🔗 [CQ Research] #BTC 12万ドル達成後、取引所活動が急増

先週、ビットコインが史上最高値を更新したことで、取引所活動が急激に増加しました。中央集権型プラットフォームの現物取引量が回復し、先物取引量も著しく増加。未決済建玉が上昇し、デリバティブ市場に新たな資本が流入していることを示しています。

すべての取引所の中で、バイナンス（Binance）は最高値の前日と翌日、現物取引量で最も大きな日次増加を記録し、最高値後数日間で市場シェアをさらに拡大しました。7月18日には52％のシェアを記録しました。Crypto.com、コインベース（Coinbase）、バイビット（Bybit）、OKXも相対的に高い現物取引量を示しました。

同時に、バイナンスは未決済建玉において最も高い成長率を記録し、追加の上昇を期待してトレーダーと投資家がロングポジションを大量に開設しました。Gate.ioとバイビットも同期間中に未決済建玉が大幅に増加しました。

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「#BTC バイナンスのクジラ比率が再び急上昇、第4四半期の季節性を考慮し市場は前向きな見通し」

2017年にチャン・フォン・ジャオ（CZ）が設立したバイナンス取引所は、多様なサービスを提供し、世界最大のデジタル資産取引所として確立されました。同取引所は現物、先物、ステーキング、カストディなど多様なサービスを提供しています。また、独自のブロックチェーンであるBNBチェーンは、低手数料、高い流動性、強力なセキュリティを提供し、独自のトークンである$BNBトークンも保有しています。

バイナンスのクジラ比率急上昇
世界最大のデジタル資産取引所であるバイナンスは、暗号資産市場の重要な先行指標として機能しています。最近、バイナンスの取引所クジラ比率が6月中旬の0.32から現在0.42に大幅に上昇しました。

取引所クジラ比率は、クリプトクアント（CryptoQuant）が開発したオンチェーン指標で、大規模な取引（主に高額資産家、つまりクジラに関連する）が取引所に与える影響を測定します。

クジラ比率の上昇は、大規模な投資家が取引所に資産を預け入れ、売却または取引する意図と解釈される可能性があり、これは売却圧力を増加させる可能性があります。しかし、クジラ活動の増加は現物価格の上昇とも関連している場合が多いです。

暗号資産の季節性
来月は第4四半期（Q4）の始まりであり、ビットコインが歴史的に強気相場を示す時期です。第3四半期（Q3）にビットコインが史上最高値の12万3,000ドルを記録し好成績を上げたものの、第4四半期はさらに前向きな見通しを期待できます。

ビットコインの価格上昇の可能性は、現物価格が「公正価値」を下回る水準にあり、パワーローモデル（power law model）とビットコイン・トレジャーリー企業の需要増加によって支えられています。特にトレジャーリー企業は、飽和状態のアルトコイン市場を代替する新たな「アルトシーズン」として注目されています。

暗号資産はビットコイン、つまり「デジタル金」と高い相関関係がありますが、今回のサイクルでは市場構造が変化しました。迫るアルトシーズンでは資産間の相関関係が低下し、少数の優れた資産だけが頭角を現す可能性が高いです。


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「#BTC バイナンス無期限先物、現物比で高値、ロングポジションの清算圧力が増加」

ビットコインが11万6,000ドルから12万ドルのレンジで横ばいを続ける中、バイナンス無期限先物価格が現物より高値で取引されるため、ロングポジションの清算圧力が増加しています。

7月22日、ビットコインは11万6,000ドルから12万ドルへ急騰しました。この短期間の上昇は投資家間でFOMO（機会損失の恐怖）を引き起こし、積極的にロングポジションを開設させる要因となりました。しかし、大手投資家は12万ドル付近の固定抵抗帯で売却を実行し、価格は再び11万7,000ドル水準まで下落しました。

この価格帯でのトレーダーの行動は、ますます即興的な傾向を示しています。大多数の短期トレーダーは価格の動きを待つのではなく、即座に対応する傾向を示しており、これは市場の流動性構造を脆弱にしています。ただし、変動性が大きい状況下でも、ファンディング比率は中立に近く、極端なポジションの偏りを示してはいません。

結論として、バイナンスの無期限先物と現物のスプレッド（差）が正（+）の領域に転換したことは、価格下落の可能性を暗示する早期警告信号となる可能性があります。


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「40,000 BTCの取引所への入金により、売り圧力で価格調整が発生」

大口投資家が利益を確定しています。場外取引（OTC）デスクでも注文活動が活発化しています。高い取引量はビットコイン価格に圧力をかけ、現物市場でこれらのコインが売却されることで価格が下落しています。

それでもビットコイン価格はまだ110,000ドルを下回っておらず、これは中期的には買い圧力が強いことを示しています。


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「#BTC 小口投資家の取引活動が活発化、大口投資家の売却活動は依然として低調」

最近の先物注文データを見ると、小規模な取引が大幅に増加しており、これらは現在の価格帯で積極的に取引に参加していることを示しています。特に116,000ドルから120,000ドルの価格帯で小口投資家の参加が顕著です。

興味深いことに、機関投資家や大口投資家の大規模な売却活動は確認されていません。彼らはポジションを清算しておらず、これは現在の上昇トレンドに対する自信を示しています。

個人投資家の活動が活発で、大口投資家が静かなこの状況は、過去の大幅な上昇前に見られたものです。市場が静かに見えるかもしれませんが、この時期は次の上昇に向けた準備段階と見られます。大口投資家の動揺がない点は、これが健全な調整期間であり、トレンドの反転ではないことを裏付けています。


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「#BTC オンチェーン短期トレーダーの利益率13%、売却可能性は低い」

オンチェーントレーダーとは、取引所ではなくウォレット間での取引を行う現物トレーダーを指し、1～3ヶ月間BTCを保有する短期投資家を意味します。添付のチャートは、彼らの損益を通じて心理を把握するのに役立ちます。

過去の市場高値である2012年と2021年には、このグループの平均利益率がそれぞれ232%と150%に達しました。今回のサイクルでは、彼らの利益率は最高69%に留まり、時間経過とともに減少しています。

現在、BTCが依然として史上最高値付近で推移しているにもかかわらず、このグループの未実現利益は実現価格が約104,000ドルと推定されるため、13%に過ぎず、売却による利益実現の可能性は低いと言えます。

ただし、価格調整により彼らがパニック売りを見せた場合、急激な価格調整が発生する可能性も考慮する必要があります。ただし、彼らが諦めた時、市場は常に良い機会を提供してきました。


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「#BTC MVRV指標がサイクルのピークを示唆」

ビットコインが119,000ドルを目指して急騰していますが、今こそ流れを確認する時です。特にMVRV比率の365日移動平均（🔵）に注目する必要があります。

この指標は過去の市場サイクルのピークを驚くほど正確に予測してきました。2021年にはMVRV 365DMAが二重のピークを形成し、最初のピークから6ヶ月後に別のピークが現れ、その後弱気相場が始まりました。

興味深いことに、2025年現在のサイクルも同様の傾向を示しており、6ヶ月周期を適用すると9月10日ごろにピークが形成される可能性が高いです。

この時期は、連邦準備制度理事会（FRB）の金利引き下げの可能性やマクロ経済市場の心理の変化といった大きな流れともよく一致しています。ただし、MVRV 365DMAは後行指標である点を忘れないでください。つまり、ビットコインの実際の価格高値と反転はより早く、おそらく8月末ごろに現れる可能性があります。

要するに、現在は楽観と慎重さを両立させるべき時期です。オンチェーンデータを基に戦略を立て、リスク管理を徹底し、注意深く監視する必要があります。


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「米国投資家の #BTC ビットコイン需要が減少」

コインベースプレミアム指数は、米国コインベース取引所とバイナンス取引所におけるビットコイン価格の差を示しています。最近、アメリカ投資家のビットコイン需要は大幅に減少しましたが、この指標は依然として正の領域にあります。これは、ビットコイン価格が105,000ドル未満だった頃と比べて、アメリカ投資家が積極的に購入していないことを意味します。指数によると、ビットコイン価格が105,000ドル未満だった際は需要が増加しましたが、現在の価格では投資家が関心を示さず、より低い価格を待っている状況です。

米国投資家の需要増加とビットコイン価格の上昇は相関関係にあります。つまり、米国市場が価格上昇に大きな影響を与えると考えられ、指数が価格と共に上昇すれば、上昇継続の良いサインとなります。

もし米国投資家の需要が継続的に減少し、指数がマイナスに転じれば、需要が回復しない限り、ビットコイン価格は下落または調整を経験する可能性があります。


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「#BTC ロング/ショート ス퀴ーズ比率、価格変動メカニズム」

ロング/ショート ス퀴ーズ比率は、先物市場で最も影響力のある現象の一つである強制清算を示す指標です。この指標は、ロングとショート先物トレーダーの清算圧力を示しています。

2025年4月から7月末までの期間中、チャートは特に7月中旬にショート・スクイーズ比率が急激に増加したことを示しています。これは価格急騰後、多くのショートポジションが強制的に清算されたことを示唆し、トレーダーが損失を補填するためにビットコインを再購入したことで価格上昇が加速しました。

一方、これまで高値を形成していた期間を見ると、ロングスクイーズが発生し価格調整が見られたことがわかります。これはロングポジションの清算を示し、下落をさらに悪化させます。このような反復的なパターンは明確なメカニズムを反映しています。皮肉なことに、価格は過剰なレバレッジが集中したポジションとは逆の動きを加速する傾向があります。

高いショート・スクイーズ比率は、しばしば急激な価格上昇を予兆し、ロング・スクイーズ比率は急激な調整の可能性を示します。このようなメカニズムを理解することは、変動の激しい市場で短期トレーダーが取引戦略を立てる際に優位性を提供します。


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「#BTC NUPL サイクル指標、下落ダイバージェンスが発生」

NUPL（純未実現損益）は、ビットコインネットワーク全体の未実現利益と損失の差を示し、すべてのビットコイン保有者が利益状態にあるか損失状態にあるかを示します。この指標は、投資家が利益を確定したり、市場に再参入する最適なタイミングを見つけるのに役立ちます。

現在、NUPLは0.50水準で支持線を維持していますが、テクニカル分析はNUPLと価格の動きの間に乖離があることを示しています。これはリスク管理が重要であるというシグナルです。NUPLは低い高値を形成している一方、価格は引き続き高い高値を記録しています。このような弱気な乖離は、近い将来に価格が下落する可能性を示唆する可能性があります。


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