💰 ММК: остались ли силы платить дивиденды?
✔️ Подвести итоги 2024 года для сталеваров можно одним предложением: было сложно, а выход из кризиса пока откладывается. ЦБ не спешит снижать ключевую ставку, что сильно тормозит строительную активность. А именно это является ключевым фактором спроса на металлопродукцию.
⛏️ Операционный отчет говорит сам за себя. Производство стали снижается на 13,8% г/г, продажи металлопродукции на 9,8%. При этом, квартальные результаты продолжают ухудшаться: в 4 квартале видим снижение производства на 4,4%, а продаж на 4,7%. Вскоре разберем результаты 1 квартала, но ситуация там будет не лучше.
👍 Из хорошего - доля продаж наиболее маржинальной продукции (прокаты с покрытиями, трубы, метизы) держится на высоком уровне в 44,4%. Это даже выше, чем в прошлом году.
🔧 Сама компания подтверждает отрицательное влияние высоких ставок на свой бизнес и, пользуясь моментом слабого спроса, проводит ремонты на доменном производстве.
📊 Что касается финансовых результатов - там тоже есть над чем подумать.
📈 Выручка по итогам года выросла на 0,7%. Несмотря на падение продаж, ситуацию спасли цены первого полугодия.
📉 EBITDA сократилась на 21,8% г/г под давлением роста стоимости сырья и расходов на зарплаты.
📈 Свободный денежный поток вырос на 15,3% г/г благодаря работе с запасами и дебиторской задолженности в 1 полугодии.
❗️Но! Отдельно взятое 2 полугодие уже более точно отражает картину реальности. Свободный денежный поток составил всего 7,6 млрд руб. Если ММК направит его весь на дивиденды, то полугодовая доходность получится менее 2%. Если, конечно, ММК не заплатит в долг (что маловероятно) или совсем не приостановит выплаты из соображений осторожности (что, вполне, возможно).
🧮 Единственное, что радует в финансовом отчете - это отрицательный чистый долг, который позволяет переживать сложный период достаточно спокойно. Запаса прочности хватает.
📌 С другой стороны, ждать разворота цикла тоже пока не приходится. Актуальные данные РЖД за первые два месяца этого года говорят о снижении погрузки черных металлов на 19,2% г/г. А смягчение ДКП пока откладывается и не обещает быть быстрым. Поэтому, акции ММК могут быть интересны только для постепенного набора позиции в долгосрок. Но нужно внимательно следить за ситуацией в строительной отрасли - главном потребителе стали. Высокой доходности в моменте здесь нет, но так всегда и бывает вблизи циклического дна.
#MAGN
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
✔️ Подвести итоги 2024 года для сталеваров можно одним предложением: было сложно, а выход из кризиса пока откладывается. ЦБ не спешит снижать ключевую ставку, что сильно тормозит строительную активность. А именно это является ключевым фактором спроса на металлопродукцию.
⛏️ Операционный отчет говорит сам за себя. Производство стали снижается на 13,8% г/г, продажи металлопродукции на 9,8%. При этом, квартальные результаты продолжают ухудшаться: в 4 квартале видим снижение производства на 4,4%, а продаж на 4,7%. Вскоре разберем результаты 1 квартала, но ситуация там будет не лучше.
👍 Из хорошего - доля продаж наиболее маржинальной продукции (прокаты с покрытиями, трубы, метизы) держится на высоком уровне в 44,4%. Это даже выше, чем в прошлом году.
🔧 Сама компания подтверждает отрицательное влияние высоких ставок на свой бизнес и, пользуясь моментом слабого спроса, проводит ремонты на доменном производстве.
📊 Что касается финансовых результатов - там тоже есть над чем подумать.
📈 Выручка по итогам года выросла на 0,7%. Несмотря на падение продаж, ситуацию спасли цены первого полугодия.
📉 EBITDA сократилась на 21,8% г/г под давлением роста стоимости сырья и расходов на зарплаты.
📈 Свободный денежный поток вырос на 15,3% г/г благодаря работе с запасами и дебиторской задолженности в 1 полугодии.
❗️Но! Отдельно взятое 2 полугодие уже более точно отражает картину реальности. Свободный денежный поток составил всего 7,6 млрд руб. Если ММК направит его весь на дивиденды, то полугодовая доходность получится менее 2%. Если, конечно, ММК не заплатит в долг (что маловероятно) или совсем не приостановит выплаты из соображений осторожности (что, вполне, возможно).
🧮 Единственное, что радует в финансовом отчете - это отрицательный чистый долг, который позволяет переживать сложный период достаточно спокойно. Запаса прочности хватает.
📌 С другой стороны, ждать разворота цикла тоже пока не приходится. Актуальные данные РЖД за первые два месяца этого года говорят о снижении погрузки черных металлов на 19,2% г/г. А смягчение ДКП пока откладывается и не обещает быть быстрым. Поэтому, акции ММК могут быть интересны только для постепенного набора позиции в долгосрок. Но нужно внимательно следить за ситуацией в строительной отрасли - главном потребителе стали. Высокой доходности в моменте здесь нет, но так всегда и бывает вблизи циклического дна.
#MAGN
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
👍196❤46🔥14🤔11🐳1
💦 Русгидро: куда утекают деньги инвесторов?
🤷♂️ В параллельной вселенной Русгидро могла бы быть интересным и маржинальным бизнесом, ведь себестоимость добычи электричества с помощью воды на порядок ниже, чем при сжигания топлива (газ, уголь и т.д.). Но, к сожалению, в реальности все не так радужно. Компания нагружена долгами и непрофильными активами (угольными станциями на Дальнем Востоке). Это портит весь инвестиционный кейс.
❌ Исторически, всю прибыль от гидрогенерации "съедали" обесценения основных средств. Прошедший год не стал исключением. Обесценения достигли 93,2 млрд руб. Цифра смотрится особенно пугающе на фоне годовой операционной прибыли в 111,2 млрд руб.
📉 Но, на этом проблемы не заканчиваются. Рост ключевой ставки привел к тому, что чистые финансовые расходы увеличились в 2,8 раза и уничтожили остатки прибыли, сохранившейся после обесценений.
❗️Справедливости ради отмечу, что обесценения - это бумажные статьи, которые не влияют на реальный денежный поток. Со слов менеджмента, скорректированная чистая прибыль снизилась всего на 4,7% г/г. Правда я не совсем понял, на что именно она была скорректирована. Если к прибыли просто прибавить все обесценения, то выходит, что она сократилась с 62,6 млрд руб. до 37,8 млрд руб. Уже не так катастрофично, но процент явно больше, чем 4,7.
⚡️С операционной же точки зрения у Русгидро все хорошо. Компания нарастила выработку электроэнергии на 3,4% г/г, а также ввела несколько проектов в рамках программ ДПМ и ДПМ ВИЭ и получает по ним повышенные тарифы на реализацию. В результате, выручка выросла на 12,9% г/г (с опережением себестоимости), а EBITDA на 14,2% г/г.
💵 Как видим, проблема Русгидро кроется не в операционной деятельности, а на финансовом уровне. И решать ее будут, как обычно, за счет государства. Которое при необходимости выкупит очередную допэмиссию. А еще, в ближайшие 3 года будет выплачено 17 млрд руб. компенсаций, связанных с изменением ценообразования на электричество на Дальнем Востоке. Вроде бы, это положительная новость, но это все еще "лечение симптомов", а не устранение причин.
📌 Дивидендов в такой ситуации с высокой вероятностью мы не увидим. Зачем государству одной рукой помогать деньгами, а другой - сразу забирать? Акции Русгидро окончательно превратились в дотационную историю, в которой частным инвесторам ловить нечего. Цель минимум на ближайшие кварталы - пережить снежный ком долговых расходов без фатальных последствий.
#HYDR
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🤷♂️ В параллельной вселенной Русгидро могла бы быть интересным и маржинальным бизнесом, ведь себестоимость добычи электричества с помощью воды на порядок ниже, чем при сжигания топлива (газ, уголь и т.д.). Но, к сожалению, в реальности все не так радужно. Компания нагружена долгами и непрофильными активами (угольными станциями на Дальнем Востоке). Это портит весь инвестиционный кейс.
❌ Исторически, всю прибыль от гидрогенерации "съедали" обесценения основных средств. Прошедший год не стал исключением. Обесценения достигли 93,2 млрд руб. Цифра смотрится особенно пугающе на фоне годовой операционной прибыли в 111,2 млрд руб.
📉 Но, на этом проблемы не заканчиваются. Рост ключевой ставки привел к тому, что чистые финансовые расходы увеличились в 2,8 раза и уничтожили остатки прибыли, сохранившейся после обесценений.
❗️Справедливости ради отмечу, что обесценения - это бумажные статьи, которые не влияют на реальный денежный поток. Со слов менеджмента, скорректированная чистая прибыль снизилась всего на 4,7% г/г. Правда я не совсем понял, на что именно она была скорректирована. Если к прибыли просто прибавить все обесценения, то выходит, что она сократилась с 62,6 млрд руб. до 37,8 млрд руб. Уже не так катастрофично, но процент явно больше, чем 4,7.
⚡️С операционной же точки зрения у Русгидро все хорошо. Компания нарастила выработку электроэнергии на 3,4% г/г, а также ввела несколько проектов в рамках программ ДПМ и ДПМ ВИЭ и получает по ним повышенные тарифы на реализацию. В результате, выручка выросла на 12,9% г/г (с опережением себестоимости), а EBITDA на 14,2% г/г.
💵 Как видим, проблема Русгидро кроется не в операционной деятельности, а на финансовом уровне. И решать ее будут, как обычно, за счет государства. Которое при необходимости выкупит очередную допэмиссию. А еще, в ближайшие 3 года будет выплачено 17 млрд руб. компенсаций, связанных с изменением ценообразования на электричество на Дальнем Востоке. Вроде бы, это положительная новость, но это все еще "лечение симптомов", а не устранение причин.
📌 Дивидендов в такой ситуации с высокой вероятностью мы не увидим. Зачем государству одной рукой помогать деньгами, а другой - сразу забирать? Акции Русгидро окончательно превратились в дотационную историю, в которой частным инвесторам ловить нечего. Цель минимум на ближайшие кварталы - пережить снежный ком долговых расходов без фатальных последствий.
#HYDR
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
👍210❤46😱11
🏗 Самолет - устойчивый полет
📈 С начала текущего года акции Самолета выросли более, чем на 24%. Можно ли сказать, что дно пройдено или же это временный позитив для инвесторов? Попробуем сегодня разобраться.
📝 Я писал пост по итогам выступления представителей эмитента на конференции Profit 15 апреля. Во-первых, несмотря на сложные времена для всех застройщиков, поддержание контакта с инвесторами это позитивный сигнал. Во-вторых, компания ищет новые точки роста и диверсификации, запуская такие продукты, как ЗПИФ жилой недвижимости и готовый арендный бизнес, что позволит привлечь новых клиентов и увеличить доходы Группы.
📲 Сегодня присутствовал на звонке с менеджментом, где были разобраны интересные вопросы и итоги 2024 года. Тезисно с вами поделюсь ключевыми моментами.
💰 Начнем с долговой нагрузки. Отношение чистого долга (за вычетом средств на эскроу счетах и дебиторки) к EBITDA составило 1,88х. Это уже не так критично, но стоимость его обслуживания, из-за высокой ключевой ставки, по-прежнему "отъедает" значительную часть денежного потока.
📉 Тем не менее, Самолет успешно выкупил 4 выпуска облигаций на 10 млрд руб. и прошел оферту по выпуску БО-П11 (погасили 13,6 млрд руб. и купили на 3,9 млрд руб.). Частично долг был рефинансирован за счет нового облигационного выпуска на 3 млрд руб., на который, кстати, был достаточно высокий спрос). Это привело к снижению общей закредитованности и дало надежду на то, что восстановление бизнеса уже началось. Эффект мы видели на котировках акций.
✔️ Менеджмент также заявил, что будут делать упор на эффективности и снижении долговой нагрузки. Мы уже по итогам 2024 года видим сокращение административных расходов до 4,6% от выручки (против 5% годом ранее). Также снизят запуски новых проектов, сосредоточившись на текущих и наиболее перспективных, чтобы нарастить объем средств на эскроу счетах. Это позволит снизить эффективную ставку по обслуживанию оставшегося долга.
✔️ Экспансия в регионы продолжится, но проекты будут выбирать более точечно и с максимальной маржой. В планах на 2025 год сохранить объем продаж не ниже уровня 2024 года.
☝️ Да, прошлый год был непростым, на фоне значительного роста ключевой ставки и отмены некоторых льготных ипотечных программ. Тем не менее, Самолет сумел нарастить выручку на 32% г/г, сохранив высокую рентабельность по EBITDA на уровне 25%.
🧐 Долговая нагрузка определенно сыграла свою негативную роль, что привело к снижению чистой прибыли, но не обнулению ее. Показатель остался на уровне 8,2 млрд руб., а скорректированная чистая прибыль на уровне 30,3 млрд руб.
❗️ Главное, что менеджмент, возможно и с задержкой, но изменил среднесрочную стратегию, сделав упор на маржинальности и запустив новые продукты.
Как раз недавно писал об одном из них – ЗПИФ, биржевой фонд, в котором Самолет сдает готовые объекты недвижимости Москвы (сбор заявок до 29.04). Это позволит улучшить финансовую ситуацию в бизнесе, что сохранит доверие инвесторов.
📌 Резюмируя, Самолет летит в верном направлении, на мой взгляд. Экспансия дала хороший вклад в рост бизнеса, но и привела к росту долга. Самое время было что-то изменить и менеджмент это сделал. Надеюсь, что 2025 год получится пройти более успешно, особенно, в случае снижения ключевой ставки. Будем следить за развитием событий и, вероятно, мы либо прошли дно, либо находимся рядом с ним.
#SMLT
❤️ Благодарю за ваш лайк!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📈 С начала текущего года акции Самолета выросли более, чем на 24%. Можно ли сказать, что дно пройдено или же это временный позитив для инвесторов? Попробуем сегодня разобраться.
📝 Я писал пост по итогам выступления представителей эмитента на конференции Profit 15 апреля. Во-первых, несмотря на сложные времена для всех застройщиков, поддержание контакта с инвесторами это позитивный сигнал. Во-вторых, компания ищет новые точки роста и диверсификации, запуская такие продукты, как ЗПИФ жилой недвижимости и готовый арендный бизнес, что позволит привлечь новых клиентов и увеличить доходы Группы.
📲 Сегодня присутствовал на звонке с менеджментом, где были разобраны интересные вопросы и итоги 2024 года. Тезисно с вами поделюсь ключевыми моментами.
💰 Начнем с долговой нагрузки. Отношение чистого долга (за вычетом средств на эскроу счетах и дебиторки) к EBITDA составило 1,88х. Это уже не так критично, но стоимость его обслуживания, из-за высокой ключевой ставки, по-прежнему "отъедает" значительную часть денежного потока.
📉 Тем не менее, Самолет успешно выкупил 4 выпуска облигаций на 10 млрд руб. и прошел оферту по выпуску БО-П11 (погасили 13,6 млрд руб. и купили на 3,9 млрд руб.). Частично долг был рефинансирован за счет нового облигационного выпуска на 3 млрд руб., на который, кстати, был достаточно высокий спрос). Это привело к снижению общей закредитованности и дало надежду на то, что восстановление бизнеса уже началось. Эффект мы видели на котировках акций.
✔️ Менеджмент также заявил, что будут делать упор на эффективности и снижении долговой нагрузки. Мы уже по итогам 2024 года видим сокращение административных расходов до 4,6% от выручки (против 5% годом ранее). Также снизят запуски новых проектов, сосредоточившись на текущих и наиболее перспективных, чтобы нарастить объем средств на эскроу счетах. Это позволит снизить эффективную ставку по обслуживанию оставшегося долга.
✔️ Экспансия в регионы продолжится, но проекты будут выбирать более точечно и с максимальной маржой. В планах на 2025 год сохранить объем продаж не ниже уровня 2024 года.
☝️ Да, прошлый год был непростым, на фоне значительного роста ключевой ставки и отмены некоторых льготных ипотечных программ. Тем не менее, Самолет сумел нарастить выручку на 32% г/г, сохранив высокую рентабельность по EBITDA на уровне 25%.
🧐 Долговая нагрузка определенно сыграла свою негативную роль, что привело к снижению чистой прибыли, но не обнулению ее. Показатель остался на уровне 8,2 млрд руб., а скорректированная чистая прибыль на уровне 30,3 млрд руб.
❗️ Главное, что менеджмент, возможно и с задержкой, но изменил среднесрочную стратегию, сделав упор на маржинальности и запустив новые продукты.
Как раз недавно писал об одном из них – ЗПИФ, биржевой фонд, в котором Самолет сдает готовые объекты недвижимости Москвы (сбор заявок до 29.04). Это позволит улучшить финансовую ситуацию в бизнесе, что сохранит доверие инвесторов.
📌 Резюмируя, Самолет летит в верном направлении, на мой взгляд. Экспансия дала хороший вклад в рост бизнеса, но и привела к росту долга. Самое время было что-то изменить и менеджмент это сделал. Надеюсь, что 2025 год получится пройти более успешно, особенно, в случае снижения ключевой ставки. Будем следить за развитием событий и, вероятно, мы либо прошли дно, либо находимся рядом с ним.
#SMLT
❤️ Благодарю за ваш лайк!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
👍162❤42🤔16🔥8😁2🐳1
📱Яндекс: куда компанию ведет ИИ?
Интерес к нейросетям устойчиво растет. По данным СМИ, с января 2024 года количество пользователей ИИ-сервисов в РФ увеличилось в пять раз. Отчасти это происходит из-за внедрения ИИ в уже привычные нам сервисы. Яндекс — наглядный пример.
💰Сегмент «Поиск и реклама» в 1 квартале продемонстрировал рост в 21% г/г, а его выручка составила 113,7 млрд руб.
📊На звонке с инвесторами такие показатели объяснили развитием ИИ-технологий и планомерной интеграцией в продукты — от поиска до умных устройств. Например, ранее сообщалось, что ежемесячная аудитория AI-ассистента Алисы на всех поверхностях уже превышает 70 млн человек.
📈 Рост за счет ИИ и рекламы показывает и Google, отчитавшийся на несколько часов ранее. Квартальная прибыль компании увеличилась на 46%. За отчетный период Google получил чистую прибыль в размере 34,540 млрд долларов. Для сравнения — год назад этот показатель составлял 23,662 млрд. Иными словами, инвестиции бигтехов в ИИ начинают окупаться.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Интерес к нейросетям устойчиво растет. По данным СМИ, с января 2024 года количество пользователей ИИ-сервисов в РФ увеличилось в пять раз. Отчасти это происходит из-за внедрения ИИ в уже привычные нам сервисы. Яндекс — наглядный пример.
💰Сегмент «Поиск и реклама» в 1 квартале продемонстрировал рост в 21% г/г, а его выручка составила 113,7 млрд руб.
📊На звонке с инвесторами такие показатели объяснили развитием ИИ-технологий и планомерной интеграцией в продукты — от поиска до умных устройств. Например, ранее сообщалось, что ежемесячная аудитория AI-ассистента Алисы на всех поверхностях уже превышает 70 млн человек.
📈 Рост за счет ИИ и рекламы показывает и Google, отчитавшийся на несколько часов ранее. Квартальная прибыль компании увеличилась на 46%. За отчетный период Google получил чистую прибыль в размере 34,540 млрд долларов. Для сравнения — год назад этот показатель составлял 23,662 млрд. Иными словами, инвестиции бигтехов в ИИ начинают окупаться.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
👍107❤26😁2
❓ Что происходит на рынке облигаций?
📊 Неопределенность в геополитике и экономике продолжает создавать волатильность на фондовом рынке. В такие моменты интересно наблюдать за происходящим на рынке облигаций, где сосредоточены "умные деньги". Сегодня об этом и поговорим.
✔️ Длинные облигации со сроком погашения от 10 лет, преимущественно ОФЗ, вновь вернулись на траекторию доходности 15-16%. Лучшими здесь, с точки зрения эффективной доходности и размера купона, остаются ОФЗ-26247 (#RU000A108EF8) и ОФЗ-26248 (#RU000A108EH4), где купон равен 12,25%, а эффективная доходность 15,8% годовых.
🧐 На первый взгляд не такой уж большой процент, по сравнению с теми же вкладами. Но надо понимать, что здесь доходность фиксируется на десять+ лет вперед, а по вкладу на год - два. Индекс Мосбиржи полной доходности (с учетом дивидендов), например, за последние 20 лет дал среднегодовую доходность 14,5%, что даже ниже текущих уровней по ОФЗ - самых надежных бумаг в РФ.
❗️ Поэтому, гоняясь за доходностью в 20+% в коротких облигациях или на вкладах, стоит также иметь в виду и более длинные выпуски с точки зрения диверсификации. Если у вас стратегия долгосрочная, а ключевая ставка в ближайшие пару лет снизится, то 15-16% годовых в долгую могут показать себя не хуже, чем быстрые 22-25%, учитывайте это.
💵 На валютные облигации (включая замещающие), в отличие от рублевых, повышенный спрос сохраняется. Еще недавно длинные выпуски Газпром-34 (#RU000A105A95) и Газпром-37 (#RU000A105RH2) с погашением в 2034 и 2037 годах соответственно давали доходность более 10% годовых. Сейчас же в лучше случае можно рассчитывать на эффективную доходность к погашению в 8%.
❗️ И тут может быть закономерный вопрос, зачем 10% в замещайках, когда есть 20+% в рублевых? На это есть 2 причины, во-первых, - девальвация рубля. Да, в моменте мы видим укрепление национальной валюты, но это скорее временный фактор. На длинном горизонте рубль исторические слабеет, что будет отражаться в росте тела таких бумаг и купонов в пересчете в рубли. Во-вторых, это в том числе защита от инфляции, потому что в РФ она существенно выше, чем в США. Хотя косвенно разница инфляций и является фактором девальвации.
✔️ Таим образом, при очередном кризисе валютные бумаги могут чувствовать себя лучше рублевых, а на длинном отрезке времени принесут сопоставимую доходность, если не выше. Ну и надежные облигации с доходностью даже в 8% годовых в долларах не так просто найти за пределами РФ.
📌 Резюмируя, мы видим повышенный спрос на валютные активы. В случае заключения мира и возврата нерезидентов все наши замещайки сметут за неделю и в лучшем случае будем видеть доходность на уровне 5-6%. Как минимум, умные деньги идут в этот сегмент при текущем курсе рубля.
☝️ Кроме замещающих выпусков есть обычные валютные, недавно размещались Сибур, Новатэк, ЮГК. Если эти бумаги интересны, ставьте👍 и я тогда подготовлю обзор по ним.
#облигации #ЗО #ОФЗ
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📊 Неопределенность в геополитике и экономике продолжает создавать волатильность на фондовом рынке. В такие моменты интересно наблюдать за происходящим на рынке облигаций, где сосредоточены "умные деньги". Сегодня об этом и поговорим.
✔️ Длинные облигации со сроком погашения от 10 лет, преимущественно ОФЗ, вновь вернулись на траекторию доходности 15-16%. Лучшими здесь, с точки зрения эффективной доходности и размера купона, остаются ОФЗ-26247 (#RU000A108EF8) и ОФЗ-26248 (#RU000A108EH4), где купон равен 12,25%, а эффективная доходность 15,8% годовых.
🧐 На первый взгляд не такой уж большой процент, по сравнению с теми же вкладами. Но надо понимать, что здесь доходность фиксируется на десять+ лет вперед, а по вкладу на год - два. Индекс Мосбиржи полной доходности (с учетом дивидендов), например, за последние 20 лет дал среднегодовую доходность 14,5%, что даже ниже текущих уровней по ОФЗ - самых надежных бумаг в РФ.
💵 На валютные облигации (включая замещающие), в отличие от рублевых, повышенный спрос сохраняется. Еще недавно длинные выпуски Газпром-34 (#RU000A105A95) и Газпром-37 (#RU000A105RH2) с погашением в 2034 и 2037 годах соответственно давали доходность более 10% годовых. Сейчас же в лучше случае можно рассчитывать на эффективную доходность к погашению в 8%.
✔️ Таим образом, при очередном кризисе валютные бумаги могут чувствовать себя лучше рублевых, а на длинном отрезке времени принесут сопоставимую доходность, если не выше. Ну и надежные облигации с доходностью даже в 8% годовых в долларах не так просто найти за пределами РФ.
📌 Резюмируя, мы видим повышенный спрос на валютные активы. В случае заключения мира и возврата нерезидентов все наши замещайки сметут за неделю и в лучшем случае будем видеть доходность на уровне 5-6%. Как минимум, умные деньги идут в этот сегмент при текущем курсе рубля.
☝️ Кроме замещающих выпусков есть обычные валютные, недавно размещались Сибур, Новатэк, ЮГК. Если эти бумаги интересны, ставьте
#облигации #ЗО #ОФЗ
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍441❤19🔥11😁2🐳2
Завтра утром Ozon представит отчетность за первый квартал 2025 года, а в 13:30 проведет
онлайн-встречу топ-менеджмента компании с инвесторами и аналитиками.
Трансляцию можно будет посмотреть на каналах Смартлаба:
https://youtube.com/live/WDWUeul9oU4?feature=share
https://vk.com/video-53159866_456240025
Я, как обычно, изучу отчет и поделюсь с вами своим мнением
онлайн-встречу топ-менеджмента компании с инвесторами и аналитиками.
Трансляцию можно будет посмотреть на каналах Смартлаба:
https://youtube.com/live/WDWUeul9oU4?feature=share
https://vk.com/video-53159866_456240025
Я, как обычно, изучу отчет и поделюсь с вами своим мнением
YouTube
Презентация финансовых результатов 1 квартала 2025 года компании OZON
Во вторник 29.04.2025 в 13:30 Ozon раскроет результаты за 1 квартал 2025 года и проведет онлайн-трансляцию, где ответит на вопросы инвесторов и разберет ключевые темы:
👉 Каких результатов добилась компания в начале года?
👉 Что происходит с финтех-направлением?…
👉 Каких результатов добилась компания в начале года?
👉 Что происходит с финтех-направлением?…
👍48😁5❤4
🏦 Допэмиссия МТС банка - добро или зло?
21 апреля Совет директоров МТС банка принял решение о проведении дополнительной эмиссии акций в объеме 6 925 812 штук или не более 20% от текущего уставного капитала.
☝️ Дополнительная эмиссия акций инвесторами всегда воспринимается негативно. Это касается многих секторов, вспомним, что было с акциями Позитива, когда информация о размытии появилась в СМИ. Но в случае именно с банковским сектором не все так однозначно. Давайте попробуем разобраться.
💰 На чем обычно зарабатывают банки? Сейчас комиссионные доходы не берем в расчет, рассмотрим только финансовые. Они привлекают у одних клиентов средства через вклады под процент и выдают другим клиентам в виде кредитов под более высокий процент, чем по вкладам. Разницу процентных ставок забирают себе, это если очень грубо, просто для понимая.
🧐 И все бы было хорошо, если бы не одно НО - норматив достаточности капитала. Банк не может привлечь условный триллион рублей на вклады и выдать аналогичную сумму в кредит, если его капитал ниже уровня достаточности, который устанавливает ЦБ.
✔️ Для капитала Н1.0 минимальный уровень достаточности составляет 8,75%. Грубо говоря, на каждые выданные 100 рублей кредитов (активов банка) должно быть 8,75 руб. капитала. Поэтому, чем выше размер капитала, тем больше банк может выдать средств в кредит и, соответственно, больше заработать на этом.
💰 Нарастить капитал можно несколькими способами - реинвестировать всю получаемую чистую прибыль, размещать субординированные облигации или же - увеличить число акций в обращении через доп. эмиссию.
☝️ Разные компании выбирают разные пути. Но для относительно небольших представителей сектора, как МТС банк, важен рост, поэтому и проводят время от времени подобные сделки.
📈 По факту, доп. эмиссия, помимо роста капитала, позволяет привлечь денежные средства от продажи акций. И, по словам менеджмента МТС банка, эти средства могут быть направлены на поглощение других представителей сектора с недооцененными активами и с дисконтом к капиталу.
❗️ Не стоит бояться подобных размытий, в банковской сфере это нормальная практика. Совкомбанк, например, с использованием доп. эмиссии проводил поглощение "Хоум банка, ВТБ также присоединял банк Открытие" и можно дальше продолжать...
✔️ Главное, что сделка проводится для роста бизнеса. Текущие показатели достаточности капитала значительно выше минимальных нормативов. Достаточность капитал Н1.0, например, составляет 10,5% при минимуме, как писал выше, в 8,75%!
✔️Часть средств от до капитализации может пойти на выгодные М&А сделки с дисконтом с синергетическим эффектом для банка.
✔️После доп. эмиссии могут появиться новые направления с рентабельностью капитала более 35%!
✔️ При этом, на фоне сделки менеджмент не планирует менять ранее утвержденную дивидендную политику. Продолжат распределять акционерам 25 - 50% от чистой прибыли.
📌 Резюмируя, доп. эмиссия является неприятным событием для инвесторов, но в данном случае она может стать хорошей возможность по развитию бизнеса и его рентабельности. Главный вопрос, как будут потрачены привлеченные средства. Пока у меня ответа нет, но будем следить за новостями. Возможно, скоро узнаем.
#MBNK
❤️ Благодарю за ваш лайк!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
21 апреля Совет директоров МТС банка принял решение о проведении дополнительной эмиссии акций в объеме 6 925 812 штук или не более 20% от текущего уставного капитала.
☝️ Дополнительная эмиссия акций инвесторами всегда воспринимается негативно. Это касается многих секторов, вспомним, что было с акциями Позитива, когда информация о размытии появилась в СМИ. Но в случае именно с банковским сектором не все так однозначно. Давайте попробуем разобраться.
💰 На чем обычно зарабатывают банки? Сейчас комиссионные доходы не берем в расчет, рассмотрим только финансовые. Они привлекают у одних клиентов средства через вклады под процент и выдают другим клиентам в виде кредитов под более высокий процент, чем по вкладам. Разницу процентных ставок забирают себе, это если очень грубо, просто для понимая.
🧐 И все бы было хорошо, если бы не одно НО - норматив достаточности капитала. Банк не может привлечь условный триллион рублей на вклады и выдать аналогичную сумму в кредит, если его капитал ниже уровня достаточности, который устанавливает ЦБ.
✔️ Для капитала Н1.0 минимальный уровень достаточности составляет 8,75%. Грубо говоря, на каждые выданные 100 рублей кредитов (активов банка) должно быть 8,75 руб. капитала. Поэтому, чем выше размер капитала, тем больше банк может выдать средств в кредит и, соответственно, больше заработать на этом.
💰 Нарастить капитал можно несколькими способами - реинвестировать всю получаемую чистую прибыль, размещать субординированные облигации или же - увеличить число акций в обращении через доп. эмиссию.
☝️ Разные компании выбирают разные пути. Но для относительно небольших представителей сектора, как МТС банк, важен рост, поэтому и проводят время от времени подобные сделки.
📈 По факту, доп. эмиссия, помимо роста капитала, позволяет привлечь денежные средства от продажи акций. И, по словам менеджмента МТС банка, эти средства могут быть направлены на поглощение других представителей сектора с недооцененными активами и с дисконтом к капиталу.
✔️ Главное, что сделка проводится для роста бизнеса. Текущие показатели достаточности капитала значительно выше минимальных нормативов. Достаточность капитал Н1.0, например, составляет 10,5% при минимуме, как писал выше, в 8,75%!
✔️Часть средств от до капитализации может пойти на выгодные М&А сделки с дисконтом с синергетическим эффектом для банка.
✔️После доп. эмиссии могут появиться новые направления с рентабельностью капитала более 35%!
✔️ При этом, на фоне сделки менеджмент не планирует менять ранее утвержденную дивидендную политику. Продолжат распределять акционерам 25 - 50% от чистой прибыли.
📌 Резюмируя, доп. эмиссия является неприятным событием для инвесторов, но в данном случае она может стать хорошей возможность по развитию бизнеса и его рентабельности. Главный вопрос, как будут потрачены привлеченные средства. Пока у меня ответа нет, но будем следить за новостями. Возможно, скоро узнаем.
#MBNK
❤️ Благодарю за ваш лайк!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍153❤40🤔21🔥7😱3🐳3😁1
Forwarded from ИнвестократЪ PREMIUM
Вчера вышли новости о том, что Мосбиржа запустила торги на внебиржевом рынке акциям компаний США: Apple, Amazon, Cisco Systems, Microsoft, Tesla, Berkshire Hathaway, Alphabet, NVIDIA, Visa и другими. Также будут торговаться 19 ETF FinEx.
✔️ На самом деле идея не нова и давно напрашивалась. Первыми внебиржевые торги запустил Т-Технологии, где можно было купить или продать те же фонды Finex, но с существенным дисконтом от реальной цены (до 80%).
❓ Стоит ли участвовать в таких сделках? Если вы готовы продать активы с существенным дисконтом, то можно попробовать. Но, учитывая, что медленно, но верно дело идет к развязке конфликта, я решил все-так подождать еще годик хотя бы.
☝️ Важный нюанс, ведь можно не только продать зарубежные активы с дисконтом, но и купить. Вдруг кто-то решит заработать 5х из вас такой сделкой. Но я напомню про материальную выгоду. Если приобретаете актив более чем на 20% дешевле рыночной цены, то будет доп. налог 13-15% от разницы.
✔️ Продажа иностранных активов через Мосбиржу на платформе ОТС будет доступна всем инвесторам. А вот покупка - только квалам.
📝 Также проверьте в каком депозитарии хранятся ваши иностранные активы, должны быть в НРД. Если в другом депозитарии, то продать их не получится (прикрепил скрин своего депозитарного отчета).
💼 У меня все активы с разных брокеров консолидировались в Кит-финансе. Но так вышло, что там образовалось сразу 3 отдельных счета, что добавляет путаницы. Вчера подал депозитарные поручения на перевод всех активов внутри брокера на один счет (это бесплатно). В дальнейшем так будет проще управлять портфелем.
☝️ Если решите что-то продать, убедитесь, что у вашего брокера в отчете указана цена приобретения актива. В моем случае, при переводах от других брокеров эти данные потерялись, пришлось восстанавливать, собирая документы (писал про этот путь отдельно в нашем закрытом клубе для ВТБ, Альфы, БКС и Т-Технологий). Иначе получится так, что после продажи даже в убыток, брокер удержит налог со всей суммы продажи!
❗️ Не путайте данный сервис с продажей нерезидентам в рамках указа Президента №844 от 8 ноября 2023, когда цена реализации была близка к рыночной - "Это другое" (с). И если решите выставить какие-то заявки, обязательно делайте все лимитками, иначе соберете весь стакан, он там жиденький.
📌 Я буду следить за новостями и напишу, если появится еще что-то интересное.
#ОТС #иностранные #Finex #продажа
❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍203❤49🔥19
Сегодня слушал встречу с Ozon, где компания презентовала финансовые результаты за первый квартал 2025 года. Отчет оказался сильным: эффект масштаба начал работать в полную силу, что позволило не только увеличить выручку, но и кратно повысить рентабельность.
✍️ Основные итоги квартала:
✔️ Выручка выросла на 65% г/г и достигла 202,9 млрд рублей. На этом фоне валовая прибыль увеличилась в 2,2 раза до 47,2 млрд рублей. Такой рост — результат не только масштабирования, но и повышения эффективности операций.
✔️ И менеджменту каким-то образом удалось показать такой рост не просто не в ущерб рентабельности, а даже наоборот. Маржинальность по EBITDA от оборота составила 3,9% против 1,8% годом ранее. Сам показатель скорр. EBITDA вырос в 3 раза до рекордных 32,4 млрд рублей. Убыток при этом сократился на 40%.
📈 В сегменте электронной коммерции скорректированная EBITDA выросла в 4,6 раза и составила 19,3 млрд рублей. Это особенно впечатляет на фоне того, что ранее маркетплейс долгое время работал в минус или в ноль за счет огромных инвестиций в скидки и логистику. При этом по темпам роста видно, что их не останавливали.
🏦 Финтех-сегмент не сбавляет темпы: EBITDA здесь составила 13,1 млрд рублей (+2,2х), а выручка — 39 млрд рублей (+2,5х). Наши ожидания, что этот сегмент может стать якорем прибыльности Группы, оправдываются.
✔️ Также важно отметить позитивные подвижки в операционном денежном потоке, который увеличился в 21 раз до 32,5 млрд рублей. Это не просто красивая цифра — это фундаментальный показатель устойчивости.
Долговая нагрузка есть, но она в 3 раза перекрывается денежными средствами на счетах компании, чистый долг по-прежнему отрицательный. Это редкость для быстрорастущих технологичных компаний.
📈 С точки зрения клиентов тоже есть прогресс - их уже 58 млн (+9 млн), при этом каждый в среднем делает на Ozon около 28 заказов в год.
☝️У финтеха клиентов стало больше на 57% - 32 млн. И половину операций по карте Озон Банка они проводят вне маркетплейса. Это говорит о том, что Банк, наконец, стал банком, а не картой для оплаты на Ozon. А значит, доходы вертикали будут расти. И это видно уже сейчас:
💰 Объем средств клиентов на счетах Ozon Банка вырос в 3 раза — до 216,6 млрд рублей, а займов клиентам выдали на 75% больше — 89 млрд рублей.
📌 Резюмируя: результаты превысили консенсус-прогнозы. Компания показала, что может не только масштабироваться, но и уверенно зарабатывать. Финтех продолжает усиливать позиции группы, а высокая лояльность клиентов в e-commerce доказывает устойчивость модели. Иными словами, бизнес уже не просто растет, но и подходит к зрелости и прибыльности. Осталось дождаться, когда это начнет полноценно отражаться в котировках.
#OZON
❤️ Закупались хоть раз на маркетплейсе? Если да - ставьте лайк!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍167❤49🔥13🐳3🤔2😁1
Монополия: платформенная модель работает
☝️ В начале октября прошлого года мы подробно разбирали бизнес и анализировали Монополию в контексте их дебютного выпуска облигаций. Тогда было много вопросов: стоит ли доверять новому игроку, справится ли бизнес со сложностями отрасли? К слову, бонд на 3 млрд рублей успешно разместили.
⏳ С тех пор прошло полгода, и сегодня компания опубликовала финансовые результаты за 2024 год, на базе чего можно сделать выводы, насколько реальность совпала с обещаниями менеджмента.
🚚 Кратко напомню, Монополия - цифровая платформа, связывающая грузовладельцев и сторонних перевозчиков, предлагая комплекс сервисов: от поиска груза до оплаты, страхования и даже заправки транспорта. Сильная сторона Монополии — устойчивость asset-light модели, позволяющая масштабироваться без серьезных капитальных затрат. Слабая сторона — пока довольно высокая долговая нагрузка, но компания уже работает над ее снижением через продажу парка и развитие сети сторонних перевозчиков.
☝️ Да, грузоперевозки не самый гламурный сектор, как IT, и раньше инвесторы здесь редко искали инновации. Но мир меняется, сейчас каждая успешная цифровая платформа по перестройке рынков привлекает внимание. Скажем спасибо маркетплейсам, которые и задали этот тренд.
📝 Ну слова словами, а о чем нам говорят цифры по итогам 2024 года?
🧐 Несмотря на сложную экономическую ситуацию, при которой многие представители секторов промышленности и торговли затягивали пояса, бизнес Монополии чувствует себя достаточно уверенно. За год число клиентов выросло на 45,9% г/г до 5,5 тыс., а количество транспортных средств на 41,6% до 30,8 тыс. шт. Одновременно с этим, увеличилось и число грузовладельцев до 1,6 тыс. (+21,4% г/г).
📈 Финансовые результаты тоже демонстрируют двузначные темпы роста, выручка превысила 60 млрд руб., увеличившись на 15% г/г. Основную часть доходов уже генерирует сегмент asset-light с долей в 83%.
☝️ Рост выручки был обеспечен, как писал выше, за счет активного развития "легких" (asset-light) направлений бизнеса, таких как сегмент "Монополия Бизнес" (перевозки с помощью водителей-предпринимателей) и "Монополия Грузы" (перевозки через сторонних перевозчиков). Особенно выделился первый сегмент, показавший рост на 75% г/г. Это свидетельствует о растущем спросе со стороны рынка на гибкие модели сотрудничества, где компания предоставляет не транспорт, а инструменты и инфраструктуру для эффективной работы участников.
✔️ При этом валовая прибыль в абсолютном выражении сократилась по сравнению с прошлым годом — с 5,2 до 4,4 млрд руб. Причина — слабая динамика сегмента перевозок собственным парком, на который негативно повлияли падение рыночных тарифов и стратегический сдвиг фокуса в сторону платформенной модели. Но важно, что структура прибыли меняется: "легкие" сегменты уже формируют 80% валовой прибыли, и именно они продолжают расти (в 2024 году рост валовой этих сегментов составил 54% относительно прошлого года). Это долгосрочно усиливает бизнес, снижает капзатраты и делает модель более устойчивой к колебаниям рынка.
💰 И мы видим интерес к бизнесу не только со стороны потенциальных клиентов и партнеров, но также и со стороны инвесторов. Успешное размещение дебютного выпуска облигаций зимой правильный сигнал: инвесторы верят в модель. И это подтверждается также интересом со стороны крупных институциональных игроков – компания сообщила о скором закрытии инвест раунда.
📊 Сам рынок цифровых грузовых перевозок в России очень перспективен, но пока мало кто это видит. Если сейчас его объем 183 млрд руб., то к 2028 году ожидается трехкратный рост. Да, пока это все планы и прогнозы, но у нас хотя бы есть один публичный представитель сектора, за которым можно наблюдать.
📌 Резюмируя, бизнес Монополии — это пример технологической трансформации тяжелой отрасли, которая долгое время считалась консервативной. Да, путь не будет быстрым, и многим инвесторам модель по-прежнему может казаться нестандартной. Но тренды, цифры и растущий интерес со стороны партнеров и инвесторов говорят сами за себя.
❤️ Благодарю за ваш лайк!
@investokrat
☝️ В начале октября прошлого года мы подробно разбирали бизнес и анализировали Монополию в контексте их дебютного выпуска облигаций. Тогда было много вопросов: стоит ли доверять новому игроку, справится ли бизнес со сложностями отрасли? К слову, бонд на 3 млрд рублей успешно разместили.
⏳ С тех пор прошло полгода, и сегодня компания опубликовала финансовые результаты за 2024 год, на базе чего можно сделать выводы, насколько реальность совпала с обещаниями менеджмента.
🚚 Кратко напомню, Монополия - цифровая платформа, связывающая грузовладельцев и сторонних перевозчиков, предлагая комплекс сервисов: от поиска груза до оплаты, страхования и даже заправки транспорта. Сильная сторона Монополии — устойчивость asset-light модели, позволяющая масштабироваться без серьезных капитальных затрат. Слабая сторона — пока довольно высокая долговая нагрузка, но компания уже работает над ее снижением через продажу парка и развитие сети сторонних перевозчиков.
☝️ Да, грузоперевозки не самый гламурный сектор, как IT, и раньше инвесторы здесь редко искали инновации. Но мир меняется, сейчас каждая успешная цифровая платформа по перестройке рынков привлекает внимание. Скажем спасибо маркетплейсам, которые и задали этот тренд.
📝 Ну слова словами, а о чем нам говорят цифры по итогам 2024 года?
🧐 Несмотря на сложную экономическую ситуацию, при которой многие представители секторов промышленности и торговли затягивали пояса, бизнес Монополии чувствует себя достаточно уверенно. За год число клиентов выросло на 45,9% г/г до 5,5 тыс., а количество транспортных средств на 41,6% до 30,8 тыс. шт. Одновременно с этим, увеличилось и число грузовладельцев до 1,6 тыс. (+21,4% г/г).
📈 Финансовые результаты тоже демонстрируют двузначные темпы роста, выручка превысила 60 млрд руб., увеличившись на 15% г/г. Основную часть доходов уже генерирует сегмент asset-light с долей в 83%.
☝️ Рост выручки был обеспечен, как писал выше, за счет активного развития "легких" (asset-light) направлений бизнеса, таких как сегмент "Монополия Бизнес" (перевозки с помощью водителей-предпринимателей) и "Монополия Грузы" (перевозки через сторонних перевозчиков). Особенно выделился первый сегмент, показавший рост на 75% г/г. Это свидетельствует о растущем спросе со стороны рынка на гибкие модели сотрудничества, где компания предоставляет не транспорт, а инструменты и инфраструктуру для эффективной работы участников.
✔️ При этом валовая прибыль в абсолютном выражении сократилась по сравнению с прошлым годом — с 5,2 до 4,4 млрд руб. Причина — слабая динамика сегмента перевозок собственным парком, на который негативно повлияли падение рыночных тарифов и стратегический сдвиг фокуса в сторону платформенной модели. Но важно, что структура прибыли меняется: "легкие" сегменты уже формируют 80% валовой прибыли, и именно они продолжают расти (в 2024 году рост валовой этих сегментов составил 54% относительно прошлого года). Это долгосрочно усиливает бизнес, снижает капзатраты и делает модель более устойчивой к колебаниям рынка.
💰 И мы видим интерес к бизнесу не только со стороны потенциальных клиентов и партнеров, но также и со стороны инвесторов. Успешное размещение дебютного выпуска облигаций зимой правильный сигнал: инвесторы верят в модель. И это подтверждается также интересом со стороны крупных институциональных игроков – компания сообщила о скором закрытии инвест раунда.
📊 Сам рынок цифровых грузовых перевозок в России очень перспективен, но пока мало кто это видит. Если сейчас его объем 183 млрд руб., то к 2028 году ожидается трехкратный рост. Да, пока это все планы и прогнозы, но у нас хотя бы есть один публичный представитель сектора, за которым можно наблюдать.
📌 Резюмируя, бизнес Монополии — это пример технологической трансформации тяжелой отрасли, которая долгое время считалась консервативной. Да, путь не будет быстрым, и многим инвесторам модель по-прежнему может казаться нестандартной. Но тренды, цифры и растущий интерес со стороны партнеров и инвесторов говорят сами за себя.
❤️ Благодарю за ваш лайк!
@investokrat
❤83👍78🔥12😁5😱2
🏦 Дивидендный сюрприз от ВТБ
Эту новость уже разобрали все, но хочу вставить свои 5 копеек, чтобы обрисовать полную ситуацию происходящего.
😳 Итак, на днях банк ВТБ рекомендовал 25,58 рублей дивидендов на акцию. В моменте, доходность доходила до 30%! Акции ВТБ уже давно стали объектом шуток и мемов, так как выплаты постоянно откладывались и даже была информация об очередной допэмиссии для пополнения капитала. Но факт рекомендации есть, с ним не поспоришь! Поэтому, чтобы не быть голословным, предлагаю взглянуть на отчет МСФО за 1 квартал и выяснить причину внезапной щедрости.
💼 Кредитные портфели юрлиц и физлиц выросли на 6,8% и 2,6% г/г соответственно.
❗️Основной банковский бизнес продолжает испытывать проблемы. Чистый процентный доход сократился на 12,5% г/г даже на фоне высокой ставки и роста кредитного портфеля. Что говорит о низком качестве активов банка.
✔️ С чистым комиссионным доходом дела обстоят намного лучше: он растет на 23,1% г/г. Но общая картина по доходам, все равно, негативная. Операционный доход до резервов снизился на 12,2% г/г.
✔️ ВТБ снизил темпы создания резервов, что позволило удержать чистую прибыль от глубокого падения. Получилось -16,8%. ROE сильно просел, но все еще остался довольно высоким: 22,1%.
🤔 На первый взгляд, результаты банка неплохие. Да, есть ухудшение по сравнению с прошлым годом, но ведь и дивиденды платятся по итогу прошлого года! К их объему вопросов нет: 50% от чистой прибыли, как и положено госкомпании.
⛔️ Проблема кроется в уровне достаточности капитала. По состоянию на 1 апреля этого года, норматив общей достаточности (Н.20.0) составлял 10,39% при минимально допустимом значении в 8,25%. Выплата дивидендов поставит ВТБ на грань допустимого лимита. Что выглядит очень странно, особенно на фоне постоянных заявлений менеджмента о дефиците капитала. Выплата дивидендов в моменте выглядит как шаг, противоречащий долгосрочной устойчивости бизнеса!
📌 В позитивном сценарии ВТБ может действовать на опережение, объявляя дивиденды на фоне ожиданий в улучшении нормативов. Например, в результате продажи непрофильных активов. Но, есть вероятность, что это скрытый "налог" на банк для пополнения бюджета и последующая допэмиссия все расставит на свои места. Сценарии полярны по своей природе, поэтому на акциях ВТБ сейчас можно как много заработать, так и много потерять. Будьте осторожны!
#VTBR
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Эту новость уже разобрали все, но хочу вставить свои 5 копеек, чтобы обрисовать полную ситуацию происходящего.
😳 Итак, на днях банк ВТБ рекомендовал 25,58 рублей дивидендов на акцию. В моменте, доходность доходила до 30%! Акции ВТБ уже давно стали объектом шуток и мемов, так как выплаты постоянно откладывались и даже была информация об очередной допэмиссии для пополнения капитала. Но факт рекомендации есть, с ним не поспоришь! Поэтому, чтобы не быть голословным, предлагаю взглянуть на отчет МСФО за 1 квартал и выяснить причину внезапной щедрости.
💼 Кредитные портфели юрлиц и физлиц выросли на 6,8% и 2,6% г/г соответственно.
❗️Основной банковский бизнес продолжает испытывать проблемы. Чистый процентный доход сократился на 12,5% г/г даже на фоне высокой ставки и роста кредитного портфеля. Что говорит о низком качестве активов банка.
✔️ С чистым комиссионным доходом дела обстоят намного лучше: он растет на 23,1% г/г. Но общая картина по доходам, все равно, негативная. Операционный доход до резервов снизился на 12,2% г/г.
✔️ ВТБ снизил темпы создания резервов, что позволило удержать чистую прибыль от глубокого падения. Получилось -16,8%. ROE сильно просел, но все еще остался довольно высоким: 22,1%.
🤔 На первый взгляд, результаты банка неплохие. Да, есть ухудшение по сравнению с прошлым годом, но ведь и дивиденды платятся по итогу прошлого года! К их объему вопросов нет: 50% от чистой прибыли, как и положено госкомпании.
⛔️ Проблема кроется в уровне достаточности капитала. По состоянию на 1 апреля этого года, норматив общей достаточности (Н.20.0) составлял 10,39% при минимально допустимом значении в 8,25%. Выплата дивидендов поставит ВТБ на грань допустимого лимита. Что выглядит очень странно, особенно на фоне постоянных заявлений менеджмента о дефиците капитала. Выплата дивидендов в моменте выглядит как шаг, противоречащий долгосрочной устойчивости бизнеса!
📌 В позитивном сценарии ВТБ может действовать на опережение, объявляя дивиденды на фоне ожиданий в улучшении нормативов. Например, в результате продажи непрофильных активов. Но, есть вероятность, что это скрытый "налог" на банк для пополнения бюджета и последующая допэмиссия все расставит на свои места. Сценарии полярны по своей природе, поэтому на акциях ВТБ сейчас можно как много заработать, так и много потерять. Будьте осторожны!
#VTBR
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
👍184❤48🤔21
Друзья!
Поздравляю всех с Праздником Весны и Труда!
Любой праздник это отличный повод провести время с близкими. Так что пользуйтесь случаем ).
Небольшая историческая справка по данному празднику:
Изначально 1 мая был международным праздником трудящихся, связанным с борьбой рабочих за свои права, прежде всего — за 8-часовой рабочий день. Его корни уходят в рабочее движение конца XIX века, в частности — в события в Чикаго 1886 года, когда произошла серия массовых выступлений и протестов, известных как Хеймаркетское восстание.
В Советском Союзе этот день стал одним из важнейших государственных праздников, проходившим под лозунгами солидарности трудящихся всего мира, с массовыми демонстрациями, парадами и красными флагами.
🇰🇷 В Ю.Корее, как и во многих других странах, данный праздник тоже отмечают. Так что сегодня немного отдохну.
Поздравляю всех с Праздником Весны и Труда!
Любой праздник это отличный повод провести время с близкими. Так что пользуйтесь случаем ).
Небольшая историческая справка по данному празднику:
Изначально 1 мая был международным праздником трудящихся, связанным с борьбой рабочих за свои права, прежде всего — за 8-часовой рабочий день. Его корни уходят в рабочее движение конца XIX века, в частности — в события в Чикаго 1886 года, когда произошла серия массовых выступлений и протестов, известных как Хеймаркетское восстание.
В Советском Союзе этот день стал одним из важнейших государственных праздников, проходившим под лозунгами солидарности трудящихся всего мира, с массовыми демонстрациями, парадами и красными флагами.
🇰🇷 В Ю.Корее, как и во многих других странах, данный праздник тоже отмечают. Так что сегодня немного отдохну.
🔥93👍41🎉23❤4😁4🐳4
❗️ Русагро: какие есть варианты развития ситуации
После ареста главного акционера Русагро - Вадима Мошковича (который, на минуточку, владеет 57% долей в компании) инвесторов волнует ровно один вопрос: какие последствия будет иметь судебный процесс для миноритарных акционеров?
На мой взгляд, есть 3 возможных основных варианта:
1️⃣ Смена главного собственника
Доля Мошковича может перейти под контроль государства или другой заинтересованной корпорации, как это было в кейсе Магомедова и ДВМП. Судьба миноритариев, в таком случае, будет зависеть от воли нового акционера.
2️⃣ Отделение спорных активов
Главная причина судебного процесса - сделки M&A, которые по мнению органов могли быть проведены незаконно (в частности, поглощение компании "Солнечные продукты"). В таком сценарии, Русагро может недосчитаться части активов. Похожую историю помнят старожилы рынка, заставшие потерю Башнефти АФК Системой. Тогда последовало сильное падение котировок материнской компании и последующий рост долга.
3️⃣ Полное разделение бизнеса
Сценарий, в котором Русагро делят по кусочкам и распродают - самый негативный. Здесь можно не ждать милости для миноритариев, поле для возможных потерь огромное.
🤷♂️ Да, конечно все может обойтись. Обвинения в адрес Мошковича не найдут подтверждения и их снимут. Но учитывая, как далеко зашел процесс, это маловероятно. А дальнейшее раскручивание дела, как видите, может привести к значительным последствиям для акционеров.
📊 Менеджмент компании старается держать лицо и уверяет, что арест Мошковича никак не влияет на текущую деятельность холдинга. Остается поверить им на слово и взглянуть на операционные результаты за 1 квартал 2025:
🌻 Реализация промышленной масложировой продукции выросла на 5% г/г за счет оптимизации логистики сырого масла.
🌻 Реализация потребительской масложировой продукции сократилась на 16% г/г из-за акцента на реализацию более маржинальной продукции.
🍬 Реализация сахара сократилась на 36% г/г на фоне неурожая сахарной свеклы.
🥩 Продажи мясной продукции выросли на 119% г/г за счет поглощения "Агро-Белогорье" и модернизации технологии выращивания свиней.
🌱 Продажи растительных культур сократились более чем вдвое из-за сдвига продаж в прошлом году.
📈 В результате, выручка Русагро выросла на 18% г/г, в основном за счет "Агро-Белогорье". Без этого, рост бы составил всего 6%.
📌 Операционные результаты Русагро выглядят нейтрально-рабочими. Но, к сожалению, сейчас на первом плане не они, а потенциальные корпоративные изменения, которые могут последовать за арестом мажоритария. Сидеть в акциях Русагро очень опасно, ведь в негативных сценариях можно потерять значительную часть вложенных средств. А за развитием ситуации лучше понаблюдать со стороны, на мой взгляд.
#RAGR
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
После ареста главного акционера Русагро - Вадима Мошковича (который, на минуточку, владеет 57% долей в компании) инвесторов волнует ровно один вопрос: какие последствия будет иметь судебный процесс для миноритарных акционеров?
На мой взгляд, есть 3 возможных основных варианта:
1️⃣ Смена главного собственника
Доля Мошковича может перейти под контроль государства или другой заинтересованной корпорации, как это было в кейсе Магомедова и ДВМП. Судьба миноритариев, в таком случае, будет зависеть от воли нового акционера.
2️⃣ Отделение спорных активов
Главная причина судебного процесса - сделки M&A, которые по мнению органов могли быть проведены незаконно (в частности, поглощение компании "Солнечные продукты"). В таком сценарии, Русагро может недосчитаться части активов. Похожую историю помнят старожилы рынка, заставшие потерю Башнефти АФК Системой. Тогда последовало сильное падение котировок материнской компании и последующий рост долга.
3️⃣ Полное разделение бизнеса
Сценарий, в котором Русагро делят по кусочкам и распродают - самый негативный. Здесь можно не ждать милости для миноритариев, поле для возможных потерь огромное.
🤷♂️ Да, конечно все может обойтись. Обвинения в адрес Мошковича не найдут подтверждения и их снимут. Но учитывая, как далеко зашел процесс, это маловероятно. А дальнейшее раскручивание дела, как видите, может привести к значительным последствиям для акционеров.
📊 Менеджмент компании старается держать лицо и уверяет, что арест Мошковича никак не влияет на текущую деятельность холдинга. Остается поверить им на слово и взглянуть на операционные результаты за 1 квартал 2025:
🌻 Реализация промышленной масложировой продукции выросла на 5% г/г за счет оптимизации логистики сырого масла.
🌻 Реализация потребительской масложировой продукции сократилась на 16% г/г из-за акцента на реализацию более маржинальной продукции.
🍬 Реализация сахара сократилась на 36% г/г на фоне неурожая сахарной свеклы.
🥩 Продажи мясной продукции выросли на 119% г/г за счет поглощения "Агро-Белогорье" и модернизации технологии выращивания свиней.
🌱 Продажи растительных культур сократились более чем вдвое из-за сдвига продаж в прошлом году.
📈 В результате, выручка Русагро выросла на 18% г/г, в основном за счет "Агро-Белогорье". Без этого, рост бы составил всего 6%.
📌 Операционные результаты Русагро выглядят нейтрально-рабочими. Но, к сожалению, сейчас на первом плане не они, а потенциальные корпоративные изменения, которые могут последовать за арестом мажоритария. Сидеть в акциях Русагро очень опасно, ведь в негативных сценариях можно потерять значительную часть вложенных средств. А за развитием ситуации лучше понаблюдать со стороны, на мой взгляд.
#RAGR
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
👍222❤64🤔20🔥11🐳2🎉1
🏗 Продал акции и взял ипотеку | Разбор моего ипотечного портфеля
В сегодняшнем видео подробно расскажу о том, зачем продал два портфеля с акциями в обмен на недвижимость. Поделюсь взглядом на фондовый рынок и своими планами. Также расскажу про один классный лайфхак, который вы, возможно, уже слышали ).
🌐 Youtube - https://youtu.be/ViQo6wGFXrQ
🌐 VK Video - https://vk.com/video-142674707_456239522
🎬 Rutube - https://rutube.ru/video/private/b8858c71ee3b09baa2ae79117c439de6/?p=u4MnN-kF24cj1MoESuxtqg
Таймкоды:
00:00 - Об эфире
01:57 - Дисклеймер
02:10 - Текущая рыночная ситуация
04:15 - Инвестиции в недвижимость
05:02 - Структура ипотечного портфеля
05:45 - Замещающие облигации
10:20 - Почему я взял ипотеку?
12:29 - Какая стоимость обслуживания двух ипотек?
14:15 - Доходность длинных ОФЗ VS Ипотека
18:15 - Денежный поток портфеля
19:12 - Сколько зарабатывает моя дочка
21:45 - Волатильность индекса Мосбиржи
23:37 - Нефтегазовый сектор и доходы бюджета
29:30 - Бонус - Аномальная оценка южнокорейских компаний
#недвижимость #ипотека #портфель
В сегодняшнем видео подробно расскажу о том, зачем продал два портфеля с акциями в обмен на недвижимость. Поделюсь взглядом на фондовый рынок и своими планами. Также расскажу про один классный лайфхак, который вы, возможно, уже слышали ).
Таймкоды:
00:00 - Об эфире
01:57 - Дисклеймер
02:10 - Текущая рыночная ситуация
04:15 - Инвестиции в недвижимость
05:02 - Структура ипотечного портфеля
05:45 - Замещающие облигации
10:20 - Почему я взял ипотеку?
12:29 - Какая стоимость обслуживания двух ипотек?
14:15 - Доходность длинных ОФЗ VS Ипотека
18:15 - Денежный поток портфеля
19:12 - Сколько зарабатывает моя дочка
21:45 - Волатильность индекса Мосбиржи
23:37 - Нефтегазовый сектор и доходы бюджета
29:30 - Бонус - Аномальная оценка южнокорейских компаний
#недвижимость #ипотека #портфель
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
YouTube
Продал акции и взял ипотеку | Разбор моего ипотечного портфеля | Аведиков Георгий
В сегодняшнем видео подробно расскажу о том, зачем продал два портфеля с акциями в обмен на недвижимость. Поделюсь взглядом на фондовый рынок и своими планами. Также расскажу про один классный лайфхак.
Закрытый клуб: https://www.tg-me.com/investokrat/2356
*****…
Закрытый клуб: https://www.tg-me.com/investokrat/2356
*****…
👍107❤19🔥14🤔8
📊 Лучшие дивидендные акции в неспокойные времена
🤯 Российский рынок акций штормит под влиянием геополитических новостей. Кроме того, отчеты за 1 квартал уже обнажили негативное влияние высокой ключевой ставки не только на котировки, но и на бизнес-показатели. Вишенка на торте - волатильность в нефти и укрепление рубля, бьющие по бюджету и доходам нефтяных компаний.
😌 Как в такой ситуации найти тихую гавань, если нет желания уходить в облигации? Ответ есть - это надежные дивидендные бумаги. Сегодня разберем самые интересные из них!
1️⃣ Мать и Дитя #MDMG
Для кого-то открытие ТОПа может стать неожиданностью, но Мать и Дитя - это самая настоящая защитная история. Посудите сами, бизнес практически не зависит от курса рубля, цены на нефть и ключевой ставки, а спрос на медицинские услуги неэластичен.
Мать и Дитя может спокойно платить 80-100 рублей дивидендов без ущерба развитию, радуя инвесторов доходностью в 8-10%. Кто-то скажет, что это немного. Но не будем забывать, что компания при этом еще растет двузначными темпами и не имеет проблем с долгом. Отличная история для консервативного портфеля.
2️⃣ Ленэнерго преф. #LSNGP
Привилегированные акции Ленэнерго - это история про регулярные дивиденды, растущие примерно на величину инфляции. Выплата за 2024 год еще не объявлена, но уже посчитана: 25,95 рублей, исходя из устава, что дает примерно 12,5% доходности к текущей цене. Много это или нет - вопрос дискуссионный, но это надежная выплата. В следующем году дивиденд может вырасти сильнее обычного на фоне повышенной индексации тарифа на передачу электроэнергии и потенциального снижения ставки.
3️⃣ Ренессанс страхование #RENI
Бизнес Ренессанса уверенно себя чувствует в период высоких ставок, наращивая портфель продуктов страхования жизни. За 2024 год суммарный дивиденд должен составить 10 рублей (около 9% доходности). Часть его уже выплачена, а вторая еще предстоит.
Когда ЦБ начнет снижать ставку, инвестиционный портфель Ренессанса (в котором основную долю занимают облигации) будет переоцениваться в плюс, увеличивая прибыль. Если все сложится благополучно, то в этом году мы может увидеть рост прибыли в 1,5-2 раза. А если нет, компания просто продолжит наращивать портфель, а переоценка сместится вправо.
4️⃣ Сбер #SBERP
Акции Сбера заслуженно продолжают попадать в ТОП, ведь банк недавно объявил о намерении выплатить 34,84 рубля на акцию за прошедший год, оправдав ожидания инвесторов. Несмотря на ухудшение ситуации в экономике, Сбер в 1 квартале этого года нарастил прибыль на 9,7% г/г, показав свою устойчивость и умение адаптироваться к внешним условиям. Доходность в 11,5% - может быть и не самая большая, но, опять же, надежная.
❗️Вообще, доходность сильно выше среднего - это всегда сигнал о повышенных рисках. Такое часто бывает у компаний с высокой долговой нагрузкой (МТС, например) или в случаях, когда следующий дивиденд может быть резко снижен или отменен. На мой взгляд, истории с умеренной доходностью, но имеющие под собой фундаментальный запас прочности - гораздо интереснее.
5️⃣ Транснефть #TRNFP
Транснефть еще не до конца успела отойти от истории с повышением налога. А тем временем, рост процентных доходов сделал свое дело. Скорректированная прибыль (в зависимости от способа подсчета) должна позволить акционерам получить 180-200 рублей дивидендов на акцию. Доходность в 14-16% выглядит особенно интересно на фоне того, что в следующем году выплата должна увеличиться на фоне внеплановой индексации тарифа на транспортировку. Получается, это не разовая история и прямых угроз для дивидендов нет.
👌 Суть данной подборки в том, что все озвученные выше бумаги - не просто абстрактные хорошие дивидендные акции, а интересные для покупки даже по текущим ценам. Читайте, анализируйте и пользуйтесь с умом!
💼 Я сам придерживаюсь доходной стратегии, что видно по динамике доходов от купонов и дивидендов (скрин). Вчера выкладывал видео с обзором ипотечного портфеля.
❤️ Ставьте лайк, если вам понравился обзор!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🤯 Российский рынок акций штормит под влиянием геополитических новостей. Кроме того, отчеты за 1 квартал уже обнажили негативное влияние высокой ключевой ставки не только на котировки, но и на бизнес-показатели. Вишенка на торте - волатильность в нефти и укрепление рубля, бьющие по бюджету и доходам нефтяных компаний.
😌 Как в такой ситуации найти тихую гавань, если нет желания уходить в облигации? Ответ есть - это надежные дивидендные бумаги. Сегодня разберем самые интересные из них!
1️⃣ Мать и Дитя #MDMG
Для кого-то открытие ТОПа может стать неожиданностью, но Мать и Дитя - это самая настоящая защитная история. Посудите сами, бизнес практически не зависит от курса рубля, цены на нефть и ключевой ставки, а спрос на медицинские услуги неэластичен.
Мать и Дитя может спокойно платить 80-100 рублей дивидендов без ущерба развитию, радуя инвесторов доходностью в 8-10%. Кто-то скажет, что это немного. Но не будем забывать, что компания при этом еще растет двузначными темпами и не имеет проблем с долгом. Отличная история для консервативного портфеля.
2️⃣ Ленэнерго преф. #LSNGP
Привилегированные акции Ленэнерго - это история про регулярные дивиденды, растущие примерно на величину инфляции. Выплата за 2024 год еще не объявлена, но уже посчитана: 25,95 рублей, исходя из устава, что дает примерно 12,5% доходности к текущей цене. Много это или нет - вопрос дискуссионный, но это надежная выплата. В следующем году дивиденд может вырасти сильнее обычного на фоне повышенной индексации тарифа на передачу электроэнергии и потенциального снижения ставки.
3️⃣ Ренессанс страхование #RENI
Бизнес Ренессанса уверенно себя чувствует в период высоких ставок, наращивая портфель продуктов страхования жизни. За 2024 год суммарный дивиденд должен составить 10 рублей (около 9% доходности). Часть его уже выплачена, а вторая еще предстоит.
Когда ЦБ начнет снижать ставку, инвестиционный портфель Ренессанса (в котором основную долю занимают облигации) будет переоцениваться в плюс, увеличивая прибыль. Если все сложится благополучно, то в этом году мы может увидеть рост прибыли в 1,5-2 раза. А если нет, компания просто продолжит наращивать портфель, а переоценка сместится вправо.
4️⃣ Сбер #SBERP
Акции Сбера заслуженно продолжают попадать в ТОП, ведь банк недавно объявил о намерении выплатить 34,84 рубля на акцию за прошедший год, оправдав ожидания инвесторов. Несмотря на ухудшение ситуации в экономике, Сбер в 1 квартале этого года нарастил прибыль на 9,7% г/г, показав свою устойчивость и умение адаптироваться к внешним условиям. Доходность в 11,5% - может быть и не самая большая, но, опять же, надежная.
❗️Вообще, доходность сильно выше среднего - это всегда сигнал о повышенных рисках. Такое часто бывает у компаний с высокой долговой нагрузкой (МТС, например) или в случаях, когда следующий дивиденд может быть резко снижен или отменен. На мой взгляд, истории с умеренной доходностью, но имеющие под собой фундаментальный запас прочности - гораздо интереснее.
5️⃣ Транснефть #TRNFP
Транснефть еще не до конца успела отойти от истории с повышением налога. А тем временем, рост процентных доходов сделал свое дело. Скорректированная прибыль (в зависимости от способа подсчета) должна позволить акционерам получить 180-200 рублей дивидендов на акцию. Доходность в 14-16% выглядит особенно интересно на фоне того, что в следующем году выплата должна увеличиться на фоне внеплановой индексации тарифа на транспортировку. Получается, это не разовая история и прямых угроз для дивидендов нет.
👌 Суть данной подборки в том, что все озвученные выше бумаги - не просто абстрактные хорошие дивидендные акции, а интересные для покупки даже по текущим ценам. Читайте, анализируйте и пользуйтесь с умом!
❤️ Ставьте лайк, если вам понравился обзор!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
6❤261👍194🔥32🐳1
🛒 X5 — устойчивый рост и акции в подарок
Акции эмитента скорректировались на 13% от своих максимумов с 20 марта и сейчас торгуются на уровне 3280 руб. Насколько это справедливая оценка и как себя чувствовал бизнес в 1 квартале? Попробуем сегодня разобраться.
📊 Начнем с вышедшего финансового отчета по итогам 1 кв. 2025 года. Несмотря на давление со стороны расходов, компания демонстрирует уверенный рост по ключевым метрикам. Лидер российского ритейла продолжает масштабироваться и усиливать свои позиции. Также появился приятный бонус для всех покупателей сети магазинов. Но обо всем по порядку.
📈 Выручка в 1 кв. выросла на 20,7% г/г до 1,07 трлн рублей. Основной вклад обеспечили рост торговых площадей (+8,7% г/г) и отличная динамика LFL-продаж (+14,6% г/г), где драйверами стали средний чек (+9,6%) и трафик (+4,6%). Как видим, компании по-прежнему удается обгонять продовольственную инфляцию.
📈 Лидерство по темпам роста сохраняет «Чижик», который почти удвоился за год (+97,2% г/г). Его вклад в структуру выручки продолжает расти, а стратегия на развитие жесткого дискаунтера дает отличный результат.
📲 Цифровые сервисы компании тоже радуют, рост на 52,3% г/г по выручке, до 70,8 млрд рублей. Услуги экспресс-доставки, 5Post и «Много лосося» становятся привычными для миллионов клиентов. Онлайн развивается быстрее рынка, доля цифрового бизнеса в общей выручке — уже 6,6%.
📉 Да, рентабельность немного сократилась: валовая маржа 23,4% (-29 б.п.), скорр. EBITDA составила 4,8% (-149 б.п.), но важно понимать, но важно понимать, что это связано в первую очередь с крупными единоразовыми расходами. При этом инвестиции в расширение, доставку и развитие новых форматов способны обеспечить значительный эффект в долгосрочной перспективе.
✔️ Чистая прибыль составила 18,4 млрд рублей — достойный результат в условиях повышенных расходов на персонал и логистику. Напомню, что Х5 инвестирует в инфраструктуру, технологии и новые перспективные направления.
✔️Ну и нельзя обойти стороной долговую нагрузку. Чистый долг увеличился до 273,7 млрд рублей, но остается на комфортном уровне — ND/EBITDA = 1,11x. Показатель в рамках ориентиров, и компания по-прежнему контролирует долговую нагрузку. Это важно, потому что эмитент в рамках новой див. политики будет делать выплаты акционерам, пока показатель находится в диапазоне 1,2 - 1,4х.
🎁 Теперь пару слов про новую плюшку от Х5. Компания будет дарить собственные акции покупателям магазинов «Пятёрочка» и «Перекрёсток». При покупке на сумму в 20 000 руб. с 1 по 31 мая можно стать обладателем одной акции X5 (цена на бирже сейчас 3280 руб.). Весьма интересная идея, а главное, она не приведет к необходимости доп. эмиссий и интересны текущих акционеров никак не нарушаются. Счастливчиками станут первые 10 тыс. человек. Это позволит нарастить акционерную базу и привлечь дополнительных потенциальных клиентов. Стратегия win-win, в конце все останутся довольны.
📌 Резюмируя, X5 хорошо прошла первый квартал и сохраняет амбициозные ориентиры на 2025 год: рост выручки на ~20%, EBITDA-маржа 6%+, капвложения — не более 5% от выручки. Эмитент остается одним из самых устойчивых игроков сектора с хорошим заделом на будущее. И текущая цена, если вычесть из нее 648 руб. дивидендов за прошлые периоды, будет на уровне 2630 руб., что вполне интересно на среднесрочную перспективу.
#X5
❤️ Благодарю за ваши лайки и репосты — они мотивируют разбирать больше отчетов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@investokrat
Акции эмитента скорректировались на 13% от своих максимумов с 20 марта и сейчас торгуются на уровне 3280 руб. Насколько это справедливая оценка и как себя чувствовал бизнес в 1 квартале? Попробуем сегодня разобраться.
📊 Начнем с вышедшего финансового отчета по итогам 1 кв. 2025 года. Несмотря на давление со стороны расходов, компания демонстрирует уверенный рост по ключевым метрикам. Лидер российского ритейла продолжает масштабироваться и усиливать свои позиции. Также появился приятный бонус для всех покупателей сети магазинов. Но обо всем по порядку.
📈 Выручка в 1 кв. выросла на 20,7% г/г до 1,07 трлн рублей. Основной вклад обеспечили рост торговых площадей (+8,7% г/г) и отличная динамика LFL-продаж (+14,6% г/г), где драйверами стали средний чек (+9,6%) и трафик (+4,6%). Как видим, компании по-прежнему удается обгонять продовольственную инфляцию.
📈 Лидерство по темпам роста сохраняет «Чижик», который почти удвоился за год (+97,2% г/г). Его вклад в структуру выручки продолжает расти, а стратегия на развитие жесткого дискаунтера дает отличный результат.
📲 Цифровые сервисы компании тоже радуют, рост на 52,3% г/г по выручке, до 70,8 млрд рублей. Услуги экспресс-доставки, 5Post и «Много лосося» становятся привычными для миллионов клиентов. Онлайн развивается быстрее рынка, доля цифрового бизнеса в общей выручке — уже 6,6%.
📉 Да, рентабельность немного сократилась: валовая маржа 23,4% (-29 б.п.), скорр. EBITDA составила 4,8% (-149 б.п.), но важно понимать, но важно понимать, что это связано в первую очередь с крупными единоразовыми расходами. При этом инвестиции в расширение, доставку и развитие новых форматов способны обеспечить значительный эффект в долгосрочной перспективе.
✔️ Чистая прибыль составила 18,4 млрд рублей — достойный результат в условиях повышенных расходов на персонал и логистику. Напомню, что Х5 инвестирует в инфраструктуру, технологии и новые перспективные направления.
✔️Ну и нельзя обойти стороной долговую нагрузку. Чистый долг увеличился до 273,7 млрд рублей, но остается на комфортном уровне — ND/EBITDA = 1,11x. Показатель в рамках ориентиров, и компания по-прежнему контролирует долговую нагрузку. Это важно, потому что эмитент в рамках новой див. политики будет делать выплаты акционерам, пока показатель находится в диапазоне 1,2 - 1,4х.
🎁 Теперь пару слов про новую плюшку от Х5. Компания будет дарить собственные акции покупателям магазинов «Пятёрочка» и «Перекрёсток». При покупке на сумму в 20 000 руб. с 1 по 31 мая можно стать обладателем одной акции X5 (цена на бирже сейчас 3280 руб.). Весьма интересная идея, а главное, она не приведет к необходимости доп. эмиссий и интересны текущих акционеров никак не нарушаются. Счастливчиками станут первые 10 тыс. человек. Это позволит нарастить акционерную базу и привлечь дополнительных потенциальных клиентов. Стратегия win-win, в конце все останутся довольны.
📌 Резюмируя, X5 хорошо прошла первый квартал и сохраняет амбициозные ориентиры на 2025 год: рост выручки на ~20%, EBITDA-маржа 6%+, капвложения — не более 5% от выручки. Эмитент остается одним из самых устойчивых игроков сектора с хорошим заделом на будущее. И текущая цена, если вычесть из нее 648 руб. дивидендов за прошлые периоды, будет на уровне 2630 руб., что вполне интересно на среднесрочную перспективу.
#X5
❤️ Благодарю за ваши лайки и репосты — они мотивируют разбирать больше отчетов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@investokrat
👍235❤74🔥21🤔2
🔨 Северсталь - ждем разворот цикла
😮💨 Черная металлургия переживает непростые времена. Рост ключевой ставки привел к снижению строительной, промышленной и инфраструктурной активности. Что, в свою очередь, негативно повлияло на цены и спрос в стальной продукции.
📉 Средняя цена на горячий прокат в 1 квартале 2025 года снизилась на 12% г/г, а котировки акций компании упали на уровни двухлетней давности. Интересны ли текущие цены на актив или стоит еще подождать? Попробуем сегодня разобраться.
📊 Что мы видим в свежем отчете Северстали за 1 квартал 2025?
✔️ Производство стали сократилось на 2% г/г. Производство чугуна выросло на 5%.
✔️ Продажи стальной продукции выросли на 7% г/г.
👍 Объективно говоря, отличный результат, с учетом всех сложностей. Потребление стали в стране за этот же период снизилось на 13%. А значит, Северсталь чувствует себя лучше рынка!
👉 Частично, это является следствием низкой базы прошлого года, когда Северсталь накапливала запасы слябов перед ремонтом доменной печи. А сейчас активно их распродает.
👉 Но второго фактора у компании не отнять. Продажи продукции с высокой добавленной стоимостью (труб и проката с покрытиями) выросли на 9% г/г. Здесь хорошо поработал маркетинг и сбыт Северстали!
📊 Несмотря на крепкий операционный отчет, финансовые результаты пока еще оставляют желать лучшего.
✔️ Выручка уменьшилась на 5% г/г. Небольшой рост продаж компенсировался снижением цен.
✔️ EBITDA сократилась на 40% г/г. Как я уже говорил в прошлый раз, на такое расхождение в выручке и EBITDA влияет покупка металлотрейдера (доходы которого менее маржинальны, чем продажа собственной продукции). Также дает о себе знать инфляция издержек.
❗️Тем временем, пока рынок стали переживает спад, Северсталь рекордными темпами вкладывается в модернизацию и рост производства. Про инвест-программу я подробно рассказывал ранее. Так вот, она успешно реализуется. И прямо сейчас компания проходит пик капитальных затрат, которые в 1 квартале составили 43,6 млрд руб. На минуточку, это больше, чем EBITDA (39,4 млрд)!
❌ Неудивительно, что свободный денежный поток ушел в глубоко отрицательную зону, а дивиденды снова были отменены. Размер чистой денежной позиции упал до нуля. Компания продолжает тратить свою кубышку.
📌 Час Х для Северстали настал. Прямо сейчас она проходит наиболее сложный период, инвестируя рекордные суммы, несмотря на слабый рынок. От того, как эмитент выйдет из кризиса для отрасли и будет зависеть его будущая привлекательность. Пока Северсталь хорошо справляется. Операционные результаты говорят сами за себя, а решение не платить дивиденды - вполне разумное. Цена, ниже психологической отметки в 1000 рублей, выглядит интересно для осторожного набора долгосрочной позиции, на мой взгляд.
#CHMF
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
😮💨 Черная металлургия переживает непростые времена. Рост ключевой ставки привел к снижению строительной, промышленной и инфраструктурной активности. Что, в свою очередь, негативно повлияло на цены и спрос в стальной продукции.
📉 Средняя цена на горячий прокат в 1 квартале 2025 года снизилась на 12% г/г, а котировки акций компании упали на уровни двухлетней давности. Интересны ли текущие цены на актив или стоит еще подождать? Попробуем сегодня разобраться.
📊 Что мы видим в свежем отчете Северстали за 1 квартал 2025?
✔️ Производство стали сократилось на 2% г/г. Производство чугуна выросло на 5%.
✔️ Продажи стальной продукции выросли на 7% г/г.
👍 Объективно говоря, отличный результат, с учетом всех сложностей. Потребление стали в стране за этот же период снизилось на 13%. А значит, Северсталь чувствует себя лучше рынка!
👉 Частично, это является следствием низкой базы прошлого года, когда Северсталь накапливала запасы слябов перед ремонтом доменной печи. А сейчас активно их распродает.
👉 Но второго фактора у компании не отнять. Продажи продукции с высокой добавленной стоимостью (труб и проката с покрытиями) выросли на 9% г/г. Здесь хорошо поработал маркетинг и сбыт Северстали!
📊 Несмотря на крепкий операционный отчет, финансовые результаты пока еще оставляют желать лучшего.
✔️ Выручка уменьшилась на 5% г/г. Небольшой рост продаж компенсировался снижением цен.
✔️ EBITDA сократилась на 40% г/г. Как я уже говорил в прошлый раз, на такое расхождение в выручке и EBITDA влияет покупка металлотрейдера (доходы которого менее маржинальны, чем продажа собственной продукции). Также дает о себе знать инфляция издержек.
❗️Тем временем, пока рынок стали переживает спад, Северсталь рекордными темпами вкладывается в модернизацию и рост производства. Про инвест-программу я подробно рассказывал ранее. Так вот, она успешно реализуется. И прямо сейчас компания проходит пик капитальных затрат, которые в 1 квартале составили 43,6 млрд руб. На минуточку, это больше, чем EBITDA (39,4 млрд)!
❌ Неудивительно, что свободный денежный поток ушел в глубоко отрицательную зону, а дивиденды снова были отменены. Размер чистой денежной позиции упал до нуля. Компания продолжает тратить свою кубышку.
📌 Час Х для Северстали настал. Прямо сейчас она проходит наиболее сложный период, инвестируя рекордные суммы, несмотря на слабый рынок. От того, как эмитент выйдет из кризиса для отрасли и будет зависеть его будущая привлекательность. Пока Северсталь хорошо справляется. Операционные результаты говорят сами за себя, а решение не платить дивиденды - вполне разумное. Цена, ниже психологической отметки в 1000 рублей, выглядит интересно для осторожного набора долгосрочной позиции, на мой взгляд.
#CHMF
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
👍316❤93🤔18🔥14😱1
☝️ Яндекс - важные нюансы из отчета
🎯 В предыдущем отчете Яндекс анонсировал амбициозный план на 2025 год: 30%+ роста по выручке и скорректированная EBITDA не менее 250 млрд рублей. Насколько менеджменту удается придерживаться этих целей?
📈 К выручке в 1 квартале никаких вопросов нет: +34% г/г. Отличный результат, даже выше прогноза!
🤔 Скорректированная EBITDA увеличилась на 30% г/г и составила 48,9 млрд руб. Если просто умножить ее на 4 - то нужная цифра не будет достигнута. Но EBITDA по ходу года может еще несколько раз подрасти, поэтому выводы делать рано.
👌 Сам эмитент настроен позитивно и сохраняет ранее данный прогноз. И это главное!
❓Вопросы вызывают другие строчки отчета, которые не участвуют в прогнозе.
✔️ Во-первых, это операционная прибыль, которая, сократилась на 22% г/г из-за опережающего роста расходов. Но, это не очень страшно, пока растет EBITDA.
✔️ Второй момент - чистый убыток в 10,8 млрд руб. против прибыли в 20,1 млрд руб. годом ранее. Основной причиной стал рост расходов на вознаграждение менеджменту с 3,2 до 16,5 млрд руб. Такие щедрые вознаграждения, к сожалению, стали нормой после переезда. Но, по сравнению с предыдущим кварталом они даже снизились. Нужно понимать, что это не прямые выплаты, они не влияют на реальный денежный поток компании в моменте. Они лишь немного размывают акционерный капитал (и то не сразу, а после реализации опциона).
✔️ Скорректированная чистая прибыль осталась положительной, но снизилась на 41% г/г. На фоне слабой операционной прибыли подросли чистые процентные расходы: с 5,9 до 10,3 млрд рублей.
🧮 Чистый долг Яндекса составил 86,7 млрд руб., а соотношение ND/EBITDA = 0,6x. Это пока немного, но активность компании на долговом рынке в сочетании с выплатой дивидендов начинает настораживать.
💰 Сами дивиденды пока невысокие - суммарно 160 рублей за год или 3,7% доходности.
📊 Что касается разбивки по бизнес-сегментам, мы видим, как поисковое ядро постепенно замедляется (+21% г/г по выручке), но при этом, наращивает маржинальность (+33% по EBITDA). Сегмент, объединяющий в себе такси, e-commerce и доставку растет на 45% по выручке и стремительно набирает обороты по EBITDA (с 2,9 млрд руб. до 8,1 млрд). Видно, что фокус внимания постепенно смещается на прибыльность. Но темпы роста продолжают оставаться высокими. За такое сочетания инвесторы и любят акции Яндекса!
📌 Как видим, Яндекс пока движется в правильном направлении. И его акции на фоне коррекции могут быть интересны среднесрочным инвесторам. Но вышеописанные внутренние тенденции откровенно вызывают вопросы и требуют более пристального внимания.
#YDEX
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🎯 В предыдущем отчете Яндекс анонсировал амбициозный план на 2025 год: 30%+ роста по выручке и скорректированная EBITDA не менее 250 млрд рублей. Насколько менеджменту удается придерживаться этих целей?
📈 К выручке в 1 квартале никаких вопросов нет: +34% г/г. Отличный результат, даже выше прогноза!
🤔 Скорректированная EBITDA увеличилась на 30% г/г и составила 48,9 млрд руб. Если просто умножить ее на 4 - то нужная цифра не будет достигнута. Но EBITDA по ходу года может еще несколько раз подрасти, поэтому выводы делать рано.
👌 Сам эмитент настроен позитивно и сохраняет ранее данный прогноз. И это главное!
❓Вопросы вызывают другие строчки отчета, которые не участвуют в прогнозе.
✔️ Во-первых, это операционная прибыль, которая, сократилась на 22% г/г из-за опережающего роста расходов. Но, это не очень страшно, пока растет EBITDA.
✔️ Второй момент - чистый убыток в 10,8 млрд руб. против прибыли в 20,1 млрд руб. годом ранее. Основной причиной стал рост расходов на вознаграждение менеджменту с 3,2 до 16,5 млрд руб. Такие щедрые вознаграждения, к сожалению, стали нормой после переезда. Но, по сравнению с предыдущим кварталом они даже снизились. Нужно понимать, что это не прямые выплаты, они не влияют на реальный денежный поток компании в моменте. Они лишь немного размывают акционерный капитал (и то не сразу, а после реализации опциона).
✔️ Скорректированная чистая прибыль осталась положительной, но снизилась на 41% г/г. На фоне слабой операционной прибыли подросли чистые процентные расходы: с 5,9 до 10,3 млрд рублей.
🧮 Чистый долг Яндекса составил 86,7 млрд руб., а соотношение ND/EBITDA = 0,6x. Это пока немного, но активность компании на долговом рынке в сочетании с выплатой дивидендов начинает настораживать.
💰 Сами дивиденды пока невысокие - суммарно 160 рублей за год или 3,7% доходности.
📊 Что касается разбивки по бизнес-сегментам, мы видим, как поисковое ядро постепенно замедляется (+21% г/г по выручке), но при этом, наращивает маржинальность (+33% по EBITDA). Сегмент, объединяющий в себе такси, e-commerce и доставку растет на 45% по выручке и стремительно набирает обороты по EBITDA (с 2,9 млрд руб. до 8,1 млрд). Видно, что фокус внимания постепенно смещается на прибыльность. Но темпы роста продолжают оставаться высокими. За такое сочетания инвесторы и любят акции Яндекса!
📌 Как видим, Яндекс пока движется в правильном направлении. И его акции на фоне коррекции могут быть интересны среднесрочным инвесторам. Но вышеописанные внутренние тенденции откровенно вызывают вопросы и требуют более пристального внимания.
#YDEX
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
👍260❤71🤔17🔥12😁4
📈 ЮГК: есть ли шансы на реванш?
Акции ЮГК отстали от флагмана сектора золотодобытчиков в лице Полюса. Если кратко, ЮГК не выполнил собственный производственный прогноз. А также, у рынка имеются вопросы к качеству корпоративного управления и отношения к миноритариям.
📊 Сегодня мы разберем отчет МСФО за 2024 год и поразмышляем, есть ли у ЮГК возможность для реабилитации в глазах инвесторов?
📈 Рублевая выручка выросла на 12% г/г. Результат получился слабым на фоне грандиозного роста цен на золото. Для сравнения, у Полюса за этот период выручка прибавила более 50%. Главной причиной стала приостановка производства на Уральском хабе по требованию Ростехнадзора. Сейчас препятствие уже устранено, поэтому есть надежда на улучшение результатов с низкой базы.
📈 EBITDA увеличилась на 11% г/г, рентабельность сохранилась на прежнем уровне. ЮГК не удалось извлечь дополнительную выгоду от роста цены желтого металла.
✔️ Чистая прибыль составила 8,8 млрд рублей, против 0,7 млрд рублей годом ранее за счет резкого сокращения убытка от курсовых разниц.
✔️ Чистый долг вырос на 21% г/г, соотношение ND/EBITDA = 2,2x. Чистые финансовые расходы увеличились в 1,9 раза. Запас прочности еще есть: операционные расходы покрывают процентные расходы почти в 2,5 раза. Но разрыв стремительно сокращается!
❗️Неприятным моментом стали очередные сомнительные действия главного акционера. Константин Струков выплатил сам себе 1,3 млрд руб. премий (не так уж мало на фоне прибыли в 8,8 млрд руб.). Также выросли выданные займы до 4,9 млрд руб. и дебиторская задолженность до 8,8 млрд руб., связанные с аффилированными лицами! Фактически, за этим также может крыться вывод денег из бизнеса.
🧮 Оценивается ЮГК так: P/E = 16,6x, EV/EBITDA = 6,5x. Для сравнения, у Полюса P/E = 7,8x, EV/EBITDA = 5,6x. Несмотря на все риски, ЮГК торугется с премией, связанной с ожидаемым ростом производства уже в ближайшее время (на 14 - 37% в этом году). А Полюсу еще предстоит пройти длинный период повышенных капитальных затрат, прежде чем Сухой Лог даст свои плоды.
📌 С одной стороны, в акциях ЮГК есть премия за апсайд в производстве. Но с другой стороны, должен быть и дисконт за не очень лояльного мажоритария. Но его не наблюдается. Более понятный и прозрачный Полюс все еще стоит дешевле. Акции ЮГК могут спекулятивно вырасти в этом году, если золото будет на уровнях, близким к текущим, а производство восстановится. Но долгосрочно - это очень рискованная и сомнительная идея, на мой взгляд (вспомните Петропавловск).
#UGLD
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Акции ЮГК отстали от флагмана сектора золотодобытчиков в лице Полюса. Если кратко, ЮГК не выполнил собственный производственный прогноз. А также, у рынка имеются вопросы к качеству корпоративного управления и отношения к миноритариям.
📊 Сегодня мы разберем отчет МСФО за 2024 год и поразмышляем, есть ли у ЮГК возможность для реабилитации в глазах инвесторов?
📈 Рублевая выручка выросла на 12% г/г. Результат получился слабым на фоне грандиозного роста цен на золото. Для сравнения, у Полюса за этот период выручка прибавила более 50%. Главной причиной стала приостановка производства на Уральском хабе по требованию Ростехнадзора. Сейчас препятствие уже устранено, поэтому есть надежда на улучшение результатов с низкой базы.
📈 EBITDA увеличилась на 11% г/г, рентабельность сохранилась на прежнем уровне. ЮГК не удалось извлечь дополнительную выгоду от роста цены желтого металла.
✔️ Чистая прибыль составила 8,8 млрд рублей, против 0,7 млрд рублей годом ранее за счет резкого сокращения убытка от курсовых разниц.
✔️ Чистый долг вырос на 21% г/г, соотношение ND/EBITDA = 2,2x. Чистые финансовые расходы увеличились в 1,9 раза. Запас прочности еще есть: операционные расходы покрывают процентные расходы почти в 2,5 раза. Но разрыв стремительно сокращается!
❗️Неприятным моментом стали очередные сомнительные действия главного акционера. Константин Струков выплатил сам себе 1,3 млрд руб. премий (не так уж мало на фоне прибыли в 8,8 млрд руб.). Также выросли выданные займы до 4,9 млрд руб. и дебиторская задолженность до 8,8 млрд руб., связанные с аффилированными лицами! Фактически, за этим также может крыться вывод денег из бизнеса.
🧮 Оценивается ЮГК так: P/E = 16,6x, EV/EBITDA = 6,5x. Для сравнения, у Полюса P/E = 7,8x, EV/EBITDA = 5,6x. Несмотря на все риски, ЮГК торугется с премией, связанной с ожидаемым ростом производства уже в ближайшее время (на 14 - 37% в этом году). А Полюсу еще предстоит пройти длинный период повышенных капитальных затрат, прежде чем Сухой Лог даст свои плоды.
📌 С одной стороны, в акциях ЮГК есть премия за апсайд в производстве. Но с другой стороны, должен быть и дисконт за не очень лояльного мажоритария. Но его не наблюдается. Более понятный и прозрачный Полюс все еще стоит дешевле. Акции ЮГК могут спекулятивно вырасти в этом году, если золото будет на уровнях, близким к текущим, а производство восстановится. Но долгосрочно - это очень рискованная и сомнительная идея, на мой взгляд (вспомните Петропавловск).
#UGLD
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
👍205❤53🔥11🤔1