#Аналитика
📊 Еженедельный обзор рынка от ВИМ Инвестиций

📈 Курс CNY/RUB на неделе снижался до 11 вопреки падению цен на нефть. По всей видимости, разовые факторы привели к избытку валюты на рынке. Но под конец недели снижение цен на нефть всё-таки сыграло свою роль —рубль поднялся до 11,40. Ожидаем, что курс CNY/RUB вернётся обратно в диапазон 11,5-12,0.

🥇 Цена золота показала отметку $4 200, новый исторический максимум. Мы не исключаем дальнейшего роста цены золота, однако полагаем, что золото уже очень сильно оторвалось от фундаментально обоснованных уровней.

🛢 Новость о введении Трампом тарифов на Китай в размере 100% стала поводом для резкого снижения цен на нефть. На других типах активов реакция была не столь драматичной, так как в реальность введения таких тарифов рынки не верят.

➡️ Подробный разбор читайте в аналитическом обзоре в Research Hub Cbonds.

🔎 Консенсус-прогнозы Cbonds

УТРЕННИЙ ДАЙДЖЕСТ

Cbonds-GBI RU YTM
14,79% (⬆️5 б.п.)
IFX-Cbonds YTM
17,08% (⬇️10 б.п.)
Cbonds CBI BBB Group YTM Index
26,26% (⬇️17 б.п.)

📝 Календарь событий

Сбор заявок
💰МСП Факторинг, 001Р-01 (до 2 млрд)
🛣Автодор (Государственная компания), БО-005Р-13
🏦Россельхозбанк, БО-31-002Р

Размещения
💰АйДи Коллект, 001P-06 (1.25 млрд)
📦Пэт Пласт, 001Р-01 (165 млн)
🟥РЖД, 001Р-47R (20 млрд)
🌱Село Зелёное Холдинг, 001Р-01 (3 млрд)

Оферты
🛠️Реаторг, 001Р-01 (30 млн)
💊Биннофарм Групп, 001P-02 (3 млрд)
💰НФК-СИ, 001П-01 (200 млн)

Размещения ЦФА – по ссылке.

@Cbonds

#ИтогиРазмещения
⛏Южуралзолото ГК, 001P-05 (бивалютный выпуск в USD)

Итоги первичного размещения
Объём размещения: 40 млн USD
Купон: 9% годовых

Количество сделок на бирже: 2 913
Самая крупная сделка: 1.5 млрд руб.

Наибольшую долю в структуре размещения (45%) заняла сделка объёмом 1.5 млрд руб., второе место заняли сделки объёмом от 100 млн руб. до 1 млрд руб. (23%).

📍Объемы сделок указаны в рублевом эквиваленте.

📝Организаторами выступили Газпромбанк, Альфа-Банк, Совкомбанк, ВТБ Капитал Трейдинг, Банк Синара.

#Премаркетинг
⚡Энергоника, 001Р-07 (300 млн)

Сбор заявок – 28 октября с 11:00 до 15:00 (мск), предварительная дата начала размещения – 31 октября.

📝Облигационный долг Эмитента: 905 млн рублей.

#Премаркетинг
😀 ВЭБ.PФ, ПБО-002Р-52 (не менее 30 млрд)

Сбор заявок – 22 октября с 11:00 до 15:00 (мск), предварительная дата начала размещения – 28 октября.

Пониженный коэффициент риска – 20%.

Выпуск только для квалифицированных инвесторов.

📝Облигационный долг Эмитента: 1.4 трлн рублей, $2.5 млрд.

#НовостиКомпаний
📝 Российские компании: основные события, 21 октября:

💳 Наблюдательный совет ДОМ.РФ утвердил дивидендную политику, которая предполагает выплаты акционерам на уровне 50% от чистой прибыли компании. Ранее в состав набсовета были избраны независимые директора в составе 3-х человек, что подтверждает стремление госкорпорации попасть в Первый уровень листинга Мосбиржи.

📱 МКПАО «ЦИАН» объявила о начале автоматической конвертации депозитарных расписок CIAN PLC в акции МКАО «ЦН». Каждая АДР будет конвертирована в одну обыкновенную акцию МКАО «ЦН».

🏠 Эталон Груп представила операционные результаты за 3 кв.: продажи недвижимости увеличились до 175,2 тыс. кв. м (+11% г/г) и 46,9 млрд руб. (+27% г/г), денежные поступления составили 20,1 млрд руб. Ввод в эксплуатацию в 4,2 раза превысил аналогичный показатель 3 кв. 2024 года и составил 149,8 тыс. кв. м.

🥇 Петербургская биржа запустила торги физическим золотом в слитках. Торги будут осуществляться на базе собственной инфраструктуры биржи и Гознака. ➡️Раздел по рынку золота на Cbonds – здесь.

#Премаркетинг
💰 МСП Факторинг, 001Р-01

❗️Финальный ориентир спреда к КС – 300 б.п.
Книга заявок открыта до 15:00 (мск).

⚡️ UPD: Объем размещения зафиксирован и составит 1 млрд рублей.

Предварительная дата размещения – 24 октября.

📝 Организаторы – Банк ПСБ, Совкомбанк.

✅ Все ориентиры в ходе сбора заявок публикуем в канале DCM: Россия Чата Сбондс.

#Макроэкономика #Консенсус_Cbonds
🗣 Ставка под вопросом: пауза или снижение? — консенсус-прогноз Cbonds

В пятницу, 24 октября, состоится седьмое в этом году заседание Банка России по денежно-кредитной политике, на котором будет вынесено решение об уровне ключевой ставки. На предыдущем заседании, состоявшемся 12 сентября, Регулятор снизил ставку на 100 б.п., до 17% годовых.

➡️ Полная версия консенсус-прогноза

💬 Своими комментариями поделились:
🔵Валерий Вайсберг, директор аналитического департамента, ИК РЕГИОН
🔵Владимир Малиновский, главный аналитик центра инвестиционной аналитики, СК «Росгосстрах Жизнь»
🔵Антон Табах, главный экономист, Эксперт РА
🔵Дмитрий Куликов, старший директор группы суверенных и региональных рейтингов, АКРА
🔵Наталия Пырьева, аналитик, «Цифра брокер»
🔵Михаил Васильев, главный аналитик, Совкомбанк
🔵Павел Бирюков, экономист по России, Газпромбанк
🔵Игорь Рапохин, старший аналитик, SberCIB Investment Research
🔵Родион Латыпов, главный экономист, ВТБ
🔵Константин Балабушко, эксперт по еврооблигациям, основатель Sky Bond
🔵Виктор Вернов, сооснователь финтех-платформы ROWI

💭Дмитрий Куликов, АКРА:

На мой взгляд, базовый сценарий на ближайшем заседании – снижение ключевой ставки на 1 п.п., с 17% до 16%, и вероятное снижение также на последнем заседании года. При этом понятно, что весьма вероятно в меню решений будет и сохранение ставки на неизменном уровне, и даже может обсуждаться снижение ставки другими по величине шагами.

💭 Михаил Васильев, Совкомбанк:

Мы ожидаем, что Банк России на заседании в эту пятницу будет выбирать между сохранением ставки 17% и снижением ставки на 50-100 б.п., до 16-16,5%. Мы оцениваем вероятность сохранения ставки в 70%, вероятность снижения – 30%.

💭Павел Бирюков, Газпромбанк:

На фоне данного баланса доводов произошедшее ужесточение денежно-кредитных условий с сентябрьского заседания делает обоснованным выбор в пользу снижения ключевой ставки небольшим шагом. В этой связи мы ожидаем, что на заседании ЦБ 24 октября ключевая ставка будет понижена на 50-100 б.п. (17% -> 16-16.5%), а сигнал будет сохранен нейтральным.

💭Родион Латыпов, ВТБ:

Заметно больше пространства для снижения ключевой ставки появится ближе к второму кварталу 2026 года, когда дезинфляционные эффекты от изменений параметров бюджетной политики начнут проявляться. Ключевая ставка может снизиться до 12-13% к концу 2026 года, но именно на предстоящих заседаниях до конца текущего года паузы, на наш взгляд, более вероятны.

✅ Консенсус-прогнозы Cbonds

#Товары
📊 Металлы сияют, камни тускнеют: октябрь укрепил золото, серебро и платину

✅Золото
• Цена: $4 357,79/тр. унцию
• Динамика: +18,27% м/м, +60,13% г/г
• Тренд: Сильный бычий тренд — значимый месячный прирост и годовой скачок подкреплены физическим спросом и институциональными прогнозами
✅Серебро
• Цена: $52,33/тр. унцию
• Динамика: +21,47% м/м, +54,63% г/г
• Тренд: Бычий, коррелирует с золотом и усилен реальным дефицитом физического серебра
✅Платина
• Цена: $1 638,30/тр. унцию
• Динамика: +15,67% м/м, +63,14% г/г
• Тренд: Сильный бычий — рост обусловлен ограниченным предложением и инвестиционным интересом; при этом налоговые изменения в Китае способны усилить краткосрочную волатильность премий.
✅Палладий
• Цена: $1 509,50/тр. унцию
• Динамика: +30,86% м/м, +44,24% г/г
• Тренд: Высокая волатильность с сильным месячным ростом — поддержка от притока в ETF и промышленного спроса
✅Бриллианты
• Индекс: 87,21 пункта
• Динамика: −2,20% м/м, −9,09% г/г
• Тренд: Нисходящий — давление со стороны синтетических аналогов, снижение спроса в премиум-сегменте и макроэкономические сложности

🔍Ключевые события:

Петербургская биржа запустила торги физическим золотом
Старт торгов физическим золотом на Петербургской бирже укрепляет поставочную инфраструктуру рынка РФ: первая сделка (1 кг за 11,035 млн руб.) установила ориентир поставок для банков и аффинажных заводов.

Золото дешевеет на фоне переговоров США–Китая
21 октября золото чуть подешевело (фьючерс Comex –0,39%). Аналитики отмечают фиксацию прибыли и снижение спроса на безопасные активы после заявлений Трампа о скорой встрече с Си Цзиньпином по торговым переговорам. При этом эксперты Amundi считают, что к 2028 году из-за растущего спроса инвесторов и ЦБ цена золота может подойти к $5 000/унция.

Серебро: отскок после пятничного шока
После пятничной распродажи серебро демонстрирует восстановление, но высокая волатильность делает краткосрочные сигналы ненадёжными; ключевые уровни — сопротивление $53,77, ближайшая поддержка в $46,7–$50,5. Если рынок удержит $50–$51, быки сохранят преимущество, но любая разрушительная волатильность способна быстро свести на нет открытые позиции.

Китай отменяет налоговую льготу по импорту платины
Отмена налоговой льготы разрушит преференции одного импортёра и вероятно приведёт к росту импорта в преддверии дедлайна и временным скачкам премий (Shanghai >+10%). Долгосрочно это должно повысить конкуренцию и ликвидность на китайском рынке платины, но в краткой перспективе усилит волатильность и премиальную торговлю.

Палладий: массовый приток инвестиций в фонды
Резкое увеличение ETF-позиции (рост на 70 тыс. унций за неделю) и фиксация цены около $1,500 отражают переток капитала из перекупленного золота в палладий и усиление спекулятивного спроса.

Moody’s понизило рейтинг Ботсваны — системный удар по экспортеру алмазов
Понижение рейтинга основного экспортёра по стоимости (Ботсваны) отражает слабость мирового спроса на природные алмазы и давление со стороны синтетики — это усилит финансирование и валютные риски для отрасли. Для игроков цепочки поставок отражение будет в ухудшении доступа к дешёвому финансированию и потенциальном сжатии инвестиционной активности в регионе.

Инвестиционный спрос на бриллианты растет
Россияне активнее покупают драгоценные камни – в январе–сентябре 2025 года число сделок по инвестиционным бриллиантам выросло примерно на 20% г/г. Объем рынка оценивается в ~45 млрд руб. (доходность 3–5%), и Минфин наряду с золотом рекомендует этот инструмент как защиту от инфляции.

Алмазы России теряют рынки
Из-за введенных США пошлин экспорт российских алмазов в Индию в январе–августе 2025 упал на 63%. В ответ «Алроса» снижает добычу (–12% до 29 млн карат в 2025 г.) и сталкивается с ростом складских запасов: выручка компании за 1H25 упала на 25% по сравнению с прошлым годом. Российские бриллианты вынуждены искать новые рынки, пока прибыль «Алросы» поддерживается в основном господдержкой.

#ОФЗ #МинфинРФ
🇷🇺Завтра Минфин РФ проведет аукционы по размещению выпусков ОФЗ-ПД 26250 (дата погашения – 10 июня 2037 года) и ОФЗ-ПД 26252 (дата погашения – 12 октября 2033 года).

Оба аукциона будут проведены без лимита.

#РейтингиРФ
🗂 Присвоение / Изменение рейтинга или прогнозов в России за 21 октября

⬆️ Зетта Страхование – НРА, 🆕 присвоен "AA-|ru|", "стабильный"

«Рейтинг обусловлен высоким уровнем нормативного соотношения собственных средств (капитала) и принятых обязательств; высокой оценкой результатов инвестиционной деятельности; высоким уровнем коэффициента достаточности капитала-нетто».

💰 ДиректЛизинг – АКРА,⬇️с "ВВ+(RU)" до "ВВ(RU)", прогноз изменен с "негативный" на "развивающийся"

«Понижение рейтинга связано со снижением оценки риск-профиля из-за существенного роста на балансе объектов лизинга, изъятых у проблемных клиентов. Изменение прогноза связано с решением Компании о докапитализации до конца 2025 года. В связи с этим Агентство допускает возможность разнонаправленного движения рейтинга на горизонте 12–18 месяцев».

🛠 ВЕРАТЕК – НКР,⬇️с "BBB-.rս" до "BB+.ru", прогноз⬇️со "стабильный" на "неопределенный"

«Снижение рейтинга связано с увеличением обязательств кредитного характера на фоне снижения OIBDA и других операционных показателей, что негативно повлияло на метрики долговой нагрузки, обслуживания долга и ликвидности. Прогноз отражает неопределённость, которая, по мнению Агентства, существует в отношении способности компании реализовать в следующие 12 месяцев достаточно амбициозные планы по развитию бизнеса, росту выручки и сокращению долговой нагрузки».

🛠Мосрегионлифт – Эксперт РА,⬇️с "ruC" до "ruD", "стабильный", рейтинг отозван

20 октября Агентство сняло статус «под наблюдением» в связи с дефолтом объекта рейтинга и отозвало кредитный рейтинг и прогноз по просьбе рейтингуемого лица.

#Премаркетинг
🛣«АБЗ-1», 002Р-04 (2.5 млрд)

Сбор заявок – 29 октября с 11:00 до 15:00 (мск), размещение – 1 ноября.

Оференты: ПСФ «Балтийский проект» (холдинговая компания Группы) и АО «АБЗ-Дорстрой» (операционная компания Группы).

По выпуску предусмотрен ковенантный пакет.

📝Облигационный долг Эмитента: 6.86 млрд руб.

➡️Недавно Cbonds провел онлайн-семинар с эмитентом. Запись можно посмотреть на странице СбондсТВ, ВК, а также на Rutube и Youtube!

УТРЕННИЙ ДАЙДЖЕСТ

Cbonds-GBI RU YTM
14,89% (⬆️10 б.п.)
IFX-Cbonds YTM
17,04% (⬇️4 б.п.)
Cbonds CBI BBB Group YTM Index
26,46% (⬆️20 б.п.)

📝 Календарь событий

Аукционы Минфина
🇷🇺Россия, 26250 (ОФЗ-ПД)
🇷🇺Россия, 26252 (ОФЗ-ПД)

Сбор заявок
💰Авто Финанс Банк, БО-001P-16 и БО-001P-17 (общий объем 10 млрд)
😀ВЭБ.РФ, ПБО-002Р-52 (от 30 млрд)
💳Газпромбанк, 006P-03Р (5 млрд)
💰ЕвразХолдинг Финанс, 003Р-05
🏦Россельхозбанк, БО-31-002Р

Размещения
🟥РЖД, 001Р-48R (20 млрд)

Оферты
👠ООО ОР, 002P-02 (10.7 млн)

Размещения ЦФА – по ссылке.

@Cbonds

🔟 дней до конца голосования Cbonds Awards – 2025!

🔣 Принять участие

Не упустите шанс проголосовать за лучшие сделки, аналитиков и команды года.

Среди номинаций:
🆗Дебют года
🆗Лучшая сделка в банковском секторе
🆗ESG-выпуск года
🆗Лучшая команда sales
🆗Лучший телеграм-канал на финансовом рынке
…и многие другие!

Голосование завершится 31 октября!

Итоги подведем на гала-ужине Российского облигационного конгресса 5 декабря в Петербурге.

#ИтогиРазмещения
💰АйДи Коллект, 001P-06

Итоги первичного размещения
Объём размещения: 1.25 млрд руб.
Купон: 22.5% годовых

Количество сделок на бирже: 5 253
Самая крупная сделка: 180.7 млн руб.

Наибольшую долю в структуре размещения (30%) заняли сделки объёмом от 100 тыс. руб. до 10 млн руб., второе место заняли сделки объёмом от 10 до 50 млн руб. (29%).

📝Организаторами выступили Альфа-Банк, БКС КИБ, Ренессанс Брокер, Совкомбанк, Цифра банк.
ПВО – Волста.

#Аналитика #Консенсус_Cbonds
🇷🇺 Рынок государственных облигаций: аналитика и прогнозы

На этой неделе в центре внимания аналитических обзоров в Research Hub оказался рынок государственных облигаций. Эксперты прогнозируют, что доходность 10-летних облигаций России к концу 4-го квартала 2025 года составит 14%.

Мы подготовили подборку интересных ресечей по этой теме, предлагаем ознакомиться с их полным текстом по ссылкам ниже 😉

🔵«Монитор аукционов ОФЗ: прогноз» от Газпромбанка:

Мы считаем, что объем размещения снизится по сравнению с рекордными аукционами прошлой недели (258 млрд руб.) и вернется к средним уровням ~100 млрд руб.

🔵«Утренний сок» от Банка ПСБ:

Среднесрочно (до конца года) и долгосрочно (на 2026 г.) сохраняем позитивный взгляд на среднесрочные и долгосрочные ОФЗ с фиксированной ставкой.

🔵«Заседание ЦБ. Длинные ОФЗ выгодны в любом сценарии» от Альфа Инвестиций:

Ключевой ставке 13,5–14% через год может соответствовать доходность длинных ОФЗ в районе 11–13%. Дисконт обусловлен тем, что инвесторы будут ждать дальнейшего снижения ставки до нейтральных уровней 7,5–8,5%.

🔵«Рынок облигаций: крутой разворот на фоне неопределённости ДКП ЦБР» от БК Регион:

По итогам первых девяти месяцев средняя доходность ОФЗ достигла своих локальных максимумов, вернулась на уровень середины третьей декады июня 2025 г. Несмотря на существенные изменения конъюнктуры сохраняется крайне высокая активность как на первичном, так и на вторичном рынках государственных и корпоративных облигаций.

📌 Консенсус-прогноз Cbonds по доходности 10-летних ОФЗ:
🔴конец 1-го квартала 2026 года: 13.7%
🔴конец 2-го квартала 2026 года: 13.4%
🔴конец 3-го квартала 2026 года: 12.9%