Forwarded from Мир сегодня с "Юрий Подоляка" (Юрий Подоляка)
В Турции найден мертвым создатель джихадистского ТГ-канал "Утро Дагестан" Абакара Абакаров...
Это как раз тот канал, который был главным координирующим и организационным звеном беспорядков в Дагестане (когда погромщики зашли в Махачкалинский аэропорт и учили там погромы).
Канал был создан и работал на западные разведки. Также он обслуживал и "украинских коллег". В общем, занимался очень опасной работой.
Причем, все улики говорят о том, что он был ЛИКВИДИРОВАН. Если так, то это важные "тектонические" я бы сказал сдвиги в этой сфере. Заниматься подстрекательством к терроризму в России теперь станет не так безопасно, как раньше.
Подписывайтесь на мой канал в Мах...
Это как раз тот канал, который был главным координирующим и организационным звеном беспорядков в Дагестане (когда погромщики зашли в Махачкалинский аэропорт и учили там погромы).
Канал был создан и работал на западные разведки. Также он обслуживал и "украинских коллег". В общем, занимался очень опасной работой.
Причем, все улики говорят о том, что он был ЛИКВИДИРОВАН. Если так, то это важные "тектонические" я бы сказал сдвиги в этой сфере. Заниматься подстрекательством к терроризму в России теперь станет не так безопасно, как раньше.
Подписывайтесь на мой канал в Мах...
Forwarded from Мир сегодня с "Юрий Подоляка" (Юрий Подоляка)
This media is not supported in your browser
VIEW IN TELEGRAM
Новый «шотландец» возмущен, что вокруг него одни белые...
Пакистанец Анас Сарвар недоволен тем, что вокруг него одни белые руководители.
В советах директоров - белые, директора ведомств - белые, директора колледжей и университетов — опять белые. Даже директора школ и те белые. Не говоря уже о судьях Высоких судов, начальников тюрем и редакторов СМИ.
И как считает Анас Сарвар это очень большая проблема Шотландии, с которой надо бороться.
Хотя лично я считаю, что бороться надо не с этим. Главной проблемой Шотландии я вижу то, что этот самый Анас Сарвар стал новым главой шотландских лейбористов.
Это явное "недоразумение". Ну нельзя же над человеком так издеваться. Вернее, над страной.
П.С. Кстати, если ему так не нравятся «белые руководители», ехал бы домой. Или в Африку. И жил бы там в свое удовольствие. Там как раз белые не рулят.
Подписывайтесь на мой канал в Мах...
Пакистанец Анас Сарвар недоволен тем, что вокруг него одни белые руководители.
В советах директоров - белые, директора ведомств - белые, директора колледжей и университетов — опять белые. Даже директора школ и те белые. Не говоря уже о судьях Высоких судов, начальников тюрем и редакторов СМИ.
И как считает Анас Сарвар это очень большая проблема Шотландии, с которой надо бороться.
Хотя лично я считаю, что бороться надо не с этим. Главной проблемой Шотландии я вижу то, что этот самый Анас Сарвар стал новым главой шотландских лейбористов.
Это явное "недоразумение". Ну нельзя же над человеком так издеваться. Вернее, над страной.
П.С. Кстати, если ему так не нравятся «белые руководители», ехал бы домой. Или в Африку. И жил бы там в свое удовольствие. Там как раз белые не рулят.
Подписывайтесь на мой канал в Мах...
Forwarded from Spydell_finance (Paul Spydell)
Риски долговой устойчивости
Существует фундаментальный риск сбоя механизма рефинансирования госдолгов ведущих стран мира по оценкам МВФ.
В принципе ничего нового, все эти идеи в этом канале я освещаю с 2022 года, но некоторые цифры и факты имеются от МВФ.
МВФ увязывает риски рефинансирования госдолгов с повышенной рыночной волатильностью, что усложняет центральным банкам задачу одновременно удерживать ценовую и финансовую стабильность.
От себя добавлю. Здесь логика в том, что любой рыночный сбой повышает долговую уязвимость, провоцируя каскадный эффект неразрешимых противоречий. Сбой может быть вызван различными причинами, но важно другое – основа системы «гнилая» и уязвимая.
В случае, если по каким-либо причинам инфляция пойдет в разгон, это автоматически связывает пространство маневра для ЦБ развитых стран, т.к. в этом сценарии они не могут использовать свой откалиброванный инструмент монетарного допинга в виде прямого выкупа госдолга (QE) и понижения стоимости заимствований.
Все, что происходило в 2008-2019 было в условиях дефляционного сценария и значительного запаса прочности системы на всех уровнях, в том числе на уровне запаса наращивания госдолгов – теперь этого буфера устойчивости нет.
Некоторые крупнейшие экономики сталкиваются со значительными потребностями в рефинансировании долга (как % от ВВП в 2024):
• США: 30.9% ВВП
• Япония: 26.2%
• Италия: 18.1%
• Германия: 7.1%
• Франция: 12.2%
• Великобритания: 7.0%.
Общая стоимость заимствований растет (рефинансирование дешевого долга 2008-2021 и финансирование дефицита бюджета), что вызывает беспокойство на фоне высоких потребностей в рефинансировании.
У США дисбалансы самые выраженные. 57% от валового размещения уходит в векселях (Франция – 39%, Германия – 32%, Великобритания, Италия и Япония в среднем 23-25%), при этом у США самая низкая средневзвешенная срочность долга – всего 5.9 лет, тогда как у Японии – 9.5 лет, в Италии – 7 лет, в Германии – 7.4 года, во Франции – 8.5 лет, а в Великобритании - 14 лет).
🔘 Усиление опоры на казначейские векселя (срок до 1 года) сокращает среднюю дюрацию долга и повышает уязвимость к рефинансированию и колебаниям краткосрочных ставок.
🔘 Разворот инфляционного тренда или слишком долгий процесс нормализации инфляции делает проблемы дорогого обслуживания долга практически бесконечной (растет доля процентных расходов в структуре расходов, повышая дефицит бюджет, что еще больше усиливает расходы по долгу и так по негативной спирали).
🔘 Демография, оборона и энергетическая безопасность усиливают бюджетные расходы, особенно в Европе, сужая пространство для маневра при кризисе.
🔘 Проблема усугубляется сочетанием замедления роста, более высоких реальных процентных ставок (среднесрочные и долгосрочные доходности растут с конца 2023 года) на фоне текущей высокой долговой базы, уязвимой структуры госдолга и высоких расходов на обслуживание.
● МВФ категорически против любых форм QE:
● МВФ против любых стимулирующих фискальных программ для США, Японии и Европы по образу 2020-2021 (дискреционная, адресная поддержка, а не в режиме фискального экстремизма), даже в условиях потенциальной рецессии, что усиливает соблазн политиков поддержать рост.
● МВФ делает акцент на необходимости фискальной консолидации и восстановлении фискальных буферов.
● Центральный риск: cуществует риск взаимодействия фискальных уязвимостей и хрупкости финансовых рынков (принцип перекрестного заражения, когда проблема на одном рынке распространяется на все остальные связанные), особенно при росте стоимости заимствований и увеличении рисков рефинансирования для суверенных заемщиков. Резкие реакции рынков на фискальные уязвимости могут усилить рост стоимости заимствований.
Отчет МВФ здравый и выступает против реализации монетарного бешенства и фискального экстремизма в развитых странах (особенно в США).
Существует фундаментальный риск сбоя механизма рефинансирования госдолгов ведущих стран мира по оценкам МВФ.
В принципе ничего нового, все эти идеи в этом канале я освещаю с 2022 года, но некоторые цифры и факты имеются от МВФ.
МВФ увязывает риски рефинансирования госдолгов с повышенной рыночной волатильностью, что усложняет центральным банкам задачу одновременно удерживать ценовую и финансовую стабильность.
От себя добавлю. Здесь логика в том, что любой рыночный сбой повышает долговую уязвимость, провоцируя каскадный эффект неразрешимых противоречий. Сбой может быть вызван различными причинами, но важно другое – основа системы «гнилая» и уязвимая.
В случае, если по каким-либо причинам инфляция пойдет в разгон, это автоматически связывает пространство маневра для ЦБ развитых стран, т.к. в этом сценарии они не могут использовать свой откалиброванный инструмент монетарного допинга в виде прямого выкупа госдолга (QE) и понижения стоимости заимствований.
Все, что происходило в 2008-2019 было в условиях дефляционного сценария и значительного запаса прочности системы на всех уровнях, в том числе на уровне запаса наращивания госдолгов – теперь этого буфера устойчивости нет.
Некоторые крупнейшие экономики сталкиваются со значительными потребностями в рефинансировании долга (как % от ВВП в 2024):
• США: 30.9% ВВП
• Япония: 26.2%
• Италия: 18.1%
• Германия: 7.1%
• Франция: 12.2%
• Великобритания: 7.0%.
Общая стоимость заимствований растет (рефинансирование дешевого долга 2008-2021 и финансирование дефицита бюджета), что вызывает беспокойство на фоне высоких потребностей в рефинансировании.
У США дисбалансы самые выраженные. 57% от валового размещения уходит в векселях (Франция – 39%, Германия – 32%, Великобритания, Италия и Япония в среднем 23-25%), при этом у США самая низкая средневзвешенная срочность долга – всего 5.9 лет, тогда как у Японии – 9.5 лет, в Италии – 7 лет, в Германии – 7.4 года, во Франции – 8.5 лет, а в Великобритании - 14 лет).
● МВФ категорически против любых форм QE:
Коммуникация должна включать четкие гарантии против монетарного финансирования, чтобы избежать инфляционных рисков фискального доминирования. Эти элементы укрепляют доверие рынков, снижают премии за риск и способствуют устойчивому снижению долга.
● МВФ против любых стимулирующих фискальных программ для США, Японии и Европы по образу 2020-2021 (дискреционная, адресная поддержка, а не в режиме фискального экстремизма), даже в условиях потенциальной рецессии, что усиливает соблазн политиков поддержать рост.
● МВФ делает акцент на необходимости фискальной консолидации и восстановлении фискальных буферов.
● Центральный риск: cуществует риск взаимодействия фискальных уязвимостей и хрупкости финансовых рынков (принцип перекрестного заражения, когда проблема на одном рынке распространяется на все остальные связанные), особенно при росте стоимости заимствований и увеличении рисков рефинансирования для суверенных заемщиков. Резкие реакции рынков на фискальные уязвимости могут усилить рост стоимости заимствований.
Отчет МВФ здравый и выступает против реализации монетарного бешенства и фискального экстремизма в развитых странах (особенно в США).
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from Spydell_finance (Paul Spydell)
ИИ пузырь по версии МВФ
МВФ бьет тревогу. Еще одно направление, которое стоит рассмотреть более подробно. О формировании ИИ пузыря я пишу с 2024 года, а МВФ впервые в окт.25 выступил официально с этой позицией.
Риск заключается в том, что высокие ожидания прибыли и производительности от ИИ могут не оправдаться.
Пересмотр чрезмерно оптимистичных ожиданий по росту от ИИ способен вызвать рыночную коррекцию. Оценки технологического сектора и связанных с ИИ отраслей подняты ожиданиями «трансформационных» приростов производительности; если они не материализуются, разочарование по прибыли приведет к переоценке устойчивости ИИ-оценок и обвалу рынка с системными последствиями, выходящими далеко за пределы рынка.
Триггер коррекции: разочарование в финансовых результатах или в реальном влиянии ИИ на производительность может спровоцировать резкую переоценку стоимости (market repricing) технологических активов.
Потенциальный крах бума ИИ может «соперничать по серьезности с крахом доткомов 2000-01 годов».
МВФ не видит разницы между пузырем 2000 и пузырем 2025, считая их тождественными по форме (рост оценок, инвестиционный бум и хайп вокруг технологий, поддержка потребления на фоне прироста рыночных доходов – пирамидальная структура потребления, как в финансовых пирамидах), но различными по структуре и содержанию (пузырь 2025 опаснее, чем 2000).
Усиливающие факторы:
🔘 Концентрация рынка: доминирование нескольких крупных технологических компаний в рыночных индексах повышает системный риск.
🔘 Метод финансирования: значительная часть инвестиций в ИИ финансируется через менее регулируемый частный кредит (в основном венчурные инвестиции), что увеличивает финансовые уязвимости.
🔘 Эффект заражения: падение котировок технологических акций может перекинуться на более широкие финансовые рынки.
Трансмиссия шока на экономику:
🔘 Снижение стоимости активов уменьшит совокупное богатство домохозяйств, что приведет к ослаблению потребительских расходов;
🔘 Произойдет резкое падение инвестиций, связанных с ИИ (дата-центры, оборудование), которые до этого были важным драйвером роста.
🔘 Если ажиотаж привел к чрезмерной концентрации капитала в узком сегменте ИИ, то последующее сворачивание этих инвестиций и неэффективное распределение ресурсов могут замедлить экономическое восстановление.
🔘 Уязвимость усугубляется ограниченным фискальным пространством во многих странах, что может снизить эффективность ответных мер политики на такой шок.
Это способно подтолкнуть нейтральную ставку вверх и потребовать более жесткой политики. Исторический ориентир: ФРС повышала ставку суммарно на 175 б.п. в период июнь 1999 - май 2000, чтобы сдержать инфляционные давления. Здесь я не согласен с МВФ, реакция ФРС будет обратной - попытки спасти рынок любой ценой, но это может сдерживаться высокой инфляцией.
Тональность обычно сдержанного МВФ однозначно свидетельствует, что рынок приговорен, т.е. коллапс пузыря неизбежен. Сейчас речь идет лишь о минимизации рисков и приготовлению к неминуемому ущербу.
Хорошая попытка от МВФ, хотя они не привели никакой конкретизированной фактуры или метрик, позволяющих сравнить текущий пузырь с 2000, скорее абстрактная оценка рисков.
Лучшие в индустрии, самые емкие и концептуально насыщенные обзоры меры отклонения американского рынка от сбалансированных показателей приведены в этом канале в десятках материалах за последние 1.5 года.
МВФ бьет тревогу. Еще одно направление, которое стоит рассмотреть более подробно. О формировании ИИ пузыря я пишу с 2024 года, а МВФ впервые в окт.25 выступил официально с этой позицией.
Риск заключается в том, что высокие ожидания прибыли и производительности от ИИ могут не оправдаться.
Пересмотр чрезмерно оптимистичных ожиданий по росту от ИИ способен вызвать рыночную коррекцию. Оценки технологического сектора и связанных с ИИ отраслей подняты ожиданиями «трансформационных» приростов производительности; если они не материализуются, разочарование по прибыли приведет к переоценке устойчивости ИИ-оценок и обвалу рынка с системными последствиями, выходящими далеко за пределы рынка.
Триггер коррекции: разочарование в финансовых результатах или в реальном влиянии ИИ на производительность может спровоцировать резкую переоценку стоимости (market repricing) технологических активов.
Потенциальный крах бума ИИ может «соперничать по серьезности с крахом доткомов 2000-01 годов».
МВФ не видит разницы между пузырем 2000 и пузырем 2025, считая их тождественными по форме (рост оценок, инвестиционный бум и хайп вокруг технологий, поддержка потребления на фоне прироста рыночных доходов – пирамидальная структура потребления, как в финансовых пирамидах), но различными по структуре и содержанию (пузырь 2025 опаснее, чем 2000).
Усиливающие факторы:
Трансмиссия шока на экономику:
Это способно подтолкнуть нейтральную ставку вверх и потребовать более жесткой политики. Исторический ориентир: ФРС повышала ставку суммарно на 175 б.п. в период июнь 1999 - май 2000, чтобы сдержать инфляционные давления. Здесь я не согласен с МВФ, реакция ФРС будет обратной - попытки спасти рынок любой ценой, но это может сдерживаться высокой инфляцией.
Тональность обычно сдержанного МВФ однозначно свидетельствует, что рынок приговорен, т.е. коллапс пузыря неизбежен. Сейчас речь идет лишь о минимизации рисков и приготовлению к неминуемому ущербу.
Хорошая попытка от МВФ, хотя они не привели никакой конкретизированной фактуры или метрик, позволяющих сравнить текущий пузырь с 2000, скорее абстрактная оценка рисков.
Лучшие в индустрии, самые емкие и концептуально насыщенные обзоры меры отклонения американского рынка от сбалансированных показателей приведены в этом канале в десятках материалах за последние 1.5 года.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
IMF
World Economic Outlook, October 2025: Global Economy in Flux, Prospects Remain Dim
The latest World Economic Outlook reports a slowdown in global growth with risks remaining tilted to the downside. As new policies slowly come to focus, adjustment to the emerging landscape should be aided with credible, predictable, sustainable actions.…
Forwarded from ОРИЕНТАРЬ
обстановка в секторе Газа по состоянию на 19 октября 2025 года
К исходу дня ситуация в секторе Газа обострилась: израильские власти обвинили ХАМАС в нарушении режима прекращения огня и нанесли серию ударов по территории палестинского анклава.
🔻 Как на практике действует «мир Трампа»:▪️ По данным пресс-службы Армии обороны Израиля, целью стали подземные туннели, огневые точки боевиков и склады с боеприпасами.▪️ За сутки жертвами ударов ВВС Израиля стали 23 погибших. Среди ликвидированных есть как мирные жители, так и комбатанты.▪️ Основные попадания пришлись по Джабалии, Аль-Брейджу и Хан Юнису: всего на территорию анклава упали не менее 120 боеприпасов.▪️ Израильские СМИ сообщили, что Биньямин Нетаньяху приказал закрыть все погранпереходы в Газе и остановить поставки гуманитарной помощи.
📎 Карты в высоком разрешении:
🔸Север сектора Газа (ru; en)
🔸Центр сектора Газа (ru; en)
🔸Юг сектора Газа (ru; en)📍 Онлайн-карты доступны по подписке на map.rybar.ru
#Газа #Израиль #карта #Палестина
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from Spydell_finance (Paul Spydell)
Парадокс рыночного идиотизма
В специальном модуле макроаналитики по финансовым рынкам (Global Financial Stability) МВФ пытается описать парадокс рыночной идиотии (МВФ описывает нейтрально, как «расхождение экономических и политических рисков с рыночной конъюнктурой»).
МВФ обескуражен и не может найти объяснение рыночным аномалиям, подчеркивая, что подобного не было, а прежние связи и корреляции полностью разрушены.
Значительная часть материала GFS от МВФ построена на центральном тезисе, который заключается в том, несмотря на внешнее спокойствие на глобальных финансовых рынках, под поверхностью происходят существенные сдвиги, которые создают новые уязвимости и поддерживают риски для глобальной финансовой стабильности на повышенном уровне.
Торговая неопределенность на историческом максимуме, экономическая неопределенность существенно выше поспандемического среднего уровня (сопоставимо с 2010-2012, но пока ниже 2008-2009), а геополитический риск сильно повышенный (значительно отклоняется от средних значений 2010-2019).
Подобная комбинация раньше бы приводила к напряжениям на рынке (бегству от риска, расширением спрэдов на денежных и долговых рынках, росту волатильности).
Сейчас же концентрация риска ошеломляющая, выходящая за границы «разумного»:
🔘 Несмотря на реструктуризации, ставки дефолтов растут, особенно по кредитам с плечом. Это указывает на трудности у слабых заемщиков, но это не отражается на стоимости заимствований!
🔘 Спреды корпоративных облигаций сузились, находясь в области исторического минимума практически на всем диапазоне рейтингов, что также способствует завышенным оценкам.
🔘 Волатильность на историческом минимуме
🔘 Концентрация риска в индексе S&P 500 находится на историческом максимуме
🔘 Мера концентрации (обратный индекс Херфиндаля-Хиршмана) существенно выше, чем во время пузыря доткомов.
🔘 Вес бигтехов составляет 35% в структуре капитализации рынка, что сопоставимо с пиком пузыря доткомов, за 10 лет концентрация выросла на 20 п.п – сильнее и быстрее, чем где либо.
🔘 Рост рынка происходит на траектории снижения оценок прибылей S&P 500 (оценки растут только у бигтехов).
🔘 Форвардное P/E находится на 96-м перцентиле с 1990 года (означает, что текущий P/E выше, чем в 96% исторических наблюдений с 1990). Справедливое значение (по моделям МВФ) – на 81-м перцентиле.
Рынок отклонен на 10 п.п по P/E, что составляет завышение оценки рынка в 1.5 раза (текущий fP/E составляет около 30, а по МВФ норма 20). Я не согласен и ранее подробно обосновывал, почему считаю рынок завышенным вдвое, но это первая предметная оценка пузыря от МВФ и на этом спасибо.
🔘 Вместо инвестиций (за исключением бигтехов) компании тратят деньги на байбэк (1 трлн в 2025).
🔘 Рост корпоративных оценок и снижение волатильности способствовали общему смягчению финансовых условий до минимума за 15 лет. Здесь МВФ дает схожую со мной оценку (ранее писал, что условия рекордно мягкие).
Выводы от МВФ:
• Высокий P/E может отражать чрезмерный оптимизм инвесторов относительно будущих прибылей компаний или их готовность игнорировать существующие риски (торговые войны, геополитика, инфляция).
• Такая переоценка указывает не на силу, а на уязвимость рынка – при смене настроений участников рынка или изменения экономического фона возможен обвал.
В чем причина аномалий по версии МВФ?
• Хайп вокруг ИИ и фокус на технологическом секторе;
• Обильная ликвидность, сформированная за предыдущие эпизоды смягчения ДКП;
• Временная экономическая устойчивость, поддержанная временными разовыми факторами (опережающее потребление и инвестиции, управление запасами, задержки во внедрении тарифов, сильная маржа прибыли), такая конструкция неустойчива;
• Самоуспокоенность и интерпретация рисков рынком. Рынки недооценивают потенциальные негативные эффекты тарифов на экономический рост и инфляцию;
• Существует иррациональное убеждение среди участников рынка, что негативные последствия тарифов будут временными и устранимыми, что побуждает инвесторов покупать активы на спадах (buy the dip).
Точно также, как я всегда пишу: ИИ галлюцинации и тупизм.
В специальном модуле макроаналитики по финансовым рынкам (Global Financial Stability) МВФ пытается описать парадокс рыночной идиотии (МВФ описывает нейтрально, как «расхождение экономических и политических рисков с рыночной конъюнктурой»).
МВФ обескуражен и не может найти объяснение рыночным аномалиям, подчеркивая, что подобного не было, а прежние связи и корреляции полностью разрушены.
Значительная часть материала GFS от МВФ построена на центральном тезисе, который заключается в том, несмотря на внешнее спокойствие на глобальных финансовых рынках, под поверхностью происходят существенные сдвиги, которые создают новые уязвимости и поддерживают риски для глобальной финансовой стабильности на повышенном уровне.
Торговая неопределенность на историческом максимуме, экономическая неопределенность существенно выше поспандемического среднего уровня (сопоставимо с 2010-2012, но пока ниже 2008-2009), а геополитический риск сильно повышенный (значительно отклоняется от средних значений 2010-2019).
Подобная комбинация раньше бы приводила к напряжениям на рынке (бегству от риска, расширением спрэдов на денежных и долговых рынках, росту волатильности).
Сейчас же концентрация риска ошеломляющая, выходящая за границы «разумного»:
Рынок отклонен на 10 п.п по P/E, что составляет завышение оценки рынка в 1.5 раза (текущий fP/E составляет около 30, а по МВФ норма 20). Я не согласен и ранее подробно обосновывал, почему считаю рынок завышенным вдвое, но это первая предметная оценка пузыря от МВФ и на этом спасибо.
Выводы от МВФ:
• Высокий P/E может отражать чрезмерный оптимизм инвесторов относительно будущих прибылей компаний или их готовность игнорировать существующие риски (торговые войны, геополитика, инфляция).
• Такая переоценка указывает не на силу, а на уязвимость рынка – при смене настроений участников рынка или изменения экономического фона возможен обвал.
В чем причина аномалий по версии МВФ?
• Хайп вокруг ИИ и фокус на технологическом секторе;
• Обильная ликвидность, сформированная за предыдущие эпизоды смягчения ДКП;
• Временная экономическая устойчивость, поддержанная временными разовыми факторами (опережающее потребление и инвестиции, управление запасами, задержки во внедрении тарифов, сильная маржа прибыли), такая конструкция неустойчива;
• Самоуспокоенность и интерпретация рисков рынком. Рынки недооценивают потенциальные негативные эффекты тарифов на экономический рост и инфляцию;
• Существует иррациональное убеждение среди участников рынка, что негативные последствия тарифов будут временными и устранимыми, что побуждает инвесторов покупать активы на спадах (buy the dip).
Точно также, как я всегда пишу: ИИ галлюцинации и тупизм.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from AGDchan
Во Франции Макрон второй раз протаскивает на роль премьер-министра очередного вырожденца с говорящей фамилией "Рогатый" (Le Cornu). Все в духе открытия Олимпиады. Запад всё.
Forwarded from РИА Новости
Число погибших в секторе Газа из-за действий Израиля после вступления в силу прекращения огня возросло до 50, сообщает Al Jazeera
🔹 Подписаться на РИА Новости
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from AGDchan
50 - число погибших от огня после прекращения огня. Вот цена такому миротворчеству.
Forwarded from Китай - Вавилов
За III квартал темпы роста ВВП Китая достигли 4,8%. Этот показатель на 0,4 процентного пункта ниже, чем во втором.
Китай в январе - сентябре обеспечил темпы роста ВВП на уровне 5,2%.
Китай в январе - сентябре обеспечил темпы роста ВВП на уровне 5,2%.
Forwarded from Zerno.ru — Поле.онлайн
🔸 На 15 октября зерновые и зернобобовые культуры в РФ убраны с 91% площадей, валовой сбор составляет 132 млн тонн. Уборка продолжается в непростых погодных условиях – в отдельных регионах Сибири уже выпал снег, в Центральной России идут обильные дожди.
🔸 Экспортный потенциал по зерну в текущем сезоне оценивается Минсельхозом РФ в 50 млн тонн. Ранее ведомство прогнозировало экспорт зерна на уровне 54-55 млн тонн, из которых порядка 43-44 млн тонн отводилось на пшеницу. Прогноз по сбору зерна сохраняется на уровне 135 млн тонн, включая 90 млн тонн пшеницы.
🔸 Озимый сев под урожай будущего года проведён на площади около 15 млн га. Общая площадь под озимыми составит порядка 20 млн га, что соответствует уровню прошлого года.
🔸 Уборочная кампания-2025. В Новосибирской области после снегопадов возобновилась уборка урожая, 5 дней уборка не осуществлялась, потери зерновых могут составить в отдельных случаях до 20%. В Татарстане из-за дождей в этом году недополучили 300 тыс. тонн зерна. В Кировской области для 19 муниципалитетов введён режим ЧС из-за переувлажнения почвы. В Омской области около 20% урожая может уйти под снег, уборка приостановлена в 20 районах. Дагестан начал уборку риса, ожидается снижение урожая на 25,5%.
🔸 В Ростовской области планируют завершить сев озимых к 20 октября и сразу применят технологии вызывания осадков. Работы будут проведены впервые уже на этой неделе по согласованным маршрутам. Тем временем депутаты Госдумы обращают внимание Минсельхоза РФ на необходимость урегулирования вопросов, связанных с искусственным увеличением осадков, для того, чтобы вызов дождя в одном регионе не усилил засуху в другом. Весной текущего года на Ставрополье уже проводились работы для искусственного увеличения осадков с использованием метеолаборатории Росгидромета.
🔸 Сбором данных во ФГИСы для малого агробизнеса должны заниматься специальные консультационные службы, считают в Ассоциации крестьянских хозяйств и сельскохозяйственных кооперативов Ростовской области (АККОР). Цифровизация АПК в части федеральных информационных систе способствует разорению фермеров. Донская АККОР поддержала обращение Российского зернового союза в адрес президента ТПП РФ с просьбой провести анализ эффективности информсистем в сфере АПК.
🔸 Запасы зерна и зернобобовых, включая кукурузу, на 1 октября 2025 г. выросли год к году на 15,25% и составили 42,66 млн тонн. Также выросли год к году запасы пшеницы на 22,4% – до 29,87 млн тонн. Запасы кукурузы опустились на 54,27% и составили 1,12 млн тонн.
🔸 Россельхознадзор с 20 октября снимет запрет на поставки пшеницы из Казахстана. Руководитель Россельхознадзора С. Данкверт считает это возможным под гарантии НОКЗР (Национальной организации по карантину и защите растений) Казахстана. Ограничения были введены с 23 апреля 2025 г. и не касались транзита зерна.
🔸 Национальный рисовый союз выступил за полное снятие ограничений на экспорт риса-сырца и рисовой крупы. В Ассоциации считают, что объём производства в РФ достаточен, чтобы обеспечить внутреннее потребление. Квота на вывоз риса позволила экспортёрам частично восстановить утраченные связи, но не позволяет полностью наладить отношения с контрагентами.
🔸 Погрузка зерна на сети РЖД в сентябре выросла на 4,6%. Всего в сентябре 2025 г. отправлено 2,8 млн тонн зерна. Экспортные перевозки зерна составили 2,1 млн тонн (+0,8%), в том числе 1,6 млн тонн (+3,1%) в направлении портов.
🔸 Таможенные пошлины c 22 октября 2025 г. на пшеницу и меслин снизятся, на ячмень и кукурузу останутся нулевыми.
🔸 БЕЛОРУССИЯ
Намолочено 9 млн 705 тыс. тонн зерна вместе с рапсом и кукурузой, что на 310 тыс. тонн больше, чем в эту же дату прошлого года. Зерновые и зернобобовые убраны с 90% площадей.
🔸 КАЗАХСТАН
Уборочная близится к завершению, убрано 15,5 млн га (96,8% от общей площади зерновых и зернобобовых культур). Намолочено 25,9 млн тонн зерна.
🔸 УКРАИНА
Аграрии засеяли более 4 млн га озимыми культурами или 62% от прогнозируемых площадей, сев идёт во всех областях.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from Spydell_finance (Paul Spydell)
Концентрат финансовых рисков
Со времен долгового кризиса в Европе (2010-2012) МВФ не был настолько пугливым за будущее финансовой системы (пандемия не в счет, здесь более пролонгированные и системные риски).
Небанковские/прочие финансовые организации (далее ПФО) занимают все более значимую долю в финансовой системе в условиях отсутствия должного регулирования и концентрации рыночных рисков больше, чем когда-либо.
Далее все самое важно, что было в обзоре от МВФ с собственными комментариями и адаптациями, т.к. наукоемкий язык МВФ сложен к восприятию.
🔘 ПФО последние 30 лет опережают банковский сектор, а по последним данным на них приходится 49.1% (или $239 трлн) от общих мировых финансовых активов – исторический максимум.
🔘 Большинство ПФО никак не регулируются в отличие от строгих нормативов у банков.
🔘 ПФО играют расширяющуюся роль на рынках гособлигаций (особенно хедж-фонды, ETF, взаимные и прочие инвестфонды ) и корпоративного долга, включая частное кредитование. Растет участие розничных инвесторов в частном кредитовании через ПФО.
🔘 Доля ETF в корпоративных облигациях выросла с 37% до 45% за последние 10 лет, экспозиция в акциях на рекордном максимуме. Все загружены под завязку.
🔘 Многие ПФО подвержены рискам несоответствия ликвидности (финансирование долгосрочных/неликвидных активов краткосрочными обязательствами). Их стратегии часто включают левередж, что может усиливать рыночные колебания в условиях потенциального коллапса рынка акций, усиливая направляющее негативное воздействие из-за каскадных ликвидаций.
🔘 ПФО все больше полагаются на банки для фондирования. Банки предоставляют кредиты разнообразным ПФО (ипотечным компаниям, инвестфондам, брокерам-дилерам и т.д.). Эта экспозиция банков на ПФО значительна: в Европе и США она составляет в среднем 9% кредитного портфеля банков, достигая $4.5 трлн, но распределение очень неравномерное.
🔘 Примерно 50% банков в США, взвешенных по активам, имеют экспозицию на ПФО выше их капитал первого уровня (Tier 1).
Полная выборка кредитных линий ПФО может привести к отрицательной чистой ликвидности у 4% банков США (<1% активов) и 5% банков еврозоны (5% активов).
🔘 Фонды HY облигаций более подвержены оттокам, чем фонды других классов облигаций (за 10 лет было 8 эпизодов с оттоками >2% AUM, против 1-2 эпизодов для других).
Высокое отношение оттоков к объему торгов усугубляет влияние на цены из-за низкой ликвидности рынка. В 2022 был подобный шок с разгромом рынка облигаций, но был сглажен профицитом ликвидности, накопленным в 2020-2021.
ETF на HY облигации показывают более высокую корреляцию с S&P 500, чем базовый индекс HY облигаций, указывая на риск усиления заражения между рынками.
🔘 Фонды денежного рынка перегружены векселями. Кризис ликвидности может спровоцировать набег на MMFs и привести к ликвидации свыше 300 млрд в векселях, перегружая дилерские мощности, оказывая давление на денежный рынков, формируя сквизы ликвидности, цепляя за собой смежные рынки.
🔘 Любая рыночная нестабильность приведет к росту давления на валютный рынок. Реакция ПФО на шоки в среднем втрое сильнее, чем у банков, что усиливается плечом и перегрузкой позицией в рискованных активах.
Доля ПФО в торговле и их давление на вынужденное хэджирования являются направленными усилителями влияния шоков на волатильность и стоимость фондирования, провоцируя системный риск.
Как следует понимать логические связки?
• Рынок невменяемый в режиме супер пузыря ->
• такая конструкция фундаментально неустойчива и неизбежно рванет ->
• перегруженными плечами инвестфонды и розница, имеющие рекордную экспозицию в риск активах начнут масштабно избавляться от позиций ->
• направленные и интенсивные ликвидации вызовут взаимное заражение всех активов и рынков, учитывая трансграничную связанность и проникновение ->
• инвестфонды в условиях оттока клиентов могут начать распродавать векселя, перегружая дилерские мощности, формируя сквизы ликвидности, провоцируя кризис ликвидности ->
• банки имеют рекордную экспозицию в ПФО и пострадают также, как и все в условиях паники, что спровоцирует кризис доверия.
Со времен долгового кризиса в Европе (2010-2012) МВФ не был настолько пугливым за будущее финансовой системы (пандемия не в счет, здесь более пролонгированные и системные риски).
Небанковские/прочие финансовые организации (далее ПФО) занимают все более значимую долю в финансовой системе в условиях отсутствия должного регулирования и концентрации рыночных рисков больше, чем когда-либо.
Далее все самое важно, что было в обзоре от МВФ с собственными комментариями и адаптациями, т.к. наукоемкий язык МВФ сложен к восприятию.
Полная выборка кредитных линий ПФО может привести к отрицательной чистой ликвидности у 4% банков США (<1% активов) и 5% банков еврозоны (5% активов).
Высокое отношение оттоков к объему торгов усугубляет влияние на цены из-за низкой ликвидности рынка. В 2022 был подобный шок с разгромом рынка облигаций, но был сглажен профицитом ликвидности, накопленным в 2020-2021.
ETF на HY облигации показывают более высокую корреляцию с S&P 500, чем базовый индекс HY облигаций, указывая на риск усиления заражения между рынками.
Доля ПФО в торговле и их давление на вынужденное хэджирования являются направленными усилителями влияния шоков на волатильность и стоимость фондирования, провоцируя системный риск.
Как следует понимать логические связки?
• Рынок невменяемый в режиме супер пузыря ->
• такая конструкция фундаментально неустойчива и неизбежно рванет ->
• перегруженными плечами инвестфонды и розница, имеющие рекордную экспозицию в риск активах начнут масштабно избавляться от позиций ->
• направленные и интенсивные ликвидации вызовут взаимное заражение всех активов и рынков, учитывая трансграничную связанность и проникновение ->
• инвестфонды в условиях оттока клиентов могут начать распродавать векселя, перегружая дилерские мощности, формируя сквизы ликвидности, провоцируя кризис ликвидности ->
• банки имеют рекордную экспозицию в ПФО и пострадают также, как и все в условиях паники, что спровоцирует кризис доверия.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from Рыбарь
Британцы бьют тревогу
В последнее время в Европе участились различные инциденты, связанные с деятельностью злоумышленников. То дроны летают вокруг аэропортов, то приходится остановить производство на заводе. Теперь дошло дело до британских авиабаз.
#Великобритания #Россия
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from Spydell_finance (Paul Spydell)
Значительно хуже, чем в 2008
Сейчас концентрация рисков в системе выше, чем когда-либо в истории (значительно хуже, чем перед кризисом 2008):
• Запредельная долговая нагрузка при экспоненциально растущей стоимости обслуживания долгов.
• Отсутствие буфера устойчивости (возможность быстро и эффективно наращивать госдолги, перекрывая выпадающий спрос частного сектора, как после кризиса 2008-2009).
• Отсутствие пространства маневров для смягчения ДКП в условиях непрерывно высокой устойчивой инфляции (рекордная за 50 лет серия превышения инфляции над таргетом).
• Диспропорция распределения ликвидности (одни с сильным профицитом, другие с дефицитом).
• Рекордная концентрация ликвидности в рисковых активах с полным несоответствием риск-профиля контексту ситуации (бегство в риск при концентрации проблем в экономике и финсистеме).
• Рекордное за всю историю пузырение финансовых активов, усиливая в будущем эффект сжатия системы (все на выход сразу в условиях отсутствия спроса, что усилит коллапс).
• Рекордная за всю историю активность розницы, что усиливает процикличность в условиях неизбежного однонаправленного распределения активов.
• Рекордная доля слабо регулируемых ПФО в структуре финсистемы, что запустит рано или поздно каскад ликвидаций со всеми вытекающими последствиями. Высокая экспозиция ПФО в гособлигациях усиливает будущий стресс системы.
• Изменение корреляции активов и роли облигаций. Потенциальное ослабление хэджирующей роли долгосрочных гособлигаций и изменение корреляций (например, отвязка доллара от процентных дифференциалов ) могут усугубить рыночные коррекции.
• Эрозия институциональной независимости, связанная с ослаблением независимости ЦБ, что в будущем гарантированно усилит проинфляционную направленность и разрушит долговые рынки, а вместе с ними и всю финансовую систему.
• Эрозия качества активов и статуса «безопасного актива». Ни доллар, ни трежерис не являются однозначно безопасными так, как это было 15 лет назад или даже 5 лет назад.
• Ну и главное – всепоглощающая, ошеломляющая и прогрессирующая тупость участников финансового рынка, что не позволяет эффективно балансировать риски, искажая распределение денежных потоков.
Объем валютных деривативов составляет рекордные 130 трлн долларов vs 95 трлн в 2019, 77 трлн в 2015, 65 трлн в 2010 и 47 трлн в 2006, при этом доля прочих финансовых организаций достигла рекордных 52-53% в структуре валютных деривативов vs 47% в 2019, 45% в 2015 и 40% в 2006.
Все это значительно усиливает глобальный риск растущее участие небанковских институтов, которые могут быть более склонны к проциклическому поведению (например, быстрому сокращению позиций) из-за левериджа или несоответствия ликвидности.
Шоки макрофинансовой неопределенности запускают механизмы «бегства к качеству» и повышенного спроса на хеджирование (особенно через FX свопы), но что сейчас является «качеством»? Все это в будущем усилит хаос, волатильность и неопределенность.
Спрос на хэджирование ложится на балансы дилеров. Когда их возможности ограничены (дефицит ликвидности, регуляторные ограничения и концентрация рисков), стоимость хэджирования растет, а ликвидность (спреды bid-ask) ухудшается, оказывая давление на процентный канал (рыночные ставки давят на границу ключевой ставки, заставляя ЦБ вбрасывать ликвидность, что ограничивается инфляционными рисками, не давая ЦБ оперативно закрывать кассовые разрывы).
Значительные валютные несоответствия на балансах, могут значительно усилить первоначальный шок.
Стресс на валютном рынке не изолирован. Он может передаваться на другие рынки через стоимость фондирования, ликвидность и аппетит к риску, ужесточая общие финансовые условия и создавая риски для реальной экономики.
Значительная часть из вышеописанного прямо или косвенно затронута МВФ в октябрьских докладах и презентациях (это первое за все официальное подтверждение всех моих тезисов и концепций, особенно по ИИ пузырь, несоответствие склонности к риску контексту ситуации, долговые и финансовые диспропорции).
Сейчас концентрация рисков в системе выше, чем когда-либо в истории (значительно хуже, чем перед кризисом 2008):
• Запредельная долговая нагрузка при экспоненциально растущей стоимости обслуживания долгов.
• Отсутствие буфера устойчивости (возможность быстро и эффективно наращивать госдолги, перекрывая выпадающий спрос частного сектора, как после кризиса 2008-2009).
• Отсутствие пространства маневров для смягчения ДКП в условиях непрерывно высокой устойчивой инфляции (рекордная за 50 лет серия превышения инфляции над таргетом).
• Диспропорция распределения ликвидности (одни с сильным профицитом, другие с дефицитом).
• Рекордная концентрация ликвидности в рисковых активах с полным несоответствием риск-профиля контексту ситуации (бегство в риск при концентрации проблем в экономике и финсистеме).
• Рекордное за всю историю пузырение финансовых активов, усиливая в будущем эффект сжатия системы (все на выход сразу в условиях отсутствия спроса, что усилит коллапс).
• Рекордная за всю историю активность розницы, что усиливает процикличность в условиях неизбежного однонаправленного распределения активов.
• Рекордная доля слабо регулируемых ПФО в структуре финсистемы, что запустит рано или поздно каскад ликвидаций со всеми вытекающими последствиями. Высокая экспозиция ПФО в гособлигациях усиливает будущий стресс системы.
• Изменение корреляции активов и роли облигаций. Потенциальное ослабление хэджирующей роли долгосрочных гособлигаций и изменение корреляций (например, отвязка доллара от процентных дифференциалов ) могут усугубить рыночные коррекции.
• Эрозия институциональной независимости, связанная с ослаблением независимости ЦБ, что в будущем гарантированно усилит проинфляционную направленность и разрушит долговые рынки, а вместе с ними и всю финансовую систему.
• Эрозия качества активов и статуса «безопасного актива». Ни доллар, ни трежерис не являются однозначно безопасными так, как это было 15 лет назад или даже 5 лет назад.
• Ну и главное – всепоглощающая, ошеломляющая и прогрессирующая тупость участников финансового рынка, что не позволяет эффективно балансировать риски, искажая распределение денежных потоков.
Объем валютных деривативов составляет рекордные 130 трлн долларов vs 95 трлн в 2019, 77 трлн в 2015, 65 трлн в 2010 и 47 трлн в 2006, при этом доля прочих финансовых организаций достигла рекордных 52-53% в структуре валютных деривативов vs 47% в 2019, 45% в 2015 и 40% в 2006.
Все это значительно усиливает глобальный риск растущее участие небанковских институтов, которые могут быть более склонны к проциклическому поведению (например, быстрому сокращению позиций) из-за левериджа или несоответствия ликвидности.
Шоки макрофинансовой неопределенности запускают механизмы «бегства к качеству» и повышенного спроса на хеджирование (особенно через FX свопы), но что сейчас является «качеством»? Все это в будущем усилит хаос, волатильность и неопределенность.
Спрос на хэджирование ложится на балансы дилеров. Когда их возможности ограничены (дефицит ликвидности, регуляторные ограничения и концентрация рисков), стоимость хэджирования растет, а ликвидность (спреды bid-ask) ухудшается, оказывая давление на процентный канал (рыночные ставки давят на границу ключевой ставки, заставляя ЦБ вбрасывать ликвидность, что ограничивается инфляционными рисками, не давая ЦБ оперативно закрывать кассовые разрывы).
Значительные валютные несоответствия на балансах, могут значительно усилить первоначальный шок.
Стресс на валютном рынке не изолирован. Он может передаваться на другие рынки через стоимость фондирования, ликвидность и аппетит к риску, ужесточая общие финансовые условия и создавая риски для реальной экономики.
Значительная часть из вышеописанного прямо или косвенно затронута МВФ в октябрьских докладах и презентациях (это первое за все официальное подтверждение всех моих тезисов и концепций, особенно по ИИ пузырь, несоответствие склонности к риску контексту ситуации, долговые и финансовые диспропорции).