Forwarded from Spydell_finance (Paul Spydell)
Парадокс рыночного идиотизма
В специальном модуле макроаналитики по финансовым рынкам (Global Financial Stability) МВФ пытается описать парадокс рыночной идиотии (МВФ описывает нейтрально, как «расхождение экономических и политических рисков с рыночной конъюнктурой»).
МВФ обескуражен и не может найти объяснение рыночным аномалиям, подчеркивая, что подобного не было, а прежние связи и корреляции полностью разрушены.
Значительная часть материала GFS от МВФ построена на центральном тезисе, который заключается в том, несмотря на внешнее спокойствие на глобальных финансовых рынках, под поверхностью происходят существенные сдвиги, которые создают новые уязвимости и поддерживают риски для глобальной финансовой стабильности на повышенном уровне.
Торговая неопределенность на историческом максимуме, экономическая неопределенность существенно выше поспандемического среднего уровня (сопоставимо с 2010-2012, но пока ниже 2008-2009), а геополитический риск сильно повышенный (значительно отклоняется от средних значений 2010-2019).
Подобная комбинация раньше бы приводила к напряжениям на рынке (бегству от риска, расширением спрэдов на денежных и долговых рынках, росту волатильности).
Сейчас же концентрация риска ошеломляющая, выходящая за границы «разумного»:
🔘 Несмотря на реструктуризации, ставки дефолтов растут, особенно по кредитам с плечом. Это указывает на трудности у слабых заемщиков, но это не отражается на стоимости заимствований!
🔘 Спреды корпоративных облигаций сузились, находясь в области исторического минимума практически на всем диапазоне рейтингов, что также способствует завышенным оценкам.
🔘 Волатильность на историческом минимуме
🔘 Концентрация риска в индексе S&P 500 находится на историческом максимуме
🔘 Мера концентрации (обратный индекс Херфиндаля-Хиршмана) существенно выше, чем во время пузыря доткомов.
🔘 Вес бигтехов составляет 35% в структуре капитализации рынка, что сопоставимо с пиком пузыря доткомов, за 10 лет концентрация выросла на 20 п.п – сильнее и быстрее, чем где либо.
🔘 Рост рынка происходит на траектории снижения оценок прибылей S&P 500 (оценки растут только у бигтехов).
🔘 Форвардное P/E находится на 96-м перцентиле с 1990 года (означает, что текущий P/E выше, чем в 96% исторических наблюдений с 1990). Справедливое значение (по моделям МВФ) – на 81-м перцентиле.
Рынок отклонен на 10 п.п по P/E, что составляет завышение оценки рынка в 1.5 раза (текущий fP/E составляет около 30, а по МВФ норма 20). Я не согласен и ранее подробно обосновывал, почему считаю рынок завышенным вдвое, но это первая предметная оценка пузыря от МВФ и на этом спасибо.
🔘 Вместо инвестиций (за исключением бигтехов) компании тратят деньги на байбэк (1 трлн в 2025).
🔘 Рост корпоративных оценок и снижение волатильности способствовали общему смягчению финансовых условий до минимума за 15 лет. Здесь МВФ дает схожую со мной оценку (ранее писал, что условия рекордно мягкие).
Выводы от МВФ:
• Высокий P/E может отражать чрезмерный оптимизм инвесторов относительно будущих прибылей компаний или их готовность игнорировать существующие риски (торговые войны, геополитика, инфляция).
• Такая переоценка указывает не на силу, а на уязвимость рынка – при смене настроений участников рынка или изменения экономического фона возможен обвал.
В чем причина аномалий по версии МВФ?
• Хайп вокруг ИИ и фокус на технологическом секторе;
• Обильная ликвидность, сформированная за предыдущие эпизоды смягчения ДКП;
• Временная экономическая устойчивость, поддержанная временными разовыми факторами (опережающее потребление и инвестиции, управление запасами, задержки во внедрении тарифов, сильная маржа прибыли), такая конструкция неустойчива;
• Самоуспокоенность и интерпретация рисков рынком. Рынки недооценивают потенциальные негативные эффекты тарифов на экономический рост и инфляцию;
• Существует иррациональное убеждение среди участников рынка, что негативные последствия тарифов будут временными и устранимыми, что побуждает инвесторов покупать активы на спадах (buy the dip).
Точно также, как я всегда пишу: ИИ галлюцинации и тупизм.
В специальном модуле макроаналитики по финансовым рынкам (Global Financial Stability) МВФ пытается описать парадокс рыночной идиотии (МВФ описывает нейтрально, как «расхождение экономических и политических рисков с рыночной конъюнктурой»).
МВФ обескуражен и не может найти объяснение рыночным аномалиям, подчеркивая, что подобного не было, а прежние связи и корреляции полностью разрушены.
Значительная часть материала GFS от МВФ построена на центральном тезисе, который заключается в том, несмотря на внешнее спокойствие на глобальных финансовых рынках, под поверхностью происходят существенные сдвиги, которые создают новые уязвимости и поддерживают риски для глобальной финансовой стабильности на повышенном уровне.
Торговая неопределенность на историческом максимуме, экономическая неопределенность существенно выше поспандемического среднего уровня (сопоставимо с 2010-2012, но пока ниже 2008-2009), а геополитический риск сильно повышенный (значительно отклоняется от средних значений 2010-2019).
Подобная комбинация раньше бы приводила к напряжениям на рынке (бегству от риска, расширением спрэдов на денежных и долговых рынках, росту волатильности).
Сейчас же концентрация риска ошеломляющая, выходящая за границы «разумного»:
Рынок отклонен на 10 п.п по P/E, что составляет завышение оценки рынка в 1.5 раза (текущий fP/E составляет около 30, а по МВФ норма 20). Я не согласен и ранее подробно обосновывал, почему считаю рынок завышенным вдвое, но это первая предметная оценка пузыря от МВФ и на этом спасибо.
Выводы от МВФ:
• Высокий P/E может отражать чрезмерный оптимизм инвесторов относительно будущих прибылей компаний или их готовность игнорировать существующие риски (торговые войны, геополитика, инфляция).
• Такая переоценка указывает не на силу, а на уязвимость рынка – при смене настроений участников рынка или изменения экономического фона возможен обвал.
В чем причина аномалий по версии МВФ?
• Хайп вокруг ИИ и фокус на технологическом секторе;
• Обильная ликвидность, сформированная за предыдущие эпизоды смягчения ДКП;
• Временная экономическая устойчивость, поддержанная временными разовыми факторами (опережающее потребление и инвестиции, управление запасами, задержки во внедрении тарифов, сильная маржа прибыли), такая конструкция неустойчива;
• Самоуспокоенность и интерпретация рисков рынком. Рынки недооценивают потенциальные негативные эффекты тарифов на экономический рост и инфляцию;
• Существует иррациональное убеждение среди участников рынка, что негативные последствия тарифов будут временными и устранимыми, что побуждает инвесторов покупать активы на спадах (buy the dip).
Точно также, как я всегда пишу: ИИ галлюцинации и тупизм.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from AGDchan
Во Франции Макрон второй раз протаскивает на роль премьер-министра очередного вырожденца с говорящей фамилией "Рогатый" (Le Cornu). Все в духе открытия Олимпиады. Запад всё.
Forwarded from РИА Новости
Число погибших в секторе Газа из-за действий Израиля после вступления в силу прекращения огня возросло до 50, сообщает Al Jazeera
🔹 Подписаться на РИА Новости
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from AGDchan
50 - число погибших от огня после прекращения огня. Вот цена такому миротворчеству.
Forwarded from Китай - Вавилов
За III квартал темпы роста ВВП Китая достигли 4,8%. Этот показатель на 0,4 процентного пункта ниже, чем во втором.
Китай в январе - сентябре обеспечил темпы роста ВВП на уровне 5,2%.
Китай в январе - сентябре обеспечил темпы роста ВВП на уровне 5,2%.
Forwarded from Zerno.ru — Поле.онлайн
🔸 На 15 октября зерновые и зернобобовые культуры в РФ убраны с 91% площадей, валовой сбор составляет 132 млн тонн. Уборка продолжается в непростых погодных условиях – в отдельных регионах Сибири уже выпал снег, в Центральной России идут обильные дожди.
🔸 Экспортный потенциал по зерну в текущем сезоне оценивается Минсельхозом РФ в 50 млн тонн. Ранее ведомство прогнозировало экспорт зерна на уровне 54-55 млн тонн, из которых порядка 43-44 млн тонн отводилось на пшеницу. Прогноз по сбору зерна сохраняется на уровне 135 млн тонн, включая 90 млн тонн пшеницы.
🔸 Озимый сев под урожай будущего года проведён на площади около 15 млн га. Общая площадь под озимыми составит порядка 20 млн га, что соответствует уровню прошлого года.
🔸 Уборочная кампания-2025. В Новосибирской области после снегопадов возобновилась уборка урожая, 5 дней уборка не осуществлялась, потери зерновых могут составить в отдельных случаях до 20%. В Татарстане из-за дождей в этом году недополучили 300 тыс. тонн зерна. В Кировской области для 19 муниципалитетов введён режим ЧС из-за переувлажнения почвы. В Омской области около 20% урожая может уйти под снег, уборка приостановлена в 20 районах. Дагестан начал уборку риса, ожидается снижение урожая на 25,5%.
🔸 В Ростовской области планируют завершить сев озимых к 20 октября и сразу применят технологии вызывания осадков. Работы будут проведены впервые уже на этой неделе по согласованным маршрутам. Тем временем депутаты Госдумы обращают внимание Минсельхоза РФ на необходимость урегулирования вопросов, связанных с искусственным увеличением осадков, для того, чтобы вызов дождя в одном регионе не усилил засуху в другом. Весной текущего года на Ставрополье уже проводились работы для искусственного увеличения осадков с использованием метеолаборатории Росгидромета.
🔸 Сбором данных во ФГИСы для малого агробизнеса должны заниматься специальные консультационные службы, считают в Ассоциации крестьянских хозяйств и сельскохозяйственных кооперативов Ростовской области (АККОР). Цифровизация АПК в части федеральных информационных систе способствует разорению фермеров. Донская АККОР поддержала обращение Российского зернового союза в адрес президента ТПП РФ с просьбой провести анализ эффективности информсистем в сфере АПК.
🔸 Запасы зерна и зернобобовых, включая кукурузу, на 1 октября 2025 г. выросли год к году на 15,25% и составили 42,66 млн тонн. Также выросли год к году запасы пшеницы на 22,4% – до 29,87 млн тонн. Запасы кукурузы опустились на 54,27% и составили 1,12 млн тонн.
🔸 Россельхознадзор с 20 октября снимет запрет на поставки пшеницы из Казахстана. Руководитель Россельхознадзора С. Данкверт считает это возможным под гарантии НОКЗР (Национальной организации по карантину и защите растений) Казахстана. Ограничения были введены с 23 апреля 2025 г. и не касались транзита зерна.
🔸 Национальный рисовый союз выступил за полное снятие ограничений на экспорт риса-сырца и рисовой крупы. В Ассоциации считают, что объём производства в РФ достаточен, чтобы обеспечить внутреннее потребление. Квота на вывоз риса позволила экспортёрам частично восстановить утраченные связи, но не позволяет полностью наладить отношения с контрагентами.
🔸 Погрузка зерна на сети РЖД в сентябре выросла на 4,6%. Всего в сентябре 2025 г. отправлено 2,8 млн тонн зерна. Экспортные перевозки зерна составили 2,1 млн тонн (+0,8%), в том числе 1,6 млн тонн (+3,1%) в направлении портов.
🔸 Таможенные пошлины c 22 октября 2025 г. на пшеницу и меслин снизятся, на ячмень и кукурузу останутся нулевыми.
🔸 БЕЛОРУССИЯ
Намолочено 9 млн 705 тыс. тонн зерна вместе с рапсом и кукурузой, что на 310 тыс. тонн больше, чем в эту же дату прошлого года. Зерновые и зернобобовые убраны с 90% площадей.
🔸 КАЗАХСТАН
Уборочная близится к завершению, убрано 15,5 млн га (96,8% от общей площади зерновых и зернобобовых культур). Намолочено 25,9 млн тонн зерна.
🔸 УКРАИНА
Аграрии засеяли более 4 млн га озимыми культурами или 62% от прогнозируемых площадей, сев идёт во всех областях.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from Spydell_finance (Paul Spydell)
Концентрат финансовых рисков
Со времен долгового кризиса в Европе (2010-2012) МВФ не был настолько пугливым за будущее финансовой системы (пандемия не в счет, здесь более пролонгированные и системные риски).
Небанковские/прочие финансовые организации (далее ПФО) занимают все более значимую долю в финансовой системе в условиях отсутствия должного регулирования и концентрации рыночных рисков больше, чем когда-либо.
Далее все самое важно, что было в обзоре от МВФ с собственными комментариями и адаптациями, т.к. наукоемкий язык МВФ сложен к восприятию.
🔘 ПФО последние 30 лет опережают банковский сектор, а по последним данным на них приходится 49.1% (или $239 трлн) от общих мировых финансовых активов – исторический максимум.
🔘 Большинство ПФО никак не регулируются в отличие от строгих нормативов у банков.
🔘 ПФО играют расширяющуюся роль на рынках гособлигаций (особенно хедж-фонды, ETF, взаимные и прочие инвестфонды ) и корпоративного долга, включая частное кредитование. Растет участие розничных инвесторов в частном кредитовании через ПФО.
🔘 Доля ETF в корпоративных облигациях выросла с 37% до 45% за последние 10 лет, экспозиция в акциях на рекордном максимуме. Все загружены под завязку.
🔘 Многие ПФО подвержены рискам несоответствия ликвидности (финансирование долгосрочных/неликвидных активов краткосрочными обязательствами). Их стратегии часто включают левередж, что может усиливать рыночные колебания в условиях потенциального коллапса рынка акций, усиливая направляющее негативное воздействие из-за каскадных ликвидаций.
🔘 ПФО все больше полагаются на банки для фондирования. Банки предоставляют кредиты разнообразным ПФО (ипотечным компаниям, инвестфондам, брокерам-дилерам и т.д.). Эта экспозиция банков на ПФО значительна: в Европе и США она составляет в среднем 9% кредитного портфеля банков, достигая $4.5 трлн, но распределение очень неравномерное.
🔘 Примерно 50% банков в США, взвешенных по активам, имеют экспозицию на ПФО выше их капитал первого уровня (Tier 1).
Полная выборка кредитных линий ПФО может привести к отрицательной чистой ликвидности у 4% банков США (<1% активов) и 5% банков еврозоны (5% активов).
🔘 Фонды HY облигаций более подвержены оттокам, чем фонды других классов облигаций (за 10 лет было 8 эпизодов с оттоками >2% AUM, против 1-2 эпизодов для других).
Высокое отношение оттоков к объему торгов усугубляет влияние на цены из-за низкой ликвидности рынка. В 2022 был подобный шок с разгромом рынка облигаций, но был сглажен профицитом ликвидности, накопленным в 2020-2021.
ETF на HY облигации показывают более высокую корреляцию с S&P 500, чем базовый индекс HY облигаций, указывая на риск усиления заражения между рынками.
🔘 Фонды денежного рынка перегружены векселями. Кризис ликвидности может спровоцировать набег на MMFs и привести к ликвидации свыше 300 млрд в векселях, перегружая дилерские мощности, оказывая давление на денежный рынков, формируя сквизы ликвидности, цепляя за собой смежные рынки.
🔘 Любая рыночная нестабильность приведет к росту давления на валютный рынок. Реакция ПФО на шоки в среднем втрое сильнее, чем у банков, что усиливается плечом и перегрузкой позицией в рискованных активах.
Доля ПФО в торговле и их давление на вынужденное хэджирования являются направленными усилителями влияния шоков на волатильность и стоимость фондирования, провоцируя системный риск.
Как следует понимать логические связки?
• Рынок невменяемый в режиме супер пузыря ->
• такая конструкция фундаментально неустойчива и неизбежно рванет ->
• перегруженными плечами инвестфонды и розница, имеющие рекордную экспозицию в риск активах начнут масштабно избавляться от позиций ->
• направленные и интенсивные ликвидации вызовут взаимное заражение всех активов и рынков, учитывая трансграничную связанность и проникновение ->
• инвестфонды в условиях оттока клиентов могут начать распродавать векселя, перегружая дилерские мощности, формируя сквизы ликвидности, провоцируя кризис ликвидности ->
• банки имеют рекордную экспозицию в ПФО и пострадают также, как и все в условиях паники, что спровоцирует кризис доверия.
Со времен долгового кризиса в Европе (2010-2012) МВФ не был настолько пугливым за будущее финансовой системы (пандемия не в счет, здесь более пролонгированные и системные риски).
Небанковские/прочие финансовые организации (далее ПФО) занимают все более значимую долю в финансовой системе в условиях отсутствия должного регулирования и концентрации рыночных рисков больше, чем когда-либо.
Далее все самое важно, что было в обзоре от МВФ с собственными комментариями и адаптациями, т.к. наукоемкий язык МВФ сложен к восприятию.
Полная выборка кредитных линий ПФО может привести к отрицательной чистой ликвидности у 4% банков США (<1% активов) и 5% банков еврозоны (5% активов).
Высокое отношение оттоков к объему торгов усугубляет влияние на цены из-за низкой ликвидности рынка. В 2022 был подобный шок с разгромом рынка облигаций, но был сглажен профицитом ликвидности, накопленным в 2020-2021.
ETF на HY облигации показывают более высокую корреляцию с S&P 500, чем базовый индекс HY облигаций, указывая на риск усиления заражения между рынками.
Доля ПФО в торговле и их давление на вынужденное хэджирования являются направленными усилителями влияния шоков на волатильность и стоимость фондирования, провоцируя системный риск.
Как следует понимать логические связки?
• Рынок невменяемый в режиме супер пузыря ->
• такая конструкция фундаментально неустойчива и неизбежно рванет ->
• перегруженными плечами инвестфонды и розница, имеющие рекордную экспозицию в риск активах начнут масштабно избавляться от позиций ->
• направленные и интенсивные ликвидации вызовут взаимное заражение всех активов и рынков, учитывая трансграничную связанность и проникновение ->
• инвестфонды в условиях оттока клиентов могут начать распродавать векселя, перегружая дилерские мощности, формируя сквизы ликвидности, провоцируя кризис ликвидности ->
• банки имеют рекордную экспозицию в ПФО и пострадают также, как и все в условиях паники, что спровоцирует кризис доверия.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from Рыбарь
Британцы бьют тревогу
В последнее время в Европе участились различные инциденты, связанные с деятельностью злоумышленников. То дроны летают вокруг аэропортов, то приходится остановить производство на заводе. Теперь дошло дело до британских авиабаз.
#Великобритания #Россия
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from Spydell_finance (Paul Spydell)
Значительно хуже, чем в 2008
Сейчас концентрация рисков в системе выше, чем когда-либо в истории (значительно хуже, чем перед кризисом 2008):
• Запредельная долговая нагрузка при экспоненциально растущей стоимости обслуживания долгов.
• Отсутствие буфера устойчивости (возможность быстро и эффективно наращивать госдолги, перекрывая выпадающий спрос частного сектора, как после кризиса 2008-2009).
• Отсутствие пространства маневров для смягчения ДКП в условиях непрерывно высокой устойчивой инфляции (рекордная за 50 лет серия превышения инфляции над таргетом).
• Диспропорция распределения ликвидности (одни с сильным профицитом, другие с дефицитом).
• Рекордная концентрация ликвидности в рисковых активах с полным несоответствием риск-профиля контексту ситуации (бегство в риск при концентрации проблем в экономике и финсистеме).
• Рекордное за всю историю пузырение финансовых активов, усиливая в будущем эффект сжатия системы (все на выход сразу в условиях отсутствия спроса, что усилит коллапс).
• Рекордная за всю историю активность розницы, что усиливает процикличность в условиях неизбежного однонаправленного распределения активов.
• Рекордная доля слабо регулируемых ПФО в структуре финсистемы, что запустит рано или поздно каскад ликвидаций со всеми вытекающими последствиями. Высокая экспозиция ПФО в гособлигациях усиливает будущий стресс системы.
• Изменение корреляции активов и роли облигаций. Потенциальное ослабление хэджирующей роли долгосрочных гособлигаций и изменение корреляций (например, отвязка доллара от процентных дифференциалов ) могут усугубить рыночные коррекции.
• Эрозия институциональной независимости, связанная с ослаблением независимости ЦБ, что в будущем гарантированно усилит проинфляционную направленность и разрушит долговые рынки, а вместе с ними и всю финансовую систему.
• Эрозия качества активов и статуса «безопасного актива». Ни доллар, ни трежерис не являются однозначно безопасными так, как это было 15 лет назад или даже 5 лет назад.
• Ну и главное – всепоглощающая, ошеломляющая и прогрессирующая тупость участников финансового рынка, что не позволяет эффективно балансировать риски, искажая распределение денежных потоков.
Объем валютных деривативов составляет рекордные 130 трлн долларов vs 95 трлн в 2019, 77 трлн в 2015, 65 трлн в 2010 и 47 трлн в 2006, при этом доля прочих финансовых организаций достигла рекордных 52-53% в структуре валютных деривативов vs 47% в 2019, 45% в 2015 и 40% в 2006.
Все это значительно усиливает глобальный риск растущее участие небанковских институтов, которые могут быть более склонны к проциклическому поведению (например, быстрому сокращению позиций) из-за левериджа или несоответствия ликвидности.
Шоки макрофинансовой неопределенности запускают механизмы «бегства к качеству» и повышенного спроса на хеджирование (особенно через FX свопы), но что сейчас является «качеством»? Все это в будущем усилит хаос, волатильность и неопределенность.
Спрос на хэджирование ложится на балансы дилеров. Когда их возможности ограничены (дефицит ликвидности, регуляторные ограничения и концентрация рисков), стоимость хэджирования растет, а ликвидность (спреды bid-ask) ухудшается, оказывая давление на процентный канал (рыночные ставки давят на границу ключевой ставки, заставляя ЦБ вбрасывать ликвидность, что ограничивается инфляционными рисками, не давая ЦБ оперативно закрывать кассовые разрывы).
Значительные валютные несоответствия на балансах, могут значительно усилить первоначальный шок.
Стресс на валютном рынке не изолирован. Он может передаваться на другие рынки через стоимость фондирования, ликвидность и аппетит к риску, ужесточая общие финансовые условия и создавая риски для реальной экономики.
Значительная часть из вышеописанного прямо или косвенно затронута МВФ в октябрьских докладах и презентациях (это первое за все официальное подтверждение всех моих тезисов и концепций, особенно по ИИ пузырь, несоответствие склонности к риску контексту ситуации, долговые и финансовые диспропорции).
Сейчас концентрация рисков в системе выше, чем когда-либо в истории (значительно хуже, чем перед кризисом 2008):
• Запредельная долговая нагрузка при экспоненциально растущей стоимости обслуживания долгов.
• Отсутствие буфера устойчивости (возможность быстро и эффективно наращивать госдолги, перекрывая выпадающий спрос частного сектора, как после кризиса 2008-2009).
• Отсутствие пространства маневров для смягчения ДКП в условиях непрерывно высокой устойчивой инфляции (рекордная за 50 лет серия превышения инфляции над таргетом).
• Диспропорция распределения ликвидности (одни с сильным профицитом, другие с дефицитом).
• Рекордная концентрация ликвидности в рисковых активах с полным несоответствием риск-профиля контексту ситуации (бегство в риск при концентрации проблем в экономике и финсистеме).
• Рекордное за всю историю пузырение финансовых активов, усиливая в будущем эффект сжатия системы (все на выход сразу в условиях отсутствия спроса, что усилит коллапс).
• Рекордная за всю историю активность розницы, что усиливает процикличность в условиях неизбежного однонаправленного распределения активов.
• Рекордная доля слабо регулируемых ПФО в структуре финсистемы, что запустит рано или поздно каскад ликвидаций со всеми вытекающими последствиями. Высокая экспозиция ПФО в гособлигациях усиливает будущий стресс системы.
• Изменение корреляции активов и роли облигаций. Потенциальное ослабление хэджирующей роли долгосрочных гособлигаций и изменение корреляций (например, отвязка доллара от процентных дифференциалов ) могут усугубить рыночные коррекции.
• Эрозия институциональной независимости, связанная с ослаблением независимости ЦБ, что в будущем гарантированно усилит проинфляционную направленность и разрушит долговые рынки, а вместе с ними и всю финансовую систему.
• Эрозия качества активов и статуса «безопасного актива». Ни доллар, ни трежерис не являются однозначно безопасными так, как это было 15 лет назад или даже 5 лет назад.
• Ну и главное – всепоглощающая, ошеломляющая и прогрессирующая тупость участников финансового рынка, что не позволяет эффективно балансировать риски, искажая распределение денежных потоков.
Объем валютных деривативов составляет рекордные 130 трлн долларов vs 95 трлн в 2019, 77 трлн в 2015, 65 трлн в 2010 и 47 трлн в 2006, при этом доля прочих финансовых организаций достигла рекордных 52-53% в структуре валютных деривативов vs 47% в 2019, 45% в 2015 и 40% в 2006.
Все это значительно усиливает глобальный риск растущее участие небанковских институтов, которые могут быть более склонны к проциклическому поведению (например, быстрому сокращению позиций) из-за левериджа или несоответствия ликвидности.
Шоки макрофинансовой неопределенности запускают механизмы «бегства к качеству» и повышенного спроса на хеджирование (особенно через FX свопы), но что сейчас является «качеством»? Все это в будущем усилит хаос, волатильность и неопределенность.
Спрос на хэджирование ложится на балансы дилеров. Когда их возможности ограничены (дефицит ликвидности, регуляторные ограничения и концентрация рисков), стоимость хэджирования растет, а ликвидность (спреды bid-ask) ухудшается, оказывая давление на процентный канал (рыночные ставки давят на границу ключевой ставки, заставляя ЦБ вбрасывать ликвидность, что ограничивается инфляционными рисками, не давая ЦБ оперативно закрывать кассовые разрывы).
Значительные валютные несоответствия на балансах, могут значительно усилить первоначальный шок.
Стресс на валютном рынке не изолирован. Он может передаваться на другие рынки через стоимость фондирования, ликвидность и аппетит к риску, ужесточая общие финансовые условия и создавая риски для реальной экономики.
Значительная часть из вышеописанного прямо или косвенно затронута МВФ в октябрьских докладах и презентациях (это первое за все официальное подтверждение всех моих тезисов и концепций, особенно по ИИ пузырь, несоответствие склонности к риску контексту ситуации, долговые и финансовые диспропорции).
Forwarded from Пятая республика
Счётная палата обнародовала отчёт про недостатки безопасности в самом посещаемом музее страны - только в трети залов есть хотя бы 1 камера.
Всё, что нужно знать об уровне безопасности во Франции в общем и Париже в частности. Святые 90е с багетом уже здесь...
https://www.franceinfo.fr/faits-divers/cambriolage-au-musee-du-louvre/cambriolage-au-louvre-la-couronne-de-l-imperatrice-eugenie-retrouvee-endommagee-pres-du-musee_7562671.html
#криминал #Париж #Лувр
@fifthrepublic : свобода, равенство, пьянство
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Franceinfo
Cambriolage au Louvre : huit bijoux dérobés, la couronne de l'impératrice Eugénie retrouvée endommagée près du musée
Ces bijoux, dont le diadème de l'impératrice Eugénie et deux colliers, sont "d'une valeur patrimoniale inestimable", a précisé le ministère de la Culture.
Forwarded from Пятая республика
❌ Новости реиндустриализации - снова открывшая на севере Франции в 2022 производство льняных материалов фирма Сафилин закрыла их в 2025, в том числе потому что тратила на энергию для предприятия в 10 раз больше средств, чем на предприятие в Польше, которое производит в 10 раз больше.
https://france3-regions.franceinfo.fr/hauts-de-france/pas-calais/bethune/les-23-salaries-ont-ete-a-la-hauteur-c-est-un-creve-c-ur-la-derniere-filature-de-lin-des-hauts-de-france-a-ferme-ses-portes-3230456.html
#текстиль #энергетика #промышленность
@fifthrepublic : свобода, равенство, пьянство
https://france3-regions.franceinfo.fr/hauts-de-france/pas-calais/bethune/les-23-salaries-ont-ete-a-la-hauteur-c-est-un-creve-c-ur-la-derniere-filature-de-lin-des-hauts-de-france-a-ferme-ses-portes-3230456.html
#текстиль #энергетика #промышленность
@fifthrepublic : свобода, равенство, пьянство
France 3 Hauts-de-France
"Les 23 salariés ont été à la hauteur, c'est un crève-cœur" : la dernière filature de lin des Hauts-de-France a fermé ses portes
En 2022, Safilin a retenté l'implantation d'une filature à Béthune. Petite unité de production comptant 23 employés pour un objectif de production de 250 tonnes en 2025, elle vient de fermer ses portes. Si la production agricole...
Forwarded from Colonelcassad
Исполнитель покушения на премьер-министра Словакии Роберто Фицо (в результате которого Фицо получил тяжелые ранения) получил 21 год тюрьмы по обвинению в террористической атаки. Но это лишь расходный исполнитель. Его вдохновители разумеется остаются безнаказанными.
Forwarded from Colonelcassad
Media is too big
VIEW IN TELEGRAM
Бывший президент Франции Саркози под аплодисменты прибыл в тюрьму, где ему предстоит отбывать 5 лет заключения в одиночной камере.
Срок получил за получение денег от Муаммара Каддафи на выборы во Франции в 2007 году. В 2011 Саркози фактически убил своего спонсора, который его финансировал.
Спустя 14 лет последствия этого дела его настигли, хотя 5 лет это крайне мало для этого ублюдка.
Срок получил за получение денег от Муаммара Каддафи на выборы во Франции в 2007 году. В 2011 Саркози фактически убил своего спонсора, который его финансировал.
Спустя 14 лет последствия этого дела его настигли, хотя 5 лет это крайне мало для этого ублюдка.
Forwarded from Варшавская русалка
Telegram
Daniel Mikusek. Kanał informacyjny. Даниэль Микусек. Информационный канал. 🇵🇱🇷🇺 🇧🇾 https://www.tg-me.com/danielmikusekpolska
Wypadek amerykańskiego konwoju na A2. Ranni żołnierze i kierowca busa.
Do poważnego wypadku z udziałem amerykańskiego konwoju wojskowego, doszło w poniedziałkowy wieczór na autostradzie A2 w kierunku Warszawy.
W rejonie miejscowości Wysoczka w powiecie…
Do poważnego wypadku z udziałem amerykańskiego konwoju wojskowego, doszło w poniedziałkowy wieczór na autostradzie A2 w kierunku Warszawy.
W rejonie miejscowości Wysoczka w powiecie…
Пострадали пять человек: четверо американских солдат и шофёр микроавтобуса. Всех госпитализировали.
По предварительной версии, водитель микроавтобуса превысил скорость и не справился с управлением. Впрочем, подробности о том, что именно делала колонна американцев и куда они так спешили, остаются за кадром.
Или хотя бы нанять инструкторов из тех самых россиян, которые, видимо, умеют строить не только теплицы для огурцов, но и нормально водить машины.
#Польша #армия #США
@pl_syrenka — Польша не заграница
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from Варшавская русалка
🥒🇷🇺 Каждый день повышается градус безумия в странах Европы. На этот раз поляки, оправдывая массовый импорт огурцов из России, стали говорить, что сами виноваты.
🦊 Но не потому, что никак не помогают своим фермерам и плюют на сельскохозяйственный сектор, а потому, что, оказывается, это поляки «много лет назад построили теплицы для россиян» и вот теперь Россия достигла хороших результатов в сельском хозяйстве.
Ну короче: как бы это вроде огурцы из РФ, но в их судьбе приняли участие поляки, а голландцы научили нас их выращивать, так что где-то там, в глубине жопки каждого зелёного хрустеца есть что-то горькое и пшекское.
🦊 Однако ещё веселее ситуация становится после того, как узнаёшь, что вообще-то с июля этого года на овощи и фрукты из Белоруссии и России действуют 50% пошлины. Эти пошлины были введены, чтобы сделать их импорт в Евросоюз невыгодным.
Просчитались, но где?
#Польша #Россия #продовольствие
@pl_syrenka — Польша не заграница
Ну короче: как бы это вроде огурцы из РФ, но в их судьбе приняли участие поляки, а голландцы научили нас их выращивать, так что где-то там, в глубине жопки каждого зелёного хрустеца есть что-то горькое и пшекское.
Просчитались, но где?
#Польша #Россия #продовольствие
@pl_syrenka — Польша не заграница
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from Два майора
Минобороны Польши запускает в тестовом режиме проект «OPW с дроном» (OPW - отделения военной подготовки), который направлен на обучение школьников и студентов среднеспециальных образовательных учреждений навыкам управления и пилотирования БПЛА.
В пилотном этапе примут участие до 30 учеников из 16 школ, техникумов или лицеев.
В рамках программы в течение трёх недель военные инструкторы обучат учителей, которые затем будут обучать учеников.
Обучение, разработанное Инспекторатом военных беспилотных систем вооружений Генштаба ВС, будет проводиться с использованием квадрокоптеров массой до 5 кг, доступных на гражданском рынке.
Первый этап завершится в первом квартале 2026 года, а обучение учеников начнется в апреле 2026 года и продлится до середины 2027 года. В завершении пройдут соревнования по пилотированию дронов, где будут определены лучшие участники (и ожидаемо будут награждены ценными подарками).
❗Показательно как заманивают польские вояки участников проекта – ученики завершат обучение теоретическо-практическим экзаменом, в результате которого смогут получить официальные разрешения (лицензии) пилота дрона, установленные Управлением гражданской авиации. Затраты на экзамены покроет минобороны.
Кроме того, ведомство профинансирует 80% затрат на покупку оборудования, которое через два года перейдет в собственность школ.
Программа «OPW с дроном» — это пилотный проект, который в будущем будет расширен и охватит до 500 средних школ по всей Польше.
Ранее, в сентябре этого года, в
Два майора
Два майора в МАХ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from Рыбарь
Дроновая паника привела тяжелую бюрократическую машину британцев в движение. Британским военнослужащим разрешат сбивать дроны над ключевыми военными и промышленными предприятиями страны.
🔻 Что теперь будет можно британской армии?▪️ Министр обороны Великобритании Джон Хили 20 октября представит новый план защиты от угроз с воздуха. Впервые военнослужащим будет официально разрешено применять огнестрельное оружие против дронов, приближающихся к базам, даже без подтверждённой атаки.▪️ Речь идёт о расширении прав вооруженных сил и сотрудников полиции на так называемое «кинетическое воздействие» — то есть уничтожение беспилотников средствами ПВО или стрелковым оружием.▪️ До этого момента силовики могли сбивать дроны только в исключительных случаях, в основном полагаясь на системы радиоэлектронной борьбы для перехвата сигнала и отвода аппарата от цели.
Было очевидно, что рано или поздно под предлогом «летающих российских беспилотников» в Лондоне решат усилить накал в рамках искусственного нагнетания напряженности. Ведь это открывает новые возможности для увеличения оборонительных затрат.
#Великобритания
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM