«Понедельник начинается в субботу»

Тренды новой недели сформировались на фоне насыщенных выходных. Новостной фон бурлил от Тихого до Индийского океана.

🔹В субботу внезапно мир пришёл в Индию и Пакистан. Страны просто перестали стрелять и стали договариваться. Мир между Индией и Пакистаном уменьшает геополитические риски в регионе и прибрежных водах, это снизит премию в ценах на нефть.
🔹Премия за риск в нефти также снижается после успешных переговоров США и Ирана. МИД Ирана назвал четвёртый раунд переговоров «сложным, но полезным для понимания друг друга».
🔹В воскресенье в Женеве завершились переговоры США и Китая. Стороны сообщили о «существенном прогрессе» по деэскалации торговой войны. Подробности обещали озвучить сегодня. В любом случае снижение напряжённости между крупнейшими экономиками мира — позитивный сигнал для будущего экономического роста, а значит и спрос на сырьё также вырастет.
🔹Праздничные и выходные дни также были наполнены встречами по урегулированию украинского конфликта.
Российские инвесторы позитивно восприняли геополитические сдвиги и на утренних торгах индекс ММВБ взлетает на 2,8%.

Рынки в начале недели:
📉Золото ↘️ на 2% до $3258
📈Индексы США и Китая ↗️ на надеждах торгового перемирия
📈DXY (индекс доллара) ↗️ выше 100 пунктов

Сезонный фактор: на прошлой неделе корпоративных новостей почти не было из-за праздников, но теперь стартует волна отчётов и дивидендных выплат.

📅Календарь инвестора на 12 мая 2025:
🏚 МГКЛ опубликует операционные результаты за апрель 2025 г.

🛒В магазины подвезли кризис. Кто первый в очереди?

2025 год может стать переломным для крупных ритейлеров, особенно в сегменте одежды, обуви и товаров для дома. Снижение потребительского спроса, рост конкуренции и переход покупателей в онлайн ставят под угрозу прибыльность даже лидеров рынка.

Тренды, на которые стоит обратить внимание:
➡ Сберегательная модель
— Объём вкладов населения достиг 57,9 трлн руб. (данные ЦБ на 1 апреля 2025)
— Число покупок одежды и обуви в I квартале упало на 12% г/г, а средний чек вырос лишь на 3% (при инфляции 10,3%)

➡Покупатели уходят в онлайн
— Рынок онлайн-торговли вырос на 37% в 2024 году (до 11,3 трлн руб.).
— Трафик в ТЦ снизился:
🔹Одежда/обувь: -7%
🔹Товары для дома: -11%
🔹В среднем по рынку: -4%

➡Финансовые потери сетей
— Kari: прогноз убытка — 6,4 млрд руб. (в 2024 году — 329 млн руб.)
— Спортмастер: убыток может вырасти с 1,5 млрд до 12,2 млрд руб.
— Hoff: возможный минус 1,3 млрд руб. против прибыли 191 млн руб. в 2024 году

🔹Публичные эмитенты не оставили свой гайденс по прибыли на 2025 год
🔹Аналитики ожидают рост прибыли ИКС5 на 5-7% в 2025 году

🏬Массовые убытки ритейлеров ударят по владельцам ТЦ:
— Доля вакантных площадей в Москве уже выросла до 7,4% (+1 п.п. за год)
— Сети могут начать требовать снижения арендной платы под угрозой закрытия магазинов

📌Мы на пороге долгосрочного тренда
Конкуренция в онлайн-сегменте уже перешла в «войну скидок», снижая маржу, а некоторые ретейлеры ещё не торопятся в онлайн-сегмент.

🧰Высокая ставка снижает покупательскую активность и на рынке жилья, что бьёт по DIY-ритейлу.

🛒 Кто выживет? 2 сценария:
➡Сети начнут оптимизировать затраты через закрытие убыточных точек и фокусировании на онлайне
➡Переход в премиум-сегмент с упором на эксклюзивность (Покупка Магнитом «Азбуки вкуса»)

Итог: 2025 год станет проверкой на прочность для всего ритейла. Инвесторам стоит быть предельно избирательными: в выигрыше останутся только те, кто успеет адаптироваться к новой реальности.

🍏 Лента остаётся нашим фаворитом в стратегиях «Акции роста» за счёт длительной недооценки инвесторами, перспективы выплаты дивидендов по результатам успешного 2024 года и окончания 5-летней инвестиционной программы.

🏦⛏🔋🍏🍏#СОЛИДнаяИдея
Майские праздники завершились, но волатильность на рынках никуда не ушла. Почти каждый день выходят разные новости, влияющие на рынок. Однако весь информационный поток можно поделить на четыре группы:

1. Новости по геополитике и переговорах.

2. Новости по инфляции и ключевой ставке

3. Новости по тарифам Трампа и рынка сырья

4. Корпоративные новости по компаниям

Причем мы расположили эти четыре группы в порядке важности для рынка. Текущая безумная волатильность изматывает многих инвесторов, особенно новичков. Хотя наша рекомендация остается прежней: на рынке не надо суетится, надо выбрать стратегию и придерживаться её. Свои наиболее вероятные сценарии по рынку мы выдали на нашем стратегическом вебинаре в конце апреля. На наш взгляд, сейчас время идти в риск, т.к. соотношение риска и доходности сильно смещено в сторону доходности. Давайте кратко пробежимся по раскладкам по этим четырем группам.

1. Если переговоры проваливаются, тогда рынок отреагирует небольшим снижением. Новые санкции ЕС вряд ли сильно заденут РФ, так же, как и санкции США. Если переговоры будут успешными, тогда рынок сильно вырастет.

2. Мы уже видим замедление инфляции по недельным данным. Высока вероятность, что уже по итогам мая инфляция в годовом выражении опустится ниже 10%. Тогда у ЦБ уже будет повод начать снижение ставки в июне. А это сильно позитивно для рынка акций и облигаций. Если не начнет снижение, тогда бумаги будут на месте, т.к. это сейчас в цене.

3. Здесь мы видим четкое исполнение нашего прогноза. Введение пошлин, а затем их снижение – это стиль Трампа. По сути, вся паника на мировых рынках уже откуплена.

4. Корпоративные новости выходят смешанные. Наша задача – отбирать наиболее сильные бумаги.

Собственно, пару слов про них. X5 слабо отчиталась за первый квартал. Основная проблема в низкой маржинальности. Но отчасти это разовый эффект, и менеджмент также подтвердил прогноз на этот год. Мы обновили модель, но целевая цена практически не изменилась. Лента, наоборот, отчиталась сильно и чуть лучше ожиданий. Также обновили модель, но целевую цену менять не стали. По Новатэку и Полюсу прошли дивидендные отсечки. Новатэк – одна из главных ставок на мирное урегулирование, где также риск-доходность ассиметричны. Полюсу для роста необходима девальвация рубля, т.к. золото в рублях практически на одном месте с ноября 2024 года. Но даже без этого фактора Полюс может стоить дороже за счет развития Сухого Лога. По Т-Технологиям без особых изменений.

Еженедельный обзор инвестидей 12-16 мая 2025

Дмитрий «Дивидендный рантье» Донецкий

Индекс ММВБ вырос на 2,8% на волне геополитической разрядки и торговых договорённостей

Геополитика: переговоры в Стамбуле и торговое перемирие
🔷Президент РФ Владимир Путин предложил возобновить прямые переговоры с Украиной 15 мая в Стамбуле, и Киев согласился с инициативой. Дональд Трамп назвал предстоящий диалог «очень важным» и не исключил личного участия. Это снизило рыночные риски, поддержав ММВБ после утреннего роста на уровне 2930 пунктов до конца торговой сессии.

🔷США и Китай официально объявили о снижении взаимных пошлин на 90 дней: США снизят тарифы со 145 до 30% на китайские товары, а Китай — со 125 до 10% на американские. Эта новость оживила сырьевые рынки. Китайские товары, такие как электромобили, сталь и алюминий, по-прежнему будут облагаться отдельными пошлинами, введёнными за последние несколько лет.

➡Евросоюз готовится ввести новые санкции против России. 17-й пакет может запретить 149 судам «теневого флота», с помощью которого РФ поставляет нефть за рубеж, заходить в порты ЕС или получать услуги (страхование, ремонт). Решение вступит в силу 20 мая, но это уже сейчас вызвало волатильность в нефтяном секторе. Санкции на отдельные суда нивелируют «позитивный эффект» от дешёвой нефти и создают дополнительные логистические издержки.

Рынок сырья отражает решимость Китая и США снизить торговую напряжённость: нефть ↗️, золото ↘️, акции ↗️ 
🛢Нефть WTI выросла на 1,38% до $61,9/барр, Brent — до $65. Рост поддержан надеждами на восстановление спроса, деэскалацию торговых войн и на мирное завершение Индо-Пакистанского конфликта.
🥇Золото: цены упали на 3,1% до $3222 за унцию из-за снижения спроса на защитные активы. Акции «Полюс Золота» в моменте теряли 2,7%, но позже общий рыночный позитив нивелировал потери до 1%.
🥉Медь выросла на 1,4%, железная руда — на 1,2%.

Корпоративные события
Растут Газпром и НОВАТЭК. Причины:
🔹Переговоры по «Силе Сибири – 2» и возможное участие китайских компаний в СПГ-проектах. 
🔹Слухи о восстановлении поставок газа в Европу при посредничестве США. 

Акции Аэрофлота ↗️ на 1,6% после публикации апрельских операционных результатов: 
🔹Пассажирооборот вырос на 8% г/г (12 млрд пассажиро-километров) — лучший показатель с начала года. 

📅Календарь инвестора на 13 мая 2025:
🔋Новатэк проведёт ВОСА по избранию нового совета директоров. 
🏚МГКЛ опубликует операционные результаты за I квартал 2025 г. 
💡ТГК-1 опубликует отчёт по МСФО за I квартал 2025 г.

Переговоры в Стамбуле, санкции и деньги НПФ

Геополитическая повестка доминирует в новостном фоне и это сказывается на настроениях инвесторов. 15 мая в Стамбуле могут возобновиться переговоры России и Украины, прерванные в 2022 году. Если переговоры провалятся, ЕС и США обещают самые серьезные санкции против энергетического и банковского секторов:

🛢ЕС готовится запретить 149 кораблям заходить в свои порты. До 25% российского экспорта нефти (около 1.5 млн барр./сутки) может оказаться под угрозой. Это уже давит на цены: Urals снизилась до $52/барр., приблизившись к двухлетнему минимуму.
📌Администрация Трампа подготовила санкции против банковского сектора РФ и 500% тарифы для стран, покупающих российские энергоносители.

Нависшая неопределённость приводит к тотальной нерешительности инвесторов: индекс ММВБ замер в боковике вокруг 2930 пунктов и за вторник потерял лишь -0.2%, инвесторы избегают крупных ставок, объёмы торгов заметно снизились.

При этом💳продолжает укрепляться. Рубль оказался заложником ситуации: импортёры показывают снижающийся спрос на валюту, экспортёры сталкиваются с ростом ФОТ и расходами по обслуживанию долга и вынуждены продавать больше валюты, чем того требует Минфин. Это выливается в повышенное давление на рубль.

Привлекает внимание новая инициатива Президента России. Владимир Путин поручил разработать механизмы снижения рисков для негосударственных пенсионных фондов при инвестировании в акции. Возможные меры:
🔹Госгарантии по части убытков
🔹Налоговые льготы для долгосрочных вложений
🔹Создание «защитного фонда» для хеджирования волатильности

Перспективы:
✅ НПФ управляют активами на ~15 трлн руб. Даже 5% перетока в акции дадут рынку +750 млрд руб. ликвидности.
✅ Главные бенефициары — «голубые фишки» (Газпром, Сбербанк) и дивидендные акции (НОВАТЭК, Транснефть).

📅Календарь инвестора на 14 мая 2025
🔹НПО Наука проведет ГОСА, в повестке вопрос утверждения дивидендов за 2024 г.
🔹НКХП проведет заседание совета директоров, в повестке вопрос дивидендов за 2024 г.
🔹Россети Северо-Запад проведёт заседание совета директоров, в повестке вопрос дивидендов за 2024 г.

«День С» наконец наступил и уже через 2 часа начнутся первые с 2022 года встречи переговорных групп России и Украины в Стамбуле.

Вчера Владимир Путин утвердил состав переговорной группы, главой делегации назначен помощник президента Владимир Мединский.

Индекс ММВБ несколько дней торговался в осторожном боковике в ожидании конкретики по переговорам, и отреагировал снижением на объявленный состав делегации России для переговоров в Турции, упав почти на 2%. При этом фьючерсы на валюту отреагировали ростом. Вероятно, этот тренд сегодня продолжится.

🏦Вчера Росстат опубликовал данные по инфляции:
🔹Годовая инфляция в России замедлилась до 10,09% с 10,21% неделей ранее и 10,34% в конце апреля
🔹Инфляция с 6 по 12 мая ускорилась до 0,06% с 0,03% с 29 апреля по 5 мая

🥒 Огурец - молодец и за неделю подешевел на 9,6%, помидоры - на 5,9%
🧅Лук (5,1%) и свекла (+5,5%) мешают первым овощам бороться с инфляцией
Овощное противостояние в борщевом наборе продолжается.

🛢Нефть также не поддерживает российский рынок и снижается после сообщения о том, что Иран готов отказаться от ядерного оружия в сделке с США в обмен на смягчение санкций. Вместе с этим запасы нефти в США выросли до максимальных значений с марта. Сегодня МЭА опубликует свой прогноз по спросу на нефть.

Корпоративные новости:
🪓Сегежа подписала соглашение с представителями южнокорейской судоверфи Samsung Heavy Industries о применении российской фанеры в судостроительном секторе Южной Корее. Первые поставки планируются до конца 2025 года.

Благодаря соглашениям объём производства спецпродукции на Вятском фанерном комбинате вырастет не менее, чем на 25%. Танкерная фанера – один из самых высокотехнологичных и высокомаржинальных продуктов в фанерном бизнесе «Сегежа Групп».

🍅СД Русагро рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2024 год. Средства направят на развитие. Последний раз компания выплачивала дивиденды за I полугодие 2021 года, и многие инвесторы ожидали увидеть выплаты.

📱Претендент на скорое IPO VK Tech отчиталась за I квартал 2025 г. Компания показала рост выручки на 64% г/г до 2,7 млрд руб., операционные расходы достигли 2,4 млрд руб., рост составил 16,6%. Данные отражают трудности, с которыми сталкиваются все IT-компании в России. Скорректированная EBITDA составила 0,3 млрд руб. по сравнению с отрицательным значением в I квартале 2024 г.

Календарь инвестора на 15 мая 2025:
🔌UPRO опубликует отчёт РСБУ за I кв 2025 года
🏦 Сбер опубликует сокращенные результаты по РПБУ за 4 месяца 2025
🌾Фосагро – отчёт по МСФО за I кв 2025 г.
🛴 ВУШ – операционные результаты за 4 месяца
📱Ростелеком – отчёт по МСФО за I кв 2025 года

Решение по дивидендам примут: Лукойл, Русал, МКПАО ЮМГ (GEMC)

⭐Мы к вам с идеей: ПАО «Элемент»

Вход не выше: 0,1350 руб.
Цель: 0,1700 руб.
Доходность: +25,9%
Горизонт: 12 месяцев

📊Точки роста:

🔹В соответствии с Указом Президента РФ «О национальных целях развития РФ на период до 2030 г. и на перспективу до 2036 г.», Россия должна войти в топ-25 стран по показателю плотности роботизации к 2030 году. Сейчас плотность роботизации составляет 19 роботов на 10 тыс. работников, цель — 194 робота. Для производства такого объема требуются комплектующие, которые производит ГК «Элемент».
🔹Субсидии от Минпромторга для внедрения робототехники: ведомство будет возмещать инвесторам 20% затрат на приобретение и внедрение промышленных роботов. Субсидии рассчитаны до 2029 года включительно. Они будут поддерживать спрос на продукцию отечественных производителей.
🔹С момента IPO в июне 2024 года акции ELMT потеряли 40%, при этом финансовые показатели постоянно растут: чистая прибыль в 2023 году выросла на 93% г/г, а в 2024 году — на 56%.

💼Оценка стоимости:

🔹В момент выхода на IPO компания была оценена с Р/Е 24,2х или 12,6х по EV/EBITDA. В декабре 2024 года акции падали до минимальных значений в 0,1214 руб., и компания оценивалась по P/E в 11,8х и по EV/EBITDA 7,1х. Актуальная оценка составляет по P/E 7,8х. Это минимальное значение для публичной компании ГК «Элемент».
📊По нашей оценке, EBITDA будет расти с CAGR в 35% до 2027 года включительно, что позволит достичь значения в 39 млрд руб. (по сравнению с 11 млрд руб. в 2024 году).
🔝Текущая низкая оценка компании и ожидания высоких темпов роста EBITDA создают предпосылки для значительного роста акций на горизонте ближайших месяцев.

Автор идеи: Аналитик отдела разработки инвестиционных идей ИФК «Солид» Денис Масленников

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Ознакомиться с правовой информацией можно здесь:
https://solidbroker.ru/disclaimer/

Всё внимание на Стамбул

В течение четверга переговоры переносились, стороны были готовы встретиться, но не сложилось. В итоге встреча должна пройти сегодня. Российская делегация будет ждать Украинскую в 10 утра.

Инвесторы опасаются срыва переговоров, российский индекс остро реагирует на любые заявления и плавно снижается без них. Без позитивных сигналов с переговоров снижение может продолжаться с ориентирами в 2740 и 2610 пунктов.

Канцлер Германии Фридрих Мерц заявил, что ЕС готовит новый пакет санкций в отношении России к 20 мая. Вместе с этим Мерц сообщил, что Германия и её союзники предпримут шаги по конфискации замороженных российских активов, если это будет возможно по закону.

На рынке есть и позитивные новости. Например, инфляция начала замедляться, прорисовывается дефляционный тренд. Если не произойдет глобальной рецессии, то начиная с июля ЦБ может начать цикл по снижению ключевой ставки.

🏦 Сбер опубликовал отчёт за 4 месяца и показал рост чистой прибыли до 542,3 млрд руб. (+9,5% г/г). Чистые процентные доходы выросли на 14% г/г, чистые комиссионные доходы без изменений г/г. Все показатели растут, но темпы роста замедляются. Банк показывает устойчивую работу и сохраняет высокую рентабельность.

💻 Группа Астра сообщила о стратегическом партнёрстве с Technored. Компании займутся развитием роботизации полного цикла на российском рынке, что усилит их позиции и сформирует новые заказы для отечественных поставщиков (по этой теме вчера опубликовали идею).

⛽️ Лукойл и Фосагро объявили о выплате дивидендов. Первые выплатят по результатам 2024 года в размере 541 руб. (ДД около 8%), Фосагро заплатит за 1 кв. 2025 — 201 руб. на акцию (ДД около 3%). В I квартале чистая прибыль Фосагро выросла в 2,5 раза и составила 47,7 млрд руб., FCF вырос в 19х раз достигнув 34,8 млрд руб.

📅Календарь инвестора 16 мая 2025
👕 Henderson проведет ГОСА, в повестке вопрос утверждения дивидендов за I квартал 2025 г.
🔌 Россети Ленэнерго опубликует финансовые результаты по РСБУ за I квартал 2025 г.
🏦 Совкомбанк опубликует результаты по МСФО за I квартал 2025 года.
🏦 Банк «Санкт-Петербург» опубликует результаты по МСФО за I квартал 2025 года.

Стейки против IT: как Texas Roadhouse обогнал IT-гигантов по доходности

Луисвилл, небольшой стейк-хаус, кантри-музыка на фоне, гости ужинают и активно обсуждают со спутниками свой день. Вроде ничего особенного, но... это Texas Roadhouse.

Сеть ресторанов известна не только легендарными стейками, но и тем, что представлена на бирже Nasdaq под тикером TXRH. Доходность её акций оставила далеко позади многих гигантов из Кремниевой долины.

📌Основанная в 1993 году в Кларксвилле, штат Индиана, Texas Roadhouse выросла в гиганта casual dining с более чем 700 ресторанами по всей территории США и за рубежом. Компания завоевала лояльность клиентов отменными стейками, рёбрышками и вкуснейшими булочками.

Но не только еда покоряет сердца — инвесторы тоже в восторге:
➡ Texas Roadhouse уверенно справляется с инфляцией сырья и ростом зарплат работников. В отчёте за 1 квартал компания показала рост выручки на 9,6% г/г. Она открыла восемь новых ресторанов, и при этом сохраняет объёмы buyback на высоком уровне.

📌Но вот что действительно интересно:
🔹За последние пять лет Texas Roadhouse принесла своим акционерам аппетитную доходность в 271%, значительно опередив 103% рост S&P 500 за тот же период.
🔹И вот ещё: её акции обогнали по доходности технологического гиганта Google за последние десять лет. Все верно — сеть ресторанов дала фору одной из самых инновационных компаний мира на фондовом рынке.

☕Секретный соус успеха:
🔹Во-первых, компания сосредоточена на выгоде для клиентов. Поддерживая относительно низкие цены и щедрые порции, она заработала репутацию места, где можно недорого и качественно поесть. Кроме того, её живая атмосфера с танцующими официантами и весёлой, дружелюбной обстановкой помогла выделиться на фоне конкурентов.

🔹Texas Roadhouse продемонстрировала удивительную устойчивость перед лицом экономических трудностей. В то время как многие рестораны боролись за выживание во время пандемии, Texas Roadhouse быстро адаптировалась: ввела услугу take away (еда на вынос) и доставку. Управление цепочкой поставок помогло справляться с инфляционным давлением, таким как рост цен на говядину.

📌Инвестиционный аппетит
Инвесторы легко увлекаются хайпом вокруг очередного технологического единорога или прорыва в области ИИ. Но иногда самые приятные инвестиции — те, что прямо у нас под носом. Например, хорошо управляемая сеть ресторанов, которая умеет радовать и клиентов, и акционеров.

Так что в следующий раз, когда будете покупать продукты в магазине у дома 🍏 или заправляться на любимой заправке ⛽️ обратите внимание на бренд, может эта компания одна из лучших по доходности на ММВБ?

А что выберете вы — стейк или IT-стартап?

🔥 Первый  выпуск «Солидной аналитики» после майских: Куда движется рынок? Дивиденды Газпрома, ЦБ и новые стратегии!

🏦Дмитрий Донецкий, главный доверительный управляющий, вернулся в студию с горячими новостями: 

➡Рынок в ступоре:
🔹Активность инвесторов падает — идей нет. Что дальше? 
🔹Июньское решение ЦБ по ставке — сможет ли регулятор «встряхнуть» рынок? 

📌 Новинка для консерваторов:
🔹Расширения линейки стратегий! Теперь и для тех, кто ценит стабильность. 

Главные события недели: 
➡ Итоги пятничных переговоров и шансы привлечь средства НПФ на фондовый рынок. 
➡ Обзоры отчётов: Совкомбанк, Хэдхантер, Банк СПб, Сбер, Ростелеком, Фосагро, Займер — кто показал рост, а кто разочаровал? 

Смелая ставка Дмитрия на дивиденды Газпрома.

📅Как вы считаете — зайдёт ставка или нет? 
Пишите в комментариях 👇 

✅ Смотрите на удобных платформах:
🎥 vk video
🔠 youtube
🔠 rutube

Переговоры без прорыва, санкционные риски и дивиденды: главное для инвесторов на старте недели

Долгожданные пятничные переговоры завершились без прорывных соглашений. Стороны выразили удовлетворённость ходом диалога и договорились детально проработать предложения по установлению режима прекращения огня. Именно эта договорённость была позитивно воспринята участниками рынка. 

📞Главный драйвер недели: телефонный разговор Путина и Трампа 
Ключевым событием понедельника станет звонок между президентами России и США, запланированный на 17:00 по московскому времени. Трамп заявил, что только он способен урегулировать конфликт, однако в случае провала Вашингтон не исключает введения «разрушительных санкций». 

🛳Пока основные игроки пытаются найти компромисс, Эстония неожиданно усилила напряжённость в и без того сложных отношениях с Россией. 15 мая береговая охрана Эстонии попыталась задержать российский танкер, следовавший в Приморск. В ответ в воскресенье у острова Гогланд был задержан эстонский корабль со сланцевым маслом. Эскалация может негативно повлиять на переговорный процесс и ускорить введение санкций ЕС. 

Новости эмитентов
На конференции НАУФОР обсуждали перспективы IPO и настроения инвесторов. С начала года состоялось лишь одно размещение — компании JetLend, что явно недостаточно. Глава ЦБ Эльвира Набиуллина отметила, что десятки компаний готовы к выходу на биржу, но ждут благоприятного момента. В качестве стимула рассматривается увеличение доли акций в портфелях НПФ. 

Инициативы Сбера и налоговые новации
Сбер предложил допустить иностранцев к участию в IPO через средства на спецсчетах типа «С». Для поддержки долгосрочных инвесторов звучала идея отменить НДФЛ с дивидендов на ИИС. Однако многим компаниям пока приходится лишь мечтать о выплатах:

🔹Русгидро могут направить дивиденды на развитие компании. Такой сценарий предложило Минэнерго.
🔹СД Русал также предложили отказаться от выплаты дивидендов за 2024 год из-за необходимости выполнения кредитных условий и снижения ликвидности.

Исключение — HeadHunter
Компания анонсировала выпдату дивидендов за первое полугодие 2025 года в размере около 200 руб. на акцию, планируя две выплаты в течение года. Подробности — в свежем выпуске рубрики «Солидная аналитика». 

📌Календарь инвестора на 19 мая 2025
🔹Софтлайн опубликует отчёт по МСФО за I квартал 2025 года
🔹Абрау-Дюрсо проведёт пресс-конференцию по итогам 2024 года
🔹Промомед, Элемент проведут СД по дивидендам за 2024 год

📊#СОЛИДнаяИдея
Российский рынок замер в ожидании дальнейших драйверов. Многие трейдеры видят фигуру «треугольник» по индексу Мосбиржи. Глобально мы по-прежнему видим 2 основных триггера для российского рынка – это геополитика и ключевая ставка. По первому пункту уже сегодня вечером будут очередные новости. По второму пункту – через 3 недели. 6 июня состоится заседание ЦБ по ключевой ставке. Мы видим всё больше аргументов в пользу снижения ставки уже на этом заседании. Это и замедление инфляции, и практически остановка кредитования, и крепкий рубль, и намеки от Министра Финансов Силуанова по «возможностям для решений по ДКП». Мы заявляем смелый прогноз – ждем снижение ставки до 19%.

По нашим идеям ожидаем отчетности Т-Технологий 22 мая, в остальном без изменений. Весь фокус рынка сейчас на темах, которые мы затрагиваем выше.

Еженедельный обзор инвестидей 19-23 мая 2025

Дмитрий «Дивидендный рантье» Донецкий

Итоги переговоров Путина и Трампа, нефтяные риски и дивиденды Газпрома

Торги в понедельник прошли в напряжённой атмосфере. Утренний рост индекса отражал ожидания телефонного разговора президентов России и США. Итоги переговоров вызвали разнонаправленную динамику: после первоначального роста на оптимистичных заявлениях последовала коррекция, которая свела на нет позитивный импульс. Тем не менее, к закрытию торгов индекс ММВБ стабилизировался на отметке 2859 пунктов.

Несмотря на дипломатический диалог, инвесторы сохраняют осторожность, что подтверждается низкими торговыми объёмами.

🥉Дополнительным негативом для ММВБ может стать снижение потолка цен для российской нефти с текущих $60 до $50. Это решение может быть принято на встрече министров финансов G7, которая пройдёт в Канаде с 20 по 22 мая.

Промпроизводство Китая выросло на 6,1% г/г (прогноз: 5,7%), но слабые данные из США и ЕС ограничили рост нефтяных котировок. Brent сохраняется у отметки $65 за баррель. Падение цены Urals ниже текущего потолка привело к тому, что спрос на российскую нефть вырос со стороны других мировых покупателей, в то время как экспорт в Китай снизился:
✅ В январе-апреле Россия сократила объем поставок нефти в Китай на 14,2% г/г, до 32,38 млн тонн
✅Объём поставок российского СПГ за тот же период снизился на 28,1% г/г, до $1,04 млрд

💵Золото снижается в цене, поскольку спрос на актив-убежище, вызванный понижением рейтинга США агентством Moody's, сошёл на нет. Внимание вновь переключилось на ослабление торговой напряжённости между Китаем и США. В целом на финансовые рынки вернулся аппетит к риску и мировые индексы показывают уверенный рост.

Корпоративные новости:

⛽️Дивиденды Газпрома остаются ключевым корпоративным событием этой недели. Решение о выплате будет принято в среду. Если дивиденды выплатят, их размер может составить более 30 руб. Однако ранее сообщалось, что выплата не планируется и не заложена в бюджет. Газпром совместно с Сербией прорабатывает новый газовый контракт на 10 лет. Его могут подписать до конца мая текущего года.

🔖 СД Хэдхантер рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2024 год. Отметим, что компания уже выплатила спец. дивиденды в конце 2024 года в размере 907 руб. на акцию, и СД считает, что дополнительные выплаты не целесообразны. Но компания может выплатить дивиденды по итогам первого полугодия 2025 года (ориентировочный размер выплаты — 200 руб.) и по итогам года в начале 2026-го.

📌Календарь инвестора на 20 мая 2025:

🔅 Лензолото проведёт ГОСА, на повестке вопрос утверждения дивидендов за 2024 г.
💊 Промомед опубликует операционные результаты за I квартал 2025 г.
🏘️ ЦИАН и 🪓 Сегежа проведут заседания СД, на повестке вопросы дивидендов за 2024 г.
💎 АЛРОСА проведёт ГОСА, СД рекомендовал не выплачивать дивиденды.

🅰🅰🅰

В середине апреля рубль был признан самой быстрорастущей валютой в мире, обойдя по темпам роста даже золото.

Укрепление рубля может продолжиться, но аналитики единогласны в том, что российская валюта на текущих уровнях (~80 рублей за доллар) уже сильно переоценена. Основные драйверы укрепления: надежды на урегулирование конфликта в Украине, снижение импорта из-за высокой ставки ЦБ и ограниченный доступ к зарубежным товарам.

Потенциал для ослабления рубля:

🏆Геополитика. Провал переговоров по Украине или новые санкции могут спровоцировать отток капитала. В Goldman Sachs считают, что рубль может ослабнуть до 100 рублей к лету и 130 рублей к 2028 году.
🏆Нефтяные цены. G7 рассматривает снижение потолка цен на российскую нефть с 60 до 50 долларов за баррель, это приведёт к уменьшению прибыли экспортёров и доходов бюджета. Решение будет принято на саммите G7 в Канаде 20–22 мая.
🏆Ставка ЦБ. Экономисты ждут смягчения монетарной политики уже летом. Снижение ставки может ослабить рубль.
🏆Валютные интервенции. Минфин и ЦБ используют механизмы контроля: обязательную продажу валюты экспортёрами и операции на внебиржевом рынке. Если изменить баланс продажи и покупки валюты, то давление на рубль значительно снизится.

💼 Прогнозы на 2025 год
🔹Минэк: среднегодовой курс — 94,3 рубля
🔹SberCIB: ослабление до 95 рублей к декабрю
🔹Goldman Sachs: летний уровень — 100 рублей, долгосрочный тренд — до 130 рублей
🔹Независимые эксперты: 85–95 рублей при сохранении геополитической разрядки
🏦Аналитики ИФК «Солид» считают, что среднегодовой курс составит 90-95 рублей, ослабление начнётся со второй половины года.

🏦Почему 100 рублей — «комфортный» уровень для бюджета?
Такой курс поможет бюджету за счёт роста рублёвых доходов от нефти (при текущем потолке $60).
Скачок выше 110–120 руб. вызовет повышенную инфляцию, что нежелательно для Банка России.

📌Эмитенты также способствуют укреплению рубля:
🔹Продажи валюты перед налоговым периодом
🔹Дивидендный сезон: аккумуляция рублей для выплат временно поддерживает курс

💴Итого. Аналитики, представители бизнеса и Правительство — все считают, что сейчас рубль переоценён. Хотя определить степень этой переоценки непросто, очевидно одно — к концу года рубль будет слабее текущих значений.

Российский фондовый индекс в поиске точки опоры

Весь вторник он плавно снижался не находя причин для оптимизма.

Инфляционные ожидания населения в мае вновь выросли до 13,4% после 13,1% в апреле, однако наблюдаемая инфляция снизилась с 15,9% до 15,5%. Инфляционные ожидания растут из-за предстоящих индексаций тарифов ЖКХ (+12%), проблем с урожаем 2025 года, роста бюджетного дефицита и сохраняющейся геополитической напряжённости.

Население активно реструктуризирует кредиты. В I квартале объём реструктуризированных кредитов граждан достиг 265 млрд руб., это максимум с начала 2022 года. Одновременно вырос средний размер такого кредита. Основной спрос на реструктуризацию идёт от ипотечных заёмщиков.

Рост инфляционных ожиданий — негативный сигнал для ЦБ при принятии решения по ставке, однако охлаждение кредитования уравновешивает первый фактор.

Поддержку ММВБ могла оказать нефть, которая прибавляла на фоне сообщений о готовности Израиля атаковать иранские ядерные объекты. Пока решимость Израиля сдерживают продолжающиеся переговоры США и Ирана. Если США удастся уговорить Иран свернуть свои ядерные программы, санкции на экспорт нефти Исламской Республики частично будут сняты, а цены на нефть могут упасть до $40 за баррель WTI. Сейчас Иран через обходные пути поставляет на мировой рынок около 1 млн баррелей в сутки. Если этот поток полностью перекрыть, то эффект от добавленных ОПЕК+ 411 тыс. баррелей будет нивелирован, и цена на нефть может вырасти до $72, считают эксперты.

💳Рубль во вторник ослаб к мировым валютам. На фоне налогового периода это указывает на рост спроса на иностранную валюту со стороны импортёров.

⛽️Сегодня десяток российских компаний примут решение о дивидендах, но основное внимание обращено на Газпром. Вчера акции компании теряли 3%: из акций стали выходить те, кто не верит в выплату, хотя Минфин изначально предупреждал, что не закладывает дивиденды Газпрома в бюджет. По технике акции находятся в сильной перепроданности, если будут намёки на дивиденды, движение вверх может быть очень сильным с выносом шортовых позиций.

Кроме отсутствия веры в дивиденды Газпрома инвесторов в очередной раз остудили заявления ЕС, где страны рассматривают введение нулевой квоты на импорт российского газа к концу 2027 года. Это должно предоставить компаниям правовую основу для расторжения долгосрочных контрактов на закупку. Еврокомиссия хочет сначала запретить все новые контракты и прекратить существующие сделки на спотовом рынке — а это треть поставок российского газа в блок — к концу 2025 года. Долгосрочные контракты будут постепенно отменены к концу 2027 года.

📌Календарь инвестора на 21 мая 2025

Результаты за I квартал 2025 г. по МСФО опубликуют: 📱 МТС, 🍅 Русагро , 🏛 Мосбиржа, 📱 МТС Банк, 📱 ЦИАН.
Советы Директоров примут решение по дивидендам: ⛽️Газпром, 🏦 Т-Технологии , 🛡 Софтлайн , 🏠 ПИК, 🚗 КАМАЗ