Команда президента США административно удерживает цены ритейлеров. Скачок закупочной стоимости на импортные товары из-за пошлин по мнению администрации Белого Дома не должен вызвать рост цен «на полках» магазинов. Фактически долговой рынок уже готовится к повышенной инфляции.
История знает не много случаев, когда президенты США напрямую вмешивались в деятельность публичных компаний. Но только за 2025 год Президент США Дональд Трамп, как минимум 2 раза лично влиял на политику отдельных компаний:
Это стало известно Дональду Трампу и он лично позвонил Джеффу Безосу, который его заверил, что компания не будет ни показывать, ни взымать повышенные цены.
Трамп буквально на следующий день раскритиковал Walmart, а Казначейство США провело переговоры с менеджментом компании, попросив сеть на время не повышать цены.
Директивное принуждение компаний сдерживать рост цен не сможет длиться долго. Уже скоро это скажется на росте инфляции. Консенсус аналитиков Уолл-Стрит предполагает рост CPI до 3,4% г/г c апрельских 2,3%.
🇷🇺Российские инвесторы могут сделать ставку на снижение S&P 500 с помощью фьючерса SPYF на Мосбирже*
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Ознакомиться с правовой информацией можно здесь.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Российский рынок акций продемонстрировал значительный рост:
🏛 Индекс MOEX прибавил 3,18% и закрылся выше отметки 2800 пунктов
💴 Рубль укрепился к основным мировым валютам
Позитив обусловлен несколькими факторами:
🔹 Глава МИД РФ Сергей Лавров заявил, что в ближайшее время будет объявлен новый раунд переговоров с Украиной, а 2 июня в Стамбуле Москва представит меморандум с условиями урегулирования конфликта. Это сообщение снизило геополитические риски, повысив уверенность инвесторов.
🔹 Вместе с этим Президент США отметил, что новые санкции против России пока не вводятся, чтобы не препятствовать урегулированию конфликта на Украине.
🥉 Для сырьевых рынков стало приятной неожиданностью решение федерального суда США по пошлинам: суд постановил, что президент Трамп превысил полномочия, вводя масштабные пошлины, включая пошлины «Дня освобождения» от 2 апреля. В результате S&P 500 вырос на 1,5% и доллар укрепился выше 100 пунктов по индексу DXY. Снижение торговых барьеров может положительно сказаться и на российских экспортёрах.
🏦 Внутренние экономические данные поддержали позитивную динамику:
🔹 По данным ЦБ, в апреле прибыль банков выросла на 7%, достигнув 261 млрд рублей, благодаря дивидендам от дочерних компаний и разовым доходам. Но совокупный финансовый результат составил 245 млрд руб. из-за отрицательной переоценки ценных бумаг. Настораживает рост выдачи ипотеки на 0,4% (после 0,2% в марте), и рост кредитования на 13% г/г. Кредитование растёт за счёт госпрограмм, таких как «Семейная ипотека». Портфель потребительских кредитов сократился на 0,7% (после -0,2% в марте).
📅 Инфляция продолжает снижаться. За неделю с 20 по 26 мая она составила 0,06% (0,07% неделей ранее). Это один из самых низких показателей за последние годы. Годовая инфляция замедлилась до 9,78% — ещё один сигнал в пользу снижения ставки уже в июне.
💴 Для ожидающих «доллар по 100» ЦБ объяснил, что не видит рисков в укреплении рубля, считая его дезинфляционным фактором, который может способствовать снижению процентных ставок. В конечном счёте это позитивно скажется и на бюджете, и на экономике в целом. Пока ставка высокая растёт дефицит федерального бюджета, в 2025 году он вырос до 3,8 трлн рублей (1,7% ВВП).
События эмитентов:
🔹 Акции девелоперов опередили широкий рынок благодаря ожиданиям более раннего снижения ключевой ставки на фоне замедления инфляции.
🔹 Акции НОВАТЭКа ускорили восстановление, возглавив нефтегазовый сектор. Это может быть связано с надеждами на улучшение геополитической ситуации, которая расширит возможности сбыта продукции, особенно для проекта «Арктик СПГ – 2».
📌 Календарь инвестора на 29 мая 2025:
🌾 ФосАгро, 🏦 ЭсЭфАй и 🌾 Акрон проведут ГОСА, на повестке вопрос утверждения дивидендов за 2024 г.
🔌 РусГидро опубликует финансовые результаты по МСФО за I кв. 2025 г.
Позитив обусловлен несколькими факторами:
События эмитентов:
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Средняя дивидендная доходность (ДД) в июне — 6,6%
Последний день для покупки: 2 июня
ДД: 8,3%
Последний день для покупки: 4 июня
ДД: 0,53%
Последний день для покупки: 5 июня
ДД: 4,85%
Последний день для покупки: 5 июня
ДД: 2,73%
Последний день для покупки: 6 июня
ДД: 10,2%
Последний день для покупки: 6 июня
ДД: 3,3%
Последний день для покупки: 6 июня
ДД: 2,67%
Последний день для покупки: 6 июня
ДД: 5,47%
Последний день для покупки: 6 июня
ДД: 6,48%
Последний день для покупки: 10 июня
ДД: 10%
Последний день для покупки: 11 июня
ДД: 2%
Последний день для покупки: 24 июня
ДД: 11,35%
Последний день для покупки: 26 июня
ДД: 9%
🌾 НКХП выплатит по итогам 2024 года дивиденды в размере 8,17 руб.
Последний день для покупки: 27 июня
ДД: 1,14%
Последний день для покупки: 30 июня
ДД: 3,49% (обыкн.) / 4,27% (прив.)
Последний день для покупки: 30 июня
ДД: 13,24%
Данные актуальны на 29 мая 2025. Для уточнения деталей проверяйте решения собраний акционеров.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Ознакомиться с правовой информацией можно здесь: https://solidbroker.ru/disclaimer/
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Российский рынок начал торги в четверг с попытки роста, но во второй половине дня индекс MOEX перешёл к уверенному снижению, закрывшись ниже 2800 пунктов. Основные факторы:
🔹 Укрепление рубля. Рубль укрепляется без явных причин. Налоговый период завершён, а вербальных интервенций от ЦБ не наблюдается. Это негативно влияет на экспортёров, снижая их доходы в рублях.
🔹 Снижение сырьевых активов. Цены на нефть Brent упали с $66 до $64 за баррель, что усиливает давление на нефтегазовый сектор.
🔹 Эффект конца недели. Перед выходными и накануне переговоров России и Украины 2 июня инвесторы фиксируют позиции, добавляя волатильности.
Кроме того, в Белом доме призывают Трампа ввести новые санкции против России, несмотря на его стремление к экономическому партнёрству. Трамп откладывал санкции, надеясь на сотрудничество с Путиным, но его недовольство растёт. Исход переговоров 2 июня может стать решающим.
🥉 Падение цен на сырьё связано с решением апелляционного суда США и с предстоящим заседанием картеля ОПЕК+. Суд по международной торговле заблокировал тарифы Трампа, введённые в рамках чрезвычайных полномочий, апелляционный суд его приостановил. Из-за этого пошлины могут вырасти, а неопределённость в мировой торговле усилиться. Решение суда также спровоцировало снижение цены Brent до $64, так как инвесторы опасаются роста цен на импорт и замедления глобального спроса.
Кроме этого в субботу пройдёт встреча ОПЕК+, где будет принято решение о возможном увеличении добычи в июле. Ожидания повышения добычи несколько уменьшились после того, как картель оставил свою формальную производственную квоту без изменений ранее на этой неделе, однако беспокойство трейдеров остаётся.
Корпоративные события
🏛 Московская биржа объявила о значительных изменениях в составе индексов с 20 июня:
⬇ Покинут индексы MOEX и РТС: обыкновенные акции ПАО «Селигдар» и ПАО «Мечел».
0⃣ Включены в индексы: средней и малой капитализации — акции ПАО «Группа Русагро», МКПАО «ЦИАН», ПАО «РусГидро» и ПАО «ВУШ Холдинг». В индекс широкого рынка войдут Русагро, ЦИАН и НПК ОВК. Из финансового и потребительского индексов исключат МФК «Займер», добавят Русагро и ЦИАН соответственно.
В листе ожидания: акции ЦИАН, ЭсЭфАй, Русагро и КЦ ИКС 5 — на включение, Астра, РусГидро и Россети — на исключение.
📌 Эти изменения могут повлиять на ликвидность и привлекательность акций, особенно для институциональных инвесторов.
📱 Новый инструмент на МосБирже
С 4 июня МосБиржа запускает торги фьючерсом на BTC ETF от BlackRock (IBIT) для квалифицированных инвесторов.
Параметры: код — IBIT, лот — одна акция, котировка в долларах, расчеты в рублях, серия с исполнением в сентябре 2025 года.
Значение: это открывает новые возможности для хеджирования и спекуляций на криптовалютном рынке, но доступ ограничен квалифицированными инвесторами.
🔌 РусГидро отчиталась за I кв. 2025 года: чистая прибыль выросла на 14%, до 18,94 млрд руб., выручка — на 14%, до 177,3 млрд руб., EBITDA — на 28% год к году. Рост связан с индексацией тарифов, увеличением продаж электроэнергии и модернизацией ТЭЦ-2, но сдерживается увеличением процентных расходов.
📌 Календарь инвестора на 30 мая 2025:
🔌 ИнтерРАО проведёт конференц-звонок с презентацией результатов за I кв. 2025.
✈️ Аэрофлот проведёт конференц-колл и публикацию результатов за 3 месяца 2025.
🛠️ ВсеИнструменты опубликуют финансовые результаты за I кв. 2025.
🚕 Делимобиль проведёт СД и рассмотрит программу обратного выкупа акций.
Кроме того, в Белом доме призывают Трампа ввести новые санкции против России, несмотря на его стремление к экономическому партнёрству. Трамп откладывал санкции, надеясь на сотрудничество с Путиным, но его недовольство растёт. Исход переговоров 2 июня может стать решающим.
Кроме этого в субботу пройдёт встреча ОПЕК+, где будет принято решение о возможном увеличении добычи в июле. Ожидания повышения добычи несколько уменьшились после того, как картель оставил свою формальную производственную квоту без изменений ранее на этой неделе, однако беспокойство трейдеров остаётся.
Корпоративные события
В листе ожидания: акции ЦИАН, ЭсЭфАй, Русагро и КЦ ИКС 5 — на включение, Астра, РусГидро и Россети — на исключение.
С 4 июня МосБиржа запускает торги фьючерсом на BTC ETF от BlackRock (IBIT) для квалифицированных инвесторов.
Параметры: код — IBIT, лот — одна акция, котировка в долларах, расчеты в рублях, серия с исполнением в сентябре 2025 года.
Значение: это открывает новые возможности для хеджирования и спекуляций на криптовалютном рынке, но доступ ограничен квалифицированными инвесторами.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Есть мнение, что Банк России занимается только определением ключевой ставки. Но это только часть функционала главного финансового регулятора в стране. Сегодня разберём, какими инструментами ЦБ управляет экономикой и что это значит для инвесторов.
Ключевая ставка
Суть: это процент, под который Банк России выдаёт кредиты банкам или принимает их деньги на депозиты.
Как работает: повышение ставки делает кредиты дороже, замедляя экономику и инфляцию. Снижение — стимулирует рост.
Для инвесторов: рост ставки повышает доходность облигаций, но может давить на акции компаний, зависящих от заёмных средств.
Операции на открытом рынке
Суть: покупка или продажа гособлигаций (например, ОФЗ) для регулирования денежной массы.
Как работает: покупка увеличивает ликвидность и снижает ставки, продажа — наоборот.
Для инвесторов: активная скупка ОФЗ может поднять их цену. Это выгодно держателям облигаций.
Обязательные резервы
Суть: банки обязаны держать часть средств в резерве у ЦБ.
Как работает: увеличение требований сокращает кредитование, снижение — его стимулирует.
Для инвесторов: это влияет на прибыль банков и их способность финансировать проекты.
Валютные интервенции
Суть: покупка или продажа валюты для регулировки курса рубля.
Как работает: покупка валюты ослабляет рубль, продажа — укрепляет.
Для инвесторов: изменения курса влияют на экспортёров, импортёров и валютные активы.
Регулирование банков
Суть: надзор за банками через нормативы капитала и ликвидности.
Как работает: обеспечивает стабильность системы, но может ограничивать прибыль банков.
Для инвесторов: строгие правила повышают доверие, но снижают возможности банков по более выгодным инвестициям, что сказывается на прибыли.
Действия Банка России формируют инвестиционный климат:
6 июня пройдёт совет директоров Банка России, где примут решение о ключевой ставке и выскажутся о денежно-кредитной политике. Это важное событие, т.к. каждый инструмент Банка России сказывается на доходах инвесторов.
Удачных инвестиций!
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Встречаем первый день лета с жарким разбором рынка от аналитика и главного доверительного управляющий ИФК «СОЛИД Брокер» Дмитрия Донецкого! В этом выпуске — не просто прогнозы, а инструменты для принятия решений в условиях, где даже аналитики ЦБ теряются в неопределённости.
В выпуске:
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
RUTUBE
СТАВКА БУДЕТ 19%? ТГК-14, НОВАБЕВ, РУСАГРО, ГАЗПРОМ, РОСНЕФТЬ, ЕВРОПЛАН. СОЛИДНАЯ АНАЛИТИКА #115
00:00 Интро
00:15 Что с российским рынком?
03:19 Ключевая ставка будет 19%?
06:48 Новые санкции
08:28 ТГК-14
12:02 РусАгро
12:55 Новая стратегия Новабев (ака Белуга)
20:13 ВТБ и допэмиссия
21:06 Газпром
23:23 Роснефть
25:24 Газпром нефть
26:30 Европлан
28:51…
00:15 Что с российским рынком?
03:19 Ключевая ставка будет 19%?
06:48 Новые санкции
08:28 ТГК-14
12:02 РусАгро
12:55 Новая стратегия Новабев (ака Белуга)
20:13 ВТБ и допэмиссия
21:06 Газпром
23:23 Роснефть
25:24 Газпром нефть
26:30 Европлан
28:51…
Биткоину на Мосбирже — быть!
🏁4 июня 2025 года Московская биржа официально запускает торги фьючерсом на биткоин. Инструмент доступен только для квалифицированных инвесторов. Это стало возможным после разрешения Банка России от 28 мая на торговлю деривативами, привязанными к криптовалютам (без физической поставки).
Параметры фьючерса:
🔹 Тикер: IBIT (короткий код IB)
🔹 Базовый актив: акции ETF iShares Bitcoin Trust ETF (ISIN: US46438F1012, CFI: CIOIMS, тикер IBIT) от BlackRock, крупнейшего биткоин-фонда ($70,8 млрд активов)
🔹 Лот: 1 акция ETF
🔹 Котировки — в долларах США, расчёты — в рублях
🔹 первый расчёт по новому фьючерсу пройдёт в сентябре 2025 года
📱 Почему это важно?
Инвесторы получат безопасный инструмент для доступа к крипторынку, который исключает прямое владение биткоином, соответствуя требованиям ЦБ.
📊 Стоит отметить, что биткоин — это весьма волатильный инструмент, который за год в рублях рос на 90% и снижался на 50%.
🏦 Для клиентов «Солид Брокер» инструмент также будет доступен с 4 июня.
🏁4 июня 2025 года Московская биржа официально запускает торги фьючерсом на биткоин. Инструмент доступен только для квалифицированных инвесторов. Это стало возможным после разрешения Банка России от 28 мая на торговлю деривативами, привязанными к криптовалютам (без физической поставки).
Параметры фьючерса:
Инвесторы получат безопасный инструмент для доступа к крипторынку, который исключает прямое владение биткоином, соответствуя требованиям ЦБ.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#СОЛИДнаяИдея
Российский рынок акций продолжает консолидироваться возле уровня 2800 пунктов. На прошлой неделе вышло множество отчетностей по основным компаниям. Однако рынок на них практически не реагирует, т.к. всё внимание сейчас направлено на ближайшее заседание ЦБ РФ 6 июня. Несмотря на то, что консенсус аналитиков предполагает сохранение ставки на текущем уровне, мы считаем, что есть все основания для снижения ставки. Все основные макроиндикаторы говорят о том, что ключевую ставку пора снижать. Риски переохлаждения экономики сейчас очень высоки. При этом если не снизить ставку сейчас хотя бы до 19%, через несколько месяцев ставку придется снижать ещё сильнее.
Поэтому главная идея для нас – это «ставка на снижение ставки», как мы писали в предыдущем обзоре инвестидей. Мы уже видим, как длинные ОФЗ за последние 3 дня прибавили более 2,5%. В целом если говорить про классы активов, то на снижении ставки интересны: акции, поскольку снижается норма безрисковой доходности, длинные облигации, вследствие механизма трансмиссии ключевой ставки, валюта и валютные облигации, т.к. снижение ставки стимулирует спрос и импорт. Что выглядит наименее интересно, так это фонды денежного рынка, короткие облигации и флоатеры. Так что, на наш взгляд, имеет смысл ещё раз посмотреть на структуру своего портфеля и сделать ребалансировку в пользу бенефициаров снижения ставки.
Касательно наших идей – всё без изменений.
Дмитрий «Дивидендный рантье» Донецкий
Российский рынок акций продолжает консолидироваться возле уровня 2800 пунктов. На прошлой неделе вышло множество отчетностей по основным компаниям. Однако рынок на них практически не реагирует, т.к. всё внимание сейчас направлено на ближайшее заседание ЦБ РФ 6 июня. Несмотря на то, что консенсус аналитиков предполагает сохранение ставки на текущем уровне, мы считаем, что есть все основания для снижения ставки. Все основные макроиндикаторы говорят о том, что ключевую ставку пора снижать. Риски переохлаждения экономики сейчас очень высоки. При этом если не снизить ставку сейчас хотя бы до 19%, через несколько месяцев ставку придется снижать ещё сильнее.
Поэтому главная идея для нас – это «ставка на снижение ставки», как мы писали в предыдущем обзоре инвестидей. Мы уже видим, как длинные ОФЗ за последние 3 дня прибавили более 2,5%. В целом если говорить про классы активов, то на снижении ставки интересны: акции, поскольку снижается норма безрисковой доходности, длинные облигации, вследствие механизма трансмиссии ключевой ставки, валюта и валютные облигации, т.к. снижение ставки стимулирует спрос и импорт. Что выглядит наименее интересно, так это фонды денежного рынка, короткие облигации и флоатеры. Так что, на наш взгляд, имеет смысл ещё раз посмотреть на структуру своего портфеля и сделать ребалансировку в пользу бенефициаров снижения ставки.
Касательно наших идей – всё без изменений.
Дмитрий «Дивидендный рантье» Донецкий
Первое из ключевых событий недели закончилось не успев начаться. Переговоры России и Украины в Стамбуле длились всего час с небольшим. МИД Турции назвал их «не негативными». На фоне новости индексу удалось закрыть утренний гэп, а на вечерней сессии даже выйти в символический плюс.
Мощный выкуп индекса происходил на фоне ожиданий:
🔹 новой встречи в период с 20 по 30 июня,
🔹 перспектив снижения ключевой ставки на заседании ЦБ в эту пятницу. Всё больше аналитиков склоняются к тому, что ставку снизят. На понедельник 10 из 30 аналитиков крупных российских банков и инвестиционных компаний дали прогноз на снижение ставки в широком диапазоне от 25 до 50 б.п., но есть и радикальные мнения о снижении сразу на 200 б.п. — до 19% годовых.
🛢 Нефть поддерживает российский индекс. Нефте-трейдеры активно выкупают любые просадки, и цена за бочку Brent с начала апреля торгуется около $65 за баррель. Хотя это равновесие выглядит весьма неустойчивым на фоне информации о назревающем расколе в ОПЕК+ после заседания в субботу. Стало известно, что Саудовская Аравия настаивала на увеличении добычи более чем на 411 тыс. баррелей в сутки с 1 июля. Россия, Оман и Алжир выступили за приостановку роста добычи: по их мнению, спрос может оказаться недостаточно высоким, чтобы поглотить дополнительные поставки. Компромисс был найден на возвращении 411 000 бр. в сутки. «Ложки-то нашлись, а осадок остался». (с)
💵 Акции золотодобытчиков в России растут вместе с ростом цены золота. Мировой спрос на золото вновь усиливается из-за нового витка тарифных войн США и ослабления доллара: DXY опустился ниже 99 п., крупные инвестиционные дома ставят на сохранение тренда ослабления доллара до значений 90-94 п.
Корпоративные события
🪓 Акции Сегежа в понедельник прибавляли до 6,5% на новостях о завершении допэмиссии на сумму 113 млрд руб. (при планах в 101 млрд руб.). Деньги от SPO пойдут на погашение долгов. Ожидается, что долг компании снизится со 148 до 60 млрд руб. SPO прошло по цене 1,8 руб. АФК система сохранила контроль над компанией, среди других участников были крупные банки включая Сбер, ВТБ, Альфа-банк и МКБ.
💿 ТМК прибавила 11% на новостях о консолидации 8 дочерних компаний с целью оптимизации расходов.
📌 Календарь инвестора на 3 июня 2025
🔹 ММЦБ проведёт ГОСА, на повестке вопрос утверждения дивидендов за 2024 г.
Мощный выкуп индекса происходил на фоне ожиданий:
Корпоративные события
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Почему при ставке 21% нет дивидендной доходности в 21%?
Такой вопрос, но немного в другой формулировке мы получили в комментариях от нашего подписчика на прошлой неделе. Вопрос на самом деле раскрывает много разных аспектов инвестирования. Постараемся вкратце.
Доход в акциях можно получить двумя основными способами – дивидендами и ростом оценки самих акций. При этом обратите внимание, что на рынке есть такое явление как дивидендные гэпы. То есть акция после выплаты дивидендов падает на величину дивиденда (примерно, но не всегда). Почему это так? Потому что дивиденд – это вывод части прибыли из компании, но только части. Даже если дивиденд превышает 100% прибыли, значит компания распределяет нераспределенную прибыль прошлых лет. А куда идет оставшаяся прибыль? Она идет в развитие бизнеса, либо в погашение долга, либо на обратный выкуп акций, либо остается внутри компании и продолжает зарабатывать процентный доход, что в конечном счете приводит к росту прибыли уже в следующем периоде. Но в любом случае она идет на благо акционеров, повышает оценку стоимости всего бизнеса и будущие доходы.
Также дивиденд, когда он ещё не стал дивидендом, был просто кэшем в составе активов компании. То есть с выводом дивидендов уменьшается сама компания по активам и капиталу. Яркий пример – акции Хэдхантера. Компания не имела возможности с 2022 года выплачивать дивиденды, хотя раньше выплачивала, но при этом бизнес работал и работал хорошо, генерил много кэша, много прибыли. За 2 года компания скопила огромную кубышку на стороне активов, а на стороне пассивов (в капитале) она является нераспределенной прибылью. И вот настал момент, когда была проведена редомициляция и компания объявила дивиденды в размере 907 рублей на акцию, что составляло её нераспределенную прибыль за пропущенный период. Дивидендная доходность на момент отсечки была 22%. Но почему именно 22%? Потому что рынок оценил компанию без накопленной кубышки по этой цене. Если бы предпосылки были другие, например, темпы роста выручки увеличивались бы в 2025 году, а не уменьшались, или у компании был бы рост маржинальности, то и оценка была бы другой, а значит и дивидендная доходность при том же дивиденде другой (в меньшую сторону).
Ещё как пример, можно рассмотреть формулу основного мультипликатора EV/EBITDA. Например, рынок считает, что для Хэдхантера справедливый мультипликатор составляет 10х. То есть полная стоимость компании должна быть равна 10 годовых EBITDA. EV – это капитализация (кол-во акций * цену акций) + чистый долг. Что происходит в случае выплаты дивидендов? Увеличивается чистый долг и на эту же величину падает капитализация (тот самый дивидендный гэп), в результате мультипликатор остается на одном и том же месте.
Как итог, дивидендная доходность зависит не столько от самого дивиденда, сколько от оценки самой компании рынком. Другой вопрос, почему рынок оценивает компании именно таким образом. И здесь есть непосредственно влияние ключевой ставки и доходностей ОФЗ. Но об этом как-нибудь в другом посте.
Тут, кстати, есть ещё один математический трюк. Представим ситуацию, что компания имеет несколько лет подряд дивидендную доходность 21%. Что будет в таком случае с ценой акции? Если дивиденд в абсолютном значении одинаковый, например, 21 рубль на акцию при цене акций перед отсечкой 100 рублей, то к следующей отсечке, чтобы получить доходность 21%, надо чтобы акции выросли на 26,5%. Отчасти это объясняет природу того, что акции после дивидендного гэпа падают на величину меньшую, чем сам дивиденд.
Дмитрий «Дивидендный рантье» Донецкий
Такой вопрос, но немного в другой формулировке мы получили в комментариях от нашего подписчика на прошлой неделе. Вопрос на самом деле раскрывает много разных аспектов инвестирования. Постараемся вкратце.
Доход в акциях можно получить двумя основными способами – дивидендами и ростом оценки самих акций. При этом обратите внимание, что на рынке есть такое явление как дивидендные гэпы. То есть акция после выплаты дивидендов падает на величину дивиденда (примерно, но не всегда). Почему это так? Потому что дивиденд – это вывод части прибыли из компании, но только части. Даже если дивиденд превышает 100% прибыли, значит компания распределяет нераспределенную прибыль прошлых лет. А куда идет оставшаяся прибыль? Она идет в развитие бизнеса, либо в погашение долга, либо на обратный выкуп акций, либо остается внутри компании и продолжает зарабатывать процентный доход, что в конечном счете приводит к росту прибыли уже в следующем периоде. Но в любом случае она идет на благо акционеров, повышает оценку стоимости всего бизнеса и будущие доходы.
Также дивиденд, когда он ещё не стал дивидендом, был просто кэшем в составе активов компании. То есть с выводом дивидендов уменьшается сама компания по активам и капиталу. Яркий пример – акции Хэдхантера. Компания не имела возможности с 2022 года выплачивать дивиденды, хотя раньше выплачивала, но при этом бизнес работал и работал хорошо, генерил много кэша, много прибыли. За 2 года компания скопила огромную кубышку на стороне активов, а на стороне пассивов (в капитале) она является нераспределенной прибылью. И вот настал момент, когда была проведена редомициляция и компания объявила дивиденды в размере 907 рублей на акцию, что составляло её нераспределенную прибыль за пропущенный период. Дивидендная доходность на момент отсечки была 22%. Но почему именно 22%? Потому что рынок оценил компанию без накопленной кубышки по этой цене. Если бы предпосылки были другие, например, темпы роста выручки увеличивались бы в 2025 году, а не уменьшались, или у компании был бы рост маржинальности, то и оценка была бы другой, а значит и дивидендная доходность при том же дивиденде другой (в меньшую сторону).
Ещё как пример, можно рассмотреть формулу основного мультипликатора EV/EBITDA. Например, рынок считает, что для Хэдхантера справедливый мультипликатор составляет 10х. То есть полная стоимость компании должна быть равна 10 годовых EBITDA. EV – это капитализация (кол-во акций * цену акций) + чистый долг. Что происходит в случае выплаты дивидендов? Увеличивается чистый долг и на эту же величину падает капитализация (тот самый дивидендный гэп), в результате мультипликатор остается на одном и том же месте.
Как итог, дивидендная доходность зависит не столько от самого дивиденда, сколько от оценки самой компании рынком. Другой вопрос, почему рынок оценивает компании именно таким образом. И здесь есть непосредственно влияние ключевой ставки и доходностей ОФЗ. Но об этом как-нибудь в другом посте.
Тут, кстати, есть ещё один математический трюк. Представим ситуацию, что компания имеет несколько лет подряд дивидендную доходность 21%. Что будет в таком случае с ценой акции? Если дивиденд в абсолютном значении одинаковый, например, 21 рубль на акцию при цене акций перед отсечкой 100 рублей, то к следующей отсечке, чтобы получить доходность 21%, надо чтобы акции выросли на 26,5%. Отчасти это объясняет природу того, что акции после дивидендного гэпа падают на величину меньшую, чем сам дивиденд.
Дмитрий «Дивидендный рантье» Донецкий
Российский рынок акций во вторник прибавил 0,7%, индекс RGBI уверенно растёт с конца мая и только за вторник прибавил 0,74%. Позитивная динамика в обоих индексах отражает ожидания рынка о снижении ставки.
Повышенный спрос на длинные ОФЗ подтверждает ожидания. Вчера Минфин объявил, что 4 июня разместит два выпуска ОФЗ с 26233-ПД и 26248-ПД. Рынок отреагировал коррекцией, но просадка была выкуплена в течении 1,5 часов — инвесторы хотят зафиксировать высокую доходность на длинном горизонте.
🇪🇺Интересная ситуация складывается с вероятными вторичными пошлина в размере до 500% против стран, продолжающих закупать российскую нефть. Одной из жертв пошлин может оказаться Европа, которая планирует отказываться от российских энергоносителей вплоть до 2027 года. Власти Франции и Бельгии не хотят поддерживать запрет на импорт российского СПГ в Евросоюз и требуют более глубокого анализа экономических и юридических последствий.
Проблемы с тарифами США привели к переоценке ОЭСР прогнозов экономического роста Америки на 2025 год до 1,6%, с 2,2% прогнозируемых в марте, в 2026 году ожидают еще более слабый рост. Отчёт ОЭСР подчёркивает неопределённость и хаос вокруг тарифов Трампа, а также их потенциал нанести долгосрочный вред всему миру.
Корпоративные события
⛽️ Акции Лукойла начали вторник с дивидендного гэпа, который оказался меньше самих дивидендов (упали на 400 руб. при выплате 540 руб.). Это хороший сигнал для перспектив скорого закрытия див. гэпа. Исторически Лукойл закрывает его быстрее других голубых фишек.
Закрытие может ускориться за счет ослабления рубля и/или снижения ставки.
🏗 Акции застройщиков c понедельника уверенно растут. Причины: ожидание снижения ставки и поручение Президента России Владимира Путина правительству представить варианты льготной ипотеки для семей с детьми в возрасте до 14 лет и семьям участников СВО.
📌 Календарь инвестора на 4 июня 2025
🔌 РЭСК проведёт ГОСА по вопросу утверждения дивидендов за 2025 г. и за 2024 г.
📱 Мосбиржа запускает торги фьючерсами на криптовалютные активы для квалифицированных инвесторов
🏦 Ренессанс Страхование и 🏦 СПб Биржа проведут СД по дивидендам за 2024 год
Повышенный спрос на длинные ОФЗ подтверждает ожидания. Вчера Минфин объявил, что 4 июня разместит два выпуска ОФЗ с 26233-ПД и 26248-ПД. Рынок отреагировал коррекцией, но просадка была выкуплена в течении 1,5 часов — инвесторы хотят зафиксировать высокую доходность на длинном горизонте.
🇪🇺Интересная ситуация складывается с вероятными вторичными пошлина в размере до 500% против стран, продолжающих закупать российскую нефть. Одной из жертв пошлин может оказаться Европа, которая планирует отказываться от российских энергоносителей вплоть до 2027 года. Власти Франции и Бельгии не хотят поддерживать запрет на импорт российского СПГ в Евросоюз и требуют более глубокого анализа экономических и юридических последствий.
Проблемы с тарифами США привели к переоценке ОЭСР прогнозов экономического роста Америки на 2025 год до 1,6%, с 2,2% прогнозируемых в марте, в 2026 году ожидают еще более слабый рост. Отчёт ОЭСР подчёркивает неопределённость и хаос вокруг тарифов Трампа, а также их потенциал нанести долгосрочный вред всему миру.
Корпоративные события
Закрытие может ускориться за счет ослабления рубля и/или снижения ставки.
🏗 Акции застройщиков c понедельника уверенно растут. Причины: ожидание снижения ставки и поручение Президента России Владимира Путина правительству представить варианты льготной ипотеки для семей с детьми в возрасте до 14 лет и семьям участников СВО.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Это офис закрытого формата с персональным подходом и максимальным комфортом для клиентов. Личные встречи с финансовыми советниками теперь будут проходить там.
В пакет услуг Солид Prime входят:
Полный перечень услуг и все подробности можно узнать у финансового советника Солид Брокер.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM