Ставки ФРС, рынок и инвестиции: чего ждать во второй половине года

💡 На фоне геополитической неопределённости инвесторы ожидают действий ФРС США. Основной вопрос — понизит ли регулятор процентные ставки и как это повлияет на рынки. После нестабильного первого полугодия, когда ожидания по ставкам заметно колебались, участники снова закладывают в цены вероятность смягчения политики.

С начала года ФРС сохраняет ставки на прежнем уровне после снижения на 100 базисных пунктов в конце прошлого года. Сейчас рынок ожидает дополнительное снижение на 64 б.п. до конца 2025 года. Это связано с ослаблением макроданных: снижаются розничные продажи, замедляется промышленность и рынок жилья, а инфляция оказалась ниже ожиданий. Снизились и цены на нефть, что временно смягчило инфляционные риски. Некоторые представители ФРС допускают снижение ставок уже в июле, однако глава ФРС Джером Пауэлл призывает к осторожности и предлагает дождаться оценки эффекта от введённых тарифов.

Реакция рынков будет зависеть от того, что именно подтолкнёт ФРС к смягчению. Вот три основных сценария:

1. Замедление экономики.
Это наиболее тревожный сценарий. Падение активности может негативно повлиять на фондовый рынок, несмотря на снижение ставок. Особенно уязвимы потребительские и циклические акции. Доллар, вероятно, ослабнет, особенно если ухудшится рынок труда. Даже если ставки будут понижены, инвесторы могут сосредоточиться на замедлении роста как на ключевом факторе. В подобных условиях исторически лучше всего показывают себя защитные сектора: коммунальные услуги, здравоохранение, товары первичной необходимости.

2. Снижение ставок при устойчивом росте и умеренной инфляции.
Это самый благоприятный для рынков вариант. Он предполагает, что экономика остаётся сильной, а инфляция под контролем. Однако такой сценарий вызывает сомнения: тарифы создают инфляционное давление, и компании пока компенсируют его за счёт рентабельности, но это не гарантия. Если инфляция останется низкой, рынки получат поддержку, но риски роста цен всё ещё актуальны.

3. Смягчение на фоне роста инфляции.
Этот сценарий несёт системные риски. Если ФРС снизит ставки под политическим давлением, её независимость окажется под сомнением. Повышенные тарифы могут увеличить инфляцию, а вместе с этим и инфляционные ожидания. Это может привести к росту премий за риск и ослаблению доллара. В долгосрочной перспективе такой сценарий подрывает доверие к политике ФРС.

Что ожидается и как реагировать инвесторам

Наиболее вероятен смешанный сценарий, сочетающий замедление роста и рост инфляционного давления. Это ограничивает возможности для активного смягчения политики. По сути, речь идёт о риске стагфляции - периоде, который особенно труден для инвесторов.

Исторический опыт подсказывает, что в таких условиях наибольшую устойчивость показывают технологии и защитные сектора: коммунальные услуги, здравоохранение, товары первичной необходимости. С 1980 года было шесть случаев, когда ФРС возобновляла снижение ставок после паузы. В каждом из них доходность облигаций снижалась, доллар ослабевал, а защитные сектора опережали рынок. При этом финансовый и промышленный сектора отставали.

Сегодня ситуация схожа: доходности американских облигаций продолжают снижаться, а доллар ослабляется. Это создаёт благоприятные условия для развивающихся рынков, которые исторически хорошо чувствуют себя на фоне смягчения политики ФРС.

Европейские рынки выглядят неустойчиво. Рост в первом квартале был резким, но сопровождался нестабильными потоками в ETF и высокой чувствительностью к позиционированию. Кроме того, торговые переговоры США и ЕС пока в начальной фазе, что повышает неопределённость.

Вывод

ФРС, скорее всего, перейдёт к снижению ставок, но многое будет зависеть от причины такого решения. Лучший для рынков сценарий - умеренная инфляция и устойчивый рост - представляется маловероятным. Вероятнее всего, инвесторы столкнутся с экономическим замедлением и инфляционным давлением. В таких условиях лучше всего себя ведут защитные сектора и активы развивающихся рынков.

#аналитика #США

@aabeta

🚨 Маяк для инвестора — куда смотреть для принятия решений

Фоновые тревоги о рецессии и перегретости рынков переплелись с прорывами в ИИ и автономных технологиях. Мы отобрали самые ключевые публикации, которые помогут вам понять, где новые точки роста и как защитить капитал от будущих турбулентностей.

👇Читайте, пользуйтесь и делитесь:

🕯Включите свет: что ждёт рынок энергии в США и как на этом заработать

🚖 Революция AV: роботакси, виртуальные водители и страховка — куда инвестировать?

🤖 ИИ — хайп или план на десятилетие? Раскладываем по фазам

📈 Data Cloud, ИИ, новые клиенты: как Salesforce укрепляет лидерство

⬆️ +13% потенциал? — Эта компания может быть недооценена на фоне AI-бума

🏆 Этот SaaS-компания — восходящая звезда корпоративной автоматизации и AI-решений

🎯 Рынок на $30 млрд, рост по 30% в год — и два главных бенефициара

🦅От авианосцев к дронам: трансформация оборонки США и её бенефициары

☁️ Облачная эволюция в Китае: почему стоит присмотреться к Kingsoft Cloud?

🎯Диверсификация против концентрации: что выбрать инвестору в 2025?
____

Хотите наращивать капитал, но нет времени и желания постоянно отслеживать рынок, вникать в аналитику, реагировать на события?

📲Приходите на стратсессию — обсудим, как увеличивать доходность вашего портфеля с учетом рыночных сценариев, ваших целей и готовности рисковать. Расскажем, чем конкретно можем помочь мы.

Южная Африка: переоценка продолжается

💡 Южноафриканский рынок показывает один из лучших результатов в сегменте развивающихся стран (EM) в 2025 году. С начала года MSCI South Africa прибавил более 20%, поддержанный снижением инфляции, стабилизацией курса ранда и ралли в ключевых секторах. Несмотря на рост, мы считаем, что потенциал движения ещё не исчерпан. Ниже - ключевые аргументы.

Сильная связь с ФРС и долларом

Южная Африка входит в число развивающихся стран с наибольшей чувствительностью к снижению ставок ФРС и ослаблению доллара. Южноафриканский рынок демонстрирует сильную обратную корреляцию с доходностью US10Y - то есть снижение ставок в США прямо поддерживает локальные активы. В условиях, когда ожидается смягчение политики ФРС (базовый сценарий - три снижения ставки до конца года), рынок ЮАР остаётся в числе ключевых бенефициаров.

Переход к мягкой ДКП внутри страны

Инфляционные ожидания продолжают снижаться: средний прогноз на два года вперёд опустился до +4.5% - минимум с 2006 года. ЦБ ЮАР (SARB) сигнализирует готовность начать цикл смягчения уже в июле–сентябре, а также обсуждает формальный переход к новому инфляционному таргету на уровне 3%. Это открывает пространство для структурного снижения ставок и повышения мультипликаторов в акциях.

Темпы роста экономики - скромные, но стабилизируются

Южноафриканская экономика остаётся слабой по историческим меркам, с ростом ВВП около 1–1.5% в год. Однако условия постепенно нормализуются: энергетическая ситуация улучшается, инфляция замедляется, и правительство формирует более устойчивую бюджетную позицию. На этом фоне снижение ставки ЦБ может стать дополнительным стимулом.

Выбор акций: платина, золото и технологический хедж

Южноафриканский индекс имеет уникальную структуру. Около 18% веса в MSCI South Africa занимает Naspers - холдинг с косвенной долей в китайской Tencent, обеспечивающий экспозицию к азиатским технологиям. Его котировки напрямую связаны с динамикой технологического сектора КНР и рыночными ожиданиями по AI и цифровым платформам.

Второй ключевой блок - добыча платины и золота, с такими представителями как AngloGold Ashanti, Impala Platinum, Sibanye Stillwater и Northam Platinum. Эти компании выигрывают от сочетания слабого доллара, снижения ставок и повышенного спроса на защитные и стратегические металлы. Дополнительно поддержку создаёт рост инвестиционного интереса к «зеленым металлам». Материалы занимают 26% индекса.

На уровне оценки: форвардный P/E индекса - 9.6x, что на ~30% ниже среднего по MSCI EM. Это делает рынок ЮАР одним из самых недооценённых среди крупных развивающихся экономик, несмотря на уже реализованный рост.

Потоки капитала: инерция сохраняется

По данным EPFR, за последние недели совокупный приток в EM-фонды превысил $6 млрд. Южная Африка уже участвует в этом тренде, но с учётом низкой базовой аллокации в глобальных портфелях у страны остаётся пространство для дополнительного входа инвесторов при продолжении смягчения ФРС и SARB.

💎 Южная Африка уже начала переоцениваться, но остаётся одним из немногих EM-рынков, где фундаментальная поддержка сочетается с уникальной структурой индекса и высокой чувствительностью к глобальному циклу ставок. В условиях мягкой политики и стабилизации ожиданий локальные акции могут показать устойчивое опережающее движение во втором полугодии 2025 года. Экспозицию можно занять через фонд iShares MSCI South Africa ETF #EZA.

#аналитика #акции

@aabeta

Может ли смениться лидерство на американском рынке?

Рост S&P 500 на 25% с апрельского минимума стал самым резким вне рецессий за последние 50 лет. Однако, несмотря на то что индекс достиг нового исторического максимума, медианная акция по-прежнему остаётся более чем на 10% ниже своего 52-недельного пика.

Крупнейшие компании вновь обеспечили наибольший вклад в рост из-за своих качественных характеристик, которые наиболее ценны в период неопределенности. Инвесторы могут задаться вопросом, как долго продлится лидерство? На наш взгляд крупнейшие компании, вероятно, продолжат доминировать. Обращаем внимание на подробную оценку.

«Догоняющий рост», но сохранение лидерства

По мере того как восприятие экономических и корпоративных рисков от тарифов ослабевает, а ФРС осенью возобновит цикл снижения ставки, инвесторы, вероятно, начнут более активно искать отстающие акции, которые не участвовали в ралли. Улучшение макроэкономического фона и уход неопределенности - позитив для широкого спектра компаний.

Хотя ждем, что ралли на рынке станет более широким, потенциал для устойчивого опережающего роста акций «менее качественных» компаний ограничен. Для структурного сдвига в сторону от текущих лидеров инвесторам потребовалось бы поверить в значительно более сильный экономический рост и более агрессивное смягчение политики ФРС, чем прогнозирует большинство экономистов. Такой сценарий возможен, например, при отмене большей части тарифов Трампа, что пока представляется маловероятным.

Вдобавок, крупнейшие компании, например Mag 7, торгуются с премией к остальной части рынки только в 50%. Аналогичные значения наблюдались в 2018 году, а также на минимумах 2021 и 2023 годов. Пик наблюдался в 110% в 2021 году. Малая премия снижает вероятность того, что в ближайшие кварталы инвесторы массово переориентируются на другие бумаги. Кроме того, качественные факторы, как правило, пользуются высоким спросом и даже в периоды снижения ставки ФРС. Учитывая это, мы продолжаем удерживать солидную экспозицию на Mag 7, ожидая продолжения подъема.

#аналитика #акции #США

@aabeta

Развивающиеся рынки в нашем фокусе

Индекс акций развивающихся рынков MSCI EM вырос на +14% в первом полугодии, превзойдя S&P 500 на 9 п.п. - это лучшее относительное поведение за последние восемь лет. Основной вклад в рост обеспечила переоценка акций (+8 п.п.), тогда как валютный фактор (укрепление локальных валют) дал ещё +4 п.п. Важно, что текущий уровень оценок остаётся умеренным (~13x), ниже, чем у США и других развитых стран.

Дополнительную поддержку рынкам оказал возврат иностранных инвесторов: с апреля в акции развивающихся стран было вложено $27 млрд после оттока в $85 млрд за предыдущие 12 месяцев. При этом крупные зарубежные фонды по-прежнему имеют недовес акций EM, что создает потенциал для нормализации долей в портфелях и дальнейшего притока средств.

Мягкий разворот политики ФРС может стать новым дополнительным драйвером роста. Ожидается три сокращения с сентября. Это поддержит «справедливую стоимость» активов развивающихся стран и может подтолкнуть рынок выше. Дополнительно с нашим взглядом на EM можно ознакомиться в публикации.

На какие рынки обращаем внимание?

Среди отдельных рынков внимание вновь привлекает Южная Корея. Страна вышла из одного из самых острых политических кризисов последнего десятилетия. Победа на выборах кандидата от Демократической партии восстановила политическую стабильность и открыла путь к конструктивным реформам.

Новый президент занял проинвестиционную позицию: анонсирована поддержка (до 1.5% ВВП), масштабные вложения в AI, биотехнологии, оборону, перезапуск реформ корпоративного управления и акцент на снятие исторического «Korea discount». Впервые за годы появляется шанс на включение Кореи в watchlist MSCI на апгрейд в Developed Markets.

Рынок остаётся структурно недооценённым (P/E ~9.1x, P/B ~1.0x), особенно на фоне восстановления корпоративной прибыли (+16% в 2025 г.) и крайне низкой доли иностранного участия (на минимумах за 10 лет).

Отдельный драйвер - полупроводники. Корея - один из мировых лидеров по производству памяти, и аналитики ожидают разворот в цикле во втором полугодии 2025 года. Это поддержит сектор, который составляет более 30% рыночной капитализации. Дополнительный плюс - ожидаемое укрепление вон, которое усилит долларовую доходность инвесторов. Всё это делает рынок Кореи одним из самых интересных направлений среди развивающихся стран на горизонте 6-18 месяцев.

Также привлекательными выглядят Бразилия и Южная Африка - рынки с высокой чувствительностью к ставкам и доллару. Ранее подробно описывали инвестиционный тезис:

• Южная Африка: переоценка продолжается
• Бразилия - восстанавливаемся с минимумов

Во второй половине года ждем восстановления и отстающих рынков Азии - Китая и Индии. Китай показал достойный рост ВВП в первом полугодии благодаря опережающему экспорту, и, хотя немедленные стимулы уже маловероятны, важные события впереди - заседание Политбюро, торговые переговоры с США и возможные точечные стимулы - могут поддержать рынок ближе к концу года. В Индии же акции пока отстают, но девятимесячный цикл снижения корпоративных прибылей близок к завершению. С сентября ожидаем более активного восстановления, особенно в секторах, ориентированных на потребление и банковские услуги.

#аналитика #акции

@aabeta

Венчур рухнет? Что ждёт рынок стартапов с приходом AI

Инвесторы продолжают входить в венчур, глядя на истории роста 10Х, в то время как правила игры и критерии принятия решений изменились.

В интервью Михаил Солонтаи — соучредитель и генеральный партнёр Flashpoint, инвестор с 20-летним опытом, объясняет:

1. Как искусственный интеллект (AI) меняет венчурный рынок: риски, трансформация бизнес-моделей, появление новых «долин смерти»

2. Как строятся успешные венчурные портфели в 2025 году

3. Что такое венчурный долг (venture debt) и warrant coverage, и как с их помощью можно увеличить доходность

4. Как теперь выглядят экзиты без IPO

– смотрите на YouTube прямо сейчас или подписывайтесь на наш канал, чтобы вернуться к просмотру позже


📍 Хотите понять, вписывается ли венчур в вашу стратегию и как действовать на этом рынке именно вам? — приходите на стратегическую сессию

📩 Есть точечный вопрос в контексте управления капиталом? — напишите в чат Abeta

Китай - новая политика отдачи капитала. Акции реагируют позитивно

На фоне реформ, низких ставок и усилий по повышению рыночной привлекательности, китайские компании начали более активно возвращать капитал акционерам. Это выражается как в рекордных выплатах дивидендов, так и в росте обратного выкупа акций. Реакция рынка позитивная: бумаги компаний с высокой отдачей капитала заметно опережают рынок. Рассмотрим, как именно поменялся подход китайских компаний к возвращению прибыли инвесторам.

• Дивиденды. В 2024 году китайские публичные компании выплатили рекордные 2.7 трлн юаней дивидендов (+7% г/г). Более 4300 компаний осуществили выплаты, свыше 200 впервые с 2020 года. Коэффициент выплат достиг 39%, что выше среднего уровня за последнее десятилетие. В 2025 году совокупные дивиденды могут достичь 3 трлн юаней (+10% г/г). Особенно быстро растут промежуточные и специальные дивиденды: их объём в 2024 году превысил 700 млрд юаней, в 4 раза больше, чем годом ранее.

• Обратный выкуп. Объём buyback-программ в 2024 году составил 460 млрд юаней (+66.5%), а число компаний, инициировавших выкуп впервые за пять лет, приблизилось к 900. Около 45% выкупленных акций были аннулированы, что способствует росту прибыли на акцию. Существенным драйвером стала программа рефинансирования от Народного банка Китая под 2.25% годовых: соглашения на 133 млрд юаней подписали более 620 компаний. В 2025 году выкупы могут вырасти до 600 млрд юаней (+35% г/г).

Традиционные сектора (банки, энергетика, телеком) отдают предпочтение стабильным дивидендам, а компании из сфер технологий и здравоохранения чаще используют buyback как более гибкий инструмент. Однако всё чаще применяется комбинированный подход: 40% компаний, платящих дивиденды, также выкупали акции; и 71% компаний, осуществлявших выкуп, выплачивали дивиденды. Это возможно благодаря устойчивой прибыли и значительным денежным резервам (суммарно ~17 трлн юаней, или 21% капитализации рынка).

• Эффект. Каждые дополнительные 10% расходов на дивиденды и выкуп в традиционных секторах приводят к росту рыночной оценки на 14%. Для быстрорастущих компаний ("New China") эффект от вложений в рост менее выражен - около +2% при аналогичных вложениях. Это подчеркивает, что приоритет отдачи капитала особенно важен для инвесторов в секторах с ограниченным потенциалом роста.

Для государства выплаты компаний также важны: повышение коэффициента выплат у госкомпаний на 10 п.п. может принести бюджету около 220 млрд юаней - это эквивалентно ~1% от доходной части бюджета КНР и ~4% от объема поступлений от продажи земли. С учётом того, что государство контролирует около 48% рыночной капитализации SOE, акцент на дивиденды становится инструментом фискальной политики.

💎 Мы держим в портфелях множество компаний, которые уже повысили выплаты, и это позитивно отразилось на их котировках. Такая стратегия не только приносит прямой денежный поток, но и способствует переоценке бумаг. Мы ожидаем, что тренд на рост дивидендов и выкупов сохранится в 2025 году - поддержанный как политикой властей, так и рыночной логикой. В условиях нестабильного глобального фона ставка на устойчивую отдачу капитала остаётся одной из самых надежных.

#аналитика #акции #Китай

@aabeta

Германия вытягивает Европу из стагнации

💡 Высказывание президента Дональда Трампа о введении новых тарифов с 1 августа 2025 года вызвало опасения относительно перспектив еврозоны, несмотря на активные торговые переговоры между ЕС и США. Повышение тарифов негативно скажется на экономике всего Евросоюза, однако Германия может нивелировать эффект. Сегодня разберем ситуацию вокруг рынка подробнее.

Максимальный тариф и реалистичный сценарий

Президент США недавно заявил о введении с августа тарифов в размере 30% на экспорт ЕС в США. Такой уровень тарифа, вместе с существующими отраслевыми пошлинами на сталь, алюминий и автомобили, а также ожидаемым налогом на критически важные товары, приведет к увеличению тарифной ставки на товары ЕС с 8.5 п.п. до 26 п.п. Это снизит ВВП еврозоны на 1.2 п.п. до конца 2026 года. ЕС, скорее всего, ответит поэтапным введением 30%-ных тарифов, что повышает риск дальнейшей торговой эскалации.

Тем не менее, угрозы президента Трампа вполне могут быть тактикой переговоров. В таком случае, может быть достигнуто соглашение, ограничивающее ставки на текущем уровне: 10% на все товары, 25% на сталь, алюминий и автомобили. При этом ожидается, что США введут 25% тариф на критически важные товары, что повысит тарифную ставку США для ЕС только до 16 п.п. Итоговое снижение ВВП составит 0.6 п.п. В итоге во второй половине года может наблюдаться только незначительное увеличение ВВП.

Ускорение в следующем году

Однако прогноз роста на 2026 год выглядит значительно лучше благодаря предстоящей фискальной экспансии Германии. После выборов и объявления бюджета на 2025 год страна запускает масштабную фискальную программу, включая инвестиции в инфраструктуру и оборону. Объем пакета - €500 млрд. Это приведет к ускорению роста ВВП Германии на 0.6 п.п. в 2026 году и на 0.5 п.п. в 2027 году. Ожидается рост экономики Германии на уровне 0.4% в 1 квартале и по 0.5% в последующих трех кварталах, что особенно важно после долгого периода стагнации.

Другие страны еврозоны также увеличат оборонные расходы. Общие затраты на армию в регионе должны вырасти с 1.9% ВВП в 2024 году до 2.7% к 2027 году. Однако из-за ограниченного бюджета других стран эффект от этого будет скромнее. В итоге прогноз роста еврозоны - 0.3% в 1 квартале и 0.4% в 2–4 кварталах, что даст годовой рост на уровне 1% в 2026 году и 1.5% в 2027 году. При этом основную часть этого прироста обеспечит именно Германия.

Ситуация со ставками

Несмотря на увеличение бюджетов в ЕС и повышение минимальной зарплаты в Германии, инфляция, скорее всего, продолжит снижаться. Укрепление евро с начала года уже замедляет рост цен - по оценкам, 6% роста курса замедляют инфляцию в 2026 году на 0.2 п.п. Из-за торговой напряженности к концу 2026 года инфляция может составить около 1.8%, что ниже прогнозов ЕЦБ.

В текущей ситуации ЕЦБ сохраняет нейтральную позицию и, скорее всего, оставит ставку на уровне 2%. В случае обострения торгового конфликта можно ожидать снижения ставки до 1.75% в сентябре. Если пошлины составят 30%, возможна дополнительная корректировка до 1.5%.

💎 В моменте мы не видим причин брать экспозицию на широкий европейский рынок из-за тарифных рисков и отсутствие сильных катализаторов роста. Тем не менее продолжаем держать бумаги немецкого рынка акций. Предпочитаем среднюю капитализацию, которая в значительной степени защищена от воздействия тарифов и станет одним главных бенефициаров расширения государственных стимулов.

#аналитика #Европа #акции

@aabeta

💯Золото и металлы в фокусе в 2025 году — инвесторы ищут защиту и новые возможности

Золото с начала года выросло на 26%, опередив многие виды активов. Серебро изначально отставало, однако позже догнало желтый металл, показав рост 27%. Абсолютным лидером на американских биржах среди сырьевых активов стала медь +40%.

В наше портфеле основной акцент среди металлов именно на золоте. Оно остаётся ключевым инструментом:
• снижает зависимость от фондового рынка
• страхует от макрорисков и имеет потенциал роста в 12-месячной перспективе.
Такой актив работает и в спокойные времена, и в турбулентность.

⚠️ Подходит ли такая стратегия вам?

Чтобы помочь с ответом на этот вопрос, мы подготовили серию видео, где подробно разбираем все три вида активов.

Смотрите на YouTube:

👉 Золото пробило потолок — что делать инвестору?
👉 Медь или золото — битва за экономику
👉 Серебро — стабильная валюта? Как инвестировать?

🎯 А чтобы получить второе мнение именно по вашему портфелю, понять, стоит ли включить в него металлы и другие инструменты, оценить структуру имеющихся активов, — записывайтесь на стратегическую сессию c ведущим аналитиком Abeta.

Данные по инфляции США вызывают вопросы

Накануне вышли данные по потребительской инфляции в США за июнь. С первого взгляда цифры оказались лучше ожиданий, однако компоненты дали негативные сигналы о влиянии тарифов. Статистика вызвала резкий скачок доходностей трежерис и переоценку ожиданий снижения ставки ФРС. Наш взгляд на рынок акций также стал менее оптимистичным.

Подробнее по цифрам

В июне базовый CPI или индекс потребительских цен (без учета топлива и продовольствия) вырос на 0.23% м/м при ожиданиях роста на 0.3%. Цены на гостиничные услуги снизились на 2.9%, что уменьшило индекс на 5 б.п. Цены на новые (-0.7%) и подержанные автомобили (-0.3%) также снизились, что отняло еще 5 б.п. от индекса.

С другой стороны, повышение цен на мебель для дома на 1%, товары для отдыха на 1.1%, спортивные товары на 1.4%, видео- и аудиооборудование на 1.1% и игрушки на 1.8% увеличило индекс на 8 б.п., что вероятно связано с реакций компаний на тарифы.

Цены на подержанные и новые автомобили, которые были менее высокими в прошлом месяце, имеют меньшее влияние на индекс Core PCE, чем на CPI. В то же время, категории уязвимые для тарифов имеют большее влияние. Напомним, что Core PCE или базовый ценовой индекс расходов на личное потребление является предпочитаемым ФРС показателем инфляции.

Эффект

После выхода статистики экономисты начали пересматривать свои прогнозы по Core PCE: теперь ожидается рост на 0.29% м/м в июне против 0.25% ранее. Доходности 10-летних казначейских облигаций за день выросли на 5 б.п. до максимума с начала июня. Рынок начал закладывать всего 1.7 полных снижений ставки ФРС по 25 б.п. в этом году. До отчета ожидалось 1.9 раз.

💎 В одном из наших еженедельных обзоров мы писали, что ожидаем проявления эффекта от тарифов в статистике в июле-августе. Судя по данным, прогноз исполняется. На текущий момент у рынка нет понимания относительно роста инфляции из-за тарифов - это тренд, который будет расширяться, или данные за июнь - всего лишь временный скачок цен.

Ситуация предполагает усиление неопределенности, что может негативно сказаться на аппетит к риску инвесторов. В моменте мы продолжаем держать полную экспозицию на США, ожидая продолжения роста на краткосрочном катализаторе сезона отчетности. Тем не менее постепенно присматриваемся к сокращению рисковых позиций в портфелях, в том числе перед объявлением новых тарифов Трампа 1 августа.

#аналитика #акции #США

@aabeta

Ваш «нормальный» портфель: как он может скрывать больше хаоса, чем порядка? 🤔

Недавний разбор портфеля подписчика наглядно показал, что даже на первый взгляд сбалансированная структура 50/50 акций и облигаций может не обеспечить нужную стабильность. Ключевые ошибки, которые мы обнаружили, касаются не только неправильного выбора активов, но и отсутствия четких целей и понимания собственного риск-профиля.

Итак, что не так с «нормальным портфелем?», и какие ошибки не стоит повторять:

🚩 Отсутствие стратегии и тактики:
Инвестор собирал активы по различным источникам, но не имел единой, последовательной тактики в достижении целей, а отношение к риску колебалось от консервативного до агрессивного.

🚩Акции, не соответствующие этапу экономического цикла:
Циклические компании (например, Home Depot, Nike, Lululemon) под давлением снижения потребительских настроений, переоценки стоимости и новой тарифной политики.

🚩 «Защитные» акции, которые не защищают (например, United Health): внутренние проблемы компании — от отставки гендиректора до расследований — привели к падению акций на 50%.

– что ещё скрывает этот портфель?
Посмотрите полный разбор в нашем видео «ETF, диверсификация и хаос: что не так с «нормальным» портфелем» на нашем YouTube-канале, чтобы не повторить ошибки.

А если прямо сейчас вы ищите ответ на вопрос, как повысить эффективность вашего портфеля, сделать его более устойчивым то мы готовы раскрыть подход Abeta Capital.

👇👇

В работе со всеми нашими клиентами мы придерживаемся концепции asset allocation.

Согласно ей 95% результата — это правильное распределение активов, а не слепая погоня за «горячими» позициями, мы призываем к разработке персональной инвестиционной стратегии:

→ в первую очередь необходимо собрать все активы в разрезе классов (акции, бонды, облигации, депозиты, фонды, кэш и т.д.), особенно, если они разбросаны по разным счетам и юрисдикциям;

→ разложить их по полочкам, чтобы увидеть, что уже есть, в какой валюте, в каких странах, с каким риском и какой у всего этого потенциал доходности

→ смоделируем инвестиционный профиль, который определит уникальную стратегию, в основе которой желаемый образ жизни, цели (доходность, ликвидность), толерантность к риску, горизонт инвестирования.

Чтобы узнать подробнее, как это работает: запишитесь на сессию с ведущим аналитиком Abeta Capital

Риски второго полугодия

Макроэкономическая, геополитическая и торговая нестабильность в мире негативно сказывалась на рынках, и во второй половине года экономику ждет сложный путь. Хотя сейчас возможен краткосрочный рост, уже к осени ожидаются серьезные риски. В текущий момент важно оставаться внимательным и четко понимать, куда вкладываться.

Рост есть, но под ним - нестабильный фундамент

С апреля фондовый рынок США показал уверенный рост, даже несмотря на то, что эффективная тарифная ставка страны резко выросла с 2.3% до ~13%, и возможно, эта цифра вырастет до 20% при введении дополнительных ограничений 1 августа и далее. Такие шаги напоминают торговую войну 2018 года, но масштабы уже превышают те уровни. Стоит понимать, как компании и потребители отреагируют на новые цены.

Пока инфляция в США остается на уровне около +2.7% г/г, но эксперты JPMorgan ожидают ускорения в до +5% в г/г в ближайшие месяцы. Особенно это может сказаться в 3 квартале, где рост цен может достичь +5% кв/кв. Причиной роста цен могут стать как подорожавшие промышленные металлы и транспортировка, так и рост цен со стороны производителей.

Ранее падение цен на нефть сдерживало инфляцию, однако ситуация меняется. Brent снова начала расти с апреля, и, хотя запасы нефти ожидаются высокими, они уже не оказывают такого давления на цены. Поэтому влияние дешевой нефти на замедление инфляции может ослабнуть.

Компании начинают перекладывать тарифные издержки на покупателей

Американская валюта ослабла в этом году и, несмотря на краткосрочную коррекцию, скорее всего продолжит падение. Это приводит к росту цен на импортные товары. Ранее компании пытались "переварить" новые тарифы самостоятельно, чтобы не потерять клиентов, но теперь все чаще готовы перекладывать издержки на конечного покупателя.

Хорошим примером являются японские автопроизводители. В попытке сохранить долю рынка они резко снизили экспортные цены на 45% в Северной Америке, но это было временное решение. Уже этим летом ожидается волна повышения цен, которая покажет, готовы ли потребители платить больше.

Рост доходности, слабый доллар

Если инфляция ускорится, это приведет к росту доходности облигаций. Однако повышение будет вызвано не позитивными ожиданиями по экономике, а скорее потерей уверенности в контроле ФРС над ситуацией. Слабый доллар и высокий дефицит бюджета в США усиливают нестабильность, что может оказать давление как на финансовые рынки, так и на потребителей.

Выбор стратегии

💎 С учетом всех факторов мы по-прежнему делаем перевес на крупнейшие американские компании: они более устойчивы к замедлению потребительских расходов, инфляции и высоким ставкам. Дополнительно планируем усиливать позицию по золоту, фиксируя прибыль в рисковых сегментах в рамках сезона отчетности. Важную роль будут играть и защитные темы: сектора здравоохранения и коммунальных услуг. На наш взгляд, инвестиции в перечисленные активы помогут портфелю оставаться «на плаву» даже в случае реализации рисков.

#аналитика #США

@aabeta

Перспективы рынка дата-центров на ближайшие годы

💡 Рынок дата-центров продолжает активно развиваться, что связано с быстрым ростом интереса к ИИ. Крупные компании активно монетизируют ИИ-сервисы, что стимулирует дальнейший рост спроса на мощные вычислительные ресурсы. Мы участвуем в данном тренде. Обращаем внимание на прогнозы, которые подкрепляют наши ожидания.

Прогнозы по темпам роста и структуре

Аналитики Goldman Sachs рассматривают разные сценарии развития, но в целом сохраняют позитивный взгляд на сектор. В базовом сценарии спрос на мощности ЦОД вырастет на 50%, с 62 до 92 ГВт к 2027 году. Доля ИИ в общей нагрузке увеличится с 13% до 28%, тогда как облачные сервисы займут 50%, а доля традиционных вычислений снизится до 21% к 2026 году.

Главными двигателями этого роста станут генеративный ИИ и развитие облачных платформ, таких как AWS, Azure и Google Cloud. При этом рост не будет одинаковым по всем категориям: ИИ-нагрузки будут расти на 28% в год, облачные вычисления - на 9%, а традиционные вычисления - всего на 2%.

Пик загрузки ожидается во второй половине 2025 года. Однако уже в последующие годы начнётся постепенное снижение заполняемости до уровня 89-90% к 2028 году, что всё равно будет выше исторических максимумов последних 15 лет. Самые высокие показатели загрузки будут зафиксированы в США и Китае. В течение следующих 21 месяца рынок ЦОД будет работать на пределе своих возможностей.

Влияние на энергопотребление

Рост мощностей ЦОД также влияет на энергопотребление. Прогнозы для инвестиций в электросети США до 2030 года вновь были пересмотрены с $720 млрд до $780 млрд. Это связано с необходимостью модернизации инфраструктуры для подключения новых дата-центров. Солнечная энергетика остаётся ключевым решением, которое обеспечит около 27% потребностей ЦОД, в то время как газ будет по-прежнему основным источником базовой нагрузки.

Для того чтобы удовлетворить спрос дата-центров до 2030 года, потребуется добавить 72 ГВт новых мощностей. Прогнозируемая структура энергоснабжения будет следующей: 30% - газовые ПГУ, 27% - солнечные панели, и до 15% - ветряные установки. Важно отметить, что общий прогноз роста энергопотребления в США составит 2.5% в год до 2030 года. К 2030 году ЦОД будут потреблять на 165% больше электроэнергии, чем в 2023 году. В США это добавит 1% к общему потреблению, а глобально доля дата-центров в мировом энергопотреблении вырастет до 4%, а в США - до 8%.

💎 Мы сохраняем позитивный взгляд на компании, участвующие в цепочке развития облачной инфраструктуры, учитывая достаточно оптимистичные прогнозы на следующие несколько лет. Занимаем экспозицию как в США, так и в Китае. Нам нравятся облачные провайдеры (#AMZN, #GOOG, #MSFT, Alibaba #9988, Tencent #700, Kingsoft Cloud #3896) и поставщики чипов (#NVDA, #AVGO, #TSM). Также берем экспозицию и на коммунальные компании, являющиеся крупными бенефициарами роста энергопотребления (#SO, #AEP, #NEE). Пока обходим стороной такие волатильные истории как #CEG - один из крупнейших операторов АЭС в США, поскольку рассматриваем коммунальный сектор больше как защитный перевес для технологических компаний.

#аналитика #акции

@aabeta