Интрига в режиме On

Российский индекс в четверг вырос на 0,68%, но рост сопровождался волатильностью вызванной различными факторами:
🏦 Основная интрига для инвесторов — сегодняшнее заседание Совета Директоров Банка России по ключевой ставке (13:30 - решение по ставке, в 15:00 пресс-конференция).

🇺🇸 Вечер четверга и сегодняшняя ночь прошли в наблюдении за публичной перепалкой Дональда Трампа и Илона Маска. Акции Tesla отреагировали падением на 20%.
Кроме нападок на Маска Трамп вспомнил и про Россию с Украиной и сообщил, что если в США поймут, что сделки по украинскому урегулированию добиться не получится, то Вашингтон может ввести жёсткие меры как в отношении России, так и в отношении Украины. Такая смена настроения отразилось лёгкой коррекцией на ММВБ в вечернюю сессию. Инвесторы выкупили просадку Трампа за 3 часа — к таким угрозам уже сформировался иммунитет.

В целом торги в четверг проходили с малыми торговыми объёмами из-за неопределённости по ставке и завышенных ожиданиях от геополитики. Поэтому сегодня рынок может весьма остро реагировать на решение ЦБ РФ.

Корпоративные события

🍏 Акции Fix Price возвращаются в Россию. Недавно компания переехала с Кипра в Казахстан, а сейчас акции переедут в Россию и начнут торговаться под новым тикером: FIXR (ISIN RU000A10B5G8). Расписки FIXP будут конвертированы с коэффициентом 1:158. За одну расписку получите 158 новых акций. Предлагаемый коэффициент обмена отражает долю российского бизнеса на уровне 74% от совокупных активов Группы.
Сбор заявок уже начался, продлится до 4 июля. Ожидаемая дата начала торгов акциями — 6 августа.
Подать заявку нужно через обращение к брокеру в ЛК.

💰 АФК система отчиталась по МСФО за I кв. 2025:
Выручка — 296 млрд рублей (+8% г/г)
Чистый убыток — 21 млрд рублей
Чистый долг — 328 млрд рублей (+4% кв/кв)
Скорр. OIBDA — 84,3 млрд рублей (+20% г/г)
Убыток за I кв. обусловлен увеличением процентных расходов из-за высокой ключевой ставки. Акции на слабый отчёт не отреагировали. Если ставку сохранят или недостаточно сильно снизят, то будет коррекция.

📌Календарь инвестора 6 июня 2025
🏦 Заседание Совета директоров Банка России по ключевой ставке
💿 Северсталь проведёт ГОСА по дивидендам за I кв. 2025г, рекомендация СД — «не выплачивать»

🏦 Банк России принял решение снизить ключевую ставку до 20,00% годовых (-100 б.п.)

🗝Ключевое решение ЦБ РФ от 06.06.2025:

Ставка снижена до 20% (-100 б.п) — первое смягчение с начала цикла.
Причина: Замедление инфляции до 9.8% и снижение устойчивой инфляции до 5.5–7.5%.

Жёсткая политика сохранится:
➡Цель: 4% инфляции к 2026 году.
➡Риски: Высокие инфляционные ожидания населения, рост цен на услуги/продовольствие.

Контекст:
• Экономика возвращается к сбалансированному росту, но спрос всё ещё опережает предложение.
• Рынок труда перегрет: безработица на минимумах, зарплаты растут быстрее производительности.
• Кредитование сдержанное, ставки остаются высоки в реальном выражении.

Дальнейшие шаги ЦБ зависят от:
• Скорости снижения инфляции,
• Динамики рубля и цен на нефть,
• Бюджетной политики (её нормализация — дезинфляционный фактор).

🏦 Снижение ставки — сигнал осторожного оптимизма, но «денежные тормоза» не отпущены.

Следующее заседание Совета директоров Банка России состоится 25 июля 2025 года.

🏦Первый летний выпуск рубрики «Вопросы и ответы» от Дмитрия Донецкого.

🔺Что взбодрит ваш портфель?
Газпром vs Новатэк.

🔺Стройка: не время возвращаться.

🔺Банковские сплетни: чьи кредитные портфели — самое слабое звено.

🔺Черкизово. Яйца, куры и акции: что дорожает быстрее?

🏦 Рефлексия по ставке ЦБ. «Снизили на 1%? Это не победа, а передышка. Когда будет 15%» — разбор стратегий после решения.

📎В посте выше файл Excel с таблицей для сравнения депозита, ОФЗ и акций

✅ Смотрите на удобных платформах:
🔠 rutube
🔠 youtube
🎥 vk video

2900 и распродажа: как Набиуллина «охладила» эйфорию от снижения ставки до 20%

В пятницу Банк России снизил ключевую ставку до 20%. Первая реакция российского рынка была позитивной: индекс ММВБ достиг отметки 2900 пунктов. Затем началась фиксация прибыли, а с началом пресс-конференции Эльвиры Набиуллиной стартовала распродажа. Глава ЦБ сообщила, что процесс снижения ставки может включать паузы между шагами. При этом, если инфляция перестанет устойчиво снижаться или начнёт расти, не исключено повышение ключевой ставки, пока необходимо сохранять жёсткие денежно-кредитные условия.

🏦 Устойчивое снижение инфляции, которое мы отмечали в еженедельных обзорах облигаций с начала мая, стало следствием уменьшения ставки 6 июня.

🏦Подробнее о решении СД Банка России
📌Обзор рынка облигаций за неделю 30 мая - 5 июня

Снижение ставки до 20% выглядит недостаточным, чтобы закредитованные компании почувствовали облегчение или оживить сектор розничного кредитования. В результате рынок не получил ожидаемого импульса для роста.

Что может дать импульс для роста:

🔺 Переговоры США и Китая в Лондоне сегодня. Стороны обсудят снижение тарифов, контроль экспорта и торговые вопросы. Рынки ждут признаков прогресса, способных ослабить давление на глобальную торговлю и спрос на сырье. Например, на прошлой неделе Китай разрешил экспорт редкоземельных металлов крупным автокомпаниям США. В результате нефть марки Brent выросла до $66,5 за баррель.
🔺 Существенное смягчение антироссийского санкционного законопроекта. Администрация Дональда Трампа стремится убедить в этом Сенат. В приоритете у Белого дома — восстановление отношений с Москвой. Лоббисты предлагают добавить оговорки, дающие президенту право самостоятельно определять объекты санкций.

💵Несмотря на геополитическое потепление, Китай продолжает наращивать золотые резервы. В мае Народный банк Китая добавил 60 тыс. тройских унций (около 1.86 тонн) золота, доведя общий объём до 73,83 млн унций. Власти Китая диверсифицируют активы, снижая зависимость от доллара США. Глобальные суверенные инвесторы добавляют около 80 тонн золота в месяц (~$8,5 млрд).

⛏ В этой связи локальная коррекция акций «Полюса» скорее вызвана снижением аппетита к риску среди российских инвесторов, а не глобальными трендами на сырьевых рынках.

📌Календарь инвестора на 9 июня 2025
🔹Россети Томск проведут ГОСА, на повестке вопрос утверждения дивидендов за 2024 г.

Короткая неделя и длинные выходные

🇷🇺12 июня в России отмечается День России, в связи с этим выходные продлятся четыре дня: с 12 по 15 июня включительно. Пятница, 13 июня, будет нерабочим днём.

⏰ Расписание торгов на ММВБ и СПб бирже:
12 июня. Московская биржа — выходной день. СПБ биржа проводит ограниченную сессию с 10.00 до 23.50
13 июня обе биржи проводят торги в обычном режиме
14 и 15 июня торги пройдут в рамках дополнительной сессии выходного дня. Расчёты не проводятся.

🏦Особенности торговых сессий в «Солид Брокер»:
✅ поручения на вывод денежных средств, полученные АО ИФК «Солид» до 15:00 мск 11 июня, будут исполнены 11 июня
✅поручения на вывод денежных средств, поданные клиентами после 15:00 мск 11 июня, будут обработаны и исполнены не позднее 16 июня
✅поручения на вывод денежных средств, поданные клиентами в период с 12 по 15 июня включительно, будут обработаны и исполнены не позднее 16 июня

Индекс ММВБ на поддержке 2750п. — не этого ждали инвесторы от снижения ставки

Потенциал для роста есть:
🔹Несмотря на жёсткую риторику, Банк России не отрицает возможности дальнейшего снижения ставки
🔹Переговоры США и Китая второй день проходят в Лондоне, первый день прошел плодотворно. Рынок ожидает снижения градуса торговой войны, как следствие, растёт спрос на нефть. Brent преодолела значение в $67 за баррель, последний раз такая цена была в апреле.
🔹Высокие цены на нефть также объясняются тем, что картель не смог нарастить добычу нефти в тех объёмах, на которые изначально планировали страны. Например, в мае ОПЕК+ суммарно добывал 26,75 млн баррелей в сутки, это на 150 тыс. больше м/м, но меньше согласованных 411 тыс. бар в сутки.
🔹США откладывают новые санкции на Россию, администрация Трампа пытается смягчить часть уже введённых санкций.
🔹Многие компании отказались от выплаты дивидендов по итогам 2024 года, но есть и выплатившие (например: Лукойл, Интер РАО, ФосАгро, Акрона, Novabev). Из-за этого появился дивидендный гэп в акциях и в индексе ММВБ. На этой неделе на счета инвесторов начинают поступать дивиденды, большая часть этих средств вернётся в рынок, что повышает его ликвидность и формирует объёмы для выкупа просадки.
🔹Через неделю начинается ПМЭФ 2025. К этому событию компании готовят позитивные новости, некоторые будут заключать сделки с международными участниками. Под этот позитив инвесторы начинают набирать позиции заранее — к концу этой недели можем увидеть в индексе «эффект ПМЭФ».
🔹Новый раунд переговоров России и Украины может состояться уже в июне. Это прибавит оптимизма.

💿 Акции Норникеля корректируются вместе с рынком и находятся под давлением крепкого рубля. Но стоит обратить внимание на рост промышленных драгоценных металлов, таких как серебро (+11% за июнь), платина достигла самого высокого уровня за более чем два года (+16% с начала июня), палладий (+12% за июнь). Это свидетельствует о растущем интересе инвесторов к промышленно востребованным драгоценным металлам. Эксперты ожидают их дефицит в этом году.

📌Календарь инвестора на 10 июня 2025
🏦 Сбер представит финансовые результаты по РСБУ за май 2025 г.
🛴 ВУШ Холдинг проведёт ГОСА
💊 Промомед представит ближайшие перспективы развития компании, планы вывода на рынок новых медпрепаратов
🏦 Мосбиржа начнёт рассчитывать и публиковать индекс МосБиржи ПФИ биткойна. Код индекса — MOEXBTC
🏦 Мосбиржа начнет торги расчётными фьючерсными контрактами на апельсиновый сок. Торговый код — ORANGE
👕 Henderson раскроет данные о выручке за май 2025 г.
🏚 МГКЛ представит операционные результаты за май 2025 г.

Кратко прокомментируем отчет Сбера 🏦 за май 2025 по РПБУ.

Из позитивного:
✅Рост кредитного портфеля даже несмотря на высокую ключевую ставку, хотя темпы всё ещё ниже нормальных
✅Рост чистых процентных доходов на 16% — значит с чистой процентной маржой всё в порядке
✅Рост чистой прибыли до налогов на 9% и на 5,4% после

Из негативного:
⬇Комиссионные доходы снижаются, мы думаем, что это следствие сокращения экономической активности
📊 Растет стоимость риска, особенно в сравнении с апрелем, но пока всё в рамках прогноза

Сбер по-прежнему является одним из фаворитов в банковском секторе. Мы повышаем целевую цену до 425 рублей (с 415 рублей) на оба типа акций.

Дмитрий «Дивидендный рантье» Донецкий

Подходим к длинным выходным в минорном тоне

Российский рынок падает под грузом рисков, страхов и упущенных возможностей. В первую очередь, наблюдаем продолжающийся эффект от снижения ставки на 1%. Такое снижение не поможет бизнесу, но позволяет банкам активно опускать ставки по депозитам. Это делает облигации более привлекательным инструментом. Последовательный рост индекса RGBI и переток средств из рынка акций в облигации и фонды денежного рынка это подтверждают.

ЕС готовит новый пакет санкций, который может включить:
🔹снижение потолка цен на нефть до $45,
🔹новые 77 судов «теневого флота»,
🔹санкции против 22 российских банков,
🔹полный запрет SWIFT-транзакций для российских банков,
🔹вторичные санкции на третьи страны, содействующие обходу санкций в отношении России и другие ограничения.

Если этот пакет примут, российским нефтяникам и газовым компаниям будет ещё тяжелее. Падение может затянуться, потому что в текущих ценах ещё присутствует премия от начала переговорного процесса с Украиной и прихода Трампа.

О сложностях нефтяников красноречиво говорят отчёты компаний и дефицит бюджета РФ, который вырос к июню до 3,3 трлн рублей. Нефтегазовые доходы бюджета снизились на 14% г/г. Минфин отмечает, что оно может продолжиться до конца года из-за ослабления ценовой конъюнктуры.

💴Усугубляет ситуацию укрепления рубля, продолжающееся шестой месяц подряд. Во вторник курс доллара пришёл к 78,6003 руб., юаня — 10,9057 руб. Это минимальные значения с мая 2023 года.

Позитивные события:
🔹Встреча представителей США и России по двусторонним отношениям, которая пройдёт в ближайшее время в Москве. Также Москва ждёт решения США по открытию прямого авиасообщения между странами.

🔹Длинные выходные. На этом фоне по рынку может пройти закрытие спекулятивных позиций, это, вероятно, приведет к локальному росту.

Корпоративные события

🏦 Сбер отчитался за 5 месяцев 2025 г. по РПБУ. Чистая прибыль выросла до 682,9 млрд руб. (+8,7% г/г), рентабельность капитала 22,3%. Дополнительные комментарии по отчёту оставили тут⬅️

🏚 МГКЛ представил предварительные операционные результаты за 5 месяцев 2025 года. Выручка выросла до 6,9 млрд руб. (рост в 2,6 раза г/г). Компания активно наращивает клиентскую базу за счёт онлайн-платформы и планирует свой успешный опыт тиражировать через проект «Ресейл Маркет».

👕 Henderson объявила предварительные данные о выручке по итогам мая 2025. Выручка выросла на 24% г/г и 19% за 5 месяцев. Как и у МГКЛ драйвером роста выступают продажи через онлайн-каналы.

📌Календарь инвестора на 11 июня 2025:
🔺Россети Центр проведёт ГОСА, на повестке вопрос утверждения дивидендов за 2024 г.

🏦Банки не сомневаются в дальнейшем снижении ставок и действуют на опережение

Ставки по депозитам в топ-10 банков РФ начали снижаться практически без паузы после решения ЦБ

⬇Совкомбанк действовал на опережение — понизил максимальную ставку с 23% до 20% за несколько часов до официального объявления решения ЦБ.
⬇Сразу после решения ЦБ Сбербанк объявил, что снижает ставки по депозитам с 11 июня.
⬇Т-Банк с 10 июня снизил ставки по большинству вкладов и копилок на 0,5-1 п.п.
⬇Альфа-Банк с 7 июня снизили ставки на 2 п.п. по всем срокам
⬇Банк ДОМ. РФ прогнозирует ставки депозитов 15-17% к концу года

Эпоха сверхвысоких ставок по рублёвым депозитам стремительно завершается. Нет сомнений, что тренд на снижение продолжится в ближайшее время. Это станет драйвером как для рынка жилья, так и для фондового рынка.

📌Альтернативы для сбережений и инвестиций: ОФЗ, корпоративные облигации, фонды акций — инструменты, которые могут принести доход выше новых ставок по депозитам.