Telegram Web Link
Иногда бывает что позиции идут не в том направлении как должны вроде как исходя из фундаментальной долгосрочной логики

Это рождает целый ворох проблем - с одной стороны тревожно смотреть на убытки по счету

С другой стороны начинают некоторые клиенты и подписчики ругать..

Потом уже начинают присоединяться различные блогеры высмеивающие и хвастающиеся что они то в этой позиции не сидят (некоторые из которых например вообще пропустили весь отскок в акциях и сидели в депозитах)

В такой ситуации бывает сложно удержать позицию и не закрыть чтобы не испытывать дальше этих эмоциональных будто бы страданий

При этом скорее всего момент когда ты ее закрыл бы оказался самым худшим и сразу она начнет расти как ты ее закроешь)

Так было с акциями осенью 2024, так происходит сейчас с валютой. Хорошо что тогда удержали акции и вошли в ставку с 100% аллокацией, теперь надо удержать и позиции в валюте и не продавать на локальном дне)

Когда бывает тяжело морально, почему-то вспоминаю например фильм Пианист, где он шел по разрушенному городу и доставал еду и играл на пианино и продолжал несмотря ни на что) Думаю если он смог в итоге и не сдался и все закончилось, а у него ситуация была похуже, то и я смогу?)

Какой у вас способ справляться и не продавать на эмоциональном дне? 👀
На прошлой неделе заскочил на инвест. мероприятие девелопера GloraX - довольно амбициозно растут, осуществляют размещения на рынке долга и в какой-то перспективе (при снижении ставок) планируют IPO.

Основные финансовые highlights:

- в моменте быстрорастущий девелопер с амбициозными планами роста:

- рост выручки >2x в 2024 г., прогноз +50% в 2025 г.

- при этом EBITDA тоже оч сильно растет (2.2x в 2024, прогноз +50% в 2025 г.)

- обещают, что будут прибыльны и по итогам 2024 г. (около 1 млрд руб.), и что дальше прибыль будет расти (это круто если окажется правдой - мало кто прибыльный при таких ставках)

Риски/на что обратить внимание:

- довольно низкая балансовая стоимость капитала (всего 1.6 млрд руб.)

- когда компания говорит про долг / EBITDA <3x, этот долг идет уже за вычетом денег на эскроу счетах; без их учета долг существенно выше

- отчасти это отражается в доходности облигаций (доходность к погашению > 26%)

- в целом компания скорее подтвердила опасение что на рынке в моменте есть некоторые ножницы рентабельности: себестоимость выросла, а цены растут не так быстро; многие игроки в этом плане в моменте придерживают реализацию новых проектов. Хотя менеджмент сказал, что фокусируется только на проектах с IRR >30% при среднерыночных 15-20%
Приехал в очередной город рассказывать про акции и пр.

Угадайте какой)
#T #reports

Т-Технологии лучше ожиданий отчитались по МСФО за 2024 q4:
- Чистый процентный доход +84% г/г
- Чистый комиссионный доход +59% г/г
- Чистая прибыль +87% г/г
- ROE: 30.2%
- P/E: 8.0x
- P/Book: 1.9х

Акции в моменте реагируют снижением на 0.3% (за неделю +7.5%)
VK сегодня -7% на анонсе допки на 115 млрд руб при капитализации 71

Давно говорили (гениальную) мысль что акции хорошо растущих на уровне выручки и прибыли недорогих зарабатывающих компаний с хорошим корп управлением лучше чем акции компаний наращивающих долги убыточных и с плохим корп управлением

(Ждём чего-то схожего но с большим эффектом и в Сегеже)
Media is too big
VIEW IN TELEGRAM
Лучшее приложение для фундаментального анализа (обновленное, улучшенное, ускоренное, более сфокусированное на РФ) - снова в сторах!

Можно смотреть в удобном виде:
- Автоматический фундаментальный анализ по компаниям (хорошо ли растет как бизнес и в плане выручки и прибыли, дорого ли стоит по мультипликаторам относительно истории; EV/EBITDA, P/E, P/B
- Скринеры по секторам (сравнивают по мультипликаторам, див. дох., доходности ден. потока, темпам роста и т.п.)
- Автоматические экстракты из финансовых отчетов
- Лидеров роста-падения
- Потенциал роста по сырьевым компаниям с учетом сдвига в конъюнктуре на связанных рынках (для подписчиков)
- Динамику цен на сырьевые ресурсы
- Структуру модельных портфелей и сигналы по стратегиям (для подписчиков)
- Динамику портфеля тянущуюся с разных брокеров (для клиентов/инвесторов)

Понятно что есть еще что делать при желании (наверно в каком-то режиме и релевантные новости добавим в т.ч.), но любая обратная связь very welcome!

AppStore
PlayMarket
по X5 скоро напишем подробнее про отчет (считаем его хорошим - особенно в плане роста подушки и ожидаемых дивов), пока же справочно отмечу идею, которую писали по ней 15 января в закрытом чате и в тот же день несколько увеличивали позицию

тогда рынок еще не вполне правильно оценивал подушку компании, сроки и размер возможных дивов (много кто говорили в том числе что пока компания не выкупит иностранцев дивов не будет)

за 2 месяца все тезисы идеи подтвердились, с поста акции компании выросли на 25% (но продолжают быть привлекательными на наш взгляд)
#X5 #reports

X5 Groupхороший отчет, растущая ден. подушка и потенциальное распределение акционерам 1140 рублей в след. 12 месяцев

Фин. показатели продолжают неплохо расти – за 2024 год:
- Выручка +24.2% г/г
- EBITDA +16.9% г/г
- Чистая прибыль +21.2% г/г

Денежная подушка существенно больше, чем видит рынок – в своем расчете чистого долга компания не учитывает краткосрочные финансовые вложения (по итогам 2024 года составили 193 млрд руб, против 160 млрд руб по итогам 9 мес. 2024 года), так:
- В релизе компания показывает чистый долг на уровне 221 млрд руб, NetDebt/EBITDA: 0.88х
- Фактически чистый долг составляет всего (c учетом фин. вложений): 28.2 млрд руб, NetDebt/EBITDA: 0.11х (!)

X5 по-прежнему дешево стоит по мультипликаторам –
EV/LTM EBITDA: 4.1х, против доСВОшного уровня 6-8х
_____

Дивиденды
рекомендовал дивиденд в размере 648 руб на акцию или 17.8% див. доходности к текущей цене. Закрытие реестра 09.07.2025

При этом распределение акционерам
в след. 12 мес. может составить 1140 руб на акцию или 31% (!):
- EBITDA 2025: 281 млрд руб (по умеренно конс. прогнозу исходя из снижения рентабельности до 6% и роста выручки 20%)
- Целевой NetDebt: 338 млрд руб = 281*1.2 (консервативно, политика компании 1.2-1.4x)
- NetDebt 2024 c учетом краткосрочных фин. вложений: всего 28 млрд руб
- Итого: 310 млрд руб (338 - 28) или 31.1% доходности
- Кол-во акций: 271.6 млн (в случае если не будет выкупа)
- Распределение на акцию: 1140 руб на акцию

Итого, дивиденд 648 руб + еще могут выплатить по новой див. политике 492 руб на акцию

Это может быть дивиденд или комбинация дивиденда и выкупа нерезов с дисконтом 60%, что также очень позитивно (часть из дисконта правда уйдёт в бюджет)

Справочно, новая див. политика:
- Дивиденды рассчитываются из свободного денежного потока при целевом значении NetDebt/EBITDA на конец текущего года, в течение которого планируется выплата, на уровне 1.2-1.4х.
- Выплаты 2 раза в год
_______

Акции в моменте реагируют снижением на 1.5%

Продолжаем удерживать крупную позицию
По ситуации с облигациями компании Борец

Выплаченные эмитентом купоны получили владельцы облигаций - профессиональные участники. Физические лица выплат не получают из-за наложенного судом ареста.

Возникает парадоксальная ситуация, когда права по ценной бумаге зависят от личности её владельца. В случае, если облигация принадлежит частному инвестору – выплаты по ней запрещены. Но когда он продал её профучастнику, то купонный доход по этой же бумаге станет выплачиваться.

Таким образом, запрет привёл к тому, что у отдельных профучастников появилось нерыночное преимущество – дёшево приобретать облигации у физических лиц, лишённых возможности получать купоны.

Подобная ситуация дискредитирует в глазах граждан весь российский фондовый рынок и создает ненужную социальную напряженность.

🎰 У инвесторов-новичков формируется ощущение, что организованный рынок ценных бумаг похож на казино, где профучастники могут несправедливо обогащаться за счет потерь частных инвесторов.

Целесообразность, разумность и обоснованность подобных обеспечительных мер вызывает сомнение. По сути они наказывают все 36 миллионов частных инвесторов – ведь любой из них, приобретая облигации эмитента, не может получить купонные выплаты.

Если суд считает, что в отношении каких-то конкретных владельцев облигаций необходимо установить обеспечительные меры, то их следует вводить адресно, а не запрещать исполнение должником обязательств по публичному долгу перед всеми владельцами, включая десятки тысяч граждан - добросовестных держателей его ценных бумаг.

🏦 Поскольку законодательством Банку России предоставлено право обращаться в суд с заявлениями в защиту прав и интересов инвесторов-физических лиц, Ассоциация направила регулятору соответствующее обращение.

Надеемся на поддержку в восстановлении нарушенных прав частных инвесторов.

@bondholders 🔹
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#weekly

Рос. рынок открыл неделю гэпом вверх на позитивных комментариях Уиткоффа о приближающемся перемирии, но после телефонного разговора президентов США и России несколько скорректировался
В конце недели инвесторы негативно отреагировали на сохранение ключевой ставки на уровне 21%

Рос. портфель уступил рынку (портфель за неделю -2.0%, против индекса Мосбиржи +0.3%) из-за продолжающегося давления укрепляющегося рубля, несмотря на сохранения низких цен на нефть. + На неделе курс рубля был высоковолатильным отчасти на фоне спекуляций вокруг экспирации мартовских валютных фьючерсов

При этом идеи в акциях продолжают себя хорошо показывать, в т.ч.

X5 Group (одна из топ-пик позиций) – хороший отчет, растущая ден. подушка и потенциальное распределение акционерам 1140 рублей в след. 12 месяцев
Фин. показатели продолжают неплохо расти – за 2024 год:
- Выручка +24.2% г/г
- EBITDA +16.9% г/г
- Чистая прибыль +21.2% г/г

Т-Технологии, как мы и ожидали, хорошо отчитались по МСФО за 2024 q4:
- Чистый процентный доход +84% г/г
- Чистый комиссионный доход +59% г/г
- Чистая прибыль +87% г/г
- ROE: 30.2%

Металлурги продолжают показывать плохие результаты, о чем мы давно говорили, в т.ч. ММК негативно отчиталась за 2024 q4:
- Выручка -19.3% г/г
- EBITDA -56.6% г/г
- Чистая прибыль -64% г/г
- Чистый долг увеличился на 21.8 млрд рублей от предыдущего отчета (4.9% от капитализации)

На неделе провели закрытый вебинар для подписчиков, где обсудили логику последних сделок, взгляд на рынок, слухи, ответили на вопросы и т.п.

В понедельник созваниваемся с парой дешевых по мультипликаторам компаний для поиска новых идей
_____

US рынок на неделе несколько восстанавливался, несмотря на сохранение ФРС процентной ставки на уровне 4.5% и индикацию о замедлении экономики США на фоне неопределённости, связанной с тарифами Трампа
(US Leaders +0.5%, Global Commodities +3.7%, Trending Ideas -0.6%, S&P 500 +0.5%)
#ETLN #reports

Эталон отчиталась за 2024 H2; довольно большой убыток по ЧП (5.4 млрд руб.), в то же время хороший рост бизнеса и EBITDA
- Выручка +31.4% г/г (против +75.0% в предыдущем полугодии и исторического темпа +17.8%)
- EBITDA +233.8% г/г (против +124.7% в предыдущем полугодии и исторического темпа +51.1%)
- Чистая прибыль -333% г/г (против +29.4% в предыдущем полугодии и исторического темпа -129.7%)
- Рентабельность по EBITDA 35.6% увеличилась по сравнению с 14.0% в аналогичном квартале прошлого года
- Чистый долг увеличился на 26.9 млрд рублей от предыдущего отчета (92.8% от капитализации)
- FCF годовой -53.6 млрд руб (отрицательный), 184.8% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 5.4x при историческом 50м перцентиле 10.7x
- EV/EBITDA прогнозный мультипликатор равен 4.4x

Поучаствовали в звонке

С текущими ставками девелоперам скорее сложно работать в прибыль - ожидаются только при ставке ниже 15%

По редомициляции скорее ожидается в ближайшие пару месяцев что будет

В целом 1П 2025 по ценам/объемам/экономике идет пока похожим на 2П 2024

(В Эталоне нравится что он стоит существенно дешевле стоимости чистых активов, в то же время и стоимость чистых активов пока к сожалению сокращается из-за убытков)
#LKOH #reports

Лукойл сегодня примерно на уровне наших ожиданий (несколько хуже по EBITDA) отчитался за 2024 П2
- Выручка -0.8% г/г
- EBITDA -29.4% г/г
- Чистый кеш вырос на 106.8 млрд рублей от предыдущего отчета (2.1% от капитализации)
- FCF годовой +509 млрд руб (положительный), 9.8% от капитализации

Понимали что скорее будет ухудшение EBITDA и поэтому ранее переходили в некоторые компании роста (показавшие себя за это время лучше)

Див. дох может быть неплохой, и Лукойл по-прежнему самый дешевый и самый дивидендный в секторе, хотя 1П 2025 будет хуже г/г

Также компания выкупила на 100 млрд руб. свои акции за 2е полугодие, но тут рано радоваться т.к. есть риск и даже уже слух, что существенную часть этой огромной суммы (чуть ли не 50 млрд руб.) компания снова раздаёт топ-менеджерам в рамках программы мотивации😡
2025/07/05 19:26:13
Back to Top
HTML Embed Code: