​​⛏️ ГМК Норникель: есть ли надежда на разворот?

Норильский Никель из былого любимчика дивидендных инвесторов превратился в забытого рынком падшего ангела. Но это не повод совсем убирать бумагу с радаров. Ведь именно в таких условиях, на дне цикла, и рождаются лучшие точки входа. Однако, всегда есть риск, что этот базовый принцип может не сработать в отдельно взятой бумаге. Например, так произошло в Сегеже, потонувшей под тяжестью долгов, так и не дождавшись циклического разворота.

❗️Сегодня мы сделаем акцент на свежих производственных данных, а после выхода финансовой отчетности оценим денежные потоки и долговую нагрузку ГМК.

🏭 Операционные результаты

Здесь я не увидел ничего провального, но и примечательного тоже. Производство никеля снизилось на 2% г/г. Меди, палладия и платины выросло на 2%, 3% и 0,5% соответственно.

2️⃣5️⃣ Прогноз на этот год также не обещает взрывного роста производства. Цифры колеблются плюс-минус около отметок 2024 года

👍 Из позитивных моментов отметим окончание ремонтов плавильных печей. А также выход на проектную мощность серной программы. Все это может помочь снизить капитальные затраты в будущем. Что подтверждается и бюджетным планом на 2025 год, согласно которому, капитальные затраты должны снизиться более чем на 10% в валюте.

📉 Падение цен на металлы: никеля - более чем на 20%, палладия - более чем на 30% не оставило шансов для раскрытия идеи в прошлом году. Может ли это стать разворотной точкой? В теории - да, если производители начнут сокращать выпуск продукции на фоне низких цен. Надежда на крупнейшего производителя никеля в мире (Индонезию) пока не оправдалась. Квота на добычу металла в 2025 году не сократилась, а даже выросла, несмотря на предыдущие заявления о планах по сокращению.

📌 Из производственного отчета и других данных можно сделать вывод, что на Норникель в моменте действуют разнонаправленные факторы. С одной стороны, капекс постепенно снижается и компания проводит оптимизацию расходов. С другой стороны, конъюнктура на рынках основной продукции пока слабая и триггеры для разворота еще не реализовались.

#GMKN

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

🧮 Сальдирование убытков по разным брокерам

В 2025 году декларацию 3-НДФЛ за 2024 год нужно подать до 30.04.2025.

Времени остается не так много, поэтому, решил один пост посвятить налогам, а конкретно поговорим про сальдирование убытков. Начал готовить документы для подачи в налоговую...

☝️ Если у вас несколько брокеров (включая иностранных) и по некоторым за 2024 год получился положительный финансовый результат (прибыль), а по некоторым отрицательный, то их можно сальдировать между собой.

Приведу свой пример:

У меня по двум брокерам прибыль, а по двум убыток, который я специально зафиксировал, чтобы суммарный результат был близок к нулю. Основные причины для обнуления подробно описывал в клубе, но не суть. Главный вопрос, как об этом рассказать налоговой?

❗️ Налоговая сама не знает, какой убыток по каким брокерам вы получили. Потому что в справке 2-НДФЛ, которую брокеры направляют туда, эта информация не отображается. Там есть просто доходы с соответствующими кодам и размеры вычета, а итоговый результат = 0.

Пример:
Я получил купоны (код 1530) на сумму 100 000 руб. и убыток от операций купли/продажи активов (код1530) на 150 тыс. руб. Фактически мой финансовый результат минус 50 тыс. руб. А по справке 2-НДФЛ финансовый результат будет равен нулю!

📝 Чтобы налоговую проинформировать о том, какой убыток по какому брокеру у вас получился, необходимо приложить справку об убытках, которую дает сам брокер. Но есть и нюансы, Сбер, например, такую справку не дает, но вся информация налоговая указана в обычном брокерском отчете по итогам прошлого года. Он обычно приходит в первых числах января на почту.

Таким образом, запомните 2 важных момента:

✔️ Если по брокеру за год получена прибыль, то в налоговую к справке 3-НДФЛ нужно приложить только справку 2-НДФЛ от данного брокера.

✔️ Если по брокеру получен убыток, то нужно приложить 2 документа:
➖ справка 2-НДФЛ;
➖ справка об убытках (в случае Сбера просто брокерский отчет с налоговой информацией).

❗️ Если вдруг после подачи декларации налоговая занизит потенциальную сумму к возврату, прочитайте этот пост (доступен в клубе) от 02.06.2023, там есть важный нюанс.

Полезные материалы по данной теме:

🎞 Сальдирование убытков | Вычет по ИИС тип А | Заполняем декларацию 3-НДФЛ в программе Декларация
📌 Youtube - https://youtu.be/eYjqGCAyvUs?si=Np_HO0tifxorSA3E
📌 VK - https://vkvideo.ru/video-142674707_456239500

Если вы не знаете, какие коды доходов сальдируются, а какие нет, смотрите здесь:
🎞 Все о налогах для частного инвестора | Сальдирование убытков от разных брокеров и по разным активам
📌 Youtube - https://youtu.be/882a8qRE7Nw?si=4UymXIKCPuMlK6zF
📌 VK - https://vkvideo.ru/video-142674707_456239501

Ну и декабрьский эфир с Татьяной Суфияновой на тему налоговых изменений в 2025 году:
🎞 Важные налоговые изменения для инвестора в 2025 году
📌 Youtube - https://youtu.be/PFerboqDQaU?si=qb3lOiuZOCUNYLjP
📌 VK - https://vkvideo.ru/video-142674707_456239490

❗️ Также рекомендую прикладывать всегда пояснительную записку для инспектора, чтобы он не тратил время на все ваши справки. Она пишется в свободной форме, где вы сами ему рассказываете, где получили прибыль, чем подтверждается (перечень документов, например, справка 2-НДФЛ от брокера БКС...) и где получили убыток и чем подтверждается. Это сэкономит время и увеличит шансы на положительный результат.

☝️ И еще один момент, если вы планируете подавать 3-НДФЛ, то не рекомендую подавать на вычет по ИИС-А в упрощенном режиме отдельно. Либо проверьте, что в декларации проставлена галочка, что вычет был получен упрощенно. Если этого не сделать, то придется подавать потом корректировку. Поэтому, вычет я всегда указываю сам в 3-НДФЛ.

☝️ На вычет по ИИС-А по упрощенке имеет смысл подавать, если отсутствует необходимость в подаче 3-НДФЛ (нет других вычетов или сальдирования).

P.S. Эти видео уже продублировал в ВК, ранее были на ютубе. Если возникнут проблемы с воспроизведением, пишите, добавлю на Рутуб.

#сальдирование #налоги #ИИС

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

​​🥇X5 Group - безоговорочный лидер в ритейле

▶️ После старта торгов акциями Х5, мы уже успели поговорить о финансах, опираясь на данные за 9 месяцев. Цена бумаг опускалась до уровня 2700 рублей, после чего улетела на 3200+ руб. Все, кто следит в клубе за моими сделками, успели набрать позицию ниже 2800 руб. Я сам выставлял 4 лимитные заявки (скрин), 3 из которых успешно сработали.

🛒 Но сегодня не об этом, мы поговорим об операционных результатах за 2024 год.

📈 Выручка выросла на 24,2% г/г. В отдельно взятом 4 квартале наблюдалась схожая динамика (+22,3%).

🚀 Для "Пятерочки" и "Перекрестка" период бурной экспансии уже закончился. Торговая площадь этих магазинов прирастает однозначными темпами. Главными же драйверами роста остаются сеть дискаунтеров "Чижик" и онлайн-доставка. Торговая площадь "Чижиков" растет на 55,3% г/г, а выручка онлайн-сегмента на 61,9%.

📊 "Чижик" и онлайн совокупно приносят Х5 уже 12% выручки. Сейчас это пока немного и требует повышенных капитальных затрат. Но в будущем позволит диверсифицировать структуру выручки, 75% которой сейчас генерируют "Пятерочки".

📈 Сопоставимые продажи растут выше инфляции на 14,4% г/г. Увеличивается как средний чек (на уровне инфляции: +11,1%), так и трафик (+2,9%). Хорошо подтянулся "Перекресток", который раньше слегка отставал в показателях, а сейчас наоборот выбился в лидеры. В 4 квартале слегка замедлился рост среднего чека, но был скомпенсирован увеличением трафика.

📢 Менеджмент Х5 с оптимизмом смотрит в будущее, отмечая в качестве трудностей - дефицит кадров и рост издержек. Преодолевать их планируется с помощью роботизации труда. По оценкам компании, это может повысить производительность более чем на 20%. Живой пример роботизации вы сами можете наблюдать в магазинах - это кассы самообслуживания. Но помимо этого, есть и невидимая для покупателей автоматизация работы складов и логистики.

📌 С операционной точки зрения бизнес Х5 не вызывает никаких вопросов. Это тот редкий случай, когда показатели хороши безо всяких "но". Операционная эффективность позволяет надеяться и на сильные финансовые результаты, которых мы с нетерпением ждем. Если смотреть на прошлый фин. отчет, то Х5 растет быстрее аналогов, а торгуется дешевле, в чем явная неэффективность рынка. Хотя, часть дисконта уже отыграна, так что скоро акции могут вернуться к своим справедливым уровням, на мой взгляд. Поэтому и решил поучаствовать в этой истории в первый день торгов.

#X5

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​⛏️ Селигдар: плановое снижение производства

Пока золото обновляет исторические максимумы, котировки Селигдара от своих максимумов далеки. Почему так происходит я уже писал. А сегодня речь пойдет о свежих операционных данных.

📊 По итогу 2024 года, объем переработанной горной массы вырос на 2% г/г. Но при этом добыча руды снизилась на 34%, а производство золота на 8%. Давайте разберемся, откуда взялись столь разнонаправленные цифры.

❗️Главная причина, которая привела к обвалу показателей - плановое снижение добычи на фоне использования для переработки более бедных на содержание золота руд, добытых заранее и хранящихся на складах. Это же объясняет и снижение производства золота. Чем беднее исходная порода - тем меньше чистого металла можно получить из аналогичной массы руды.

📉 Спад пришелся на второе полугодие. Если взять его отдельно, то получится, что производство золота упало аж на 14,5% г/г в 3 квартале и на 16,7% в 4 квартале.

❓Зачем же компания добровольно пошла на столь невыгодный, на первый взгляд, шаг? Дело в том, что производство золота из бедной руды стало рентабельно только на фоне более высоких цен на металл. Чем Селигдар и поспешил воспользоваться. Ведь никто не знает, как долго цены продержаться на текущих отметках или выше.

🤷‍♂️ В отличие от Полюса, Селигдар не может похвастаться низкой себестоимостью производства. Кроме того, его проекты роста ("Хвойное" и "Кючус") достаточно сложны с технической точки зрения и рискуют не окупиться, особенно с текущей стоимостью кредитов. Это оставляет меньше пространства для маневров, а цена ошибок растет.

📊 В оловянном дивизионе видим схожую картину: снижение производства олова на 18% г/г на фоне роста добычи руды и ее переработки на 16% и 15% соответственно. Производство меди выросло на 73% г/г, вольфрама снизилось на 34%. Эти два металла - скорее побочный продукт, сопровождающий переработку оловянных руд. Поэтому, на финансовые результаты большого влияния не оказывают.

📈 Выручка от продажи золота выросла на 6% г/г. Столь слабая динамика связана с тем, что часть реализации годом ранее пришлась на золото третьих лиц. Выручка же от собственного металла выросла на 22%. Снижение производства было с большим запасом компенсировано ростом цен на 33% г/г.

📈 Выручка оловянного дивизиона выросла на 19% г/г. Здесь тоже на помощь пришли цены.

📌 Как видим, ничего страшного не произошло. Снижение производства было плановым. А рост цен на металлы находит отражение в выручке. Трудности начинаются на уровне расходной части. Но об этом поговорим в следующий раз, когда выйдет финансовый отчет.

#SELG

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​❄️ Хендерсон красиво закрывает год

🎄Октябрь, ноябрь и декабрь - период высоких продаж для компании Хендерсон. На рынок выводятся новые осенне-зимние коллекции, а в декабре спрос дополнительно подогревается сезоном новогодних премий и подарков.

📈 Прошедший год не стал исключением. За декабрь Хендерсон заработал 2,83 млрд руб. выручки. Это на 27,6% больше, чем в декабре 2023 года. А также значительно выше продаж за предыдущие месяцы (1,4 - 1,7 млрд руб. в низкий сезон и по 2,1 млрд руб. в октябре и ноябре).

📈 По итогам всего года, выручка выросла на 24,2%. При этом, выручка розничных точек растет не так быстро: на 18,4% г/г. А трафик и вовсе падает на 3,2%, следуя за трендом посещаемости торговых центров, где и расположена основная часть салонов Хендерсон. Все сильнее тянут на себя одеяло онлайн продажи, на которые приходится уже пятая часть выручки!

📲 Онлайн продажи складываются из трех составляющих: самовывоза заказов в салонах, реализации через маркетплейсы и собственного интернет-магазина. Первые два канала вносят наибольший и примерно равноценный вклад. При этом, продажи на маркетплейсах растут гораздо быстрее - на 71,1% г/г.

💵 Сопоставимые (LFL) продажи в салонах также хорошо прибавляют +12,9% г/г. Но, как я уже сказал, происходит это на фоне падающего трафика. Однако, это компенсируется за счет роста среднего чека.

🗓 Несмотря на постепенный крен в сторону онлайна, никто не собирается отказываться от роста сети салонов. В 2024 году торговая площадь увеличилась на 17% г/г. А в планах компании к 2027 году стоит расширение сети примерно в 1,5 раза от текущих уровней. Хендерсон следует стратегии омниканальных продаж, занимаясь одновременным развитием всех видов площадок и связок между ними.

📌 На мой взгляд, бизнес модель Хендерсона выглядит интересно и имеет все шансы на успех в долгосрочной перспективе. Но нужно понимать, что такой качественный бизнес дешево стоить не может, хотя недавно были возможности для покупок с дисконтом. Поэтому, ждем актуальных финансовых результатов и там попробуем прикинуть справедливую цену бизнеса в текущих рыночных условиях.

#HNFG

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​🔥 Укрепление рубля, новый рекорд в золоте, разочарования от Позитива с ЮГК и другие новости фондового рынка.

📉 На прошлой неделе курс доллара #USDRUB впервые с осени 2024 года опустился ниже уровня 97 руб. Реальных причин такого укрепления рубля не прослеживается, вероятно, что кто-то крупный решил избавиться от долларов. Поэтому, укрепление хоть и существенное, но не думаю, что оно продлится долго. На таком падении имеет смысл присмотреться к валютным активам, на мой взгляд, от золота до замещающих облигаций.

🥇 Золото #GLDRUB, кстати, в долларах обновило исторический рекорд, достигнув отметки $2860 за унцию. Интересно наблюдать, как некоторые инвест. дома, которые в прошлом году ожидали среднюю цену на желтый металл в $2500 уже второй раз пересматривают свой прогноз. По золото прогноз всегда один - покупать, если горизонт инвестирования у вас больше 2-3 лет. Пока такая стратегия не давала осечки, особенно, если мы говорим про рублевый эквивалент.

📈 Индекс Мосбиржи #IRUS продолжает подпирать уровень 3000 пунктов. Есть вероятность, что уже на этой неделе мы пробьем данную отметку, если ЦБ 14 февраля проведет заседание без сюрпризов для рынка. В случае сохранения ключевой ставки на уровне 21%, это будет позитивный сигнал для рынка. Косвенные признаки пока намекают на сохранение ключа - индекс RUSFAR находится ниже 21%, банки начали снижать ставки по вкладам, цена длинных ОФЗ стабилизировалась.

📉 Теперь пара не очень позитивных новостей. Позитив #POSI закрыл прошлый год хуже скорректированного прогноза, на этом фоне котировки акций за неделю потеряли более 16%. Изначально ожидали отгрузки на уровне 40-45 млрд руб., затем скорректировали прогноз до 30-36 млрд руб., по факту 26 млрд руб. Таким образом, рост не просто замедлился, а фактически остановился. Параллельно началась активная работа над снижением издержек, в некоторых источниках уже видим новости о массовых сокращениях в компании. Подробнее анализ ситуации выложу на неделе, где разберемся, это второй Самолет или же сейчас хорошая возможность для докупок.

📉 На прошлой неделе был онлайн на встрече с ЮГК #UGLD. Там пока тоже без оптимизма, к сожалению. Из-за приостановки работ на Уральском хабе в прошлом году, видим снижение объемов добычи на 17% по Группе. По итогам 2025 года менеджмент ожидает вернуться к уровням 2023 года, ни о каком росте снова речи не идет. Это тот случай, когда динамика БПИФа на золото в 2 раза опережает динамику акций золотодобытчика. Отчет также более детально разберу на неделе.

🇷🇺 ЦИАН #CIAN ожидает получения публичного статуса МКАО «Циан». После этого будет запущена процедура конвертации расписок в акции с коэффициентом 1:1. Что-то у ребят все затянулось, но после того, как отрезали возможность инвестировать неквалам в зарубежных эмитентов, у ЦИАН процессы переезда наконец-то сдвинулись. В любом случае, пока сектор недвижимости не в лучшем состоянии, данная идея не столь интересна.

🛠 Сталевары тоже не радуют инвесторов, Северсталь #CHMF отменила дивиденды по итогам 4 квартала из-за отрицательного свободного денежного потока. ММК #MAGN перенес публикацию отчета по итогам 2024 года, видимо тоже стоит готовиться к худшему. По НЛМК вообще без комментариев.

📌 Надеюсь, что текущая неделя будет более позитивная. А вот четвертая неделя февраля может готовить нам новые сюрпризы. Там будет третья годовщина СВО, к которой наши европейские "друзья" приготовят нам очередную санкционную свинку. Будем следить за развитием событий.

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​📉 ЛСР: замедление по всем фронтам

В отличие от Эталона, который пока неплохо справляется в трудный период, благодаря более низкой доли ипотечного спроса, у ЛСР дела обстоят гораздо хуже. Мы видим не просто замедление, а настоящий провал в продажах, окончательную глубину и продолжительность которого сложно спрогнозировать.

✔️ По итогам 2024 года продажи сократились на 40% в квадратных метрах и на 24% в денежном выражении. Рост цен помогает немного сгладить ситуацию.

✔️ В 4 квартале продажи в метрах рухнули на 45% г/г. А в деньгах на 32%. В начале 2025 года ситуация, скорее всего, будет не лучше.

✔️ Очень слабо показал себя основной регион деятельности ЛСР - Ленинградский. В Москве продажи даже выросли, причем, как в рублях, так и в метрах! Не исключено, что в дело вмешалось не только снижение спроса, но и цикличность ввода объектов.

✔️ Доля ипотечных сделок составила 69%. Это меньше, чем в 2023 году (76%), но все еще очень много. Особенно в сравнении с тем же Эталоном. В 4 квартале отмена льготной ипотеки и высокие ставки сделали свое дело - доля ипотечных продаж сократилась до 44%.

✔️ Введение в эксплуатацию новой недвижимости также сильно сократилось, на 25% г/г. Скорее всего, в ожидании снижения спроса. Зачем строить много, если все равно не купят?

✔️ Что интересно, продажи строительных материалов практически не пострадали. В 4 квартале гранитный щебень в натуральном выражении остался на прежнем уровне г/г, песок вырос на 11%, кирпич на 9% и газобетон на 17%. Было бы интересно послушать, куда компания сбывает свою продукцию. Но, к сожалению, эмитент сейчас никак не контактирует с частными инвесторами.

📌 ЛСР - достаточно закрытая компания, не комментирующая свои результаты. Но по цифрам уже видно, что девелоперы, подсевшие на ипотеку (такие как Самолет, ЛСР и ПИК) сильно страдают. Если высокая ставка будет сохраняться долго, а государство не придумает новых льготных программ, отрасль ждут большие проблемы. Но, скорее всего, этого не допустят из-за ее большой стратегической и социальной значимости. Тем не менее, делать ставку на это сейчас - не самая лучшая идея, на мой взгляд. Пока перспективы слишком туманны.

#LSRG

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

📈 Экзалтер - новый игрок в сфере маркетинга

Большинству из нас не нравится факт наличия рекламы, которую мы видим по телевизору, в приложениях на смартфоне, на билбордах и других местах. Но именно благодаря ей мы чаще всего узнаем о появлении новых гаджетов, новой технике, автомобилях и прочих вещах. Но одно дело смотреть рекламу, а другое дело еще и зарабатывать на ней. Сегодня разберем одну из компаний, которая даст такую возможность и уже начала принимать заявки на PRE-IPO. Но обо всем по порядку.

✔️ Этой компанией является АО "Экзалтер", ей принадлежат маркетинговое агентство Exalter и AdTech-компания Visible. Данный эмитент является относительно новым на нашем рынке. 22 января стартовал прием заявок на PRE-IPO через платформу "MOEX START" от Мосбиржи. Оценка компании на pre-money (без учета привлеченных средств) составила 2,64 млрд руб. Объем привлечения в рамках данной сделки оценивается в 660 млн руб., инвесторам предлагается 500 тыс. обыкновенных акций по цене 1320 руб. за шт.

🧐 Сегодня попробуем разобраться, чем занимается эмитент, какие у него перспективы и стоит ли участвовать в размещении.

📝 Для начала пару слов о самом бизнесе. Группа Экзалтер работает в сфере маркетинга, предоставляя полный спектр услуг для проведения онлайн и оффлайн маркетинговых компаний для клиентов B2B. Ключевыми активами компании, как уже отмечал выше, являются провайдер услуг перформанс-маркетинга Visible (платформа Visible AD), маркетинговое агентство Exalter, а также разработчик ПО для интернет-маркетинга Exalter Digital.

Платформа Visible AD
📲 Главной точкой роста бизнеса может стать платформа Visible AD. Ее запуск позволит увеличить число сегментов онлайн-рекламы, а  вместе с ними вырастет и предложение, как для рынков, так и для клиентов. Интегрированный в платформу искусственный интеллект и другие фичи позволяют улучшить результаты и эффективность рекламы до 70% по сравнению с аналогами (по данным с тестовых запусков).

⏳ На данный момент готовность платформы составляет 25%, но работы идут полным ходом. Для клиентов в ней будет реализован бесшовный доступ к иностранному рекламному инвентарю и исключена возможность накрутки просмотров с помощью ботов, что стало новым трендом в последнее время. Также в платформе заложена возможность работы с зарубежными рекламными источниками и предусмотрен доступ к кросс-платформенной рекламе (например, Smart TV to Mobile). Это уникальное предложение и мало кто сейчас дает такую возможность.

🧐 Я не силен в маркетинге, но заявления менеджмента выглядят интересно и убедительно. Если реализация будет соответствовать ожиданиям, то на нашем рынке может появиться еще один сильный игрок в рекламной сфере.

☝️ Генеральный директор группы АО "Экзалтер" Константин Васильев уточнил, что запуск платформы ожидается до конца текущего года. Средства, привлеченный в рамках PRE-IPO пойдут как раз на ускорение этого процесса.

Операционный отчет
💰 С финансовой точки зрения у бизнеса проблем нет. Выручка в 2024 году выросла на 4% г/г до 1,79 млрд руб. Продолжается рост клиентской базы, которая увеличилась на треть за рассматриваемый период. Благодаря этому, улучшилась диверсификация, на крупнейшего клиента в прошлом году пришлось всего 26% выручки против 50% в 2023 году.

💵 Самое главное, что у бизнеса в моменте отсутствует долг. Высокая ключевая ставка не оказывает негативного влияния и не вынуждает компанию торопиться с выводом на рынок новых продуктов, а дает возможность завершить все процессы разработки и тестирования.

📌 Резюмируя, бизнес выглядит достаточно интересно по текущей оценке. Но с оговоркой, что реализуются ожидаемые темпы роста в 40% в год до 2029 года после запуска платформы Visible AD. Если вам нравятся истории роста, то можно присмотреться к данной компании. Менеджмент не исключает, что в перспективе появится возможность выплаты дивидендов. Будем следить за развитием событий, продолжу держать вас в курсе важных новостей.

#VSBL

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​📈 Объем торгов на Мосбирже растет

✔️ По итогам 2024 года совокупный объем торгов вырос на 13,8% г/г и достиг 1,49 квадриллиона рублей.

👍 Прекрасно себя чувствует рынок акций, расписок и паев, растущий в объеме на 43,1% г/г.

В прошедшем году на рынке состоялось 13 IPO и 4 SPO. Да, не все прошло гладко, имели место "манипуляции" отчетностью и завышения цен перед размещениями со стороны эмитентов. Но радует, что первичный рынок продолжает развиваться, преодолев длительный период застоя. Формируются новые сектора, которых раньше не было, например фарма.

👍 Хорошо обстоят дела на денежном рынке, растущем на 27,1%. На фоне высокой ключевой ставки, расцвели операции РЕПО (лежащие, в том числе, в основе фондов ликвидности). СЧА фондов ликвидности в 2024 году выросла в 4,4 раза, превысив 1 трлн рублей. Рынок получил удобный и практичный инструмент ставший, на мой взгляд, главным открытием 2024 года.

👍 Также, вырос в объеме на 23,7% срочный рынок. Мы увидел 35 новых производных инструментов на акции, индексы и сырье. Например, появился фьючерс на какао.

👎 Один из рынков, показавших снижение - облигационный (-3,5% г/г). Но здесь сложно ждать прорывов по объективным причинам. В облигациях мало спекулянтов, формирующих большую часть торговых оборотов. Но с другой стороны, состоялось много первичных размещений облигаций, интересных с инвестиционной точки зрения в условиях высоких доходностей.

💵 Летом прошлого года, после попадания под санкции, биржа перестала публиковать данные по валютному рынку. Теперь они входят в состав "прочих рынков" , показавших снижение на 22,7% г/г. Что не удивительно, учитывая остановку торгов долларом, евро и гонконгским долларом.

📌 Помимо роста объемов торгов, Мосбиржа выигрывает от повышения комиссий и высокой ключевой ставки, размещая остатки клиентских средств под проценты. Снижение ставки может сыграть против компании, ведь по последним данным, процентные доходы уже вдвое превышают комиссионные. А значит, именно ставка - ключевой фактор в кейсе акций Мосбиржи.

🔥 Ну и самое главное, когда начнутся переговоры, часть средств снова хлынет из фондов ликвидности и вкладов в акции и облигации, что увеличит оборот торгов и принесет площадке хорошие комиссионные.

#MOEX

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​☎️ ГМК Норникель - тезисы звонка с менеджментом

В понедельник компания выпустила финансовый отчет по МСФО за 2024 год, а 11 февраля менеджмент провел звонок с инвесторами и аналитиками.

✔️ Приятно, что IR Норникеля поддерживает связь с миноритариями. Я сам являюсь акционером, поэтому стараюсь не пропускать такие события. Сегодня тезисно расскажу главное с цифрами из отчета.

📉 Выручка за год снизилась на 13% г/г до 12,54 млрд долл. EBITDA сократилась на 25% г/г до 5,2 млрд долл. Главные факторы снижения - слабая рыночная конъюнктура на фоне падения цен на никель и палладий. Негатива добавили и экспортные пошлины, и сохраняющиеся сложности с трансграничными платежами.

☝️ На цены металлов менеджмент Норникеля повлиять не может, поэтому они начали работу над снижением издержек. На фоне ослабления рубля операционные расходы (зарабатывают в валюте, а издержки несут в рублях) снизились на 3% г/г, а капитальные вложения урезали сразу на 20% до 2,4 млрд долл.

📈 Падение финансовых показателей наблюдается не по всем предприятиям, входящим в Группу. Быстринский ГОК нарастил выручку на 13% г/г, его EBITDA выросла на 25% при рекордной рентабельности в 73%. Главная причина - рост цен на золото и медь, которые являются ключевыми металлами Быстринского месторождения. Жаль, что в свое время (2019 год) тема с IPO данного предприятия сошла на нет.

💰 Когда ждать дивиденды?
С одной стороны, у компании есть див. политика, где минимальный размер выплаты акционерам установлен в 30% от консолидированной EBITDA. Но по итогам 2024 года менеджмент рекомендовал дивиденды не выплачивать, ссылаясь на скорректированный свободный денежный поток (FCF).

☝️ Озвученные негативные факторы влияния на бизнес компании – это экономическая нестабильность и инвестиционные обязательства вместе с задачей удерживать финансовую устойчивость.

С финансовой точки зрения, многие факторы говорили в пользу распределения части средств акционерам ГМК:
✔️ Отношение чистого долга к EBITDA = 1,7x, что меньше ориентира в 2х.
✔️ FCF = 1,86 млрд долл., а скорректированный показатель 335 млн долл.

💵 Выплата по див. политике ориентировала нас на сумму в 1,56 млрд долл. (около 10 руб. на акцию), что ниже показателя FCF до корректировок. Но менеджмент указал на то, что финальное решение принимают акционеры, а главный акционер Владимир Потанин, видимо, пока в этих выплатах не заинтересован.

✔️ Одновременно менеджмент подтвердил готовность и обязательства платить дивиденды акционерам Быстринского ГОК, то есть самому ГМК во главе с Владимиром Потаниным и компании Интеррос, которая принадлежит ему же.

❓Главный вопрос - как будет действовать Норникель, когда цены на рынках сбыта вырастут? Возможен риск, что снова найдется причина и повод не делиться прибылью с акционерами в пользу инвестиций (в том числе в СП по медному заводу в Китае). Это нужно учитывать.

Были и другие интересные вопросы на звонке:

❓ Какие KPI у менеджмента ГМК?
- Из финансовых метрик - это скорректированный FCF. Ну и мы видим, что действительно ведется работа над издержками.

❓ За счет чего запланировано погашение долга на 3 млрд долл. в 2025 г.?
- Компания уже готовит ликвидность для этого, есть кэш и кредитные линии.

❓ Какие кап. затраты и инфляция расходов ожидаются в 2025 году?
- Капексы ожидаются на уровне 2,1 - 2,2 млрд долл. По инфляции ситуация интереснее, менеджмент настроен не увеличивать расходы г/г, в том числе за счет отмены экспортных пошлин. В рублевом эквиваленте дали ориентир, что издержки будут на уровне 2024 года.

📌 Резюмируя, компания поддерживает связь с инвесторами, это плюс. Но на звонке чувствуется неуверенность в ответах по многим вопросам: либо не готовы пока отвечать, либо есть какие-то нюансы. Сейчас у инвесторов ожидаемое разочарование. Но в том, что долгосрочно бизнес интересный и перспективный - сомнений нет. Свою долю акций компании продолжаю удерживать.

#GMKN

❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост был полезен.

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

💼 Новый облигационный выпуск от «Мани Мен»

В прошлую пятницу (14 февраля) ЦБ оставил ключевую ставку без изменений на уровне 21%. По косвенным признакам было видно, что рынок повышения не закладывает, доходность длинных ОФЗ оставалась в районе 16%, а индекс RUSFAR, отражающий стоимость межбанковских заимствований, был на уровне 21% перед заседанием.

📉 Многие факторы, включая динамику инфляции, говорят о том, что вероятнее мы увидим сценарий по снижению ключевой ставки, чем по ее повышению в текущем году. Могут, конечно, возникнуть какие-нибудь новые геополитические факторы, которые повлияют на ситуацию, но пока это не базовый сценарий.

В случае, если ожидаем снижения ставок в экономике, разумно присмотреться к некоторым выпускам облигаций с хорошей доходностью, которые имеют фиксированный (постоянный) купон без оферт на досрочное погашение со стороны эмитента (Call-оферта или call-опцион).

Из новых облигаций, соответствующих данным критериям, у нас ожидается размещение выпуска ООО МФК «Мани Мен» серии БО-01 (Мани Мен МФК-01-боб).

Параметры выпуска:
✔️ Объем: 500 млн руб.
✔️ Срок до погашения : 3 года (до 10.02.2028)
✔️ Размер купона : до 27,5%, финальный размер будет определен по мере сбора заявок
✔️ Ожидаемая доходность к погашению: до 31,25%
✔️ Частота выплат купона: ежемесячно
✔️ Тип купона : фиксированный
✔️ Оферты и амортизации: отсутствуют
❗️ Для неквалов: НЕТ
⏳ Период сбора заявок: с 10:00 19.02.25 по 15:00 20.02.25

В целом, достаточно интересная доходность, учитывая, что кредитный рейтинг "ВВВ-" со стабильным прогнозом от кредитного рейтингового агентства "Эксперт РА". Это, кстати, самый высокий рейтинг эмитента из сектора МФО в РФ, по методологии агентства. Из нюансов отмечу лишь то, что участвовать в размещении смогут только квалифицированные инвесторы.

🏦 Пару слов про самого эмитента. MoneyMan является лидером в сегменте альтернативного онлайн кредитования (ТОП-2 МФО по объемам выдач займов) с активами более 12 млрд руб. Компания работает с 2012 года и за эти годы продемонстрировала способность увеличивать масштаб бизнеса и адаптироваться к изменениям регулирования отрасли. Одно из его главных преимуществ - собственная финтех-платформа. Она позволяет привлекать и выдавать средства полностью в онлайн режиме 24/7. А также, автоматизированный процесс скоринга позволяет в максимально короткие сроки анализировать данные клиента и принимать решение по одобрению или отклонению заявки.

💰 Долговая нагрузка относительно низкая, по данным на конец 3 квартала прошлого года мы видим отношение долга к капиталу в 0,9х, а отношение чистого долга к EBITDA в 1,3х. И это при том, что собственный капитал составляет около 50% от активов и продолжает расти. Запас прочности у бизнеса очень приличный.

☝️ Также мы видим, что с 2017 года все облигационные выпуски компания успешно гасила, не допуская дефолтов. Наличие положительной кредитной истории тоже дает определенный плюс в копилку эмитента. Это как условная кредитная история у физического лица, лучше, когда она есть, чем без нее вообще. Еще одно преимущество – компания входит в финтех-группу IDF Eurasia вместе с сервисом по возврату проблемной задолженности ID Сollect и цифровым банком Свой Банк. ID Collect – активный участник облигационного рынка, выпустивший 8 облигационных займов, по одному из них (06 серии) компания, показывая уверенность в финансовой устойчивости бизнеса, в январе предложила добровольную оферту – возможность инвесторам предъявить бумагу к погашению, не дожидаясь планового погашения через 1,5 года.

📌 Резюмируя, с точки зрения риск/доходность, облигация выглядит интересно. Главный вопрос, насколько высокая будет ликвидность, увидим после размещения. Но, если вы планируете держать бумагу до погашения, это не особо важный параметр. С финансовой точки зрения серьезных рисков в бизнесе не видно.

👉 Вы можете самостоятельно следить за информацией по всем размещениям на официальном канале Группы.

❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост был полезен.

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​🇷🇺🇺🇸 Переговоры + ставка ЦБ = 📈

Прошло почти 3 года с момента начала СВО и вот, появились робкие надежды на то, что скоро все закончится и жизнь будет прежней. Как говорится, чтобы сделать человеку хорошо, нужно вначале сделать ему плохо, а потом вернуть, как было. С этим не поспоришь...

📈 С минимумов середины декабря прошлого года индекс Мосбиржи вырос на 39%, а с начала текущего года почти на 15%. Весьма неплохо, на фоне такого роста доходность по фондам ликвидности уже не выглядит так привлекательно. Именно поэтому лично я держу сбалансированный портфель, где есть акции, облигации, золото и недвижимость. Все это в совокупности позволяет наращивать капитал в долгосрочной перспективе, независимо от стадии рынка и от происходящего в экономике.

🤝 На прошлой неделе появились сразу 2 важных новости, которые и стали драйверами для роста рынка. Первая - слова Трампа о начале переговорного процесса по Украине, а вторая - сохранение ставки ЦБ на уровне 21%, хоть и с жесткой риторикой. Рынок, как вы знаете, живет ожиданиями и вот они как раз появились. Но реальность, к сожалению, не всегда соответствует ожиданиям.

📈 Существенная часть текущего роста рынка идет на топливе из шортистов. Простой пример, Газпром с начала года вырос на 35,5%, хотя особых драйверов не появилось для него. О том, почему США на отдадут энергетический рынок ЕС, писал вчера в закрытом канале. Поэтому, за эйфорией так же быстро может последовать разочарование. Пока инвесторы выкупают эту бумагу, кто-то ее наоборот сокращает 🧐.

🏦 Тот же Сбер #SBER вырос с начала года всего на 14%, хотя у него драйверов побольше, чем у Газпрома, на мой взгляд. Если санкции начнут снимать, то банковский сектор будут выводить первым из под них, чтобы вернуть SWIFT и снова закачать доллары в систему. Трамп ясно дал понять, что кто не с ним, тот против него, не используете доллары для расчетов - не продаете товары в США. А чтобы мы начали использовать доллар, надо снять санкции, вернуть SWIFT и платежные системы. Мы под это как раз набирали банковский сектор в конце прошлого года, я публиковал свои сделки.

📈 Сегежа #SGZH за день выросла на 30%. Но фундаментально в идее ничего не поменялось, Европа не начала снова закупать фанеру у компании, ключевая ставка не снизилась, курс доллара тоже не вырос. В общем, тут просто берем попкорн и наблюдаем. В таких историях сам не участвую, но если у вас получилось на этом заработать, то это круто. Главное удержать заработанную прибыль.

💼 Интересные движения в замещающих облигациях. Моя позиция по бумагам Газпром-37 уже выросла на 25% без учета полученных купонов. Вот простая и понятная консервативная история с защитой от девальвации. Но когда она давала 10+% годовых в долларах - никому была не нужна, а сейчас вдруг резко понадобилась. Я основную часть позиции успел сформировать, но на коррекции докупил бы еще, если дадут.

📊 Несмотря на то, что текущий рост рынок скорее спекулятивный, на мой взгляд, - все равно это позитив. Но еще больший позитив будет, если мы увидим реальное окончание конфликта. Честно говоря, оптимизма пока не испытываю, и думаю, что условия для РФ предложат не очень лояльные и главный вопрос, насколько вообще приемлемыми они будут. Но здесь нет смысла гадать, надо дождаться фактов.

📉 Несмотря на всю текущую эйфорию, я даже небольшую спекулятивную часть бумаг начал планомерно разгружать, чтобы была кубышка на случай возможной коррекции. Декабрь дал отличные цены для покупок, не считаю зазорным часть прибыли зафиксировать и не идти all in в ситуацию с непредсказуемым исходом. Так что пристегиваем ремни, фиксируем плечи, если они есть и надеемся на лучшее.

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​⛏️ Северсталь оправдывает негативные ожидания

☝️ Еще летом прошлого года, анализируя отчет за 2 квартал и стратегию развития до 2028 года, я предупреждал о том, что начало периода высоких капитальных затрат может негативно сказаться на свободном денежном потоке и дивидендах компании.

❌ И вот, оно случилось. Северсталь отменила выплаты по итогам 4 квартала из-за того, что свободный денежный поток ушел в отрицательную зону. На мой взгляд, это верное решение. Лучше придержать средства, чем лезть за ними в кубышку (которой и так почти не осталось) или в долги по текущим ставкам.

🏭 Чтобы разобраться в том, что происходит, начнем издалека. А именно, с операционных результатов:

✔️ Производство стали в 4 квартале снизилось на 8% г/г, но выросло на 8,8% кв/кв.

✔️ Продажи металлопродукции выросли на 14% г/г и на 5,5% кв/кв.

✔️  Продажи продукции с высокой добавленной стоимостью (ВДС) прибавили 6% г/г и снизились на 3,4% кв/кв.

✔️ По итогу года производство стали сократилось на 8%, в то время, как продажи продукции выросли на 1% в целом, с ВДС на 7%.

🔎 На первый взгляд, может показаться, что результаты неплохие. А проблемы, затронувшие ММК, обошли Северсталь стороной. Но на самом деле, это не так. Рост продаж на фоне снижения производства чаще всего объясняется либо реализацией запасов со складов (не наш случай, учитывая ситуацию со спросом в стране), либо реализацией сторонней продукции. На этот раз, попадание в точку! Купленный в прошлом году металлотрейдер "А ГРУПП" и стал причиной искажения результатов. Часть продукции, реализованная "А ГРУПП" в составе Северстали не была произведена на ее заводах.

📊 Теперь посмотрим, как операционная ситуация сказалась на финансовых результатах:

✔️ Выручка в 4 квартале выросла на 3% г/г и снизилась на 8% кв/кв. По итогам года выручка выросла на 14%.

✔️ EBITDA в 4 квартале резко сократилась на 35% г/г. По итогам года ситуация чуть лучше, но тоже есть снижение на 9%.

📉 Падение EBITDA на фоне роста выручки привело к сжатию рентабельности с 36% до 29% по году и до 23% в 4 квартале. Как же так вышло, что при растущей выручке и продаж ВДС, упала маржинальность? Причина все та же - покупка металлотрейдера. Его продажи идут в учет выручки, но они значительно менее маржинальные, чем продажи собственной продукции.

❗️Свободный денежный поток по итогам года сократился на 19%, а в 4 квартале, как я уже сказал, и вовсе стал отрицательным. Главная причина - рост капитальных затрат на 40% г/г в 4 квартале и на 63% по году в целом. Северсталь выполнила собственный прогноз по капексу практически с идеальной точностью! А значит, у нас нет причин не доверять таргету на этот год, который на 43% выше прошлогоднего! Как вы понимаете, если мы не увидим значительных улучшений в строительном секторе, никакого положительного денежного потока (а значит и дивидендов) при таком уровне инвестиций в 2025 году не будет.

📌 Запас кэша у Северстали уже практически исчерпан, а значит, заплатить дивиденды можно будет только в долг. Но 4 квартал дал понять, что компания не настроена так делать. Надеюсь, подобный настрой сохранится на весь 2025 год и мы увидим интересные точки входа в качественный актив, переживающий временный кризис.

#CHMF

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​📄 МСФО или РСБУ: какой из отчетов смотреть инвестору?

На сайтах эмитентов, а также портале раскрытия корпоративной информации, вы можете найти 2 вида отчетности: МСФО (сводная) и РСБУ (бухгалтерская). Чем они отличаются и какой смотреть инвестору? Давайте разбираться!

✔️ Первое и самое главное - консолидация показателей. Отчет РСБУ отражает данные только лишь материнской компании. В то время как МСФО дает сводные данные по группе, с учетом всех дочерних организаций.

👉 Приведу примеры. Если вы откроете РСБУ-отчет Газпрома, то увидите результаты только основного газового сегмента. Вклад Газпромнефти и энергетического бизнеса (ГЭХ) останутся за бортом. Особенно сильно разница в отчетах заметна, когда мы имеем дело с финансовым холдингом, таким как АФК Система. В ее РСБУ-отчете видны лишь показатели корпоративного центра. А результатов МТС, Озона, Эталона и других активов вы там не найдете.

✔️ Отчет РСБУ - это формальный документ, построенный строго по набору пунктов. Формат МСФО гораздо более гибкий и позволяет добавлять в отчет любое количество дополнений, примечаний и других подробностей, которые эмитент посчитает важными.

✔️ Отчет РСБУ может быть представлен только в рублях, в то время как МСФО - в любой валюте (недаром, буква М в аббревиатуре МСФО означает "международный"). Обычно, эмитент использует ту валюту, в которой поступает большая часть выручки. Например, Полюс и Совкомфлот публикует долларовые версии отчетов.

✔️ Стоимость активов в РСБУ учитывается по цене приобретения. В МСФО - по рыночной цене на данный момент.

✔️ Есть и еще несколько регуляторных и юридических различий, погружаться в которые инвестору нет большой необходимости.

👉 У вас может создаться впечатление, что отчеты РСБУ вообще нет смысла смотреть, так как формат МСФО более гибкий, информативный и совершенный. И этот тезис будет абсолютно справедлив, ведь формат РСБУ был придуман не для удобства инвесторов, а для регуляторов, которые следят за законностью и прозрачностью финансовой деятельности. Инвесторам же в имеет смысл опираться на МСФО, за некоторыми исключениями:

✔️ В отдельных случаях, дивидендная политика опирается на отчет РСБУ, как в случае с префами Ленэнерго и Сургутнефтегаза, выплаты по которым закреплены уставом в размере 10% от чистой прибыли РСБУ.

✔️ В РСБУ можно увидеть, сколько денег поднял корпоративный центр с материнских компаний на себя. Чаще всего, деньги поднимаются для выплаты дивидендов. Отчет РСБУ может быть полезен для прикидки размера выплат, в случае если отчет выходит до рекомендации.

📌 Как видите, в подавляющем большинстве случаев, инвестору нужен только отчет МСФО. За исключением отдельных моментов, о которых я написал выше.

#инвестбаза

❤️ Ставьте лайки, если новая рубрика вам интересна!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​⬇️ ЮГК пересматривает прогнозы

📉 По итогам 2024 года производство золота компанией ЮГК сократилось на 17% г/г.

✔️Во первых, провал произошел на Уральском хабе: -48% г/г по понятным причинам, связанным с остановкой производства.

⛔️ Можно ли винить в этом компанию? Да, но лишь частично. Дело в том, что еще августе Ростехнадзор запретил добычу на 4 рудниках Уральского хаба из-за выявленных нарушений при проведении горных работ. Сложно сказать, насколько в случившимся виноват именно менеджмент ЮГК, который заранее не провел профилактику. Но факт есть факт - работа на рудниках была возобновлена только в конце года после устранения всех нарушений. Неудивительно, что после частичного простоя мощностей, добыча упала.

✔️ При этом, показатели рудников Сибирского хаба, хоть и выросли на 15% г/г, но динамика ниже прогнозов, что объясняется переносом сроков ввода месторождения "Высокое" из-за необходимости донастройки оборудования.

🤷‍♂️ Причины провала планов и неисполнения прогнозов имеют под собой рациональное объяснение. Правда, акционерам ЮГК от этого не легче, ведь в цену акций изначально закладывался куда больший рост добычи. Особенно неприятно то, что добыча сократилась в столь благоприятный период на рынке, когда золото стоит дорого. Что привело к значительным недополученным доходам.

🧮 В итоге, производство золота в 2024 году составило 340 тыс. унций. Новый прогноз на 2025 год предполагает рост до 390-465 тыс. унций, то есть на 14-37%. Если оглянутся назад и вспомнить, что производство в 2023 году было на уровне 412 тыс. унций, то окажется, что прогноз на следующий год в промежуточном сценарии подразумевает лишь восстановление уровня добычи.

📈 Долгосрочный рост до 580 тыс. унций ожидается лишь к концу 2027 года. В отличие от изначального прогноза в 930 тыс. унций, который предполагал более чем удвоение добычи от уровней 2023 года, новый прогноз ориентирует по росту лишь на 41%. Амбиции значительно поубавились, поэтому нет ничего удивительного в том, что котировки акций ЮГК сильно отстали в динамике от цен на золото.

📌 На первый взгляд может показаться, что текущая ситуация - это возможность купить актив, пока он не отыграл рост золота. Но не будем забывать то, о чем я говорил  в прошлый раз. Покупка акций добытчика - это ставка не только на базовый актив, но и на качество управления бизнесом и отношение к миноритариям. Которые, в случае с ЮГК, пока оставляют желать лучшего.

#UGLD

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​📉 Черкизово: Дивиденды тают, но перспективы есть

Группа "Черкизово" опубликовала достаточно слабый отчет за 2024 год по МСФО. Выручка компании выросла на 13,7% г/г до 259 млрд руб., благодаря увеличению объемов продаж (+9% г/г) и расширению экспортных поставок (+34%). Но этот рост частично нивелирован снижением цен на курицу на 3,2% (основная доля выручки) и высокой инфляцией затрат. EBITDA компании сократилась на 46% г/г до 19,7 млрд руб., а чистая прибыль снизилась до 19,9 млрд руб. (-39,8% г/г), что во многом обусловлено ростом процентных расходов и увеличением долговой нагрузки.

📊 Ключевая проблема – продолжающееся наращивание долга. Чистый долг вырос на 38,5% и составил 140,6 млрд ₽, а отношение ND/EBITDA поднялось до 3,0x (против 2,1x годом ранее). Рост процентных расходов (+119% г/г) серьезно ударил по чистой прибыли. И это несмотря на наличие субсидируемых кредитных линий.

🏗 Компания продолжает активную инвестиционную программу, вложив 36 млрд руб. в 2024 году (+8,2% г/г) в расширение мощностей по переработке и повышению уровня самообеспеченности кормами. Одним из ключевых шагов стало приобретение «Руском», что позволило Черкизово занять лидирующую позицию по производству бройлеров в России. Кроме того, компания запустила маслоэкстракционный завод, благодаря чему, теперь обеспечивает себя соевым шротом на 90%, снижая зависимость от внешних поставщиков. Также активно развивается мясоперерабатывающий кластер в Тульской области, который позволит нарастить объемы производства и повысить эффективность переработки продукции. Этот проект является частью долгосрочной стратегии, направленной на расширение производственных мощностей и укрепление вертикальной интеграции бизнеса.

📈 Операционные расходы увеличились на 19,3% г/г, достигнув 38,7 млрд руб. Основная часть затрат пришлась на логистику, упаковочные материалы и фонд оплаты труда. Рост тарифов на транспортировку и инфляционное давление на себестоимость продолжили оказывать давление на маржинальность бизнеса. При этом значительная доля расходов пошла на поддержку новых активов, таких как приобретенный «Руском» и запущенный маслоэкстракционный завод.

❗️ Ну и о дивидендах. Дивполитика компании традиционно ориентирована на выплату акционерам не менее 50% чистой прибыли. Однако, текущий уровень долговой нагрузки и возросшие процентные расходы ставят под вопрос возможность сохранения прежнего уровня распределения прибыли. При коэффициенте ND/EBITDA = 3,0x и росте затрат на обслуживание долга, Черкизово может пересмотреть размер выплат в пользу сохранения ликвидности и финансирования инвестиционной программы.

💰 Тем не менее, за 2 полугодие рекомендовали выплату в размере 98,92 руб. или див. доходность = 2,2%. Суммарно за 2024 год выплата составит 241,03 руб., это на уровне 50% от скорректированной ЧП по МСФО.

📌 Резюмируя, Черкизово остается интересной дивидендной бумагой, но ключевой риск – высокая долговая нагрузка и отсутствие дисконта в цене акции. Если процентные ставки останутся высокими, финансовая устойчивость компании может ослабнуть. Однако, в случае разворота к росту цен на курицу, прибыль может восстановиться. Нужно учитывать эти моменты. Лично я пока вне позиции по бумаге.

#GCHE

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​🏦 Последние зимние вклады с доходностью до 30%

После сохранения ключевой ставки на уровне 21% на заседании ЦБ 14 февраля, банки наперегонки побежали снижать проценты по вкладам. Основная волна снижений придется на март, хотя некоторые банки уже прислали письма счастья с новыми сниженными ставками. До конца февраля есть возможность открыть депозит сроком от 3 месяцев, зафиксировав хорошую доходность.

💰 Лично я так и сделал на Финуслугах. В прошлом году мой доход от вкладов составил около 250 тыс. руб. Из них с 210 тыс. руб. не придется платить налоги, а с оставшихся 40 тыс. руб. налоговая удержит 13%. И да, вклады с 2024 года облагаются налогом на доходы, если вы пропустили новость.

✔️ В 2025 году также минимум 210 тыс. руб. будет освобождено от налогообложения (рассчитывается, как 1 млн рублей, умноженный на максимальный размер ключевой ставки ЦБ за календарный год на 1е число каждого месяца). В этом главное отличие вкладов от облигаций и фондов ликвидности, что не со всей суммы дохода нужно платить налог по закону. Ну и напомню, вклады застрахованы в АСВ на сумму до 1,4 млн руб.

🌎 Для нерезидентов вклады тоже выгоднее облигаций и фондов ликвидности, с них налог составит 13 - 15% в зависимости от размера доходов (по новой прогрессивной шкале). С купонов для нерезидентов налог по-прежнему 30%, как и с дохода от сделок купли-продажи активов 9включая фонды ликвидности).

🎁 Если вы еще не открывали депозиты через платформу Финуслуги, то я вам даже немного завидую. У вас есть возможность зафиксировать до 30% на первый депозит по промокоду BONUS55. Промокод дает до +5,5% к ставке вклада, но доступен только новым пользователям.

❓ Чтобы воспользоваться предложением, нужно сделать несколько простых шагов:

✔️ Зарегистрироваться на платформе по этой ссылке, если еще не сделали.
✔️ Пройти верификацию через Тинькофф ID, Альфа ID или при личной встрече с представителем компании.
✔️ Выбрать желаемый срок и сумму вклада (некоторые примеры на скрине ниже).
🎁 Ввести при оформлении вклада промокод BONUS55, который дает дополнительные +5,5% к ставке вклада (но не более 4000 руб.).
✅ Поздравляю, вклад открыт!

📈 Я сам часть средств по-прежнему держу в депозитах, но относительно коротких, часть на 3-месячных, часть на 6-месячных, пока по ним дают более 20%. Думаю, что эта роскошь скоро закончится и для этого есть несколько предпосылок:

➖по последним статистическим данным, физики и компании все реже берут кредиты по текущим ставкам, поэтому банкам нет смысла привлекать финансирование под 20+%.

➖ ЦБ, несмотря на жесткую риторику, ставку не поднял. Для рынка это стало сигналом, что мы находимся на пике по ставке. Поэтому, разумно фиксировать такую доходность, особенно с учетом того, что банки уже начали ее снижать для клиентов.

📌 Прикрепляю актуальную подборку самых интересных вкладов под разные цели и сроки.

🎞 Также прикрепляю видео с подробным разбором работы платформы "Финуслуги", если пропустили.

❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным.

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

📈 Почему растёт золото, и как его купить

За последние 20 лет цена золота в рублях выросла более чем на 2000%. Это превышает рост Индекса Мосбиржи полной доходности с учётом дивидендов почти в два раза. Аналитики Goldman Sachs Group прогнозируют дальнейший рост золота — к концу 2025 года до $3100 за тройскую унцию.

❓Почему золото пользуется спросом, растёт в цене и как его купить? Попробуем сегодня разобраться.

🥇 Золото является защитным активом, способным сохранять покупательную способность денег — сколько товаров и услуг можно приобрести за определённую сумму. Оно имеет ценность, потому что его сложно добывать. По этой же причине его практически не используют в производстве. Примерно половина спроса приходится на ювелирную промышленность. Второе место занимают золотые слитки и инвестиционные монеты, третье — центральные банки, формирующие золотовалютные резервы.

Можно выделить несколько ключевых факторов, влияющих на спрос на золото:

✔️ Геополитическая напряженность. Военные конфликты, санкции, заморозка активов негативно влияют на мировой инвестиционный климат. Поэтому инвесторы увеличивают долю консервативных инструментов в портфеле, в том числе покупают золото.

✔️ Монетарная политика США. Снижение ставок ФРС США влечёт за собой увеличение спроса на золото. Это связано с падением доходности американских государственных облигаций в такие периоды.

✔️ Политика центробанков. В условиях сложной международной обстановки центробанки крупных государств снижают долю доллара и других валют в своих золотовалютных резервах, увеличивая долю золота.

📈 Эти факторы и являются главными драйверами роста. Золото в рублях за последние 20 лет выросло на 2166% (данные на 18 февраля), что превышает рост Индекса Мосбиржи полной доходности с учётом дивидендов почти в два раза (1190%). За 10 лет металл подорожал на 287% против роста бенчмарка на 282%.

Ключевые факторы, влияющие на рост стоимости золота:

✔️ Мировая инфляция. С каждым годом добывать золото становится всё дороже: растут цены на оборудование, зарплаты сотрудникам, дорожают лицензии на участки, логистика.

✔️ Снижение содержания золота в руде. Для сравнения: в начале ХХ века с тонны руды можно было произвести до 15 граммов золота, а к концу века — 1–3 грамма на тонну, а сегодня — около 1–2 грамма на тонну.

❗️Поэтому золото в долгосрочной перспективе не может стоить дешевле из-за дороговизны переработки руды, снижения содержания в ней металла и роста спроса.

📌 Полный текст статьи, с учетом сравнения вариантов инвестирования в желтый металл доступен по ссылке:

https://finance.rambler.ru/investicii/54240666-pochemu-rastet-zoloto-i-kak-ego-kupit/

#золото #GLDRUB #PLZL #UGLD #SELG #GOLD

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

👔 День инвестора HENDERSON и Стратегия Компании на 2025 год

Друзья, сегодня (25.02) в 12:00 мск проведем эфир с представителями компании HENDERSON, где узнаем промежуточные операционные результаты и стратегию эмитента на текущий год.

Трансляция будет идти в Ютубе и ВК, подключайтесь, где удобнее:

📌 Youtube: https://youtube.com/live/fvPAcLGD2aM?feature=share

📌 VK: https://vkvideo.ru/video-142674707_456239509

Жду всех на эфире, будет интересно!

#HNFG #эфир #вебинар