🏗 Эталон держит темп: рост и фокус на премиум
👉 После рекордного августа девелопер продолжает демонстрировать устойчивость. По итогам третьего квартала продажи выросли до 175,2 тыс. кв. м (+11% г/г), а в денежном выражении — до 46,9 млрд руб. (+27%). Основной вклад внесли бизнес- и премиум-сегменты, где динамика составила +63% г/г.
📈 Премиум-сегмент укрепил позиции: его доля в общих продажах выросла до 7% (против 4% годом ранее), а средняя цена достигла 790 тыс. руб. за кв. м. Для компании это уже заметный шаг в сторону более маржинальной и менее чувствительной к ипотечным колебаниям ниши.
✔️ Москва остаётся ключевым драйвером. На неё пришлось более половины всех продаж, что увеличило среднюю цену по группе до 267 тыс. руб. за кв. м (+12% кв./кв.). Особенно выделяется проект Shagal, который в очередной раз подтвердил статус флагмана: за квартал реализовано 43 тыс. кв. м против 23 тыс. кв. м в прошлом квартале.
🏗 Строительная активность на высоком уровне. Ввод в эксплуатацию составил около 150 тыс. кв. м, что в четыре раза выше результата прошлого года. Этот рост напрямую влияет на раскрытие эскроу и улучшение денежного потока, что особенно важно при текущих ставках.
❓Что стоит за этими результатами?
Эталон показывает, что способен развиваться без опоры на госпрограммы. Доля ипотечных сделок — около 30%, что говорит о здоровой структуре спроса. Компания последовательно диверсифицирует бизнес, смещаясь в сторону устойчивых и более дорогих сегментов.
💼 Проекты “Бизнес-Недвижимости” также не стоят на месте: уже стартовала разработка премиального бизнес-центра в Текстильщиках (21,4 тыс. кв. м). В течение шести лет планируется реализовать 18 проектов общей площадью более 200 тыс. кв. м с потенциальной выручкой 185 млрд руб. Приобретённый портфель активов начинает работать и создаёт фундамент для будущего роста в коммерческой недвижимости.
➕ Ключевые сильные стороны стратегии:
— рост премиум- и бизнес-сегментов, менее зависимых от ставок;
— увеличение продаж без привлечения дополнительного долга;
— существенный рост объёма ввода (×4 г/г);
— интеграция “Бизнес-Недвижимости” и выход в новые направления.
➖ Основные риски:
— высокая ключевая ставка продолжает ограничивать массовый рынок;
— премиум остаётся относительно узкой нишей;
— эффект от новых активов появится не сразу.
📌 Резюмируя, Эталон сохраняет позиции одного из самых сбалансированных игроков на рынке недвижимости. Компания показывает, что может расти в сложной макросреде за счёт управляемого портфеля и фокуса на качестве. Если текущий темп сохранится, Эталон может стать примером для отрасли — как адаптироваться и развиваться без поддержки льготной ипотеки.
#ETLN
❤️ Поддержите лайком, если пост оказался полезным.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
👉 После рекордного августа девелопер продолжает демонстрировать устойчивость. По итогам третьего квартала продажи выросли до 175,2 тыс. кв. м (+11% г/г), а в денежном выражении — до 46,9 млрд руб. (+27%). Основной вклад внесли бизнес- и премиум-сегменты, где динамика составила +63% г/г.
📈 Премиум-сегмент укрепил позиции: его доля в общих продажах выросла до 7% (против 4% годом ранее), а средняя цена достигла 790 тыс. руб. за кв. м. Для компании это уже заметный шаг в сторону более маржинальной и менее чувствительной к ипотечным колебаниям ниши.
✔️ Москва остаётся ключевым драйвером. На неё пришлось более половины всех продаж, что увеличило среднюю цену по группе до 267 тыс. руб. за кв. м (+12% кв./кв.). Особенно выделяется проект Shagal, который в очередной раз подтвердил статус флагмана: за квартал реализовано 43 тыс. кв. м против 23 тыс. кв. м в прошлом квартале.
🏗 Строительная активность на высоком уровне. Ввод в эксплуатацию составил около 150 тыс. кв. м, что в четыре раза выше результата прошлого года. Этот рост напрямую влияет на раскрытие эскроу и улучшение денежного потока, что особенно важно при текущих ставках.
❓Что стоит за этими результатами?
Эталон показывает, что способен развиваться без опоры на госпрограммы. Доля ипотечных сделок — около 30%, что говорит о здоровой структуре спроса. Компания последовательно диверсифицирует бизнес, смещаясь в сторону устойчивых и более дорогих сегментов.
💼 Проекты “Бизнес-Недвижимости” также не стоят на месте: уже стартовала разработка премиального бизнес-центра в Текстильщиках (21,4 тыс. кв. м). В течение шести лет планируется реализовать 18 проектов общей площадью более 200 тыс. кв. м с потенциальной выручкой 185 млрд руб. Приобретённый портфель активов начинает работать и создаёт фундамент для будущего роста в коммерческой недвижимости.
➕ Ключевые сильные стороны стратегии:
— рост премиум- и бизнес-сегментов, менее зависимых от ставок;
— увеличение продаж без привлечения дополнительного долга;
— существенный рост объёма ввода (×4 г/г);
— интеграция “Бизнес-Недвижимости” и выход в новые направления.
➖ Основные риски:
— высокая ключевая ставка продолжает ограничивать массовый рынок;
— премиум остаётся относительно узкой нишей;
— эффект от новых активов появится не сразу.
📌 Резюмируя, Эталон сохраняет позиции одного из самых сбалансированных игроков на рынке недвижимости. Компания показывает, что может расти в сложной макросреде за счёт управляемого портфеля и фокуса на качестве. Если текущий темп сохранится, Эталон может стать примером для отрасли — как адаптироваться и развиваться без поддержки льготной ипотеки.
#ETLN
❤️ Поддержите лайком, если пост оказался полезным.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
👍78❤30🔥15
💡 Selectel выступит на конференции Smart-Lab
📣 Уже в эту субботу пройдёт конференция Smart-Lab — одно из самых ожидаемых событий для частных инвесторов и аналитиков. В программе заявлено большое количество эмитентов, представляющих весь спектр отраслей промышленности, от сырья до IT. Также будет компания Selectel, облачный провайдер и эмитент облигаций.
📊 Для тех, кто следит за их бумагами: у компании сейчас в обращении несколько выпусков облигаций с весьма щедрыми купонами, включая флоатер с надбавкой к ключевой ставке и недавний выпуск с эффективной доходностью 17% годовых.
⏳ Сессия Selectel пройдет в 12:30 в зале №4. На сцене выступит операционный директор Владимир Дергачев — один из тех, кто может рассказать о стратегии бизнеса, развитии дата-центров и перспективах облачного рынка в условиях дорогих денег.
✔️ Планирую посетить это выступление — интересно будет понять, как компания видит свое место в быстрорастущем ИТ-сегменте и насколько агрессивно намерена развиваться дальше. После конференции поделюсь своими впечатлениями и основными тезисами — думаю, там найдется немало пищи для размышлений инвесторам.
📌 Если вы тоже идёте на Smart-Lab, тогда до встречи 🤝.
❤️ Поддержите лайком, если интересно больше разборов по эмитентам!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📣 Уже в эту субботу пройдёт конференция Smart-Lab — одно из самых ожидаемых событий для частных инвесторов и аналитиков. В программе заявлено большое количество эмитентов, представляющих весь спектр отраслей промышленности, от сырья до IT. Также будет компания Selectel, облачный провайдер и эмитент облигаций.
📊 Для тех, кто следит за их бумагами: у компании сейчас в обращении несколько выпусков облигаций с весьма щедрыми купонами, включая флоатер с надбавкой к ключевой ставке и недавний выпуск с эффективной доходностью 17% годовых.
⏳ Сессия Selectel пройдет в 12:30 в зале №4. На сцене выступит операционный директор Владимир Дергачев — один из тех, кто может рассказать о стратегии бизнеса, развитии дата-центров и перспективах облачного рынка в условиях дорогих денег.
✔️ Планирую посетить это выступление — интересно будет понять, как компания видит свое место в быстрорастущем ИТ-сегменте и насколько агрессивно намерена развиваться дальше. После конференции поделюсь своими впечатлениями и основными тезисами — думаю, там найдется немало пищи для размышлений инвесторам.
📌 Если вы тоже идёте на Smart-Lab, тогда до встречи 🤝.
❤️ Поддержите лайком, если интересно больше разборов по эмитентам!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
👍48❤24🤔3🔥1
📉 Маржа утекает из IT
Российский IT-сектор уже пострадал в 24-25 годах от высокой ставки, снижения спроса и сокращения эффекта от импортозамещения.
🔨 В 2026 году его ждет еще 2 удара:
✔️ Сейчас отечественное ПО из реестра Минцифры продается с нулевой ставкой НДС. С 2026 года она станет рыночной (22%).
✔️ Повышение страховых взносов на сотрудников с 7,6% до 15%.
👊 Постимулировали и хватит? Из тепличных условий, которые сложились в 22 году после ухода иностранных вендоров, сектор резко бросает в другую крайность.
🪑К чему это приведет? Если говорить про НДС, то у поставщиков софта есть 2 варианта: переложить налог в цену или снизить маржинальность на его величину.
🤔 Первый вариант, очевидно, лучше, но не все так просто. Как я уже сказал, спрос и так слабый. Готовы ли заказчики покупать на 22% дороже? Учитывая, что главные клиенты публичных IT-компаний - это крупные корпорации с большой долей госсектора, то есть сомнения. Часть из них не захочет пересматривать бюджеты, часть итак страдает от высокой долговой нагрузки и режет расходы, а не увеличивает.
🏦 Наиболее пострадавшим выглядит Диасофт, так как он специализируется на банковском софте. А сами банки НДС не платят, поэтому не смогут получать вычеты.
👉 Промежуточный вывод вырисовывается такой: часть расходов IT-компании переложат на клиентов, но далеко не все. Удар по рентабельности будет. И сильнее пострадают менее маржинальные поставщики.
🧮 По итогам 2024 года, с точки зрения операционной рентабельности, эмитенты расположились так: Астра #ASTR (32%), Аренадата #DATA (30,5%), Диасофт #DIAS (23,3%), Позитив #POSI (18,8%), Софтлайн #SOFL (3%). Последняя троица выглядит наиболее уязвимой, особенно Софтлайн, который много зарабатывает на перепродаже ПО.
👨💻 Что касается страховых взносов, в значительной степени затронет бизнес с наибольшей долей расходов на персонал в выручке. Цифры такие: Софтлайн (30%), Позитив (43%), Астра (48%), Аренадата (51%), Диасофт (63%). Здесь в худшую сторону снова выделяется Диасофт.
📌 По совокупности факторов, главный антигерой - Диасофт. Также есть вопросы к Софтлайн, с его пока еще не полностью прозрачной структурой бизнеса. В целом, достанется всем. Ждем развития ситуации. Подробнее оценить масштаб бедствия сможем только в 2026 году, когда начнут выходить отчеты.
📌 Особняком стоят Яндекс #YDEX и Хэдхантер #HEAD, которые тоже немного пострадают от страховых взносов, но они не производят ПО для продажи. Поэтому влияние будет не таким значительным.
❤️ Ставьте лайки, если интересны разборы секторов и будьте осторожны с IT сейчас!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Российский IT-сектор уже пострадал в 24-25 годах от высокой ставки, снижения спроса и сокращения эффекта от импортозамещения.
🔨 В 2026 году его ждет еще 2 удара:
✔️ Сейчас отечественное ПО из реестра Минцифры продается с нулевой ставкой НДС. С 2026 года она станет рыночной (22%).
✔️ Повышение страховых взносов на сотрудников с 7,6% до 15%.
👊 Постимулировали и хватит? Из тепличных условий, которые сложились в 22 году после ухода иностранных вендоров, сектор резко бросает в другую крайность.
🪑К чему это приведет? Если говорить про НДС, то у поставщиков софта есть 2 варианта: переложить налог в цену или снизить маржинальность на его величину.
🤔 Первый вариант, очевидно, лучше, но не все так просто. Как я уже сказал, спрос и так слабый. Готовы ли заказчики покупать на 22% дороже? Учитывая, что главные клиенты публичных IT-компаний - это крупные корпорации с большой долей госсектора, то есть сомнения. Часть из них не захочет пересматривать бюджеты, часть итак страдает от высокой долговой нагрузки и режет расходы, а не увеличивает.
🏦 Наиболее пострадавшим выглядит Диасофт, так как он специализируется на банковском софте. А сами банки НДС не платят, поэтому не смогут получать вычеты.
👉 Промежуточный вывод вырисовывается такой: часть расходов IT-компании переложат на клиентов, но далеко не все. Удар по рентабельности будет. И сильнее пострадают менее маржинальные поставщики.
🧮 По итогам 2024 года, с точки зрения операционной рентабельности, эмитенты расположились так: Астра #ASTR (32%), Аренадата #DATA (30,5%), Диасофт #DIAS (23,3%), Позитив #POSI (18,8%), Софтлайн #SOFL (3%). Последняя троица выглядит наиболее уязвимой, особенно Софтлайн, который много зарабатывает на перепродаже ПО.
👨💻 Что касается страховых взносов, в значительной степени затронет бизнес с наибольшей долей расходов на персонал в выручке. Цифры такие: Софтлайн (30%), Позитив (43%), Астра (48%), Аренадата (51%), Диасофт (63%). Здесь в худшую сторону снова выделяется Диасофт.
📌 По совокупности факторов, главный антигерой - Диасофт. Также есть вопросы к Софтлайн, с его пока еще не полностью прозрачной структурой бизнеса. В целом, достанется всем. Ждем развития ситуации. Подробнее оценить масштаб бедствия сможем только в 2026 году, когда начнут выходить отчеты.
📌 Особняком стоят Яндекс #YDEX и Хэдхантер #HEAD, которые тоже немного пострадают от страховых взносов, но они не производят ПО для продажи. Поэтому влияние будет не таким значительным.
❤️ Ставьте лайки, если интересны разборы секторов и будьте осторожны с IT сейчас!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
👍141❤40🔥9😁1
🏗 GloraX выходит на IPO
✔️ На рынке первичных размещений наконец-то началась активность — GloraX объявил о старте IPO на Московской бирже. Это было ожидаемым событием, ранее мы разбирали сам бизнес и облигационные выпуски, которые размещал данный эмитент. Но давайте по порядку.
💡 Сам факт выхода GloraX на биржу выглядит логичным. За последние годы компания продемонстрировала стабильный рост и вышла в число крупнейших федеральных девелоперов, сохранив при этом высокую рентабельность. Только за 2024 год выручка выросла на 140% г/г до 32,6 млрд руб., EBITDA — до 10,3 млрд руб. (+150% г/г). В первом полугодии 2025-го темпы роста остались выше 60% г/г если брать динамику за последние 12 месяцев (LTM). В отличие от многих игроков, GloraX не снижал маржу даже на фоне высокой ставки — рентабельность по EBITDA держится выше 30%.
🇷🇺 В момент, когда весь сектор переживает непростые времена, GloraX выбирает стратегию не сокращения, а расширения — делает ставку на регионы, где по-прежнему сохраняется неудовлетворённый спрос. Портфель проектов превышает 5,4 млн кв. м, а потенциальная выручка оценивается более чем в 1 трлн рублей на горизонте 10 лет.
🧐 Возвращаясь к сделке, цена одной акции установлена на уровне 64 рублей. Это дает ориентир по размеру капитализации в 16 млрд руб. А общий объем размещения превышает 2 млрд руб. Важно, что это cash-in размещение: компания не выводит средства акционеров, а привлекает капитал на развитие — расширение портфеля проектов, реализацию стратегии роста и снижение долговой нагрузки.
✔️ Мультипликатор P/E (1П25 LTM) при такой цене размещения составит 5,5х. Это дешевле многих публичных игроков и соответствует более низким значениям по нашему фондовому рынку. Кроме того, у GloraX есть весомое преимущество - высокие темпы роста, которые пока удается удерживать.
❗️ Особое внимание заслуживает механизм защиты инвестора. Если через год после начала торгов котировки окажутся ниже цены размещения, компания обязуется выкупить акции по цене IPO + 19,5%. Такой подход – редкость для российского рынка. Фактически это встроенная страховка, которая снижает риски розничного инвестора и делает сделку ближе по духу к облигационным инструментам, сохраняя, при этом, весь возможный потенциал роста.
💼 Для участия в размещении, желающие могут подать заявку с 23 по 30 октября, а первые торги акциями под тикером GLRX запланированы уже на 31 октября. Аллокация будет максимально прозрачной — без приоритетов для крупных инвесторов или инсайдеров. Основной акцент сделан на розничных участников, чтобы обеспечить ликвидность на вторичном рынке. Процент аллокации будет определяться по итогам сбора заявок, но минимальный гарантированный объём компания обещает закрепить за каждым частным инвестором.
📌 В целом, IPO GloraX можно рассматривать как показатель зрелости бизнеса и доверия к публичным инструментам в секторе. Компания выглядит устойчиво, результаты — убедительные, а структура размещения продумана с точки зрения защиты инвесторов. Если сделка пройдет успешно, она может стать хорошим сигналом для возрождения активности на российском рынке IPO.
#GLRX
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
✔️ На рынке первичных размещений наконец-то началась активность — GloraX объявил о старте IPO на Московской бирже. Это было ожидаемым событием, ранее мы разбирали сам бизнес и облигационные выпуски, которые размещал данный эмитент. Но давайте по порядку.
💡 Сам факт выхода GloraX на биржу выглядит логичным. За последние годы компания продемонстрировала стабильный рост и вышла в число крупнейших федеральных девелоперов, сохранив при этом высокую рентабельность. Только за 2024 год выручка выросла на 140% г/г до 32,6 млрд руб., EBITDA — до 10,3 млрд руб. (+150% г/г). В первом полугодии 2025-го темпы роста остались выше 60% г/г если брать динамику за последние 12 месяцев (LTM). В отличие от многих игроков, GloraX не снижал маржу даже на фоне высокой ставки — рентабельность по EBITDA держится выше 30%.
🇷🇺 В момент, когда весь сектор переживает непростые времена, GloraX выбирает стратегию не сокращения, а расширения — делает ставку на регионы, где по-прежнему сохраняется неудовлетворённый спрос. Портфель проектов превышает 5,4 млн кв. м, а потенциальная выручка оценивается более чем в 1 трлн рублей на горизонте 10 лет.
🧐 Возвращаясь к сделке, цена одной акции установлена на уровне 64 рублей. Это дает ориентир по размеру капитализации в 16 млрд руб. А общий объем размещения превышает 2 млрд руб. Важно, что это cash-in размещение: компания не выводит средства акционеров, а привлекает капитал на развитие — расширение портфеля проектов, реализацию стратегии роста и снижение долговой нагрузки.
✔️ Мультипликатор P/E (1П25 LTM) при такой цене размещения составит 5,5х. Это дешевле многих публичных игроков и соответствует более низким значениям по нашему фондовому рынку. Кроме того, у GloraX есть весомое преимущество - высокие темпы роста, которые пока удается удерживать.
❗️ Особое внимание заслуживает механизм защиты инвестора. Если через год после начала торгов котировки окажутся ниже цены размещения, компания обязуется выкупить акции по цене IPO + 19,5%. Такой подход – редкость для российского рынка. Фактически это встроенная страховка, которая снижает риски розничного инвестора и делает сделку ближе по духу к облигационным инструментам, сохраняя, при этом, весь возможный потенциал роста.
💼 Для участия в размещении, желающие могут подать заявку с 23 по 30 октября, а первые торги акциями под тикером GLRX запланированы уже на 31 октября. Аллокация будет максимально прозрачной — без приоритетов для крупных инвесторов или инсайдеров. Основной акцент сделан на розничных участников, чтобы обеспечить ликвидность на вторичном рынке. Процент аллокации будет определяться по итогам сбора заявок, но минимальный гарантированный объём компания обещает закрепить за каждым частным инвестором.
📌 В целом, IPO GloraX можно рассматривать как показатель зрелости бизнеса и доверия к публичным инструментам в секторе. Компания выглядит устойчиво, результаты — убедительные, а структура размещения продумана с точки зрения защиты инвесторов. Если сделка пройдет успешно, она может стать хорошим сигналом для возрождения активности на российском рынке IPO.
#GLRX
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
❤41👍29🔥8🤔6😁2