Рассказал сегодня бакалаврам про карьеру в макро - и кстати увидел вакансию СберИндекса. Если кому-то интересно!

Конечно, в текущем рынке труда ситуация выглядит так, что надо заниматься данными - и транзакционные очень интересны, можно много вытащить.

И в ЦМИ тоже, как подсказывают коллеги! (Но это прямо макро-макро).

#Job #Sber

Сегодня данные по инфляции ожидаемо высокие - но с начала года она остаётся нормальной, накоплено 4,72%. По итогам года теоретически может и в район 8% выйти - если декабрь будет сложным (напомню, что в 2021 за последний квартал цены добавили 2,9%, а в 2024 - целых 3,5%).

Почему может быть так много? Мониторинг предприятий не очень приятный - предприятия розничной торговли внезапно повысили ожидания роста цен на следующий квартал. В сентябре они говорили про рост за сент-ноя на 6,94%/4=1,74%, а в октябре уже на верили в повышение за окт-дек на 9,37%/4=2,34%. Это слишком быстрое увеличение - в октябри прошлых лет так резко не бывало.

Поэтому на заседании следующей недели я пока жду -50бп до 16,5%, чтобы очень осторожно влиять на инфляцию.

#Forecasts #Inflation #Russia

В - Внезапность

Доказано поведенческой экономикой, что если купил пиво , купи сразу закуску, пока не подорожало.
Корреляция работает.

https://www.tg-me.com/CBRSunnyMorning ( спасибо БАТЕ табличек и графиков )

Tired: курс ослабнет к концу налогового периода

Wired: курс ослабнет из-за "предновогоднего" спроса на валюту

Подсечно-огневое земледелие и гаражники: параллелизм практик, ресурсное освоение и структуры повседневности людей-невидимок

Read

🇷🇺 НИУ ВШЭ Журнал Мир России

@c0ldness

Может кому-то пригодится, кто пытается лучше понять природу инфляции.

Вышла одна работа (по Турции, что самое интересное "Demand- and Supply-Driven Inflation Decomposition in Türkiye"), в которой инфляция раскладывается на шоки спроса и предложения. В Турции много и того, и другого (в шоки предложения, как я понимаю, коллеги записывают и шоки валютного курса, во всяком случае, так читается).
Мне скорее понравился другой момент. Как авторы валидируют свои оценки.
1. Доказывается, что, если сделать регрессию всей инфляции на разрыв спроса, ничего не получится. Только инфляция спроса связана с разрывом спроса. Помню были такие эксперименты по России, где у авторов не получалось (как раз таки шоки предложения мешают найти ок оценку).
2. ДКП эффективно снижает инфляцию спроса (инфляция предложения незначимо реагирует).

Прогнозисты хорошие, прогнозы плохие (или наоборот)

Крайне не завидую тем коллегам, кто по должностным обязанностям вынужден публично говорить, какое же решение примет Банк России в эту пятницу.

Консенсус стоит между 16 и 17 (не считая радикалов с ожиданиями 15.5).

Сейчас выбирать между 16, 17 (даже 16.5) - это как прогнозировать, какой стороной упадет монетка: есть аргументы за 16, есть за 17, все хорошие.
И в такой ситуации нужно зажмуриться и назвать одну цифру?

Плюс у вас всегда есть два возможных прогноза:
🔹ключевая ставка, которую аналитик считает наиболее соответствующей текущему балансу инфляционных и дезинфляционных рисков
🔹ключевая ставка, которую, по мнению аналитика, назовет Банк России, с учетом своей чувствительности к сложившемуся балансу инфляционных и дезинфляционных рисков

Это могут быть абсолютно разные ставки, т.к у ЦБ нет реального штрафа за то, что он окажется позади кривой (behind the curve - когда снижение ДКП случается позже, чем можно/нужно).
Как не было никакого штрафа за сверхагрессивное снижение в 2022 году и чрезмерно медленную реакцию в 2023.

В такой ситуации аналитик стоит перед выбором:
📊дать свой вью и послать в рынок и в ЦБ сигнал, где сейчас находится экономика и куда она движется, но рискнуть ошибиться с прогнозом решения

📈подогнать свой вью под вью Банка России и минимизировать ошибку прогноза, но принести минимум новой информации, т.к. ее, скорее всего, уже дал сам ЦБ

Разумеется, в первом случае аналитик и ЦБ могут прийти к одному умозаключению, а во втором ЦБ может в день заседания сам пойти в разрез с собственной коммуникацией (aka «переобуться»).

Например, в декабре 2024 вся коммуникация ЦБ была про еще один хайк, но «автономные факторы» были не просто за холд (см. П.5), ужесточение кредитных спредов из-за регуляторики позволяло снизить КС на 100б.п. уже тогда.

Тут встает большой вопрос, что будет вознаграждать рынок: сигнал аналитика (инвест дома, you name it) о состоянии экономики/рынков или угадывание фактического решения?

Так как деньги в экономике очень короткие, то угадывание кажется чуть более востребованным направлением: вы хотите знать, когда переложиться из трехмесячного депозита/LQDT в полугодовой-годовой (здесь, например, попадание в точку ставится выше, чем сигнал). В итоге мы получаем «плохое равновесие»:

1️⃣аналитики получают «очки» за краткосрочное угадывание
2️⃣больше концентрируются на препарировании фактических данных (которые точно зашумлены «разовыми факторами») и интерпретацией коммуникации
3️⃣все меньше добавляют к долгосрочному знанию об экономических процессах и трендах
4️⃣«сюрпризы» в данных возникают все чаще

(Еще можно просто встать в «оппозицию к ЦБ», т.к. предсказать policy failure - это прям круто)

Это, конечно, не причина, а следствие высокого уровня системного риска, когда рынки намного больше зависят от телефонных разговоров, чем фундаментальных показателей.

В общем хорошим прогнозам макро мешает.

@unexpectedvalue

Putting Macroprudential Policy to Work

Read

🇳🇱 De Nederlandsche Bank

@c0ldness