Наш традиционный вечерний дайджест:
1) Неплохо вчера отчиталась наша ставка в нефтянке - канадская Cenovus Energy (CVE), которая выросла с даты рекомендации уже на 20% (18 декабря), в то время как S&P500 на 7%. Цифры при этом не дотянули до консенсуса, но комментарии менеджмента оказались обнадёживающими. Компания обдумывает увеличение ж/д поставок своей нефти на американские НПЗ, что с учетом ситуации в Венесуэле было бы более чем актуально (американская нефтепереработка в моменте страдает от нехватки тяжелой нефти). Кроме того, Cenovus повысил свою квоту по поставкам нефти в США через ещё не построенный, но очень многообещающий нефтепровод Keystone XL. С другой стороны, наша вторая рекомендация в сегменте - Suncor Energy (SU) - пока слабо обыгрывает рынок, показывая рост на 12% за тоже время. Мы считаем, что держать позиции ещё можно, учитывая нашу прогноз по сильному 1П19 для цен на нефть, хотя отметим, что большая часть таргетируемого потенциала роста уже в прошлом. Дисконт канадского сорта нефти WCS к WTI очень существенно сократился за это время и есть риск, что с конца 2К19 движение пойдёт в обратную сторону.
2) Отчитался американский нитрогеновый гигант - компания CF Industries (CF). Цифры были слабые (хотя напрямую с консенсусом их сравнить в этот раз нельзя из-за ряда корректировок). Но менеджмент объявил новую программу выкупа акций на 1 млрд долл и дал хороший прогноз по рынку удобрений на этот год, ожидая замедления роста предложения карбамида на рынке. В итоге акции прибавляют +5% и даже слегка тянут вверх бумаги своего старшего брата и нашей рекомендации - компании Mosaic (MOS). Сам Mosaic отчитается 26 февраля.
3) Редкий представитель сегмента современных материалов (advanced materials) компания Materion (MTRN) выдали потрясающую отчетность, отправив свои акции на бирже на 19% вверх. И цифры оказались шикарными и прогноз на 2019 тоже приятно удивил аналитиков и инвесторов. Мы рекомендуем присмотреться к компании, так как таких активов на рынке остаётся все меньше и меньше, исходя из последней M&A активности в отрасли. В моменте смотрится слегка дороговато для более спекулятивной инвестиции, но для долгосрочной роста подходит. Особенно тем инвесторам, которые ориентируются на отрасли будущего и хотят разбавить свои позиции в акциях технологических компаний.
4) Отчиталась и наша вторая и более консервативная ставка в секторе строительных материалов - компания Martin&Marietta (MLM). Результаты и прогнозы на 2019 были нейтральными, а менеджмент заявил, что, как и мы, он рассчитывает на увеличение расходов на публичное строительство на муниципальном и федеральном уровне. С даты нашей рекомендации (11 декабря) бумаги выросли не очень сильно, примерно как рынок. Однако мы считаем историю все ещё сильно недооценённой по сравнению со своим главным конкурентом - Vulcan Materials (VMC). Рекомендуем эту позицию сохранять, как один из двух крупняков в сегменте Martin&Marietta будет одним из основных бенефициаров от долгожданного роста расходов на инфраструктуру в США. #CVE #SU #CF #MOS #MTRN #MLM #VMC

Видимо, канадская нефтяная отрасль нравится не только нам. Стало известно, что фонд Уоррен Баффета Berkshire Hathaway увеличил свою долю в Suncor Energy (SU). Акции компании растут на 4% на этой позитивной новости. Тем не менее мы своё мнение не меняем: в течение 1П19 сохранение позиции в канадских нефтяниках выглядит оптимально, но ближе к 2П19, когда мы ожидаем основной негатив по нефтяному рынку, позицию лучше закрыть. #SU

Друзья, мы стараемся сделать наш канал более интересным для вас. И поэтому хотим узнать, что вам более всего интересно, в связи с чем просим пройти небольшой опрос выше.

Сегодня американский рынок закрыт в связи с Днём рождения Джоржа Вашингтона. Однако китайские рынки в хорошем плюсе на фоне оптимизма касательно торговых переговоров. Хотя многие эксперты считают, что отведённого на переговоры срока (заканчивается 1 марта), скорей всего, не хватит, и его придётся продлевать. Что же до европейских индексов, то они также по большей части в зеленой зоне. Однако ряд европейских компаний заслуживают отдельного внимания:
1) Немецкий сталелитейщик Kloeckner & Co (KCO, торгуется во Франкфурте) падает уже почти на 6%. Причина в очень слабом прогнозе компании по EBITDA в 1К19. Видимо, слабая макростатистика в Германии уже находит своё отражение в продажах частных компаний. Дальнейший прогноз по немецкому рынку стали у нас также неутешительный, что относится и к Thyssenkrupp (TKA, торгуется во Франкфурте).
2) Голландская химическая группа DSM (DSM, торгуется в Амстердаме) отлично отчиталась за 4К19 и объявила программу выкупа акций на 1 млрд евро. Кроме того, компания повысила дивиденд на 25% (хотя DSM по-прежнему сложно назвать дивидендной историей, но все равно приятно). Мы считаем компанию одной из немногих интересных историй в европейском химическом секторе и к тому же, с хорошей диверсификацией как по географии, так и по бизнес сегментам (начиная с добавок к еде и заканчивая полимерами). Фокус компании на обслуживание быстрорастущих отраслей и грамотный M&A себя пока что оправдывает. #KCO #TKA #DSM

Шикарная новость по нашей давней рекомендации - компании Targa Resources (TRGP). Инфраструктурный фонд Blackstone (BX) выкупил у компании 45% активов у сланцевого месторождения Bakken за 1.6 млрд долл (около 15% капитализации всей Targa). Менеджмент планирует использовать полученные средства для сокращения долговой нагрузки и финансирования своей насыщенной капитальней программы. При этом Targa останется основным оператором активов. Сама сделка закроется в 2К19. В моменте акции растут на 7%. С момента нашей рекомендации (5 декабря) доходность бумаги с учётом уже выплаченного дивиденда составляет 13%. При этом бумаги нашей второй ставки в этом секторе - компании Cheniere Energy (LNG) - подросли на 12%, в то время как S&P 500 прибавил за этот же период лишь 3%. Мы сохраняем обе рекомендации в силе и видим ещё больший потенциал в бумагах. Кстати, Targa Resources отчитается завтра до открытия американской биржи (ждём умеренный позитив), а Cheniere Energy - 26 февраля, также до открытия. #TRGP #LNG #BX

Наш традиционный вечерний дайджест новостей:
1) Неплохо отчитался НОВАТЭК (NVTK): выручка превзошла прогноз рынка, а вот EBITDA приблизительно совпала с консенсусом. В целом ничего нового менеджмент не сказал, но мы очень надеемся на скорые позитивные новости по проекту Арктик-СПГ 2 (в частности, возможная покупка доли в проекте со стороны японских Mitsubishi и Mitsui) и дальнейшее развитие Ямал-СПГ и других проектов. Мы свой взгляд не меняем: считаем акции компании очень интересным долгосрочным вложением.
2) Отчиталась и Targa Resources (TRGP) за 4К18: хотя выручка сильно недотянула до прогноза, EBITDA значительно превысила рыночные ожидания. Однако медвежьи настроенный рынок отправил акции все же на 4% ниже. Менеджмент представил прогноз на 2019 год по EBITDA на уровне 1.3-1.4 млрд долл (примерно соответствует уровням прошлого года, что очень даже неплохо, учитывая недавние крупные продажи активов) и капитальным затратам в размере 2.3 млрд долл (это меньше, чем в прошлом году, так как многие проекты компании будут запущены в этом году и по ним прошёл пик капитальных расходов). При этом компания планирует значительно увеличить объемы поставок по своим трубопроводам в этом году. Несмотря на не самую хорошую отчетность, мы сохраняем свою рекомендацию и ждём основной позитив по бумагам именно в 2019, когда будет запущено сразу несколько ее крупных проектов. #NVTK #TRGP

Открытие зарубежных рынков подарило нам много новостей:
1) Начнём с лития, а именно с отчетности Albemarle (ALB). Цифры по выручке оказались выше ожиданий, а по EPS - примерно на уровне консенсуса. Менеджмент заявил, что из-за сильных дождей в Чили компания потеряла в производстве 3 тыс тонн лития в январе и феврале. С другой стороны, руководство Albemarle дало обнадёживающие прогнозы по EBITDA марже (ждут более 40% по литиевому сегменту в этом году) и ситуации на рынке (хотя что касается последнего, инвесторы слабо доверяют прогнозам компании). Компания слегка подняла прогноз по капитальным затратам и уже начала строить завод в Австралии после своей недавней покупки. Инвесторам новости понравились, и в результате акции растут уже на 6%, сокращая своё отставание от широкого рынка с начала года.
2) Хорошо отчитался Newmont Mining (NEM), который совсем скоро может стать крупнейшей золотодобывающей компанией после закрытия сделки с Goldcorp (GG). И выручка и EPS превзошли прогнозы аналитиков. В остальном ничего интересного: инвесторов волнует будущая динамика золото и сделка с Goldcorp. По последнему мы свой комментарий уже давали, а что касается золота, то мы ждём продолжения восходящего тренда, хотя и наш взгляд на металл сменился с позитивного на умеренно-позитивный после уже произошедшего роста.
#ALB #NEM

Сегодняшний комментарий будет интересен не только новостями рынка и наших инвестиционных идей, но и запуском новой рубрики «Торговые идеи». Теперь в постах, где будут комментарии по конкретным торговым идеям вы сможете найти соответствующий хэштег. Ну а теперь погнали:
1) Вчера был сложный день для канадской энергетики. Компания Enbridge (ENB) сообщила, что запуск 3-й линии ее ключевого нефтепровода из провинции Альберта будет отложен на 1 год. Это ударит по ценам на канадский сорт нефти, которую сложнее будет поставлять, канадских нефтепроизводителей и по самой провинции, которая рассчитывала на восстановление объемов поставок, ограниченных с начала этого года. Из наших идей сильно пострадали Suncor Energy (SU) и Cenovus (CVE). Теперь если власти Альберты не продлят ограничение добычи, то на отскок можно не рассчитывать. Мы рекомендуем не рисковать и закрыть позиции. В итоге наши идеи в канадских SU и CVE все равно принесли солидные 19% и 24% соответственно с даты инициации (18 декабря), в то время как индекс S&P500 подрос на 11%.
2) Однако в связи с событиями в Канаде мы видим отличную возможность в американской нефтепереработке. Сразу предупреждаем, что данная идея более спекулятивная и рассчитана на более краткосрочное инвестирование. В связи с ожидаемым падением цен на канадский сорт нефти мы видим основных бенефициаров в лице американских нефтепереработчиках. По нашему мнению, лучшим выбором в текущей ситуации станет Marathon Petroleum (MPC). При этом риски, на наш взгляд, ограничены: акции уже отыграли весь негатив, связанный с плохой ситуацией с американской нефтепереработкой (мы об этом много писали в предыдущих постах), поэтому в случае нереализации сценария падения цен канадского сорта нефти даунсайд бумаг, по нашим оценкам, будет ограничен.
3) Наша свежая рекомендации в секторе полисиликона - немецкая компания Wacker Chemie (WCH, торгуется во Франкфурте) - выдала ужасный прогноз на этот год по основным финансовым показателям. Несмотря на то, что многие инвесторы и не ожидали ничего хорошего в этом году, бумагу все равно сильно обвалили. По нашему мнению, сектор уже нащупал дно, цены на полисиликон упали с 16 долл за кг в прошлом году до текущих 9.6 долл за кг. Весь негатив уже в ценах, а если Китай, который ограничивает импорт полисиликона в страну, пойдёт на уступки в торговой войне (к чему, судя по последним новостям, идёт дело) можно рассчитывать, что ситуация для некитайских производителей сильно улучшится. Пока что наша идея в нуле с даты инициации (10 января), но мы подчеркиваем ее более долгосрочный характер и рекомендуем пользоваться текущей дешевизной бумаг. #ENB #CVE #SU #MPC #WCH #ТорговыеИдеи

Новостей сегодня у нас немного:
1) Аналитики Goldman Sachs подняли рекомендацию по акциям LyondellBasell (LYB), заявив, что сектор этилена приближается к своему дну. Мы считаем, что эксперты известного банка слишком торопятся: самое худшее впереди для сектора и даже для такого expectations-driven рынка как американский входить настолько заранее в позицию, на наш взгляд, слишком рано. Тем более пока очень сложно оценить, насколько затянется период низкой маржи в секторе, да и возможно, спрос в будущем не будет таким высоким, как прогнозируется. К тому же, ещё неизвестно, состоится ли сделка по покупке бразильского конкурента - компании Braskem (BAK). Конечно, такой крупный M&A не останется незамеченным для инвесторов LYB. В общем и целом наша рекомендация пока сторониться этой истории, однако в нашем watchlist бумага остаётся.
2) Компания Vivint Solar (VSLR), занимающаяся решениями в области солнечной энергетики, а по факту по большей части розничной установкой солнечных панелей, очень слабо отчиталась. Прибыль, а точнее убыток на акцию оказался вдвое хуже ожидаемого, а позитивные комментарии менеджмента о продажах в 2П19 - не такими убедительными. В итоге бумаги делают сегодня почти -10%, а мы также рекомендуем держаться подальше от этой истории. Высокая долговая нагрузка и фокус на замедляющемся американском рынке солнечной энергетики оставляют мало надежд на мощный рост, несмотря на все правительственные меры на поддержку этой отрасли. #LYB #BAK #VSLR

Начнём сегодня с российского рынка:
1) В нейтральном ключе отчитался Polymetal (POLY). Цифры примерно совпали с консенсусом, а менеджмент сохранил прогнозы по добыче и затратам на 2019 год без изменений. Кроме того, руководство компании планирует распродать ещё 4 непрофильных актива. Также компания объявила финальные дивиденды за 2П18 в размере 0.31 долл за акцию (2.8% дивидендов доходности). Мы на Polymetal, как и на золото сохраняем умеренно позитивный прогноз. Однако учитывая текущую дороговизну компании по EV/EBITDA, мы отдаём предпочтение Полюсу (PLZL) из российских золотодобытчиков.
2) Алроса (ALRS) представила продажи за февраль. В годовом выражении динамика выглядит удручающе, но месячная тенденция сменилась на восходящую. Мы смотрим с оптимизмом на акции Алросы, считаем, что фундаментальная картина на рынке алмазов будет выправляться по году. Более того, дивиденды компании являются одними из самых высоких на российском рынке. #POLY #PLZL #ALRS

Давно мы ничего не писали про рынок упаковки, а ведь там проходят значимые события. В этот раз речь пойдёт о пластиковой упаковке, а именно об ожидаемой сделке двух гигантов этой отрасли - американской Berry Global Group (BERY) и британской RPC Group (RPC, торгуется в Лондоне). Американская группа планирует выкупить британского конкурента за 4.4 млрд долл, что сделает объединённую компанию второй по размеру продаж компанией в отрасли. Помимо этого, Berry рассчитывает на значительную синергию (150 млн долл в годовом выражении), усиление географической диверсификации (снижение доли Северной Америке в выручке с 82% до 55%) и выход на рынок перерабатываемой пластиковой упаковки в Европе. Однако для закрытия сделки (ожидается в 3К19) требуется одобрение регуляторов и акционеров RPC Group. Отметим, что данную сделку можно расценивать как ответ на готовящееся обьединение двух других участников рынка пластиковой упаковки - австралийской Amcor (AMC, торгуются в Сиднее) и американской Bemis (BMS) - что создаст как раз крупнейшую компанию отрасли. В итоге если обе сделки придут к логическому завершению, то в секторе будут два очень крупных игрока с небольшой разницей по продажам. Несмотря на все позитивные оценки со стороны селл-сайд аналитиков, ожидаемую синергию и рост свободного денежного потока, мы считаем, что есть один большой недостаток всех этих изменений в секторе, а именно образование олигополии на рынке и более ожесточённая конкуренция. По нашему мнению, это в долгосрочной перспективе может серьёзно ударить по марже в отрасли, отчего в первую очередь пострадают более мелкие игроки. В итоге мы видим позитив в краткосрочной перспективе для Berry Global Group, но не рекомендуем инвестиции в отрасль на долгосрочном горизонте, по крайней мере, исходя из текущих предпосылок. #BERY #RPC #AMC #BMS

Представляем вечерний дайджест с обсуждением нашей торговой идеи:
1) Акции Норникеля (GMKN и MNOD) падают на 4% на московской бирже. Crispian Investments, принадлежащее Роману Абрамовичу, продала 1.7% в компании по цене 13.45 тыс рублей за акцию, что ниже вчерашней цены закрытия на 6.5%. Crispian не первый раз изъявляет желание распродать свой пакет в российском металлурге (сейчас его доля составляет около 6%), однако в следующий раз он сможет сделать это только через 2 месяца. Мы не считаем продажу каким-то негативным сигналом, однако и не рекомендуем пользоваться просадкой. Риски дальнейшей продажи пакета в Норникеле со стороны Crispian вместе с постепенными окончанием хайпа в палладии (смотри наш комментарий в Финам на эту тему - https://www.finam.ru/analysis/marketnews/palladiiy-populyarnaya-istoriya-sredi-investorov-20190221-15300/ ) создают большие риски. Мы сохраняем нейтральный взгляд на бумаги Норникеля по текущим уровням.
2) Наша рекомендация в акциях Cheniere Energy (LNG) пока что неплохо себя оправдывает. Вчера компания пробила символическую планку - теперь ее покрывают 20 аналитиков (далеко не каждая компания в S&P 500 может таким похвастаться). Но важен и сам взгляд этого 20-й эксперта: аналитик из Everscore применил новый «уникальный метод 5-ти сценариев» и выставил целевую цену на уровне 90 долл за акцию, что является текущим максимальным уровнем среди всего его коллег. Нам, естественно, нравится повышенное внимание к нашей идей, тем более с даты инициации (5 декабря) она выросла уже на 17%, в то время как S&P500 - только на 4%. При этом, на наш взгляд, все самое вкусное впереди - рынок СПГ только набирает обороты. #MNOD #GMKN #LNG #ТорговыеИдеи

А сегодня поговорим об удобрениях. После не самой лучшей отчетности Mosaic (MOS, цифры были потрясающие, но вот ожидания на 2019 год разочаровали инвесторов) мы решили выйти из позиции в нашем ПИФе зарубежных акций (смотри ссылку - https://www.tg-me.com/glhfx/519). А недавнее объявленное сокращение производства на заводе во Флориде разуверило даже самых преданных фанатов этой истории. Мы считаем, что в ближайшее время на рынке фосфатов драйверов ждать не стоит.

Но мы по-прежнему верим в рынок калия. Как подтверждение наших слов - сильная отчетность немецкой K+S (SDF, торгуется во Франкфурте), которая растёт сегодня на 11%. Компания ждёт хороший год и не ожидает выхода на рынок значимых новых мощностей. Менеджмент также нацелен на сокращение долговой нагрузки и наращивание объёмов на своём новом заводе в Канаде, издержки которого на треть меньше расходов производства в Германии. Как мы и писали ранее, на рынке калия можно прокатиться и с помощью канадской Nutrient (NTR), которая торгуется и на американском рынке. #MOS #SDF #NTR

Самое интересное к текущему моменту:
1) Чуть хуже ожиданий отчиталась АЛРОСА: выручка превзошла прогноз, а вот EBITDA не дотянула до ожиданий рынка. Менеджмент планирует рост производства до 37.5-38 млн карат в 2019 году (в 2018 - 36.7 млн карат). Также руководство компании заявило, что считает цену «Кристалла» завышенной для покупки данного актива. Ключевой загадкой в этой истории остаётся размер дивиденда, который может составить все 13% дивидендной доходности за 2018 в лучшем сценарии. Мы сохраняем позитивный взгляд на бумагу, не только из-за веры в высокий дивиденд, но и благодаря позитивным ожиданиями по рынку алмазов в этом году, несмотря на смазанное начало года.
2) Продолжается забастовка на перерабатывающем заводе ABI компании Alcoa (AA) в Квебеке. Профсоюз отклонил новое предложение компании по оплате труда. В итоге акции алюминиевого гиганта упали вчера на 3%. К слову, в этом году нам рынок алюминия совсем не нравится: возвращение объёмов Rusal (RUAL) после снятия санкций, ожидаемый перезапуск завода Alunorte норвежской Norsk Hydro (HNY, торгуется в Осло) в Бразилии и выход новых мощностей в Северной Америке не даст цене подрасти, по нашему мнению. К тому же, экономическая ситуация в Китае даже в случае успеха по торговым переговорам вызывает опасения - ожидаемое нами замедление экономического роста страны может сильно ударить по спросу на металл. #ALRS #AA #HNY #RUAL

Пока нефть движется к новым локальным максимумам благодаря сильной статистике в США и стараниям ОПЕК+ (кстати, пока все в рамках нашего прогноза о сильном 1П19 для нефтяного рынка) мы продолжим с новостями из Китая:
1) Власти округа Таншань в провинции Хэбэй Китая потребовали сталелитейные заводы в регионе сократить производство как минимум на 40% с 16 по 20 марта в качестве чрезвычайной меры по борьбе с загрязнением окружающей среды. К слову, доля округа Таншань составляет 11% от всех стальных мощностей Китая. На этой новости, естественно, растут почти все сталелитейщики мира, включая российских, но особенно в хорошем плюсе европейские игроки (из крупняков смотрим KCO, TKA, SZG во Франкфурте, MT, APAM в Амстердаме и ACX в Мадриде). Мы на сталь не делаем большую ставку в этом году, но в связи с ростом цен на железную руду отдаём предпочтение игрокам с высокой степенью вертикальной интеграции как, например, у Северстали (SVST в Лондоне и CHMF в Москве) или ArcelorMittal (MT).
2) Один из ключевых китайских производителей солнечных панелей Xinyi Solar Holdings (968, торгуется Гонконге) растет сегодня на 8% на новости о планах проведения spin-off своего подразделения, которое работает как solar-yield компания. Solar-yield компании обычно только владеют рядом солнечных ферм и генерируют основной доход для акционера в виде высокого дивиденда (хороший пример - TerraForm Power, TERP). Разделение Xinyi поэтому имеет за собой смысл и не зря бумаги показывают рост, так как производители панелей и владельцы ферм торгуются по совершенно разным мультипликаторам. Но, хотя мы давно пишем, что пора присмотреться к рынку солнечной энергетики, инвестировать конкретно в Xinyi мы не советуем (слишком непредсказуем китайский рынок с его плановыми установками мощностей и субсидиями). С другой стороны, наши торговые идеи, представленные производителями комплектующих для солнечных панелей (S92 и WCH во Франкфурте), по-прежнему в силе. #KCO #TKA #SZG #MT #APAM #ACX #SVST #CHMF #968 #TERP #S92 #WCH #ТорговыеИдеи

Новостей в мире сырья сегодня немного, а инвесторы, видимо, находятся в ожидании завтрашнего заседания ФРС. Отметим только, что компания Ferro (FOE) из сектора продвинутых материалов (advanced materials) растёт сегодня на 10% на фоне новости о включении в индекс S&P SmallCap 600. Там она заменит финансовую группу First Financial Bankshares (FFIN), бумаги которой перекочуют в S&P MidCap 400. Мы давно посматриваем на этот сектор и скоро планируем анонсировать конкретные инвестиционные идеи в нем. В любом случае новость о том, что представители этой отрасли становятся более значимыми игроками американской экономики и включаются в большее число популярных индексов, естественно, позитивна. #FOE #FFIN

Представляем вечерний дайджест новостей:
1) Пришли новости из солнечной Бразилии. Власти страны разрешили Vale (VALE) возобновить операции на месторождении, где в начала этого года произошёл прорыв дамбы. И хотя требуется ещё разрешение Департамента по окружающей среде, уже сейчас цены на руду стали реагировать движением вниз. В целом новость в краткосрочном периоде позитивна для Vale (это было второе по размеру его месторождение), но негативна для цен на железную руду. Однако на горизонте могут быть сюрпризы – еще неизвестна окончательная цифра штрафов для компании. Мы полагаем, что они составят около 13-15 млрд долл, исходя из уже озвученных расходов и заблокированных средств на счетах компании, но если будет значимо больше, то акции упадут в поисках новых локальных минимумов. Говоря долгосрочно о рынке железной руды, то мы сохраняем умеренно-негативный взгляд. Мы видим, что стальные мощности в Китае закрываются ускоренными темпами и регулирование в этой сфере растет (совсем недавно объявленная временная мера в Таншань по сокращению производства стали на 40% – хороший пример, смотри наш недавний пост), а значит будет замедляться и рост спроса на железную руду. Если прибавить к этому в целом ожидаемо замедляемый общеэкономический рост в Поднебесной, то ситуация может еще более усугубиться (мало того, будут закрываться стальные мощности, так и уровень их утилизации может сократиться). И хотя мы предполагаем, что крупнейшие производители железной руды будут реагировать соответствующе и сдерживать свои амбиции по экспансии, мы все же ожидаем стабилизацию цен на руду около 55-60 долл за тонну в долгосрочной перспективе (цены на спотовом рынке составляют 80-85 долл за тонну). В итоге ждём краткосрочно позитив для Vale по мере разрешения последствий инцидента (но в уме держим риск в виде слишком высоких штрафов), но долгосрочно этот сектор нам не нравится.
2) ФосАгро (PHOR) отчитался за 4К18. По цифрам все было в целом нейтрально и соответствовало ожиданиями, а объявленный дивиденд приятно удивил инвесторов и составил 51 рубль на акцию (2.1% квартальной дивидендной доходности). Компания также представила стратегию до 2025 года, в которой планируется увеличение производства удобрений на 28% к этому времени. Детали стратегии планируется раскрыть на дне инвестора этой осенью. Менеджмент ожидает восстановление цен в 2К19 с сезонным ростом спроса в Латинской Америке, Северной Америке и Индии. Мы не разделяем позитивные взгляды руководства компании и ожидаем сохранения давления на цены на протяжении всего 2019 года: прогнозируется выход слишком большого объема новых мощностей при довольно вяло растущем спросе. Рынок, видимо, также не воодушевился результатами: акции слегка падают при растущем российском индексе. #VALE #PHOR

Итак, вчерашнее заявление ФРС придало новый импульс почти всем сырьевым рынкам. Нефть сорта Brent (OIL) уже выше 68 долл за бар. (за это, правда, спасибо и вчерашней позитивной статистике из США), а палладий (PALL) пробил уровень 1600 долл за унцию. Однако мы сохраняем негативный взгляд на дальнейшую динамику обоих активов: если по нефти мы ждём умеренный негатив по мере запуска новых инфраструктурных проектов в США вплоть до конца этого года (даст возможность сланцевикам с новой силой наращивать добычу, ведь появится больше опций для сбыта продукции), то в палладии мы уже видим признаки пузыря и напоминаем об относительно недавнем финале подобных «хайпов» для лития, кобальта и ванадия. В этой связи мы пока что отдаём предпочтение золоту (GOLD) среди всего сырья, тем более политика ФРС располагает его росту.

Из корпоративных новостей отметим лишь отчетность Canadian Solar (CSIQ). Результаты были слабыми, но неожиданно слишком удручающими. Компанию подвёл слишком большой фокус на рынок Китая, который в 2018, мягко говоря, не радовал. Более того, менеджмент заявил, что в 2019 также ожидается снижение прибыли из-за падения цен на солнечные панели. Мы по-прежнему не рекомендую инвестировать в солнечную энергетику через производителей солнечной панелей как CSIQ, хотя в отрасли и наметилось небольшое восстановление. Уж слишком высокая конкуренция между производителями и побеждают в ней лишь наиболее эффективные (как, например, First Solar, FSLR, хотя и его технологическое лидерство может быть недолговечно), в связи с чем мы советуем использовать производителей комплектующих для получения экспозиции на «солнце» (наши рекомендации в сегменте - немецкие и WCH). #OIL #PALL #CSIQ #FSLR #S92 #WCH #ТорговыеИдеи

На российском рынке ТМК (TRMK в Москве и TMKS в Лондоне) стал главной звездой. Компания объявила о продаже своего американского подразделений компании Tenaris (TS) за 1.2 млрд долл. Сделка была оценена по 2018 EV/EBITDA на уровне 7.2х, в то время как мультипликатор самой ТМК составляет 4.4х. Неудивительно, что акции компании сегодня показывают мощный рост. Вероятно, менеджмент ТМК направит средства на погашение долга и финансирование капитальных расходов. Что касается Tenaris, то компания увеличит свою долю на трубном рынке США с 20% до 30%. Отметим, что сделка требует ещё одобрения регулирующих органов, но мы не ожидаем серьезных препятствий. Мы оцениваем сделку позитивно, причём для двух компаний, считаем, что отрасль может рассчитывать на умеренное восстановление с 2П19, но каких-то прорывов в ближайшее время мы не ожидаем. #TRMK #TMKS #TS