#VTBR

Результаты ВТБ за май 2025 - прибыль до налога около 0 (мы писали что 2й кв. будет слабым)
Акция сегодня реагирует снижением на 1.5% против рынка +0.3%
(хотя возможно тут эффект фикса перед фактом дивов о котором говорили заранее)
Несколько скучных цифр ниже

__

Чистая процентная маржа (NIM) снизилась до 1.0% (против 1.2% в апреле и 1.9% в мае прошлого года). ЧПД в мае -40% г/г. Хотя глобальный разворот в динамике чистой процентной маржи скорее всего произошел, майское снижение ставит под вопрос темпы последующего восстановления

Чистая комиссионная маржа (NCM) сохраняется на уровне 0.8%. Чистые комиссионные доходы +22.8%

Прочие операционные доходы в мае -41%
Чистый операционный доход (ЧОД) -26.8% г/г или -27.2% м/м -- Без one-off доходов регулярная прибыль банка находится на очень низких уровнях

Резервы также растут на 12.8% г/г, но COR пока сохраняется на уровне 1%. При этом Коэф. неработающих кредитов (NPL 90+) продолжает расти, на конец мая показатель составил 4.0% против 3.9% на конец апреля и 3.5% на конец 2024 г.

Административные расходы выросли на 13% г/г

(!) Прибыль до налообл. -97.8% г/г в мае, чистая прибыль +127% г/г за счет one-off налогового дохода

(вероятно в 3м кв. будут получше результаты из-за переоценки бондов)

#VTBR

Дивиденд в 50% ЧП — новая норма ВТБ или разовая акция?
Как нас просили, делимся индикативными расчетами по этой теме и некоторым бекграундом

Какие есть ограничения для выплат дивидендов?
Банки обязаны соблюдать множество нормативов, которые устанавливает ЦБ, в частности норматив достаточности капитала Н20.0 (капитал / риск-взвешенные активы). Прибыль можно направить либо на рост капитала, либо на дивиденды. Капитал также растет за счет допэмиссий, субординированных займов и т.д.

Буфер достаточности капитала
Но банкам недостаточно находится на уровне норматива, также они должны иметь буфер достаточности капитала — запас капитала на случай экономических сложностей или возможного ужесточения нормативов ЦБ (что вполне может быть). По нашему мнению, он как минимум должен составлять 10%, но обычно у системно значимых банков этот буфер значительно выше: у Сбера 57%, у Тбанка 15%, у Совкомбанка 18% (см. таблицу 2)

Дивиденды в 2025 году
ВТБ исторически находился на минимумах нормативов, что в т.ч. мешало платить дивиденды. В 2025 году, вопреки прежним прогнозам об отмене выплат, СД рекомендовал к выплате 276 млрд руб (50% от рекордной прибыли 2024 года). Это дает ~23% див. доходности к текущей цене (уже с учетом допэмиссии)

Как ВТБ планирует пройти по нормативу в 2025 году и выплатить дивиденд?
- Привлек суборд.: Уже получил 93 млрд руб. на ВСМ
- Планирует еще суборд.: Ожидает ~200 млрд руб. под газоперерабатывающий комплекс в Усть-Луге
- Проводит допэмиссию обыкновенных акций (~ на 80 млрд руб)
- Управляет рисками по активам: Как заявил представитель ВТБ на РБК, банк планирует "упаковать" рост кредитного портфеля так, чтобы риск-взвешенные активы (знаменатель Н20.0) на конец года практически не выросли

В какой ситуации окажется банк на конец 2025 года?
Если все получится: суборд. на 200 млрд полностью получат в 2025, прибыль будет на уровне прогноза, то ВТБ ориентировочно сможет выйти на буфер достаточности капитала немного выше 10%.

Какие дивиденды будут в 2026 году?
Основным ограничением для выплат станут ужесточение минимальных нормативов достаточности капитала и рост риск-взвешенных активов, который будет оказывать давление на фактические значения показателей. При консервативном payout в 25% банку потребуется докапитализация на ~107 млрд руб. для выхода на минимально приемлемый буфер достаточности капитала в 10%. А на выплату 50% от ЧП 2025 года нужно еще соответственно 107 млрд руб. Без этого буфер опуститься до критически низкого уровня, поэтому payout 50% маловероятен без новых источников капитала

На основании этого мы ожидаем, что для дивидендов в размере 25% (~10% див.доходности к текущим ценам с учетом допки) или более от чистой прибыли 2025 года нужно будет искать новые методы увеличения капитала
Тем не менее может быть выплачено и больше - 50% в случае если банк перевыполнит прогноз по прибыли, или высвободит резервы/нарастит капитал другим способом, или не будет стремиться иметь буфер достаточности капитала, который все фин. организации стремятся иметь

Начинаем, присоединяйтесь!

https://www.tg-me.com/eninv?livestream

Запись эфира с Иваном Крейниным обработали, таймкоды расставили!

YouTube: https://youtu.be/kFxXAas7HE4

ВК: https://vk.com/video-227621942_456239125

00:00 Вступление, представление спикера
01:30 Подход к инвестированию
15:23 Валюта
18:34 Снижение ключевой ставки, охлаждение экономики
21:33 Металлурги: состояние рынка, дивиденды
32:49 ТМК
38:22 ВТБ
43:08 Краткий взгляд на облигации
43:49 Заметки со смартлаба:
44:12 OZON
45:34 Ренессанс
46:52 Мосгорламбард
47:50 Россети
48:30 X5
50:08 Лента
50:25 Аренадата
51:31 Whoosh
51:48 ЮГК
52:47 ЕМЦ
53:45 Норникель
55:39 Северсталь
56:45 Ренессанс
59:48 Выступление Элвиса Марламова
1:01:46 Выступление Алексея Пономарева из АВО, признаки дефолтов
1:06:31 Идеи от Ивана Крейнина:
1:06:55 Лента, Мать и Дитя
1:09:30 Транснефть и НМТП
1:10:15 Сургутнефтегаз и Интер РАО
1:14:22 Фонд Ивана Крейнина
1:18:30 Вопрос про медийность Ивана и металлургов
1:27:00 Алроса
1:28:20 Валюта: бюджетное правило, продажа валютной выручки и процентные ставки
1:30:45 Оперативные новостные источники и есть ли смысл торговать по новостям
1:37:20 Напутственное слово
1:38:40 РуссНефть

p.s. подписывайтесь плз на каналы, ставьте лайки и комментируйте, чтобы повышалась популярность – а мы за это будем звать больше крутых экспертов 👆

#MBNK

МТС Банк продолжает работать над повышением инвест. привлекательности:
1. Как обещали рекомендовали/утвердили дивиденды за 2024 год в размере 89.31 руб на акцию или 7.5% див. доходности к текущей цене
2. Запустили программу повышения ликвидности акций: наняли крупного маркет-мейкера от Сбербанк КИБ – поддержит котировки акций, спрос и предложения и объёмы торгов, в т.ч. для крупных заявок (что позитивно)
3. Чуть более неоднозначно воспринимаемое акционерами – Банк планирует допэмиссию до 20% от капитала банка, при этом старается структурировать ее адекватно:
- Дивиденды за 2024 год будут распределяться среди нынешних акционеров, т.е. не будут размываться на допэмиссии
- Возможно, что акции будут размещаться по цене выше рынка

МТС Банк - дешев по мультам:
- P/E LTM: 4.4х
- P/Book LTM: 0.4х

Может потенциально быть ставкой в т.ч. на снижение ключевой ставки и ускорение роста кредитования 👆

Герман Оскарович за снижение более чем на 2% 👆

❗️🇷🇺#дкп #россия #спикеры
СНИЖЕНИЕ СТАВКИ НА 100-200 Б.П. БУДЕТ "НЕОЩУТИМЫМ" ДЛЯ ЭКОНОМИКИ, НУЖЕН ЗНАЧИТЕЛЬНО БОЛЕЕ СЕРЬЕЗНЫЙ ШАГ

ЭКОНОМИКА РФ ИСПЫТЫВАЕТ БЕСПРЕЦЕДЕНТНОЕ ДАВЛЕНИЕ, НО ЭТО В КОНЕЧНОМ ИТОГЕ ПОМОЖЕТ ЦБ ПРИНЯТЬ ВЕРНОЕ РЕШЕНИЕ

- ГРЕФ (Market Twits)

Со 2 по 4 июля 2025 года в Санкт-Петербурге проходит Финансовый конгресс Банка России.

#UGLD

По мотивам сегодняшней ситуации с ЮГК (не помню правда уже где) увидел мысль, что если бы представитель силовых органов ходил выступать на Смартлаб, там тоже был бы полный зал..

Так конечно 66% от ВВП капитализацию рынка сложно будет достичь 👆

(ЮГК не держим, но тем не менее)

Уже 12 июля (в субботу) в Москве пройдет ИНBEST WEEKEND от РБК

Как всегда будут интересные эмитенты – OZON, ВТБ, Лента, Северсталь, Самолет и пр., а также классные спикеры, в т.ч.:
- Максим Орловский, Ренессанс Капитал
- Артем Тузов, Первоуральскбанк
- Кира Юхтенко, InvestFuture
- ваш покорный слуга, и многие другие!

Я буду рассказывать о том, акции каких компаний статистически лучше себя долгосрочно показывают, и какие (некоторые довольно популярные), на мой взгляд, покажут себя так себе. Заодно сравним компании по эффективности / создаваемой стоимости, и затронем одну арбитражную стратегию что сейчас запустили и которая хорошо себя показывает, покажу некоторые интересные статистические цифры, ну и дам некоторые конкретные идеи в акциях как обычно тоже (и пару в облигациях)

В конце как всегда будет страстная и важная напутственная речь (еще не придумал какая!)

Кроме непосредственно выступления буду также участвовать в формате "инвест. спиддейтинг", где буду рад в форматах 1:1 наставить вас на путь истинный/помочь оценить портфель, выработать инвест. стратегию, построить инвест. бизнес, оценить идеи по алгоритмам и что угодно, что уложится в короткое оговоренное для этого время

+ По промокоду KUZNETSOV скидка 50% на билет "День. Главное" и 20% на билет "Рынки. Итоги" (с вечерней программой)

Кто-то пишет, что только акции Струкова, но на ТАСС написано - «все акции ПАО ЮГК», будьте осторожны 👆

В иске замгенпрокурора РФ требует обратить в собственность государства 100% долей в ООО "Управляющая компания "ЮГК" и все акции ПАО "ЮГК". 

UPD: согласен, что написано неоднозначно. Может и все акции Струкова имеются ввиду

С другой стороны в статье пишется, что и ПАО ЮГК создано незаконно было

Поэтому может и 100% акций хотят изъять

UPD: ТАСС поправил статью, все же акции, принадлежащие Струкову

https://tass.ru/proisshestviya/24418299