В скандальной (с точки зрения «хороших европейских мальчиков из Лондона» и прочего Financial Times) истории про Goldman Sachs и JP Morgan, которые предлагают клиентам NDF (беспоставочные форварды) на рубли, нужно понимать, что хотя клиенты «кальмар-вампиров» и «морганов» не будут получать по этим деривативам живые рубли, сами-то американские банки не будут держать «на груди» открытую валютную позицию и платить «из кармана», если рубль ещё сильнее укрепится, и уж тем более они не будут (в любой форме) платить «кэрри» держателям длинных (хоть и синтетических) рублёвых позиций.

Это значит, что сами «голдманы» и «морганы» где-то «перекрылись» (наверное, в Дубае, самое логичное место) у кого-то, кто имеет доступ к живым, настоящим (офшорным, конечно) рублям.

Ну вот мы и нашли этот удивительный источник спроса на рубли, который курс укрепляет. Этим, конечно, не всё объясняется, но, вероятно, важный фактор. Вот у нас монетарные и финансовые чиновники говорят, что не видят фундаментальных факторов для недавнего укрепления рубля. А это не фундаментальный фактор, это клиенты Goldman Sachs на запах кэрри-трейда пришли, «party like it's 2019!».

P.S. Ещё примерно месяц назад «голдманы» писали клиентам (я сам видел), что рублей нет, предлагали взять тенге на кэрри как «прокси» на Россию. Сейчас уже дают NDF на рубль... Оттепель, однозначно. Будет интересно посмотреть на лица наших уехавших либералов, когда они увидят акции Сбербанка в своём банковском приложении (но купить не смогут потому что денег нет).

В рамках программы информирования читателей:

На флагманском проекте Crimson Analytics опубликован монстр-текст [Новостной деск] Европейское «ядерное» будущее, трамповская бензопила режет американский ВВП, падение нефти и мегаплан врагов Трампа по Украине

В тексте:
1. «Ядерный» Макрон и прочие принимаемые меры по имплементации плана коллективного Брюсселя по независимости от Трампа (с небольшими заметками на полях о том, как правильно заниматься политической аналитикой и чем отличается профессиональная аналитика от кухонно-медийных рассуждений).
2. Европейские и британские элиты живут в мире, где союз между США и Россией — это уже реальность, а США «выступают на стороне России» в украинском конфликте. Шок-контент.
3. Пунктирно про:
- Падение цен на нефть;
- Китайское стимулирование экономики;
- Падение американского ВВП из-за действий Трампа и почему нельзя без боли для экономики США избавиться от демократического дипстейта;
- Вдумчивое чтение официального заявления ОПЕК+;
- Логическая связь между ценами на нефть и переговорами по Украине.

Бонус-трек: Хотите знать, с каким планом Стармер и/или Макрон и/или Зеленский приедут к Трампу в ближайшие недели или дни? У меня нет инсайдов, но есть обоснованная гипотеза, а ещё я внимательно читаю скучные американские источники-стенограммы. В общем, у коллективного Брюсселя всё-таки есть план, который, по их оценкам, заставит Россию (цитирую) «умолять о мире», и почти гарантированно, что именно его повезут Трампу.

Приятного чтения.

У меня есть циничная (и слегка хулиганская) версия по поводу поста Дональда Трампа о потенциальных санкциях против России.

Трампу поступает истеричный звонок из Киева с криком "ааааааа! курск! аааааааа!! котёл!!! ааааа! всё плохопамагитеспасите!!! Сделайте же что-нибудь СРОЧНО!!!"

Президент США задумчиво тыкает в кнопку вызова официанта с диетической колой (серьёзно, у Трампа есть специальная кнопка для этого на президентском столе - он её сам заказал) и выбирает из вариантов, которые ему предложили советники:

1. Нанести удар томагавком куда-нибудь срочно
2. Вернуть Киеву доступ к разведданным
3. Вернуть Киеву поставки вооружения
4. Объявить о новом пакете помощи Киеву
5. Дать Киеву срочно денег
6. Ввести очередные адские санкции против России

И принимает решение:
7. Написать пост о том что "из-за того что Россия просто РАЗНОСИТ Украину на поле боя" он "серьёзно думает" о том, чтобы ввести санкции против России

С чувством того, что он спас, вот реально спас Киев от неминуемого разгрома и просто сделал вообще всё что мог, а его душевная доброта просто легендарна, Трамп переключился на по-настоящему важный вопрос: реакцию профсоюзов из автомобилестроения на тарифы против Мексики.

Меланхоличная заметка на полях переговоров о перемирии

На самом деле «торжественно согласиться, но не согласиться» — это тривиальная задача для опытного дипломата, вопрос в наличии или отсутствии желания эту задачу решать. Список условий может быть как прагматично невыполнимым, так и символично невыполнимым (издевательским), а ещё можно и комбинировать. Из самых простых идей — «отмените законы о мове, это же ничего не стоит, ну чисто как жест доброй воли, да, кстати, ещё вот перевод швейцарского федерального закона о равенстве языков — SR 441.1 — проведите через Раду для русского и венгерского, как подтверждение добросовестности», и это только один из пунктов.

Финансовые рынки имеют дурную привычку делать очень быстрые и далеко идущие выводы, а по сути (достаточно посмотреть на кейс "Трамп и тарифы") нам ещё могут (без гарантий, конечно) предстоять многие месяцы нервотрёпки и дипломатических «качелей», которые от нервных клеток (и портфелей) слишком впечатлительных сограждан оставят только горький пепел хайпа.

В рамках программы информирования читателей:

На флагманском проекте CrimsonAnalytics опубликован монстр-текст «[Новостной деск] Реквизит для вызова Ктулху & план Трампа по «контролируемому сносу» американской экономики (с камео Nomura и Баффетта)»

В тексте:
1. Кримсон, с привлечением бейсбольной биты, воспоминаний молодости и мудрости Уоррена Баффетта, размышляет о главных вопросах современности:
1.1. Когда (и как) закончится СВО?
1.2. Когда начнут снижать (или поднимать) ставку ЦБ?
1.3. Какие активы интересны в зависимости от результатов размышлений?

2. Циркулирующий по информационным венам Уолл-стрит «План администрации Трампа» по «контролируемому сносу» американской экономики (с привлечением Казначейства США, а также комментариями и рассуждениями легендарного американского деривативщика).

Приятного чтения.

Лучшие блиц-комментарии по звонку к этому часу:

1. Магистр Мараховский — Про взрослость и деньги
2. Антонов такой Антонов — Про хоккей и европейцев
3. Минченко (Политбюро 2.0) — Про европейцев и деньги

Заметка на полях российских допэмиссий акций (в IT-секторе).

Одна из причин, по которой ваш покорный слуга принципиально не инвестирует в акции российских IT-компаний, заключается в том, что (помимо valuations и их обоснований, достойных стоять на полке рядом с произведениями Толкиена, Джорджа Мартина — в силу принадлежности к одному литературному жанру), у российских IT-корпораций очень странные представления о том, что такое «лучшие практики» в плане отношений с инвесторами и роста акционерной стоимости. Причём в некоторых случаях российский «старый бизнес» (ну тот, который в «ондатровых шапках и на «Крузаках» ездил на первые переговоры) смотрится как сообщество настоящих джентльменов на контрасте с лидерами «бирюзовых компаний» в «водолазках как у Джобса».

Не будем показывать пальцами, но кое-кто проводит допэмиссию акций для того, чтобы можно было акциями расплачиваться с ценными сотрудниками и менеджментом в рамках опционной программы вознаграждения.

Как сделать по-пацански (по-джентльменски) показывает, например, компания Coca-Cola (с 2007): для вознаграждения менеджмента и сотрудников используются казначейские акции (я упрощаю юридические моменты, по сути механизм точен), которые компания до этого за свои деньги выкупила с рынка в рамках байбэка. Это честно и кузяво, потому что показывает уважение к остальным инвесторам, поддерживает (или, по крайней мере, не давит) цены на сами акции и не «размывает» действующих акционеров.
Как сделать по-русско-ай-ти-шному (бэст прэктис!) — и это НЕ единичный случай: (даже имея казначейский пакет акций, не трогать его, но) раздать сотрудникам и менеджменту свеженапечатанные акции, чтобы они их сливали в рынок. Молодцы. Нет, большая часть держателей акций не заметит (инвесторы в IT вообще непривередливые, им пока в презентациях показывают рост будущих доходов и надежду на то, что рано или поздно «мультипликатор будет как у Гугла и иксанёмся», им вообще всё норм, они дуреют с этой прикормки), но история вполне показательная.

Кстати, можно вспомнить ещё один свежайший кейс: допэмиссия «для погашения долга» (который нельзя сказать, что терминально угрожал компании) с последующим размытием акционеров-миноритариев в (потенциально) 1,5–2,5 раза — это тоже из той же серии и признак того же менталитета. Кстати, ситуации, когда долги приходится гасить «размытием» обычно предполагают, что менеджмент должен получить хотя бы порку (это в лучшем случае), а тут всё норм, business as usual. А ведь это (в теории) IT-компания, т. е. не REIT (ЗПИФ недвижимости), не BDC, не танкерный или балкерный оператор, для которых фондирование (и менеджмент долговой нагрузки) через допэмиссии — это нормальная практика; в теории фондирование через допэмиссию для зрелой IT-компании такого типа — это чрезвычайная ситуация, но опять же — всем всё норм, покерфейс, и вообще всё круто. «Сомнительно, но окей» (ц).

В общем, нужно ценить по-хорошему «пацанский» менеджмент, который редко, но встречается в российских компаниях, даже если они не ходят в «водолазках как у Джобса».

В рамках программы информирования читателей:

На флагманском проекте CrimsonAnalytics опубликован внезапный монстр-текст «[Новостной деск] Реальная экономическая идеология России, нефть по $40, рубль по 100, «Русагро» и причина, из-за которой Вашингтон пытается «слить» Украину»

Из-за высокого интереса аудитории к утечке про «нефть по $40 на целые 18 (!!!) лет из секретной презентации ЦБ» внезапно получился совсем незапланированный программный текст про то, как (по городским легендам) устроен аналитический процесс внутри государственной власти, а потом это переросло в обстоятельное рассуждение о том, чем обусловлены те или иные решения в российской экономике, вплоть до курса рубля, отношения к ЕГЭ или искусственному интеллекту.

Если вы когда-нибудь смотрели на российскую экономику со смесью ужаса, удивления, восхищения и недоумённым вопросом «Почему ты ТАКОЕ?», этот текст для вас. Всех ответов в нём нет, но он может подсказать правильные вопросы.

В тексте:
- как реально устроена «государственная аналитика» и как правильно интерпретировать утечки из высоких кабинетов АП, ЦБ, Минфина и некоторых других государственных структур;
- какие взгляды на экономику популярны в элите, и как это соотносится с скандальным слайдом про «нефть будет $40 за баррель целые 18 лет» из презентации ЦБ;
- какая (из 5 конкурирующих) государственная экономическая идеология является официальной (российская медийка гражданам об этом не напоминает каждый день, чтобы не злить лишний раз, а у нас таких ограничений нет);

В качестве бонус-треков:
- Про курс рубля (по запросам аудитории);
- Про «Русагро» (это тоже по запросам аудитории).

А в качестве политического бонус-трека:
- Объяснение, вот прямо «от первого лица», того фреймворка, через который ситуацию на Украине (и её неизбежные два возможных финала) воспринимают в администрации Трампа. Это максимально выгодный подход с точки зрения интересов России. На мой вкус, тот факт, что в администрации Трампа (и сам Трамп) думают про Украину именно в таких терминах — это самая позитивная новость последних лет и источник для долгосрочного оптимизма в плане американо-российских отношений, хотя никаких простых, лёгких и быстрых успехов не будет.

Приятного чтения!

Большая проблема тех, кто ищет в новостной ленте эдакую новость-сигнал от Трампа о том, что «вот-вот точняк-верняк закончится СВО», для того чтобы наконец-то со спокойной душой (а иначе страшно) купить российские акции, заключается в том, что они смотрят не на те новости и пытаются ловить не те сигналы.

Сейчас будет (знакомая давним читателям) базированная база про СВО, а уже из неё будут выводы:

1. Россия не может «проиграть СВО» на поле боя, это физически невозможно. Причина, по которой Россия не могла проиграть СВО (несмотря на все сложности военного характера), заключается в том, что ядерные державы экзистенциальные войны (а Кремль очевидно воспринимал СВО как экзистенциальный конфликт с самого начала) не проигрывают. Вопрос только в том, потребуется ли для этого «застекление» Киева.
2. При этом не надо считать наших оппонентов идиотами. Среди них есть безумцы (такие как Макфол, например), которые уверены, что «Россия не посмеет» (из-за этого мне жаль, что Россия до сих пор «не посмела», ибо стоило бы наглядно чего-нибудь испытать, сняв в 4K испепеление макета Варшавы), но в принципе все знакомы с тезисом из пункта 1. Их надежда на победу была в другом — коллапс российской экономики и общества. И дело тут не в санкциях, а в том, что СССР оказался на коленях перед американцами без единого выстрела из-за идиотской экономической (и идеологической) политики. Сломать Россию как СССР (превратив её для начала в СССР 2.0) — это была вполне логичная идея (один же раз прокатило!), которая почти реализовалась.
3. Единственным серьёзным (помимо ядерного размена с США в случае безумия Вашингтона) риском для России был риск экономического коллапса под псевдопатриотическими лозунгами: т. е. превращение России в аналог Венесуэлы или Ирана, только в ещё худшем варианте: с карточками на масло, бестолковщиной, национализацией, массовым бегством населения (не пугливого, а голодного) и прочими «массовыми жертвами и страданиями ради величия».

Ещё раз медленно: «победа в СВО» с точки зрения условного Лондона никогда не предполагала счастья для Украины: её бы «стеклили» или просто уничтожали (через тотальную мобилизацию и штурм Львова) в любом случае. Победа или поражение в украинском конфликте с точки зрения Запада замерялось ВСЕГДА (достаточно почитать их официальную аналитику) исключительно по одному параметру: насколько сильно удалось ослабить Россию. Если бы финалом СВО был бы условный красный флаг над Львовом ценой превращения России в нищую, «красную», бесперспективную Венесуэлу/СССР 2.0, которая бы обсуждала в очередях за мясом, какая офигенная теперь у страны обязательная идеология — это было бы воспринято в Лондоне как эпичная победа.

В этой схеме Россия могла проиграть только своей собственной глупости, воплощённой в той части элиты, которая требовала закрыть границы для айтишников, запретить Новый год, ввести тотальную бестолковщину, карточки на масло и вообще хотела массовых страданий ради величия и прочую «мобилизационную экономику».

Соответственно, новости, на которые нужно было ориентироваться при покупке акций — это были новости про то, что риски превращения России в нищую Венесуэлу или СССР 2.0 «убраны со стола».
Примеры:
Декабрь 2022 — Белоусов прикончил разговоры про «мобилизационную экономику».
Лето 2023 — провалился псевдопатриотический мятеж самого известного любителя «военного коммунизма» и прочего «русского чучхе» в российской элите.
Февраль 2024 — Путин ставит цель роста капитализации фондового рынка (окончательное «прощай!» любителям национализаций и прочей ссср-изации).
Весна-лето 2024 — дуангрейды в Политбюро 2.0 многих любителей и сторонников «мобилизационной экономики».

После каждого такого инфоповода риск экономической катастрофы (единственный значимый риск для российского инвестора) падал всё ниже и ниже. Будущее становилось всё светлее и приятнее.

Вот и всё. А Трамп и переговоры — это, конечно, весело и интересно, но к реальным ДОЛГОСРОЧНЫМ перспективам российских акций имеет не самое прямое отношение.