ММВБ растёт с приближением ПМЭФ 2025

Во вторник индекс достиг 2800 (+2,5%). Также его поддерживает дорогая нефть.

🛢 Цена Brent превысила $76,5 (+5,5%). Новым триггером для роста нефти стало требование Дональда Трампа о «БЕЗУСЛОВНОЙ КАПИТУЛЯЦИИ» от Ирана.

Еще до сообщений Трампа появились новости о том, что в Ормузском проливе загорелись три танкера. Это тоже дало стимуляцию к росту цены. Факт возгорания подтвердили только на танкере Adalynn. Вероятно, авария произошла из-за сбоя навигационных систем судов. Хотя первая реакция рынка была в том, что Иран начал блокировать пролив.

🇷🇺Ожидаемым позитивным драйвером стала череда сообщений перед ПМЭФ 2025:
✅ В Кремле заявили, что Россия выполнила договоренности, достигнутые на российско-украинской встрече в Стамбуле, и в ближайшие дни наступит понимание о возможности проведения очередного раунда российско-украинских переговоров.

✅ Банк России предложил отменить единый лимит на вложения в акции, конвертируемые облигации, субординированные облигации, облигации без срока погашения и региональные/муниципальные бумаги. Также Банк России хочет расширить список акций, доступных для НПФ вне риск-лимита. Таких сейчас 47, предлагается добавить ещё около 60 ликвидных акций российских эмитентов. Помимо этого доля активов с дополнительным уровнем риска увеличивается с 7% до 15%. Максимальную долю одного актива в портфеле снизят с 10% до 5% к 2030 году. Такие послабления для НПФ могут привлечь значительный объём «длинных денег» на российский рынок.

✅ Правительство РФ рассчитывает на дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики ЦБ при наличии соответствующих рыночных условий. Председатель комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков добавил, что ожидает снижения ключевой ставки к концу 2025 г. до 17-18%, так как наблюдается положительный тренд снижения инфляции. На этих ожиданиях акции застройщиков во вторник показывали опережающую растущую динамику.

✅ Финансовый директор Сбера Тарас Скворцов сообщил, что компания рассчитывает выполнить все заявленные цели стратегии 2024-2026 и сохранить на этом горизонте приверженность заявленной дивидендной политике.

До пятницы позитивный настрой рынка может сохраняться, но уже на следующей неделе вероятна фиксация прибыли.

📌Календарь инвестора на 18 июня 2025:
💰Арсагера, Займер, НКХП, Курганcкая ген. компания, Россети Ленэнерго проведут ГОСА по вопросам выплаты дивидендов.
🏦 Банк Санкт-Петербург опубликует финансовые результаты по РСБУ за май 2025 г.

💎 Альтернативные убежища от риска: новый инвестиционный ландшафт

Исторически надёжными активами-убежищами были американские гособлигации и доллар США. Тарифные войны и геополитические риски изменили парадигму: инвесторы переориентируются на драгоценные металлы. Серебро и платина демонстрируют рекордную динамику в 2025 году.

Драгметаллы обыгрывают другие активы в I полугодии 2025 года
💵Золото: +27,5%, до $3 385 за унцию
💳Серебро: +24%, превысило $36,4 за унцию — максимум с 2012 г.
🅰Платина: +36%, превысила $1 200 за унцию — максимум с 2021 г.

Для сравнения: фондовые рынки развивающихся стран показывают в среднем +10-15%, криптовалюты очень волатильны (+18% у биткоина, но с коррекциями до -25%).

Инвестиции в драгоценные металлы политически нейтральны, в отличие от гособлигаций или иностранных валют.

💵Золото считается устойчивой инвестицией и средством защиты от инфляции: инвесторы делают ставку на то, что оно сохранит свою ценность при росте цен.

🔺В 2024 году основным драйвером роста цены был повышенный спрос со стороны центральных банков.
🔺Ещё одним фактором увеличения цен на золото стал слабый доллар США (DXY снизился с начала года на 10%).

Текущая консолидация золота выше $3300 за унцию может быть ступенью к дальнейшему сильному движению.

💳Серебро
Спотовые цены на серебро выросли на 24% с начала года, а в 2024 году драгметалл подорожал на 21%. На этой неделе цена на серебро превысила $36 за тройскую унцию и достигла самого высокого уровня с 2012 года.

Кроме сберегательной функции у серебра есть и утилитарный смысл. Его активно применяют в солнечных панелях, производстве электромобилей и других актуальных проектах. Поэтому текущий всплеск интереса связан с ростом промышленного спроса и возросшей экономической неопределённостью.

По данным исследовательской компании CPM Group, устойчивый спрос на серебро со стороны инвесторов и промышленности может привести к продолжению роста стоимости белого металла в этом году.

🗺Платина прибавила 36% в 2025 году
Спотовые цены на платину на этой неделе превысили $1200 за тройскую унцию и достигли самого высокого уровня с 2021 года.

Платина используется в автомобилестроении и ювелирном деле. Драгметалл резко вырос в цене в последние недели после того, как Всемирный инвестиционный совет по платине спрогнозировал дефицит металла.

Рост популярности платины в первую очередь вызван сменой предпочтений китайцев в ювелирных изделиях из-за резкого подорожания золотых украшений.

Кто добывает драгметаллы в России
💿 Норникель — платину (667 тыс. унций в 2024 году), золото (11 тонн), серебро (только в качестве сопутствующего продукта).
Акции в затяжном нисходящем тренде из-за западных санкций и логистических ограничений. Несмотря на рост цен на платину (+36%), компания не смогла конвертировать это в котировки.

⛏ Полюс Золото добывает золото (3 млн унций) и сурьму (побочный продукт, серебро и платину извлекают уже сторонние организации)
Акции компании в боковике с начала 2025 года. Реагируют не на цены металлов, а на геополитику.

При дальнейшем снижении ключевой ставки и ослаблении рубля обе компании позитивно отреагируют на глобальные макро-тренды.

Позитив ПМЭФ не сработал: инфляция РФ радует, но геополитика и ФРС давят

Среда прошла в нейтральном ключе для фондового рынка России. ММВБ реагировал на нефть, вербальные интервенции из США, нейтральное воздействие оказали данные Росстата по инфляции. Новости с ПМЭФ 2025 также не оказали существенного влияния на рынок. В итоге индекс ММВБ снизился на 0,28%.

🥉Цены на нефть достигли максимума — $77,2 за баррель Brent на сообщениях о готовности США принять участие в военной операции против Ирана. Позднее Дональд Трамп сообщил, что это предупреждение, и он даёт Ирану несколько дней подумать о заключении сделки.

Доллар (DXY) перешёл к укреплению, чем остудил пыл быков в нефти. Валюта резко выросла после того, как ФРС США сохранила процентные ставки на уровне 4,5%.

🏦 Инфляция в России продолжает снижение. Это позитивная новость для тех, кто ждёт продолжения снижения ставки:
🔺Годовая инфляция в РФ на 16 июня снизилась до 9,60%
🔺С 10 по 16 июня инфляция символически ускорилась до 0,04% (с 0,03% неделей ранее)
🔺Инфляционные ожидания граждан России опустились до 13% в июне (с 13,4% в мае)

Снижение инфляции подталкивает крупнейшие системно значимые банки к покупке длинных ОФЗ. Инвесторы показали максимальный с марта спрос — реализовали ОФЗ на 195 млрд рублей при спросе почти 350 млрд. Это позволило досрочно выполнить квартальный план по заимствованиям в размере 1,3 трлн рублей.

🏫Основные инвестиционные тезисы первого дня ПМЭФ 2025:
🔹Капитализация рынка цифровых финансовых активов к концу 2025 г. достигнет 1–1,5 трлн руб., к 2030 г. — 10 трлн руб.
🔹Цифровой рубль запускается поэтапно с 2025 г., но его использование добровольно, принудительный перевод зарплат исключён.
🔹Ключевая ставка ЦБ РФ сохранится на уровне ~17% до конца 2025 г.
🔹РСПП предложил расширить федеральные налоговые вычеты для инвесторов и смягчить правила переноса убытков компаний.
🔹В 2025 г. ожидается до 10 IPO российских компаний.
🔹Нефтяная отрасль сохраняет инвестиционную активность: текущие цены позволяют поддерживать добычу. Риски снижения экспорта из-за ближневосточного конфликта отсутствуют.
🔹СПГ-поставки в Таиланд и модернизация энергосистемы Кубы открывают новые рынки для российских компаний.

Вечером Владимир Путин провёл встречу с иностранными журналистами и сообщил о готовности встретиться с Зеленским.
🕊Встреча РФ и Украины может пройти после 22 июня.

📌Календарь инвестора на 19 июня 2025
💴ТНС энерго Кубань, ТГК-1, Россети Северо-Запад проведут ГОСА с вопросом о выплате дивидендов по итогам 2024 года.

Руководство по программе долгосрочных сбережений (ПДС)

Вчера на ПМЭФ председатель думского комитета по финансовым рынкам Анатолий Аксаков поднял важную тему об автоматическом перечислении пенсионных накоплений россиян из негосударственных пенсионных фондов (НПФ) в программу долгосрочных сбережений (ПДС).

Чтобы понять суть предложения, необходимо разобраться в том, что такое ПДС, как она работает и какие перспективы открывает для инвесторов.

Что такое ПДС?
Это новый сберегательный продукт, запущенный в России с 1 января 2024 года. Он разработан для того, чтобы граждане могли формировать долгосрочные финансовые резервы для крупных целей: покупка недвижимости, образование детей, дополнительный доход на пенсии, подушка безопасности.

ПДС управляется НПФ, которые инвестируют средства участников в надёжные финансовые инструменты, такие как ОФЗ, инфраструктурные и корпоративные облигации. Программа поддерживается государством, что делает её привлекательной для долгосрочных сбережений.

Основные характеристики ПДС:
✅ Полностью добровольное участие в программе
✅ Цели: покупка жилья, образование, пенсия, дорогостоящее лечение, потеря кормильца
✅ Софинансирование: до 36 000 рублей в год в течение 10 лет при выполнении условий
✅ Налоговый вычет: 13% на взносы до 400 000 рублей в год
✅ Сбережения до 2,8 млн рублей защищены государством, 100% защита для пенсионных накоплений и софинансирования
✅ Наследование: сбережения наследуются полностью, кроме пожизненных выплат
✅ Возможна процедура досрочного снятия в особых случаях
✅ В ПДС можно перевести ранее накопленные пенсионные средства из системы обязательного пенсионного страхования (ОПС)

Участники могут начать получать выплаты:
✅ Через 15 лет после заключения договора
✅ При достижении возраста 55 лет (женщины) или 60 лет (мужчины)
✅ В виде пожизненных платежей, фиксированных на срок от 2 до 30 лет, или единовременной суммы, если остаток менее 10% прожиточного минимума пенсионера

Как перевести пенсионные накопления в ПДС?
✅ Выбрать НПФ, участвующий в программе
✅ Подать заявление через сайт НПФ или лично в офисе
✅ Проверить сумму накоплений на портале «Госуслуги»

По данным Банка России, на 20 июня 2025 года в ПДС заключено более 5 млн договоров, а объем привлечённых средств превысил 365 млрд рублей, включая переведённые пенсионные накопления.

Предложение А. Аксакова на ПМЭФ 2025
➡Ввести бесшовный перевод пенсионных накоплений из НПФ в ПДС, чтобы увеличить число участников и стимулировать долгосрочные частные инвестиции. При этом необходимо избежать принудительных мер, которые могут подорвать доверие.

Предложение вызвало неоднозначную реакцию:
🔺С одной стороны, автоматический перевод упростит участие и увеличит объёмы долгосрочных инвестиций
🔺С другой, есть опасения, что принудительный перевод может снизить доверие к финансовой системе, особенно если граждане не будут информированы должным образом.

Кто воспользовался ПДС? Ставьте 🔥

🏦Обзор рынка облигаций за неделю 12-19 июня

Общеэкономическая ситуация:
🔹Инфляция в России с 10 по 16 июня составила 0,04% (0,03% неделей ранее). В годовом выражении на 16 июня — 9,78% (9,781% неделей ранее).
🔹Инфляционные ожидания населения на год вперёд понизились до 13% в июне с 13,4% в мае.
🏛Учитывая низкие недельные данные по инфляции, вероятно, 25 июля ЦБ продолжит снижать ставку.
Ожидаем снижение на 1п.п., до 19%.

Рынок облигаций:
🔹18 июня Минфин разместил ОФЗ 26246 (ОФЗ-ПД) на 108,1 млрд руб. при спросе в 188,9 млрд руб. Цена отсечения установлена на уровне 84,4810% от номинала, средневзвешенная цена — 84,5311% от номинала.
🔹В тот же день Минфин разместил ОФЗ 26218 (ОФЗ-ПД) на 86 млрд руб. при спросе в 161 млрд руб. Цена отсечения установлена на уровне 75,3090% от номинала, средневзвешенная цена — 75,3758% от номинала.
🔹ТК «Нафтатранс плюс» с понедельника приостановила выплаты по облигациям. По ряду выпусков на этой неделе были зафиксированы технические дефолты. В сообщении компании было сказано, что она находится в сложной ситуации из-за периода высоких процентных ставок, невозможности рефинансировать кредиты в ПАО «РНКБ».

Рынок ожидает постепенного снижения ключевой ставки. Тем интереснее становятся облигации с фиксированным купоном. Флоатеры как безрисковый инструмент на рынке растущих и высоких ставок в настоящее время потеряли свою привлекательность, не рекомендуем их к покупке.

Стратегии для инвестирования в бумаги с фиксированным купоном:

1⃣Покупка бумаг с фиксированным и большим текущим купоном с расчётом на максимизацию текущих доходов. Например, Брусника и АйДиКоллект с текущими купонами в 24-26%. При данной стратегии в первую очередь смотрим на ставку купона.
2⃣ Покупка бумаг с расчётом на максимизацию роста цены бумаги в результате снижения ставок. Предполагается, что основной доход придётся уже на 2026 год. Основным критерием при покупке становится модифицированная дюрация (MD), показывающая насколько вырастет цена при снижении доходности на 1% (чем выше MD, тем привлекательнее бумага).

При следовании стратегии 2⃣ стоит обратить внимание на:
🔺ОФЗ 26238 с MD 6,6 со ставкой купона 7,1%, текущей ценой в 55%, доходностью к погашению 14,89% и погашением 15.05.2041
🔺ОФЗ 26230 с MD 6,1 со ставкой купона 7,7% текущей ценой в 60%, доходностью к погашению 15% и погашением 16.03.20239
🔺ОФЗ 26243 с MD 5,7 со ставкой купона 9,8% текущей ценой в 71,7% доходностью к погашению 15,31% и погашением 19.05.2038
 
Также могут быть интересны к покупке:
🔹Золотые облигации Селигдара как более доходная альтернатива вложениям в валютные облигации на фоне переукреплённого рубля и турбулентности в мире
🔹Ликвидные валютные и бивалютные облигации. Например, замещающие долларовые и евровые облигации Газпрома и Лукойла.

🗺Топ-5 облигаций по объёму торгов на прошедшей неделе:
2⃣ГМК Норильский никель, БО-10, объём торгов 1,323 млрд руб.
3⃣Славнефть, 002P-04 — 0,668 млрд руб.
4⃣Газпром Капитал, ЗО26-1-Д — 0,615 млрд руб.
5⃣РЖД, 41 — 0,595 млрд руб.
6⃣ЕвразХолдинг Финанс, 003Р-03 — 0,52 млрд руб.

Узнать подробнее о прошедших и предстоящих размещениях ➡Монитор рынка облигаций 12-19 июня 2025

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Ознакомиться с правовой информацией можно здесь

ММВБ -0,4% на фоне нефтяных горок и споров о ставке. Почему ПМЭФ не стал драйвером?

Второй день ПМЭФ вновь не принёс роста на ММВБ (-0,4%). Эксперты внимательно слушали диалоги на пленарных сессиях, но в противоречиях оценки экономической ситуации в стране и обсуждений проблем в металлургической отрасли сложно было найти точки для роста. Но нашлось несколько общих идей:

🔹 Ставка ЦБ слишком высокая для экономического роста, её необходимо снижать. «ЦБ к концу текущего года может снизить ключевую ставку как минимум на 4-5 п.п.», — считает председатель объединения Деловая Россия Алексей Репик.
🏦 Эльвира Набиуллина пыталась привнести оптимизм и сообщила, что ЦБ будет снижать ключевую ставку по мере торможения инфляции, а она сейчас замедляется быстрее ожиданий регулятора.
🏦Мы своё мнение озвучили здесь

🔹Рубль слишком крепкий. «100 рублей за доллар был бы наиболее оптимальным для экспортёров и импортёров», — считает Денис Мантуров. С ним сложно не согласиться. Кроме того с долларом по 100 руб. и считать удобно.

🥉Некоторое время рынок поддерживал фактор геополитики.
Вчера Дональд Трамп напугал рынок возможным участием США в операции против Ирана. На этом фоне нефть уверенно росла на 4% в течение всей торговой сессии, достигнув $78.8 за баррель Брент. Днём стали появляться новости о том, что в пятницу могут пройти переговоры МИД Ирана с лидерами Англии, Франции, Германии и представителями США в Швейцарии. Вечером Трамп сообщил о том, что ему нужно две недели для принятия решения по участию в операции против Ирана. На этом отложенном участии США нефть ушла в крутое пике потеряв за 30 минут $2.

События эмитентов:
Сегодня вступают в силу обновлённые базы расчёта индексов на ММВБ. Подробнее об этом мы писали тут⬅
В связи с этим в обозначенных акциях может быть повышенная волатильность.

🏦 Представители ВТБ в четверг были одними из главных ньюсмейкеров. Первый зампред банка Дмитрий Пьянов сообщил, что допэмиссия акций будет менее 100 млрд руб. Поэтому она окажется кратно меньше, чем размер выплачиваемых дивидендов за 2024 г. Зарегистрировать ее планируется до конца III квартала 2025 г.

Председатель правления ВТБ Андрей Костин также поделился своими мыслями:
- Россия не сможет иметь полноценный фондовый рынок, если не будет иностранных инвесторов
- Нынешнее укрепление рубля вредно для экономики
- Я пока не вижу компаний, которые были бы в состоянии прийти на российский рынок в нынешней геополитической ситуации. Ни одной, не слышал о таких обращениях

📌Календарь инвестора на 20 июня 2025
🏫 Насыщенная программа в третий день ПМЭФ.
💰Решение о дивидендах на ГОСА примут следующие компании:
ДИОД, АГК (Кристалл) ,ОзонФарм, МГТС, МКПАО ЮМГ
🍏 Последний день торгов расписками Fix Price ГДР

25 июня болеем за Никиту Бобровского, руководителя инвестиционного консультирования ИФК «СОЛИД Брокер». Никита будет участвовать в INVEST BATTLE 2.0 — битве инвестиционных направлений🥊

Invest Battle 2.0 — это живая интеллектуальная битва, где ведущие эксперты от разных инвестиционных направлений сталкиваются в горячих дебатах. На мероприятии соберутся те, кто реально двигает рынок: инвестфонды, ангелы, франчайзеры, стартапы, частные инвесторы.

В битве Никита будет «топить» за облигации. В текущих реалиях — весьма перспективное направление для инвестиций.

➡Для всех, кто тоже предпочитает этот инструмент, мы собрали «Облигационный рантье» — портфель из облигаций качественных российских эмитентов, который позволит получать пассивный доход еженедельно.

На Invest Battle 2.0 вас ждут:

✅ Питчи от реальных проектов, в которые можно будет инвестировать. Или взять на заметку.
✅ Сильнейший нетворкинг: связи, партнёрства, инвестиции.
✅ И наконец — вы станете частью истории. Это первый в России инвестиционный баттл, где участвует искусственный интеллект.

📌 25 июня 2025 | 15:00 | Москва | Только офлайн

🏦🛒РЕТЕЙЛЕРЫ МОГУТ ПОКАЗАТЬ РОСТ РАНЬШЕ, ЧЕМ МЫ ОЖИДАЛИ

Средние расходы домохозяйств (ДХ) неожиданно показали резкий рост на прошедшей неделе. C 9 по 15 июня (24-ая неделя) среднестатистическая российская семья потратила на покупку продуктов и товаров повседневного спроса 8938 рублей (+6,8% за неделю) — данные РОМИР.

Ранее мы писали о взаимосвязи Индекса потребительского сектора Мосбиржи (MOEXCN) и расходами ДХ. Свежие данные показывают значимую корреляцию между рядами данных.

Резкий рост расходов ДХ нетипичен в июне. Текущая динамика – исключение, за шесть лет это второй случай роста расходов ДХ на 24 неделе года.

Исходя из предположения, что корреляция между признаками будет оставаться выраженной, вероятность «схлопывания» спреда, особенно после 27-28 недели года (с 01 по 14 июля), значительна.

Аналитик Денис Масленников

Горячие выходные принесли 2% роста в нефти, но это не $100 за баррель, обещанные Bloomberg

В пятницу завершился ПМЭФ 2025, мероприятие показало значимую активность экономики и международного внимания к России:
🔹Заключено 1060 соглашений на 6,3 трлн руб. с участием делегаций из 144 стран
🔹Президент России Владимир Путин заявил о стабильности российской экономики
🔹Инфляция до конца года может снизиться до 7%
🔹ЦБ считает, что текущий курс рубля — равновесный, бизнес настаивает на диапазоне 90-100 руб. за доллар
🔹Ряд госкомпаний сообщили о готовности провести IPO, государство может поддержать выход на IPO частных компаний

Можно ожидать локальный экономический рост через поддержку инфраструктурных проектов, что выгодно для строительных компаний, металлургов и финансового сектора. Однако в моменте ММВБ реагировал слабостью на новости с форума. Инвесторы ждали большего позитива. В итоге индекс потерял 2%.

🇺🇸⚔️🇮🇷 22 июня США без предупреждения атаковали атомные объекты в Иране. В ответ на это парламент Ирана одобрил блокировку Ормузского пролива. Однако пролив все ещё открыт, а торги в понедельник начались с роста цен на нефть на 1,5-2% от уровня пятницы. Постепенно цены начали снижаться. Такая же реакция была и в золоте.

🇨🇳Большинство мировых индексов сегодня ушли в коррекцию из-за сниженного аппетита к риску после атаки США на Иран. Аналогичная динамика и в криптовалютах: Bitcoin опускался ниже $99k впервые с начала мая.

📌Календарь инвестора на 23 июня 2025:
ОГК-2, Россети Урал, ТНС энерго Марий Эл проведут ГОСА, на повестке вопрос утверждения дивидендов за 2024 г.

🌾 Участие США в конфликте Израиля и Ирана выгодно России

Эскалация на Ближнем Востоке угрожает транзиту нефти и газа через Ормузский пролив, повышая стратегическое значение российских энергопоставок для мировой экономики. Два ключевых фактора работают в пользу Москвы:

1⃣ Отложенные санкции
🔺Сенат США заморозил рассмотрение нового антироссийского санкционного пакета, сместив фокус на Ближний Восток. Администрация Трампа последовательно избегает ужесточения санкций, чтобы предотвратить скачок нефтяных цен и инфляции.
🔺Брюссель решил отложить попытки снизить потолок цены на нефть из РФ из-за событий на Ближнем Востоке.
🔺Венгрия и Словакия заблокировали принятие 18-го пакета санкций против России
📚После стабилизации ситуации давление может возобновиться.

2⃣Рост цен на энергоносители
🔺Нефть Brent достигла $78,8 за баррель. Это максимум с февраля 2025 г.
🔺Газовые хабы Европы показывают +3,5% с начала недели.

Результат: увеличение доходов российского бюджета и сокращение нагрузки на ФНБ. Фиксация цен на нефть марки Urals выше $68 при целевом таргете Минфина в $56 снижает необходимость валютных интервенций. Значит ослабление рубля откладывается до включения других триггеров, таких как снижение ставки и/или снижение цен на нефть по мере нормализации ситуации на Ближнем Востоке.

Уже завтра пройдёт вебинар «Ставка вниз: что делать инвестору».
24 июня | 18:30 МСК

Обсудим:
🔹Как снижение ставки ударит по рублю и инфляции
🔹Где скрыта доходность на фоне боковика акций
🔹Где искать надёжную доходность: ОФЗ или корпоративные; постоянный купон, флоатеры или замещающие облигации

Спикер: Никита Бобровский, руководитель инвестиционного консультирования «СОЛИД Брокер»

➡Программа вебинара и регистрация

Нефтяной шок миновал: рынок отреагировал снижением

Российский фондовый рынок в понедельник испытывал повышенную волатильность на фоне неопределённости на Ближнем Востоке, но по итогу дня ММВБ перешёл к снижению из-за признаков деэскалации, которые в полной мере подтвердились сегодня ночью:

«12-дневная война завершена». Дональд Трамп заявил, что Израиль и Иран согласовали поэтапное прекращение огня. Сначала стрельбу прекратит Иран, через 12 часов — Израиль, ещё через 12 часов война будет считаться официально завершённой.

Стороны конфликта по-разному трактуют перспективы заключённых соглашений, в течение некоторого времени возможны всплески волатильности на рынке нефти.

В понедельник цены на нефть упали на 8,9%, до $70,1 за баррель Brent. Шок-предложения удалось избежать, риск-премия покидает нефть и газ.

Ближайшим драйвером для российского фондового рынка могут стать:
✅Новые переговоры России и Украины (даты ещё не назначены, но подготовка ведётся)
✅Переговоры России и США по нормализации отношений
✅Снижение ключевой ставки. Рынок позитивно оценивает потенциал снижения ключевой ставки, по мере приближения заседания ЦБ этот драйвер всё больше будет закладываться в цену
✅Решения ГОСА многих компаний о выплате дивидендов

Однако инвесторы пока стоят в стороне и не рискуют делать ту или иную ставку, что отражается на ежедневном снижении объёмов торгов.

Корпоративные события

📱Ростелеком объявил дивиденды. По обыкновенным акциям СД рекомендовал выплатить 2,71 руб. (ДД 5,1%), по префам — 6,25 руб. (ДД 11,5%). Реализовался негативный сценарий по обыкновенным акциям, но выплата всё равно крупная и увеличит долговую нагрузку. Вдобавок IPO дочерних компаний ЦОД/Солар пока откладывается. Эти события привели к снижению цены обыкновенных акций Ростелекома до минимумов декабря 2024 года.

🏦 Акции ВТБ продолжают свой рост из-за перспективы рекордных дивидендов и заявлений менеджмента о том, что история с дивидендами может повториться и в следующем году: чистая прибыль банка по итогам 2025 г. может приблизиться к 500 млрд руб., по итогам 2024 г. она составила 551,4 млрд руб.

📌Календарь инвестора на 24 июня 2025:
🔺Ставропольэнергосбыт, Элемент, Мосэнерго, Россети Московский регион, МТС, Хэдхантер, Промомед проведут ГОСА с вопросом о выплате дивидендов по итогам 2024 года
🌾 ФосАгро проведёт ВОСА, на повестке вопрос утверждения дивидендов за I квартал 2025 г.
🪓 Сегежа опубликует финансовые результаты по МСФО за I квартал 2025 г.

🛢Китай становится экспортёром угля, но Россия удерживает позиции в КНР

Китай долгое время оставался крупнейшим импортёром угля, но в 2025 году страна стала наращивать экспорт, создавая конкуренцию на мировых рынках. Тем не менее российским угольным компаниям пока удаётся удерживать объёмы поставок в Китай на высоком уровне. В 2025 году этому способствует снижение поставок из Индонезии.

🇨🇳 ➡По данным таможенной службы Китая, за первые пять месяцев 2025 года экспорт угля из КНР достиг 2,5 млн тонн (+13% г/г).  Основные направления — Япония, Южная Корея и Индонезия, отдельные поставки в Нидерланды. Рост стал возможен благодаря увеличению внутренней добычи и модернизации теплоэлектростанций (ТЭЦ). Излишки топлива, вызванные замедлением экономики, ростом чистой энергии и слабым спросом на коксующийся уголь в сталелитейной отрасли, теперь направляются на экспорт.

🇨🇳 ⬅Импорт угля в Китай, напротив, сократился на 8% по сравнению с прошлым годом. В 2024 году он достигал пика в 500 млн тонн. В 2025 году внутренние цены на уголь упали до четырёхлетнего минимума, а спрос на импортное топливо снизился. Среди поставщиков только Австралия нарастила экспорт в мае, тогда как Индонезия, крупнейший поставщик, сократила поставки на 26% г/г.

🇷🇺 Сокращение поставок из Индонезии, вызванное новой системой формирования экспортных цен, позволило России нарастить присутствие в Китае. По данным Центра ценовых индексов, в 1 кв. 2025 года российский экспорт угля в КНР вырос на 14%, до 43 млн тонн, а общий экспорт увеличился до 81,3 млн тонн (+1% г/г).

Российский угольный сектор страдает от укрепления рубля, высоких тарифов РЖД и санкционных ограничений, которые закрыли европейский рынок. Для поддержки отрасли власти РФ одобрили
🔹адресные субсидии на компенсацию логистических затрат для компаний из списка Минэнерго,
🔹скидку 12,8% на тарифы РЖД для экспорта через порты северо-запада и юга России для сибирских организаций.

🇷🇺 Рост китайского экспорта создаёт дополнительное давление на российские компании, особенно в Азии, где Япония и Южная Корея начинают получать больше китайского угля. Низкие цены и избыток предложения в Китае угрожают рентабельности российских экспортёров. Однако сезонный спрос на электроэнергию в Китае, проверки безопасности и экологии в шахтах, а также возможное сокращение добычи мелкими компаниями могут временно стабилизировать рынок.

У российских угольных компаний впереди непростое время: нужно конкурировать с растущим китайским и австралийским экспортом, логистическими вызовами из-за санкций и глобальными низкими ценами на сырьё. При этом Правительство России требует эффективности и возврата госзатрат. Это ещё больше снижает инвестиционную привлекательность угольной отрасли.

🏦Мы с осторожностью оцениваем перспективы угольной отрасли в России и пока не видим инвестиционных возможностей в этом направлении