3 - минимальная чистая % маржа в 1м квартале

4 - растущие админ. расходы несмотря на это все, отрицательная регулярная прибыль и высокая нерегулярная (не факт что нерегулярная продолжится), по регулярной скорее можно ожидать некоторого восстановления % маржи со снижением % ставки, но вероятно во многом будет компенсироваться ростом резервирования

Прибыл на РБК дабы (через 5 минут) обсудить последние новости и идеи 👆

Запись сегодняшнего эфира на РБК

YouTube: https://youtu.be/tB0gVVLlpJs
ВК: https://vkvideo.ru/video-210986399_456243322

Обсуждали есть ли сигнал в словах Заботкина (и что важнее - цифры или слова 👆), бенефициаров снижения ставки, инфляцию, угольщиков, а также последние дивидендные новости

Сегодня проведем вебинар по рынку в 19.30

В гости придет Иван Крейнин @journal_investissement - управляющий фондом Великолепная семерка, инвестор, давно инвестирующий на фондовом рынке (слышал от одного успешного бизнесмена в том числе положительный фидбек по работе с Иваном 👆)

Обсудим прогресс по ставке, последние отчеты, идеи в портфеле Ивана, а также ВТБ, ну и ответим на любые вопросы (пишите интересующие в комментах 👆)

https://www.tg-me.com/eninv?livestream

#development Монополия

Как вы знаете, мы накодили тул, который по любой публичной компании собирает и автораспознает РСБУ и МСФО отчетность, считает метрики роста бизнеса, долговой нагрузки и т.д. и т.п., генерирует алерты о том как компании отчитываются

В частности он автоматически ведет фундаментальный анализ компаний, проводящих размещения бондов (на смартлабе и в других местах например такого не встречал 👆)

Довольно наглядно показывает у кого все довольно плохо/рисковано (как Кокс или Брусника), а у кого все в целом норм (как Инвест КЦ или Полипласт например или еще пара эмитентов)

Например, сейчас проводит премаркетинг размещения бондов компания Монополия

Экспресс-анализ показывает не самые лучшие цифры по ней:
Кредитные метрики зашкаливают D/EBITDA 13.2x, D/E 5.7x
Последние пару полугодий компания убыточна, хотя и немного позитивно что чистый долг не растет
Риски оцениваются как высокие (!)
Кстати компания некоторое время назад планировала IPO - возможно как раз чтобы подлечить фин. проблемы

В целом эмитентов бондов можно также вбивать в поиск на портале и платформа будет давать карточку кредитного анализа по ним. Если не хватает кого-то из эмитентов (или заметите ошибки) - напишите, будем рады добавить!

Надеемся что новый функционал будет вам полезен!

#VTBR

Результаты ВТБ за май 2025 - прибыль до налога около 0 (мы писали что 2й кв. будет слабым)
Акция сегодня реагирует снижением на 1.5% против рынка +0.3%
(хотя возможно тут эффект фикса перед фактом дивов о котором говорили заранее)
Несколько скучных цифр ниже

__

Чистая процентная маржа (NIM) снизилась до 1.0% (против 1.2% в апреле и 1.9% в мае прошлого года). ЧПД в мае -40% г/г. Хотя глобальный разворот в динамике чистой процентной маржи скорее всего произошел, майское снижение ставит под вопрос темпы последующего восстановления

Чистая комиссионная маржа (NCM) сохраняется на уровне 0.8%. Чистые комиссионные доходы +22.8%

Прочие операционные доходы в мае -41%
Чистый операционный доход (ЧОД) -26.8% г/г или -27.2% м/м -- Без one-off доходов регулярная прибыль банка находится на очень низких уровнях

Резервы также растут на 12.8% г/г, но COR пока сохраняется на уровне 1%. При этом Коэф. неработающих кредитов (NPL 90+) продолжает расти, на конец мая показатель составил 4.0% против 3.9% на конец апреля и 3.5% на конец 2024 г.

Административные расходы выросли на 13% г/г

(!) Прибыль до налообл. -97.8% г/г в мае, чистая прибыль +127% г/г за счет one-off налогового дохода

(вероятно в 3м кв. будут получше результаты из-за переоценки бондов)

#VTBR

Дивиденд в 50% ЧП — новая норма ВТБ или разовая акция?
Как нас просили, делимся индикативными расчетами по этой теме и некоторым бекграундом

Какие есть ограничения для выплат дивидендов?
Банки обязаны соблюдать множество нормативов, которые устанавливает ЦБ, в частности норматив достаточности капитала Н20.0 (капитал / риск-взвешенные активы). Прибыль можно направить либо на рост капитала, либо на дивиденды. Капитал также растет за счет допэмиссий, субординированных займов и т.д.

Буфер достаточности капитала
Но банкам недостаточно находится на уровне норматива, также они должны иметь буфер достаточности капитала — запас капитала на случай экономических сложностей или возможного ужесточения нормативов ЦБ (что вполне может быть). По нашему мнению, он как минимум должен составлять 10%, но обычно у системно значимых банков этот буфер значительно выше: у Сбера 57%, у Тбанка 15%, у Совкомбанка 18% (см. таблицу 2)

Дивиденды в 2025 году
ВТБ исторически находился на минимумах нормативов, что в т.ч. мешало платить дивиденды. В 2025 году, вопреки прежним прогнозам об отмене выплат, СД рекомендовал к выплате 276 млрд руб (50% от рекордной прибыли 2024 года). Это дает ~23% див. доходности к текущей цене (уже с учетом допэмиссии)

Как ВТБ планирует пройти по нормативу в 2025 году и выплатить дивиденд?
- Привлек суборд.: Уже получил 93 млрд руб. на ВСМ
- Планирует еще суборд.: Ожидает ~200 млрд руб. под газоперерабатывающий комплекс в Усть-Луге
- Проводит допэмиссию обыкновенных акций (~ на 80 млрд руб)
- Управляет рисками по активам: Как заявил представитель ВТБ на РБК, банк планирует "упаковать" рост кредитного портфеля так, чтобы риск-взвешенные активы (знаменатель Н20.0) на конец года практически не выросли

В какой ситуации окажется банк на конец 2025 года?
Если все получится: суборд. на 200 млрд полностью получат в 2025, прибыль будет на уровне прогноза, то ВТБ ориентировочно сможет выйти на буфер достаточности капитала немного выше 10%.

Какие дивиденды будут в 2026 году?
Основным ограничением для выплат станут ужесточение минимальных нормативов достаточности капитала и рост риск-взвешенных активов, который будет оказывать давление на фактические значения показателей. При консервативном payout в 25% банку потребуется докапитализация на ~107 млрд руб. для выхода на минимально приемлемый буфер достаточности капитала в 10%. А на выплату 50% от ЧП 2025 года нужно еще соответственно 107 млрд руб. Без этого буфер опуститься до критически низкого уровня, поэтому payout 50% маловероятен без новых источников капитала

На основании этого мы ожидаем, что для дивидендов в размере 25% (~10% див.доходности к текущим ценам с учетом допки) или более от чистой прибыли 2025 года нужно будет искать новые методы увеличения капитала
Тем не менее может быть выплачено и больше - 50% в случае если банк перевыполнит прогноз по прибыли, или высвободит резервы/нарастит капитал другим способом, или не будет стремиться иметь буфер достаточности капитала, который все фин. организации стремятся иметь

Начинаем, присоединяйтесь!

https://www.tg-me.com/eninv?livestream

Запись эфира с Иваном Крейниным обработали, таймкоды расставили!

YouTube: https://youtu.be/kFxXAas7HE4

ВК: https://vk.com/video-227621942_456239125

00:00 Вступление, представление спикера
01:30 Подход к инвестированию
15:23 Валюта
18:34 Снижение ключевой ставки, охлаждение экономики
21:33 Металлурги: состояние рынка, дивиденды
32:49 ТМК
38:22 ВТБ
43:08 Краткий взгляд на облигации
43:49 Заметки со смартлаба:
44:12 OZON
45:34 Ренессанс
46:52 Мосгорламбард
47:50 Россети
48:30 X5
50:08 Лента
50:25 Аренадата
51:31 Whoosh
51:48 ЮГК
52:47 ЕМЦ
53:45 Норникель
55:39 Северсталь
56:45 Ренессанс
59:48 Выступление Элвиса Марламова
1:01:46 Выступление Алексея Пономарева из АВО, признаки дефолтов
1:06:31 Идеи от Ивана Крейнина:
1:06:55 Лента, Мать и Дитя
1:09:30 Транснефть и НМТП
1:10:15 Сургутнефтегаз и Интер РАО
1:14:22 Фонд Ивана Крейнина
1:18:30 Вопрос про медийность Ивана и металлургов
1:27:00 Алроса
1:28:20 Валюта: бюджетное правило, продажа валютной выручки и процентные ставки
1:30:45 Оперативные новостные источники и есть ли смысл торговать по новостям
1:37:20 Напутственное слово
1:38:40 РуссНефть

p.s. подписывайтесь плз на каналы, ставьте лайки и комментируйте, чтобы повышалась популярность – а мы за это будем звать больше крутых экспертов 👆

#MBNK

МТС Банк продолжает работать над повышением инвест. привлекательности:
1. Как обещали рекомендовали/утвердили дивиденды за 2024 год в размере 89.31 руб на акцию или 7.5% див. доходности к текущей цене
2. Запустили программу повышения ликвидности акций: наняли крупного маркет-мейкера от Сбербанк КИБ – поддержит котировки акций, спрос и предложения и объёмы торгов, в т.ч. для крупных заявок (что позитивно)
3. Чуть более неоднозначно воспринимаемое акционерами – Банк планирует допэмиссию до 20% от капитала банка, при этом старается структурировать ее адекватно:
- Дивиденды за 2024 год будут распределяться среди нынешних акционеров, т.е. не будут размываться на допэмиссии
- Возможно, что акции будут размещаться по цене выше рынка

МТС Банк - дешев по мультам:
- P/E LTM: 4.4х
- P/Book LTM: 0.4х

Может потенциально быть ставкой в т.ч. на снижение ключевой ставки и ускорение роста кредитования 👆

Герман Оскарович за снижение более чем на 2% 👆

❗️🇷🇺#дкп #россия #спикеры
СНИЖЕНИЕ СТАВКИ НА 100-200 Б.П. БУДЕТ "НЕОЩУТИМЫМ" ДЛЯ ЭКОНОМИКИ, НУЖЕН ЗНАЧИТЕЛЬНО БОЛЕЕ СЕРЬЕЗНЫЙ ШАГ

ЭКОНОМИКА РФ ИСПЫТЫВАЕТ БЕСПРЕЦЕДЕНТНОЕ ДАВЛЕНИЕ, НО ЭТО В КОНЕЧНОМ ИТОГЕ ПОМОЖЕТ ЦБ ПРИНЯТЬ ВЕРНОЕ РЕШЕНИЕ

- ГРЕФ (Market Twits)

Со 2 по 4 июля 2025 года в Санкт-Петербурге проходит Финансовый конгресс Банка России.