В рамках программы информирования читателей:

На флагманском проекте Crimson Analytics опубликован монстр-текст [Новостной деск]: Заметки на полях решений ЦБ, шок-контента от Путина, письма Трампа и эволюции дискурса российских силовиков

В тексте:
1. Заметки на полях решения ЦБ по ставке.
2. Размышления о том, кто «кинул ЦБ» и за что ЦБ «отомстил» в прошлую пятницу.
3. С каким болевым приёмом в исполнении ЦБ и Минфина придётся смириться или элите, или обществу, или всем вместе.
4. Доказательство того, что президент Путин демонстративно встал на сторону ЦБ в его конфликте против длинного и разнообразного списка российских элитариев.
5. Разбор перспектив Газпрома на китайском газовом рынке с использованием деталей, которые Владимир Путин сообщил на ВЭФ. По сути, это рассуждение о том, как Китай сделал себе сам небольшую ловушку, пытаясь избежать повторения европейских ошибок.
6. Шок-контент от Путина, который не (особо) заметили мейнстримные СМИ: внезапные трёхсторонние планы, «американская» Арктика и «русская» Аляска.
7. Размышления на полях намёков на готовность «отпустить» Украину и чем это может помочь Трампу.
8. Издевательское письмо Трампа в адрес НАТО и заметки на полях возможной схемы «соскока» с украинского кейса.

В качестве бонус-трека:
На примере трёх цитат (две от топовых российских силовиков, одна — от топового российского капиталиста) оцениваем эволюцию того, какой будет Россия по итогам СВО.

Приятного чтения.

Минутка исторических параллелей и «военного бюджета».

Ваш покорный слуга считает, что тов. Сталин сделал две очень хороших вещи:
1. Расстрелял огромное количество верных ленинцев в рамках «сталинских репрессий» (и это показатель того, что у Господа отменное чувство юмора).
2. Железной рукой обеспечивал бюджетную дисциплину, адекватную монетарную политику и всё то, что сейчас принято называть (ставшим токсичным) термином «макроэкономическая стабильность», чем разительно отличался от «верных ленинцев» до и после.

(Лирическое отступление: Ваш покорный слуга, как практикующий православный и как представитель «австрийской школы экономики», которую последний умный советский экономист Бухарин справедливо считал едва ли не самым опасным врагом марксизма, тов. Сталина очень сильно не любит, но это не мешает признавать успехи там, где они действительно были).

У тов. Сталина (вероятно, хорошо запомнившего катастрофические последствия ранних советских глупостей в деле монетарного и бюджетного регулирования) была фиксация на макроэкономической стабильности (бюджетной дисциплине) как на некой долгосрочной ценности, причём это был приоритет настолько важный, что даже война не могла его поколебать. Как только появилась малейшая возможность, а перелом в ВОВ (как и её финал) стал очевидным, Сталин начал добиваться сокращения бюджетного дефицита и выхода бюджета СССР (да, прямо ВО ВРЕМЯ ВОЙНЫ!!) на прибыль (профицит).

Уже показывал, но стоит повторить (напомнить) великолепный документ из рассекреченных Набиуллиной (за что ей большое спасибо) архивов Госбанка СССР. Смотрите:

//ДОКЛАД «О СОСТОЯНИИ РЕСУРСОВ ГОСУДАРСТВЕННОГО БАНКА СССР»,
5 ФЕВРАЛЯ 1955 ГОДА

[...] В 1941–1943 годах образовался в крупных размерах долг союзного бюджета Госбанку, составляющий на 1 января 1942 года 14,3 млрд рублей, на 1 января 1943 года — 34,4 млрд рублей и на 1 января 1944 года — 44,5 млрд рублей.
Начиная с 1944 года бюджет вновь начал исполняться с превышением доходов над расходами, в результате чего задолженность бюджета Госбанку постепенно сокращалась и была полностью погашена после проведения денежной реформы 1947 года. //

Пик разгона печатного станка Госбанка для финансирования войны через прямое вливание (оформленное как долг) рублей в Минфин: 1942 год — ~20 млрд рублей, уже в 1943 «монетарная накачка» снижается (!) до ~10 млрд рублей. А уже в 1944 (ВОЙНА ЕЩЁ ИДЁТ) Сталин вывел страну на профицитный (т.е. доходы БОЛЬШЕ расходов) бюджет, а потом (даже на фоне сложностей послевоенного восстановления!) ЗАСТАВИЛ Минфин СССР вернуть (!!!) Госбанку (т.е. советскому ЦБ) ВСЕ ДОЛГИ, накопленные за годы войны. Вот это называется настоящая макроэкономическая стабильность.

Когда Путин и ЦБ пытаются снизить дефицит бюджета (да, на фоне СВО) и хотя бы тормозить рублёвый печатный станок — они не косплеят МВФ, они (как ни странно) выступают в стиле Сталина и Госбанка СССР. Если бы они делали «в стиле Вашингтона», то у нас был бы бюджетный дефицит как у США в период Вьетнамской войны (под 6%) и инфляция намного выше, чем сейчас. Кстати, вот у наших оппонентов сейчас именно такие бюджетные дефициты (Франция, Великобритания, США) и настоящие бюджетные кризисы с падающими правительствами и массовыми беспорядками.

По косвенным признакам, есть шанс (~20%) что у тов. Сталина была идея сделать третье хорошее дело: создать «рублёвую зону» в противовес долларовой, и был заказ на исследование темы у Госбанка. Но результаты исследования были уже после смерти Сталина, а рекомендации были неподходящими для КПСС: требовалось много работы, отказ от бакса во внешней торговле (а КПСС не хотел) и девальвация официального курса советского рубля (т.е. «перестать врать», что для КПСС было цианидом).

Потом, уже после смерти Сталина, на макроэкономическую стабильность положили простой советский... томик Маркса, что привело к краткосрочному кайфу от роста потребления... и долгосрочной смерти СССР от передоза рублей из «печатного станка» — https://www.tg-me.com/crimsondigest/1909.

Выводы и параллели — самостоятельно.

Минутка «Опыт круче инсайдов».

Когда только начинался скандал вокруг превращения юных медиков-бюджетников в современный аналог государственных «крепостных крестьян», точнее, государственных «крепостных медиков», ваш покорный слуга, основываясь на собственном опыте в околополитике, описал, как принималось это решение «наверху». Цитата из текста от 31 августа:

"Вот представьте себе, приходит к какому-нибудь совсем высокому начальству чуть менее высокое (отраслевое, секторальное) начальство и говорит (это чисто гипотетическая и метафорическая художественная сценка!):
— У нас недобор врачей, особенно в регионах, да и вообще везде. Люди не хотят работать в системе. Дорогущие томографы и т. д. стоят без работы, потому что на них некому работать. У нас все KPI по доступности услуг населению горят. Дайте денег на более высокие зарплаты.
-Денег нет, но вы… Ну короче денег нет, время такое, понимать надо. Какие неденежные варианты можете предложить для решения проблемы?
-Ну… есть вариант, конечно, это временное решение и мало кому понравится, но можно заставить вообще всех студентов-бюджетников три года отработать по распределению в государственных учреждениях, можно будет их в Тынду отправить и вообще. Они потом сбегут, конечно, но это будет потом.
-Отличный план, готовьте законопроект."

Прошло три недели в Думе по сути подтвердили как оно было, вместе с логикой принятия решения о "закрепощении" (пока года на 3, а дальше как пойдёт) студентов-медиков:

РБК: «Сейчас, с учетом кадрового дефицита системы здравоохранения, хоть какой-то даем шанс государственной системе здравоохранения привлечь больше специалистов. Мы безусловно должны это поддерживать», — добавил [председатель комитета по охране здоровья] Леонов.

[Заместитель председателя комитета по охране здоровья] Куринный отметил, что дефицит сформировался в том числе из-за неравных условий работы. По его мнению, можно было бы решить вопрос изменением зарплат тем, кто работает в госсекторе, но «выбрали другой подход»."

Ну вот, вместо повышения зарплат до уровня частного сектора решили «другой подход», видимо, потому что «время такое, понимать надо».

Если вы думаете, что это к вам и вашим детям не относится, потому что они не медики, не стоит испытывать иллюзий. Депутаты уже предлагают распространить «крепостничество» на другие дефицитные в госсекторе профессии: программисты-айтишники, инженеры, учителя и т. д. Ну действительно, бюджетникам высокие зарплаты ни к чему, если можно дыры затыкать с помощью принудительной многолетней отработки. Видимо, лекции про неэффективность подневольного труда многие чиновники то ли не посещали, то ли забыли.

P. S. Кстати, а если ещё и реализуются мечты некоторых особо ядрёных любителей ВЕЛИЧИЯ о том, что после окончания СВО всех киевских избирателей Зеленского (вместе с восстановлением Киева до уровня собянинской Москвы) надо срочно ЛЮБИТЬ и делать счастливыми за счёт федерального бюджета РФ, то всем будет намного веселее.

Заметки на полях дискуссий про «крепостных медиков» (вскоре, вероятно, айтишников, инженеров, учителей и т. д.).

Аргумент про «Вас государство выучило за свой счёт, а теперь вы ОБЯЗАНЫ отработать» — ошибочен по нескольким причинам.

У государства (не только российского, вообще любого) НЕТ СВОИХ ДЕНЕГ. Все деньги в бюджете (за редчайшим точечным исключением) — это деньги, которые государство в том или ином виде получило ОТ НАРОДА. Родители россиянина-студента платят В ЦЕЛОМ (оценка Собянина) 47% (!) налогов на свой труд. Кстати, прибыль предприятий (из которой тоже платятся налоги) — это прибыль от потребления россиян, и бизнес закладывает её в цену товаров и услуг, а следовательно, родители студента-россиянина ещё и платят налоги (помимо НДС) каждый раз, когда что-нибудь потребляют в России.

Плюс государство же ещё и собирается сокращать количество платных мест в ВУЗах (включая частные!), чтобы можно было набрать больше бюджетных будущих "крепостных" — это очевидное ограничение свободы:

«С 2026 года в российских вузах, в том числе частных, планируют сократить число платных мест. Министерство науки и высшего образования (Минобрнауки) РФ опубликовало проект постановления правительства с правилами определения количества платных мест в вузах на 2026/27 учебный год». (выдача Яндекс-ИИ)

Рассказать, что произойдёт дальше?
1. Цены на платные места резко пойдут вверх (ибо дефицит).
2. Юные россияне будут разделены на три категории: те, которые смогли купить себе свободу; те, которые не смогли купить себе свободу и считают дни до «Юрьева дня», когда можно будет сбежать с государственной плантации, и все остальные, которые вообще без «вышки» останутся.

Вопросы:
1. Насколько справедливо по отношению к налогоплательщикам-родителям такое поведение?
2. Насколько справедливо такое поведение по отношению к родителям, которые готовы вкалывать, влезть в кредиты и т. д. для того, чтобы обеспечить ребёнку свободное трудоустройство?
3. Не появится ли в процессе «распределения сладких бюджетных мест работы» неких... эээээ... элементов коррупции, кумовства (возможно даже этническо-кланового) и т. д., когда «блатные» отправятся в поликлиники центральных районов Москвы, а «обычные ваньки» — в поликлинику в Тынде?
4. Какое будет отношение руководства рабочих мест к подневольным «бюджетным» сотрудникам, которые даже не могут уволиться? Даже если об них вытирают ноги, грузят переработками и платят гроши?
5. Какое отношение «крепостных» медиков (а потом айтишников, учителей и т. д.) будет в адрес пациентов? Уровень, так сказать, «вовлечённости в работу» представили? Желание повышать квалификацию? Не хамить? А как насчёт рисков мелкой бытовой коррупции и её нормализации ради того, чтобы «крепостной» всё-таки напрягся?

Я знаю, какое решение предложат любители простых, понятных и неправильных решений: запретить частную медицину, и тогда медикам-крепостным будет не так обидно из-за нищенской зарплаты и крепостных условий труда.

Ну да, разбейте зеркало, чтобы повысить самооценку. Тогда качественные медицинские услуги будут доступны как? Правильно: только за деньги И по блату, так же как медикам будут доступны хорошие рабочие места только за деньги и по блату. Можно ещё на всю экономику оттранслировать: запретить частные школы, запретить частные IT-компании (кроме мессенджера «Макс!») и т. д. У нас есть часть элиты и часть населения, которая прямо хочет назад в СССР, со всеми вытекающими последствиями. Вот реально дураков учить — только портить, даже у Её Величества Истории не получается.

Из хороших новостей: скорее всего, мы в СССР 2.0 не приедем (в элите предостаточно врагов этой идеи), но вот получить две (на самом деле больше) «параллельных России» — одну вкалывающую и потребляющую под лозунгом «За деньги, да!», и другую, наслаждающуюся Величием и Справедливостью под лозунгом «Я от Арсенмойсеича, вот французские духи, армянский коньяк и большое вам спасибо за то, что приняли» — это вполне реально.

Фронтмен "Прокремлёвских капиталистов" А. Антонов модерирует панельную дискуссию на Московском Финансовом Форуме.

Тема: "Куда дует ветер? Макроэкономика как компас в мире инвестиций", на арене представители Минфина РФ, ЦБ и крупнейших российских банков. Энджой.

Трансляция тут: https://vkvideo.ru/video-169401082_456239717?ref_domain=mff.minfin.ru

Путин про «напечатать и раздать» и позицию в конфликте «ЦБ против остальной элиты»

Тут у нас многие телеграм-каналы «инсайдеров» опять качали тему, что Путин якобы «недоволен ЦБ», «Набиуллину будут менять», ну и прочий набор.

Так вот, Путин сегодня на встрече с лидерами думских фракций объяснил им свою позицию прямо в очень понятных и ясных терминах:

«Много соблазнов появляется. Вот сейчас, значит, напечатать денег, раздать. Ну, какой будет результат? Инфляция», — сказал президент.

Всё настолько ясно, насколько это вообще может быть ясным.

P.S. Всем, кто узнал формулировку-мем «напечатать и раздать», жму руку и благодарю за то, что вы с нами. :)

Минутка занимательной математики и дипломатии, а также русской платы за всё.

Вот сейчас обсуждается (все видели, слышали, ваш покорный слуга об этом пишет текст) серия мер для того, чтобы закрыть дыру в бюджете:
1. Повысить НДС.
2. Снизить порог «упрощёнки» и принуждения к НДС для ИП (по сути это «налог на покупки на «Вайлдберриз», «Озон»).
3. Утильсбор и т. д.

Если посмотреть в цифрах, то речь про налоговую «нахлобучку» примерно в диапазоне от 1,5 до 3-4 триллионов рублей в год.

А теперь будет минутка занимательной математики. ВВП России — примерно 200 триллионов рублей, плюс-минус лапоть. Российский госдолг к ВВП — один из самых низких в мире среди развитых стран, т. е. примерно (тоже плюс-минус лапоть) 15-20% ВВП. Для сравнения, у Франции — 113%, у Великобритании — 96%, вот у них проблема с госдолгом катастрофическая.

Одной из причин, по которой российские власти много лет держали госдолг на низком уровне, было желание иметь возможность (так называемый fiscal space) для того, чтобы «в случае чего» резко закрыть новые внезапные расходы из новых долгов. Но случился нюанс. О нём будет ниже.

Так вот, например, если увеличить уровень госдолга к ВВП, ну ещё всего на 10%, т. е. будет ну 30% соотношение долг к ВВП (что ОЧЕНЬ консервативно), то это у нас примерно будет примерно ещё 20 триллионов рублей (или их валютный эквивалент) — что решит много проблем, заткнёт много дыр, причём, скорее всего, до самого конца СВО и т. д. Проблема в том, что на внутреннем рынке такой объём (сильно меньше — можно, но всё равно проблемно) хрен разместишь (придётся или печатать рубли, или давать такие % по ОФЗ, что в экономике никто ни во что не будет инвестировать, кроме ОФЗ, или, скорее всего, и то и другое), а вот с внешним рынком у нас случился тот самый нюанс. Наши западные оппоненты, понятно, что ввели против нас санкции и покупать наши ОФЗ (и/или евробонды) не будут, но у нас же есть наши дорогие, прекрасные, самые лучшие, краснофлаговые, стратегические и великолепные партнёры из КНР. Как нафиг? Ну вот с 2017 и по 2025 Минфин бьётся над тем, чтобы китайские власти разрешили своим инвесторам покупать российские ОФЗ в юанях, но российские запросы посылаются на три китайских иероглифа: «санкции», «страшно», «ждать». Подчеркиваю красным: мы даже не просим у китайских властей денег (как Киев просит у Вашингтона/ЕС), мы просим дать возможность ЧАСТНЫМ китайским инвесторам (в КНР ограничения на движение капитала) выгодно вложиться в российский госдолг, заодно и расширив юаневую зону (за наш счёт). Причём не надо всё сразу, по 1-2 триллиона (в юаневом эквиваленте) в год было бы просто идеально. Но всё равно нет.

Ну окей, тогда за всё заплатит российский налогоплательщик, причём не когда-нибудь и постепенно (через возврат набранных долгов), а вот прямо сейчас и рывком. Комбинация будет из двух факторов: часть придётся заплатить через увеличение налогов (и да, налоги на бизнес транслируются в цены для конечного потребителя, т. е. «обложить бизнес» = «обложить население»), а другую часть придётся заплатить через инфляцию, которая, как ещё справедливо замечал сталинский Госбанк СССР, является «худшей формой косвенного налогообложения трудящихся».

Минутка прагматичной геополитики и финансовых особенностей наших отношений с нашими прекрасными партнёрами окончена. Кримсон ещё вернётся с неприятными цифрами, но это уже после официальной презентации бюджета.

P. S. Понятно, что мы должны (пишу без иронии) быть очень благодарны нашим китайским партнёрам: без их поддержки, в виде поставок всякого интересного (а могли и перекрыть) и в виде покупки российских энергоносителей (а могли бы и перетерпеть, а потом с американцами разделать на двоих наш экономический труп по модели СССР), нам стало бы очень-очень-очень плохо, причём очень-очень быстро и без шансов на восстановление. Благодарность (повторюсь) должна быть. Но всё-таки между «не дать проиграть» и «помочь выиграть» есть большая разница. Примерно на 20-30 триллионов рублей, наверное, если прямо в деньгах измерять.

В рамках программы информирования читателей:

На флагманском проекте Crimson Analytics только что опубликован монстр-текст [Новостной деск]: «Величие по хозрасчёту» или «НДС на Гордость» (а также гид по создаваемым «параллельным Россиям»)

В тексте:
1. Что стоит за повышением НДС и закручиванием налоговых гаек для населения («налог на «Вайлдберриз»»).
2. Почему бюджет 2026–2028 — это по сути компромисс (и в некотором роде мирный договор о сосуществовании) между двумя крупными сегментами российской элиты, а также компромиссная деэскалация (надеюсь, долгосрочная) конфликта, который начался в 2014 году:

"СВО (хотите верьте, хотите нет) должно было начаться в 2014 году (были ещё и шансы на начало в 2015 и 2016), и в элитах шло просто страшное рубилово на тему того, «делать или не делать». С одной стороны были идеалисты (люди с высокими моральными идеалами, эмоциональными аргументами и пионерскими галстуками в ящиках стола), а с другой — прагматики, то есть те люди, которые в ответ на обвинения в том, что они думают с помощью калькулятора и у них отсутствует сердце, отвечали, что уж лучше думать калькулятором, чем не думать вовсе. Победили «рыцари калькулятора» и прочие скучные персонажи, а причину их победы можно легко вывести логически (если эмоции не запрещают думать) или послушать умного человека — президента Путина. [...]
Вполне может быть, что у меня сильно «окрашенное» ощущение и выводы, но мне представляется, что после 2014–2016 две части российской элиты (в зависимости от того, по какую сторону баррикад они оказались в вопросе «идти ли на Киев прямо сейчас») довольно сильно испортили представление друг о друге, в том смысле, что любители простых и величественных решений стали ещё хуже думать о моральном облике технократов (и считать, что при первой же возможности те сбегут в Лондон всем «финансово-экономическим блоком»), а технократы стали считать оппонентов принципиально неспособными даже к грубым расчётам на 2–3 хода вперёд в плане последствий своих действий (я сейчас очень вежливо формулирую, ибо в курилках обе сторорны использовали гораздо более лаконичные и ёмкие формулировки, которые не стоит воспроизводить «на письме»). Если совсем грубо: кто-то посчитал, что у оппонентов нет чести, сердца и совести, а другие посчитали, что у их оппонентов нет мозгов."

По итогам компромисса все недовольны, но в долгосрочной перспективе есть прямо хорошие шансы на удовлетворение по схеме, которую, если перефразировать формулу Стругацких, можно описать так:

«Счастье всем, дорого, и все уйдут обиженные».

3. Обстоятельное описание того, как власть воспринимает население, и почему с точки зрения власти заставить население платить за происходящее — это нормально и справедливо (читать будет, возможно, неприятно, но полезно).
4. Отдельно пару слов про утильсбор, специально для автомобилистов и петрохэдов. Спойлер: не во всём, не всегда и не в полной мере виноват один АвтоВАЗ.
5. Пунктирное, но наглядное описание процесса «рассечения сословий» так, чтобы у чиновников не было бизнеса, у бизнеса не было чиновников, у бюджетников не было (больших) денег, а у «бонапартов» — политических перспектив.
6. Чем похоже российское будущее на американское настоящее в плане «синих» и «красных» штатов и сословий.

Самое главное:
Если вы очень расстроились по поводу реакций рынка на бюджет, НДС и всё остальное: есть серьёзные (на мой вкус) аргументы в пользу того, Россия в целом, российское общество и российская экономика идут по едва ли не лучшему из реально возможных сценариев. Понравится не всем, но заработать и сделать свою жизнь приятной — вполне возможно.

В качестве бонус-трека:
Как неспециалисту легко определить, в какую из (примерно) двух «параллельных Россий» отправляется ваш регион или ваш сектор экономики (ваше сословие) — в «Спартанскую Россию равенства и гордости» или в «Уютную Россию хай-тека и богатства».

Приятного чтения.

Минутка подведения итогов по прогнозам.

Госдолг:

Интерфакс: ОБЪЕМ ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЗАИМСТВОВАНИЙ РФ В 2025 Г. БУДЕТ УВЕЛИЧЕН НА [Прим. Кримсон: шок-контент внезапно] 2,2 ТРЛН РУБ. В СВЯЗИ С РОСТОМ ДЕФИЦИТА БЮДЖЕТА - ПОПРАВКИ МИНФИНА. - https://www.interfax.ru/business/1049086

Бюджет на следующую трёхлетку:
1. НДС +2% (заплатит в основном потребитель, никуда не денется);
2. ИП-шники с «Вайлдберриз»/«Озон» теперь будут платить НДС («ип-шный», т.е. 5-7%) - большой привет глубинному потребителю;
3. «Налог на труд» - компании из некоторых сфер, где раньше были льготные параметры налогообложения сотрудников по «социалке», теперь будут платить по полной ставке. Зарплаты вряд ли порежут, скорее в конечную цену для потребителей товаров и услуг «вобьют» компенсацию расходов на «зарплатные» налоги.

По итогам можно считать, что прогноз из поста от 10 сентября - https://www.tg-me.com/crimsondigest/1962 - сбылся почти идеально.

Особо хочу отметить, что власть в остальном поступила очень по-пацански:
1. Крупный-средний бизнес (которым подняли налог на прибыль) и крупных ИП (которых «постригли» в прошлом году на НДС) не кинули. Как Путин обещал в прошлом году, что до 2030 базовые параметры (налог на прибыль, налог на дивы) фиксированы, так и оставили.
2. Не тронули во второй раз «богатых», т.е. оставили НДФЛ на месте, после повышения 2024 года, т.е. тоже выполнили обещание Путина про 2030.
3. Не тронули самозанятых, но им однозначно всё поднимут после 2028 до уровня примерно или ИП или наёмных сотрудников.

В остальном, ну реально «Величие по хозрасчёту», платить будут все. Буду с интересом наблюдать за реакцией общества, до части которого только сейчас доходит простая истина о том, что за всё нужно платить.

P.S. Кстати, практические соображения из прогнозного текста продолжают быть актуальными, и про золото и про всё остальное.

Золотое время для «золотых жуков».

На приложенном к посту графике вы видите, как изменилась за последние 25 лет (прямо с января 2000 года) цена следующих активов:
1. Золото в долларах за унцию (ближний фьючерс, Comex/CME, «прямая склейка») - "свечной" график, +1202%
2. Серебро в долларах за унцию (ближний фьючерс, Comex/CME, «прямая склейка») - фиолетовая линия, +767%
3. Флагманский индекс американского фондового рынка S&P 500 с реинвестированными дивидендами и без учёта налогов, т. е. максимально оптимистичный вариант (S&P 500 Total Return) — белая линия. +641%
Все данные — Tradingview.

Так вот. Легко заметить, что «презренный жёлтый металл», который так любим в качестве инвестиции и инструмента сбережения вашим покорным слугой (кмк, я вообще самый фанатичный сторонник золота из российского финансового инфополя), «уделал» с неплохим отрывом американские акции, со всеми Google, Apple и всем остальным, вплоть до Nvidia.
Серебро — примерно на уровне S&P 500 за последние 25 лет, плюс-минус лапоть. Золото, повторюсь, намного лучше.

Да, я в курсе, что если выбрать другие точки отсчёта, то результаты могут выглядеть по-другому, но:
1. 4 января 2000 — круглая, красивая дата — первый торговый день 2000-х годов.
2. Самое начало 2000-х — это как раз примерно момент, когда руководство Американской империи решило, что Америка до такой степени богоизбранная, офигительная и уникальная (American exceptionalism, вот это вот всё), что законы экономики и здравого смысла на неё, такую офигительную и классную, и устроившую Конец Истории по Фукуяме, вообще не распространяются. Соответственно, пофиг на бюджетные дефициты, пофиг на здравый смысл, можно спокойно печатать деньги на любые хотелки дипстейта. Результат — на графике. Золото не врёт.

Но суть не в этом. Суть в том, что глядя на этот график, трудно отделаться от трёх мыслей:
1. Надо купить ещё золота.
2. Сейчас на американском рынке на самом деле нет «пузыря ИИ», которого опасаются многие. Точнее, он есть, но не в традиционном смысле. Просто в условную Nvidia сейчас могут вливать деньги (по абсолютно безумным valuations) не только и не столько «верующие в ИИ и сингулярность», но и те, кто справедливо (?) видят в американских акциях просто способ хоть как-то сохранить сберегательную способность своих долларов. Почему тогда не золото?
Ну вот для китайцев, индийцев и нас золото вполне подходит, для арабов и прочего ASEAN — тоже, даже смелым американцам — тоже подойдёт, а вот менее смелые американцы помнят, что золото у них уже один раз конфисковали (желающие гуглят Executive Order 6102 и наслаждаются накалом демократии и уважения к частной собственности), а вот акции — не тронули. Так что вполне может быть, что осторожные американцы по-своему правы.
3. Надо купить ещё золота.

Минутка политической математики из «военного бюджета».

У вашего покорного слуги есть собственное (и очень непопулярное, ибо «ломает шаблоны») представление о классификации групп внутри российской элиты в зависимости от отношения к СВО и к решению украинского вопроса.

Цитирую:

"3. В российской элите нет «партии мира». Есть коалиция «спасателей Украины» (в разных формах, от белорусизации до интеграции в федерацию), а есть партия «уничтожителей Украины» (в прямом физическом смысле, вот «до полной депопуляции и демонтажа экономики»). «Спасать» — очень дорого, но очень по-братски, «уничтожить» — сильно дешевле (хотя и негуманно, и нефотогенично, и бездуховно и не по-братски). Каждый процент роста инфляции и бюджетного дефицита (а также каждый процент падения рейтинга, связанный с инфляцией) — мощный аргумент в поддержку «уничтожителей» и большая проблема для «спасателей»."

Если (если!) внезапно вдруг окажется (на мой вкус, вероятность >85%, но нужно именно официальное представление в Думе как финальное подтверждение ~ 1 октября), что в «военном бюджете» на 2026–2028 внезапно расходы на оборону НИЖЕ, чем расходы на оборону в 2025, то это будет индикатор того, что голос «уничтожителей» внутри элиты стал громче и был хоть немного услышан.

Напоминаю: уничтожить намного дешевле (и быстрее), чем спасать. В зависимости от того, насколько серьёзным будет (если будет) сокращение именно оборонных расходов, можно будет судить, насколько повысились шансы «уничтожителей» в плане влияния на некоторые решения.

Россия СОКРАЩАЕТ оборонные расходы в «военном бюджете» 2026

Как и писал ваш покорный слуга — https://www.tg-me.com/crimsondigest/1975, объём денег, заложенных в бюджете на силовые, оборонные, военные темы, снизился год к году.

Смотрим:

1. "Власти России планируют выделить более 12,9 трлн руб. из федерального бюджета на национальную оборону в 2026 году. Это следует из проекта бюджета на три года."

Источник: https://www.kommersant.ru/doc/8078363

Запоминаем цифру: 12,9 триллионов рублей на 2026 год.

2. "На национальную оборону РФ в 2025 году в бюджете предусмотрены 13,49 трлн руб."

Источник: https://www.interfax.ru/russia/986161

Сравниваем: 13,49 триллионов в 2025 и 12,9 триллионов в 2026, получаем сокращение расходов на ~600 миллиардов рублей.

Техническое уточнение от Кримсона-экономиста: на самом деле (в реальных объёмах товаров, услуг, зарплат) сокращение больше, чем ~600 миллиардов рублей, потому что у нас ещё инфляция официальная около 7% в 2025, т.е. рубли 2026 года менее ценные, чем рубли 2025.

Всем, кто хотел «больших стрелочек» и всяких других амбициозных штук, послан чёткий месседж. Думаю, сами догадаетесь какой.

Сейчас будет очень забавно наблюдать за тем, как российские СМИ и телеграм-каналы будут это интерпретировать (или игнорировать) и какой нарратив они будут предлагать читателям.

У вашего покорного слуги интерпретации (как раз про сокращение расходов на оборону в «военном бюджете» 2026) опубликованы заранее: 26 сентября — https://www.tg-me.com/crimsondigest/1975 — и (в более общем разрезе макроэкономической стабильности) 17 сентября — https://www.tg-me.com/crimsondigest/1966 — рекомендую суммировать для полного понимания.

Эти интерпретации очень непопулярны, ибо ломают шаблоны. Ну так и мне и не платят за то, чтобы писать всякое приятное и простое, плюс направление движения «циферок» (в бюджете и не только) почему-то оказываются намного ближе к моим, а не мейнстримно-шаблонным интерпретациям и прогнозам.

P.S.: Для Киева сокращение бюджетных расходов на оборону — это плохой знак. Потому что почти все «бюджетные» способы решения украинской проблемы предполагают некоторую экономию на джентльменстве.

Искренне не понимаю (точнее, понимаю, но не разделяю) печали участников финансового рынка, которые уже примерно месяц сливают почти всё, что только можно слить, и заодно выстраивают настоящую Стену плача в финансовом сегменте российского тг.

«Поводов для роста нет», — говорят они. «Писдил отменился, ставку до 12% к концу года не снизят, СВО будет продолжаться до 2028 года», — говорят они и сливают.

Коллеги, может, вам с такими запросами выбрать другой рынок для инвестиций? Возможно, даже для проживания? Я серьёзно, получается, вы ему не подходите, а он — вам, это как форекс-скальперу фьючерсами на сыр торговать — рецепт для фрустраций и разочарований.

На столе лежало четыре сценария по бюджету, ДКП и всему остальному. Эдакий квадрант боли.
Два параметра:
1. Расходы (дефицит бюджета) на оборону — т. е. «расширение размаха СВО, выраженное в деньгах» — больше, чем в 2025, или меньше, чем в 2025. Понятно, что это не бинарно, а диапазон, но для простоты возьмём «больше/меньше».
2. Соотношение «закрыть дыру в бюджете налогами» к «закрыть дыру в бюджете печатным станком». Да, если ставку поставить 12% или 10%, НДС не трогать и т. д., то среднестатистический портфель акций покажет быстрый рост (номинальный), но это будет ценой превращения России в Турцию эпохи гиперинфляции, там не очень приятно жить, работать и торговать на рынках, особенно в долгую.

Смотрим варианты:
1. Резкий рост расходов на СВО + включили печатный станок = привет Венесуэла. И если вы думаете, что желающих сделать такое среди российской элиты мало, то я не знаю, чем вам помочь. В этом сценарии проблемы условной макаронной фабрики были бы не в том, что «кредитные ресурсы дорогие, проклятый ЦБ!», а в том, что её перепрофилируют на патроны директивно. А офисный планктон стоит у станка (без особой пользы, но и без особой радости), как предлагал известный медийщик из крутых «московских гостиных». Это хороший сценарий?
2. Резкий рост расходов на СВО + закрыли в основном налогами = ну даже не знаю, с чем сравнить, обычно воюющие страны выбирают инфляцию. Ладно, предположим +2... +3 триллиона на СВО в год (напоминаю, у нас часть общества и элиты до сих пор в бешенстве от того, что мы «не напряглись по-настоящему, так, чтобы ВСЁ для фронта и никакой мирной жизни до взятого Львова/Варшавы»), НДС 30-35%? Для начала? Бестолковщина х2? Ещё более острый дефицит рабочих рук? Это хороший сценарий?
3. Снижение расходов на СВО + включили печатный станок = привет Турция. Может быть, экспортёрам было бы терпимо, а компаниям, работающим с российскими потребителями, был бы такой ****, по сравнению с которым «ой-вей, НДС ввели на айтишников» — это мелочи жизни.
4. Снижение расходов на СВО + закрыли дыру в основном налогами = вы находитесь здесь.

Из всех реалистичных сценариев мы (вы) получили тот, в котором текущий уровень «напряга» государства и общества для ведения СВО признан ДОСТАТОЧНЫМ, и его не собираются финансировать (слишком) инфляционным образом. Чего ещё надо, на самом-то деле? Чтобы Трамп спел в Truthsocial гимн России?

При таком бюджете единственный способ «ускорить/расширить» СВО — это снять некоторые джентельменские ограничения в адрес нашего (по официальной версии) братского народа и его инфраструктуры жизнеобеспечения. Или можно ничего не ускорять, а двигаться в режиме «асфальтовый каток», на сколько хватит терпения. Первый вариант намного дешевле, второй — моральнее и духовнее, Кремлю виднее.

Для быстрого заработка из серии «купить прямо перед концом СВО» российский рынок не подходит, потому что на фейкаутах любителей «сделать иксы» кинут столько раз, что когда СВО уже наконец-то закончится, они уже не выйдут в плюс.

Как говорится, «В России надо жить долго». И инвестировать, соответственно, тоже надо долго.

P. S. Текущий проект бюджета — это хорошая подача для снижения ставки. Но чтобы лемминги не разогнали инфляцию, процесс снижения придётся сопровождать постоянными вербальными интервенциями про то, что нифига снижать не будут. Специфика аудитории такая, ничего не поделаешь.

В рамках программы информирования читателей:

На флагманском проекте Crimson Analytics только что опубликован монстр-текст [Новостной деск]: «Томагавки Трампа», «afterparty» интервью и околобюджетные заметки (с камео Morgan Stanley)

В тексте:
1. Комментарий по поводу перспектив появления в украинском конфликте «Томагавков Трампа» и рассуждение о том, почему без них или их аналогов у переговорного трека мало шансов на хороший старт.

2. Afterparty к интервью с Евгением Минченко, которое сердечно рекомендую к просмотру у дорогого брата Антонова — https://www.tg-me.com/auantonov/5830.

В ютубе есть тизер, но там только 40 минут из 150 минут полного хронометража, стоит посмотреть режиссёрскую версию для полного погружения и понимания, а уж глубокие выводы делать по тизеру совсем невозможно (я уже читал некоторые «реакции по тизеру» — очень забавно, когда делают глубокие выводы по 1/4 от ответов).

В меню самого интервью широкий круг вопросов:
- Неосоветизм в российской элите
- Классификация элиты в зависимости от отношения к СВО
- Реальные причины перестановок внутри армии и «отщелкивания» некоторых боевых генералов
- (самое важное для меня) Оформление сословного общества в России и эволюция правил взаимодействия сословий
- Обстоятельное обсуждение причин экспроприаций бизнесов некоторых региональных «столпов общества»
- Риски «китаизации» России и много другого интересного.

От меня (в тексте их больше, здесь оставлю две главных) технические заметки перед просмотром:

2.1. "Ваш покорный слуга очень доволен интервью, потому что вы себе не представляете, дорогие читатели, до какой степени сложно найти кого-то, кто прямо плотно вкручен в российский политический баобаб на довольно высоком уровне [т.е. знает о чём говорит, а не занимается в телеке или тг вербальной диареей по вызову], и при этом готов поговорить ПОД КАМЕРУ, С ФАМИЛИЯМИ, хотя бы на уровне намёков, на более-менее серьёзные темы."

2.2. "Господин Минченко — это совсем другое дело, потому что он и его компания предоставляют услуги очень разным, прямо очень-очень разным акторам российской политической жизни. Его команда сотрудничает с командой Дюмина в контексте канала Госсовет 2.0 — это с одной стороны, а с другой господин Минченко очевидно участвовал (и участвует) в жизни партии «Новые Люди». Можете сделать упражнение и попробовать найти идеологическое пересечение (ну, за исключением какого-то совсем рамочного патриотизма) между публичными высказываниями этих политических акторов. Плюс, семинары Минченко это своего рода (не единственный, но очень заметный) аналог (уж простите за зумерскую метафору) Хогвартса для начинающих и не очень элитариев, а значит, «декан Хогвартса» будет неизменно вежлив и позитивен в адрес и условного Гриффиндора, и условного Слизерина. Учитывайте это при прослушивании и просматривании."

Приятного просмотра -> https://www.tg-me.com/auantonov/5830

3. Заметки на полях «Бюджета 2026»:
3.1. Почему бюджет позитивен для долгосрочных инвесторов.
3.2. Какие два класса активов (из консервативных) представляют больший интерес в текущих бюджетных и денежно-кредитных условиях.

В качестве бонус-трека:
Камео от инвестиционного директора Morgan Stanley, который предлагает клиентам шок-решение в плане замены в портфелях американских трежерис на перспективный актив, который можно купить даже из контура Мосбиржи.

Приятного чтения.

Кальмар-вампиры из Goldman Sachs иронизируют на тему дефолта США в исполнении Трампа:

«Goldman Sachs: Мы наблюдаем существенную инфляцию активов, отдаляющихся от доллара, поскольку инвесторы ищут способы эффективно снизить риски своих портфелей по отношению к [прим. Кримсон: внимание!!] суверенному (!) риску США».

От меня: Это убийственный тезис на самом деле.
В переводе на человеческий Голдманы утверждают, что дело не в инфляции, и не в «валютном» (курсовом) риске, и даже не в риске серьёзной девальвации доллара, а прямо в лоб говорят про «суверенный риск» — т.е. риск того, что Дональд Трамп (прямо или косвенно) заявит держателям американских (и/или долларовых) активов: «Кому должен, всем прощаю, идите с миром ****й», т.е. объявит прямой дефолт («не будем платить») или косвенный дефолт («заморозили выплаты», «поменяли валюту США на новые доллары, а долги в старых пусть Обама выплачивает», «отчеканить монету из платины, заявить, что её номинал $100 триллионов долларов и отдать её держателям трежериз, пусть делят как хотят» или даже «забираем баксы и долларовые инструменты у иностранцев по аналогии с российскими активами»).

Интересно.

Золото (физическое) — это первый актив, в цене которого проявляется премия за то, что до него не могут добраться загребущие лапки администрации Трампа и/или дипстейта — обе части американской власти, т.е. и контр-элита (Трамп & Co) и традиционная элита (дипстейт) себя основательно дискредитировали, а последствия этого уже видны на котировальных табло по всему миру.

Владимир Путин воскрешает прагматичную дипломатию.

Мы сейчас наблюдаем просто эпичное публичное унижение хардлайнеров и прочих любителей больших стрелочек, а также простых, понятных и неправильных решений.

За последние сутки мы узнали, что:

1. «Дух Анкориджа жив».
2. «Заявления, что импульс Анкориджа исчерпан, в корне неверны».

Ну и самое главное:

3. «Мы там [прим. Кримсон: на Аляске] пошли на определенные уступки, прямо скажу. Наш президент готов пойти на это. И плюс — Дональд Трамп тоже все-таки, можно сказать, во многом разобрался, у него существует понимание проблемы», — сказал [прим. Кримсон: главный по «внешке» в ближнем кругу президента Путина] Ушаков, слова которого приводит в своей статье корреспондент «Коммерсанта» Андрей Колесников.
На вопрос, на какие уступки российская сторона пошла в Анкоридже, Ушаков пояснил, что говорить об этом считает ошибочным. «Пожалуй, так. Уступка или, скорее, наш шаг навстречу связаны с тем, что американцы должны получить от блока европейцев и украинцев», — сказал представитель Кремля.
Ушаков подчеркнул: «Я знаю, что если добиться того, о чем мы говорили (с Трампом в Анкоридже — ИФ), с чем американцы согласились, то мы придем к мирному урегулированию».
https://www.interfax.ru/russia/1052045

Плохой день для хардлайнеров сегодня. Очень плохой.

А с учётом того, что в Киеве (и не только) начали наконец-то системно выключать свет, можно с умеренным, но оптимизмом смотреть на перспективы имплементации подходов прагматичной (а не идеалистической) части российской элиты в деле решения украинского вопроса и достижения целей и задач СВО.

В рамках программы информирования читателей:

На флагманском проекте Crimson Analytics только что опубликован текст [Новостной деск] Блиц: TACO-Трамп 2.0, апдейт украинской ситуации, «крест смерти» для доллара (с камео Deutsche Bank)

В тексте:
1. Новый раунд «Специальной Ковбойской Операции» в исполнении Дональда Трампа или «Донни обиделся на затыкание дыр в китайских санкциях». История (неудавшейся) мести и бессмысленных страданий криптовалютчиков. Логика завершения конфликта.
2. Заметки на полях конфликта между дискурсами официальной (МИД, команда Лаврова) и полуофициальной (Ушаков, Песков, Дмитриев и примкнувший к ним Путин) российской дипломатии. Какое отношение к украинскому кейсу имеет поговорка «Дуракам полработы не показывают».
3. Как интерпретировать массовые сокращения «подъёмных» выплат подписывающим контракты на СВО в регионах. Денег совсем нет даже на это, или всё немного прозаичнее (и немного сложнее)?
4. Макроэкономический «крест смерти» для долларовой системы от Deutsche Bank: мы имеем все шансы прожить ещё один «1991 год» (на самом деле 1993-1994, там лаг из-за монументальности процессов), но в обратном направлении, ибо тогда мир двигался к однополярности, а сейчас двигается от неё в сторону более хаотичной и интересной (для нас) конфигурации.

В качестве бонус-трека:

Государство за последние дни решило:
1. Порадовать нефтяников бюджетными деньгами, так чтобы при любых обстоятельствах доходы от внутреннего рынка давали им примерно столько же денег, как если бы они гнали весь бензин на экспорт.
2. Оставить банкам их большие прибыли и не трогать налоги на прибыль банковского сектора.
3. Не трогать шкалу НДФЛ, не трогать налог на роскошь
и при этом
4. Влепить (еще не точно, но очень вероятно уже в 2026) россиянам дополнительные (помимо НДС) налоги на потребление, и начнут с (в основном китайского) импорта на маркетплейсах. Население будет платить дороже за очень многое на условном «Вайлдберриз» и «Озоне».

Это непопулярная позиция, но надо признать, что в действиях государства есть прагматичная логика. Чем больнее эта логика реализуется сейчас, тем лучше (всем) будет потом. Если вам нужен был повод для долгосрочного оптимизма в качестве российского инвестора, то он перед вами.

Приятного чтения.

Заметки на полях падающих российских рынков:

Первая (меланхоличная):
Когда мне (в 2023–2024) говорили что-то вроде «ах, как жаль, что у меня не было возможности купить акций летом 2022 года, а сейчас уже поздно! Вот если бы сейчас были цены из 2022 года!», ваш покорный слуга довольно часто отвечал примерно «не стоит расстраиваться, ибо если сейчас будут цены 2022 года, вы всё равно ничего не купите, потому что будет страшно».

Собственно, так и получается. Это, кстати, не только про российские акции, это распространённый международный феномен, причём едва ли не на всех рынках:

- Люди, которые мечтают о коррекции S&P 500 на 30% (или хотя бы «как весной 2025»), в случае коррекции будут бегать по потолку и говорить, что «всё пропало».
- Мечтающие «вот бы купить биток по 60 000» вряд ли найдут в себе силы это сделать.
- Я знаю людей, для которых золото «сейчас слишком дорогое, куплю, когда упадёт», и так уже примерно 10 лет. С тех пор золото несколько раз давало просто эпичные точки входа, причём некоторые «точки» длились ГОДАМИ. Ничего не купили, потому что «оно сильно упало и уже не растёт».

Вторая (ещё более меланхоличная) заметка:
- Вполне состоятельные (крепкий средний бизнес, региональный калибр) инвесторы начинают прямо активно интересоваться российскими акциями;
- Это те же самые люди, которые покупали акции летом 2022.
- Это те же самые люди, которые покупали квартиры «релокантов» с «патриков» летом 2022.
- Это те же самые люди, которые делали синдикаты для выкупа иностранных владельцев российских бизнесов и иностранных владельцев коммерческой недвижимости в период 2022–2024.

Повторять не призываю, просто заметки на полях реальности.

К старому принципу Ротшильдов про «покупать, когда льётся кровь (даже если это твоя кровь)» стоит добавить современную версию про покупки, когда из каждого утюга льётся нытьё.

Список любимых тем нытья околорыночной тусовки, с небольшими комментариями от вашего покорного слуги:

1. «Ой-вей, СВО продолжится до 2030 года, росту экономики *****ц. Сливайте ваши акции, в России нет смысла инвестировать в долгую, особенно в акции, вообще никакого смысла нет».

Комментарий:
Во-первых, не продлится.
Во-вторых, экономика (если смотреть реалистично) прекрасно справляется: у нас сейчас дефицит бюджета ниже, чем был у США во время войны во Вьетнаме (самое близкое из более-менее адекватных сравнений), при более сложной экономической конъюнктуре, санкциях и отсутствии у России такой удобной фишки, как долларовый печатный станок (т. е. возможности эмитировать валюту, которой ВЫНУЖДЕН пользоваться весь остальной мир). У России бюджетный дефицит ниже, чем он сейчас у Франции и Великобритании, т. е. у стран, которые с нами ведут прокси-войну.

Путин прямо однозначно показывает, что ему не пофиг на экономику и, в отличие от некоторых дебилов (и некоторых «башенных» начальников, которым только возврат СССР срочно подавай), понимает, что после окончания СВО по экрану не пойдут финальные титры под бравурную музыку. Из-за этого не кочегарят печатный станок, из-за этого нет (и дай Бог, чтобы не было) повтора бестолковщины, из-за этого нет «мобилизационной экономики» (низкий поклон господину Белоусову за героическую оборону базовых прав и свобод россиян, а также здравого смысла осенью-зимой 2022).

В-третьих, чем труднее российской экономике, тем больше шансов на отправку всей украинской территории в условный XVIII век, без света, тепла, воды и канализации. Плюс 10-15 миллионов беженцев будут приятным подарком нашим партнёрам из ЕС. Эрдоган их когда-то держал за тестикулы и шантажировал с помощью всего лишь полутора миллиона сирийцев. А тут есть потенциал влепить европейцам сразу в 10 раз больше. Среди сислибов достаточно сторонников такого подхода. Он экономически эффективный.

Итого: держимся хорошо (не значит «бесплатно»), когда СВО закончится — будет легче.

2. «Ой-вей, ставка теперь всегда будет высокой, мы теперь навсегда Бразилия с вечно высокой инфляцией и вечно высокими ставками».

Комментарий: Я, конечно, всё понимаю, но про «Россия = Бразилия навсегда» иногда пишут люди, которые без гугла вам вряд ли скажут, что такое Avenida Brigadeiro Faria Lima и чем отличается PETR4 от PETR3.
Бразилия — это страна со сравнительно высокими ставками и сравнительно высокой инфляцией не потому, что она как-то по-особенному проклята, а потому, что у (левацких) правительств Бразилии всё плохо с фискальной дисциплиной, бюджетный импульс порождает инфляцию, инфляцию гасят ставкой. Никакой магии. У России с фискальной дисциплиной всё намного лучше. Кстати, даже для Бразилии схема «высокая инфляция + высокая ставка» не навсегда. В нулевые ставка >20% была нормой, сейчас 15% — это много, в 2020-2021 SELIC вообще был 2-4%. Готов согласиться что, Россия — это «временная Бразилия», но не вижу в этом ничего плохого.

3. «Ой-вей, рубль теперь всегда будет твёрдый, сливайте акции экспортёров».

Комментарий: вспомните лето 2022. При курсе 55 были те же самые тезисы. Сегодняшние «ВСЕГО 79 рублей за доллар» тогда были «79 рублей за доллар уже не будет» и многие ванговали, что бакс будет 40. Ну реально, вы серьёзно думаете, что вся элита (от Мантурова до Грефа — это широкий диапазон), которая хочет 100 рублей за бакс, не получит своего?

4. «Ой-вей, ЦБ никогда не опустит ставку по-настоящему низко» (вариант: «снизит нормально ставку только в 2030»).

Комментарий: Котаны, у нас ЦБ — тот же самый ЦБ, который в 2020 году по заказу Путина на стимулирование экономики врубил ставку 4,25%. Никакой принципиальной разницы между ЦБ 2019 и ЦБ 2025 — нет. Изменился только контекст и «заказ» от президента. Всё. Когда конъюнктура позволит, будет вам и ставка 4,25%, и небо в алмазах. Правда, к тому времени, когда это будет уже ОЧЕВИДНО и безрисково, цены на российские активы уже будут далеко не такими сладкими.

P. S. У российских инвесторов есть только две финальных точки — мы будем или безудержно богатыми, или безнадёжно радиоактивными.

Весь контекст и выводы по итогам вчерашнего шок-контента от Трампа и Путина (включая «счёт на табло» для всех участников соревнований) в исполнении коллеги по «Сетке прокремлёвских капиталистов», дорогого брата Мараховского, уже опубликован тут: https://sponsr.ru/marahovsky/118164.

Переводы с элитологического на человеческий, полный (и вдумчивый, без ИИ-пересказов и альцгеймерских саммари от «девочек из СМИ») перевод и контекст всех ключевых заявлений за последние 18 часов, и для полного счастья ещё и блиц-чек-ап по вторичным (но знаковым) акторам, начиная от американских сенаторов-экстремистов и заканчивая любителями олимпиек с логотипом СССР, которые сейчас работают в новой информационной и дипломатической повестке. Всё как мы любим.