Telegram Web Link
Forwarded from 𝗣𝗔𝗖𝗘
КАК МЫ «УБИВАЛИ» NABUCCO
В начале 2000-х в Брюсселе придумали красивый миф — газопровод Nabucco. Его рисовали на картах от Турции до Австрии, обещали избавить Европу от российской зависимости, а политики восторженно повторяли: «Это энергетическое спасение Европы». На деле у проекта не было ни реального источника газа, ни четкого финансирования. Это был трубопровод из презентаций.

Тем временем в Азербайджане на проекте «Шах-Дениз» решался настоящий вопрос: по какой трубе газ пойдет в Европу. И вот там не было места иллюзиям. Было две опции: Nabucco или турецкий TANAP. Турки сыграли жестко. TANAP оказался дешевле, быстрее, и у него была политическая спина Анкары и Баку. В итоге Nabucco даже не дожил до стройки, его просто вычеркивали со стола решений, пока TANAP шаг за шагом становился реальностью.

Я видел этот процесс изнутри. Помню, как в переговорах «Шах-Дениз» каждый аргумент был как выстрел. Брюссель давил политикой, Турция била расчетами, Азербайджан смотрел в будущее. И в этой игре Nabucco оказался бумажным тигром. Мы убили его не заговором, а холодной логикой: зачем Европе труба, если за ней нет газа и нет хозяина, готового довести дело до конца?

Южный газовый коридор заработал. Он тянется от Каспия через Кавказ и Турцию в Европу, и именно он сегодня работает на энергетическую безопасность континента. А Nabucco остался красивым названием и проваленным уроком: громкие политические проекты без экономики умирают быстро.

Для меня участие в Южном газовом коридоре стало школой стратегического мышления. Когда ты сидишь за столом, где решается судьба энергопоставок для половины Европы, начинаешь мыслить не тактическими шагами, а стратегическими сценариями. И понимаешь простую вещь: иллюзии громки, но реальность всегда выигрывает.

Мы убивали Nabucco именно так, шаг за шагом, холодно, расчетливо. И если честно, это был мертворожденный проект.

И вот сегодня, глядя на проекты газохимии в Казахстане, я вижу то же самое. Те же презентации, громкие обещания, красивые слова о «прорывах» и «диверсификации экономики». Но нет ни реальной экономики, ни нормального управления. Это та же самая иллюзия, что и Nabucco.

Разница только в том, что Nabucco убили быстро и открыто. А казахстанскую газохимию будут мучительно натягивать еще несколько лет, пока не станет окончательно ясно, что мертворожденное ожить не может. Для меня очевидно: газохимия в нынешнем виде в Казахстане умрет, и это будет похороны, на которых даже венков не принесут.
Два года назад поручение президента удвоить ВВП к 2029 году до $450 млрд выглядело на мой взгляд оптимистично, сложнореализуемо, но можно было угадать контуры (высокая нефть, вложения в инфраструктуру и т.д.). Тогда Казахстан имел сильный торговый баланс и благоприятную макроэкономическую среду в мире.

Сегодня (середина 2025 года) ситуация изменилась значительно -высокая мировая инфляция, нарушение цепочек конкретно для казахстанских компаний, необходимая, но болезненная либерализация тарифов и рост цен внутри страны создают новые риски ускорения инфляции. При этом нам нужно снижение субсидий (те самые правые реформы) и более рыночные цены, чтобы быть чуть более инвестиционно привлекательными. Продолжение неэффективных субсидий однозначно приведет к концу денег в бюджете и Нацфонде.

Фискальный импульс (то есть госрасходы) и расширение денежной массы (через высокую ставку) поддерживают номинальные цифры, но одновременно усиливают инфляционное давление. Наверное есть смысл запустить дискуссию, насколько реалистично достичь цели без «любой ценой», чтобы сдержать рост цен и ослабления тенге. При этом оставить высокие темпы госинвестиций в инфраструктуру, потому что можно жить без двухкратного роста, но нельзя жить без ТЭЦ зимой.

Я лишь говорю о «слоне в комнате», то есть обсуждал со многими игроками и лучше скажу это вслух, чем сомневаться шепотом в кофейне.

При этом надо четко осознать, что Казахстан находится в конце сырьевого инвестиционного цикла. Это значит, что мы уже пробурили все, что можно было пробурить и уже качаем. Следовательно нас ждет только снижение прямых иностранных инвестиций (инвесторы вполне логично перешли в фазу чистого зарабатывания денег). Есть еще твердые полезные ископаемые, которые нам нельзя так же бездарно выкапывать и продавать как сырье еще и с вредом для природы.

Мы на пороге следующего инвестиционного цикла – переработка, производство готового продукта и технической экспертизы. Да, ИИ, робототехника и доставка дронами – само собой будут, но я говорю о фундаменте промышленности. В тот раз мы не смогли зайти в этот цикл – ГПФИИР не взлетел. Теперь нужно скромнее, боком, но заходить в эту комнату, где развитые экономики мира.

В сухом остатке:
Дискуссия- рост любой ценой или баланс?
Кадры - ставка на технарей и практиков (трактористы, бетонщики, электрики, агрономы, инженеры)
Инвестиции -опора на внутренний капитал, иностранцы только в партнёрстве.

Иными словами, пора обсуждать не цифры, а устойчивость экономики. Казахстану нужен новый инвестиционный цикл, не сырьевой, а промышленный. Будет сложно следующие 3 года, но привлечь инвестиции можно. И здесь промедление опаснее, чем честный разговор.
Прекрасная новость. Outlook - прогноз от уважаемого рейтингового агентства - говорит о том, что аналитики видят положительные сценарии.
Международное рейтинговое агентство S&P
улучшило прогноз Республики Казахстан со стабильного на позитивный, подтвердив рейтинг на уровне «BBB-»


📌 22 августа 2025 года рейтинговое агентство S&P улучшило прогноз Республики Казахстан в рамках суверенного кредитного рейтинга со «Стабильный» на «Позитивный», подтвердив рейтинг на уровне «BBB-».

🪙 Решение агентства отражает устойчивый прогресс страны в реализации институциональных и экономических реформ, включая принятие новых Бюджетного и Налогового кодексов.

🪙 По мнению S&P, введение более строгих фискальных правил
в сочетании с масштабным расширением доходной базы будут способствовать консолидации государственных финансов, что позволит сократить дефицит бюджета и сохранить стабильность уровня государственного долга в среднесрочной перспективе.

🪙 S&P подчеркивает, что позиция Казахстана как внешнего нетто-кредитора остается прочной благодаря низкому уровню внешнего долга и значительным объемам международных резервов и активов Национального фонда.

🪙 В отчете отмечается, что улучшение прогноза также связано с продолжающимися реформами по либерализации и диверсификации экономики. Аналитики ожидают, что реализация Национального инфраструктурного плана и других мер по модернизации экономики будут способствовать постепенному снижению зависимости от нефтяных доходов и росту ненефтяных поступлений.

🪙Также указывается, что Правительство реализует широкую программу институциональных и социальных реформ, включая меры по противодействию коррупции, децентрализации и повышению прозрачности управления. Аналитики отмечают, что данные шаги укрепили социальную структуру, что отражает широкий общественный консенсус относительно направления реформ.
Агентство оценивает риски наложения вторичных санкций как низкие.

https://www.tg-me.com/presseconomy
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Футбол и нефтехимия
Forwarded from 𝗣𝗔𝗖𝗘
ПРО ЧАСТНОЕ И ГОСУДАРСТВЕННОЕ
ФК «Кайрат» наглядно доказал: без государственной поддержки можно добиться больших успехов, пробиться в Лигу чемпионов. Всё потому, что это частный клуб, где каждый тенге идёт по назначению. У себя не украдёшь и результат на поле говорит сам за себя.

А теперь посмотрим на другие команды, которые ежегодно получают миллиарды из бюджета. Толку от них ноль. Ни побед, ни прогресса, только постоянное «освоение» средств. Это не развитие спорта, а просто бесполезная трата денег налогоплательщиков.

⚠️ То же самое касается газохимических проектов. Поддержка государства не поможет создать конкурентные производства. И виновных потом не найдут. Сырье продают за копейки. В итоге еще и за бесценок продали действующие предприятия.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Чего ждать от послания (как мой ИИ прогнозирует темы послания президента. Я загрузил все послания с 2019 года, предложил ИИ отследить горячие темы в соцсетях, установить корреляцию с темами посланий. После этого предложил скоррелировать предстоящее послание с горячими темами 2025 года и вот результат)

🔹 Экономика. Да, курс и цены волнуют всех. Но в послании ждём акцент на стабилизацию и новые инструменты поддержки. Правительство готовит шаги, чтобы удержать инфляцию и облегчить жизнь семьям.

🔹 Налоги. Новый Налоговый кодекс — не про «ужесточение», а про прозрачные правила. Ожидаются переходные послабления для малого бизнеса и ясность для маркетплейсов.

🔹 Топливо. Либерализация — шанс для инвестиций в переработку и новых НПЗ. Ждём обещания, что цены будут под контролем, а уязвимые семьи получат защиту.

🔹 Вода и паводки. Весенние трудности станут отправной точкой для масштабной программы гидрозащиты. Президент анонсирует проекты, которые сделают регионы более безопасными и устойчивыми.

🔹 Социальная политика. «Нацфонд-детям» и «Келешек» — это уже реальные результаты. В послании, вероятно, прозвучит о расширении грантов и поддержке рабочих профессий.

🔹 Цифровое будущее. Закон об ИИ даст Казахстану возможность стать центром инноваций. Ждём упора на этику и создание комфортных условий для стартапов.

🔹 Идентичность. 30-летие Конституции — повод говорить о сплочённости и уверенности в будущем.

В целом настроение послания ожидается конструктивным: курс на стабильность, безопасность и новые возможности для людей и бизнеса.

PS. Лично мой ЕИ (естественный интеллект) добавил бы про АЭС, про строительство водохранилищ, амнистию.
В следующие 2-3 сообщения выложу полную версию прогнозов по посланию.
Прогноз ключевых тем послания (с оценкой вероятности)

Курс на стабилизацию цен и тенге + пояснения по денежно-кредитной политике — ★★★★★

Почему: годовая инфляция держится на 11.8% в июне–июле, Нацбанк оставил базовую ставку 16.5% и сигнализирует о её сохранении до конца года; летом усилилось давление на курс, психологический порог «500» пройден, обсуждение «540» стало триггером в сетях. Ожидаем блок про «сдерживание инфляции / таргетированную поддержку / курсовые риски».
Новый Налоговый кодекс и «обеление» экономики (в т.ч. e-commerce / маркетплейсы) — ★★★★★
Почему: закон подписан в июле; на подходе подзаконка и консультации — в том числе по «условной регистрации по НДС» для иностранных e-commerce. Ждём расстановку акцентов (ставки с 2026, администрирование, борьба с серым импортом/услугами).
Либерализация топливного рынка и «социальные предохранители» — ★★★★☆
Почему: в 2025 начался демонтаж регулирования цен на бензин; в августе повышена оптовая цена на СУГ (+15%). Это горячая тема в TikTok/Facebook (чувствительность после Января-2022). Ожидаем обещания адресной поддержки и инвестплана в переработку/логистику.
Нацфонд-детям, «возврат нецелевого» и социальные инвестиции — ★★★★☆
Почему: летом приняты новые правила возврата неиспользованных средств; растёт использование целевых сбережений на жильё/образование; Нацфонд показал доход $4.7 млрд в 1-пол. 2025. Логично ожидать блок «прозрачность/эффективность» и расширение инструментов.
«Год рабочих профессий» + доступность образования (Keleshek, гранты) — ★★★★☆
Почему: 2025 официально объявлен Годом рабочих профессий; запущена система добровольных накоплений Keleshek; в августе — рекорд по госсубсидируемым грантам. Ждём акцент на ТиПО/колледжи, профстандарты и адресную поддержку семей.
Безопасность и идентичность: закон о запрете закрытия лица в общественных местах — ★★★☆☆
Почему: закон подписан 30 июня и вызвал широкую дискуссию в соцсетях. Вероятно, прозвучит связка «светскость/нацтрадиции или общественная безопасность» и призыв к межконфессиональному согласию.
Защита от ЧС и «водная повестка» после весенних паводков-2025 — ★★★☆☆
Почему: второй год подряд масштабные паводки (мая–июня) были вирусной темой в TikTok; ожидаем блок про гидрозащиту, переселение и страхование рисков.
Цифровая политика: ИИ-регулирование, соцмедиа и контент — ★★★☆☆
Почему: проект закона «Об ИИ» прошёл первое чтение в мае; в июне–июле активизировались обсуждения ужесточения правил для платформ и регистрации представительств. Вероятно — тезисы про «национальную AI-платформу, этику, ответственность» и «баланс свободы слова/борьбы с дезинформацией».
Конституция-30, гуманизация и амнистия «к юбилею» — ★★★☆☆
Почему: 30-летие Основного закона 30 августа; Мажилис уже одобрил проект амнистии для неопасных преступлений — вероятен политико-правовой блок с апелляцией к «ценности прав и свобод».
Нефтегаз и внешние ограничения: дисциплина OPEC+ и мегапроекты — ★★☆☆☆
Почему: в июне–июле добыча выросла до околорекордных уровней, при этом остаются споры по дисциплине/штрафам и логистике (LPG, санкционные риски). Возможен краткий апдейт по экспорту/инвестклимату.
PS. Думаю рейтинг S&P - пересмотр на позитивный прогноз - хороший знак, что действия левого берега в долгосрочной перспективе несут хороший заряд.
👀 ЦБ Узбекистана отозвал лицензию у "дочки" Евразийского банка

Центробанк Узбекистана отозвал лицензию у "дочки" Евразийского банка из-за несоответствия пруденциальных нормативов.

"Постановлением Правления Центрального банка Республики Узбекистан от 27 августа 2025 года № 22/1 у акционерного общества «Евразийский банк» отозвана лицензия на право осуществления банковской деятельности. Такое решение принято в связи с несоответствием размера уставного капитала минимальным требованиям, установленным законодательством, а также невыполнением других требований законодательства о банках и банковской деятельности", - сообщил ЦБ Узбекистана.

Казахстанский банк получил лицензию в соседней стране в начале 2024 года. В июле он выкупил акции узбекской "дочки" на 200 млрд сум (7,5 млрд тенге) и стал 100%-ным владельцем банка в соседней стране.

UPD. В Евразийском банке сообщили, что уход с рынка Узбекистана связан с решением сконцентрировать свои ресурсы на казахстанском бизнесе.

"Прекращение инвестиций в узбекский банк было одобрено правлением и советом директоров задолго до официального уведомления со стороны регулятора", - добавили в Евразийском банке.

#посчиталичтоважно

Телеграм-канал "Ручная экономика"
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Неоднократно до 2023 года выходил на КМГ, с предложением выкупить НПЗ Бургасе у Лукойла. Лукойл тогда был должен иностранному банку 420 млн евро (1 line, guaranteed, secured) и можно было живой красивый актив выкупить я 15-20% дисконтом.
Надо вообще пройтись по проблемным долгам российских компаний западным банкам. Но кажется россияне уже сделали это через Дубай.
🇦🇿🤝🇹🇷 Факт. Государственная нефтяная компания Азербайджана SOCAR совместно с турецким холдингом Cengiz создали консорциум для переговоров о покупке НПЗ «Лукойла» в болгарском Бургасе.

🔝 Комментарий. Шансы на успех этого альянса, за которым стоят мощные лоббистские ресурсы в Болгарии и Турции, достаточно высоки. Тем не менее окончательное решение остаётся за руководством «Лукойла». На столе – предложения других крупных игроков, в частности, «КазМунайГаза», готового инвестировать около миллиарда долларов, международного трейдера Vitol, турецкого пенсионного фонда Oyak, венгерской MOL.
📌 В течение последних 18 месяцев «Лукойл» не может перерабатывать российскую нефть на заводе в Бургасе из-за санкций, в то время как Азербайджан и Турция имеют хорошие возможности для обеспечения завода стабильными объемами сырья. Для Баку эта сделка может открыть путь к перезапуску нефтепровода «Баку - Супса», простаивающего с весны 2022 года, восстановив часть его транзитной роли в Черноморском регионе.

📌 Cengiz Holding с годовой выручкой в $5 млрд хорошо известен в Болгарии, он строил здесь автомобильные и железные дороги. Что немаловажно, он имеет тесные связи с политическими кругами Турции и болгарским бизнесом, включая Деляна Пеевского – лидера Движения за права и свободы (ДПС), электорат которого базируется на турецком меньшинстве страны – это фактор, усиливающий возможности консорциума на болгарском рынке.

❗️Консорциум до последнего времени выглядел фаворитом в сделке по купле-продаже НПЗ, единственное, что может помешать его победе – резкое охлаждение отношений между Баку и Москвой, учитывая тесную связь «Лукойла» с Кремлем.

Подписка на ежедневные новости нефтегазовой отрасли Казахстана: https://www.tg-me.com/oilgazKZ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
В наших СМИ отметили перестановки во внешней политике и по американскому направлению в частности.
Просто снижение градуса дипломатических отношений с США - не выглядит хорошей новостью. Особенно когда глава государства сам - дипломат с большим стажем.

Да, последние годы Вашингтон тянул с назначениями, интерес к региону заметно угас, вывод войск из Афганистана сыграл роль. Но именно сейчас у нас начинается (ну должен начаться) новый инвестиционный цикл- переработка сырья, IT, сельское хозяйство. И здесь внешняя политика должна работать прежде всего как экономический инструмент.

Важно не ограничиваться ожиданием инициатив от Госдепа. Работать придется пошире то есть через бизнес-сообщества, исследовательские центры, think tanks, университеты, культурные фонды. Американская мягкая сила часто куда влиятельнее формальной дипломатии.

И ещё один момент, который выделю жирным-для США мы интересны не в одиночку, а в связке с регионом. Успешный визит узбекской делегации показал, что Центральная Азия может выступать как цельная конструкция, у нее теперь два крыла. Это усиливает и наши позиции, и общий вес региона.

При этом речь не только о США. Нам нужны Китай и Европа, страны Ближнего Востока. Если Казахстан хочет быть в центре мирового инвестиционного потока, мы должны одновременно играть на всех направлениях. И дипломатия тут - не просто открыть посольство, а ключевой рычаг для запуска ноп-новой экономики. Нужны усилия множества мозгов.

Под конец скажу очевидное - последние инвесторы, которые зашли/заходят - прям вялые. Приехал/уехал G42, Алматинский аэропорт отдали вроде одному из мировых лидеров (а оказывается наш порт - чуть ли не половина портфеля для него), астанинский аэропорт отдали тоже не майклджексону, Кармет вроде двигается, но медленно. Lesha купил Береке - но чего-то пока берекелі емес. Россияне активно поглощают золотые активы, жемчужину - RG Gold - продают вообще китайцам.

Бывает когда шикарная и умная красотка из-за неверия в себя выходит замуж за заурядного страшненького. Или еще хуже - очаровавшись на слова и медную цепь на волосатой груди - бежит за абьюзером, который в перерыве между мордобоем - тратит ее деньги. Потом она ходит в синяках без денег - но кто ее пожалеет, если это был ее выбор?
🇰🇿 Факт. Министр энергетики Казахстана Ерлан Аккенженов считает, что пора приступать к проектированию в стране четвёртого НПЗ, чтобы предотвратить дефицит дизтоплива на рынке.

Комментарий. Об этом он заявил в эксклюзивном интервью для специального выпуска журнала Petroleum, посвященного XVI Евразийскому форуму KAZENERGY / Kazakhstan Energy Week 2025, который пройдёт через несколько дней в Астане. Журнал будет распространяться на Форуме.

Подписка на ежедневные новости нефтегазовой отрасли Казахстана: https://www.tg-me.com/oilgazKZ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Вопрос Искусственным Интеллектуалам – ИИ это витрина или внутренняя ценность?

Скоро начнется Digital Bridge, и я уверен, что мы услышим десятки презентаций про «Массовое Внедрение ИИ» в госорганах и компаниях. Но главный вопрос остаётся без ответа: а что под капотом?

Сегодня звучат разные названия GPT OSS, Grok. Но государство должно определиться-мы строим универсальную модель ИИ, способную покрыть все сферы? Как Chat GPT?

Или нам нужны отраслевые модели -по финансам, по здравоохранению, по госуслугам?
Без ответа на этот вопрос любое внедрение превращается в PRаспил.

Казахстану нужны хотя бы 2-3 собственные внутристрановые модели ИИ. Чтобы мы могли не только пользоваться чужими, но и создавать внутреннюю ценность, обучая модели на своем языке, своих данных, своей логике.

Для этого потребуется не только железо, но и сотни специалистов ML-щиков, исследователей, дата экспертов. В противном случае ИИ в госорганах останется красивой витриной без экономического эффекта.

И самое главное нужно создать мобильное приложение с доступом к нашей KazLLM, чтобы казахстанцы сами взаимодействовали с моделью. Только массовый пользовательский опыт может превратить технологию в настоящую экономику.
То есть сначала скажи, что у тебя под капотом, а потом рассказывай про искусственный интеллект.

И очень нужно при президенте или при правительстве создать постоянно действующий совет из участников рынка. Частников.
Президент сегодня (8 октября) собирал экономический блок государства – то есть включая Нацбанк и АСПИР. Вроде обычная встреча в начале 4го квартала, на фоне 12.9% инфляции. Но были знаки, то есть президент предложил сделать фокус все же не на объеме, а на качестве экономического роста. И на согласованных действиях всех госструктур.

Это значит, что дело не в процентах ВВП, а в том, чтобы расти везде адекватно возможностям. И согласованные действия, а это разумеется не просто совместные заявления правительства и Нацбанка, но и АП и акиматов в регионах. Потому что реальный рост в регионах, а они, признаться, чувствуют себя свободно, с точки зрения финансовой дисциплины. Кхм.

Положа руку на сердце – мы в инфляционной зоне. Государство чинит ТЭЦы, строит и чинит дороги, включая железные, недавно достроило комфортные школы. Так что денег в экономике много и они волей-неволей провоцируют инфляцию.

Да, экономика должна расти, но быстрый рост любой ценой это точно как гормональный сбой- цифры пухнут, отчеты сияют, а реакция на стресс плохая. А нам нужна анатомически правильная экономика, которая бегает марафоны, а не снимается в клипах.

Здоровый рост это когда монетарная (базовая ставка и Нацбанк) и фискальная (госинвестиции и налоги) политики работают рука об руку. Вместо споров о том, сколько будет инфляции в ближайшем квартале, надо задать общий вопрос какую экономику мы оставляем после себя? С устойчивой выносливостью, нормальными связками -логистикой, тарифами, кадрами. В долгую никакого конфликта между ростом и инфляцией нет. По мере взросления экономика богатеет, темпы роста и инфляции, естественно, замедляются, а цены успокаиваются. Просто надо набраться терпения и дисциплины.

История страновых успехов знает, как синхронизировать дыхание и пульс. США начала 1980-х вышли из стагфляции жёсткой монетарной терапией Волкера и параллельной фискальной реанимацией Рейгана. Было очень больно, но стратегически верно. Казахстану копировать не нужно, но урок ясен, что синергия политики дает лучшие результаты.

Итог простой- нам нужна не масса, а сила, распределённая по всем мышцам то есть регионам, отраслям, компаниям и людям. Просто договориться о единой программе тренировок- Нацбанк отвечает за пульс и дыхание, правительство за технику и питание. Четкие правила на 5 лет, предсказуемые налоги, быстрый возврат НДС, логистика без судорог, энергия без перебоев. Тогда экономика будет выглядеть хоть скромно, но поднимать уверенно много.
🛍 Вячеслав Ким продолжает скупать активы Есенова. Теперь ему принадлежит компания, владеющая долей в Kcell

Владелец Alatau City Bank и совладелец Kaspi Вячеслав Ким пополнил свой портфель и приобрел компанию Галимжана Есенова - KC Holding Ltd. Ей принадлежит 14,87% акций Kcell.

Теперь Ким стал единственным акционером KC Holding Ltd. По данным Adata, изменение состава участников произошло 6 октября 2025 года.

На 1 июля 2025 года KC Holding Ltd принадлежала доля в 14,87% или 29,7 млн простых акций в мобильном операторе. Еще через Alatau City Bank Киму принадлежит 9,08% или около 18,2 млн простых акций Kcell. Таким образом, теперь Ким совокупно владеет около 24% акций телеком-компании.

Галимжан Есенов получил долю в 14,87% в конце июля 2023-го от Pioneer Technologies S.A.R.L. В сентябре 2024 года он передал эту долю в телеком-операторе своей компании KC Holding Ltd, зарегистрированной на его имя в МФЦА.

#ниодинолигархнепострадал

Телеграм-канал "Ручная экономика"
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Как быть банкам при цене денег в 18-19%- управление пирамидой платежеспособности

С утра журналисты уточняли почему прикрыли ипотеку. Причина очевидна – повышение базовой ставки до 18%. По идее такая ставка должна за пару месяцев управиться с инфляцией. Однако есть нюанс для и(м)потеки – ипотека вероятнее всего вырастет на 2.5-3%, иначе банки, включая Отбасы могут лишиться значительной части своей прибыли.

Есть такая вещь как эффект мультипликатора. То есть повышение базовой ставки Нацбанком на 1.5 п.п. не переносится на рынок линейно. Для ипотечного кредитования это всегда мультипликаторный удар, потому что реальная стоимость риска может расти в 1,7–2 раза быстрее, чем ставка фондирования.

Частный банк должен учитывать не только рост стоимости пассивов, но и увеличение вероятности дефолтов в нижних слоях клиентской пирамиды, снижение ликвидности залогов на вторичном рынке, а также рост премии за риск (risk premium) при оценке портфеля.

По сути, повышение ставки сокращает не доходность, а ширину основания пирамиды, то есть долю клиентов, способных обслуживать долг.
Поэтому БВУ скорее всего должны будут пересматривать модели ценообразования. Если они так не сделают, то торпедируют свой же портфель. Положа руку на сердце, наш банковский рынок с точки зрения кредитных услуг значительно упростился – ипотека, потребительские займы, немного торговых инструментов.

А базовая ошибка многих банков может быть в виде попытки механически поднять ипотечную ставку на величину, равную изменению базовой. Это ведет к потере рынка и удару по прибыли.
Корректный подход это перейти на динамическую модель ценообразования, основанную на дифференциации ставок по сегментам риска (risk-based pricing), моделировании эластичности спроса (sensitivity analysis по дельте ставки), учёте коэффициента долговой нагрузки по каждому слою пирамиды. FRM банков сделают, но методология просто обязана меняться.

Я бы рекомендовал формировать матрицу ценового диапазона, где ставка отражает не средний или средневзвешенный риск портфеля, а вероятность дефолта конкретного сегмента (первичка/вторичка, доход, занятость, залоговый риск).
2025/10/22 02:51:36
Back to Top
HTML Embed Code: