В рамках программы информирования читателей:

На флагманском проекте CrimsonAnalytics опубликован текст [Новостной деск] «Блиц: Коррекция — инструкция по применению» — https://sponsr.ru/crimsonanalytics/57403/

В выпуске:
- Проведение параллелей с прошлой мегаистерикой, о которой писал ваш покорный слуга в июле 2022-го.
- Заметки на полях «разочарования из-за дивидендов Газпрома».
- Пара слов про налоговую реформу и её воздействие на экономику и психику инвесторов.
- Лирическое отступление про реальный смысл кривой Лаффера применительно к российской (и не только) реальной экономике.
- Рассуждения о воздействии ставки ЦБ на российские компании и психику инвесторов.
- Торжественный отказ Байдена от принятия Украины в НАТО как явный индикатор сближения переговорных позиций по линии Вашингтон — Москва (релевантно в контексте геополитических рисков российских инвесторов).
- Последствия решений ОПЕК+ для рынка нефти и зарисовка про роль спекулянтов-алготрейдеров в недавней нефтяной «мясорубке».

Бонус-треки:
- Как Израиль может решительно и серьёзно помочь российскому бюджету.
- Неочевидная и нефинансовая (но доступная многим) инвестиция, которая даже лучше, чем российские дивидендные акции.

Приятного чтения.

ПМЭФ как психологическое оружие: кому это нужно и на кого это направлено.

Очень приятно наблюдать за эмоциональными (ибо у них З — Зависть) и эстетическими страданиями тех инфлюенсеров, которых публично корёжит от ПМЭФ, с его гламуром, демонстративным потреблением, сексуальной пермиссивностью, запахом шампанского и чёрной икры. Про псевдопатриотических (и псевдодуховных), желающих «поставить на Россию фильтр унылости» (реализуя тем самым одну из главных задач Госдепа по уничтожению перспектив России), уже исчерпывающе написал магистр Мараховский, но стоит сделать несколько дополнительных заметок.

СССР был обречён (в некотором смысле так же, как и Российская Империя) на (само)уничтожение в том числе из-за тотального и принципиального неумения и нежелания заниматься суверенной генерацией престижа, причём не в абстрактно-философском (это никому на самом деле на фиг не нужно, люди просто врать любят на эту тему), а в прямом (для «внутреннего бабуина») смысле. СССР был обречён (именно обречён) на поражение, когда советские мужчины-учёные на выезде в Париже мечтали (да, вместе с сопровождающим КГБ-шником) попасть в «Мулен Руж», а жёны (+дочери и любовницы) советской номенклатуры летали отовариваться в лондонский «Хэрродс». А на уровне менее статусных и престижных советских граждан (кому не посчастливилось в «Мулен Руж» или «Хэрродс») всё было то же самое, но на «вебленовском» уровне. Можно делать вид, что этого не было, и врать (прежде всего себе), что это было какое-то ужасное меньшинство, но счёт на табло, в смысле на актуальной карте мира: там СССР нет. Вот нет. Вообще нет. Как говорится, «кола и порно победили серп и молот». И как справедливо заметил Путин по этому поводу, «страница перевёрнута».

ПМЭФ — это (вместе с ЦУМ, «Патриками» и т. д.) показатель того, что российское государство УЧИТСЯ на ошибках и понимает, что стране нужны суверенные источники нефти, газа, продовольствия, оружия и... ПОНТОВ, причём понятных не только для узкого круга извращенцев, в смысле «бюджетной интеллигенции», а именно общероссийских понятных понтов. Чтобы амбициозные юные (и не очень) леди и джентльмены мечтали не о шоппинге в Милане или Париже (Боррель не зря нам угрожал именно баном такого рода, он СССР хорошо помнит), не о «новой жизни в Беверли-Хиллз» и не о том, чтобы попасть на Давос или London Metal Week. Нужно, чтобы они мечтали об оранжевых пакетах ЦУМа, о жизни на Патриках, о работе в Сити (не лондонском, а московском) и о том, чтобы попасть на ПМЭФ.

Кому-то не нравится, что ПМЭФ — это большая демонстративная пьянка с элементами кринжа и проституции? Господа, ПМЭФ — это же просто обычный русский корпоратив, только он всероссийский, с международными гостями и на максималках. Те, кто недоволен, — это просто те, кого даже на корпоративы не берут, ибо они слишком унылые (не высокоморальные, а именно унылые) и НДФЛ у них короткий. В Питере сейчас просто большой корпоратив, на котором те, кто (несмотря на все прогнозы унылых псевдопатриотов и госдеповских любителей псиопов) остался в России, связал свою жизнь с Россией и сейчас показывает окружающим (как уехавшим, так и особенно оставшимся), что это был и есть максимально правильный, престижный, статусный и обеспечивающий большую популяционную ценность жизненный выбор.

Штрих к портрету: вчера ночью на одной из самых-самых гламурных ПМЭФ-вечеринок диджей врубил главную народную песню современной России, т. е. «Владимирский централ». Танцпол подпевал. ХОРОМ. Я ж говорю: настоящий народный российский корпоратив на максималках.

Ещё раз медленно:
Кто не хочет кормить свою армию, будет кормить чужую.
Кто не хочет кормить своих попов, будет кормить чужих ЛГБТ*-комиссаров (ЛГБТ* внесли в России в перечень террористических и экстремистских организаций).
Кто не хочет инвестировать в свои источники престижа, увидит, как его страну ещё один раз (и потом много-много раз) без единого выстрела продадут за «порно и колу».

Питер, жги.

Дорогие ЛОЯЛИСТЫ и ОХРАНИТЕЛИ,
Дорогие прокремлёвские капиталисты,
Дорогие коллеги,

С праздником!

Санкции против валютного клирингового центра Мосбиржи — это на самом деле хороший показатель. Наши оппоненты ничему за последние два года не научились, и им важнее отчитаться о «страшных санкциях», чем реальные результаты. Казалось бы, неужели Вашингтону нужно дополнительное стимулирование дедолларизации и даже юанизации российской экономики? Но аппаратная логика и пиарная «логика» (зарядили же на праздник, в День России, всё в лучших традициях) "заруливает в минуса" и экономическую логику, и здравый смысл.

Окей. Как справедливо замечает Блумберг, «россияне не видят никаких [особых] последствий после того, как санкции США ударили по биржевой торговле долларом». Кстати, и прогнозы насчёт «увеличения спредов» и расходов на внешнеэкономическую деятельность, скорее всего, не оправдаются (в долгосрочной перспективе) — рынок просто будет агрегировать ликвидность вне биржи (будет у нас условный российский EBS, в чём проблема-то?). Но в целом толчок в сторону юанизации — да, однозначный. Но, видимо, вашингтонские чиновники ради красивой отчётности готовы на (почти) любые глупости.

На фоне продолжающейся дискуссии по поводу коррекции на рынке акций периодически приходится читать в почте про «да ну нафиг ваши дивиденды и золото, лучше БЕЗ РИСКОВ брать свои 16% в облигациях (флоутерах), депозитах или фондах денежного рынка». Причём «логика» следующая: главный риск — это то, что ЦБ будет держать ставку высоко очень долго или ещё поднимет, инфляция останется надолго, соответственно, самое надёжное в плане купирования такого риска — это короткие депозиты, флоутеры, фонды денежного рынка. Окей... Давайте поговорим о рисках.

В который раз убеждаюсь, что едва ли не каждый участник рынка живёт в своей собственной России, особенно в плане понимания рисков родной страны. Должен признаться, что люди, которые искренне считают, что главный риск российской экономики — это «будет ставка 17% ещё три года» и, следовательно, «надо переложиться в депозиты, флоутеры, LQDT», потому что на дивидендах получится заработать аж на 5–7% меньше», вызывают у меня лютейшую зависть. Им легко жить. Их вера в политический вес Э. Набиуллиной и рациональность российской бюджетной и денежно-кредитной политики (даже если они сами ненавидят Путина и бухтят на ЦБ) сильна как ураган и тверда как скала. З — зависть.

Ваш покорный слуга с удовольствием примет на себя риск «недозаработать» на дивидендах, потому что на мой вкус главный российский риск (примерно с XIX века на самом деле, но сейчас особенно) — это «риск Турции», о котором говорил Путин. Шансы на реализацию — на глаз — всего 5%, но зато последствия такие, что многие (в случае реализации) костей не соберут. Вы уверены, что если у нас будет продолжаться разгон бюджетного импульса (интересы страны потребуют, например), с последующим разгоном инфляции, что Набиуллина получит политический мандат на урезание «почти под ноль» частного спроса в экономике и введение ставки 25% или 35%, если это потребуется? Я не уверен. А если мы влетаем в «турецкий» сценарий, то возникает целая серия интересных вопросов.

Предположим, «турецкий риск» реализовался. Вам в этом сценарии сильно помогут флоутеры? Ну будут платить они 40% при инфляции 70% (условно). Дальше что?

Метафора будет понятна не всем, но всё-таки предлагаю подумать: ради дополнительной доходности в 5–7% по сравнению с хорошими дивидендными бумагами (или плюс ~11% по сравнению с CNH/золотыми бондами без учёта валютных рисков) держатели рублёвых облигаций (и вообще любых долговых инструментов) фактически встают в позицию "шорт пут" на «стабильность экономической политики России». Это в моей европейской молодости называли «трейдом Курта Кобейна». Это когда ты несколько лет — звезда рок-н-ролла, но потенциально мозги в виде спрея на стене.

С фондами денежного рынка — сейм щит. Возьмите график межбанковских кредитных ставок в лирах в Турции. Возьмите график инфляции в Турции. Помедитируйте, что будет с реальной покупательной способностью рублей, загнанных в фонды денежного рынка, при дельте между «межбанком» и инфляцией процентов эдак 30% (для начала).

Я знаю традиционный контраргумент: «ну, если такое начнётся, то я переложусь в валюту, конечно, или ещё куда-нибудь». Да, 100%. Причём имплицитно подразумевается, что каждый такой шустрый перекладыватель заметит эту ситуацию в гордом одиночестве и выйдет из позиции в гордом одиночестве и по хорошей цене, ведь так получается? Как бы не получилось на практике, что выходить будут все одновременно. Я уже даже не хочу спрашивать о том, где эти шустрые перекладыватели найдут (в случае очевидной для всех реализации «турецкого риска») покупателей на свои флоутеры и фонды денежного рынка и по какой цене эти покупатели будут готовы брать эти инструменты у выходящих из позиций любителей «низкого риска».

Парадоксальным (на самом деле нет) образом акции в таких ситуациях ведут себя хорошо, желающие могут посмотреть график, например, TUR — это долларовый (!) ETF на турецкие бумаги как раз за период недавней сверхвысокой инфляции.

Никого не убеждаю. Ни на чём не настаиваю. Это точно НЕ инвестиционная рекомендация. Каждый сам решает, какие риски ему нести.

Лирическая заметка на полях (опять же, не инвестиционная рекомендация):

Российские акции стабильных, скучных, качественных бизнесов сейчас в целом (если не брать всякое хайповое и т. д.) торгуются по ценам (мультипликаторам), которые предполагают дисконт в 1,5–3 раза по отношению к международным аналогам. Включая китайские аналоги — как раз сейчас просматриваю.

Для долгосрочного инвестора в Россию сейчас просто идеальное время: эдакий Happy Hour в мишленовском ресторане.

Минутка «хана Макрону».

Один из влиятельных французских банков — Credit Agricole (активы > 1,8 триллиона евро, системно значимый банк, один из «большой четвёрки» французских банков, номер 10 в мировом рейтинге банков по размеру) сообщает клиентам прекрасное.

1. Партия Ле Пен — Rassemblement National — имеет серьёзные шансы получить самую большую фракцию в парламенте Франции на объявленных Макроном досрочных выборах, но это не самое интересное.

2. В БАЗОВОМ сценарии аналитиков банка партия Ле Пен получает БОЛЬШИНСТВО в парламенте и сможет заставить Макрона жить с правительством, которым, по сути, будет руководить Ле Пен, и с парламентом, который сможет основательно испортить жизнь президенту.

3. Аналитики банка предсказывают резкий (даже более резкий, чем при Макроне) рост госдолга, причём (о ужас!) партия Ле Пен, вероятно, потратит это бабло на то, чтобы сделать приятное избирателям (о ужас, а могли отдать хохлам! Кель орёр!) и с прицелом на то, чтобы окончательно лишить (партию) Макрона власти на президентских выборах 2027.

Вот реально, каждый политик, который вписался за Киев, прямо плохо кончил (примета такая!), теперь, видимо, очередь Макрона.

Заметки на полях продолжения коррекции.

// Это не инвестиционные рекомендации. //

Перед нами мини-повтор лета 2022, когда интеллектуально обделённые ждали «доллар по 40», а более рациональные участники рынка закупали «юани и золото, золото и юани». Сейчас аналогичная ситуация, ибо предложение валюты увеличено искусственно, а спрос на валюту из-за проблем с платежами искусственно снижен.

Я напоминаю, что «диапазон Белоусова» по курсу рубля никто не отменял, несмотря на то, что его автор сейчас занимается решением проблем Минобороны.

У государства есть мощный интерес (называется «бюджет», которому нужны экспортные доходы) и целая серия методов для предотвращения чрезмерного укрепления рубля:
— Снизить продажи валюты ЦБ.
— Снизить процент принудительной продажи валютной выручки экспортёрами.
— С криками «урааааа мы не обвалим курс, если засунем ещё триллион рублей в бюджетный импульс!» — раздать всем страждущим элитариям бюджетного бабла на реализацию стратегических целей и личных/корпоративных хотелок.

Есть ещё вариант «просто подождать» — варианты утилизации «лишних» юаней для импорта обязательно найдутся, это вопрос времени и доходности — капитализм страшно изобретательная система.

P.S.: Если на фоне эмоционирования будут совсем хорошие цены по бумагам российских компаний-экспортёров, будет вообще супер.
P.S.2: Главный источник доходности для участников российского финансового рынка (валютного, фондового и т. д.) — это белки-истерички. Просто неисчерпаемый природный (орущий) ресурс. Белки — новая нефть.

Наблюдая за упорным желанием Нетаньяху (из-за шизопатриотов в его коалиционном правительстве) всё-таки развязать полноценную войну с Ливаном, невозможно не думать о трёх вещах.
1. Господь хранит Россию. Господин Путин проявляет завидную рациональность и хладнокровие, несмотря на все усилия горластых любителей простых, понятных и неправильных решений, предполагающих быстрые (и тупые) результаты в обмен на огромные (чужие) жертвы.
2. Минфин России просто обязан, исключительно из чувства благодарности, передать Нетаньяху шоколадную медаль «За наполнение российского бюджета и содействие финансированию СВО». Мало кто на планете сделал ТАК МНОГО для того, чтобы у России было больше денег, ибо усилия правительства Нетаньяху обеспечивают (это не только мои оценки, условные «голдманы» и «морганы» примерно так же считают) так называемую «геополитическую премию» в ценах на нефть — где-то 5–10 долларов за баррель, а это десятки и сотни миллиардов рублей наших дополнительных (валютных!) доходов. Более того, если тель-авивские шизопатриоты таки врубят полноценную войну с Ливаном, то есть шансы не на 5–10, а на дополнительные 10–20 долларов за баррель, да ещё и на несколько лет вперёд, если они как следует застрянут в мясорубке.
3. Ваш покорный слуга плохо думает о людях, и у меня есть подозрение, что у кого-то в израильском правительстве (я бы удивился, если бы только у Нетаньяху, вот у них радикал-шизопатриот министр финансов ещё есть) в каких-то офшорах есть брокерские счета с большими ставками на рост цен на нефть (ибо шортить шекель, вероятно, религия не позволяет, а тут другое дело), и они намерены как следует заработать на личную пенсию (подальше от кибуцев).

Ваш покорный слуга уже писал в 2023, что России такое поведение Израиля с чисто прагматической точки зрения ОЧЕНЬ выгодно. А сейчас Тель-Авив может просто озолотить российский бюджет своими неуёмными амбициями и любовью к реализации тех самых простых, понятных, очень патриотичных и очень неправильных решений.

Насчёт «запрет юаня на Мосбирже» и прочего «Бэнк оф Чайна не хочет работать с подсанкционными банками».

Тема утреннего гевалта: «Как стало известно “Ъ”, «Бэнк оф Чайна», российская дочерняя структура китайского Bank of China, расчетный бизнес которого сосредоточен на платежах в юанях между РФ и КНР, приостанавливает операции с российскими банками из SDN List США. С остальными партнерами банк продолжит работу. По оценкам экспертов, на «Бэнк оф Чайна» приходится существенная часть трафика платежей, хотя сейчас он все больше смещается в сторону небанковских посредников».
Ну и тг-тусовка сразу делает вывод про то, что "Мосбиржа тоже под санкциями, а «Бэнк оф Чайна» — важный маркетмейкер по юаням, и ну всё, юаню на бирже хана и вообще надо бегать по потолку."

Про курс: Правительство уже показало, что слишком сильный рубль оно не допустит. Могут и продажу валютной выручки отменить для начала. ЦБ может перестать продавать юани.
Про циркуляцию юаней:
Вероятно (временно) падение ликвидности на валютном рынке Мосбиржи или (в худшем случае) переход юаня в режим внебиржевой торговли — ну ёлы, ну (повторюсь) будет у России свой собственный аналог EBS или Currenex, дальше что?

До тех пор пока платежи в Китай в принципе ходят (да, через посредников и т. д.), юани в России циркулировать будут, причём самому Китаю юанизация торговли по линии РФ-КНР выгодна, а значит, и схемы будут постепенно налажены (они уже работают), и стоимость их использования снизится, просто в этих схемах не будут участвовать банки, которые работают ещё и с западным миром.

У российской экономики достаточно рисков (большая часть этих рисков связаны с любителями идеи «русского чучхе», «масла по талонам» и прочего «СССР 2.0» в российской элите), чтобы на их фоне условный «Бэнк оф Чайна» смотрелся как мелкое техническое неудобство. А если политические риски не реализуются, а реализуется программа Путина, озвученная на ПМЭФ, то это неудобство вообще не будет иметь значения.

Заметки на полях дагестанской трагедии

0. В теракте участвовало сколько нападавших? Вроде 6? Ну ладно, пусть с группами поддержки, техперсоналом и т. д., ну пусть будет 60 — такая МЕГА-ячейка.

Окей. Я не могу знать, какое количество жителей Дагестана участвует в СВО, но «на глаз», это 20 000 минимум. Они рискуют жизнью, некоторые её теряют.

Внимание, вопрос: кем надо быть, чтобы призывать делать какие-то обобщения или выводы по поведению 60, вместо того чтобы делать выводы и обобщения по поведению 20 000? Да, государственная политика должна купировать террористические проявления, но она должна одновременно исходить из того, что террористические проявления — это не норма, а как раз попытка бунта против хорошей нормальности, которая как раз и проявляется в тысячах дагестанцев, участвующих в СВО.

1. То, что террористы оказались детьми местной «аристократии второго эшелона» — это, на самом деле, признак того, что у наших оппонентов сложности.

Вдумайтесь: персонажи, которые интегрированы в местную элиту (дети элиты), которые состоят в политических партиях, которые могут двигаться вверх внутри местной (и потенциально не только местной) власти — это очень ценные кадры, которых одноразово использовать для такой единичной акции можно только в условиях, когда «отчитаться надо, а нищие закончились». Ну серьёзно, бегать с автоматом (один последний раз) — это обычно удел для самых нищих и отчаянных участников таких структур, а «принцы» нужны как раз для их крышевания, вербовки, финансирования, предоставления информации и т. д. А тут пожертвовали «принцами» — это или большая глупость, или явно проблемы с кадрами.

2. Про «государство ничего не делает с проблемой».

Напомню:
В 1999 в Дагестане шли полноценные боевые действия, а сам Путин в 2002 признавал, что ситуация была настолько серьёзной, что страна была в шаге от объявления мобилизации для того, чтобы справиться с проблемой.
За 25 лет (ничтожный срок по историческим меркам и ничтожный срок для преодоления настолько фундаментальной проблемы, при наличии масштабного сопротивления этому решению со стороны внешних компетентных и ОЧЕНЬ ресурсных акторов) мы дошли от «полноценные боевые действия» до по сути полицейских операций. Россия — это асфальтовый каток (со стразиками и смешными наклейками, так получилось) — если едет в правильном направлении, то доедет точно, просто ОЧЕНЬ медленно. И главные проблемы — это не те, кто стоят на пути у катка (им ничего не поможет), а те, кто прыгают на водителя с криками «дай порулить!».

P. S. Соболезную всем жертвам теракта. Желаю максимальных успехов тем, кто работает над предотвращением следующих.