная волатильность — трейдеры массово закрывают старые позиции и открывают новые.
2️⃣ Резкий рост объёма торгов. Мало кто хочет идти на экспирацию и многие спешат закрыть контракты до этого события.
3️⃣ «Гэпы» и резкие движения. Например, фьючерс на доллар длительное время снижается и рубль уже неоправданно крепкий, однако перед квартальной экспирацией шорты по Si могут начать закрывать и фьючерс без других новостей вырастет на 2-3%.
Почему это важно?
🔸Арбитражеры активизируются — ловят разницу между фьючерсом и базовым активом (акцией, индексом).
🔸Маркет-мейкеры, крупные инвесторы и управляющие активами могут искусственно двигать цены, чтобы максимизировать прибыль или снизить убытки.
🔸Новички паникуют — сливают депозиты из-за резких колебаний.
Как торговать?
🔹 Не поддавайтесь FOMO. Оптимально пропустить первый час торгов (называется также час дурака).
🔹 Используйте лимитные ордера, а не рыночные. Иначе купите/продадите по невыгодной цене.
🔹 Следите за «ролловером» — переносом позиций на следующий квартал. Крупные игроки начинают делать это за 1-2 дня до экспирации.
🔹 Ловить арбитраж. Например, если фьючерс на Сбербанк сильно отстает от цены акции — можно купить фьючерс и продать акцию.
Чего НЕ делать:
❌ Торговать без стоп-лоссов — позицию может «вынести» за минуты.
❌ Пытаться предугадать точный момент разворота — даже алгоритмы ошибаются.
❌ Играть на понижение без четкого плана — рынок может пойти против вас на эмоциях толпы.
Итог: «Ведьмин день» — это риск, но и возможность. Главное, холодная голова, четкие правила и готовность к любому сценарию. А если не уверены, то просто пересидите этот день с закрытыми позициями.
Два волнительных дня у российских инвесторов:
Завтра Банк России примет решение по ставке, а сегодня пройдёт квартальная экспирация большого числа фьючерсных контрактов на ММВБ.
У такого дня даже есть название — «ведьмин день» (Triple Witching Day). Это когда одновременно истекают сроки действия:
👉 Фьючерсов на индексы (например, MIX-3.25),
👉 Фьючерсов на акции (например, GAZR-3.25)
👉 Фьючерсов на валюту (например, Si-3.25)
Что происходит?
1️⃣ Взрывная волатильность — трейдеры массово закрывают старые позиции и открывают новые.
2️⃣ Резкий рост объёма торгов. Мало кто хочет идти на экспирацию и многие спешат закрыть контракты до этого события.
3️⃣ «Гэпы» и резкие движения. Например, фьючерс на доллар длительное время снижается и рубль уже неоправданно крепкий, однако перед квартальной экспирацией шорты по Si могут начать закрывать и фьючерс без других новостей вырастет на 2-3%.
Почему это важно?
🔸Арбитражеры активизируются — ловят разницу между фьючерсом и базовым активом (акцией, индексом).
🔸Маркет-мейкеры, крупные инвесторы и управляющие активами могут искусственно двигать цены, чтобы максимизировать прибыль или снизить убытки.
🔸Новички паникуют — сливают депозиты из-за резких колебаний.
Как торговать?
🔹 Не поддавайтесь FOMO. Оптимально пропустить первый час торгов (называется также час дурака).
🔹 Используйте лимитные ордера, а не рыночные. Иначе купите/продадите по невыгодной цене.
🔹 Следите за «ролловером» — переносом позиций на следующий квартал. Крупные игроки начинают делать это за 1-2 дня до экспирации.
🔹 Ловить арбитраж. Например, если фьючерс на Сбербанк сильно отстает от цены акции — можно купить фьючерс и продать акцию.
Чего НЕ делать:
❌ Торговать без стоп-лоссов — позицию может «вынести» за минуты.
❌ Пытаться предугадать точный момент разворота — даже алгоритмы ошибаются.
❌ Играть на понижение без четкого плана — рынок может пойти против вас на эмоциях толпы.
Итог: «Ведьмин день» — это риск, но и возможность. Главное, холодная голова, четкие правила и готовность к любому сценарию. А если не уверены, то просто пересидите этот день с закрытыми позициями.
По поводу Т-Технологий.
Напомним, что у рынка был скепсис по поводу заявлений менеджмента Т-Технологий касательно рентабельности капитала выше 30%. Однако даже «переварив» Росбанк, ROAE по итогам четвертого квартала составила 30,2%. Более того, прогноз на 2025 год также предполагает рентабельность выше 30% и рост чистой прибыли более чем на 40%.
Отдельно отметим, снижение кредитного портфеля квартал к кварталу, что в целом соответствует динамике сектора, плюс Т-Банк оптимизирует уже объединенный кредитный портфель, ожидая погашения низкорентабельных кредитов и наращивания высокорентабельных.
Плюсом идет оптимизация расходов после объединения. Коэффициент Расходы/доходы ниже 50%, что для Т-Банка очень хорошо, в отличие от предыдущих лет.
Как итог, мы приняли решение пересмотреть целевую цену по акциям Т-Технологий до 6500 рублей (почти как мы когда-то ставили в июне 2024 года). Снижение ключевой ставки для бизнеса банка должно быть нейтрально, в отличие от Совкомбанка и других банков. Но общее снижение безрисковой доходности вкупе с ростом прибыли должны обеспечить переоценку бумаг.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM