Недооценённый защитный сегмент

💡 Сегмент технологий биопроизводства возвращается в фокус инвесторов на фоне признаков устойчивого восстановления. Отрасль, находившаяся под давлением после пандемии, сегодня демонстрирует улучшение ключевых метрик и формирование позитивных трендов. Разберёмся, оправдано ли усиливающееся внимание к этой нише.

Что такое технологии биопроизводства?

Технологии биопроизводства (bioprocessing) - это процессы, с помощью которых производятся сложные биологические препараты: вакцины, антитела, клеточные и генные терапии. Основой служат живые клетки, которые выращиваются, очищаются и превращаются в готовый препарат. Участники рынка поставляют оборудование, одноразовые расходные материалы и программные решения. Основные клиенты: CDMO-компании, выпускающие препараты по заказу; фармкомпании, производящие внутри компании.

Спад после COVID-19

Период пандемии вызвал резкий всплеск спроса: компании массово заказывали оборудование и расходные материалы, чтобы обеспечить бесперебойное производство. После окончания острой фазы COVID-19 началась стадия использования накопленных запасов, из-за чего спрос на новую продукцию снизился. Это и стало причиной просадки выручки у поставщиков.

Ситуацию усугубили избыточные производственные мощности в Китае, снижение спроса на препараты-аналоги (биосимиляры), а также перенос или заморозка новых инвестпроектов из-за высокой неопределённости в отрасли. В итоге сектор вошёл в фазу стагнации, которая длилась почти два года.

Текущая ситуация

Сегодня рынок начинает стабилизироваться. Компании отмечают восстановление спроса: соотношение новых заказов к текущей выручке (book-to-bill) уже второй квартал подряд превышает 1.1. Восстановление стало возможным благодаря стабилизации запасов у клиентов, увеличению числа клинических исследований и возвращению стабильного спроса на коммерческое производство. Особенно уверенно растёт сегмент расходных материалов.

Прогнозы и драйверы роста

По оценкам аналитиков, в 2025 году отрасль перейдет к фазе устойчивого роста после двух лет стагнации. Ключевым драйвером станет сегмент CDMO, на долю которого приходится производство препаратов по контракту для глобальных фармкомпаний. Выручка в этом сегменте может вырасти примерно на 18% в 2025 году, после слабой динамики в 2022–2023 годах (рост не превышал 2–4% в год).

Фармацевтический сегмент останется более стабильным - ожидается рост на 2–3% в год. Оживление спроса на оборудование ожидается ближе к концу 2025 года: компании возвращаются к расширению производств, особенно в США, где продолжается локализация цепочек поставок.

Глобальные расходы на производство биопрепаратов выросли на 7% в 2023 году и на 10% в 2024 году. В 2025 и 2026 годах прогнозируется дальнейшее ускорение - до 11% и 3% соответственно, за счет увеличения коммерческого выпуска, новых запусков и масштабирования инновационных молекул.

Как взять экспозицию?

Sartorius Stedim Biotech - единственная в мире публичная компания, на 100% зависящая от сегмента технологий биопроизводства. Она специализируется на поставке оборудования, одноразовых расходных материалов и технологических решений для производства биологических препаратов.

✅ Sartorius Stedim #DIM
🎯 Целевая цена - €240, потенциал роста +21%

Модель с высокой долей расходных материалов (одноразовых решений) обеспечивает предсказуемую выручку даже в условиях колебаний спроса на оборудование. Именно этот сегмент восстанавливается первым и устойчивее остальных. У компании наблюдаются четкие признаки разворота: рост заказов, нормализация запасов у клиентов, положительная динамика в book-to-bill. Особенно уверенно чувствует себя сегмент коммерческого производства, где спрос уже стабилизировался.

Несмотря на улучшение операционной динамики, акции Sartorius всё ещё торгуются с дисконтом к историческим мультипликаторам. Рынок пока недооценивает устойчивость бизнес-модели и масштабы восстановления.

#аналитика #акции

@aabeta

Утренний обзор - 22.05.2025

Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📈 S&P 500: +0.15% (5870 п.)
📈 Nasdaq: +0.17% (21196 п.)
📈 Dow Jones: +0.01% (41949 п.)
🌕 Золото: +0.53% ($3334)
⚫️ Нефть марки Brent: +0.43% ($64.85)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: -0.09% (4.593%/год.)

Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются с умеренным повышением. Вчера основные индексы завершили день со резким снижением: S&P 500 упал на 1.61%, Dow Jones - на 1.91%, а Nasdaq - на 1.41%. Негативное влияние на настроения оказал резкий рост доходностей казначейских облигаций после аукциона. Фондовый рынок Азии торгуется с минусом.

Министерство финансов разместило выпуск 20-летних бумаг на $16 млрд под ставку 5.047% - это максимальный купон с момента возвращения этого срока в 2020 году. Однако несмотря на привлекательную доходность, инвесторы не проявили ожидаемого интереса. Это усилило опасения по поводу способности США обслуживать растущий дефицит бюджета, особенно на фоне недавнего снижения рейтинга страны от Moody’s.

Доходность 10-летних казначейских бумаг подскочила на 11 б.п. до 4.6%, а 30-летних впервые с ноября пробили уровень 5.05%. Индекс S&P 500 показал худшую сессию за последний месяц. Инвесторы требуют всё более высокую компенсацию за то, чтобы держать длинные бумаги, поскольку опасаются, что новый налоговый план Трампа, проходящий сейчас через Конгресс, добавит триллионы долларов к уже рекордному дефициту бюджета.

«Такие высокие доходности делают крайне затруднительным оправдание текущих, очень завышенных уровней оценок. Это, скорее всего, создаст новые препятствия для роста акций», - сказал Мэтт Малей из Miller Tabak.

Все сектора S&P 500 снизились. Худшую динамику показала наиболее чувствительная к ставкам недвижимость. Следом шли здравоохранение, финансы, товары вторичной необходимости и технологии. Лучше рынка торговались товары первичной необходимости и материалы. Наименьшее падение прошло в коммуникациях на росте в Alphabet #GOOG после презентации новых ИИ-функций. «Великолепная семерка» снизилась на 1.1%, против падения на 2.18% у равновзвешенного индекса.

«В 2023–2024 годах мы наблюдали одновременный рост доходностей и фондового рынка, поскольку рынок пересматривал прогнозы по росту экономики США в сторону повышения - это было вполне логично. Но сейчас всё иначе. Трудно утверждать, что такой негативный фактор, как рост стоимости капитала, может быть положительным для рискованных активов», - пояснил Джордж Саравелос из Deutsche Bank.

Аналитик также добавил, что самым тревожным сигналом в реакции рынка на аукцион стало то, что доллар ослаб одновременно с ростом доходностей.

«Суть проблемы в том, что иностранные инвесторы просто больше не готовы финансировать двойной дефицит США - фискальный и внешнеторговый - по текущим ценам», - заключил он.

Помимо ситуации с доходностями инвесторы обратят внимание на публикацию данных с рынка недвижимости и заявкам на пособия по безработице. Помимо прочих отчитаются Intuit #INTU, Workday #WDAY, Autodesk #ADSK, Analog Devices #ADI, Ross Stores #ROST.

Публикация экономических данных сегодня:
• Продажи на вторичном рынке жилья (апрель)
• Число первичных заявок на пособия по безработице

#обзор #рынок #утро

@aabeta

Alphabet - интеграция ИИ не останавливается

💡 Накануне компания провели ежегодную конференцию Google I/O, на которой представила ряд новых продуктов и функций в сфере ИИ. Мероприятие подкрепляет наш позитивный взгляд на перспективы. Обращаем внимание на основные моменты с конференции.

✅ Alphabet #GOOG
🎯 Целевая цена - $220, потенциал роста +29%

Поиск

Google продолжает активно развивать ИИ-поиск. Обновлённые ИИ-обзоры (AI Overviews) - это краткие ответы, автоматически формируемые ИИ поверх традиционных результатов. Они доступны более чем в 200 странах и на 40 языках, охватывая 1.5 млрд пользователей в месяц и способствуя росту доли расширенных запросов более чем на 10%.

Также в США началось развёртывание AI Mode - режима ИИ-поиска с персонализацией, функцией глубокого поиска и поддержкой инициативного помощника Project Mariner, способного учитывать контекст, предпочтения пользователя и взаимодействовать в реальном времени. Для покупок доступны функции виртуальной примерки и отслеживания цен.

Gemini и автономные агенты

Платформа Gemini получила масштабные обновления. Версия Gemini 2.5 Flash улучшена по качеству логических выводов, генерации кода и голосовых ответов. Новый режим Deep Think позволяет модели справляться с более сложными задачами благодаря более глубокой обработке запросов. Поддержка многозадачности до 10 задач, функция Teach & Repeat и режим Agent Mode делают ИИ-ассистентов более самостоятельными и адаптивными.

Дополнительно Google тестирует Gemini Diffusion - новую диффузионную модель генерации текста, которая работает в 5 раз быстрее версии Flash Light при сохранении качества кода. Платформа также расширяется за счёт поддержки устройств и приложений - от Android до Chrome и XR-устройств.

Workspace и медиа

ИИ-инструменты глубже интегрированы в рабочие сервисы: Gemini Live теперь доступен в 150+ странах и поддерживает 45 языков. В Google Meet появилась функция синхронного перевода речи, а в Gmail - персонализированные ИИ-ответы. Представлено пространство для совместного творчества Canvas, где ИИ-контент можно превращать в инфографику, сайты или аудиоформаты.

Компания также представила новые генеративные модели: Veo 3 (видео) и Imagen 4 (изображения), обеспечивающие более высокую скорость и реализм, а также Lyria 2 - инструмент для генерации музыки и звука. Все они работают внутри Gemini и уже доступны пользователям.

Инфраструктура и устройства

Google анонсировал TPU Ironwood - процессор 7-го поколения, в 10 раз мощнее предыдущего, предназначенный для ускорения ИИ-вычислений. Также представлен Jules Code Assist - агент, способный помогать в работе с крупными кодовыми базами. В мобильной категории - гарнитура Project Moohan с ИИ-ассистентом и очки Android XR с возможностью перевода речи в реальном времени.

Отдельно стоит отметить развитие Project Astra - технологии управления устройствами голосом, и Google Beam - платформы для иммерсивной видеосвязи с точным отслеживанием головы и синхронным переводом речи. Кроме того, Google расширяет охват SynthID - цифровой маркировки ИИ-контента, уже применяемой к более чем 10 млрд изображений, видео и аудио.

💎 Системный подход Alphabet к внедрению ИИ - от облаков и инфраструктуры до потребительских приложений и контента - делает компанию ключевым бенефициаром новой технологической волны. Позитивно оцениваем её долгосрочные перспективы на фоне масштабной монетизации ИИ-решений. Компания имеет все шансы не только сохранить свою долю на рынке, но и нарастить её.

Что касается текущих исков против компании, на наш взгляд, рынок уже оценил большую часть потенциального негативного эффекта. В то же время, при позитивном для Alphabet разрешении ситуации, переоценка с текущих уровней может быть существенной. Соотношение риска/доходности выглядит привлекательным.

#аналитика #акции #США

@aabeta

Утренний обзор - 23.05.2025

Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📉 S&P 500: -0.04% (5854 п.)
📉 Nasdaq: -0.15% (21153 п.)
📉 Dow Jones: -0.02% (41917 п.)
🌕 Золото: +0.98% ($3327)
⚫️ Нефть марки Brent: -0.03% ($63.96)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: +0.26% (4.541%/год.)

Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются с умеренным снижением. Вчера в рамках волатильной сессии основные индексы завершили день с минимальной динамикой: S&P 500 упал на 0.04%, Dow Jones не изменился, а Nasdaq вырос на 0.28%. Инвесторы оценивали принятие налогового законопроекта в Палате представителей, падение доходностей казначейских облигаций и макростатистику. Фондовый рынок Азии торгуется в зеленой зоне.

Законопроект «One Big Beautiful Bill Act» Трампа приняла Палата представителей США, однако с некоторыми правками. Хотя изначальная структура законопроекта в целом сохранилась, его финальная версия - политический компромисс, собравший минимально необходимое большинство.

Теперь документ направлен в Сенат, где, как ожидается, будет продолжена борьба. Многие сенаторы открыто выражают сомнения в устойчивости бюджета на фоне роста дефицита. Трамп настаивает на скорейшем принятии закона, но его судьба в верхней палате остаётся неопределённой.

Доходности 10-летних казначейских облигаций снизились на 7 б.п. до 4.53%, перекрыв половину роста в среду. По 30-летним бумагам доходности упали на 4 б.п. до 5.04%.

«Даже если неспособность сократить дефицит в США не приведёт к дефолту, крупный дефицит всё равно означает увеличение предложения облигаций и, возможно, в будущем - инфляцию, если долг будет монетизирован, чтобы избежать дефолта. В любом случае это делает номинальные долговые инструменты менее привлекательными для долгосрочных инвестиций», - сказал Тьерри Визман, стратег по глобальным ставкам и валютам в Macquarie.

Помимо прочего, вчера вышел блок вторичных макроданных. Число первичных заявок на пособия по безработице за неделю снизилось на 2 тыс. до 227 тыс. - минимума за четыре недели и лучше ожиданий. Предварительный композитный индекс деловой активности от S&P Global в мае вырос на 1.5 п. до 52.1 п., заметно превысив ожидания. Сентимент улучшается на фоне паузы в тарифах. Продажи жилья на вторичном рынке в апреле снизились на 0.5% м/м - хуже ожиданий из-за роста ставок.

«Экономические данные по-прежнему не указывают на то, что экономика США находится в состоянии стресса. Вероятно, часть активности была сдвинута вперед в ожидании введения тарифов. Сейчас должно начаться обратное движение, и любое проявление дисциплины со стороны рынка облигаций по отношению к политикам создаст дополнительное давление на чувствительные к ставкам сектора экономики по мере того, как бюджетные переговоры перейдут в летнюю фазу», - сказал Дон Рисмиллер из Strategas.

9 из 11 секторов S&P 500 завершили день со снижением. Наибольшее падение произошло в защитных сферах, а также чипмейкерах после очтета Analog Devices #ADI. Заметно хуже рынка торговалась недвижимость из-за высоких доходностей и нефтегазовые компании на падении сырьевых котировок.

Крупнейшим проигравших дня стал сегмент чистой энергетики, поскольку субсидии IRA были вновь пересмотрены в худшую сторону. Технологии и товары вторичной необходимости закрылись в зеленой зоне на покупках в Mag 7. «Великолепная семерка» поднялась на 0.9% против падения на 0.3% для равновзвешенного индекса.

Между тем, Сегодня состоялся звонок между представителями КНР и США. Китай заявил, что диалог будет продолжен, намекнув на продвижение в торговых переговорах. Обе стороны выразили готовность к углублению контактов после временного смягчения тарифов. Пекин подчеркнул важность равноправия и взаимного уважения в переговорах. Азиатские рынки отреагировали позитивно.

Публикация экономических данных сегодня:
• Число выданных разрешений на строительство (апрель)
• Продажи нового жилья (апр)

#обзор #рынок #утро

@aabeta

IRA: не все так просто

💡 Вчера Палата представителей США приняла финальную версию законопроекта, вносящего масштабные изменения в IRA. По сравнению с первоначальным проектом от 12 мая, часть норм была ужесточена, часть - неожиданно смягчена. Рассмотрим основные корректировки и их значение для «зеленой» энергетики.

Обновлённые поправки

1) 25D - налоговый кредит для домовладельцев. Вычет в 30% на установку солнечных панелей на частных домах теперь недоступен, если объект передаётся по схеме TPO - когда панели принадлежат сторонней компании. Изменение вступает в силу с 2026 года.

2) 48E - ключевой налоговый кредит на строительство крупных объектов ВИЭ. Кредит перестает действовать после 2028 года. Это ужесточение по сравнению с первоначальным проектом, где предполагалось плавное поэтапное снижение (с 80% до 0% с 2029 по 2031 год).

Ограничения на использование услуг FEOC (иностранных субъектов обеспокоенности) вступают в силу уже с 2026 года. Ранее планировалась двухлетняя отсрочка. Это напрямую затрагивает цепочки поставок и производителей, ориентированных на китайские компоненты.

Среди послаблений: финальная версия позволяет сохранять механизм передачи инвестиционных налоговых кредитов до 2032 года (ранее до 2027 года). Это ключевая уступка для инвесторов и девелоперов.

3) 45X - основные субсидии, стимулирующие производство оборудования ВИЭ в США. Положения остались без изменений: поддержка сохраняется до 2031 года. Субсидии компонентов для ветровой энергетики прекращается после 2027 года. Никаких дополнительных изменений не внесено. Как и в предыдущей версии, производственные субсидии 45X не подлежат передаче после 2027 года (в отличие от 48E).

4) 45Y - налоговый кредит за генерацию ВИЭ. Ранее кредит предоставлялся на протяжении 10 лет с момента начала строительства. Теперь он будет рассчитываться по дате ввода объекта в эксплуатацию. При этом льгота доступна только для объектов, запущенных до конца 2028 года. Фаза поэтапного снижения (80% до 0%) отменена - это прямое ужесточение.

5) Налоговый кредит 45U, предназначенный для поддержки действующих АЭС, в финальной версии законопроекта сохранен без каких-либо изменений до 2032 года.

💎 Что все это значит?

Для производителей солнечных панелей и оборудования изменения оказались преимущественно позитивными. First Solar #FSLR, Nextracker #NXT и Array Technologies #ARRY остаются в выигрышном положении, поскольку их ключевые налоговые льготы на производство в США (45X) сохранены в полном объёме до конца 2031 года.

В то же время для компаний, работающих преимущественно с частными домами, поправки несут отрицательные последствия. Sunrun #RUN и Enphase #ENPH могут столкнуться с ослаблением спроса: с 2026 года кредиты больше не будут доступны для систем, установленных по модели аренды (TPO), которая занимает значительную долю в их бизнесе.

Коммунальные компании оказались в смешанном положении. С одной стороны, с 2028 года может прекратиться действие налоговой льготы за выработку электроэнергии из ВИЭ, что осложнит запуск новых проектов. С другой - крупные игроки, такие как NextEra Energy #NEE, уже заранее зафиксировали право на получение этих льгот и могут сохранить планы роста до конца текущего стратегического периода. На этом фоне просадка в акциях на 10% за последние два дня выглядит избыточной.

Для Constellation Energy #CEG - ведущего оператора АЭС в США - сохранение налоговой поддержки (45U) до 2032 года является ключевым положительным фактором, поддерживающим устойчивость выручки и инвестпрограммы.

Дополнительным плюсом для всей отрасли остаётся сохранение механизма передачи налоговых кредитов, что позволяет более гибко привлекать финансирование. В целом, итоговая редакция законопроекта воспринимается как компромиссная: менее благоприятная, чем изначально ожидалось, но всё же не подрывающая фундаментальные условия для большинства ключевых игроков.

#аналитика #акции #США

@aabeta

Почему мы покупаем развивающиеся рынки?

💡 За последние четыре года развивающиеся рынки (EM) значительно уступали развитым (DM). Индекс MSCI EM отстал почти на 40%. Такое масштабное отставание создаёт основу для реабилитации, особенно в условиях нарастающих макроэкономических сдвигов. В 2025 году появляется целый ряд факторов, которые существенно меняют расклад в пользу EM.

Понижение макроэкономической неопределенности

Основной геополитический драйвер 2025 года - это обострение торговой конфронтации между США и Китаем, начавшееся с введения масштабных заградительных тарифов. Однако в мае стороны временно пошли на уступки: тарифы США были снижены с 145% до 30% сроком на 90 дней, а Китай ответил зеркальным смягчением. Это не означает снятие рисков, но устраняет острую фазу эскалации и дает развивающимся рынкам временное пространство для восстановления.

Особенно это важно для Китая, который занимает весомую долю в EM-индексах и был эпицентром распродаж. Кроме КНР, улучшение внешнеторгового климата позитивно влияет на прочие EM-страны, связанные с глобальными цепочками поставок. Падение геополитического стресса создает более предсказуемую среду, что особенно важно для потоков капитала.

Слабый доллар

Индекс доллара DXY с начала года потерял около 7%, и аналитики JPMorgan ожидают продолжения тренда на ослабление - до 94 к концу года. Снижение доллара - один из наиболее устойчивых исторических драйверов роста EM. Оно поддерживает локальные валюты, делает обслуживание внешнего долга дешевле, улучшает условия импорта и инвестиционной привлекательности. В прошлые периоды ослабления доллара EM-акции уверенно опережали развитые рынки.

Денежно-кредитная политика в EM становится мягче

Ставки во многих странах EM либо уже начали снижаться, либо готовятся к этому. Помимо Китая, Индии и Филиппин, на смягчение курса также нацелены центробанки Чили, Польши, Южной Африки и Таиланда. Это создает условия для роста внутреннего спроса и восстановления активности. Важно, что в отличие от DM, большинство EM-стран имеют пространство для снижения ставок - инфляция здесь уже замедлилась, а фискальные риски ограничены.

Дешевые оценки и рекордно низкое позиционирование

Акции EM по-прежнему недооценены: форвардный P/E - 12x против 19x у DM. Это почти максимальный дисконт за последние 15 лет. При этом доля EM в глобальных портфелях институциональных инвесторов составляет всего 5%, что значительно ниже исторических уровней (7–8%).

Такое сочетание - низкие оценки и слабое позиционирование - в прошлом почти всегда предшествовало фазам притока капитала и переоценки EM-активов. Инвесторы особенно структурно недовешенны особенно по Китаю, что делает любые положительные новости поводом для сильного перетока средств.

💎 Мы продолжаем считать, что целесообразно постепенно увеличивать диверсификацию за пределы американского рынка, который может быть под давлением на фоне тарифов. Развивающиеся рынки предлагают интересную альтернативу, учитывая обозначенные факторы. В частности мы смотрим на Индию, Бразилию, Китай, Филиппины.

#аналитика #акции

@aabeta

Важные события недели - 27.05.2025

Президент Трамп продлил крайний срок введения новых пошлин на Евросоюз в 50% до 9 июля, что привело к росту фьючерсов на S&P 500 и Nasdaq. Однако общее настроение на глобальных рынках остаётся напряженным: сохраняется неопределенность по тарифной риторике, фискальным рискам. Инвесторы готовятся к публикации ключевого инфляционного индикатора - базового индекса PCE, который ФРС использует для оценки инфляционного давления. Его выход намечен на пятницу. Ожидается, что показатель за апрель вырастет лишь на 0.1% м/м и на 2.5% г/г.

Также на этой сокращенной неделе в центре внимания находится отчетность Nvidia #NVDA. На фоне санкций США против чипов H20 и вероятного списания $5.5 млрд рынок опасается прогноза на следующий квартал. Bank of America ждёт снижения валовой маржи до 58% (до санкций компания ожидала 71%). По выручке за июль консенсус - $46 млрд, но сам BofA понизил свой прогноз с $48 до $46.4 млрд. Тем не менее, Nvidia по-прежнему называют ключевым бенефициаром ИИ-цикла. Инвесторы будут ждать сигналов: насколько уверенно компания смотрит на второе полугодие и как быстро сможет компенсировать потери в Китае через новые модели.

⚠️ Макроэкономические данные:

27 мая:
• Заказы на товары длительного пользования (апрель)
• Индекс доверия потребителей от CB (май)

28 мая:
• Публикация протоколов с последнего заседания ФРС

29 мая:
• Вторая оценка ВВП США за 1-й квартал

30 мая:
• Базовый ценовой индекс расходов на личное потребление (Core pCE) (апрель)

📰 Заметные отчетности:

27 мая - Okta #OKTA, AutoZone #AZO

28 мая - Nvidia #NVDA, Salesforce #CRM, HP #HPQ, Synopsys #SNPS, Nutanix #NTNX,

29 мая - Costco #COST, Dell #DELL, Marvell #MRVL, Zscaler #ZS

#США #неделя_впереди

@aabeta

Lenovo: Временные трудности на пути к росту

💡 На прошлой неделе Lenovo отчиталась об итогах четвертого квартала фискального 2025 года (январь–март 2025). Несмотря на прирост выручки лучше ожиданий, рентабельность оказалась под давлением. Тем не менее, мы сохраняем позитивный взгляд на компанию учитывая перспективы восстановления рынка ПК, ее лидерство в ИИ-сегменте, а также только временные негативные факторы для маржи. Рассмотрим результаты подробнее.

✅ Lenovo Group #992 - китайская технологическая компания, ведущая в производстве ПК, серверов и ИИ-решений на мировом рынке.
🎯 Целевая цена HK$12.5, потенциал роста +34%

Финансовые показатели

Выручка Lenovo в четвертом квартале фискального года составила $16.98 млрд и превысила консенсус-прогноз на 9%, с валовой прибылью $2.8 млрд (+15% г/г). Тем не менее, операционная прибыль снизилась на 32% г/г до $331 млн, а чистая прибыль уменьшилась на 64% до $90 млн, что ниже ожиданий рынка.

Главной причиной просадки стали повышенные операционные расходы: выросли бонусы и комиссии, увеличились затраты на рекламу, продвижение новых продуктов и разработки в сфере ИИ. Эти издержки носят временный характер — по мере масштабирования ИИ-направления, восстановления рынка ПК и роста сервисов компания рассчитывает вернуть прежнюю прибыльность уже в ближайшие кварталы.

Рост сегментов и развитие ИИ

ИИ остаётся ключевым драйвером для Lenovo. Подразделение Intelligent Devices Group (IDG) нарастило выручку на 13% г/г, чему способствовал рост продаж ПК с ИИ. Поставки ПК Lenovo увеличились на 11% — это в два раза выше темпов глобального рынка.

Производство диверсифицируется: часть мощностей перенесена из Китая во Вьетнам. Однако это привело к временному снижению рентабельности IDG до 6.8% из-за роста затрат на персонал, маркетинг и разработки. Также продолжает уверенно расти бизнес смартфонов, в том числе бренд Motorola.

Инфраструктурное направление (ISG) увеличило выручку на 63% г/г, благодаря восстановлению продаж обычных серверов и росту спроса на AI-серверы.
Сервисное направление (SSG) выросло на 18% г/г, а его рентабельность достигла 23% (+2 п.п. г/г). Рост обеспечили продукты формата DaaS, гибридные облака и AI-решения для бизнеса, включая платформы интеллектуальных агентов.

Тарифы

Глава Lenovo Ян Юаньцин отметил, что ИИ-ПК уже сейчас занимают значительную долю в поставках и могут достичь 25% в этом году. По его словам, инновации помогают компании не только выделяться на рынке, но и компенсировать дополнительные издержки из-за торговых пошлин.

Lenovo гибко адаптируется к тарифной политике: производственные мощности распределены по 11 странам. Так, сборку ПК для США компания переносит из Китая во Вьетнам. В то же время Китай остаётся важнейшей производственной базой благодаря низким затратам и высокой эффективности.

Несмотря на нестабильную макроэкономику, менеджмент уверен в способности Lenovo удерживать маржу и усиливать конкурентные позиции за счёт технологического лидерства и стратегической гибкости.

💎 Lenovo уверенно развивается в ключевых направлениях. ИИ-продукты, восстановление рынка ПК и рост сервисов формируют основу для будущего роста. Благодаря инвестициям в технологии, гибкой цепочке поставок и эффекту масштаба, компания имеет все шансы вернуть устойчивую прибыльность в ближайшие кварталы. Продолжим держать умеренную позицию.

#аналитика #акции #Китай

@aabeta

Утренний обзор - 28.05.2025

Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📉 S&P 500: -0.05% (5931 п.)
📉 Nasdaq: -0.02% (21455 п.)
📉 Dow Jones: -0.06% (42384 п.)
🌕 Золото: +0.19% ($3306)
⚫️ Нефть марки Brent: +0.20% ($63.79)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: +0.56% (4.473%/год.)

Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются без выраженной динамики. Вчера основные индексы завершили день с резким повышением: S&P 500 вырос на 2.05%, Dow Jones - на 1.78%, а Nasdaq - на 2.47%. После национального выходного инвесторы позитивно отреагировали на отмену планов по повышению тарифов США для Евросоюза, выход макростатистики и падение доходностей казначейских облигаций. Фондовый рынок Азии торгуется разнонаправленно.

В воскресенье президент Дональд Трамп заявил, что отложит введение 50% пошлины на Европейский союз до 9 июля, хотя в пятницу утверждал, что «не рассчитывает на сделку». Это укрепило надежды инвесторов на то, что худший этап тарифного хаоса для фондового рынка остался позади.

«Отсрочка введения пошлин на ЕС - это важный шаг к разрешению всей торговой ситуации, поскольку она повышает шансы на достижение новых соглашений. Именно этого сигнала рынок и ждал», - заявил Роберт Руджирелло из Brave Eagle Wealth Management.

Индекс доверия потребителей от CB в мае вырос максимальными темпами за 4 года на 12.3 п. до 98 п. Индекс инфляционных ожиданий на 12 месяцев вперёд по результатам опроса снизился на 0.5 п.п. - до 6.5%.

Майский рост был широким - среди всех возрастных и доходных групп. Он также наблюдался среди представителей всех политических взглядов. Значительная часть позитивных настроений была связана с развитием ситуации в торговом противостоянии между США и Китаем - в частности, с решением Трампа приостановить самые жесткие тарифы 12 мая.

«Восстановление уже было заметно до сделки между США и Китаем 12 мая, но после этого оно набрало обороты», - отметила Стефани Гишар, старший экономист Conference Board.

Дополнительную поддержку рынку оказал рост глобального спроса на облигации: доходность 30-летних казначейских бумаг США опустилась ниже 5% на фоне сигналов из Японии о возможной корректировке долговой политики. Доходности 10-летних бумаг падали третий подряд и теперь составляют порядка 4.47% против максимума прошлой недели на уровне 4.63%.

Между тем, президент ФРБ Ричмонда Томас Баркин заявил, что экономические данные пока не свидетельствуют о росте ценового давления или безработицы. Его позиция совпадает с мнением многих представителей ФРС, которые ожидают, что ставка останется без изменений до тех пор, пока не станет ясно, как тарифы Трампа повлияют на экономику.

Все сектора S&P 500 завершили день с повышением. Лучшую динамику показали чипмейкеры, товары вторичной необходимости и технологии. Акции «великолепной семерки» вновь опередили рынок, показав подъем на 3.5% против 1.85% для равновзвешенного индекса. На фоне роста аппетита к риску хуже рынка торговались защитные сектора. Также слабые покупки наблюдались в нефтегазовых компаниях из-за сохранения давления на сырьевые котировки.

Сегодня в фокусе находится отчет Nvidia #NVDA. Особое внимание будет уделено тому, как повлияют ограничения в Китае. Помимо этого, выйдут минутки с последнего заседания ФРС, которые могут предоставить дополнительные сигналы о сроках снижения ставки.

Публикация экономических данных сегодня:
• Публикация протоколов с последнего заседания ФРС

#обзор #рынок #утро

@aabeta

Поможет ли дешевая нефть пережить тарифы?

💡 С середины января нефть подешевела примерно на $20 за баррель. Это связано с ожиданиями ослабления спроса и ростом предложения - как со стороны ОПЕК, так и от других производителей. Падение должно хотя бы частично смягчить негативный эффект от тарифов. Разберемся, насколько это важно для экономики США.

Влияние на инфляцию и ВВП

Когда нефть дешевеет, снижаются и цены на энергоносители - бензин, газ, электричество. Это замедляет рост общей инфляции. Например, вклад цен на энергоносители в инфляцию по индексу PCE снизился с +0.05 п.п. в январе до -0.2 п.п. в марте. Согласно прогнозам, этот эффект сохранится до конца года.

Однако влияние тарифов сильнее. Даже с учётом падения цен на нефть, инфляция по PCE, как ожидается, вырастет с 2.3% в начале года до 3,3% в декабре 2025-го. В 2026 году она начнёт снижаться - до 2.7% к декабрю.

Вклад дешёвой нефти в рост ВВП остаётся ограниченным. По оценке Goldman Sachs, рост потребления может ускориться примерно на 0.1 п.п., но параллельно снижение цен немного сдерживает инвестиции в энергетику - примерно на 0.05 п.п. В итоге чистый эффект для ВВП составляет около +0.1 п.п. - это довольно скромный вклад.

Что с ожиданиями и доходами

Цены на бензин сильно влияют на инфляционные ожидания. Обычно, когда бензин дешевеет - потребители ждут более низкую инфляцию. Но сейчас тарифы стали главным фактором: ожидания растут, несмотря на снижение цен на топливо. Прогнозы показывают, что даже дальнейшее удешевление бензина сдержит эти ожидания лишь незначительно.

Тем не менее, снижение цен помогает в другом. Оно снижает расходы на топливо, что частично компенсирует давление тарифов на реальные доходы. Это означает, что у домохозяйств остаётся чуть больше денег на другие траты, и это поддерживает потребление.

Двусторонний эффект

Дешёвый бензин помогает сгладить удар по доходам и потреблению от тарифов. Это создаёт небольшой, но положительный стимул - прежде всего за счёт потребительской активности, хотя общий вклад в ВВП остаётся ограниченным. Ожидается, что в 2025 году реальный рост потребления составит 1.2% (в пересчёте Q4 к Q4), а в 2026 году ускорится до 1.9%.

Инвестиции в энергетику, напротив, отреагируют слабо. За последнее десятилетие чувствительность капитальных вложений к ценам на нефть заметно снизилась. Этому способствовал переход к публичным компаниям и фокус на стабильной доходности для инвесторов. Сейчас снижение цен на нефть на $10/баррель оказывает втрое меньшее влияние на ВВП через капвложения, чем десять лет назад.

💎 Дешёвая нефть сдерживает инфляцию и поддерживает потребление за счёт роста реальных доходов. Но этого недостаточно, чтобы полностью компенсировать эффект от тарифов. Инвестиции в энергетику уже не так чувствительны к ценам, как раньше, а общий эффект от падения нефтяных цен на экономику остаётся умеренным.

#аналитика #США

@aabeta

Утренний обзор - 29.05.2025

Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📈 S&P 500: +1.55% (5994 п.)
📈 Nasdaq: +1.87% (21780 п.)
📈 Dow Jones: +1.27% (42707 п.)
🌕 Золото: -0.46% ($3272)
⚫️ Нефть марки Brent: +1.21% ($65.04)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: +0.67% (4.505%/год.)

Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются с резким повышением после отчетности Nvidia #NVDA и решения суда по блокировке тарифов Трампа. На основной сессии индексы завершили день со снижением: S&P 500 упал на 0.56%, Dow Jones - на 0.58%, а Nasdaq - на 0.51%. Акции корректировались после подъема во вторник. Также инвесторы оценивали отдельные корпоративные новости. Фондовый рынок Азии торгуется в зеленой зоне.

В конце сессии акции Cadence #CDNS и Synopsys #SNPS упали после того, как Financial Times сообщила, что администрация Трампа распорядилась, чтобы американские компании, предоставляющие ПО для проектирования полупроводников, прекратили продажу своих услуг китайским организациям. Акции обеих компаний снизились примерно на 10%, оказав негативное влияние на сентимент инвесторов.

Согласно протоколу заседания ФРС от 6-7 мая, представители центрального банка США признали, что в ближайшие месяцы им, возможно, придется делать «трудный выбор» между растущей инфляцией и ростом безработицы.

«Протоколы ФРС на самом деле не показали ничего нового. В основном ясно, что ФРС заняла выжидательную позицию и продолжает придерживаться курса, ожидая прояснения ситуации с торговлей», - сказал Питер Кардилло, главный рыночный экономист Spartan Capital Securities.

После закрытия рынка акции Nvidia #NVDA выросли на 5% после отчетности. Компания превысила консенсус аналитиков по выручке и прибыли. Чипмейкер также дал сильный прогноз на второй квартал, несмотря на потери в Китае из-за экспортных ограничений. CEO заявил, что Nvidia не может дальше урезать возможности чипа H20 и при этом выпустить продукт, который был бы полезен для КНР. Компания рассматривает все варианты, однако конкретного продукта нет.

Федеральный суд в среду постановил, что Трамп превысил свои полномочия, введя тарифы. Коллегия Торгового суда США пришла к выводу, что Закон о международных чрезвычайных экономических полномочиях (IEEPA) от 1977 года, на который ссылался Трамп в обоснование своих действий, не предоставляет президенту права в одностороннем порядке вводить столь масштабные пошлины.

Суд постановил навсегда прекратить действие большей части и запретил в будущем вносить в них какие-либо изменения. Решение касается как тарифов, введенных под предлогом борьбы с наркотрафиком, так и взаимных тарифов, которыми Трамп в апреле обложил десятки стран. При этом пошлины на отдельные товары, такие как алюминий и сталь, не затронуты этим решением, поскольку при их введении Трамп не ссылался на полномочия по IEEPA.

Администрации Трампа дали 10 дней на выполнение предписания суда. Минюст США уже подал апелляцию. Хотя решение ещё будет обжаловано в Верховном суде, на текущий момент оно снимает с мировой торговли значительную долю неопределённости и потенциальных издержек.

«Это можно считать серьёзным ударом, но не окончательным решением. Конкретно, у администрации Трампа есть ряд других законов, которые она может использовать, чтобы сохранить тарифы», - сказал Тимоти Мо, главный стратег по акциям АТР в Goldman Sachs.

«Даже если Верховный суд не поддержит тарифы, это не обязательно означает конец пошлин. Можно ожидать, что президент и его торговые советники будут рассматривать все возможные варианты. И важно понимать: всё это далеко не окончено», - заявил независимый эксперт по торговле Джек Слэгл, основатель NexINT Global.

Публикация экономических данных сегодня:
• Вторая оценка ВВП США за 1-й квартал
• Запасы сырой нефти в США
• Число первичных заявок на пособия по безработице

#обзор #рынок #утро

@aabeta

⚡️ Как увеличить капитал и получать стабильный доход даже в кризис?

Мы подготовили простой и понятный гайд по классической стратегии 60/40 - оптимальному сочетанию акций и облигаций, которое помогает получать высокую доходность при контролируемых рисках.

Внутри — реальные рекомендации нашей команды и проверенные данные рынка, чтобы ваш портфель рос уверенно и без резких просадок.

✅ Как избежать крупных потерь в «трудные» годы?
✅ Как использовать диверсификацию на благо портфеля?
✅ Какие стратегии выбора активов работают лучше всего в кризис?

🎯 Получите гайд прямо сейчас - переходите в бот Abeta и узнайте, как сделать свои инвестиции максимально прибыльными и защищёнными.

Nvidia - история ИИ в силе?

💡 Вчера компания отчиталась за прошлый квартал преимущественно лучшей ожиданий и опасений. Акции реагируют ростом примерно на 4%. Рассмотрим, что воодушевило инвесторов.

✅ Nvidia #NVDA
🎯 Целевая цена - $170, потенциал роста +21%

Основные моменты

Общая выручка выросла на 69% г/г до $44 млрд, превысив ожидания на уровне $43.3 млрд, несмотря на выбытие $2.4 млрд продаж в Китае. Скорректированная прибыль на акцию составила $0.96 при консенсусе в $0.93. Без корректировки на КНР EPS достиг $0.81.

Валовая рентабельность снизилась до 61%, при консенсусе в 71.1%. Негативное влияние оказало списание запасов и обязательств по закупке H20 на сумму $4.5 млрд. Без учета H20 маржа бы составила 71.3%.

• ЦОД. Основным драйвером продолжает оставаться сегмент дата-центров, где выручка поднялась на 73% до $39.11 млрд. Опережающий рост в Blackwell был частично перекрыт падением продаж H20.

Тренды в сегменте дата-центров остаются устойчивыми, особенно на фоне ускорения развертывания Blackwell: выручка от решений на этой базе выросла более чем в 2 раза по сравнению с прошлым кварталом. Руководство отмечает, что развертывание производства идет самыми быстрыми темпами в истории Nvidia. Налаживание производства Blackwell Ultra идет по плану: ожидается запуск во втором полугодии.

Как ожидается, спрос на передовые чипы продолжит превышать предложение в ближайшие кварталы. Более долгосрочные перспективы обеспечены за счет таких крупных соглашений, как с Oracle, ОАЭ, Саудовской Аравией, тайванем и другими.

• Другие сегменты. Игровой сегмент вырос на 42% за счёт улучшения поставок и запуска RTX 50-й серии. Продажи сегмента профессиональной визуализации поднялись 19%, а в автосегменте - расширились на 72%.

Прогнозы

Компания ожидает выручку на уровне $45 млрд в этом квартале, что ниже ожиданий в $46 млрд. По мнению JPMorgan, консенсус еще не в полной мере учитывал ограничения на поставки H20. Сам инвестбанк ждал только $41-43 млрд. В этом квартале валовая рентабельность должна вернутся на уровень в 72% - на 30 б.п. лучше консенсуса. При этом, Nvidia ожидает около 75% во второй половине года.

Комментарии CEO

Дженсен Хуанг подчеркнул, что спрос на ИИ остаётся устойчивым и продолжает расти, поскольку страны по всему миру рассматривают ИИ как ключевой элемент новой технологической инфраструктуры. Nvidia рассчитывает, что этот рынок будет трансформировать целые экономики.

При этом CEO отметил риски, связанные с продолжающимся ужесточением экспортного контроля США. Он предупредил, что потеря доступа к китайскому рынку ускорителей ИИ может нанести серьёзный удар по бизнесу и укрепить позиции конкурентов - как в Китае, так и в остальном мире.

Компания не может ещё сильнее ограничить возможности своего чипа H20, чтобы он соответствовал новым требованиям, и пока только изучает возможность разработки нового продукта под китайский рынок - при условии одобрения со стороны американского правительства.

💎 Несмотря на негативный фактор в виде списаний и ограничений по Китаю, отчёт Nvidia в целом подтвердил устойчивость фундаментальной истории. Ключевые метрики оказались выше ожиданий, а драйверы роста, прежде всего ускоренное развертывание Blackwell, остаются в силе. Прогноз на текущий квартал хоть и формально ниже консенсуса, но существенно выше реалистичных оценок с учётом китайского фактора - это позитивный сигнал.

Спрос на чипы по-прежнему превышает предложение, а валовая маржа, по прогнозу компании, уже во втором полугодии вернётся к ~75%, что подтверждает временный характер текущих издержек. В долгосрочной перспективе Nvidia остаётся главным бенефициаром глобального развертывания ИИ-инфраструктуры, и мы сохраняем позитивный взгляд на бумаги.

#аналитика #акции #США

@aabeta

Утренний обзор - 30.05.2025

Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📉 S&P 500: -0.19% (5911 п.)
📉 Nasdaq: -0.24% (21357 п.)
📉 Dow Jones: -0.10% (42226 п.)
🌕 Золото: -0.64% ($3296)
⚫️ Нефть марки Brent: -0.35% ($63.07)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: -0.09% (4.422%/год.)

Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются в красной зоне. Вчера основные индексы завершили день с повышением: S&P 500 вырос на 0.40%, Dow Jones - на 0.28%, а Nasdaq - на 0.39%. Рынок акций растерял рост начала дня после решения апелляционного суда по тарифам Трампа. Инвесторы также оценивали макростатистику и отчетность Nvidia. Фондовый рынок Азии торгуется с минусом.

Апелляционный суд временно заблокировал решение, которое угрожало отменой основной части тарифной политики Дональда Трампа. Белый дом заявил, что в случае окончательной неудачи готов использовать альтернативные правовые механизмы - хотя они сложнее и требуют больше времени на реализацию. Тарифная повестка остаётся в силе и будет реализована, пусть и с корректировками.

«Идея о том, что Трамп перейдёт к плану Б и введет пошлины другими способами, не лишена проблем. Да, он, скорее всего, так и поступит. Но у него заканчивается время, чтобы реализовать пошлины и получить результат до промежуточных выборов», - говорит Джеймс Люсье, управляющий директор Capital Alpha Partners.

Согласно второй оценке, ВВП США в первом квартале сократился на 0.2%, против падения на 0.3% ранее. Однако детали пересмотра оказались слабее: рост внутренних конечных продаж в реальном выражении был пересмотрен вниз на 0.3 п.п., главным образом из-за снижения оценки потребительских расходов на 0.6 п.п.

Число первичных заявок на пособия по безработице за прошлую неделю выросло 14 тыс. до 240 тыс., превысив ожидания на уровне 229 тыс. Отметим, что данные могут быть более волатильными в недели вокруг Дня поминовения. Доходности казначейских облигаций отреагировали резким снижением на статистику в ожидании большего числа сокращений ставки в этом году.

10 из 11 секторов выросли. Лидером стала недвижимость на падении доходностей. Следом шли нефтегазовые компании и защитные сферы коммунальных услуг, здравоохранения. Хуже рынка торговались циклические товары вторичной необходимости после смешанного отчета Best Buy #BBY. В красной зоне закрылись коммуникации из-за падения в крупнейших компаниях и телекоммуникационных провайдерах.

«Мы ожидаем дальнейшей волатильности на рынке по мере появления новостей, связанных с торговой и бюджетной политикой. Мы по-прежнему ожидаем роста американских акций на горизонте 12 месяцев, но в краткосрочной перспективе потенциал роста в этом году, вероятно, будет более ограниченным», - считает Ульрике Хоффманн-Бурчарди из UBS Global Wealth Management.

Сегодня в центре внимания останется торговая политика Трампа. Помимо этого, выйдут данные по предпочитаемому ФРС индикатору инфляции Core PCE, которые предоставят дополнительные сигналы о ценовом давлении.

Публикация экономических данных сегодня:
• Базовый ценовой индекс расходов на личное потребление (Core PCE) (апрель)

#обзор #рынок #утро

@aabeta

Xiaomi на подъеме

💡 На этой неделе компания крайне позитивно отчиталась за 1 квартал благодаря росту выручки со всех сегментов, но в первую очередь - благодаря AIoT и EV. Сегодня посмотрим, каких успехов компании удалось добиться.

✅ Xiaomi #1810
🎯 Целевая цена – HK$65, потенциал роста +28%

Финансовые результаты

Xiaomi увеличила выручку на 47% г/г до $15.4 млрд и чистую прибыль на 51% до $3.47 млрд, превзойдя рыночные ожидания на 2% и 7% соответственно. Выручка от премиальных смартфонов выросла на 9% до $6.94 млрд, а доходы от AIoT-устройств - на 59% г/г до $4.4 млрд. Валовая рентабельность компании поднялась на 5.4 п.п., достигнув рекордных 25.2%, благодаря улучшению показателей маржи во всех продуктовых категориях.

Смартфоны: рынок и премиумизация

Основной рост выручки от смартфонов пришёлся на КНР, где продажи увеличились на 40% г/г. В то же время зарубежные рынки показали снижение, которое было частично компенсировано успехом премиальных моделей. Продолжается тренд премиализации: доля смартфонов в высокой ценовой категории в Китае достигла 25% от общего объема поставок. Xiaomi впервые за 10 лет стала лидером на китайском рынке с долей в 19% (+4.7 п.п.).

Рост сегмента AIoT и умной техники

Сегмент AIoT демонстрирует впечатляющие темпы роста. Поставки кондиционеров и холодильников увеличились на 65%, стиральных машин - на 100%, при этом средняя продажная цена (ASP) в сегменте выросла на 20%. Поставки планшетов поднялись на 56%, а выручка от них - на 73%, что подтверждает успех новой серии Pad 7. Носимые устройства также показывают значительный рост: поставки браслетов выросли на 44%, а наушников - на 63%.

Сегмент электромобилей (EV)

Выручка от сегмента EV достигла $2.6 млрд, а валовая маржа составила 23.2%, превзойдя показатели конкурентов #XPEV, #TSLA, #BYD и #LI. Модель SU7 Ultra с момента релиза 27 февраля получила 23 тысячи заказов. Руководство также отметило, что интерес к модели YU7 втрое выше, чем к SU7 Ultra, что свидетельствует о расширении целевой аудитории и уверенности в конкурентоспособности продукта.

Розничная сеть и международное расширение

Розничная сеть Xiaomi продолжает активный рост: в первом квартале было открыто 1000 новых магазинов, доведя их общее число до 16 тысяч. Компания укрепляет позиции на международных рынках, особенно в Африке, Латинской Америке и Юго-Восточной Азии.

Комментарии CEO о макроэкономике и стратегии

CEO Лу Вэйбин подчеркнул, что макроэкономическая среда остаётся сложной из-за нестабильного спроса и торговых ограничений. Рост цен на ключевые компоненты, включая память и чипы, создаёт давление на прибыльность, однако компания заранее подготовилась, сформировав запасы и переориентировав часть продуктовой линейки.

Он также отметил, что геополитическая напряжённость и нестабильные торговые отношения, особенно в Европе и Индии, добавляют вызовов. Xiaomi адаптируется за счёт локализации производства, развития собственных цепочек поставок и укрепления региональных партнёрств.

Несмотря на эти сложности, CEO выразил уверенность в устойчивости бизнес-модели компании и выделил ставку на премиальные продукты, развитие экосистемы AIoT и электромобилей, а также расширение на зарубежных рынках, что позволяет сохранять темпы роста в условиях глобальной неопределённости.

💎 Xiaomi еще раз продемонстрировала впечатляющие финансовые результаты, подтвердив способность адаптироваться к рыночным изменениям и успешно конкурировать в высокотехнологичных сегментах. Рост выручки, усиление премиализации, расширение AIoT-направления и уверенные показатели в сегменте электромобилей обеспечивают компании прочные позиции.

Эти достижения подкреплены эффективной стратегией ценообразования, сокращением издержек и внедрением инновационных решений. Xiaomi сохраняет высокий потенциал для дальнейшего роста и укрепления глобального лидерства, особенно в премиальном сегменте и на развивающихся рынках. Компания остается ключевым компонентом в наших портфелях.

#аналитика #акции #Китай

@aabeta

🌐 Новый разбор: смена налогового резидентства + конфликт риск-профиля и структуры портфеля

Кейс: инвестор с умеренно-консервативными целями, но в портфеле — всего 4% облигаций. Вся структура выстроена на ETF. Из-за смены налогового резидентства привычные американские инструменты больше не доступны.

📌В видео Екатерина Прудникова, руководитель подразделения по работе с клиентами Abeta, разбирает вопросы:

— 100% портфеля — через биржевые фонды: преимущества и риски
— Пересборка при смене налоговой юрисдикции — что можно сохранить, а что придется заменить?
— Заявленный риск-профиль расходится с фактическим — как сбалансировать?

👀 Смотрите выпуск прямо сейчас — или подпишитесь на наш YouTube-канал, чтобы вернуться позже ⏱️

Кстати, предыдущий разбор был не менее интересным — обсудили, что может убить портфель. Рекомендуем!
______

Хотите, чтобы в следующем видео Екатерина проанализировала структуру ваших активов? Тогда действуйте:

👉 Оставьте заявку на разбор — получите второе мнение, чтобы увидеть возможности роста!

👉 А если нужна индивидуальная консультация — ждем вас на стратегической сессии.

Важные события недели - 02.06.2025

В мае Уолл-стрит показала самое сильное месячное повышение с ноября 2023 года. Рынки восстановились после шока, вызванного введением президентом США Дональдом Трампом в апреле масштабных взаимных тарифов. Тем не менее ситуация остается волатильной.

Администрация США заявила, что с 4 июня тарифы на импорт металлов будут повышены с 25% до 50%. В пятницу Трамп обвинил Китай в нарушении торгового перемирия. Позже правительство КНР ответило, что Штаты также нарушили соглашения из-за введения дискриминационных ограничений, включая новые меры по контролю за экспортом технологий ИИ, запрет на продажу софта для проектирования чипов и аннулирование виз для китайских студентов. На этом фоне торговая политика возвращается в фокус инвесторов.

Не менее важной на неделе станет макростатистика по рынку труда, которая может показать влияние неопределенности по тарифам. Консенсус Bloomberg закладывает рост занятых на 130 тыс. после повышения на 170 тыс. в апреле. Также выйдут «мягкие» данные по деловой активности, которые, скорее всего, продемонстрируют восстановление из-за паузы в тарифах. Помимо прочего отчитается множество разработчиков ПО и второй крупнейший чипмейкер - Broadcom #AVGO. Результаты станут дополнительным катализатором для технологического сектора.

⚠️ Макроэкономические данные:

2 июня:
• Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) от ISM (май)
• Выступление главы ФРС Пауэлла

3 июня:
• Число открытых вакансий на рынке труда JOLTS (апрель)

4 июня:
• Изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе от ADP (май)
• Индекс деловой активности (PMI) в секторе услуг от ISM (май)

6 июня:
• Отчет о занятости от Минтруда США (май)

📰 Заметные отчетности:

2 июня - The Campbell's Company #CPB

3 июня - CrowdStrike #CRWD, Hewlett Packard Enterprise #HPE, Dollar General #DG

4 июня - Dollar Tree #DLTR, MongoDB #MDB

5 июня - lululemon #LULU, Samsara #IOT, Rubrik #RBRK, DocuSign #DOCU, Broadcom #AVGO

#США #неделя_впереди

@aabeta

Облачные технологии и AI выводят Salesforce вперед

💡 На прошлой неделе Salesforce представила отчет за первый квартал финансового 2026 года с весьма позитивными результатами. Компании удалось сохранить устойчивую динамику и темпы роста, несмотря на макроэкономическую нестабильность. Сегодня посмотрим, что этому способствовало.

✅ Salesforce #CRM
🎯 Целевая цена $380, потенциал роста +44%

Основные результаты

Компания продемонстрировала уверенный рост выручки и устойчивые финансовые показатели. Выручка выросла на 7.6% г/г до $9.8 млрд, превысив консенсус-прогноз на $78 млн. Доходы от подписок выросли на 8.3% г/г до $9.3 млрд, превысив ожидания аналитиков на $73 млн. Операционная маржа составила 32.3%, что немного ниже консенсуса. Рентабельность по свободному денежному потоку (FCF Margin) достигла 64.1%, что на 4 п.п. выше прогноза.

Основные направления

Сегмент Platform & Other, включающий Data Cloud, Slack и Agentforce, вырос на 14% г/г по сравнению с 12% в предыдущем квартале. Хотя рост Slack замедлился до 11% г/г, он по-прежнему остается важной частью экосистемы Salesforce.

Облачные данные и ИИ стали ключевым драйвером роста: годовой оборот (ARR) превысил $1 млрд с увеличением на 120%. Более 60% крупных сделок включали аналитические ИИ-решения, что демонстрирует растущий спрос на эту технологию. Компания активно использует потенциал расширения клиентской базы: 50% новых заказов поступили от уже существующих клиентов.

Облачные технологии маркетинга и коммерции показали умеренный рост на уровне 4%, что отражает сложные рыночные условия. Salesforce фокусируется на совершенствовании поддержки маркетинговых и логистических процессов своих клиентов.

Сегмент интеграции и аналитики продемонстрировал ускорение роста до 10% г/г благодаря успехам Tableau (+12%) и MuleSoft (+8%). Особенно стоит отметить Tableau, укрепляющую позиции на рынке BI-решений - это отражает высокий интерес бизнеса к аналитике данных.

Развитие Agentforce

Agentforce продолжает впечатляющий рост: годовой оборот (ARR) достиг $100 млн, заключено более 8000 сделок с момента запуска, из которых свыше 4000 являются платными, а 800 клиентов уже активно используют платформу. В первом квартале 30% новых заказов поступило за счет расширения существующих контрактов. В ближайшее время ожидается получение федеральной лицензии FedRAMP High, что позволит выйти на рынок госорганизаций США. Кроме того, Salesforce активно использует ИИ для повышения операционной эффективности, перераспределив 500 сотрудников на новые роли и сэкономив $50 млн.

Прогноз на второй квартал и 2025 год

Во втором квартале ожидается выручка в диапазоне $10.11–10,16 млрд, рост на 8–9% г/г. Объем краткосрочных обязательств (cRPO) увеличится на 10% г/г. На весь 2026 финансовый год компания повысила прогноз:

- Рост выручки ожидается на уровне 8.6% г/г, что на 1,2 п.п. выше предыдущего прогноза.
- Доходы от подписок и поддержки увеличатся на 9.5% г/г, что на 1 п.п. выше предыдущего ожидания.
- Операционная рентабельность сохранится на уровне 34%.

💎 Salesforce демонстрирует устойчивость бизнеса и ускорение в стратегически важных направлениях - облачных данных и ИИ. Особенно выделяется рост Agentforce, что подтверждает растущий спрос на автоматизацию и интеллектуальные решения среди корпоративных клиентов. Ожидаем, что акции будут показывать опережающую динамику на горизонте 6-12 месяцев на фоне проторговки темы ИИ на фоне ускорения интеграции агентов корпорациями.

#аналитика #США #акции

@aabeta