🔵 Что было и что будет с рынком конвертируемых облигаций

✨ В России пока не сформировался рынок конвертируемых облигаций — долговых ценных бумаг, которые можно обменять на акции эмитента. Мы оценили правила выпуска таких инструментов и пришли к выводу о необходимости доработки регулирования с учетом потребностей эмитентов и инвесторов.

✨ Первый блок поправок в правила выпуска конвертируемых облигаций был внесен в 2018–2019 годах. Однако выпуски таких бумаг были редкими. Причин несколько:

🌟 Эмитентам не хватало гибкости при установлении параметров конвертации
🌟 Инвесторы не спешили приобретать такой непростой продукт, поскольку он требует более сложного анализа соотношения рисков и доходности
🌟 Ситуацию усложняли макроэкономическая неопределенность и уход с российского рынка крупных венчурных фондов.

✨ Чтобы повысить востребованность конвертируемых облигаций, мы предлагаем создать условия для их использования на стадии pre-IPO (благодаря этому эмитент сможет привлекать финансирование на более выгодных условиях до приобретения публичного статуса), а также рассмотреть возможность перехода от фиксированного к переменному коэффициенту конвертации.

Такие изменения позволят компаниям лучше адаптировать инструмент под свои нужды и рыночную ситуацию.

#БанковскийСектор
Банк России сохранил прогноз на 2025 год по ключевым показателям сектора

⚫️ Корпоративный портфель в первом квартале 2025 года сократился на 0,1% после роста на 2,9% в четвертом квартале прошлого года. На его динамику повлияли крупные расходы бюджета по госконтрактам в январе — феврале, а также высокие ставки по кредитам. При этом прогноз на 2025 год остался в диапазоне 8–13%, поскольку ожидается оживление корпоративного кредитования.

⚫️ Задолженность людей по ипотеке практически не изменилась, но выдачи сократились на треть. Это связано с традиционным снижением активности в начале года, а также с высокими рыночными ставками. Около 85% новых кредитов пришлось на льготные программы, а рыночная ипотека существенно замедлилась. Предполагается, что прирост ипотечного портфеля за 2025 год составит умеренные 3–8%: его обеспечат льготные программы.
Портфель потребительских кредитов в условиях жесткой денежно-кредитной и макропруденциальной политики продолжил сокращаться (-1,4%), преимущественно в сегменте кредитов наличными, поэтому прогноз на текущий год остался прежним — от −1 до +4%.

⚫️ Поскольку динамика основных показателей сектора соответствует ожиданиям Банка России, прогноз по чистой прибыли на 2025 год сохранен в пределах 3,0–3,5 трлн рублей.

Подробнее читайте в ежеквартальном обзоре «Банковский сектор» ↗️

🍰 Банку России — 165 лет

В 1860 году российский император Александр II подписал указ об образовании Государственного банка. Так 12 июня, 165 лет назад, началась история Банка России. Менялись времена, и мы вместе с ними. Сегодня, бережно сохраняя традиции и соединяя их со смелыми инновациями, Банк России стал высокотехнологичным мегарегулятором, который реализует денежно-кредитную политику и отвечает за стабильность всей финансовой системы страны.

Сегодня мы не только празднуем день рождения и День России, но и благодарим вас, дорогие подписчики, ведь без вашего внимания и ваших комментариев мы были бы совсем другими. Вы читаете наш канал, задаете вопросы, соглашаетесь и не соглашаетесь с нами, терпите наши шутки, и главное — продолжаете интересоваться экономикой и финансами. Вы лучшие, спасибо!

🦛 Что общего у «безопасного счета ЦБ» и этого бегемота?

Они не существуют

#Инфляция продолжает снижаться

🔴 В мае месячный рост цен с исключением сезонности замедлился до 4,5% в пересчете на год.

🔴 Непродовольственные товары дешевели второй месяц подряд. Темпы удорожания основных продуктов питания, бытовых и медицинских услуг оставались высокими.

🔴 Годовая инфляция в мае также продолжила снижаться, но все еще значительно превышала целевой показатель.

Банк России намерен вернуть инфляцию к 4% в 2026 году и удерживать вблизи этого уровня в дальнейшем.

Подробнее — в комментарии «Динамика потребительских цен» ➡️

#МониторингПредприятий
🏭 Рост деловой активности замедлился

⬛️ Индикатор бизнес-климата Банка России в июне составил 2,9 пункта после 4,8 пункта месяцем ранее.

⬛️ Текущие оценки производства и спроса были ниже майского уровня, краткосрочные ожидания компаний стали более сдержанными.

Ценовые ожидания бизнеса устойчиво снижаются шестой месяц подряд.

Подробнее читайте в июньском выпуске «Мониторинга предприятий» ➡️

💳 Наличные или безналичные: предпочтения россиян в 2024 году
Примерно 10% граждан выбирали исключительно безналичные расчеты. Почти столько же, 9%, расплачивались только наличными деньгами.

Люди ценят безналичные сервисы за скорость, простоту и удобство. При этом:
◽️ 77% — расплачиваются картой
◽️ 44% — предпочитают мобильные переводы и онлайн-банки
◽️ 34% — используют Систему быстрых платежей.

Почему выбирают наличку:
🌟 Оплатить ею можно в любом месте и в любое время
🌟 Четверть опрошенных пользуются в повседневных расчетах в небольших магазинах, на рынках, в транспорте и на заправках
🌟 Половина держит запас банкнот и монет на случай, если нет возможности платить безналично
🌟 Треть хранит в наличных свои сбережения.

Подробнее читайте в социологическом исследовании на нашем сайте ↘️

Публикуем Резюме обсуждения ключевой ставки по итогам заседания 6 июня

Материал отражает основные моменты дискуссии о ситуации в экономике, инфляции, денежно-кредитных и внешних условиях, вариантах решения по ключевой ставке.

🟢 По мнению большинства участников, появилось больше оснований полагать, что снижение инфляции продолжится необходимыми темпами. Экономика постепенно возвращается к сбалансированному росту.

🟢 Замедлению инфляции также способствует укрепление рубля, в значительной степени связанное с жесткой денежно-кредитной политикой.

🟢 По итогам обсуждения ключевая ставка была снижена до 20% годовых. Дальнейшие решения по ключевой ставке мы будем принимать в зависимости от скорости и устойчивости снижения инфляции и инфляционных ожиданий.

❕ Мы будем поддерживать такую жесткость денежно-кредитных условий, которая необходима для возвращения инфляции к цели в 2026 году. Это означает продолжительный период проведения жесткой денежно-кредитной политики.

Главное из выступления Эльвиры Набиуллиной на ПМЭФ
(ч.1)

О выходе госкомпаний на IPO

⚫️ Директивное голосование в госкомпаниях убивает любые положения корпортивного кодекса. Улучшай — не улучшай корпоративный кодекс, если есть директива от государства, то понятно, что все члены совета директоров от государства проголосуют по этой директиве. Поэтому IPO госкомпаний — это не только готовность государства предложить свои акции на рынке, но должна быть готовность поменять подходы в управлении этими компаниями. Иначе IPO госкомпаний не будет интересно инвесторам.

⚫️ Если компания не приватизируется полностью, остается госконтроль, — наверное, для того, чтобы компания могла выполнять какие-то стратегические задачи для государства. Как инвесторы считывают это? Что компания будет направлять ресурсы на какие-то проекты, важные для государства вне зависимости от экономической отдачи, эти проекты могут быть отчасти убыточными. При этом IPO госкомпаний может быть потенциально интересно инвесторам, потому что когда за компанией стоит государство с мощным финансовым ресурсом и может поддержать — это дополнительная гарантия устойчивости и предсказуемости. Вот это противоречие надо разрешить.

Если мы заинтересованы в IPO госкомпаний, они должны быть не для галочки. Они должны быть достаточно качественными, и государство должно показать пример.

⚫️ Мы подготовили план «идеального IPO» и предложили его Минфину. Должна быть серьезная подготовка компании к IPO. Это изменение качества менеджмента, и мотивация менеджмента должна серьезно поменяться, она должна быть направлена на повышение стоимости акций. На наш взгляд, этот процесс небыстрый — это год-полтора минимум.

⚫️ Мы заинтересованы не просто в объемах, сколько мы выкинем акций госкомпаний на рынок, а в том, чтобы это было качественно и было доверие.

Главное из выступления Эльвиры Набиуллиной на ПМЭФ
(ч.2)

О защите прав инвесторов и доверии на рынке

⚫️ Если мы посмотрим законодательство, то у нас все хорошо прописано со стороны защиты инвестора. Вопрос в правоприменительной практике. Нужны наши общие усилия на всех уровнях. Мы со своей стороны, где есть процессуальные возможности, активно отстаиваем позицию в судах. Например, кейс по Соликамскому магниевому заводу.

⚫️ Один из элементов среды доверия на рынке — отсутствие недобросовестных практик. Наши предложения по инсайду и манипулированию — это не тревожный сигнал, они наоборот направлены на то, чтобы у нас были более эффективные способы борьбы.

⚫️ Мы предлагаем повысить порог, с которого наступает уголовная ответственность — а она у нас практически не работает, — но кратно повысить штрафы. Во многих странах, если ты попался на инсайде — ты уже экономически «не жилец», ты разоряешься. И поэтому там никто этим не балуется, а у нас штрафы настолько бессмысленны: 5 тысяч для физических лиц и 50 тысяч для юридических лиц — это никого не остановит. А уголовные дела заканчиваются назначением «условного срока» через 2–3 года.

⚫️ Что еще важно на рынке. Мы когда говорим про инсайд, административная ответственность — это подорванная деловая репутация. А институт деловой репутации у нас работает. Мы это видим по сделкам с регулятором, которые у нас уже есть.

⚫️ Еще один бич для доверия, который мы можем исправить своими силами — это обход обязанности по оферте. По сути дела, это нарушение прав миноритариев, когда манипулируют рыночной ценой и находят способы не предлагать эту оферту. Мы такие ситуации отслеживаем в рамках надзора и выдаем предписания. Если они не выполнены, идем в суд и заставляем их выполнять. Более 300 предписаний таких было, они выполняются и в судах тоже несколько кейсов есть.

О закрытии информации

⚫️ Избыточная закрытость информации, которая сейчас есть, наносит вред рынку и самим компаниям. У нас две трети капитализации рынка у компаний, которые в котировальном списке, и они пользуются правом на закрытие информации. Количество таких компаний уменьшается, но все равно это много.

⚫️ Мы предлагаем стимулировать компании раскрывать информацию через негативные стимулы и не включаем в ломбардный список компании, которые избыточно закрывают информацию.

⚫️ Мы также готовим специальную маркировку бумаг, чтобы инвестор видел, что даже если компания остается в котировальном списке, она не раскрывает информацию и у нее нет двух рейтингов.

⚫️ Мы запускаем программу создания акционерной стоимости. В нее будут входить ценные бумаги компаний, которые соблюдают наилучшие стандарты корпоративного управления и раскрытия информации.