Публикация экономических данных сегодня:
• Ежемесячный отчет ОПЕК
• Индекс потребительских цен (CPI) (февраль)
• Запасы сырой нефти в США

#обзор #рынок #утро

@aabeta

На какие акции стоит обратить внимание сейчас?

💡 За последние три недели S&P 500 снизился на 9% от максимума. Более половины отката связано с падением Mag 7, которая теперь торгуется с наименьшей премией к остальной части S&P 500 с 2017 года. Равновзвешенный индекс упал на 6% за этот же период и находится на 8% ниже своего максимума в ноябре.

Ожидается, что на рынке будет сохраняться волатильность по крайне мере пока не будут озвучены тарифы Трампа в начале апреле. При исходе лучше самих заявлений президента, может пройти резкое восстановление. В то же время, если меры окажутся на уровне или хуже ожиданий, рынок может продолжить торговаться в диапазоне или возобновить падение. Обращаем внимание на три категории акций, которые могут помочь позиционировать портфель практически для любого исхода.

«Нечувствительные» акции

Аналитики Goldman Sachs отобрали акции, которые обладают наименьшей корреляцией с ожиданиями по экономическому росту США, тарифной политике и тренду искусственного интеллекта. Отбор происходил в рамках сравнения динамики нескольких корзин бумаг, принадлежащих ко всем трем торговым темам, и отдельных представителей Russell 1000.

Дополнительный критерий - стабильность темпов роста EPS. Также были исключены компании с высокой предполагаемой волатильностью (по опционам), слабыми ожиданиями по прибыли в 2025-2026 гг, а также те, по которым прошли сильные снижения оценок в последние месяцы.

В итоге получилась выборка компаний со стабильными темпами роста и низкой чувствительностью к факторам, которые больше всего волнуют инвесторов в моменте. Среди лучших:

• Amdocs #DOX, 1% - зависимость движения акций от факторов ИИ, экономики США, торговой политики. 36% - средняя для Russell 1000
• Bank of New York Mellon #BK, 4%
• Euronet #EEFT, 6%
• Kroger #KR, 6%
• PG&E #PCG, 7%
• Veeva #VEEV, 9%
• Encompass Health #EHC, 11%

Компании со стабильной прибылью

Инвесторам, обеспокоенным дальнейшим ухудшением перспектив экономического роста, стоит обратить внимание на компании, которые показывали самые стабильные темпы увеличения EBITDA за последнее десятилетие (Stable Growth). Их устойчивость к волатильности рынка прошла проверку в этом году. С начала года выборка из 50 лучших компаний показала доходность в +1%, против -5.3% для S&P 500. Обращаем внимание на топ-5 по минимальной волатильности прибыли:

• SBA Comm. #SBAC, 4% - волатильность EBITDA за последние 10 лет. 31% - средняя для Russell 1000
• VeriSign #VRSN, 4%
• Altria #MO, 6%
• Fastenal, 7%
• Colgate-Palmolive #CL. 7%

Рисковые ставки

Для более рисковых инвесторов возможно уже стоит присматриваться к покупкам. Исторически крупное снижение S&P 500 обычно представляет собой хорошую возможность для подбора, если экономика и прибыль продолжают расти - в моменте это базовый сценарий на ближайшие годы.

Текущее пиковое снижение S&P 500 с начала года на 9% остается ниже медианного годового снижения в 10% с 1980 года. В этом периоде инвесторы, покупавшие S&P 500 после его падения на 10% от максимума, получали положительную доходность в последующие 6 месяцев в 76% из 21 случая.

Наиболее позитивный взгляд имеем на любимчиков хедж-фондов. Ранее эти акции пользовались высокой популярностью среди управляющих, однако в рамках коррекции прошло резкое сокращение позиций.

Вероятно, при позитивном исходе позиционирование будет восстанавливаться высокими темпами именно в этих бумагах. Многие из них теперь торгуется с дисконтом к своей исторической оценке, а также принадлежат к третьей фазе проторговки темы ИИ (разработчики ПО), от которой ждем опережающей динамики. Выделяем наших фаворитов, показавших наибольшее падение от 52-недельных максимумов:

• ServiceNow #NOW, 35% - снижение от максимума, 17% - дисконт fwd P/E к среднему за 3 года
• HubSpot #HUBS, 33%, 31%
• Nvidia #NVDA, 30%, 32%
• Salesforce #CRM, 26%, 12%
• Spotify #SPOT, 25%, 21%
• Flutter #FLUT, 24%,17%
• Dynatrace #DT, 20%, 9%
• Amazon #AMZN, 20%, 35%
• Nutanix #NTNX, 20%, 15%
• Intuit #INTU, 19%, 11%
• MercadoLibre #MELI, 18%, 25%

#аналитика #акции #США

@aabeta

Важные события недели - 17.03.2025

В начале недели в фокусе окажутся данные по розничным продажам. Консенсус аналитиков закладывает рост на 0.6% м/м после падения на 0.9% м/м в январе. Розничные продажи в феврале, вероятно, восстановились после холодной погоды в январе и слабых продаж автомобилей. В случае выхода данных хуже ожиданий могут усилиться опасения по поводу состояния потребителя.

Затем внимание переключится на заседание ФРС. Как ожидается, центральный банк оставит ставку без изменений. ФРС, вероятно, повторит, что не спешит с дальнейшим смягчением и намерена выжидать, оставаясь в стороне, до тех пор, пока изменения в политике при новой администрации не станут менее волатильными и неопределенными, а экономический прогноз - более ясным.

Экономисты Goldman Sachs рассчитывают, что комитету придется пересмотреть свои прогнозы, поскольку первые пошлины уже вступили в силу, и теперь Белый дом намерен ввести более высокие тарифы, чем ожидалось ранее. На этом фоне медианный прогноз на 2025 год для Core PCE может быть пересмотрен вверх на 0.3 п.п. - до 2.8%, а прогноз роста ВВП - вниз на 0.3 п.п., до 1.8%, главным образом в связи с новостями о тарифах. В то же время, руководство ФРС всё же предпочтет, чтобы медианная точка на 2025 год продолжала отражать два снижения ставки в этом году, чтобы не усиливать недавнюю волатильность на рынках.

⚠️ Макроэкономические данные:

17 марта:
• Объём розничных продаж (февраль)

18 марта:
• Объем промышленного производства (февраль)
• Число выданных разрешений на строительство (февраль)

19 марта:
• Итоги заседания ФРС
• Обновленные экономические прогнозы

20 марта:
• Индекс производственной активности от ФРБ Филадельфии (март)
• Продажи на вторичном рынке жилья (февраль)

📰 Заметные отчетности:

19 марта - General Mills #GIS, Williams-Sonoma #WSM

20 марта - Accenture #ACC, Micron #MU, Nike #NKE, FedEx #FDX, Lennar #LEN, Darden Restaurants #DRI, Jabil #JBL

#США #неделя_впереди

@aabeta

📢 Вебинар 19 марта:
Американский рынок акций – что дальше?
Наш взгляд на неопределенность

🔥 Рынок в режиме ожидания:

• Вышли новые данные по инфляции, рынку труда и ритейл-продажам — на что смотреть и как интерпретировать?
• Когда закончится неопределенность? Каким стратегиям и тактикам отдать приоритет для управления портфелем?

— обсудим самое важное для американского рынка акций уже в среду!

Дата: 19 марта, 18:00 мск
Регистрация по ссылке

Обновление по BYD

💡 Накануне акции компании вновь приблизились к историческим максимумам на фоне продолжения ралли на китайском рынке. Дополнительным катализатором послужила новость с мероприятия 17 марта о запуске Super E-Platform - самой быстрой платформы для зарядки электромобилей на текущий момент.

✅ BYD #1211
🎯 Целевая цена - HK$443, потенциал роста +17%

• Зарядка. Super E-Platform позволяет добавлять 2 км пробега в секунду или 400 км за 5 минут (80 км/мин). Это достигается за счет повышения максимального зарядного напряжения до 1000V и тока до 1000A, обеспечивая мощность зарядки в 1 мегаватт. Быстрая зарядка почти ставит электромобили BYD в один ряд с традиционными ДВС по удобству «заправки».

Для сравнения:
- Tesla #TSLA Supercharger добавляет около 275 км за 15 минут (18 км/мин);
- новейший Mercedes-Benz #MBG CLA EV - 325 км за 10 минут (32.5 км/мин);
- Li Auto #LI использует одну из новейших батарей CATL, которая позволяет добавить 500 км пробега за 12 минут зарядки (41.7 км/мин);
- Shenxing Plus от CATL, представленная в апреле 2024 года, но еще не выпущенная, предоставляет 600 км пробега за 10 минут (60 км/мин).

Новая платформа BYD способна составить серьезную конкуренцию не только автопроизводителям, но и самим производителям батарей. При этом BYD выигрывает за счет полного контроля над цепочкой создания - от производства батарей до автомобилей и зарядной инфраструктуры, тогда как CATL зависит от автопроизводителей и партнерств для внедрения своих технологий. BYD планирует построить более 4000 зарядных станций по Китаю для поддержки новой технологии.

• Электромоторы. Также BYD улучшила электромотор: теперь он способен вращаться со скоростью 30 511 об/мин (против 23 000 об/мин у прежней платформы), выдавая максимальную мощность 580 кВт и обеспечивая разгон 0–100 км/ч за ~2 секунды. Это делает платформу одной из самых производительных в отрасли, особенно в массовом сегменте.

• Анонсы авто. На мероприятии BYD анонсировала флагманские электромобили Han L и Tang L, которые первыми получат новую платформу. Предпродажные цены составляют 270-350 тыс. юаней за Han L и 280-360 тыс. юаней за Tang L. Эти цены выше, чем у текущих моделей, что ограничит продажи в ближайшем будущем, но обеспечит потенциал для будущих запусков с использованием платформы.

• Внедрение ADAS. В начале 2025 года компания объявила, что расширяет доступ к функциям ассистированного вождения, включая удержание в полосе, адаптивный круиз-контроль и автоматическое торможение, даже для своих доступных моделей. Это стратегический шаг — ранее подобные опции предлагались преимущественно в премиум-классе, а BYD делает их стандартом для более широкого круга потребителей.

💎 Мы сохраняем позитивный взгляд на китайский рынок акций, ожидая продолжение ралли. Подробнее о причинах писали в недавней публикации. BYD является одной из ключевых позиций в портфелях. Пользовались недавним откатом для добора.

Компания хорошо позиционирована как на внутреннем, так и глобальном рынке, учитывая преимущества вертикальной интеграции производства, технологическое превосходство и широкий ценовой охват моделей. Ожидаем, что BYD выйдет победителем в ценовой войне. Ранее делали подробный обзор ситуации. Бенефициаром роста BYD является и BYD Electronics с высокой бетой, которую мы также держим.

#аналитика #акции #Китай

@aabeta

⚡️Напоминаем, что уже сегодня на вебинаре «Американский рынок акций – что дальше?»
поделимся своим взглядом на сложившуюся неопределенность на рынке акций — системно, опираясь на данные и с готовностью ответить на ваши вопросы.

Обсудим👇

• Новые данные по инфляции, рынку труда и ритейл-продажам — на что смотреть и как интерпретировать?
• Когда закончится неопределенность? Каким стратегиям и тактикам отдать приоритет для управления портфелем?

Встречаемся в 18:00 мск
Регистрация по ссылке

Какие акции предлагают стабильность в период неопределенности?

💡 Последнее время рынок подвергается постоянному давлению на фоне макроэкономической неопределенности и тарифной политики. Как ожидается, волатильность может сохраниться пока идет активная фаза обсуждения пошлин. В данных условиях может быть целесообразно искать решения, предлагающие низкую волатильность, стабильный рост и предсказуемые финансовые потоки. Обращаем внимание на бумаги, которые могут защитить портфель.

Защитные ETF

С 19 февраля, когда был достигнут исторический максимум по S&P 500, менее волатильные сегменты опередили широкий рынок. Крупнейшие фонды акций с низкой волатильностью #USMV и #SPLV показали околонулевую динамику. В то же время, S&P 500 упал на 8.6%. Динамика сопровождалась активным притоком инвесторов в эти фонды. При сохранении неопределенности опережение может сохраниться.

Отдельные акции

Были выделены две группы акций, которые могут быть не только устойчивы к волатильности на широком рынке, но и предоставить доходность выше, чем фонды.

• Защитный рост по разумной оценке. Данные компании обладают стабильными темпами роста финансовых показателей и низкой волатильностью котировок - главные критерии устойчивости. При этом они торгуются с привлекательной оценкой для покупки с текущих уровней.

Все акции подходят под минимум два из следующих критериев:

- Волатильность роста выручки составляет менее 11% при уровнях выше 5% за последние 20 кварталов.
- За последние 12 месяцев диапазон движения акций не превышал 28% от медианы.
- Бумаги торгуются как минимум на 5% ниже своей средней оценки за последние пять лет.

✅PepsiCo #PEP
Основные драйверы долгосрочного роста компании остаются неизменными на фоне активных инвестиций в стимулирующие возможности роста стратегические инициативы, особенно в развивающихся странах.

✅Waste Management #WM
Устойчивый прогноз роста прибыли компании несмотря на ожидаемое истечение срока налогового кредита.

✅S&P Global #SPGI
Нерейтинговый бизнес группы демонстрирует устойчивый рост в пределах 10%. Ожидается, что компания продолжит устойчивый рост в 2025 году в рейтинговом сегменте бизнеса за счет роста числа и объемов сделок M&A и рефинансирования долгов компаниями.

✅Travelers #TRV
Среди страховых компаний, Travelers хорошо спозиционирована на 2025 благодаря ожидаемым результатам в сегментах коммерческого страхования и личного страхования.

✅PG&E #PCG
В целом, один из лучших вариантов защитных акций. Прогнозируется рост прибыли на акцию в 10% в 2025 году и 9% в дальнейшем.

• Качественные акции роста с низкой зависимостью от рынка. Широкий сегмент быстрорастущих компаний подвергся давлению на фоне коррекции, однако наиболее качественные имена продемонстрировали устойчивости.

К таким относятся компании, сочетающие в себе высокие темпы роста продаж (CAGR 2024-2026 10%+), расширяющуюся рентабельность (100+ б.п. к 2026 году) и низкую зависимость котировок от динамики всего сектора. Под критерии попали следующие имена:

✅Live Nation Entertainment #LYU
Компания прогнозирует хорошую рыночную конъюнктуру в 2025 году, что поддерживает рост операционной прибыли.

✅Spotify #SPOT
Компания сохраняет хорошие позиции для долгосрочного роста благодаря росту вовлечения пользователей, числа премиальных подписок и прибыли.

✅Intuit #INTU
Ожидается долгосрочный устойчивый рост выручки и прибыли компании на 15% в год на фоне реализации стратегических инициатив и расширения географии бизнеса.

✅Vertex #VRTX
Ожидается, что компания продемонстрирует устойчивый рост за счет меньших регуляторных рисков по сравнению с конкурентами при потенциала для прогресса пайплайнов и коммерческой реализации.

#аналитика #акции #США

@aabeta

Комментарий Nvidia с GTC - дорожная карта до 2028 года, инновации в AI

💡 Накануне Nvidia провела основное выступление на конференции GPU Technology Conference 2025, представив обновления своих продуктов, а также взгляд экосистему ИИ в целом. Обращаем внимание на комментарии, которые укрепили наш позитивный долгосрочный взгляд на сферу.

DeepSeek позитивен для отрасли, комментарий по спросу

CEO представил аргументы о том, как инновации в ИИ-моделях, такие как DeepSeek R1, приведут к росту вычислительной сложности и потребуют увеличения мощностей. Запрос, использующий модель рассуждений, требует в 20 раз больше токенов и в 150 раз больше вычислений по сравнению с традиционными LLM-моделями. Это подчеркивает необходимость поддержания спроса на более продвинутые и высокопроизводительные вычислительные платформы.

Кроме того, новые достижения в области ИИ, такие как агентный ИИ и физический ИИ, формируют новые законы масштабирования и, вероятно, еще больше увеличат общую вычислительную сложность и нагрузку.

Nvidia продемонстрировала рост поставок графических процессоров в пиковые годы как отражение растущей вычислительной нагрузки и спроса. Компания отметила 1.3 млн поставок GPU Hopper в прошлом году. Для сравнения, текущий спрос в 2025 календарном году (включая поставки и заказы) на новую платформу Blackwell GPU составляет 3.6 млн чипов GPU. Из них 1.8 млн - это GPU B200, при этом один пакет B200 содержит два чипа.

Новые чипы, планы до 2028 года

Следующее поколение Blackwell Ultra выходит на массовое производство и поставки во второй половине года. Новая платформа обеспечивает улучшение производительности в 1.5 раза по сравнению с текущим поколением Blackwell.

Во второй половине 2026 года Nvidia планирует запустить архитектуру GPU Rubin с приростом производительности примерно в 3.3 раза по сравнению с Blackwell Ultra. Она будет использовать память нового поколения HBM4. Дополнительно, одновременно с запуском GPU Rubin, Nvidia представит новые процессоры Vera на архитектуре ARM, выполненные по техпроцессу 3 нм.

В 2027 году компания планирует выпустить улучшенную версию Rubin - Rubin Ultra. Система обеспечит в 14 раз более высокую производительность по сравнению с Blackwell Ultra. В 2028 году будет представлена новая архитектура GPU - Feynman.

Другие обновления

Компания представила Nvidia Isaac Groot N1 - первую открытую базовую модель для гуманоидных роботов, а также программное обеспечение GR00T BLUEPRINT для обучения и тренировки роботов. Это продолжение развития темы Physical AI - тренд, который может прийти после Generative AI.

В автомобильной сфере Nvidia продолжает расширять свою продуктовую линейку и объявила о партнерстве с GM для создания автомобилей, фабрик и роботов следующего поколения.

Также была представлена Nvidia Dynamo - ПО с открытым исходным кодом, предназначенное для ускорения и масштабирования моделей ИИ с функцией рассуждения в ИИ-фабриках.

💎 Имея передовые решения в чипах, аппаратные и программные платформы, а также сильную экосистему, Nvidia, по нашему мнению, находится в отличной позиции, чтобы получить выгоду от ключевых долгосрочных тенденций в области ИИ, высокопроизводительных вычислений, гейминга, автономных транспортных средств и в конченом итоге гуманоидных роботов.

Nvidia по-прежнему опережает конкурентов на 1-2 шага и, вероятно, сохранит лидерство в обозримом будущем, учитывая постоянный прогресс в технологиях. Новая дорожная карта предоставила лучший взгляд на перспективы и будущие возможности.

Текущая коррекция предоставляет выгодную точку для покупки. Компания продолжает демонстрировать высокие темпы роста. В то же время, бумага торгуется с форвардным P/E в 24x - значительно дешевле среднего за пять лет в 40x.

#аналитика #акции #США #NVDA

@aabeta

Xiaomi - все только начинается. Обзор отчетности

💡 18 марта компания предоставила отчет за 4-й квартал, демонстрируя самый быстрый рост доходов с 2021 года. Акции отреагировали позитивно на фоне пересмотра оценок аналитиками. Посмотрим на причины повышения интереса инвесторов.

✅ Xiaomi #1810
🎯 Целевая цена – HK$70, потенциал роста +23%

Ключевые моменты

Выручка компании выросла на 49% г/г до $15.1 млрд, что на 6% выше консенсус-прогноза. Чистая прибыль увеличилась на 70% до $1.1 млрд - на 32% лучше ожиданий, закрепляя динамику роста, начавшуюся в 2024 году. Эти результаты обусловлены высокой эффективностью S&M и R&D затрат и успехами на рынке EV.

• Смартфоны. Рост выручки от смартфонов составил 15% до $7.1 млрд после снижения прошлого года. Поставки выросли на 5% с высокими показателями в Китае и снижением показателей за его пределами.

Доля продаж премиальных смартфонов в КНР выросла на 3 п.п. кв/кв до 23.3%. Общая доля компании на рынке сократилась на 2 п.п. до 13%, что не помешало Xiaomi удержать позицию третьего по величине поставщика смартфонов в мире.

• IoT. В интернете вещей продажи расширились на 52% до $4.28. млрд. Количество подключенных IoT-устройств выросло на 22% до 905 млн, пользователей с 5+ подключенными устройствами - на 26% г/г до 18.3 млн, а рост числа пользователей приложения Mi Home/AI Assistant ускорился до +18%/+12%, соответственно. Руководство компании выделяет улучшение послепродажного обслуживания как один из ключевых факторов роста.

• EV. Xiaomi отчиталась о выручке от электрокаров и других инициатив в размере $2,12 млрд, что превысило прогноз на 5,7%. Руководство объясняет прибыль эффективным управлением цепочками поставок и усилением производственных мощностей. Ожидает дальнейшего роста рентабельности, благодаря снижению фиксированных затрат за счет увеличения объемов поставок, роста числа точек сбыта и наращивания объемов производства.

События-драйверы котировок компании в этом году

В марте будет проведен заезд гоночного автомобиля Xiaomi SU7 Ultra на Нюрбургринге. Помимо этого, в апреле ожидается запуск нового продукта, приуроченного к 15-летию компании. В этом же месяце начнется расширение производства EV. В июне состоится релиз автомобиля YU7. В этом же месяце пройдет одна из крупнейших распродаж в Китае, «6.18». Каждое из этих событий может стать катализатором для изменения цены акций.

💎Мы продолжаем придерживаться позитивного прогноза относительно Xiaomi. С момента покупки в прошлом году акции выросли примерно на 250% в наших портфелях, и мы ожидаем продолжения подъема. Рассчитываем на уверенный рост компании и высокий уровень прибыльности за счет расширения производства EV, увеличения премиализации и глобального расширения на рынки развивающихся стран.

#инвестиционная_идея #акции #Китай

@aabeta

Трамп, рецессия и Nvidia – что происходит с американским рынком акций прямо сейчас?

— на вчерашнем вебинаре обсудили сценарии для американского рынка акций в свете тарифов Трампа.

О чем поговорили:
🔹 Последние данные по рынку труда и инфляции в США
🔹 Как тарифы Трампа могут ударить по экономике и фондовому рынку
🔹 Почему риск рецессии преувеличен
🔹 ТОП акций, которые готовы к рывку (Nvidia, Amazon и др.)
🔹 Мнение аналитиков и прогнозы на 2025 год

Посмотреть запись вебинара

Промежуточный итог по тарифной политике США

💡 В центре внимания остаются тарифы Трампа и их влияние на экономику. Проведем обзор на введенные и потенциальные тарифы, а также эффект на США. На наш взгляд, реакция рынка могла быть избыточной.

Что уже было введено?

Уже действуют следующие тарифы: 25% на сталь и алюминий, 20% на импорт из Китая, тарифы 10-25% на ограниченный объём товаров из Канады и Мексики, не соответствующих USMCA. Меры повысили тарифную ставку США на 3.3 п.п. (против 3% в 2024 году).

Что планируется ввести?

Трамп планирует объявить новые тарифы 2 апреля. Фокус будет направлен на введение глобальных тарифов на отдельные виды продукции, а также на «взаимные» тарифы. Если они будут введены, с высокой вероятностью последуют ответные меры.

• Продуктовые тарифы включают пошлины в 10% на критически импорт (лекарства, полупроводники, компоненты электроники и др.), а также 25% на импорт автомобилей.

• Взаимные тарифы предполагается применять, чтобы уравнять ставки тарифов стран на американский экспорт, а также учесть разницу в налогах с НДС.

Потенциальный эффект

При введении всех указанных пошлин тарифная ставка возрастет до 10 п.п., считают аналитики Goldman Sachs. В жёстком варианте с более высокими взаимными тарифами она может вырасти до 15 п.п.​

• Инфляция. Каждое увеличение тарифной ставки на 1 п.п. повышает Core PCE примерно на 0.1 п.п. Ранее аналитики ожидали снижение до 2.1% к декабрю 2025 года. В условиях действующих и планируемых тарифов инфляция, наоборот, может вырасти и достигнуть пика около 3% в этом году.

• ВВП. Каждый дополнительный 1 п.п. тарифной ставки приводит к замедлению роста ВВП примерно на 0.08–0.1 п.п. На этом фоне рост ВВП в базовом сценарии может составить только 1.7% в 2025 году. Темпы роста EPS для S&P 500 составят 7%, против предыдущих ожиданий в 9%.

Что инвесторы уже оценили в рынке?

В среднем институциональные инвесторы видят довольно высокую вероятность введения взаимных тарифов США (65%), тарифов на автомобили (59%), на импорт из ЕС (57%) и на критически важный импорт (54%), а также более высоких тарифов на Канаду и Мексику - в среднем не менее 10% в течение как минимум трёх месяцев (47%).

Больше инвесторов ожидают дальнейшего повышения тарифов на импорт из Китая, чем их снижения: в среднем респонденты считают, что текущее повышение на 20 п.п. увеличится до 28 п.п.

Инвесторы прогнозируют увеличение тарифной ставки на 8.6 п.п. с начала 2025 года до его конца. Только 4% инвесторов считают, что неопределенность в торговой политике уже достигла пика. 25% ожидают пика в апреле, 40% - в мае или июне, 24% - во втором полугодии, и 7% - не раньше 2026 года.

Наш взгляд

Учитывая значительный ущерб для США и рынка, есть высокая вероятность временного характера повышенных тарифов. Сила домохозяйств и корпораций достаточна, чтобы вернуть США к росту ВВП выше тренда, когда торговая война завершится. Даже если тарифы будут сохраняться более продолжительное время, с поддержкой экономики выступит само правительство.

Администрация пока пытается наилучшим образом позиционироваться перед промежуточными выборами в Конгресс 2026 года. Фокус идет сначала на менее благоприятных для экономики мерах и откладывается реализация стимулирования.

Эффект от тарифов также может вынудить ФРС отказаться от «нормализующих» снижений ставки, даже если инфляция будет временно удерживаться. При этом, более вероятной станет политика «страховых» снижений ставки, аналогичная действиям ФРС в 2019 году, чтобы компенсировать негативные эффекты.

Подводя итог, мы считаем, что возможно уже прошли худший момент для акций. В рамках коррекции рынок уже в большей степени оценил негативный эффект на экономику. В дальнейшем последуют возможное смягчение тарифов и стимулирующая риторика. Множество индикаторов - вероятность рецессии по акциям против бондов, широта продажи акций Momentum в алгоритмических стратегиях, сентимент инвесторов, снижение позиционирования хедж фондов - частично подтверждают достижение дна.

#аналитика #США

@aabeta