Торговое соглашение между ЕС и США может стать катализатором роста для европейского региона. Оно способно дать существенный импульс для ряда европейских компаний, однако сохраняются риски неисполнения обязательств без способа принудить компании участвовать в его исполнении. В этих условиях мы берём экспозицию на немецкий рынок, о перспективах которого недавно рассказывали. При этом особенно интересно выглядит сегмент компаний средней капитализации, в меньшей степени подверженный внешнеторговым рискам и способный выиграть от изменения глобального спроса и усиления государственных стимулов.
#аналитика
@aabeta
#аналитика
@aabeta
🔥8👍5
Венчур: только для миллиардеров и тех, кто готов заморозить деньги на 10 лет?
Нет. Это миф.
В новом видео мы разбираем, как на самом деле работает венчур, что важно знать инвестору с капиталом от $10,000, и как управлять рисками, чтобы извлекать доход даже за год.
• Как устроен рынок в 2025
• Что определяет успешную стратегию
• Где граница между спекуляцией и системным подходом
• Почему поздние стадии – не всегда низкая доходность
• И главное: с чего начать и как действовать разумно
– смотрите на YouTube прямо сейчас.
📍 Хотите понять, вписывается ли венчур в вашу стратегию и какие сделки мы готовы предложить вам проямо сейчас? – напишите в чат клиентской поддержки Abeta
Нет. Это миф.
В новом видео мы разбираем, как на самом деле работает венчур, что важно знать инвестору с капиталом от $10,000, и как управлять рисками, чтобы извлекать доход даже за год.
• Как устроен рынок в 2025
• Что определяет успешную стратегию
• Где граница между спекуляцией и системным подходом
• Почему поздние стадии – не всегда низкая доходность
• И главное: с чего начать и как действовать разумно
– смотрите на YouTube прямо сейчас.
📍 Хотите понять, вписывается ли венчур в вашу стратегию и какие сделки мы готовы предложить вам проямо сейчас? – напишите в чат клиентской поддержки Abeta
2👍4❤3🔥1
30 июля мы провели наш ежемесячный вебинар, на котором в частности обсуждали, как геополитика, тарифы и замедление потребления могут изменить траекторию американской экономики.
Уже сейчас мы видим, что эти риски реализуются - последние макроданные по рынку труда частично подтверждают озвученную позицию. В данном посте посмотрим, что инвесторам стоит ожидать во втором полугодии.
Экономика США замедляется. Какие ожидания на второе полугодие?
США в 2025 году сталкиваются с рядом структурных и политических вызовов - ростом тарифов, ослаблением потребительского спроса и замедлением внутренней активности. В этом посте разбираем структуру роста экономики в первом полугодии и что прогнозируется на оставшуюся часть года. Мы заранее начали сокращать экспозицию на США, ожидая именно такого сценария замедления.
Что произошло в первом полугодии
Рост ВВП в первом полугодии составил 1.2% г/г. Это ниже как долгосрочного потенциала (около 2%), так и стартовых ожиданий на начало года. Однако результат совпал с консенсусом апреля, когда стало ясно, что тарифное давление окажется сильнее предполагаемого. Ключевым фактором ослабления стал резкий спад потребительских расходов (+1% г/г), несмотря на рост реальных доходов почти на 3%. Домохозяйства выбрали осторожность: норма сбережений выросла с 3.5% до 4.5%.
Бизнес-инвестиции, вопреки ожиданиям, показали устойчивость: рост составил 6% г/г. Если убрать фактор опережающего импорта оборудования в первом квартале, темпы замедляются до 3%. Поддержку инвестициям оказали мягкие финансовые условия. Несмотря на неопределённость, стоимость капитала оставалась доступной.
Ожидания на оставшуюся часть года
Во втором полугодии темпы роста, по оценкам Goldman Sachs, продолжат снижаться. Прогноз на третий и четвёртый кварталы - около 1% г/г, с итогом 1.1% за год (Q4/Q4). Это заметно ниже потенциального уровня. Внутренний спрос останется вялым, а экспорт и восстановление запасов дадут лишь частичную поддержку.
Потребительские расходы вырастут всего на 0.8%. Сдерживающими факторами станут замедление роста доходов, рост инфляции из-за тарифов, сокращение трансфертов (включая Medicaid и SNAP), а также снижение темпов найма в госсекторе. Всё это давит на занятость и потребление.
Внешняя торговля, напротив, будет работать в плюс. Тарифы сократят импорт, а ослабление доллара и умеренные ответные меры со стороны партнеров поддержат экспорт. Дефицит торгового баланса, по прогнозу, снизится с 3.1% ВВП до 2.4%. Чистый вклад в рост ВВП около +0.8 п.п. Ещё +0.3 п.п. добавит восстановление запасов.
Что это означает для инвестора?
Мы продолжаем реализовывать защитную тактику: переоценка доли США, рост доли кэша и низковолатильных активов. Если вы пропустили вебинар, обязательно посмотрите запись - мы довольно подробно прокомментировали как геополитика, тарифы и замедление потребления могут изменить траекторию американской экономики.
А если вы хотите получить персональный фидбэк по вашему портфеле с учетом целей и готовности к риску, напишете в чат клиентской поддержки или оставьте заявку на стратегическую сессию с аналитиком Abeta.
#аналитика #США
@aabeta
Уже сейчас мы видим, что эти риски реализуются - последние макроданные по рынку труда частично подтверждают озвученную позицию. В данном посте посмотрим, что инвесторам стоит ожидать во втором полугодии.
Экономика США замедляется. Какие ожидания на второе полугодие?
США в 2025 году сталкиваются с рядом структурных и политических вызовов - ростом тарифов, ослаблением потребительского спроса и замедлением внутренней активности. В этом посте разбираем структуру роста экономики в первом полугодии и что прогнозируется на оставшуюся часть года. Мы заранее начали сокращать экспозицию на США, ожидая именно такого сценария замедления.
Что произошло в первом полугодии
Рост ВВП в первом полугодии составил 1.2% г/г. Это ниже как долгосрочного потенциала (около 2%), так и стартовых ожиданий на начало года. Однако результат совпал с консенсусом апреля, когда стало ясно, что тарифное давление окажется сильнее предполагаемого. Ключевым фактором ослабления стал резкий спад потребительских расходов (+1% г/г), несмотря на рост реальных доходов почти на 3%. Домохозяйства выбрали осторожность: норма сбережений выросла с 3.5% до 4.5%.
Бизнес-инвестиции, вопреки ожиданиям, показали устойчивость: рост составил 6% г/г. Если убрать фактор опережающего импорта оборудования в первом квартале, темпы замедляются до 3%. Поддержку инвестициям оказали мягкие финансовые условия. Несмотря на неопределённость, стоимость капитала оставалась доступной.
Ожидания на оставшуюся часть года
Во втором полугодии темпы роста, по оценкам Goldman Sachs, продолжат снижаться. Прогноз на третий и четвёртый кварталы - около 1% г/г, с итогом 1.1% за год (Q4/Q4). Это заметно ниже потенциального уровня. Внутренний спрос останется вялым, а экспорт и восстановление запасов дадут лишь частичную поддержку.
Потребительские расходы вырастут всего на 0.8%. Сдерживающими факторами станут замедление роста доходов, рост инфляции из-за тарифов, сокращение трансфертов (включая Medicaid и SNAP), а также снижение темпов найма в госсекторе. Всё это давит на занятость и потребление.
Внешняя торговля, напротив, будет работать в плюс. Тарифы сократят импорт, а ослабление доллара и умеренные ответные меры со стороны партнеров поддержат экспорт. Дефицит торгового баланса, по прогнозу, снизится с 3.1% ВВП до 2.4%. Чистый вклад в рост ВВП около +0.8 п.п. Ещё +0.3 п.п. добавит восстановление запасов.
Что это означает для инвестора?
Мы продолжаем реализовывать защитную тактику: переоценка доли США, рост доли кэша и низковолатильных активов. Если вы пропустили вебинар, обязательно посмотрите запись - мы довольно подробно прокомментировали как геополитика, тарифы и замедление потребления могут изменить траекторию американской экономики.
А если вы хотите получить персональный фидбэк по вашему портфеле с учетом целей и готовности к риску, напишете в чат клиентской поддержки или оставьте заявку на стратегическую сессию с аналитиком Abeta.
#аналитика #США
@aabeta
❤9👍8🔥5
Доходности облигаций США: состояние и ожидания
После выхода слабых данных по рынку труда и пересмотра занятости вниз доходности снизились, а кривая ставок сместилась в сторону более «голубиного» сценария. Восприятие рисков рецессии усилилось, хотя финансовые условия в целом остаются мягкими.
Краткосрочные ожидания резко изменились: рынок теперь закладывает три снижения ставки до конца года и конечный уровень в диапазоне 3-3,25%. Вероятность того, что ставка уйдёт ниже 2.75% в течение года, оценивается в 25%, а на горизонте двух лет - уже в 40%. Это отражает возросшие опасения по поводу замедления экономики. Такие оценки согласуются с рыночной вероятностью рецессии - 30% на год и около 40% на два года. Ослабление на рынке труда снижает инфляционное давление и поддерживает ожидания более мягкой политики. Несмотря на это, инфляция остаётся выше целевого уровня, что ограничивает пространство для агрессивного смягчения.
Долгосрочные доходности остаются высокими, и часть этого уровня обусловлена устойчивыми срочными премиями, не зависящими от текущей фазы цикла. Эти премии отражают институциональные факторы - доверие к ФРС, повышенную неопределённость, стремление к хеджированию. Впервые за долгое время соотношение доходностей акций и облигаций стало отрицательным, что может указывать на поиск альтернативных способов хеджирования, помимо трежерис.
Прогноз доходностей
Прогноз Goldman Sachs на конец года предполагает доходности около 3.45% по 2-летним и 4.2% по 10-летним облигациям. Это почти соответствует текущей кривой и отражает ожидания по умеренной дезинфляции и мягкой посадке экономики. В условиях неопределённости по ставкам ФРС такая форма кривой может сохраняться.
💎 Мы продолжаем держать повышенную долю казначейских облигаций в портфелях для хеджирования рисков дальнейшего замедления экономики на фоне тарифов. Тем не менее, при продолжении расширении спредов можем начать присматриваться к покупкам бумаг наиболее надежных корпоративных эмитентов. Данные выходят в фокус ФРС, а не статистика по занятости. Для дальнейшего роста бондов необходимо увидеть четкое замедление или хотя бы сохранение инфляции на текущем уровне.
#аналитика #облигации #США
@aabeta
После выхода слабых данных по рынку труда и пересмотра занятости вниз доходности снизились, а кривая ставок сместилась в сторону более «голубиного» сценария. Восприятие рисков рецессии усилилось, хотя финансовые условия в целом остаются мягкими.
Краткосрочные ожидания резко изменились: рынок теперь закладывает три снижения ставки до конца года и конечный уровень в диапазоне 3-3,25%. Вероятность того, что ставка уйдёт ниже 2.75% в течение года, оценивается в 25%, а на горизонте двух лет - уже в 40%. Это отражает возросшие опасения по поводу замедления экономики. Такие оценки согласуются с рыночной вероятностью рецессии - 30% на год и около 40% на два года. Ослабление на рынке труда снижает инфляционное давление и поддерживает ожидания более мягкой политики. Несмотря на это, инфляция остаётся выше целевого уровня, что ограничивает пространство для агрессивного смягчения.
Долгосрочные доходности остаются высокими, и часть этого уровня обусловлена устойчивыми срочными премиями, не зависящими от текущей фазы цикла. Эти премии отражают институциональные факторы - доверие к ФРС, повышенную неопределённость, стремление к хеджированию. Впервые за долгое время соотношение доходностей акций и облигаций стало отрицательным, что может указывать на поиск альтернативных способов хеджирования, помимо трежерис.
Прогноз доходностей
Прогноз Goldman Sachs на конец года предполагает доходности около 3.45% по 2-летним и 4.2% по 10-летним облигациям. Это почти соответствует текущей кривой и отражает ожидания по умеренной дезинфляции и мягкой посадке экономики. В условиях неопределённости по ставкам ФРС такая форма кривой может сохраняться.
💎 Мы продолжаем держать повышенную долю казначейских облигаций в портфелях для хеджирования рисков дальнейшего замедления экономики на фоне тарифов. Тем не менее, при продолжении расширении спредов можем начать присматриваться к покупкам бумаг наиболее надежных корпоративных эмитентов. Данные выходят в фокус ФРС, а не статистика по занятости. Для дальнейшего роста бондов необходимо увидеть четкое замедление или хотя бы сохранение инфляции на текущем уровне.
#аналитика #облигации #США
@aabeta
👍12❤1👎1
ФРС возвращается к снижению ставок: что это значит для доходностей
Финансовые рынки находятся в ожидании возобновления снижения ставок ФРС, которое может стать ключевым фактором динамики доходностей и валютных курсов в ближайшие месяцы. Несмотря на рост инфляционных рисков, участники рынка закладывают высокую вероятность смягчения денежно-кредитной политики, что формирует смешанные настроения в акциях и поддерживает интерес к облигациям.
Стагфляционные признаки в экономике США
Аналитики JPMorgan прогнозируют, что во второй половине года в США может наблюдаться стагфляция: тарифы уже начали подталкивать цены вверх, при этом потребительская активность и рынок труда замедляются. С мая средний рост числа рабочих мест снизился до 35 тыс. в месяц, а рост уровня зарплат опустился ниже критического значения 1% кв/кв, что в 8 из 10 подобных случаев предшествовало рецессии. Параллельно растёт число продолжающихся обращений за пособием, и ухудшается доступность рабочих мест.
Ожидания рынка перед заседанием ФРС
На этом фоне денежные рынки оценивают более чем в 90% вероятность снижения ставки ФРС уже на сентябрьском заседании – это будет возобновлением смягчения после девятимесячной паузы. Поддержку ожиданиям оказали слабые данные и слухи о назначении нового главы ФРС. С середины июля доходность 10-летних казначейских облигаций США снизилась более чем на 20 б.п., и исторический опыт указывает на дальнейшее падение в последующие месяцы после возобновления цикла снижения ставок. Мы считаем, что доходности десятилеток вполне могут снизиться еще на 40 б.п. на горизонте 6-ти месяцев. Одновременно доллар, укрепившийся в июле, вновь начал слабеть, и прогнозы остаются «медвежьими».
Поведение рынков при возобновлении смягчения ФРС
История показывает, что при возобновлении смягчения политики ФРС акции в первый месяц после снижения ставок обычно падают или консолидируются, а рост возобновляется через 4–6 месяцев. На отраслевом уровне в первые три месяца лучше других выглядят защитные сегменты – коммунальные услуги, здравоохранение, товары первичной необходимости, – тогда как финансы и промышленность отстают. Спустя полгода циклические сектора восстанавливаются, а компании малой капитализации, отстающие изначально, начинают показывать лучшую динамику в течение года.
Вывод
Рынок готовится к сентябрьскому снижению ставки ФРС, что исторически сопровождалось дальнейшим снижением доходностей облигаций и ослаблением доллара, а также восстановлением фондовых рынков через несколько месяцев. В краткосрочной перспективе лучшую динамику могут показать защитные сектора, тогда как циклические и небольшие компании получат импульс позже. Мы ожидаем продолжения снижения доходностей и планируем докупать казначейские облигации США.
#аналитика #США
@aabeta
Финансовые рынки находятся в ожидании возобновления снижения ставок ФРС, которое может стать ключевым фактором динамики доходностей и валютных курсов в ближайшие месяцы. Несмотря на рост инфляционных рисков, участники рынка закладывают высокую вероятность смягчения денежно-кредитной политики, что формирует смешанные настроения в акциях и поддерживает интерес к облигациям.
Стагфляционные признаки в экономике США
Аналитики JPMorgan прогнозируют, что во второй половине года в США может наблюдаться стагфляция: тарифы уже начали подталкивать цены вверх, при этом потребительская активность и рынок труда замедляются. С мая средний рост числа рабочих мест снизился до 35 тыс. в месяц, а рост уровня зарплат опустился ниже критического значения 1% кв/кв, что в 8 из 10 подобных случаев предшествовало рецессии. Параллельно растёт число продолжающихся обращений за пособием, и ухудшается доступность рабочих мест.
Ожидания рынка перед заседанием ФРС
На этом фоне денежные рынки оценивают более чем в 90% вероятность снижения ставки ФРС уже на сентябрьском заседании – это будет возобновлением смягчения после девятимесячной паузы. Поддержку ожиданиям оказали слабые данные и слухи о назначении нового главы ФРС. С середины июля доходность 10-летних казначейских облигаций США снизилась более чем на 20 б.п., и исторический опыт указывает на дальнейшее падение в последующие месяцы после возобновления цикла снижения ставок. Мы считаем, что доходности десятилеток вполне могут снизиться еще на 40 б.п. на горизонте 6-ти месяцев. Одновременно доллар, укрепившийся в июле, вновь начал слабеть, и прогнозы остаются «медвежьими».
Поведение рынков при возобновлении смягчения ФРС
История показывает, что при возобновлении смягчения политики ФРС акции в первый месяц после снижения ставок обычно падают или консолидируются, а рост возобновляется через 4–6 месяцев. На отраслевом уровне в первые три месяца лучше других выглядят защитные сегменты – коммунальные услуги, здравоохранение, товары первичной необходимости, – тогда как финансы и промышленность отстают. Спустя полгода циклические сектора восстанавливаются, а компании малой капитализации, отстающие изначально, начинают показывать лучшую динамику в течение года.
Вывод
Рынок готовится к сентябрьскому снижению ставки ФРС, что исторически сопровождалось дальнейшим снижением доходностей облигаций и ослаблением доллара, а также восстановлением фондовых рынков через несколько месяцев. В краткосрочной перспективе лучшую динамику могут показать защитные сектора, тогда как циклические и небольшие компании получат импульс позже. Мы ожидаем продолжения снижения доходностей и планируем докупать казначейские облигации США.
#аналитика #США
@aabeta
👍17❤11
Если вы следите за нашими вебинарами, то знаете, что мы показываем интересные сделки на венчурном рынке, которые принесли доходность 100%+ годовых (Circle, Kraken, Anthropic etc). Речь всегда идет о компаниях с состоявшимся бизнесом и с предсказуемым выходом на IPO.
И сегодня, коллеги, рады представить вам новую сделку в быстрорастущем сегменте AI-агентов. Мы заходим в лидера рынка поддержки клиентов - Intercom по уникальной оценке входа.
Кто такие Intercom?
Intercom создал единую экосистему для клиентского сервиса: современный helpdesk и AI-агента Fin.
Fin - это цифровой сотрудник службы поддержки, доступный 24/7. Он отвечает на вопросы клиентов, решает их задачи и выполняет действия в корпоративных системах (возвраты, изменения заказов, техподдержка) полностью без участия человека.
Кто уже с ними работает?
Платформу используют 28 000+ компаний - от технологических гигантов до AI-стартапов: Microsoft, OpenAI, Anthropic, Anyshpere (Cursor), Perplexity и другие.
Инвесторами компании являются лучшие VC фонды мира, среди которых Bessemer Venture Partners, GV, Index Ventures, Iconiq, Kleiner Perkins, а также Scale, который в июне 2025 стал лид-инвестором нового тендера Intercom по оценке $2.2B.
Почему Intercom?
📈 Огромный рынок
AI-автоматизация охватывает не только рынок ПО для поддержки клиентов, но и замену самих специалистов поддержки - один из самых масштабных сегментов AI
Fin решает 72% запросов без участия человека - лучший результат на рынке (Decagon - 49%)
🏆 Лидер по выручке среди AI-агентов
Fin генерирует годовой доход больше, чем Decagon и Sierra вместе взятые.
🔒 Собственные технологии технологии
Уникальная архитектура Fin AI Engine.
Разработка собственной LLM, обученной на проприетарных данных и адаптированной для задач поддержки - долгосрочное конкурентное преимущество
Когда ожидается IPO?
2 квартал 2027
Сколько планируем заработать?
Консервативная доходность 39% годовых
Минимальный чек
От $10 000 в сделку
Почему сейчас?
И мы, и эксперты рынка с 20-летним опытом, видим, что фактически любые объемы которые выходят в рынок – сразу раскупаются. Все это подтверждает тезис, что 2026-2027 годы будут активными для выхода компаний на IPO. Не упустите эту волну.
Как участвовать?
Чтобы получить дополнительную информацию и присоединиться - заполните форму или напишите в поддержку.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍12❤8🔥3
Швейцария после тарифов: сможет ли экономика выдержать?
Введенные США тарифы сильно повлияют на экономическую ситуацию в Швейцарии в ближайшие 2 года. Их влияние уже отразилось на прогнозах роста экономики, динамике инфляции и действиях монетарных властей. Помимо этого, на ситуацию влияют как внутренние факторы – состояние рынка труда, инфляционные тенденции и курс франка, – так и внешние, включая перспективы мировой торговли, активность основных партнёров в еврозоне и политику крупнейших центральных банков.
Введение США 39% ответной пошлины, вступившей в силу 7 августа, повысило эффективную тарифную ставку на 10.6 п.п. относительно прежнего уровня и, по оценкам, приведёт к снижению ВВП Швейцарии примерно на 0.5% в течение года. Дополнительный риск связан с возможным включением в тарифы золотых слитков, что добавило бы ещё 7.4 п.п. к ставке. Однако вклад этой отрасли в экономику невелик — всего около 1500 рабочих мест, а экспорт в США составляет лишь 8.3% от общего объёма экспорта золота. Поэтому даже при расширении тарифов серьёзного дополнительного падения ВВП не прогнозируется.
Негативное воздействие тарифного шока смягчается тремя ключевыми факторами.
Во-первых, 25% пошлины на фармацевтику, ранее ожидавшиеся в III квартале 2025 года, по новым прогнозам, будут введены только в начале 2027 года, что снимает примерно половину краткосрочного давления на экономику.
Во-вторых, внешняя конъюнктура улучшилась: благодаря соглашениям США с рядом торговых партнёров и более активной фискальной политике в Европе прогнозы роста для еврозоны повышены, а это снижает негативный эффект для экспорта Швейцарии.
В-третьих, оценки влияния неопределённости в торговой политике и её воздействия на деловые настроения стали более позитивными.
Экономическая активность демонстрирует замедление. После высокого роста в I квартале, частично обусловленного авансовыми поставками перед введением тарифов, во II квартале ожидается нулевой прирост ВВП.
Рынок труда также сигнализирует об охлаждении: растёт безработица, сокращается число вакансий, а индекс KOF (ведущий экономический индикатор, отражающий ожидания бизнеса и потребителей) указывает на дальнейшее замедление. Прогноз по росту на 2025 год повышен до 1.2% (с 0.9%) благодаря сильным данным начала года и пересмотру статистики, на 2026 год остаётся 1.1%. При этом эффект от торговли во II полугодии 2025 года будет чуть мягче, а в I полугодии 2026-го — немного сильнее.
Инфляция остаётся вблизи нижней границы целевого диапазона Швейцарского национального банка (SNB). В июне и июле отмечен небольшой рост, и июльский показатель превысил условный прогноз SNB на III квартал. Тем не менее, укрепление франка за последний год, рост безработицы, снижение инфляционных ожиданий и слабые краткосрочные перспективы говорят о сохранении общего уровня цен около 0% до I квартала 2026 года с последующим постепенным ускорением до 0.3% в годовом исчислении к концу года.
Монетарная политика, по базовому сценарию, предполагает снижение ключевой ставки SNB в сентябре на 25 б.п. до -0.25% с целью поддержать экономику и предотвратить риски дефляции. Однако факторы, препятствующие этому шагу, усилились: июньские заявления регулятора носили осторожный характер, инфляция пока соответствует прогнозу, франк стабилизировался и даже немного укрепился после 1 августа, а Европейский центральный банк ужесточил свою политику. Всё это повышает вероятность того, что ставка останется без изменений. Итоговое решение будет во многом зависеть от августовских данных по инфляции.
Экономика Швейцарии в ближайшие два года будет балансировать между внешними тарифными рисками и факторами, смягчающими их влияние. Отсрочка пошлин на фармацевтику, улучшение перспектив внешней торговли и снижение неопределённости в политике дают шанс на удержание умеренных темпов роста, однако сохраняющаяся низкая инфляция и уязвимость к новым торговым ударам делают денежно-кредитную политику SNB важнейшим инструментом стабилизации.
#аналитика #США
@aabeta
Введенные США тарифы сильно повлияют на экономическую ситуацию в Швейцарии в ближайшие 2 года. Их влияние уже отразилось на прогнозах роста экономики, динамике инфляции и действиях монетарных властей. Помимо этого, на ситуацию влияют как внутренние факторы – состояние рынка труда, инфляционные тенденции и курс франка, – так и внешние, включая перспективы мировой торговли, активность основных партнёров в еврозоне и политику крупнейших центральных банков.
Введение США 39% ответной пошлины, вступившей в силу 7 августа, повысило эффективную тарифную ставку на 10.6 п.п. относительно прежнего уровня и, по оценкам, приведёт к снижению ВВП Швейцарии примерно на 0.5% в течение года. Дополнительный риск связан с возможным включением в тарифы золотых слитков, что добавило бы ещё 7.4 п.п. к ставке. Однако вклад этой отрасли в экономику невелик — всего около 1500 рабочих мест, а экспорт в США составляет лишь 8.3% от общего объёма экспорта золота. Поэтому даже при расширении тарифов серьёзного дополнительного падения ВВП не прогнозируется.
Негативное воздействие тарифного шока смягчается тремя ключевыми факторами.
Во-первых, 25% пошлины на фармацевтику, ранее ожидавшиеся в III квартале 2025 года, по новым прогнозам, будут введены только в начале 2027 года, что снимает примерно половину краткосрочного давления на экономику.
Во-вторых, внешняя конъюнктура улучшилась: благодаря соглашениям США с рядом торговых партнёров и более активной фискальной политике в Европе прогнозы роста для еврозоны повышены, а это снижает негативный эффект для экспорта Швейцарии.
В-третьих, оценки влияния неопределённости в торговой политике и её воздействия на деловые настроения стали более позитивными.
Экономическая активность демонстрирует замедление. После высокого роста в I квартале, частично обусловленного авансовыми поставками перед введением тарифов, во II квартале ожидается нулевой прирост ВВП.
Рынок труда также сигнализирует об охлаждении: растёт безработица, сокращается число вакансий, а индекс KOF (ведущий экономический индикатор, отражающий ожидания бизнеса и потребителей) указывает на дальнейшее замедление. Прогноз по росту на 2025 год повышен до 1.2% (с 0.9%) благодаря сильным данным начала года и пересмотру статистики, на 2026 год остаётся 1.1%. При этом эффект от торговли во II полугодии 2025 года будет чуть мягче, а в I полугодии 2026-го — немного сильнее.
Инфляция остаётся вблизи нижней границы целевого диапазона Швейцарского национального банка (SNB). В июне и июле отмечен небольшой рост, и июльский показатель превысил условный прогноз SNB на III квартал. Тем не менее, укрепление франка за последний год, рост безработицы, снижение инфляционных ожиданий и слабые краткосрочные перспективы говорят о сохранении общего уровня цен около 0% до I квартала 2026 года с последующим постепенным ускорением до 0.3% в годовом исчислении к концу года.
Монетарная политика, по базовому сценарию, предполагает снижение ключевой ставки SNB в сентябре на 25 б.п. до -0.25% с целью поддержать экономику и предотвратить риски дефляции. Однако факторы, препятствующие этому шагу, усилились: июньские заявления регулятора носили осторожный характер, инфляция пока соответствует прогнозу, франк стабилизировался и даже немного укрепился после 1 августа, а Европейский центральный банк ужесточил свою политику. Всё это повышает вероятность того, что ставка останется без изменений. Итоговое решение будет во многом зависеть от августовских данных по инфляции.
Экономика Швейцарии в ближайшие два года будет балансировать между внешними тарифными рисками и факторами, смягчающими их влияние. Отсрочка пошлин на фармацевтику, улучшение перспектив внешней торговли и снижение неопределённости в политике дают шанс на удержание умеренных темпов роста, однако сохраняющаяся низкая инфляция и уязвимость к новым торговым ударам делают денежно-кредитную политику SNB важнейшим инструментом стабилизации.
#аналитика #США
@aabeta
👍9❤7🔥2
Прогноз рынка и оценка металлов: как инвестору сохранить капитал в 2025
📌 Золото или серебро – какой металл станет лучшим выбором для вашего инвестиционного портфеля?
📌 Станет ли серебро резервным металлом?
📌 Что будет с ценой на золото к концу года?
– эти и другие вариации вопроса «во что инвестировать, чтобы сохранить капитал» мы получаем регулярно от вас и, наконец, записали видеоответ.
Смотрите на YouTube прямо сейчас или сохраните, чтобы вернуться к видео в удобное время.
📍 А чтобы проверить, насколько сбалансирован именно ваш портфель, насколько устойчив к коррекциям и укреплен защитными активами, напишите в чат клиентской поддержки Abeta – вместе с ведущими аналитиками мы проведёт экпресс-аудит вашего портфеля.
📌 Золото или серебро – какой металл станет лучшим выбором для вашего инвестиционного портфеля?
📌 Станет ли серебро резервным металлом?
📌 Что будет с ценой на золото к концу года?
– эти и другие вариации вопроса «во что инвестировать, чтобы сохранить капитал» мы получаем регулярно от вас и, наконец, записали видеоответ.
Смотрите на YouTube прямо сейчас или сохраните, чтобы вернуться к видео в удобное время.
📍 А чтобы проверить, насколько сбалансирован именно ваш портфель, насколько устойчив к коррекциям и укреплен защитными активами, напишите в чат клиентской поддержки Abeta – вместе с ведущими аналитиками мы проведёт экпресс-аудит вашего портфеля.
👍11🔥5❤3
Перспективы Азии после тарифов: стоит ли ожидать роста?
Мы уже рассказывали о том, насколько важна диверсификация портфеля и показывали, в каких регионах можно разместить капитал помимо США. Одним из наиболее интересных вариантов остается Азия. Мы продолжаем следить за местными рынками на фоне изменений в торговой политике и ожиданий смягчения денежно-кредитных условий. Последние события формируют весьма позитивный взгляд на регион. Сегодня рассмотрим, чего ждать в перспективе от Азии.
Влияние тарифов
Серия торговых соглашений между США и ключевыми партнерами (Индонезия, Филиппины, Япония, ЕС, Индия, Корея, Тайвань, Таиланд, Малайзия) снизила политическую неопределенность. Объявленные тарифы в целом соответствуют ожиданиям, что предполагает лишь умеренный риск для прогноза роста прибыли в регионе в 2025 году на уровне +9%. Анализ JPMorgan показывает, что при каждом повышении тарифов на 5 п.п. доходы в регионе снижаются примерно на 1%, однако текущие ставки близки к расчетным.
Текущее значение VaR (Value at Risk – вероятностная оценка минимального убытка, ожидаемого за определённый период) указывает, что уменьшение политической неопределенности на 1 стандартное отклонение в день улучшает прогнозный P/E на ~4%. Наибольшую чувствительность к тарифам имеют Северная Азия, а также сектора технического оборудования, автомобилестроения и здравоохранения; при этом для Японии и Кореи условия оказались мягче, чем ожидалось.
Ослабление доллара поддержит Азию
Аналитики инвестбанков предполагают, что ФРС снизит ставку до 3–3.25%, что в сочетании с ослаблением доллара создаст условия для смягчения политики центральных банков Азии (кроме Японии). Исторически такие факторы поддерживают фондовые рынки региона. Наибольшую положительную чувствительность показывают Корея, Филиппины, Тайвань и Гонконг; меньшую – Таиланд, Япония, Китай и Индонезия. Лидерами по секторам становятся капитальные товары, химия, транспорт, здравоохранение и недвижимость, тогда как энергетика, розница, добыча, банки и коммунальные услуги отстают.
Рост оценок разгоняет прибыль
На фоне роста индекса MXAPJ с 700 до 710, консенсус-прогноз роста EPS в 2025/26 году вырост до +8%/12%, при этом именно рост прибыли остаётся основным фактором для роста рынка акций. Текущие оценки нельзя назвать низкими, но они вполне обосновываются низкими ставками и позитивным фоном в США, что позволяет целевому P/E оставаться выше среднего (14.1x). Это указывает на то, что рынки вполне могут торговаться с относительно премиальной оценкой. При этом внутри региона не все страны выглядят одинаково, ожидается широкий диапазон потенциальной доходности по странам и секторам.
Август открывает окно для входа
Исторически, период с августа по сентябрь – слабейший двухмесячный период для индекса MXAPJ (в среднем -4%), тогда как IV квартал – наиболее сильный. Несмотря на влияние тарифных новостей, текущие уровни цен и признаки перекупленности (Relative Strength Index ~75, технический индикатор, показывающий, насколько рынок перекуплен или перепродан) указывают на возможность краткосрочной коррекции.
В таких условиях мы делаем ставку на ценные бумаги Китая, Японии и Кореи. Будем добирать их в период просадки и продолжаем держать их в наших портфелях.
Умеренные тарифы, ожидаемое снижение ставок и ослабление доллара формируют позитивный среднесрочный прогноз для азиатских рынков. Мы продолжаем держать акции стран-фаворитов в портфелях и ожидаем их роста, используя сезонную слабость периода август-сентябрь для набора позиций в ключевых странах и отраслях.
#аналитика
@aabeta
Мы уже рассказывали о том, насколько важна диверсификация портфеля и показывали, в каких регионах можно разместить капитал помимо США. Одним из наиболее интересных вариантов остается Азия. Мы продолжаем следить за местными рынками на фоне изменений в торговой политике и ожиданий смягчения денежно-кредитных условий. Последние события формируют весьма позитивный взгляд на регион. Сегодня рассмотрим, чего ждать в перспективе от Азии.
Влияние тарифов
Серия торговых соглашений между США и ключевыми партнерами (Индонезия, Филиппины, Япония, ЕС, Индия, Корея, Тайвань, Таиланд, Малайзия) снизила политическую неопределенность. Объявленные тарифы в целом соответствуют ожиданиям, что предполагает лишь умеренный риск для прогноза роста прибыли в регионе в 2025 году на уровне +9%. Анализ JPMorgan показывает, что при каждом повышении тарифов на 5 п.п. доходы в регионе снижаются примерно на 1%, однако текущие ставки близки к расчетным.
Текущее значение VaR (Value at Risk – вероятностная оценка минимального убытка, ожидаемого за определённый период) указывает, что уменьшение политической неопределенности на 1 стандартное отклонение в день улучшает прогнозный P/E на ~4%. Наибольшую чувствительность к тарифам имеют Северная Азия, а также сектора технического оборудования, автомобилестроения и здравоохранения; при этом для Японии и Кореи условия оказались мягче, чем ожидалось.
Ослабление доллара поддержит Азию
Аналитики инвестбанков предполагают, что ФРС снизит ставку до 3–3.25%, что в сочетании с ослаблением доллара создаст условия для смягчения политики центральных банков Азии (кроме Японии). Исторически такие факторы поддерживают фондовые рынки региона. Наибольшую положительную чувствительность показывают Корея, Филиппины, Тайвань и Гонконг; меньшую – Таиланд, Япония, Китай и Индонезия. Лидерами по секторам становятся капитальные товары, химия, транспорт, здравоохранение и недвижимость, тогда как энергетика, розница, добыча, банки и коммунальные услуги отстают.
Рост оценок разгоняет прибыль
На фоне роста индекса MXAPJ с 700 до 710, консенсус-прогноз роста EPS в 2025/26 году вырост до +8%/12%, при этом именно рост прибыли остаётся основным фактором для роста рынка акций. Текущие оценки нельзя назвать низкими, но они вполне обосновываются низкими ставками и позитивным фоном в США, что позволяет целевому P/E оставаться выше среднего (14.1x). Это указывает на то, что рынки вполне могут торговаться с относительно премиальной оценкой. При этом внутри региона не все страны выглядят одинаково, ожидается широкий диапазон потенциальной доходности по странам и секторам.
Август открывает окно для входа
Исторически, период с августа по сентябрь – слабейший двухмесячный период для индекса MXAPJ (в среднем -4%), тогда как IV квартал – наиболее сильный. Несмотря на влияние тарифных новостей, текущие уровни цен и признаки перекупленности (Relative Strength Index ~75, технический индикатор, показывающий, насколько рынок перекуплен или перепродан) указывают на возможность краткосрочной коррекции.
В таких условиях мы делаем ставку на ценные бумаги Китая, Японии и Кореи. Будем добирать их в период просадки и продолжаем держать их в наших портфелях.
Умеренные тарифы, ожидаемое снижение ставок и ослабление доллара формируют позитивный среднесрочный прогноз для азиатских рынков. Мы продолжаем держать акции стран-фаворитов в портфелях и ожидаем их роста, используя сезонную слабость периода август-сентябрь для набора позиций в ключевых странах и отраслях.
#аналитика
@aabeta
👍8🔥6❤2
Короткий ответ звучит так: мы готовы помочь с любым вопросом в контексте управления частным капиталом. Благодаря обширному нетворку и с помощью наших партнеров мы умеем решать нетривиальные кейсы, с которыми вы можете столкнуться.
Поможем решить как точечную задачу – от разблокировки активов до получения ВНЖ, так и комплексные кейсы.
Пример №1
У меня есть несколько портфелей у разных брокеров. У каждого брокера я веду отдельную стратегию. Я не понимаю как выглядит весь мой общий портфель с распределением по секторам/долям, не могу контролировать риски. Необходимо иметь наглядное представление моих активов, а также предлагать качественные изменения в портфеле, которые повысили бы его потенциальную доходность без cущественного повышения риска.
Решение
Мы можем покрывать ваш портфель в формате сопровождения – вовремя среагируем на важные события и предложим варианты решения. Наша команда экспертов будет следить за вашим портфелем в режиме реального времени.
Пример №2
Ранее я сам управлял своим капиталом, но в итоге все время уходило на семью и бизнес. В результате я потерял деньги на растущем рынке, а разбираться с тем, что я купил в портфель у меня времени нет. Просьба разобраться с моим портфелем и предложить сбалансированный вариант распределения активов с учетом текущей макроситуации.
Решение
Мы бесплатно проводим аудит портфеля клиента, презентуем стратегию на год и далее аргументируем каждую сделку. Клиент в любой момент времени полностью владеет ситуаций, понимает какие активы и почему приобретаются в его портфель.
Пример №3
Я готов инвестировать только в облигации. Но у меня нет инструментов и ресурсов для фундаментального анализа облигаций и отслеживания изменений в кредитных метриках эмитентов. Предложите сбалансированный вариант облигационного портфеля.
Решение
Наш облигационный отдел ежедневно отcлеживает новостной фон, изменение кредитных метрик каждого эмитенту в портфель, а также рекомендации крупных инвестбанков (доступно только институциональным инвесторам). Также мы уделяем особое внимание диверсификации облигационного портфеля и контролю рисков. Мы следим за тем, чтобы ваша консервативная стратегия не стала рискованной.
Каким бы ни был ваш запрос, обратитесь в службу клиентской поддержки Abeta – мы приложим все усилия, чтобы решить его оперативно.
@abetaa
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍8🔥5❤3
Новый закон Трампа нивелирован тарифами
Мы уже писали о том, что тарифы оказывают негативное влияние на экономику США, усиливая риски. Тем не менее, последний законопроект президента Трампа «Оne Beautiful Big Bill» (OBBBA) призван наоборот, простимулировать экономику. OBBBA предусматривает заметные налоговые льготы и отдельные стимулы для бизнеса. Однако параллельное введение и увеличение тарифов может перекрыть все стимулы от законопроекта. Сегодня рассмотрим, как новые экономические меры отразятся на экономике США и чего следует ожидать рынкам.
По оценкам Бюджетного управления Конгресса (CBO), OBBBA увеличит совокупные расходы на $3.4 трлн в 2025–2034 финансовых годах по сравнению с действующим законодательством, в основном за счёт продления положений Закона о снижении налогов и создании рабочих мест 2017 года (TCJA). Если временные льготы будут продлены, общая стоимость возрастёт почти на $1,5 трлн. В краткосрочной перспективе общий дефицит бюджета вырастет с 6.4% ВВП в 2024 году до 6.8% ВВП в 2026 году.
Большинство изменений касается налогов, распределённых почти поровну между бизнесом и физическими лицами. Для граждан это включает снижение налогов на чаевые (до $25 тыс.), сверхурочную работу (до $12.5 тыс.), проценты по автокредитам, повышение стандартного вычета и лимита SALT (State and Local Taxes – это налоговый вычет на уплату налогов штата и местных налогов в США), а также льготы для пенсионеров. Для бизнеса важнейшим нововведением стало немедленное возмещение затрат на строительство производственных объектов, что может увеличить их совокупный капитал примерно на 15%.
Расходы в ближайшие годы изменятся незначительно: рост трат на оборону и миграционную службу будет компенсирован сокращениями в здравоохранении и студенческих кредитах. Корректировка условий погашения студенческих займов снизит нагрузку примерно на 0.5% ВВП к 2029 году, но в ближайшей перспективе эффект будет практически нейтрален.
Однако параллельное повышение тарифов существенно снижает воздействие OBBBA на экономику. Доходы от тарифов оцениваются в 0.6% ВВП ($190 млрд) в 2025 и 0,8% ВВП ($250 млрд) в 2026. Эти меры фактически компенсируют значительную часть снижения налоговых поступлений, нивелируя ожидаемый рост совокупного спроса.
С точки зрения стимулов, OBBBA даёт лишь ограниченное увеличение предложения рабочей силы и инвестиций: налоговые послабления по чаевым и сверхурочной работе затрагивают узкий круг работников, а для компаний продление амортизационных льгот даст лишь кратковременный импульс. При этом тарифы могут сдерживать торговлю, повышать цены на импорт и усиливать инфляционное давление.
Даже при небольшом чистом эффекте на дефицит, долгосрочные последствия остаются серьёзными: прогнозируется устойчивый дефицит на уровне 6-7% ВВП в течение следующего десятилетия и рост отношения долга к ВВП до ~125%, что создаёт риск повышения процентных ставок и замедления деловой активности.
Совместное действие OBBBA и тарифной политики показывает, что новые налоговые льготы и послабления в законе не способны обеспечить значимый импульс экономике. Стимулирующий эффект, который должен был проявиться через снижение налогов для домохозяйств и бизнеса, во многом поглощается ростом тарифных поступлений, повышающим цены на импорт и ограничивающим потребительский спрос.
Позиция Abeta
Фактически тарифы компенсируют ключевые налоговые изменения, что делает краткосрочный результат для бюджета и экономики почти нейтральным. В этих условиях мы сохраняем свою позицию: делаем упор на золото, закрываем часть рисковых позиций в портфелях и сохраняем защитные.
#аналитика #США
@aabeta
Мы уже писали о том, что тарифы оказывают негативное влияние на экономику США, усиливая риски. Тем не менее, последний законопроект президента Трампа «Оne Beautiful Big Bill» (OBBBA) призван наоборот, простимулировать экономику. OBBBA предусматривает заметные налоговые льготы и отдельные стимулы для бизнеса. Однако параллельное введение и увеличение тарифов может перекрыть все стимулы от законопроекта. Сегодня рассмотрим, как новые экономические меры отразятся на экономике США и чего следует ожидать рынкам.
По оценкам Бюджетного управления Конгресса (CBO), OBBBA увеличит совокупные расходы на $3.4 трлн в 2025–2034 финансовых годах по сравнению с действующим законодательством, в основном за счёт продления положений Закона о снижении налогов и создании рабочих мест 2017 года (TCJA). Если временные льготы будут продлены, общая стоимость возрастёт почти на $1,5 трлн. В краткосрочной перспективе общий дефицит бюджета вырастет с 6.4% ВВП в 2024 году до 6.8% ВВП в 2026 году.
Большинство изменений касается налогов, распределённых почти поровну между бизнесом и физическими лицами. Для граждан это включает снижение налогов на чаевые (до $25 тыс.), сверхурочную работу (до $12.5 тыс.), проценты по автокредитам, повышение стандартного вычета и лимита SALT (State and Local Taxes – это налоговый вычет на уплату налогов штата и местных налогов в США), а также льготы для пенсионеров. Для бизнеса важнейшим нововведением стало немедленное возмещение затрат на строительство производственных объектов, что может увеличить их совокупный капитал примерно на 15%.
Расходы в ближайшие годы изменятся незначительно: рост трат на оборону и миграционную службу будет компенсирован сокращениями в здравоохранении и студенческих кредитах. Корректировка условий погашения студенческих займов снизит нагрузку примерно на 0.5% ВВП к 2029 году, но в ближайшей перспективе эффект будет практически нейтрален.
Однако параллельное повышение тарифов существенно снижает воздействие OBBBA на экономику. Доходы от тарифов оцениваются в 0.6% ВВП ($190 млрд) в 2025 и 0,8% ВВП ($250 млрд) в 2026. Эти меры фактически компенсируют значительную часть снижения налоговых поступлений, нивелируя ожидаемый рост совокупного спроса.
С точки зрения стимулов, OBBBA даёт лишь ограниченное увеличение предложения рабочей силы и инвестиций: налоговые послабления по чаевым и сверхурочной работе затрагивают узкий круг работников, а для компаний продление амортизационных льгот даст лишь кратковременный импульс. При этом тарифы могут сдерживать торговлю, повышать цены на импорт и усиливать инфляционное давление.
Даже при небольшом чистом эффекте на дефицит, долгосрочные последствия остаются серьёзными: прогнозируется устойчивый дефицит на уровне 6-7% ВВП в течение следующего десятилетия и рост отношения долга к ВВП до ~125%, что создаёт риск повышения процентных ставок и замедления деловой активности.
Совместное действие OBBBA и тарифной политики показывает, что новые налоговые льготы и послабления в законе не способны обеспечить значимый импульс экономике. Стимулирующий эффект, который должен был проявиться через снижение налогов для домохозяйств и бизнеса, во многом поглощается ростом тарифных поступлений, повышающим цены на импорт и ограничивающим потребительский спрос.
Позиция Abeta
Фактически тарифы компенсируют ключевые налоговые изменения, что делает краткосрочный результат для бюджета и экономики почти нейтральным. В этих условиях мы сохраняем свою позицию: делаем упор на золото, закрываем часть рисковых позиций в портфелях и сохраняем защитные.
#аналитика #США
@aabeta
👍13❤7
Откат американского рынка:
пора ли покупать?
В новом еженедельном обзоре мы разбираем ключевые события, влияющие
на рынки:
🔹Макро: инфляция в промышленности ускоряется, а в потребительская стабильна. Какой доверяем?
🔹Облигации: IG спреды сузились до минимума с 1999 года. Насколько обосновано сокращение?
🔹Акции: начался откат американского рынка - пора ли покупать?
🔹Нефть: котировки реагируют на переговоры - почему все еще не покупаем?
🔹Золото: когда продолжится рост и на каких факторах?
Скачать отчет
пора ли покупать?
В новом еженедельном обзоре мы разбираем ключевые события, влияющие
на рынки:
🔹Макро: инфляция в промышленности ускоряется, а в потребительская стабильна. Какой доверяем?
🔹Облигации: IG спреды сузились до минимума с 1999 года. Насколько обосновано сокращение?
🔹Акции: начался откат американского рынка - пора ли покупать?
🔹Нефть: котировки реагируют на переговоры - почему все еще не покупаем?
🔹Золото: когда продолжится рост и на каких факторах?
Скачать отчет
👍11🔥3❤2
Акции momentum обрушились: новая точка входа?
💡 Акции с высоким моментумом (momentum stocks - бумаги, продемонстрировавшие устойчивый рост несколько кварталов подряд, несмотря на все негативные факторы) в последние недели оказались под давлением. К акциям momentum можно отнести: чипмейкеров, «великолепную семерку», наиболее популярные бумаги среди розничных инвесторов, множество технологических имен. Текущее падение может стать хорошей возможностью для их покупки, считают аналитики Goldman Sachs, учитывая исторические примеры восстановления.
Динамика и разворот
Резкое снижение акций открывает окно для входа в стратегию моментума, если не последует затяжной распродажи, вызванной слабыми результатами крупнейших технологических компаний, считают стратеги. Ранее аналогичные падения в корзине Goldman High Beta Momentum в 80% случаев сменялись ростом уже на следующей неделе. Средняя доходность составляла 4.5% за этот период и более 11% в течение месяца.
Текущая коррекция отличается от других тем, что падение вызвано не ростом коротких позиций, а закрытием длинных позиций, прежде всего в бумагах компаний, связанных с ИИ. С 6 по 19 августа индексная корзина упала на 13%, откатившись от исторических максимумов. Среди крупнейших снижений - Palantir #PLTR (-12%), AMD #AMD и #SMCI (-6%). Nvidia #NVDA, потерявшая лишь -2.8%, оказала значительное давление на рынок из-за своего веса в S&P 500 и Nasdaq 100.
Ряд индикаторов указывает на возможность разворота. Индексная корзина сейчас выглядит перепроданной и приблизилась к нижней границе ценового коридора, в котором она двигалась раньше, а также опустилась ниже 200-дневной скользящей средней - ключевой уровень поддержки.
Риски перевешивают?
Тем не менее, риски сохраняются. Nasdaq 100 торгуется с коэффициентом х27 к ожидаемой прибыли за 12 месяцев, почти на треть выше среднего исторического уровня, что подогревает опасения о переоценке. Дополнительный негатив внес отчет Массачусетского технологического института (MIT), согласно которому лишь 5% пилотных проектов в сфере генеративного ИИ приносят прибыль, тогда как большинство инициатив пока проваливаются.
Это уже четвертое падение корзины High Beta Momentum более чем на 10% в 2025 году, что отражает общую нестабильность стратегии. При этом акции с высоким моментумом остаются одними из самых дорогих по оценке на рынке, если сравнивать с другими бумагами.
Позиция Abeta Capital
💎 Мы продолжаем сохранять оборонительное позиционирование и не наращиваем позиции в американских акциях в большинстве портфелей. Хотя аргументы Goldman Sachs выглядят убедительными, мы пока остаемся в стороне от покупок из-за высоких рисков в краткосрочной перспективе. В канале, неоднократно подчеркивали риски со стороны макроданных, а также сезонности.
Хотите проверить свою инвестиционную стратегию на прочность и получить второе мнение? – запишитесь на стратегическую сессию с ведущим аналитиком Абета и получите второе мнение на стратегию и архитектуру вашего портфеля.
📍Кроме того, мы готовы рассказать подробнее о собственных стратегиях:
👉 инвестиции в ИИ-сектор, с доходностью 20%+
👉 инструменты с фиксированной доходностью от 11% до 13%
👉 актуальные венчурные сделки, в том числе те, на которых заработали +100% за год
Оставить заявку на стратсессию
#аналитика #США #акции
@aabeta
💡 Акции с высоким моментумом (momentum stocks - бумаги, продемонстрировавшие устойчивый рост несколько кварталов подряд, несмотря на все негативные факторы) в последние недели оказались под давлением. К акциям momentum можно отнести: чипмейкеров, «великолепную семерку», наиболее популярные бумаги среди розничных инвесторов, множество технологических имен. Текущее падение может стать хорошей возможностью для их покупки, считают аналитики Goldman Sachs, учитывая исторические примеры восстановления.
Динамика и разворот
Резкое снижение акций открывает окно для входа в стратегию моментума, если не последует затяжной распродажи, вызванной слабыми результатами крупнейших технологических компаний, считают стратеги. Ранее аналогичные падения в корзине Goldman High Beta Momentum в 80% случаев сменялись ростом уже на следующей неделе. Средняя доходность составляла 4.5% за этот период и более 11% в течение месяца.
Текущая коррекция отличается от других тем, что падение вызвано не ростом коротких позиций, а закрытием длинных позиций, прежде всего в бумагах компаний, связанных с ИИ. С 6 по 19 августа индексная корзина упала на 13%, откатившись от исторических максимумов. Среди крупнейших снижений - Palantir #PLTR (-12%), AMD #AMD и #SMCI (-6%). Nvidia #NVDA, потерявшая лишь -2.8%, оказала значительное давление на рынок из-за своего веса в S&P 500 и Nasdaq 100.
Ряд индикаторов указывает на возможность разворота. Индексная корзина сейчас выглядит перепроданной и приблизилась к нижней границе ценового коридора, в котором она двигалась раньше, а также опустилась ниже 200-дневной скользящей средней - ключевой уровень поддержки.
Риски перевешивают?
Тем не менее, риски сохраняются. Nasdaq 100 торгуется с коэффициентом х27 к ожидаемой прибыли за 12 месяцев, почти на треть выше среднего исторического уровня, что подогревает опасения о переоценке. Дополнительный негатив внес отчет Массачусетского технологического института (MIT), согласно которому лишь 5% пилотных проектов в сфере генеративного ИИ приносят прибыль, тогда как большинство инициатив пока проваливаются.
Это уже четвертое падение корзины High Beta Momentum более чем на 10% в 2025 году, что отражает общую нестабильность стратегии. При этом акции с высоким моментумом остаются одними из самых дорогих по оценке на рынке, если сравнивать с другими бумагами.
Позиция Abeta Capital
💎 Мы продолжаем сохранять оборонительное позиционирование и не наращиваем позиции в американских акциях в большинстве портфелей. Хотя аргументы Goldman Sachs выглядят убедительными, мы пока остаемся в стороне от покупок из-за высоких рисков в краткосрочной перспективе. В канале, неоднократно подчеркивали риски со стороны макроданных, а также сезонности.
Хотите проверить свою инвестиционную стратегию на прочность и получить второе мнение? – запишитесь на стратегическую сессию с ведущим аналитиком Абета и получите второе мнение на стратегию и архитектуру вашего портфеля.
📍Кроме того, мы готовы рассказать подробнее о собственных стратегиях:
👉 инвестиции в ИИ-сектор, с доходностью 20%+
👉 инструменты с фиксированной доходностью от 11% до 13%
👉 актуальные венчурные сделки, в том числе те, на которых заработали +100% за год
Оставить заявку на стратсессию
#аналитика #США #акции
@aabeta
❤10👍8🔥3
Media is too big
VIEW IN TELEGRAM
Красные флаги, которые тянут ваш портфель на дно
Ранее мы рассказывали, от чего зависит 93% доходности вашего портфеля. Сегодня предлагаем вам проверить, действительно ли вы управляете своим капиталом или скорее “держите солянку” из огромного количества позиций и неоправданного риска.
В новом выпуске на YouTube-канале Abeta Capital за 10 минут разберем:
• 3 ключевых сигнала того, что в структуру портфеля заложены критические ошибки, масштаб которых не покрывают защитные активы
• и что делать, чтобы превратить капитал в стройную, управляемую систему.
Смотрите видео сейчас или подписывайтесь на YouTube-канал, чтобы вернуться позже.
📍 Если хотите провести экспресс-аудит с ведущими аналитиками Abeta, пишите в чат клиентской поддержки, будем рады ответить на любой вопрос в контексте управления частным капиталом.
Ранее мы рассказывали, от чего зависит 93% доходности вашего портфеля. Сегодня предлагаем вам проверить, действительно ли вы управляете своим капиталом или скорее “держите солянку” из огромного количества позиций и неоправданного риска.
В новом выпуске на YouTube-канале Abeta Capital за 10 минут разберем:
• 3 ключевых сигнала того, что в структуру портфеля заложены критические ошибки, масштаб которых не покрывают защитные активы
• и что делать, чтобы превратить капитал в стройную, управляемую систему.
Смотрите видео сейчас или подписывайтесь на YouTube-канал, чтобы вернуться позже.
📍 Если хотите провести экспресс-аудит с ведущими аналитиками Abeta, пишите в чат клиентской поддержки, будем рады ответить на любой вопрос в контексте управления частным капиталом.
🔥7👍3❤2
Большой аналитический вебинар от Abeta Capital – 11 сентября, 17:00 мск
На этот раз ежемесячная online-встреча нашего комьюнити частных инвесторов состоится в преддверии заседания ФРС. Мы – Василий Белокрылецкий и Дмитрий Котегов поделимся наиболее вероятным прогнозом на наш взгляд.
Традиционно в программе 4 блока:
→ макро: главные новости, их оценка и наш прогноз
→ стратегия: разберемся, какие классы активов должны быть в портфеле кроме акций и облигаций
→ тактика: расскажем, чем конкретно мы заменяем акции в портфелях наших клиентов прямо сейчас – хедж-фонд с доходностью 75% за 2024 год и максимальной просадкой – 3%
→ Q&A-сессия: ответим на ваши вопросы в прямом эфире
Вы получите ответы на вопросы:
→ Какие инструменты обеспечивают доходность 50% в год и не коррелирует с рынком ценных бумаг?
→ Как занять экспозицию на крипту и минимизировать риски просадки?
→ На чем зарабатывать деньги сейчас, когда рынок акций стоит на хаях, и не понятны его перспективы? Где заработать свои 15-20%
Когда и во сколько:
11 сентября, в 17:00 мск, встречаемся в Zoom
📲 Пройти бесплатную регистрацию на событие
На этот раз ежемесячная online-встреча нашего комьюнити частных инвесторов состоится в преддверии заседания ФРС. Мы – Василий Белокрылецкий и Дмитрий Котегов поделимся наиболее вероятным прогнозом на наш взгляд.
Традиционно в программе 4 блока:
→ макро: главные новости, их оценка и наш прогноз
→ стратегия: разберемся, какие классы активов должны быть в портфеле кроме акций и облигаций
→ тактика: расскажем, чем конкретно мы заменяем акции в портфелях наших клиентов прямо сейчас – хедж-фонд с доходностью 75% за 2024 год и максимальной просадкой – 3%
→ Q&A-сессия: ответим на ваши вопросы в прямом эфире
Вы получите ответы на вопросы:
→ Какие инструменты обеспечивают доходность 50% в год и не коррелирует с рынком ценных бумаг?
→ Как занять экспозицию на крипту и минимизировать риски просадки?
→ На чем зарабатывать деньги сейчас, когда рынок акций стоит на хаях, и не понятны его перспективы? Где заработать свои 15-20%
Когда и во сколько:
11 сентября, в 17:00 мск, встречаемся в Zoom
📲 Пройти бесплатную регистрацию на событие
👍11❤6
О чём этот канал? Зачем и кому на него подписываться?
Здравствуйте! Нас зовут Василий Белокрылецкий и Дмитрий Котегов.
15 лет мы помогаем сохранять и приумножать капитал инвесторам. Abeta Capital бала основана в 2020 году, и вот 5 главных фактов про наш multi-family office сегодня:
🟤 AUM - $580 млн
🟤 50+ клиентов с капиталом от $1млн
🟤 Регионы: Европа, Кипр, Израиль, ОАЭ, СНГ
🟤 Партнеры: JPMorgan, Goldman Sachs, UBS
🟤 Сертификаты: CFA, CySEC advance
Собрав воедино опыт всей нашей команды, мы создаем эту площадку и развиваем online-комьюнити частных инвесторов.
📌 Про что этот канал и чем он отличается от других каналов про инвестиции?
Если в двух словах, то про эффективное управление крупным частным капиталом и альтернативные инструменты для повышения доходности и снижения общего риска портфеля.
За свой карьерный путь мы выработали собственный подход к инвестициям – мы против хаотичного трейдинга и мифа об «обгоне рынка». Поэтому вместо хайпа и fomo-постов здесь вас ждут:
➡️ еженедельные аналитические обзоры рынка по четвергам
➡️ большие ежемесячные вебинары с разбором макро, стратегий и инструментов на примерах наших портфелей. Ближайший – 11 сентября, регистрируйтесь уже сейчас
➡️ анонсы наших выпусков на YouTube
➡️ а ещё мы регулярно пишем о секторах экономики и компаниях, в которые инвестируем сами и собираем ежемесячный дайджест с этими обзорами
Подробнее о подходе и философии Abeta Capital читайте здесь.
📌 Чем мы можем быть вам полезны?
Мы занимаемся комплексным сопровождением инвестиционных портфелей на рынке ценных бумаг. А также предлагаем альтернативные инструменты:
🟠 Венчур на поздних стадиях: заработали +100% за год, актуальная сделка здесь
🟠 Собственные стратегии на ИИ-сектор с доходностью 20%+ и управляемым риском
🟠 Инструменты с фиксированной доходностью до 13% в USD/EUR/GBP
🟠 Инструменты с доходностью от 7% не зависящие от рынка акций и облигаций
Готовы помочь с любыми задачами, связанными с управлением частным капиталом, от разблокировки и структурирования активов до получения ВНЖ.
⏩ Подписывайтесь – будем на связи!
Здравствуйте! Нас зовут Василий Белокрылецкий и Дмитрий Котегов.
15 лет мы помогаем сохранять и приумножать капитал инвесторам. Abeta Capital бала основана в 2020 году, и вот 5 главных фактов про наш multi-family office сегодня:
Собрав воедино опыт всей нашей команды, мы создаем эту площадку и развиваем online-комьюнити частных инвесторов.
📌 Про что этот канал и чем он отличается от других каналов про инвестиции?
Если в двух словах, то про эффективное управление крупным частным капиталом и альтернативные инструменты для повышения доходности и снижения общего риска портфеля.
За свой карьерный путь мы выработали собственный подход к инвестициям – мы против хаотичного трейдинга и мифа об «обгоне рынка». Поэтому вместо хайпа и fomo-постов здесь вас ждут:
Подробнее о подходе и философии Abeta Capital читайте здесь.
📌 Чем мы можем быть вам полезны?
Мы занимаемся комплексным сопровождением инвестиционных портфелей на рынке ценных бумаг. А также предлагаем альтернативные инструменты:
Готовы помочь с любыми задачами, связанными с управлением частным капиталом, от разблокировки и структурирования активов до получения ВНЖ.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍10❤3🔥3
This media is not supported in your browser
VIEW IN TELEGRAM
😡1
Занятость теряет импульс. Дальше - хуже, или еще возможно восстановление?
💡 До недавнего времени рынок труда США выглядел устойчиво. Однако июльский отчет показал утрату стабильности, что усилило ожидания скорого снижения ставки ФРС. Подробнее рабзирали отчет в публикации. Темпы создания рабочих мест ослабевают, а риск последующих пересмотров данных вниз растет. Разберем основные причины и возможные последствия.
От стабильности к тревожным сигналам
Еще недавно уровень безработицы держался в диапазоне 4-4,25%, а динамика занятости соответствовала ожиданиям ФРС. Сейчас ситуация изменилась: по оценкам Goldman Sachs, необходимый прирост занятости для поддержания стабильных зарплат и инфляции составляет около 80 тыс. рабочих мест в месяц. Фактический же тренд после пересмотров снизился до 30-50 тыс. Это отражает слабость рынка, усугубленную снижением темпов иммиграции. Существует пять причин, почему последующие корректировки данных с высокой вероятностью вновь будут негативными.
1) Модель «рождение-смерть» компаний. Эта методика учитывает вклад в занятость от открытия и закрытия новых бизнесов. По расчетам, она добавляет порядка 10 тыс. рабочих мест в месяц. Однако аналитики отмечают, что в условиях замедления экономики такой вклад завышен. Согласно предварительной оценке BLS (Бюро трудовой статистики США), пересмотр показателей занятости за период с апреля 2024 по март 2025 может уменьшить среднемесячный прирост на 45-80 тыс. рабочих мест.
2) Сезонная корректировка. Алгоритмы статистики склонны поначалу принимать замедление тренда за «сезонный фактор». Позднее данные пересматриваются вниз, когда подтверждается, что слабость носит устойчивый характер.
3) Историческая динамика. В периоды экономического спада или замедления данные по занятости практически всегда пересматривались вниз, поскольку поступающая с задержкой информация от компаний показывала худшую картину. Такая динамика наблюдалась во время всех рецессий с конца 1970-х годов. Хотя сейчас рецессии нет, аналогичный эффект вероятен, поскольку статистика в моменте традиционно завышена.
4) Ухудшение прогнозов. «Догоняющий найм» в здравоохранении, образовании и государственном секторе во многом завершен, а за его пределами рост занятости близок к нулю. Дополнительное давление оказывают ожидаемое сокращение федерального найма, завершение временных разрешений на работу и ужесточение контроля в сфере иммиграции. Вклад ИИ в снижение занятости пока невелик, но ощутим в отдельных сегментах - технологиях, производстве и медицине
Политика ФРС: сценарий снижения ставок
ФРС, вероятно, уже приняла решение о возобновлении снижения ставок. Июльский отчет подтвердил риски, на которые указывал Джером Пауэлл. Базовый сценарий Goldman Sachs - три снижения по 25 б.п. в сентябре, октябре и декабре 2025 года, а затем еще два в 2026-м до диапазона 3-3.25%. Более резкое снижение на 50 б.п. возможно, если безработица превысит 4.4% или динамика зарплат окажется слабее ожиданий
💎 Рынок труда США теряет устойчивость: средний ежемесячный рост занятости опустился ниже безопасного уровня. Завышенные оценки, падение иммиграции и завершение «догоняющего найма» создают риск дальнейшего ухудшения. ФРС, скорее всего, начнет последовательное снижение ставки уже осенью, но глубина смягчения будет зависеть от динамики безработицы и заработных плат, а также динамики инфляции. Ключевыми станут данные за август, которые выходят в начале сентября. Мы планируем дождаться выхода отчета перед какими либо действиями по акциям США в портфеле.
11 сентября в 17:00 мск, на нашем большом ежемесячном аналитическом вебинаре подробно разберем макро, в том числе показатели рынка труда, – основываясь на свежих отчетах, расскажем, что мы планируем делать с акциями в своих портфелях.
Регистрируйтесь на вебинар сейчас по ссылке.
#аналитика #США
@aabeta
💡 До недавнего времени рынок труда США выглядел устойчиво. Однако июльский отчет показал утрату стабильности, что усилило ожидания скорого снижения ставки ФРС. Подробнее рабзирали отчет в публикации. Темпы создания рабочих мест ослабевают, а риск последующих пересмотров данных вниз растет. Разберем основные причины и возможные последствия.
От стабильности к тревожным сигналам
Еще недавно уровень безработицы держался в диапазоне 4-4,25%, а динамика занятости соответствовала ожиданиям ФРС. Сейчас ситуация изменилась: по оценкам Goldman Sachs, необходимый прирост занятости для поддержания стабильных зарплат и инфляции составляет около 80 тыс. рабочих мест в месяц. Фактический же тренд после пересмотров снизился до 30-50 тыс. Это отражает слабость рынка, усугубленную снижением темпов иммиграции. Существует пять причин, почему последующие корректировки данных с высокой вероятностью вновь будут негативными.
1) Модель «рождение-смерть» компаний. Эта методика учитывает вклад в занятость от открытия и закрытия новых бизнесов. По расчетам, она добавляет порядка 10 тыс. рабочих мест в месяц. Однако аналитики отмечают, что в условиях замедления экономики такой вклад завышен. Согласно предварительной оценке BLS (Бюро трудовой статистики США), пересмотр показателей занятости за период с апреля 2024 по март 2025 может уменьшить среднемесячный прирост на 45-80 тыс. рабочих мест.
2) Сезонная корректировка. Алгоритмы статистики склонны поначалу принимать замедление тренда за «сезонный фактор». Позднее данные пересматриваются вниз, когда подтверждается, что слабость носит устойчивый характер.
3) Историческая динамика. В периоды экономического спада или замедления данные по занятости практически всегда пересматривались вниз, поскольку поступающая с задержкой информация от компаний показывала худшую картину. Такая динамика наблюдалась во время всех рецессий с конца 1970-х годов. Хотя сейчас рецессии нет, аналогичный эффект вероятен, поскольку статистика в моменте традиционно завышена.
4) Ухудшение прогнозов. «Догоняющий найм» в здравоохранении, образовании и государственном секторе во многом завершен, а за его пределами рост занятости близок к нулю. Дополнительное давление оказывают ожидаемое сокращение федерального найма, завершение временных разрешений на работу и ужесточение контроля в сфере иммиграции. Вклад ИИ в снижение занятости пока невелик, но ощутим в отдельных сегментах - технологиях, производстве и медицине
Политика ФРС: сценарий снижения ставок
ФРС, вероятно, уже приняла решение о возобновлении снижения ставок. Июльский отчет подтвердил риски, на которые указывал Джером Пауэлл. Базовый сценарий Goldman Sachs - три снижения по 25 б.п. в сентябре, октябре и декабре 2025 года, а затем еще два в 2026-м до диапазона 3-3.25%. Более резкое снижение на 50 б.п. возможно, если безработица превысит 4.4% или динамика зарплат окажется слабее ожиданий
💎 Рынок труда США теряет устойчивость: средний ежемесячный рост занятости опустился ниже безопасного уровня. Завышенные оценки, падение иммиграции и завершение «догоняющего найма» создают риск дальнейшего ухудшения. ФРС, скорее всего, начнет последовательное снижение ставки уже осенью, но глубина смягчения будет зависеть от динамики безработицы и заработных плат, а также динамики инфляции. Ключевыми станут данные за август, которые выходят в начале сентября. Мы планируем дождаться выхода отчета перед какими либо действиями по акциям США в портфеле.
11 сентября в 17:00 мск, на нашем большом ежемесячном аналитическом вебинаре подробно разберем макро, в том числе показатели рынка труда, – основываясь на свежих отчетах, расскажем, что мы планируем делать с акциями в своих портфелях.
Регистрируйтесь на вебинар сейчас по ссылке.
#аналитика #США
@aabeta
❤9👍7🔥3
Выкупаем Францию
Накануне премьер-министр Франции Франсуа Байру неожиданно объявил о проведении голосования по вотуму доверия (vote of confidence) 8 сентября. Большинство оппозиционных партий в парламенте заявили, что проголосуют против правительства, что делает наиболее вероятным исходом потерю доверия и вынужденную отставку кабинета.
Рынки оценивают вероятность ухода Байру с поста до конца сентября более чем в 80%. Французский рынок обвалился на новости, однако мы считаем, что это хорошая возможность зайти в наиболее перспективные бумаги с дисконтом.
Варианты Макрона
Целевое снижение дефицита (с 5.4% ВВП в этом году до 4.6% в следующем) теперь выглядит слишком амбициозным. Если правительство распадется, у Макрона будет выбор: назначить новое в рамках текущего парламента или объявить парламентские выборы. В обоих случаях дефицит бюджета составит 5.2%, считают стратеги Goldman Sachs.
Эффект
Более высокий дефицит поставит в центр внимания возможные корректировки кредитных рейтингов. Fitch (AA-, негативный прогноз) опубликует обновление 12 сентября, Moody’s (Aa3, стабильный прогноз) - 24 октября, а S&P (AA-, негативный прогноз) - 28 ноября.
Что касается роста экономики, менее значительное сокращение дефицита в следующем году означало бы меньший фискальный тормоз, что позитивно для роста, при прочих равных. Но ужесточение финансовых условий (рост доходностей) и рост политической неопределенности, вероятно, компенсируют влияние. На этом фоне аналитики Goldman Sachs не пересматривают прогноз роста экономики Франции на уровне 0.6% в 2025 году и 0.9% в 2026 году (ниже трендового в 1%).
Почему стоит выкупать?
1) Политические турбулентности внутри страны краткосрочно влияют на котировки, но фундаментально не подрывают их бизнес-модели. При любом раскладе влияние на фактические финансовые показатели от политических изменений будет скорее всего минимальным.
2) Оценка рисков заложена в котировки. При падении акций инвесторы получают возможность войти с премией за риск, которая со временем может нивелироваться. Периоды политических кризисов часто становились точками входа. Примеры: распродажи после выборов в июне 2022 года и досрочных выборов летом 2024 года.
3) Макроэкономическая база остаётся относительно устойчивой. Несмотря на споры о бюджете и дефиците, Франция остаётся одной из крупнейших экономик ЕС с поддержкой со стороны ЕЦБ, а рост экономики, пусть и ниже трендового, продолжает обеспечивать основу для восстановления финансов.
Как занять экспозицию?
• BNP Paribas #BNP. Выделяется как крупнейший банк еврозоны с сильной диверсификацией бизнеса и подтверждённой устойчивостью к макроэкономической волатильности. Котировки торгуются с дисконтом к сектору из-за относительно низкого капитала (CET1 ~12.5%). Менеджмент активно принимает меры для улучшения. Ожидаем сокращения отставания и последующего ухода скидки к конкурентам.
• Vinci #DG. Ведущая инфраструктурная группа. Основными драйверами роста Vinci выступают рост трафика на платных дорогах и в аэропортах, а также быстрое развитие энергетического сегмента за счёт новых сделок и проектов в ВИЭ. Дополнительный импульс даёт расширяющийся портфель заказов в строительстве, который обеспечивает стабильный поток контрактов и улучшение маржинальности. Совокупность факторов формирует прочную базу для дальнейшего увеличения прибыли и постепенной переоценки акций.
• AXA #CS. Одна из крупнейших универсальных страховых и финансовых групп в Европе и мире. Среди драйверов роста: ускорение в розничном страховании имущества и ответственности (P&C) и в сегменте здоровья с улучшением маржинальности, расширение присутствия в Италии через сделку с Prima, а также эффект от оптимизации корпоративного блока AXA XL. В совокупности это должно обеспечить стабильный рост прибыли в верхней границе целевых 6-8% в год и создать потенциал для закрытия дисконта к европейским конкурентам при сохранении высокой отдачи акционерам. Дисконт связан с более высокой волатильностью прибыли AXA XL.
#инвестиционная_идея #акции #Европа
@aabeta
Накануне премьер-министр Франции Франсуа Байру неожиданно объявил о проведении голосования по вотуму доверия (vote of confidence) 8 сентября. Большинство оппозиционных партий в парламенте заявили, что проголосуют против правительства, что делает наиболее вероятным исходом потерю доверия и вынужденную отставку кабинета.
Рынки оценивают вероятность ухода Байру с поста до конца сентября более чем в 80%. Французский рынок обвалился на новости, однако мы считаем, что это хорошая возможность зайти в наиболее перспективные бумаги с дисконтом.
Варианты Макрона
Целевое снижение дефицита (с 5.4% ВВП в этом году до 4.6% в следующем) теперь выглядит слишком амбициозным. Если правительство распадется, у Макрона будет выбор: назначить новое в рамках текущего парламента или объявить парламентские выборы. В обоих случаях дефицит бюджета составит 5.2%, считают стратеги Goldman Sachs.
Эффект
Более высокий дефицит поставит в центр внимания возможные корректировки кредитных рейтингов. Fitch (AA-, негативный прогноз) опубликует обновление 12 сентября, Moody’s (Aa3, стабильный прогноз) - 24 октября, а S&P (AA-, негативный прогноз) - 28 ноября.
Что касается роста экономики, менее значительное сокращение дефицита в следующем году означало бы меньший фискальный тормоз, что позитивно для роста, при прочих равных. Но ужесточение финансовых условий (рост доходностей) и рост политической неопределенности, вероятно, компенсируют влияние. На этом фоне аналитики Goldman Sachs не пересматривают прогноз роста экономики Франции на уровне 0.6% в 2025 году и 0.9% в 2026 году (ниже трендового в 1%).
Почему стоит выкупать?
1) Политические турбулентности внутри страны краткосрочно влияют на котировки, но фундаментально не подрывают их бизнес-модели. При любом раскладе влияние на фактические финансовые показатели от политических изменений будет скорее всего минимальным.
2) Оценка рисков заложена в котировки. При падении акций инвесторы получают возможность войти с премией за риск, которая со временем может нивелироваться. Периоды политических кризисов часто становились точками входа. Примеры: распродажи после выборов в июне 2022 года и досрочных выборов летом 2024 года.
3) Макроэкономическая база остаётся относительно устойчивой. Несмотря на споры о бюджете и дефиците, Франция остаётся одной из крупнейших экономик ЕС с поддержкой со стороны ЕЦБ, а рост экономики, пусть и ниже трендового, продолжает обеспечивать основу для восстановления финансов.
Как занять экспозицию?
• BNP Paribas #BNP. Выделяется как крупнейший банк еврозоны с сильной диверсификацией бизнеса и подтверждённой устойчивостью к макроэкономической волатильности. Котировки торгуются с дисконтом к сектору из-за относительно низкого капитала (CET1 ~12.5%). Менеджмент активно принимает меры для улучшения. Ожидаем сокращения отставания и последующего ухода скидки к конкурентам.
• Vinci #DG. Ведущая инфраструктурная группа. Основными драйверами роста Vinci выступают рост трафика на платных дорогах и в аэропортах, а также быстрое развитие энергетического сегмента за счёт новых сделок и проектов в ВИЭ. Дополнительный импульс даёт расширяющийся портфель заказов в строительстве, который обеспечивает стабильный поток контрактов и улучшение маржинальности. Совокупность факторов формирует прочную базу для дальнейшего увеличения прибыли и постепенной переоценки акций.
• AXA #CS. Одна из крупнейших универсальных страховых и финансовых групп в Европе и мире. Среди драйверов роста: ускорение в розничном страховании имущества и ответственности (P&C) и в сегменте здоровья с улучшением маржинальности, расширение присутствия в Италии через сделку с Prima, а также эффект от оптимизации корпоративного блока AXA XL. В совокупности это должно обеспечить стабильный рост прибыли в верхней границе целевых 6-8% в год и создать потенциал для закрытия дисконта к европейским конкурентам при сохранении высокой отдачи акционерам. Дисконт связан с более высокой волатильностью прибыли AXA XL.
#инвестиционная_идея #акции #Европа
@aabeta
👍20❤10👎1🔥1