Forwarded from Рыбарь
Глобалисты вновь откусили часть немецкого пирога
Распродажа германских активов внешним инвесторам продолжается. 10 октября 2025 года немецкий концерн BASF объявил о продаже контрольного пакета акций своего подразделения покрытий глобалистской инвестиционной компании Carlyle Group за 6,7 млрд долларов.
🔻 Что это значит?▪️ Производство покрытий — это не просто лаки и краска, а критически важная часть немецкой промышленной цепочки: автопром, строительство, машиностроение. Продажа контрольного пакета означает, что управление переходит в совсем иные высокие кабинеты.▪️ В BASF объясняют сделку оптимизацией и сокращением долговой нагрузки. Но на деле — это результат энергетического кризиса, вызванного антироссийскими санкциями. Производство в Германии становится нерентабельным, и даже флагманы начинают избавляться от активов.▪️ Carlyle Group — не щедрый инвестор, а глобальный хищник. Один из крупнейших фондов прямых инвестиций, управляющий более чем $400 млрд, активно скупает промышленные активы в кризисных регионах. BASF, конечно, оставляет себе миноритарную долю, но теперь, очевидно, ключевые решения теперь будут приниматься вовсе не в Людвигсхафене.▪️ По данным немецких отраслевых ассоциаций, половина сотрудников BASF уже работает за пределами Германии, а химическая отрасль теряет позиции. Рекордно высокие цены на энергию и сырьё, падение заказов, утечка кадров — всё это превращает промышленный локомотив Европы в догорающий котёл.
#Германия #глобализм #ЕС #США
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from ОРИЕНТАРЬ
обстановка на юге Ливана за 14-17 октября 2025 года
Армия обороны Израиля (АОИ) вновь активизировалась в Ливане после недолгого затишья. Израильтяне нанесли череду ударов по объектам «Хезболлы» и нескольким членам группировки.
🔻 Подробнее об обстановке в регионе:▪️ Около 15 авиационных ударов нанесены по району Ансара и соседней Кавтарии. Целями якобы стали производственные цеха, которые «Хезболла» использовала в процессе восстановления своей инфраструктуры в Ливане.▪️ Израильтяне совершили не менее восьми более ограниченных атак в центре и на юге Ливана, в результате якобы уничтожен как минимум один из членов «Хезболлы».▪️ При этом даже в ходе «неформального перемирия» израильтяне продолжали укреплять свои позиции в приграничье, а также совершать рейды в глубину ливанской территории.
Вероятно, возобновление атак связано с процессами в секторе Газа — после возвращения заложников у израильского руководства уже нет нужды изображать приверженность миру в медийном поле. Поэтому в ближайшее время в Ливане можно ожидать повторного роста напряженности.
#Израиль #карта #Ливан
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from Рыбарь
Как Найджел Фарадж покинул ряды «сторонников» России
Текущая геополитическая ситуация существенно затрудняет возможность положительных высказываний в адрес России со стороны британских политиков. На Туманном Альбионе сейчас в моде другая риторика. Вот и Найджел Фарадж решил не отставать от коллег.
Сколько этих картонных фигур мы уже видели...
#Великобритания #Россия #Украина
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from Рыбарь
Как Борис Джонсон оплачивает свои поездки?
Когда речь заходит о доходах политиков, бывшему премьер-министру Великобритании Борису Джонсону есть чем похвастаться. За счет лоббистской деятельности ему удается получать неплохие гонорары. Однако есть еще одна комичная деталь: расходы на поездки, в которых он зарабатывает, финансируются из британского бюджета.
Инфографика в высоком разрешении
English version
#Великобритания
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from БАЛКАНАРЬ
Важные гости на Балканском полуострове
Иногда европейские лидеры начинают общаться на языке требований и ультиматумов. Власти в Белграде почувствовали это, когда глава Еврокомиссии прилетела через несколько дней после американских ограничений против крупнейшей нефтяной компании страны. С этого момента разговор о «европейском будущем» стал звучать на других тонах.
🔻 Где еще была Урсула?▪️ Албания. В Тиране она открыла инвестиционный форум ЕС — Западные Балканы и пообещала до €4 млрд инвестиций. Властям предложено ускорить реформы, чтобы закрепить статус ведущего кандидата на вступление.▪️ Черногория. В Тивате объявлено о выделении €8 млн в рамках программы экономического роста при условии усиления антикоррупционных мер.▪️ Босния и Герцеговина. В Сараево глава Еврокомиссии потребовала ускорить судебную реформу и назначить главного переговорщика. До выполнения условий приостановлено финансирование на €100 млн.▪️ «Косово». В ходе визита обсуждались вопросы диалога с властями в Белграде и гарантии прав сербского населения.▪️ Северная Македония. В Скопье Урсула фон дер Ляйен призвала к безотлагательному принятию конституционных поправок, от которых зависит дальнейшее движение к ЕС.
Карта в высоком разрешении
English version
#Албания #БоснияиГерцеговина #Косово #Сербия #ЕС
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from Пятая республика
🤡 Сенатор выпал из гнезда.
🔺 8 октября сенатора аграрной области Дё Севр Филип Муйе нашли с разбитым лицом и пьяным в стельку около своего места жительства в Париже.
🔺 Когда полицейские и пожарные прибыли на место, то он их обзывался и пытался напасть, его поместили в вытрезвитель.
🔺 Ещё несколько десятилетий назад попавший в такое происшествие политик бы ушел с поста с позором, но тут почти будни французской политики.
https://www.leparisien.fr/paris-75/retrouve-alcoolise-et-blesse-dans-paris-le-senateur-lr-jean-mouiller-agressif-avec-les-secours-08-10-2025-IEP5YE5I7FBNHDD2OX5NPLCJCM.php?
🔺 Сам сенатор когда проспался, объяснил, что его прямо у дома избили до беспамятства и отобрали кровные. Париж уже не тот...
#политика #Париж #дурдом
@fifthrepublic : свобода, равенство, пьянство
🔺 8 октября сенатора аграрной области Дё Севр Филип Муйе нашли с разбитым лицом и пьяным в стельку около своего места жительства в Париже.
🔺 Когда полицейские и пожарные прибыли на место, то он их обзывался и пытался напасть, его поместили в вытрезвитель.
🔺 Ещё несколько десятилетий назад попавший в такое происшествие политик бы ушел с поста с позором, но тут почти будни французской политики.
https://www.leparisien.fr/paris-75/retrouve-alcoolise-et-blesse-dans-paris-le-senateur-lr-jean-mouiller-agressif-avec-les-secours-08-10-2025-IEP5YE5I7FBNHDD2OX5NPLCJCM.php?
🔺 Сам сенатор когда проспался, объяснил, что его прямо у дома избили до беспамятства и отобрали кровные. Париж уже не тот...
#политика #Париж #дурдом
@fifthrepublic : свобода, равенство, пьянство
Le Parisien
Retrouvé alcoolisé et blessé dans Paris, le sénateur LR Philippe Mouiller agressif avec les secours
Le sénateur des Deux-Sèvres a dû être menotté après s’être montré virulent envers les secours et les policiers, ce mercredi matin à Paris. I
Forwarded from Малек Дудаков
Предложение провести следующий саммит Россия - США в Венгрии хоть и поступило от Трампа, но могло быть инициативой властей в Будапеште. Виктор Орбан уже давно надеется организовать площадку для мирных переговоров, чтобы укрепить свои позиции внутри страны и вовне.
Ведь уже в апреле 2026 года Орбана ждут очень непростые перевыборы, на которых его партия Фидес в опросах уступает правоцентристской оппозиции. Если же он добьётся большой внешнеполитической победы и дать импульс деэскалации на Украине, то шансы удержаться у власти вырастут.
Для Трампа Орбан - один из немногих союзников в Европе, сейчас находящихся у власти. Вскоре к нему ещё присоединится Андрей Бабиш в Чехии. Не зря в Будапеште постоянно проходят консервативные слёты CPAC, которые курируют американские правые. На них собираются представители европейских правых партий - из Франции, Германии, Испании и т.д.
Поэтому провал Орбана и приход к власти в Венгрии пробрюссельских сил станет и поражением для Трампа. Сейчас же у Орбана появляется возможность сделать Венгрию европейским центром по украинским переговорам, что отодвинет в сторону ястребов в Брюсселе. Возможности Орбана противостоять евробюрократии и либеральным элитам расширятся.
Для последних такая перспектива смерти подобна, так что они будут всячески пытаться подорвать оживившийся переговорный трек. Но их самих сейчас задавливают внутренние кризисы. И неумолимо приближается электоральный цикл 2026-2027 годов, когда ожидается смена элит сразу во многих европейских странах. Особенно на фоне усиливающегося давления со стороны Трампа.
Ведь уже в апреле 2026 года Орбана ждут очень непростые перевыборы, на которых его партия Фидес в опросах уступает правоцентристской оппозиции. Если же он добьётся большой внешнеполитической победы и дать импульс деэскалации на Украине, то шансы удержаться у власти вырастут.
Для Трампа Орбан - один из немногих союзников в Европе, сейчас находящихся у власти. Вскоре к нему ещё присоединится Андрей Бабиш в Чехии. Не зря в Будапеште постоянно проходят консервативные слёты CPAC, которые курируют американские правые. На них собираются представители европейских правых партий - из Франции, Германии, Испании и т.д.
Поэтому провал Орбана и приход к власти в Венгрии пробрюссельских сил станет и поражением для Трампа. Сейчас же у Орбана появляется возможность сделать Венгрию европейским центром по украинским переговорам, что отодвинет в сторону ястребов в Брюсселе. Возможности Орбана противостоять евробюрократии и либеральным элитам расширятся.
Для последних такая перспектива смерти подобна, так что они будут всячески пытаться подорвать оживившийся переговорный трек. Но их самих сейчас задавливают внутренние кризисы. И неумолимо приближается электоральный цикл 2026-2027 годов, когда ожидается смена элит сразу во многих европейских странах. Особенно на фоне усиливающегося давления со стороны Трампа.
Axios
Trump says he and Putin will hold second summit on Ukraine in Budapest
Trump and Zelensky will discuss Tomahawk missiles.
Forwarded from Рыбарь
Набирает обороты
Пока премьер-министр Армении Никол Пашинян утверждает, что якобы узнал о задержаниях священников из СМИ, его антицерковная кампания достигает пика.
#Армения
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from Мир сегодня с "Юрий Подоляка" (Юрий Подоляка)
В Турции найден мертвым создатель джихадистского ТГ-канал "Утро Дагестан" Абакара Абакаров...
Это как раз тот канал, который был главным координирующим и организационным звеном беспорядков в Дагестане (когда погромщики зашли в Махачкалинский аэропорт и учили там погромы).
Канал был создан и работал на западные разведки. Также он обслуживал и "украинских коллег". В общем, занимался очень опасной работой.
Причем, все улики говорят о том, что он был ЛИКВИДИРОВАН. Если так, то это важные "тектонические" я бы сказал сдвиги в этой сфере. Заниматься подстрекательством к терроризму в России теперь станет не так безопасно, как раньше.
Подписывайтесь на мой канал в Мах...
Это как раз тот канал, который был главным координирующим и организационным звеном беспорядков в Дагестане (когда погромщики зашли в Махачкалинский аэропорт и учили там погромы).
Канал был создан и работал на западные разведки. Также он обслуживал и "украинских коллег". В общем, занимался очень опасной работой.
Причем, все улики говорят о том, что он был ЛИКВИДИРОВАН. Если так, то это важные "тектонические" я бы сказал сдвиги в этой сфере. Заниматься подстрекательством к терроризму в России теперь станет не так безопасно, как раньше.
Подписывайтесь на мой канал в Мах...
Forwarded from Мир сегодня с "Юрий Подоляка" (Юрий Подоляка)
This media is not supported in your browser
VIEW IN TELEGRAM
Новый «шотландец» возмущен, что вокруг него одни белые...
Пакистанец Анас Сарвар недоволен тем, что вокруг него одни белые руководители.
В советах директоров - белые, директора ведомств - белые, директора колледжей и университетов — опять белые. Даже директора школ и те белые. Не говоря уже о судьях Высоких судов, начальников тюрем и редакторов СМИ.
И как считает Анас Сарвар это очень большая проблема Шотландии, с которой надо бороться.
Хотя лично я считаю, что бороться надо не с этим. Главной проблемой Шотландии я вижу то, что этот самый Анас Сарвар стал новым главой шотландских лейбористов.
Это явное "недоразумение". Ну нельзя же над человеком так издеваться. Вернее, над страной.
П.С. Кстати, если ему так не нравятся «белые руководители», ехал бы домой. Или в Африку. И жил бы там в свое удовольствие. Там как раз белые не рулят.
Подписывайтесь на мой канал в Мах...
Пакистанец Анас Сарвар недоволен тем, что вокруг него одни белые руководители.
В советах директоров - белые, директора ведомств - белые, директора колледжей и университетов — опять белые. Даже директора школ и те белые. Не говоря уже о судьях Высоких судов, начальников тюрем и редакторов СМИ.
И как считает Анас Сарвар это очень большая проблема Шотландии, с которой надо бороться.
Хотя лично я считаю, что бороться надо не с этим. Главной проблемой Шотландии я вижу то, что этот самый Анас Сарвар стал новым главой шотландских лейбористов.
Это явное "недоразумение". Ну нельзя же над человеком так издеваться. Вернее, над страной.
П.С. Кстати, если ему так не нравятся «белые руководители», ехал бы домой. Или в Африку. И жил бы там в свое удовольствие. Там как раз белые не рулят.
Подписывайтесь на мой канал в Мах...
Forwarded from Spydell_finance (Paul Spydell)
Риски долговой устойчивости
Существует фундаментальный риск сбоя механизма рефинансирования госдолгов ведущих стран мира по оценкам МВФ.
В принципе ничего нового, все эти идеи в этом канале я освещаю с 2022 года, но некоторые цифры и факты имеются от МВФ.
МВФ увязывает риски рефинансирования госдолгов с повышенной рыночной волатильностью, что усложняет центральным банкам задачу одновременно удерживать ценовую и финансовую стабильность.
От себя добавлю. Здесь логика в том, что любой рыночный сбой повышает долговую уязвимость, провоцируя каскадный эффект неразрешимых противоречий. Сбой может быть вызван различными причинами, но важно другое – основа системы «гнилая» и уязвимая.
В случае, если по каким-либо причинам инфляция пойдет в разгон, это автоматически связывает пространство маневра для ЦБ развитых стран, т.к. в этом сценарии они не могут использовать свой откалиброванный инструмент монетарного допинга в виде прямого выкупа госдолга (QE) и понижения стоимости заимствований.
Все, что происходило в 2008-2019 было в условиях дефляционного сценария и значительного запаса прочности системы на всех уровнях, в том числе на уровне запаса наращивания госдолгов – теперь этого буфера устойчивости нет.
Некоторые крупнейшие экономики сталкиваются со значительными потребностями в рефинансировании долга (как % от ВВП в 2024):
• США: 30.9% ВВП
• Япония: 26.2%
• Италия: 18.1%
• Германия: 7.1%
• Франция: 12.2%
• Великобритания: 7.0%.
Общая стоимость заимствований растет (рефинансирование дешевого долга 2008-2021 и финансирование дефицита бюджета), что вызывает беспокойство на фоне высоких потребностей в рефинансировании.
У США дисбалансы самые выраженные. 57% от валового размещения уходит в векселях (Франция – 39%, Германия – 32%, Великобритания, Италия и Япония в среднем 23-25%), при этом у США самая низкая средневзвешенная срочность долга – всего 5.9 лет, тогда как у Японии – 9.5 лет, в Италии – 7 лет, в Германии – 7.4 года, во Франции – 8.5 лет, а в Великобритании - 14 лет).
🔘 Усиление опоры на казначейские векселя (срок до 1 года) сокращает среднюю дюрацию долга и повышает уязвимость к рефинансированию и колебаниям краткосрочных ставок.
🔘 Разворот инфляционного тренда или слишком долгий процесс нормализации инфляции делает проблемы дорогого обслуживания долга практически бесконечной (растет доля процентных расходов в структуре расходов, повышая дефицит бюджет, что еще больше усиливает расходы по долгу и так по негативной спирали).
🔘 Демография, оборона и энергетическая безопасность усиливают бюджетные расходы, особенно в Европе, сужая пространство для маневра при кризисе.
🔘 Проблема усугубляется сочетанием замедления роста, более высоких реальных процентных ставок (среднесрочные и долгосрочные доходности растут с конца 2023 года) на фоне текущей высокой долговой базы, уязвимой структуры госдолга и высоких расходов на обслуживание.
● МВФ категорически против любых форм QE:
● МВФ против любых стимулирующих фискальных программ для США, Японии и Европы по образу 2020-2021 (дискреционная, адресная поддержка, а не в режиме фискального экстремизма), даже в условиях потенциальной рецессии, что усиливает соблазн политиков поддержать рост.
● МВФ делает акцент на необходимости фискальной консолидации и восстановлении фискальных буферов.
● Центральный риск: cуществует риск взаимодействия фискальных уязвимостей и хрупкости финансовых рынков (принцип перекрестного заражения, когда проблема на одном рынке распространяется на все остальные связанные), особенно при росте стоимости заимствований и увеличении рисков рефинансирования для суверенных заемщиков. Резкие реакции рынков на фискальные уязвимости могут усилить рост стоимости заимствований.
Отчет МВФ здравый и выступает против реализации монетарного бешенства и фискального экстремизма в развитых странах (особенно в США).
Существует фундаментальный риск сбоя механизма рефинансирования госдолгов ведущих стран мира по оценкам МВФ.
В принципе ничего нового, все эти идеи в этом канале я освещаю с 2022 года, но некоторые цифры и факты имеются от МВФ.
МВФ увязывает риски рефинансирования госдолгов с повышенной рыночной волатильностью, что усложняет центральным банкам задачу одновременно удерживать ценовую и финансовую стабильность.
От себя добавлю. Здесь логика в том, что любой рыночный сбой повышает долговую уязвимость, провоцируя каскадный эффект неразрешимых противоречий. Сбой может быть вызван различными причинами, но важно другое – основа системы «гнилая» и уязвимая.
В случае, если по каким-либо причинам инфляция пойдет в разгон, это автоматически связывает пространство маневра для ЦБ развитых стран, т.к. в этом сценарии они не могут использовать свой откалиброванный инструмент монетарного допинга в виде прямого выкупа госдолга (QE) и понижения стоимости заимствований.
Все, что происходило в 2008-2019 было в условиях дефляционного сценария и значительного запаса прочности системы на всех уровнях, в том числе на уровне запаса наращивания госдолгов – теперь этого буфера устойчивости нет.
Некоторые крупнейшие экономики сталкиваются со значительными потребностями в рефинансировании долга (как % от ВВП в 2024):
• США: 30.9% ВВП
• Япония: 26.2%
• Италия: 18.1%
• Германия: 7.1%
• Франция: 12.2%
• Великобритания: 7.0%.
Общая стоимость заимствований растет (рефинансирование дешевого долга 2008-2021 и финансирование дефицита бюджета), что вызывает беспокойство на фоне высоких потребностей в рефинансировании.
У США дисбалансы самые выраженные. 57% от валового размещения уходит в векселях (Франция – 39%, Германия – 32%, Великобритания, Италия и Япония в среднем 23-25%), при этом у США самая низкая средневзвешенная срочность долга – всего 5.9 лет, тогда как у Японии – 9.5 лет, в Италии – 7 лет, в Германии – 7.4 года, во Франции – 8.5 лет, а в Великобритании - 14 лет).
● МВФ категорически против любых форм QE:
Коммуникация должна включать четкие гарантии против монетарного финансирования, чтобы избежать инфляционных рисков фискального доминирования. Эти элементы укрепляют доверие рынков, снижают премии за риск и способствуют устойчивому снижению долга.
● МВФ против любых стимулирующих фискальных программ для США, Японии и Европы по образу 2020-2021 (дискреционная, адресная поддержка, а не в режиме фискального экстремизма), даже в условиях потенциальной рецессии, что усиливает соблазн политиков поддержать рост.
● МВФ делает акцент на необходимости фискальной консолидации и восстановлении фискальных буферов.
● Центральный риск: cуществует риск взаимодействия фискальных уязвимостей и хрупкости финансовых рынков (принцип перекрестного заражения, когда проблема на одном рынке распространяется на все остальные связанные), особенно при росте стоимости заимствований и увеличении рисков рефинансирования для суверенных заемщиков. Резкие реакции рынков на фискальные уязвимости могут усилить рост стоимости заимствований.
Отчет МВФ здравый и выступает против реализации монетарного бешенства и фискального экстремизма в развитых странах (особенно в США).
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from Spydell_finance (Paul Spydell)
ИИ пузырь по версии МВФ
МВФ бьет тревогу. Еще одно направление, которое стоит рассмотреть более подробно. О формировании ИИ пузыря я пишу с 2024 года, а МВФ впервые в окт.25 выступил официально с этой позицией.
Риск заключается в том, что высокие ожидания прибыли и производительности от ИИ могут не оправдаться.
Пересмотр чрезмерно оптимистичных ожиданий по росту от ИИ способен вызвать рыночную коррекцию. Оценки технологического сектора и связанных с ИИ отраслей подняты ожиданиями «трансформационных» приростов производительности; если они не материализуются, разочарование по прибыли приведет к переоценке устойчивости ИИ-оценок и обвалу рынка с системными последствиями, выходящими далеко за пределы рынка.
Триггер коррекции: разочарование в финансовых результатах или в реальном влиянии ИИ на производительность может спровоцировать резкую переоценку стоимости (market repricing) технологических активов.
Потенциальный крах бума ИИ может «соперничать по серьезности с крахом доткомов 2000-01 годов».
МВФ не видит разницы между пузырем 2000 и пузырем 2025, считая их тождественными по форме (рост оценок, инвестиционный бум и хайп вокруг технологий, поддержка потребления на фоне прироста рыночных доходов – пирамидальная структура потребления, как в финансовых пирамидах), но различными по структуре и содержанию (пузырь 2025 опаснее, чем 2000).
Усиливающие факторы:
🔘 Концентрация рынка: доминирование нескольких крупных технологических компаний в рыночных индексах повышает системный риск.
🔘 Метод финансирования: значительная часть инвестиций в ИИ финансируется через менее регулируемый частный кредит (в основном венчурные инвестиции), что увеличивает финансовые уязвимости.
🔘 Эффект заражения: падение котировок технологических акций может перекинуться на более широкие финансовые рынки.
Трансмиссия шока на экономику:
🔘 Снижение стоимости активов уменьшит совокупное богатство домохозяйств, что приведет к ослаблению потребительских расходов;
🔘 Произойдет резкое падение инвестиций, связанных с ИИ (дата-центры, оборудование), которые до этого были важным драйвером роста.
🔘 Если ажиотаж привел к чрезмерной концентрации капитала в узком сегменте ИИ, то последующее сворачивание этих инвестиций и неэффективное распределение ресурсов могут замедлить экономическое восстановление.
🔘 Уязвимость усугубляется ограниченным фискальным пространством во многих странах, что может снизить эффективность ответных мер политики на такой шок.
Это способно подтолкнуть нейтральную ставку вверх и потребовать более жесткой политики. Исторический ориентир: ФРС повышала ставку суммарно на 175 б.п. в период июнь 1999 - май 2000, чтобы сдержать инфляционные давления. Здесь я не согласен с МВФ, реакция ФРС будет обратной - попытки спасти рынок любой ценой, но это может сдерживаться высокой инфляцией.
Тональность обычно сдержанного МВФ однозначно свидетельствует, что рынок приговорен, т.е. коллапс пузыря неизбежен. Сейчас речь идет лишь о минимизации рисков и приготовлению к неминуемому ущербу.
Хорошая попытка от МВФ, хотя они не привели никакой конкретизированной фактуры или метрик, позволяющих сравнить текущий пузырь с 2000, скорее абстрактная оценка рисков.
Лучшие в индустрии, самые емкие и концептуально насыщенные обзоры меры отклонения американского рынка от сбалансированных показателей приведены в этом канале в десятках материалах за последние 1.5 года.
МВФ бьет тревогу. Еще одно направление, которое стоит рассмотреть более подробно. О формировании ИИ пузыря я пишу с 2024 года, а МВФ впервые в окт.25 выступил официально с этой позицией.
Риск заключается в том, что высокие ожидания прибыли и производительности от ИИ могут не оправдаться.
Пересмотр чрезмерно оптимистичных ожиданий по росту от ИИ способен вызвать рыночную коррекцию. Оценки технологического сектора и связанных с ИИ отраслей подняты ожиданиями «трансформационных» приростов производительности; если они не материализуются, разочарование по прибыли приведет к переоценке устойчивости ИИ-оценок и обвалу рынка с системными последствиями, выходящими далеко за пределы рынка.
Триггер коррекции: разочарование в финансовых результатах или в реальном влиянии ИИ на производительность может спровоцировать резкую переоценку стоимости (market repricing) технологических активов.
Потенциальный крах бума ИИ может «соперничать по серьезности с крахом доткомов 2000-01 годов».
МВФ не видит разницы между пузырем 2000 и пузырем 2025, считая их тождественными по форме (рост оценок, инвестиционный бум и хайп вокруг технологий, поддержка потребления на фоне прироста рыночных доходов – пирамидальная структура потребления, как в финансовых пирамидах), но различными по структуре и содержанию (пузырь 2025 опаснее, чем 2000).
Усиливающие факторы:
Трансмиссия шока на экономику:
Это способно подтолкнуть нейтральную ставку вверх и потребовать более жесткой политики. Исторический ориентир: ФРС повышала ставку суммарно на 175 б.п. в период июнь 1999 - май 2000, чтобы сдержать инфляционные давления. Здесь я не согласен с МВФ, реакция ФРС будет обратной - попытки спасти рынок любой ценой, но это может сдерживаться высокой инфляцией.
Тональность обычно сдержанного МВФ однозначно свидетельствует, что рынок приговорен, т.е. коллапс пузыря неизбежен. Сейчас речь идет лишь о минимизации рисков и приготовлению к неминуемому ущербу.
Хорошая попытка от МВФ, хотя они не привели никакой конкретизированной фактуры или метрик, позволяющих сравнить текущий пузырь с 2000, скорее абстрактная оценка рисков.
Лучшие в индустрии, самые емкие и концептуально насыщенные обзоры меры отклонения американского рынка от сбалансированных показателей приведены в этом канале в десятках материалах за последние 1.5 года.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
IMF
World Economic Outlook, October 2025: Global Economy in Flux, Prospects Remain Dim
The latest World Economic Outlook reports a slowdown in global growth with risks remaining tilted to the downside. As new policies slowly come to focus, adjustment to the emerging landscape should be aided with credible, predictable, sustainable actions.…
Forwarded from ОРИЕНТАРЬ
обстановка в секторе Газа по состоянию на 19 октября 2025 года
К исходу дня ситуация в секторе Газа обострилась: израильские власти обвинили ХАМАС в нарушении режима прекращения огня и нанесли серию ударов по территории палестинского анклава.
🔻 Как на практике действует «мир Трампа»:▪️ По данным пресс-службы Армии обороны Израиля, целью стали подземные туннели, огневые точки боевиков и склады с боеприпасами.▪️ За сутки жертвами ударов ВВС Израиля стали 23 погибших. Среди ликвидированных есть как мирные жители, так и комбатанты.▪️ Основные попадания пришлись по Джабалии, Аль-Брейджу и Хан Юнису: всего на территорию анклава упали не менее 120 боеприпасов.▪️ Израильские СМИ сообщили, что Биньямин Нетаньяху приказал закрыть все погранпереходы в Газе и остановить поставки гуманитарной помощи.
📎 Карты в высоком разрешении:
🔸Север сектора Газа (ru; en)
🔸Центр сектора Газа (ru; en)
🔸Юг сектора Газа (ru; en)📍 Онлайн-карты доступны по подписке на map.rybar.ru
#Газа #Израиль #карта #Палестина
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from Spydell_finance (Paul Spydell)
Парадокс рыночного идиотизма
В специальном модуле макроаналитики по финансовым рынкам (Global Financial Stability) МВФ пытается описать парадокс рыночной идиотии (МВФ описывает нейтрально, как «расхождение экономических и политических рисков с рыночной конъюнктурой»).
МВФ обескуражен и не может найти объяснение рыночным аномалиям, подчеркивая, что подобного не было, а прежние связи и корреляции полностью разрушены.
Значительная часть материала GFS от МВФ построена на центральном тезисе, который заключается в том, несмотря на внешнее спокойствие на глобальных финансовых рынках, под поверхностью происходят существенные сдвиги, которые создают новые уязвимости и поддерживают риски для глобальной финансовой стабильности на повышенном уровне.
Торговая неопределенность на историческом максимуме, экономическая неопределенность существенно выше поспандемического среднего уровня (сопоставимо с 2010-2012, но пока ниже 2008-2009), а геополитический риск сильно повышенный (значительно отклоняется от средних значений 2010-2019).
Подобная комбинация раньше бы приводила к напряжениям на рынке (бегству от риска, расширением спрэдов на денежных и долговых рынках, росту волатильности).
Сейчас же концентрация риска ошеломляющая, выходящая за границы «разумного»:
🔘 Несмотря на реструктуризации, ставки дефолтов растут, особенно по кредитам с плечом. Это указывает на трудности у слабых заемщиков, но это не отражается на стоимости заимствований!
🔘 Спреды корпоративных облигаций сузились, находясь в области исторического минимума практически на всем диапазоне рейтингов, что также способствует завышенным оценкам.
🔘 Волатильность на историческом минимуме
🔘 Концентрация риска в индексе S&P 500 находится на историческом максимуме
🔘 Мера концентрации (обратный индекс Херфиндаля-Хиршмана) существенно выше, чем во время пузыря доткомов.
🔘 Вес бигтехов составляет 35% в структуре капитализации рынка, что сопоставимо с пиком пузыря доткомов, за 10 лет концентрация выросла на 20 п.п – сильнее и быстрее, чем где либо.
🔘 Рост рынка происходит на траектории снижения оценок прибылей S&P 500 (оценки растут только у бигтехов).
🔘 Форвардное P/E находится на 96-м перцентиле с 1990 года (означает, что текущий P/E выше, чем в 96% исторических наблюдений с 1990). Справедливое значение (по моделям МВФ) – на 81-м перцентиле.
Рынок отклонен на 10 п.п по P/E, что составляет завышение оценки рынка в 1.5 раза (текущий fP/E составляет около 30, а по МВФ норма 20). Я не согласен и ранее подробно обосновывал, почему считаю рынок завышенным вдвое, но это первая предметная оценка пузыря от МВФ и на этом спасибо.
🔘 Вместо инвестиций (за исключением бигтехов) компании тратят деньги на байбэк (1 трлн в 2025).
🔘 Рост корпоративных оценок и снижение волатильности способствовали общему смягчению финансовых условий до минимума за 15 лет. Здесь МВФ дает схожую со мной оценку (ранее писал, что условия рекордно мягкие).
Выводы от МВФ:
• Высокий P/E может отражать чрезмерный оптимизм инвесторов относительно будущих прибылей компаний или их готовность игнорировать существующие риски (торговые войны, геополитика, инфляция).
• Такая переоценка указывает не на силу, а на уязвимость рынка – при смене настроений участников рынка или изменения экономического фона возможен обвал.
В чем причина аномалий по версии МВФ?
• Хайп вокруг ИИ и фокус на технологическом секторе;
• Обильная ликвидность, сформированная за предыдущие эпизоды смягчения ДКП;
• Временная экономическая устойчивость, поддержанная временными разовыми факторами (опережающее потребление и инвестиции, управление запасами, задержки во внедрении тарифов, сильная маржа прибыли), такая конструкция неустойчива;
• Самоуспокоенность и интерпретация рисков рынком. Рынки недооценивают потенциальные негативные эффекты тарифов на экономический рост и инфляцию;
• Существует иррациональное убеждение среди участников рынка, что негативные последствия тарифов будут временными и устранимыми, что побуждает инвесторов покупать активы на спадах (buy the dip).
Точно также, как я всегда пишу: ИИ галлюцинации и тупизм.
В специальном модуле макроаналитики по финансовым рынкам (Global Financial Stability) МВФ пытается описать парадокс рыночной идиотии (МВФ описывает нейтрально, как «расхождение экономических и политических рисков с рыночной конъюнктурой»).
МВФ обескуражен и не может найти объяснение рыночным аномалиям, подчеркивая, что подобного не было, а прежние связи и корреляции полностью разрушены.
Значительная часть материала GFS от МВФ построена на центральном тезисе, который заключается в том, несмотря на внешнее спокойствие на глобальных финансовых рынках, под поверхностью происходят существенные сдвиги, которые создают новые уязвимости и поддерживают риски для глобальной финансовой стабильности на повышенном уровне.
Торговая неопределенность на историческом максимуме, экономическая неопределенность существенно выше поспандемического среднего уровня (сопоставимо с 2010-2012, но пока ниже 2008-2009), а геополитический риск сильно повышенный (значительно отклоняется от средних значений 2010-2019).
Подобная комбинация раньше бы приводила к напряжениям на рынке (бегству от риска, расширением спрэдов на денежных и долговых рынках, росту волатильности).
Сейчас же концентрация риска ошеломляющая, выходящая за границы «разумного»:
Рынок отклонен на 10 п.п по P/E, что составляет завышение оценки рынка в 1.5 раза (текущий fP/E составляет около 30, а по МВФ норма 20). Я не согласен и ранее подробно обосновывал, почему считаю рынок завышенным вдвое, но это первая предметная оценка пузыря от МВФ и на этом спасибо.
Выводы от МВФ:
• Высокий P/E может отражать чрезмерный оптимизм инвесторов относительно будущих прибылей компаний или их готовность игнорировать существующие риски (торговые войны, геополитика, инфляция).
• Такая переоценка указывает не на силу, а на уязвимость рынка – при смене настроений участников рынка или изменения экономического фона возможен обвал.
В чем причина аномалий по версии МВФ?
• Хайп вокруг ИИ и фокус на технологическом секторе;
• Обильная ликвидность, сформированная за предыдущие эпизоды смягчения ДКП;
• Временная экономическая устойчивость, поддержанная временными разовыми факторами (опережающее потребление и инвестиции, управление запасами, задержки во внедрении тарифов, сильная маржа прибыли), такая конструкция неустойчива;
• Самоуспокоенность и интерпретация рисков рынком. Рынки недооценивают потенциальные негативные эффекты тарифов на экономический рост и инфляцию;
• Существует иррациональное убеждение среди участников рынка, что негативные последствия тарифов будут временными и устранимыми, что побуждает инвесторов покупать активы на спадах (buy the dip).
Точно также, как я всегда пишу: ИИ галлюцинации и тупизм.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM