Ежемесячная рубрика «Вопросы и ответы» от Дмитрия Донецкого. Не пропустите 80 минут концентрированной аналитики от главного доверительного управляющего Солид Брокер.

В фокусе — спорные акции, скрытые возможности и риски, о которых боятся спросить:

🔺 ЮГК и Русагро: решение о покупке подскажет суд.
🔺Белуга Group: рынок игнорирует признаки роста. Почему это шанс?
🔺 Т-Технологии: единственный банк с западной культурой инвестотношений. Пора ли покупать?
💎 Алроса: что не так с алмазами? Что давит на котировки?
🔺 ВТБ против ОФЗ и Замещайки: куда переложить рубли при текущей ставке?

📌 Это не теория! Только прямые ответы на ваши не менее прямые вопросы.

Смотрим на удобных платформах:
🔠 RuTube
🎥 VK Video
🔠 YouTube

Шторм в ОПЕК+ и тарифы Трампа: российский рынок под ударом

Российский рынок начнёт неделю со стресса, вызванного снижением сырьевых активов на мировых рынках.

🥉В первую очередь рынки ошеломлены решением ОПЕК+ ещё больше нарастить добычу нефти. Картель согласился увеличить добычу на 548 тыс. барр. в сутки в августе (прогноз составлял 411 тыс. барр.). Однако члены картеля уверены, что на эти объёмы найдутся покупатели. В подтверждение Саудовская Аравия повысила августовские цены на нефть для Азии на $1 (покупатели ожидали не более $0.65). Более быстрое наращивание добычи грозит избытком нефти до конца года. Это заставило JPMorgan Chase и Goldman Sachs пересмотреть прогнозы: теперь они ожидают падение цен почти до $60 за баррель WTI в IV квартале.

🇺🇸 Другим триггером для сырьевых рынков стало заявление Дональда Трампа о том, что до среды торговые партнёры США получат письма с новыми тарифами, которые вступят в силу с 1 августа. Не со всеми странами были заключены соглашения, поэтому тарифы будут варьироваться от 10 до 50%. Также Трамп заявил, что в отношении стран, поддерживающих политику БРИКС, будут введены дополнительные торговые пошлины в размере 10%. Основной удар от повышенных тарифов придётся на Китай и Индию.

На российский рынок продолжает оказывать влияние крепкий рубль, высокая ставка, геополитика и корпоративные коллизии в Русагро и Южуралзолото.

Проблемы в ЮГК привели к перетоку части инвесторов в Полюс Золото. Это вызвало рост акций компании на 4%, в то время как золото потеряло 2% за эти же дни. Торги акциями ЮГК были остановлены по инициативе Банка России из-за высокой волатильности. Видимо, в Русагро волатильность была недостаточная для остановки торгов. Подробнее о ситуации в акциях, рублёвых и замещающих облигациях говорил Дмитрий Донецкий в рубрике вопросы-ответы.

⤵ В течение всей недели давление на индекс ММВБ будут оказывать дивидендные отсечки в крупнейших эмитентах:
🔺Сегодня последний день для получения дивидендов по Газпром нефти, Совкомбанку, Диасофту.
🔺Позже на этой неделе: ВТБ, ИКС 5, Московская Биржа, Башнефть и другие.

📅 #Дивиденды в период 10-30 июля
Продолжение. Первая часть

Средняя дивидендная доходность (ДД)  — 7,2%🌾

🇷🇺 Центральный Телеграф (акции привилегированные) выплатит дивиденды за 2024 год в размере 0,224 руб.
Последний день для покупки: 10 июля
ДД: 3,17%

🏦 ВТБ выплатит дивиденды по итогам 2024 года в размере 25,58 руб.
Последний день для покупки: 10 июля
ДД: 25%

💳 МТС Банк выплатит дивиденды за 2024 года в размере 89,31 руб.
Последний день для покупки: 10 июля
ДД: 7,3%

⛽️ Башнефть выплатит дивиденды за 2024 год в размере 147,31 руб. по обыкновенным и привилегированным акциям.
Последний день для покупки: 11 июля
ДД ао: 7,8%
ДД ап: 12,7%

🚢 НМТП выплатят дивиденды за 2024 год в размере 0,9573 руб.
Последний день для покупки: 11 июля
ДД: 10,4%

💻 Элемент выплатит дивиденды за 2024 год в размере 0,0035 руб.
Последний день для покупки: 11 июля
ДД: 2,5%

🏦Ренессанс Страхование выплатит дивиденды за 2024 год в размере 6,4 руб.
Последний день для покупки: 14 июля
ДД: 5,4%

⚡️ Европейская Электротехника выплатит дивиденды за 2024 год в размере 0,26  руб.
Последний день для покупки: 15 июля
ДД: 2,6%

🛢️ Сургутнефтегаз выплатит дивиденды за 2024 год в размере:
обыкновенные акции 0,9 руб (ДД 3,9%)
привилегированные акции 8,5 руб (ДД 15,8%)
Последний день для покупки: 16 июля

⛽️ Евротранс выплатит дивиденды за 2024 год в размере 3 руб (ДД 2,3%), за 1 кв. 2025 года выплатит 14,19 руб (ДД 10,8%)
Последний день для покупки: 16 июля

🏦 Т-Технологии выплатит дивиденды за 1 кв. 2025 года в размере 33 руб.
Последний день для покупки: 16 июля
ДД: 1%

🛢️ Роснефть выплатит дивиденды за  2024 год в размере 14,68 руб.
Последний день для покупки: 17 июля
ДД: 3,4%

✈️ Аэрофлот выплатит дивиденды за  2024 год в размере 5,27 руб.
Последний день для покупки: 17 июля
ДД: 8,1%

🏦 Сбер выплатит дивиденды за 2024 год в размере 34,84 руб по обыкновенным и привилегированным акциям.
Последний день для покупки: 17 июля
ДД ао: 10,98%
ДД ап: 10,91%

📌Важно знать
🔹Большинство компаний перечислят дивиденды в течение 10–25 дней после закрытия реестра
🔹В этот период пройдёт выплата ещё нескольких4 компаний с малой капитализацией, по их дивидендам уточняйте информацию у личного менеджера

Данные актуальны на 07 июля 2025. Для уточнения деталей проверяйте решения собраний акционеров. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Ознакомиться с правовой информацией можно здесь: https://solidbroker.ru/disclaimer/

🅰🅰🅰Новый выпуск биржевых облигаций АО «Аэрофьюэлз» – топливо для самолётов, доходность для инвесторов!

📌Основные параметры выпуска:
• Серия: 002Р-05
• Объем: от 1 млрд рублей
• Срок: 2 года
• Рейтинг оферента: A.ru / Стабильный (НКР), ruA- / Стабильный (Эксперт РА)
• Купонный период: 91 день
• Ориентир по ставке купона: не выше 22% годовых (YTM до 23,88%)
• ИФК "Солид" – агент по размещению и организатор выпуска.

📌Ключевые даты:
• Сбор книги – 9 июля
• Предварительное размещение – 14 июля

⭐Что делает этот выпуск интересным?
1. Доходность выше депозитов и инфляции
2. Срок обращения 2 года без оферт и амортизации
3. Доступность для неквалифицированных инвесторов (при прохождении теста)
4. Ключевые факторы надёжности эмитента:
✅ Устойчивые конкурентные позиции и высокие барьеры для входа в отрасль;
✅ Прозрачность структуры собственности и бизнес-модели;
✅ Динамичный ежегодный рост выручки и чистой прибыли с 2020 года
✅ Низкая долговая нагрузка (Net Debt / EBITDA = 1,3х)
✅ Высокий коэффициент покрытия процентов (EBIT/Interest = 6–8x)

🌾Ключевые факты о компании Аэрофьюэлз:
1. Крупнейший независимый оператор аэропортовых топливозаправочных комплексов (ТЗК) в России, более 30 лет на рынке.
2. Инфраструктура: 30 ТЗК в аэропортах России, 12 лабораторий, 5 собственных аэропортов, 2 нефтяных танкера.
3. Международное присутствие: работа в 150 странах, заправка самолётов в 1000 аэропортах мира.

📊Хотите узнать больше?
Рекомендуем изучить презентацию эмитента для инвесторов, где собраны ключевые данные о компании и её перспективах.

Кризисная тройка: санкции + дефицит бюджета + крепкий рубль давят на рынок

Индекс ММВБ упал на 1,6%, пробив важный уровень 2800 пунктов без попыток ретеста. Инвесторы бегут из всех активов, включая те, которые заплатят рекордные дивиденды.

Падают акции ВТБ (-2,8%), Сбер (-1,9%) и другие. Видимо, инвесторы опасаются, что дивидендные гэпы будут закрываться слишком долго, а в случае ВТБ – годами, и фиксируют прибыль заранее.

Настроение инвесторам также портит геополитика, дефицит бюджета и крепкий рубль:

➡ Дональд Трамп разочарован решением России продолжить добиваться поставленных целей на Украине. Он добавил, что США не прекращают помощь Украине, они лишь остановили текущие поставки на период «инвентаризации».

Министр иностранных дел Франции сообщил, что ЕС и США готовят пакет санкций, который иссушит ресурсы России. Санкции должны затронуть нефтяные доходы России и посредников, с помощью которых РФ обходит уже существующие санкции.

➡ Минфин отчитался о дефиците бюджета России в 1 полугодии текущего года в 3,69 трлн рублей (1,7% ВВП), что соответствует прогнозу на весь год.

Дефицит за первую половину года оказался выше, чем за первые пять месяцев 2025 года, когда он составлял 1,5% ВВП. В первой половине 2024 года дефицит составил 0,3% ВВП.

➕Доходы федерального бюджета с начала года составили 17,6 трлн руб. (+3% г/г).
🔹Нефтегазовые 4,7 трлн руб. (-17% г/г)
🔹Ненефтегазовые 12,8 трлн руб. (+13% г/г)
➖Расходы с начала года достигли 21,3 трлн руб. (+20% г/г).

➡ Правительство планирует задействовать 447 млрд рублей из своих фискальных резервов (10% всех ликвидных активов) для сбалансирования бюджета в 2025 году. С понедельника Минфин и ЦБ приступили к более активным продажам валюты: Банк России нарастит объём продаж до 9,76 млрд руб. в день. Минфин возобновил продажи валюты и золота на сумму 0,82 млрд руб. в день.

🥉Нефть находится под сильнейшим прессингом тарифной риторики Трампа и возрастающих угроз в Красном море, где йеменские хуситы атаковали уже два судна. Однако возвращение на рынок 548 тыс. баррелей нефти от ОПЕК+ с 1 августа сдерживает трейдеров от более резких лонговых ставок.

Корпоративные события

🌾 Фосагро — одна из немногих зелёных акций на тепловой карте ММВБ в понедельник. Компания председательствовала в рабочих группах Делового совета БРИКС по агробизнесу. Фосагро сообщила, что нарастила до 21% (с 19% годом ранее) долю в поставках фосфатных удобрений в страны БРИКС.

🏦 Акции СПб биржи на фоне ухудшения геополитического фона стали одними из аутсайдеров понедельника.

📌Календарь инвестора на 8 июля 2025:
Идёт период дивидендных отсечек. Сегодня без дивидендов откроются торги у ТГК-1, Диасфот, Газпром нефть, Совкомбанк, Светофор, Мосэнерго, Россети Московский регион.

🏦ПРИБЫЛЬ БАНКОВ СТАГНИРУЕТ

Индекс Финансов (MOEXFN) – один из двух секторов на Мосбирже, где инвесторы могли получить прибыль с начала года (+4,4% с 03.01). Это неудивительно, так как крупные банки в этом году показывали рост прибыли за первый квартал года в отличие от большинства публичных компаний.

Жёсткая ДКП Банка России начинает оказывать видимое давление и на финансовый сектор. Согласно отчётам ЦБ «О развитии банковского сектора Российской Федерации» рост чистой прибыль банков демонстрирует признаки торможения. В мае прибыль сектора составила 296 млрд руб., что на 13% выше апреля, однако с начала года сектор заработал 1,3 трлн руб., что на 10% ниже результатов за аналогичный период 2024 г.

Банк России указывает, что основная причина снижения прибыли связана с ростом отчислений в резервы для покрытия потенциальных кредитных убытков.

Стоит отметить, что на публичном поле банкам в первые месяцы года удавалось наращивать прибыль: так, например, Сбер по итогам первого квартала увеличил чистую прибыль на 9,7% г/г. То есть ситуация с прибылью в банковском секторе неравномерна. Мы наблюдаем рост прибыли у крупных публичных системных банков на фоне её снижения у других участников сектора. Общий результат начинает стагнировать. По нашей оценке, на основе данных ЦБ за последние 12 месяцев (включая июнь) чистый доход банковского сектора составил 3,69 трлн руб. против 3,81 трлн в начале года. Предполагаем, что тенденция продолжит развиваться инерционно: прибыль системных банков за 6 и 9 месяцев года покажет рост, однако её темпы будут снижаться с каждым следующим кварталом.

❓Что спасёт прибыль банков?

Очевидно, что банкам требуется оживление кредитного рынка. Объёмы кредитования демонстрировали небольшой рост в первые месяцы весны, однако по итогам мая общий объем кредитования сократился на 1% (до 660 млрд руб.) к апрелю и на 55% (sick!) к маю прошлого года. Ипотека практически не работает. 85% кредитов выдается в рамках госпрограмм.

🏦 Снижение процентной ставки Банком России 25 июля – это не «тонкая надстройка», а ключ к развороту негативных тенденций, наметившихся в банковском секторе.

Аналитик Денис Масленников

Санкционный фон давит рынок: ММВБ закрылся на уровне 2715 пунктов на фоне угроз США и ЕС

За два дня российский рынок растерял все достижения инвесторов за две недели и опустился до 2715 пунктов. Причины всё те же: негативный геополитический фон, снижение цен на сырье, крепкий рубль, дивидендные отсечки в крупных компаниях.

➡Геополитика
Европейский союз планирует ужесточить санкционный режим, а Дональд Трамп собирается преподнести «маленький сюрприз». Он очень внимательно изучает проект санкций Линдси Грэма.

Суть проекта: «Если вы покупаете товары из России и не помогаете Украине, то на вашу продукцию накладывается пошлина 500 процентов». По словам политика, законопроект готовы поддержать 82 из 100 членов Сената.

Вместе с этим Трамп пригрозил ввести дополнительные пошлины в размере 10% на все страны-члены БРИКС.

➡Сырьё
🥇 Во вторник Трамп пригрозил новыми торговыми тарифами, на этот раз на медь и фармацевтический импорт. Эта угроза привела к росту цен на медь на 3,5%, в то время как остальные сырьевые активы преимущественно снижались.

💵 Золото опустилось ниже $3300. Драгметалл теряет свой блеск из-за снижения неопределённости в тарифной политике США и роста доходности трежерис. Доходность трежерис выросла после внезапного решения Резервного банка Австралии сохранить базовую ставку на уровне 3,85% (прогноз — снижение на 25 б.п.). Глобальные инвесторы пересмотрели свои ожидания на счёт снижения ставки в США на ближайшем заседании в пользу её сохранения.

➡Рубль
Валютные интервенции ЦБ и Минфина вкупе со снижением цен на сырьевые активы приводят к повышенному предложению валюты, что усугубляется её заниженным курсом к рублю. Это может вызвать самоусиливающийся процесс, поддерживающий укрепление национальной валюты.

Корпоративные события

🍷 Novabev опубликовала операционные результаты за II кв. и первое полугодие 2025. При общей стагнации рынка компания показывает рост отгрузки на 13% (более 4 млн декалитров). При нейтральной динамике импортного алкоголя наблюдается рост продаж собственной продукции на 16% г/г (3,2 млн декалитров).
Также отмечают рост числа магазинов (+18% г/г), рост среднего чека в Винлаб на 10% и рост трафика на 14% г/г.

🥉 Сегодня вице-премьер Александр Новак планирует провести совещание по вопросам внутреннего топливного рынка. На повестке может оказаться запрет на экспорт бензина для производителей до конца сентября. Такое решение способно снизить оптовые внутренние цены и ударить по доходам сектора. Больше всего пострадают «Газпром нефть», «Татнефть» и «Башнефть». Однако не стоит ждать снижения цены на бензин, т.к. производители исторически реагируют на такие решения снижением объёмов производства.

📌Календарь инвестора на 9 июля 2025
🔹Дивидендные отсечки Х5 Групп и Россети Волга.
🔹Росстат опубликует данные по инфляции.

Американские банки бьют тревогу: золото теряет блеск в эпоху «Златовласки»

❓Что такое экономика «Златовласки»?
Это состояние экономики, при котором рост остаётся умеренным — не слишком быстрым, чтобы спровоцировать всплеск инфляции, и не слишком слабым, чтобы спустить дело к рецессии. При этом фиксируется низкая инфляция, стабильно низкий уровень безработицы, минимальные процентные ставки, а также устойчивое увеличение ВВП и стоимости активов.

Почему золото под угрозой?

✅ В периоды «Златовласки» коэффициент Шарпа, определяющий доходность актива с поправкой на риск, для золота уходит в минус.

✅ Растёт стоимость владения нефункциональным активом.
Издержки владения золотом = Реальная ставка + Хранение + Страховка
Чем выше реальная ставка, тем дороже «плата» за выбор золота вместо облигаций. В условиях умеренного роста экономики и контролируемой инфляции центробанки могут длительное время удерживать высокие реальные ставки, и золото становится менее привлекательным активом.

✅ Институциональные международные инвесторы массово включили золото в портфели как защиту от инфляции и рисков. Такой приток привёл к избыточной концентрации длинных позиций. Это ограничивает потенциал дальнейшего роста цен на золото и может спровоцировать снижение доли металла в инвестиционных аллокациях по мере уменьшения напряжённости в торговых и геополитических вопросах.

⭐ Главные бенефициары экономики «Злотовласки»:
• Акции технологических компаний (IT-сектор, компании связанные с ИИ)
• Акции роста
• Кэрри-трейдинг и сырьевые квантит-стратегии, основанные на алгоритмической торговле

⭐Драйверы сдвига:
• Рост производительности без инфляции (структурный эффект, аналогичный буму доткомов)
• Ожидаемое смягчение ДКП со стороны ФРС и ЕЦБ

💙Почему золото может сохранить свою привлекательность:
• Слабый рынок труда США может спровоцировать рецессию
• Сейчас экономика США переходит в стадию нормализации, а это ещё не истинная «Златовласка», которая требует экстремальных отклонений роста/инфляции

Вывод
〰〰
Американские банкиры единогласны: золото ждёт коррекция, а инвесторам пора пересматривать портфели в сторону повышения аллокации в рискованных активах.

Верите американским банкирам — ставьте 🪨
Лонгуем Полюс Золото вопреки всему — 🏦

🏫 Индекс бьётся за 2700: Инфляция ускорилась, нефть растёт, а ВТБ снижается перед дивидендами

Индекс ММВБ сделал первую попытку в текущем цикле опуститься ниже 2700 пунктов, но она не увенчалась успехом. Апрельский и майский заходы ниже 2700 пунктов быстро выкупались. Возможно, и сейчас уровень выстоит.

Давление на индекс оказывает волна негативных новостей. Такое часто бывает, когда финал распродажи уже рядом.

➡США угрожают новыми санкциями против России и обещают сохранить поддержку Украины. Но вся жёсткая риторика стала предвестником очередных переговоров, которые пройдут сегодня в Малайзии в рамках заседания Ассоциации государств Юго-Восточной Азии. Госсекретарь Марко Рубио планирует встретиться с министром иностранных дел России Сергеем Лавровым.

🏦 Первая неделя после повышения коммунальных тарифов принесла ожидаемое ускорение инфляции. Официальная годовая инфляция в РФ с 1 по 7 июля ускорилась до 9,45% (9,39% неделей ранее). Недельная инфляция выросла до 0,79% с 0,07% в предыдущий недельный период.

Снизить инфляцию пытались овощи и фрукты. Однако подлая морковь играет за другую команду и упорно дорожает. Подобная ситуация и с автомобилями: иномарки подешевели на 1,5%, а отечественные — продолжают дорожать.

🥉Нефть Brent выросла до $70. Рост стоимости поддерживают активные покупки нефти в запасы США (+7,1 млн баррелей за неделю — самый значительный рост с января). Запасы в хранилище в Кушинге увеличились впервые с мая.

Ближний Восток подогревает интерес трейдеров к нефти из-за возможной эскалации после нападения хуситов на два судна в Красном море и обстрела Израиля из Йемена.

📊На фоне этих событий и новостей отечественные инвесторы активизировались, объёмы торгов выросли в среднем на 15-20% до 80 млрд руб.

Корпоративные события

🏦 Акции ВТБ упали с начала июля на 12%. Инвесторы фиксируют прибыль и не хотят идти на рекордные дивидены. После них последует решение о допэмиссии, которая может составить около 80 млрд руб. Снижение акций ускорилось после решения Мосбиржи останавливать торги на вечерней и утренней сессии для бумаг, проходящих дивидендную отсечку. Также площадка работает над решением по отмене ценового коридора в подобных ситуациях.

📱 Интерес к акциям ВК растёт по мере публикации новостей об успехах МАХ и на фоне перспектив налоговых льгот для инвесторов в IPO и SPO IT-компаний (ВК планирует вывести на IPO дочку VK Tech).

➡Проблемы золотодобытчиков
Ещё недавно на Московоской бирже было 6 золотодобывающих компаний. Сегодня реально торгуются и функционируют только две — Селигдар и Полюс Золото.

В среду СД «Лензолото» предложил вынести вопрос о ликвидации компании на ГОСА. А акции миноритариев ЮГК некоторые брокеры блокируют, переводят на отдельные счета и «арестовывают».

Сегодня пройдёт основное заседание по иску Генпрокуратуры об обращении в доход государства доли основного владельца «Южуралзолота» и УК ЮГК Константина Струкова. Возможно, после решение суда, судьба миноритарных акций решится в пользу розничных инвесторов.

📌Календарь инвестора на 10 июля 2025
🔹Утро начнётся с дивидендных гэпов в акциях:
Мосбиржа, ГК Астра, Казаньоргсинтез, Центральный телеграф.
🔹СД Лензолота может вынести на ГОСА вопрос о ликвидации компании

Новая политическая инициатива Илона Маска бьёт по Tesla и SpaceX, но открывает путь Джефу Безосу

5 июля 2025 года Илон Маск объявил о создании «Партии Америки»:

«Когда дело доходит до банкротства нашей страны расточительством и взяточничеством, мы живём в однопартийной системе, а не в демократии», — заявил бывший «первый приятель» Трампа в X.
«Сегодня сформирована Американская партия, чтобы вернуть вам свободу».

Поводом стал подписанный президентом законопроект о сокращении налогов и оборонных расходов, который Маск назвал «угрозой финансовой стабильности США» и «мерзостью».

Реакция последовала мгновенно:
Дональд Трамп в соцсети Truth Social обвинил Маска в попытке «разрушить политическую систему», заявив: «Мне грустно видеть, как Илон полностью сошёл с рельсов... он превращается в катастрофу».

Министр финансов Скотт Бессент публично призвал Маска сосредоточиться на бизнесе: «Советы директоров его компаний должны потребовать прекратить политические игры».

📌 Инвесторы в недоумении
Политический скандал усугубил и без того сложную ситуацию в империи Маска:

⚡️ Инвесткомпания Azoria Partners отменила запуск биржевого фонда, ориентированного на акции Tesla, прямо ссылаясь на «непредсказуемые политические амбиции Маска».

🎯Продажи в Европе рухнули: -76% г/г в Германии (февраль 2025), -45% г/г в целом по ЕС (январь 2025). Капитализация Tesla упала на 25% с начала года.

📌Трамп пригрозил пересмотреть контракты компании, заявив: «Проще всего сэкономить бюджет, отобрав субсидии у Маска».

Инвесторы опасаются, что конфликт отвлекает Маска от ключевых проектов: полёта на Марс (Starship) и развёртывания спутникового интернета Starlink.

Конфликт Маска с Белым домом открыл окно возможностей для его главного космического конкурента — Джеффа Безоса:

За последний месяц Безос провёл 2 телефонных разговора с Трампом, а CEO Blue Origin, Дейв Лимп, встречался с главой администрации президента Сьюзи Уайлс.

На переговорах обсуждались:
✅Пилотируемая миссия на Луну до 2029 года. 2029-й символичен для Трампа, как срок окончания его второго президентского срока. Он может завершить его уникальным событием — полётом человека на Марс!

✅Перераспределение контрактов NASA и Пентагона в пользу Blue Origin.

✅Безос активно восстанавливает отношения: дружба с Иванкой Трамп, $40 млн от Amazon за фильм о Мелании Трамп.

🎯 Глубинные проблемы империи Маска
➡Tesla
🔹Падение продаж в ЕС и Китае
🔹Устаревший модельный ряд (Model Y – 2020 г.), вандализм против автосалонов
🔹Потеря лидерства на рынке электромобилей, сокращение доли до 15% к 2026 (с 20% в 2024 году)
➡SpaceX
🔹Технические сбои (Starship) и угроза потери $5.9 млрд контрактов от Космических сил США
🔹Переход контрактов к Blue Origin или ULA

➡Репутация
🔹53% американцев имеют «негативное мнение» о Маске и набирает популярность движение «TeslaTakedown»
🔹ESG-инвесторы уже считают Тесла токсичным брендом

📌Политическая авантюра Маска создаёт экзистенциальные риски для его бизнес-империи. Пока он борется с Трампом, Безос использует шанс перехватить $8.3 млрд госконтрактов SpaceX через лоббирование в Белом доме.

Советы директоров Tesla и SpaceX под давлением общественности в скором времени могут поставить перед Маском ультиматум: либо возврат к операционному управлению компаниями с передачей политических амбиций профессиональным менеджерам, либо уход с постов CEO для фокуса на «Партии Америки». Это может обрушить акции Tesla ещё на 30%.

Интересно наблюдать за этими баталиями и не быть в них втянутыми🪨

В ожидании «сюрприза» Трампа: рынок РФ вырос на 0.5% от отметки 2700 пунктов, игнорируя крепкий рубль и падающую нефть

Давление на индекс оказывает нефть, которая потеряла в цене 2% за два дня и крепкий рубль.

💶Доллар опустился ниже 78 руб./$, а на офшорном рынке — до 74 руб./$, вызвав лёгкую панику на валютном рынке.

🏦 Банк России сообщил, что не занимается искусственным ослаблением или укреплением рубля и не имеет никаких целевых или плановых показателей по нему, и что на курс влияет рыночная ситуация:
🔹Объём чистых продаж валюты со стороны крупнейших экспортёров в июне достиг $7,5 млрд (+3% м/м). Экспортёры продали всю валютную выручку, которую получили.
🔹Физические лица показывают низкий спрос на валюту за счёт сезонности и крепкого рубля: в мае он составил 111,0 млрд руб., в июне — 77,9 млрд рублей. С начала года физлица приобрели иностранной валюты на сумму 464 млрд руб., что в 2 раза меньше, чем за аналогичный период 2024 года.

🥉Приток валютной выручки может в ближайшие месяцы вырасти в связи с увеличением квот продажи нефти в ОПЕК+. В Bloomberg отмечают, что в августе картель может в последний раз в текущем цикле вернуть на рынок ещё 2,2 млн баррелей в день и на этом закончить. Однако остановить рост предложения собираются только в ОПЕК+, другие крупные экспортёры такие как Ливия, Канада, Гайна, Бразилия и США таких обязательств на себя не берут.

🔗Давление на российский рынок оказывают перспективы новых санкций и «сюрпризов» от Трампа в понедельник.
🔹Президент США выступит с «важным заявлением по поводу России». По его словам, он «разочарован» в действиях Москвы и готовится озвучить шаги, которые могут повлиять на двусторонние отношения.
🔹Словакия может поддержать санкции против РФ, если получит гарантии энергетической безопасности. Напомним, что 18-ый пакет санкций от ЕС предусматривает в том числе снижение потолка цен на российскую сырую нефть с $60 до $45, возможность запрета транзакций с российскими газопроводами «Северный поток» и «Северный поток-2», а также банками, которые занимаются обходом ограничений.

Корпоративные события

🏦 Сегодня торги акциями ВТБ начнутся в основную сессию уже без дивидендов. Акции могут упасть до 67 руб. и ниже. Однако многие управляющие активами выходили из акций перед дивидендами и будут возвращаться на историческом минимуме.

📱 Акции Позитив выросли на 3,7%, рост в четверг продолжил тренд, начатый во вторник. Он идёт на новости о подготовке законопроекта с требованием об обязательном использовании отечественного ПО, включая системы управления базами данных (СУБД), для операторов персональных данных.

Дивидендные гэпы

Еще раз про дивидендные гэпы и оптимизацию налоговой базы. Особенно актуально в текущие дни. Итак, объясняем математику.

Возьмем абстрактный пример в виде акции перед дивидендным гэпом, которая торгуется по 100 рублей. Размер дивиденда 10 рублей. Что будет если её купить перед дивотсечкой, а продать после?

Гэп меньше дивиденда или гэп равен дивиденду с налогом. Это самый частый случай. Большинство гэпов именно такие. Например, сегодня по ВТБ. Итак, купили мы за 100 рублей, а продали не по 90 (как считают многие), а по 91,3. По сальдо у нас будет убыток (91,3-100=-8,7), но по факту мы через несколько дней получаем те самые 8,7 рублей, т.е. дивиденды очищенные от налога. Наш финансовый результат равен нулю. Сколько было денег, столько и осталось. Но только наша налоговая база, которую можно сальдировать с другими позициями, теперь отрицательная. Задача грамотного управляющего или частного инвестора пользоваться всеми легальными способами оптимизировать налоги, чтобы у вас было больше капитала.

Ключевое допущение этой концепции, что дивидендный гэп меньше дивиденда 📉Иначе вы получаете фактический убыток.

А как быть если хочется купить бумагу и не продавать по крайней мере в ближайшее время? Надо до дивгэпа покупать или после? Давайте считать.

1. Покупаем по 100 рублей 1000 акций (100 000 рублей позиция), получаем через несколько дней дивиденд 8,7 рублей на акцию или 8700 рублей в абсолюте, очищенные от налога. Можем докупить позицию по цене около гэпа, т.е. примерно по 91,3 рубля. Докупаем (8700\91,3=95 акций). Затем через год продаем позицию по 100 рублей. Сколько мы заработали в этом случае и сколько будет налог, если мы захотим вывести все деньги со счета? Первая часть позиции у нас будет давать 0 (100000-100000=0). Вторая часть позиции, наша докупка на 95 акций по 91,3 рубля даст нам прибыль в (9500-8673=827 рублей). С этой прибыли мы заплатим 13% налога или 107,5 рублей. При этом со второй части налог уже удержан. Итого наш финансовый результат за год составит 100 000 + 9500 - 107,5 рублей налога= 109392 рубля.


2. Второй случай. Покупаем после дивидендного гэпа по 91,3 рубля на 100 000 рублей 1095 акции. Продаем через год по 100 рублей за акцию. Итого до налога у нас будет 109500, но только еще с прибыли мы заплатим 13% или 1235 рублей. Итого наш финансовый результат составит 108265 рублей.

Что выгоднее? Ответ очевиден.

Дмитрий «Дивидендный рантье» Донецкий

🏦Обзор рынка облигаций за неделю 4 — 10 июля

Общеэкономическая ситуация:
🔹Инфляция в России с 1 по 7 июля составила 0,79% (0,07% неделей ранее). В годовом выражении на 7 июля — 9,45% (9,39% неделей ранее). Сильный рост инфляции произошёл вследствие повышения тарифов ЖКХ с 1 июля.
🔹Широкая денежная масса в июне выросла на 0,8% (0,6% в мае). В целом за первую половину 2025 года показатель вырос на 2,4%, что соответствует росту в 2106-2019 гг.
🔹Инфляционные ожидания населения на год вперёд понизились до 13% в июне с 13,4% в мае.
🔹Напряжение на рынке труда сохраняется. Безработица находится на истерических минимумах. Растущее напряжение на рынке труда может ограничить ширину шага снижения ставки.
🏛 На заседании по ключевой ставке 25 июля ЦБ продолжит снижать ставку. Шаг снижения — 1-2 процентных пункта, до 18-19%.

Рынок облигаций:
🔹9 июля Минфин разместил ОФЗ 26249 (ОФЗ-ПД) на 27,6 млрд руб. при спросе в 50 млрд руб. Цена отсечения установлена на уровне 86,5536% от номинала, средневзвешенная цена — 86,5915% от номинала.
🔹В тот же день Минфин разместил ОФЗ 26248 (ОФЗ-ПД) на 68 млрд руб. при спросе в 114 млрд руб. Цена отсечения установлена на уровне 85,3452% от номинала, средневзвешенная цена — 86,3871% от номинала.
⛏ Задержание главы ЮГК Константина Струкова привело к падению акций и облигаций компании.

💡Идеи на рынке
Рынок ожидает постепенного снижения ключевой ставки, что повышает интерес к облигациям с фиксированным купоном и снижает интерес к флоутерам.

Две стратегии для инвестирования в бумаги с фиксированным купоном:

1⃣ Покупка бумаг с фиксированным и большим текущим купоном в расчете на максимизацию текущих доходов. Например, Брусника и АйДиКоллект с текущими купонами в 24-26%.
При данной стратегии в первую очередь смотрим на ставку купона.

2️⃣ Покупка бумаг с расчетом на максимизацию роста цены бумаги в результате снижения ставок. Предполагается, что основной доход придется уже на 2026 год. Здесь основным критерием к покупке будет модифицированная дюрация (MD), показывающая насколько вырастет цена при снижении доходности на 1%. Чем выше MD, тем привлекательнее бумага. При следовании данной стратегии следует обратить внимание на наиболее длинные ОФЗ (среди корпоративных облигаций нет бумаг с такой высокой MD):
🔺26238 с MD 6,6 ставкой купона 7,1%, текущей ценой в 55%, доходностью к погашению 14,89% и погашением 15.05.2041
🔺26230 с MD 6,1 ставкой купона 7,7% текущей ценой в 60%, доходностью к погашению 15% и погашением 16.03.20239
🔺26243 с MD 5,7 ставкой купона 9,8% текущей ценой в 71,7%, доходностью к погашению 15,31% и погашением 19.05.2038

💡Также могут быть интересны к покупке:
💵 Золотые облигации Селигдара как более доходная альтернатива вложениям в валютные облигации на фоне переукрепленного рубля и турбулентности в мире
💶Ликвидные валютные (бивалютные облигации). Например, замещающие долларовые и евровые облигации Газпрома и Лукойла. Доходность к погашению по ним сейчас — 5,5-7,5%.

Узнать подробнее о прошедших и предстоящих размещениях
➡Монитор рынка облигаций 4 - 10 июля 2025

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Ознакомиться с правовой информацией можно здесь

🏦Инвестиции в облигации: надёжность и доходность

Инвестиции можно разделить на два основных подхода:
1⃣ агрессивный, где приоритет — высокий доход при готовности к рискам
2⃣ консервативный, где главная цель — сохранить капитал с минимальными потерями.

Облигации относятся ко второй категории, предлагая стабильность и предсказуемость.

Что такое облигации?

Облигация — это финансовая договорённость, при которой компания, муниципалитет или государство занимает деньги у инвесторов. Выпускающая сторона (эмитент) берёт на себя обязательство выплатить инвестору (кредитору) проценты, называемые купонами, и вернуть основную сумму займа (номинал) в установленный срок.

🪨Как работают облигации?

Облигации выпускаются с заранее определенным номиналом (основной суммой) и процентной ставкой (купоном). Инвесторы приобретают их по номинальной стоимости при выпуске, а затем могут торговать ими на вторичном рынке. Вне зависимости от рыночных колебаний цены, эмитент обязан вернуть номинал в момент погашения.

🇷🇺 В России номинал чаще всего составляет 1000 рублей, хотя встречаются и более крупные суммы, например, 10 млн рублей.
🌐 За рубежом стандартный номинал — $1000, но есть и так называемые baby bonds с номиналом $25.

Процесс выпуска облигаций включает:
1⃣ Эмитент сотрудничает с инвестиционными банками, которые анализируют его финансовое состояние, структуру и историю.
2⃣ Независимые агентства (АКРА, Эксперт РА и др.) присваивают кредитный рейтинг.
3⃣ Биржа, где будут торговаться облигации, утверждает выпуск.

Зачем эмитенту облигации?

Для компаний это способ привлечь капитал без потери контроля над бизнесом, как это происходит при выпуске акций. К тому же, условия по облигациям часто выгоднее банковских кредитов, что делает их популярным инструментом финансирования.

☕ Облигации различаются по нескольким признакам:
1⃣ Срок погашения
🔺Краткосрочные: от 6 месяцев до 3 лет
🔺Среднесрочные: от 3 до 5 лет
🔺Долгосрочные: свыше 5 лет
🔺Условно бессрочные: эмитент может выкупить их в определенную дату или оставить в обращении

2⃣ Валюта
В России большинство облигаций — в рублях. Ранее популярные еврооблигации (в любой иностранной валюте) уступили место замещающим облигациям (валютные, но торгуются в рублях) из-за санкций.

3⃣ Тип купона
🔺Фиксированный: ставка постоянная на весь срок
🔺Переменный: ставка меняется по заранее заданным условиям
🔺Плавающий: зависит от внешних факторов (например, ключевой ставки ЦБ)
🔺Нулевой: нет периодических выплат, облигации сразу выпускаются дешевле номинала и разница между ценой покупки и номиналом и есть доход инвесторов
🔺Привязанный к целям: ставка корректируется в зависимости от выполнения эмитентом условий (например, «зелёные облигации»)

4⃣ Оферта
🔺Call-оферта: эмитент может выкупить облигацию досрочно
🔺Put-оферта: инвестор вправе потребовать выкуп

5⃣ Амортизация
Некоторые эмитенты погашают облигации по частям вместе с купонами, снижая нагрузку на бюджет компании и риски для инвестора.

6⃣ Тип эмитента и уровень надёжности
🔺Государственные (например, ОФЗ): самые надёжные
🔺Муниципальные: выпускаются регионами, риск выше
🔺Корпоративные: от крупных компаний (низкий риск) до небольших фирм (высокий риск, высокая доходность)

Преимущества
〰〰〰〰
✅ Понятный инструмент для начинающих
✅ Купоны часто превышают ставки по вкладам
✅ Можно продать в любой момент с сохранением накопленного дохода (НКД)
✅ Легко купить или продать на рынке
✅ Меньшая волатильность, чем у акций

Риски
〰〰
✅ В долгосрочной перспективе уступают акциям
✅ Эмитент может не выплатить долг
✅ Рост ставок снижает рыночную стоимость облигаций с фиксированным купоном
✅ Условия по выпуску могут измениться в худшую сторону

🏦Облигации — это инструмент, сочетающий стабильность и умеренную доходность. Они идеальны для диверсификации портфеля и подходят тем, кто ценит надёжность.

Каждую неделю мы готовим для вас «Обзор рынка облигаций», где делимся мнением о текущих трендах и интересных предстоящих размещениях.
Обзор рынка облигаций 7 - 12 июля