В новом еженедельном обзоре мы разбираем главные события, влияющие на рынки:
🔹Макро: Экономика США остаётся устойчивой, но рынок труда начал подавать тревожные сигналы - что скажет NFP?
🔹Облигации: Доходности стабильны, но ожидания снижения ставки усиливаются - момент для входа?
🔹Акции: S&P 500 на новых максимумах, поддержка - в торговых сделках и макростатистике.
🔹Сырьё: Нефть восстанавливается, золото растёт - стоит ли усиливать экспозицию?
🔹Торговая политика: Сделка США и Вьетнама - шаг к снижению инфляции или новая точка конфликта с Китаем?
⬇️ Скачивайте отчёт ниже
🔹Макро: Экономика США остаётся устойчивой, но рынок труда начал подавать тревожные сигналы - что скажет NFP?
🔹Облигации: Доходности стабильны, но ожидания снижения ставки усиливаются - момент для входа?
🔹Акции: S&P 500 на новых максимумах, поддержка - в торговых сделках и макростатистике.
🔹Сырьё: Нефть восстанавливается, золото растёт - стоит ли усиливать экспозицию?
🔹Торговая политика: Сделка США и Вьетнама - шаг к снижению инфляции или новая точка конфликта с Китаем?
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Ставки ФРС, рынок и инвестиции: чего ждать во второй половине года
💡 На фоне геополитической неопределённости инвесторы ожидают действий ФРС США. Основной вопрос — понизит ли регулятор процентные ставки и как это повлияет на рынки. После нестабильного первого полугодия, когда ожидания по ставкам заметно колебались, участники снова закладывают в цены вероятность смягчения политики.
С начала года ФРС сохраняет ставки на прежнем уровне после снижения на 100 базисных пунктов в конце прошлого года. Сейчас рынок ожидает дополнительное снижение на 64 б.п. до конца 2025 года. Это связано с ослаблением макроданных: снижаются розничные продажи, замедляется промышленность и рынок жилья, а инфляция оказалась ниже ожиданий. Снизились и цены на нефть, что временно смягчило инфляционные риски. Некоторые представители ФРС допускают снижение ставок уже в июле, однако глава ФРС Джером Пауэлл призывает к осторожности и предлагает дождаться оценки эффекта от введённых тарифов.
Реакция рынков будет зависеть от того, что именно подтолкнёт ФРС к смягчению. Вот три основных сценария:
1. Замедление экономики.
Это наиболее тревожный сценарий. Падение активности может негативно повлиять на фондовый рынок, несмотря на снижение ставок. Особенно уязвимы потребительские и циклические акции. Доллар, вероятно, ослабнет, особенно если ухудшится рынок труда. Даже если ставки будут понижены, инвесторы могут сосредоточиться на замедлении роста как на ключевом факторе. В подобных условиях исторически лучше всего показывают себя защитные сектора: коммунальные услуги, здравоохранение, товары первичной необходимости.
2. Снижение ставок при устойчивом росте и умеренной инфляции.
Это самый благоприятный для рынков вариант. Он предполагает, что экономика остаётся сильной, а инфляция под контролем. Однако такой сценарий вызывает сомнения: тарифы создают инфляционное давление, и компании пока компенсируют его за счёт рентабельности, но это не гарантия. Если инфляция останется низкой, рынки получат поддержку, но риски роста цен всё ещё актуальны.
3. Смягчение на фоне роста инфляции.
Этот сценарий несёт системные риски. Если ФРС снизит ставки под политическим давлением, её независимость окажется под сомнением. Повышенные тарифы могут увеличить инфляцию, а вместе с этим и инфляционные ожидания. Это может привести к росту премий за риск и ослаблению доллара. В долгосрочной перспективе такой сценарий подрывает доверие к политике ФРС.
Что ожидается и как реагировать инвесторам
Наиболее вероятен смешанный сценарий, сочетающий замедление роста и рост инфляционного давления. Это ограничивает возможности для активного смягчения политики. По сути, речь идёт о риске стагфляции - периоде, который особенно труден для инвесторов.
Исторический опыт подсказывает, что в таких условиях наибольшую устойчивость показывают технологии и защитные сектора: коммунальные услуги, здравоохранение, товары первичной необходимости. С 1980 года было шесть случаев, когда ФРС возобновляла снижение ставок после паузы. В каждом из них доходность облигаций снижалась, доллар ослабевал, а защитные сектора опережали рынок. При этом финансовый и промышленный сектора отставали.
Сегодня ситуация схожа: доходности американских облигаций продолжают снижаться, а доллар ослабляется. Это создаёт благоприятные условия для развивающихся рынков, которые исторически хорошо чувствуют себя на фоне смягчения политики ФРС.
Европейские рынки выглядят неустойчиво. Рост в первом квартале был резким, но сопровождался нестабильными потоками в ETF и высокой чувствительностью к позиционированию. Кроме того, торговые переговоры США и ЕС пока в начальной фазе, что повышает неопределённость.
Вывод
ФРС, скорее всего, перейдёт к снижению ставок, но многое будет зависеть от причины такого решения. Лучший для рынков сценарий - умеренная инфляция и устойчивый рост - представляется маловероятным. Вероятнее всего, инвесторы столкнутся с экономическим замедлением и инфляционным давлением. В таких условиях лучше всего себя ведут защитные сектора и активы развивающихся рынков.
#аналитика #США
@aabeta
💡 На фоне геополитической неопределённости инвесторы ожидают действий ФРС США. Основной вопрос — понизит ли регулятор процентные ставки и как это повлияет на рынки. После нестабильного первого полугодия, когда ожидания по ставкам заметно колебались, участники снова закладывают в цены вероятность смягчения политики.
С начала года ФРС сохраняет ставки на прежнем уровне после снижения на 100 базисных пунктов в конце прошлого года. Сейчас рынок ожидает дополнительное снижение на 64 б.п. до конца 2025 года. Это связано с ослаблением макроданных: снижаются розничные продажи, замедляется промышленность и рынок жилья, а инфляция оказалась ниже ожиданий. Снизились и цены на нефть, что временно смягчило инфляционные риски. Некоторые представители ФРС допускают снижение ставок уже в июле, однако глава ФРС Джером Пауэлл призывает к осторожности и предлагает дождаться оценки эффекта от введённых тарифов.
Реакция рынков будет зависеть от того, что именно подтолкнёт ФРС к смягчению. Вот три основных сценария:
1. Замедление экономики.
Это наиболее тревожный сценарий. Падение активности может негативно повлиять на фондовый рынок, несмотря на снижение ставок. Особенно уязвимы потребительские и циклические акции. Доллар, вероятно, ослабнет, особенно если ухудшится рынок труда. Даже если ставки будут понижены, инвесторы могут сосредоточиться на замедлении роста как на ключевом факторе. В подобных условиях исторически лучше всего показывают себя защитные сектора: коммунальные услуги, здравоохранение, товары первичной необходимости.
2. Снижение ставок при устойчивом росте и умеренной инфляции.
Это самый благоприятный для рынков вариант. Он предполагает, что экономика остаётся сильной, а инфляция под контролем. Однако такой сценарий вызывает сомнения: тарифы создают инфляционное давление, и компании пока компенсируют его за счёт рентабельности, но это не гарантия. Если инфляция останется низкой, рынки получат поддержку, но риски роста цен всё ещё актуальны.
3. Смягчение на фоне роста инфляции.
Этот сценарий несёт системные риски. Если ФРС снизит ставки под политическим давлением, её независимость окажется под сомнением. Повышенные тарифы могут увеличить инфляцию, а вместе с этим и инфляционные ожидания. Это может привести к росту премий за риск и ослаблению доллара. В долгосрочной перспективе такой сценарий подрывает доверие к политике ФРС.
Что ожидается и как реагировать инвесторам
Наиболее вероятен смешанный сценарий, сочетающий замедление роста и рост инфляционного давления. Это ограничивает возможности для активного смягчения политики. По сути, речь идёт о риске стагфляции - периоде, который особенно труден для инвесторов.
Исторический опыт подсказывает, что в таких условиях наибольшую устойчивость показывают технологии и защитные сектора: коммунальные услуги, здравоохранение, товары первичной необходимости. С 1980 года было шесть случаев, когда ФРС возобновляла снижение ставок после паузы. В каждом из них доходность облигаций снижалась, доллар ослабевал, а защитные сектора опережали рынок. При этом финансовый и промышленный сектора отставали.
Сегодня ситуация схожа: доходности американских облигаций продолжают снижаться, а доллар ослабляется. Это создаёт благоприятные условия для развивающихся рынков, которые исторически хорошо чувствуют себя на фоне смягчения политики ФРС.
Европейские рынки выглядят неустойчиво. Рост в первом квартале был резким, но сопровождался нестабильными потоками в ETF и высокой чувствительностью к позиционированию. Кроме того, торговые переговоры США и ЕС пока в начальной фазе, что повышает неопределённость.
Вывод
ФРС, скорее всего, перейдёт к снижению ставок, но многое будет зависеть от причины такого решения. Лучший для рынков сценарий - умеренная инфляция и устойчивый рост - представляется маловероятным. Вероятнее всего, инвесторы столкнутся с экономическим замедлением и инфляционным давлением. В таких условиях лучше всего себя ведут защитные сектора и активы развивающихся рынков.
#аналитика #США
@aabeta