Forwarded from ИнвестократЪ PREMIUM
➕ Допэмиссия: всегда ли это плохо?
Недавно мы с вами разобрали подробно тему байбэка, сегодня предлагаю поговорить о доп. эмиссии.
Допэмиссия акций - это процесс обратный байбэку. Эмитент выпускает новые акции и их число увеличивается. Затем эти акции кто-то выкупает или получает в обмен на активы: действующий мажоритарий, частные инвесторы или новый стратегический партнер. Может сложиться впечатление, что допэмиссия акций - это всегда что-то плохое. Базовая математика подсказывает: если акций становится больше, то прибыль в пересчете на акцию снижается. На самом деле, как и в случае с байбэком, все не так однозначно.
✔️ Глобально, есть 3 причины, по которым делается допэмиссия:
📌 Средство спасения
Начнем с "плохих новостей". Эмитент может использовать допэмиссию в качестве "спасательного круга", когда бизнес терпит бедствие и других способов выжить не осталось. Прибыль не растет, долг выплачивать нечем. Что еще делать в такой ситуации? Либо договариваться с банками об отсрочке платежей и реструктуризации кредитов, либо размыть капитал и будущие доходы новыми акциями, но взамен получить средства для погашения долга. К такому виду допэмиссии пришлось прибегнуть Сегеже #SGZH и М.Видео #MVID . Читайте по ссылкам, я разбирал эти кейсы подробно (доступно в Premium канале).
📌 Премирование
Как вы помните, одной из целей байбэка может быть последующее премирование сотрудников выкупленными акциями. Но не байбэком единым: акции, предназначенные для премий можно не выкупать, а выпустить. Подобной практикой любят баловаться наши IT-компании: такие как Яндекс #YDEX и, с недавних пор, Т-Технологии #T . Но, особенно преуспел в этом Позитив #POSI . Если быть честным, то это не настолько чистая практика, какой ее стремятся преподнести эмитенты. Да, качественных сотрудников надо привлекать и удерживать. Но альтернативные способы премирования (в том числе, с помощью байбэка) никто не отменял.
📌 Ресурс для роста
Вот мы и добрались до ситуации, когда "допка" несет в себе положительную функцию. Речь идет о ситуациях, когда капитал нужен для поглощения (сделки M&A). Как ее провести, не залезая в кредит, если своих средств недостаточно? Только через допэмиссию. Здесь вспоминается кейс поглощения Росбанка. В результате, число акций Т-технологий выросло, но прибыль в пересчете на акцию тоже увеличилась! А это значит, что акционерам сделка пошла на пользу. Из более старых историй на ум приходит поглощение "Теле-2" Ростелекомом, а также, многочисленные приобретения Черкизово.
🤔 Как видите, ситуации, в которых используется допэмиссия могут быть абсолютно разными. Мир не делится на черное и белое, в каждом отдельном случае придется вникать в цели и детали процесса. А только потом принимать решения. Допэмиссия - это такой же рыночный инструмент, как и байбэк, взятие кредита или выпуск облигаций. И последствия его применения зависят от мастерства и намерений менеджмента.
#инвестбаза
❤️ Ставьте лайк, если пост оказался полезным!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Недавно мы с вами разобрали подробно тему байбэка, сегодня предлагаю поговорить о доп. эмиссии.
Допэмиссия акций - это процесс обратный байбэку. Эмитент выпускает новые акции и их число увеличивается. Затем эти акции кто-то выкупает или получает в обмен на активы: действующий мажоритарий, частные инвесторы или новый стратегический партнер. Может сложиться впечатление, что допэмиссия акций - это всегда что-то плохое. Базовая математика подсказывает: если акций становится больше, то прибыль в пересчете на акцию снижается. На самом деле, как и в случае с байбэком, все не так однозначно.
✔️ Глобально, есть 3 причины, по которым делается допэмиссия:
📌 Средство спасения
Начнем с "плохих новостей". Эмитент может использовать допэмиссию в качестве "спасательного круга", когда бизнес терпит бедствие и других способов выжить не осталось. Прибыль не растет, долг выплачивать нечем. Что еще делать в такой ситуации? Либо договариваться с банками об отсрочке платежей и реструктуризации кредитов, либо размыть капитал и будущие доходы новыми акциями, но взамен получить средства для погашения долга. К такому виду допэмиссии пришлось прибегнуть Сегеже #SGZH и М.Видео #MVID . Читайте по ссылкам, я разбирал эти кейсы подробно (доступно в Premium канале).
📌 Премирование
Как вы помните, одной из целей байбэка может быть последующее премирование сотрудников выкупленными акциями. Но не байбэком единым: акции, предназначенные для премий можно не выкупать, а выпустить. Подобной практикой любят баловаться наши IT-компании: такие как Яндекс #YDEX и, с недавних пор, Т-Технологии #T . Но, особенно преуспел в этом Позитив #POSI . Если быть честным, то это не настолько чистая практика, какой ее стремятся преподнести эмитенты. Да, качественных сотрудников надо привлекать и удерживать. Но альтернативные способы премирования (в том числе, с помощью байбэка) никто не отменял.
📌 Ресурс для роста
Вот мы и добрались до ситуации, когда "допка" несет в себе положительную функцию. Речь идет о ситуациях, когда капитал нужен для поглощения (сделки M&A). Как ее провести, не залезая в кредит, если своих средств недостаточно? Только через допэмиссию. Здесь вспоминается кейс поглощения Росбанка. В результате, число акций Т-технологий выросло, но прибыль в пересчете на акцию тоже увеличилась! А это значит, что акционерам сделка пошла на пользу. Из более старых историй на ум приходит поглощение "Теле-2" Ростелекомом, а также, многочисленные приобретения Черкизово.
🤔 Как видите, ситуации, в которых используется допэмиссия могут быть абсолютно разными. Мир не делится на черное и белое, в каждом отдельном случае придется вникать в цели и детали процесса. А только потом принимать решения. Допэмиссия - это такой же рыночный инструмент, как и байбэк, взятие кредита или выпуск облигаций. И последствия его применения зависят от мастерства и намерений менеджмента.
#инвестбаза
❤️ Ставьте лайк, если пост оказался полезным!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
👍185❤70🔥13🐳3
🧐 Кто может стать бенефициаром зарубежных инвестиций?
Достичь целевого уровня, озвученного Президентом РФ, по капитализации российского фондового рынка в 66% от ВВП к 2030 году только за счет внутренних ресурсов будет достаточно сложно. Это ожидаемо, ведь до событий февраля 2022 года основную часть акций в свободном обращении держали именно нерезиденты.
📈 Нужно возвращать доверие к рынку РФ и давать определенные гарантии иностранцам, чтобы они вновь начали инвестировать в российские активы. В начале июля в этом направлении был сделан важный шаг: Президент подписал Указ №436, который даёт иностранным инвесторам (включая тех, кто из недружественных стран) возможность заново заходить в российские активы на легальных и понятных условиях.
📝 Документ вводит новый режим для вложений – через так называемые счета типа "Ин". Эти счета позволяют:
✔️ покупать российские акции, облигации, ОФЗ, ПИФы;
✔️ размещать депозиты;
✔️ свободно заводить и выводить валюту;
✔️ и делать некоторые другие операции.
❓ Кто выиграет в случае успешной реализации Указа
⚖️ Чтобы определить потенциальных выгодоприобретателей не надо изобретать велосипед. У нас есть взвешенный по капитализации и доле акций в свободном обращении индекс – индекс Мосбиржи. Его и возьмем за ориентир с учетом размера доли на каждую бумагу.
💼 И получаем такой список ТОП-10 компаний-бенефициаров прихода иностранных инвесторов (для справки указал долю в индексе):
✔️ Сбер #SBER #SBERP - 15,6%
✔️ Лукойл #LKOH - 13,9%
✔️ Газпром #GAZP - 12,25%
✔️ Татнефть #TATN #TATP - 7,01%
✔️ Т-технологии #T - 5,66%
✔️ Яндекс #YDEX - 4,52%
✔️ Новатэк #NVTK - 4,4%
✔️ Полюс #PLZL - 3,77%
✔️ ГМК НН #GMKN - 3,6%
✔️ Роснефть #ROSN - 3,33%
☝️ Как ни странно, самые потенциально интересные бизнесы оказались в конце списка.
📈 Спрос на акции Полюса может быть выше, чем на ту же нефтянку. Это самый дешевый и эффективный в мире золотодобытчик с потенциалом роста за счет запуска "Сухого лога". ГМК Норникель также может быть интереснее остальных, потому что находится на дне цикла. Это уникальный актив с большими запасами полиметаллических руд, высокой эффективностью и потенциалом роста.
🧐 Правда, многое будет зависеть от открытости данных компаний. Полюс с прошлого года вернулся к дивидендам, стал общаться с миноритариями, и его представители были на некоторых инвестиционных конференциях. Норникель в этом плане пока еще в "серой зоне": не платит дивиденды и не раскрывает детали по планируемому заводу за периметром РФ. Поэтому, здесь может остаться "Дисконт Потанина", получивший название по аналогии с американскими кейсами Джеффа Иммельта из General Electric (GE) и Джека Дорси из Твиттера, суть которых в снижении акционерной стоимости из-за действий менеджмента.
🧮 Напомню, что такое "Дисконт Потанина" в цифрах:
✔️ До 2023 года Норникель платил дивиденды в размере не менее 30% EBITDA. В тот период средняя оценка Норникеля по мультипликатору EV/EBITDA составляла 7,5х.
✔️ Потом выплаты дивидендов стали отменять (за 2022 и 2024), за 2023 год были только промежуточные. А спустя время начали появляться новости о переносе части производства в Китай. Видимо, факт национализации российских активов в ЕС никого ничему не научил.
✔️ В итоге с 2022 года оценка Норникеля по EV/EBITDA снизилась до 5х в среднем. И это не только следствие высокой ставки ЦБ – в первой половине 2023 года она была всего 7,5%.
✔️ Как видим, нелояльность к миноритариям и невыплата дивидендов вызывают недовольство у инвесторов, и они голосуют ногами, что мы видим в оценке бизнеса.
📌 Резюмируя, в случае прихода нерезидентов, многие вышеупомянутые акции могут хорошо подрасти. Но для этого их менеджменту и текущим акционерам придется постараться, чтобы акции выглядели привлекательно не только ценой, но и подходом к миноритариям.
☝️ В целом мое мнение по некоторым идеям сходится с коллегами, но есть и альтернативные идеи (ссылка, ссылка).
❤️ Если было полезно — поддержите лайком.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Достичь целевого уровня, озвученного Президентом РФ, по капитализации российского фондового рынка в 66% от ВВП к 2030 году только за счет внутренних ресурсов будет достаточно сложно. Это ожидаемо, ведь до событий февраля 2022 года основную часть акций в свободном обращении держали именно нерезиденты.
📈 Нужно возвращать доверие к рынку РФ и давать определенные гарантии иностранцам, чтобы они вновь начали инвестировать в российские активы. В начале июля в этом направлении был сделан важный шаг: Президент подписал Указ №436, который даёт иностранным инвесторам (включая тех, кто из недружественных стран) возможность заново заходить в российские активы на легальных и понятных условиях.
📝 Документ вводит новый режим для вложений – через так называемые счета типа "Ин". Эти счета позволяют:
✔️ покупать российские акции, облигации, ОФЗ, ПИФы;
✔️ размещать депозиты;
✔️ свободно заводить и выводить валюту;
✔️ и делать некоторые другие операции.
❓ Кто выиграет в случае успешной реализации Указа
⚖️ Чтобы определить потенциальных выгодоприобретателей не надо изобретать велосипед. У нас есть взвешенный по капитализации и доле акций в свободном обращении индекс – индекс Мосбиржи. Его и возьмем за ориентир с учетом размера доли на каждую бумагу.
💼 И получаем такой список ТОП-10 компаний-бенефициаров прихода иностранных инвесторов (для справки указал долю в индексе):
✔️ Сбер #SBER #SBERP - 15,6%
✔️ Лукойл #LKOH - 13,9%
✔️ Газпром #GAZP - 12,25%
✔️ Татнефть #TATN #TATP - 7,01%
✔️ Т-технологии #T - 5,66%
✔️ Яндекс #YDEX - 4,52%
✔️ Новатэк #NVTK - 4,4%
✔️ Полюс #PLZL - 3,77%
✔️ ГМК НН #GMKN - 3,6%
✔️ Роснефть #ROSN - 3,33%
☝️ Как ни странно, самые потенциально интересные бизнесы оказались в конце списка.
📈 Спрос на акции Полюса может быть выше, чем на ту же нефтянку. Это самый дешевый и эффективный в мире золотодобытчик с потенциалом роста за счет запуска "Сухого лога". ГМК Норникель также может быть интереснее остальных, потому что находится на дне цикла. Это уникальный актив с большими запасами полиметаллических руд, высокой эффективностью и потенциалом роста.
🧐 Правда, многое будет зависеть от открытости данных компаний. Полюс с прошлого года вернулся к дивидендам, стал общаться с миноритариями, и его представители были на некоторых инвестиционных конференциях. Норникель в этом плане пока еще в "серой зоне": не платит дивиденды и не раскрывает детали по планируемому заводу за периметром РФ. Поэтому, здесь может остаться "Дисконт Потанина", получивший название по аналогии с американскими кейсами Джеффа Иммельта из General Electric (GE) и Джека Дорси из Твиттера, суть которых в снижении акционерной стоимости из-за действий менеджмента.
🧮 Напомню, что такое "Дисконт Потанина" в цифрах:
✔️ До 2023 года Норникель платил дивиденды в размере не менее 30% EBITDA. В тот период средняя оценка Норникеля по мультипликатору EV/EBITDA составляла 7,5х.
✔️ Потом выплаты дивидендов стали отменять (за 2022 и 2024), за 2023 год были только промежуточные. А спустя время начали появляться новости о переносе части производства в Китай. Видимо, факт национализации российских активов в ЕС никого ничему не научил.
✔️ В итоге с 2022 года оценка Норникеля по EV/EBITDA снизилась до 5х в среднем. И это не только следствие высокой ставки ЦБ – в первой половине 2023 года она была всего 7,5%.
✔️ Как видим, нелояльность к миноритариям и невыплата дивидендов вызывают недовольство у инвесторов, и они голосуют ногами, что мы видим в оценке бизнеса.
📌 Резюмируя, в случае прихода нерезидентов, многие вышеупомянутые акции могут хорошо подрасти. Но для этого их менеджменту и текущим акционерам придется постараться, чтобы акции выглядели привлекательно не только ценой, но и подходом к миноритариям.
☝️ В целом мое мнение по некоторым идеям сходится с коллегами, но есть и альтернативные идеи (ссылка, ссылка).
❤️ Если было полезно — поддержите лайком.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
👍212❤75🤔12🐳3😁1
🌲 Сегежа: есть ли надежда на горизонте?
Главной новостью в Сегеже стала допэмиссия, о которой я подробно рассказал в обзоре годового отчета. Снижение долга дает время на передышку, но проблем с бизнеса не снимает. Для перерождения необходимо как-то нарастить маржинальность. Но так ли это просто? Сегодня мы посмотрим, есть ли подвижки в 1 квартале 2025.
📊 Если пробежаться глазами по финансовым результатам, то позитивных изменений, на первый взгляд, не заметно. Выручка выросла на 7,7% г/г, OIBDA снизилась на 16,4%, а операционный и чистый убытки стали только больше.
❗️Здесь важно сделать поправку на то, что допэмиссия завершилась в июне и еще не отражена в отчете. Поэтому, на убыток смотрим сквозь пальцы и ждем полугодового отчета.
😔 К сожалению, роста маржинальности мы тоже пока не видим, OIBDA падает. Главного улучшения не произошло.
📈 Выручка приросла на фоне увеличения продаж мешочной бумаги (+81% г/г в натуральном выражении). В этом сегменте наметился положительный тренд в ценах (+5-10%). Видя это, Сегежа нарастила продажи.
Но, по другим направления пока все слабо:
📉 В бумажной упаковке динамика цен разнонаправленная, а продажи снизились на 12% г/г. Продажи пиломатериалов сократились на 4%, а цены в Китае на 6% г/г в валюте.
✔️ Еще одна понятная причина снижения OIBDA - рост операционных издержек опережающими выручку темпами. Зарплаты и материалы не будут подстраиваться под динамику цен на товар.
👍 В ответ на рост расходов компания запустила программу повышения операционной эффективности. А также, сократила капекс аж на 64% кв/кв. В результате, свободный денежный поток хоть и остался отрицательным, но убыток уменьшился с -9,6 до -5,2 млрд руб.
📌 Как видите, Сегежа старается выжать все соки из внутренней оптимизации, но внешние условия ей неподвластны. Конъюнктура продолжает оставаться слабой и акционерам придется терпеть и дальше, ожидая девальвации рубля и разворота цен на продукцию.
#SGZH
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Главной новостью в Сегеже стала допэмиссия, о которой я подробно рассказал в обзоре годового отчета. Снижение долга дает время на передышку, но проблем с бизнеса не снимает. Для перерождения необходимо как-то нарастить маржинальность. Но так ли это просто? Сегодня мы посмотрим, есть ли подвижки в 1 квартале 2025.
📊 Если пробежаться глазами по финансовым результатам, то позитивных изменений, на первый взгляд, не заметно. Выручка выросла на 7,7% г/г, OIBDA снизилась на 16,4%, а операционный и чистый убытки стали только больше.
❗️Здесь важно сделать поправку на то, что допэмиссия завершилась в июне и еще не отражена в отчете. Поэтому, на убыток смотрим сквозь пальцы и ждем полугодового отчета.
😔 К сожалению, роста маржинальности мы тоже пока не видим, OIBDA падает. Главного улучшения не произошло.
📈 Выручка приросла на фоне увеличения продаж мешочной бумаги (+81% г/г в натуральном выражении). В этом сегменте наметился положительный тренд в ценах (+5-10%). Видя это, Сегежа нарастила продажи.
Но, по другим направления пока все слабо:
📉 В бумажной упаковке динамика цен разнонаправленная, а продажи снизились на 12% г/г. Продажи пиломатериалов сократились на 4%, а цены в Китае на 6% г/г в валюте.
✔️ Еще одна понятная причина снижения OIBDA - рост операционных издержек опережающими выручку темпами. Зарплаты и материалы не будут подстраиваться под динамику цен на товар.
👍 В ответ на рост расходов компания запустила программу повышения операционной эффективности. А также, сократила капекс аж на 64% кв/кв. В результате, свободный денежный поток хоть и остался отрицательным, но убыток уменьшился с -9,6 до -5,2 млрд руб.
📌 Как видите, Сегежа старается выжать все соки из внутренней оптимизации, но внешние условия ей неподвластны. Конъюнктура продолжает оставаться слабой и акционерам придется терпеть и дальше, ожидая девальвации рубля и разворота цен на продукцию.
#SGZH
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
👍185❤64🔥7🐳1
👔 Хендерсон: как чувствует себя бизнес?
💪 Несмотря на замедление в экономике, Хендерсон продолжает штамповать отличные результаты месяц за месяцем. Так, по итогам января-мая выручка выросла на 18,8% г/г, а в мае даже ускорилась (+24,1%).
📱 Важным фактором роста продолжает оставаться онлайн-сегмент, который за 5 месяцев 2025 прибавил 41,2% по выручке год к году.
🤔 Но так ли все радужно на самом деле? Если копнуть поглубже, то всплывают некоторые нюансы.
✔️ Правда в том, что сопоставимые LFL-продажи оффлайн-салонов по итогу 4 месяцев 2025 растут всего на 3,4%. И то, только за счет инфляции. Посещаемость падает на 7,6%! Это значит, что выручка увеличивается только за счет открытия новых магазинов и успехов онлайн-сегмента, который приносит уже почти четверть доходов!
🕗 Вернемся чуть назад во времени. Я напомню, что еще по итогам 2024 года LFL-продажи росли двузначными темпами (+12,9% г/г). А в 1 квартале посещаемость сокращалась на 6,9%. А это значит, что экономическая ситуация не обходит стороной и Хендерсон, где уже началось замедление темпов роста.
❄️ Если вспомнить, что Хендерсон продает одежду не самого дешевого ценового сегмента, то причины замедления становятся понятными. Снижение темпов роста денежной массы и деловой активности делают свое дело. Холодная макросреда бьет по спросу на дорогие товары вторичной необходимости. Одежда высокого и среднего ценового диапазона, увы, попадает в эту категорию.
💵 Из позитивных моментов можно отметить укрепление рубля, которое играет компании на руку, позволяя дешевле импортировать товары из Китая и Вьетнама. По итогам 2 квартала мы сможем оценить влияние курса на финансовые результаты.
🧮 Хендерсон оценивается в 7,7 годовых прибылей. А свободный денежный поток находится под давлением капекса. Компания может стать хорошей идеей под дальнейшее снижение ставки, оживление экономики и окончание строительства распределительного центра в 2026 году. Но до этого момента мы можем увидеть еще не одну коррекцию рынка и акций Хендерсон в частности. Возможно, это даст шанс купить акции чуть дешевле.
#HNFG
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
💪 Несмотря на замедление в экономике, Хендерсон продолжает штамповать отличные результаты месяц за месяцем. Так, по итогам января-мая выручка выросла на 18,8% г/г, а в мае даже ускорилась (+24,1%).
📱 Важным фактором роста продолжает оставаться онлайн-сегмент, который за 5 месяцев 2025 прибавил 41,2% по выручке год к году.
🤔 Но так ли все радужно на самом деле? Если копнуть поглубже, то всплывают некоторые нюансы.
✔️ Правда в том, что сопоставимые LFL-продажи оффлайн-салонов по итогу 4 месяцев 2025 растут всего на 3,4%. И то, только за счет инфляции. Посещаемость падает на 7,6%! Это значит, что выручка увеличивается только за счет открытия новых магазинов и успехов онлайн-сегмента, который приносит уже почти четверть доходов!
🕗 Вернемся чуть назад во времени. Я напомню, что еще по итогам 2024 года LFL-продажи росли двузначными темпами (+12,9% г/г). А в 1 квартале посещаемость сокращалась на 6,9%. А это значит, что экономическая ситуация не обходит стороной и Хендерсон, где уже началось замедление темпов роста.
❄️ Если вспомнить, что Хендерсон продает одежду не самого дешевого ценового сегмента, то причины замедления становятся понятными. Снижение темпов роста денежной массы и деловой активности делают свое дело. Холодная макросреда бьет по спросу на дорогие товары вторичной необходимости. Одежда высокого и среднего ценового диапазона, увы, попадает в эту категорию.
💵 Из позитивных моментов можно отметить укрепление рубля, которое играет компании на руку, позволяя дешевле импортировать товары из Китая и Вьетнама. По итогам 2 квартала мы сможем оценить влияние курса на финансовые результаты.
🧮 Хендерсон оценивается в 7,7 годовых прибылей. А свободный денежный поток находится под давлением капекса. Компания может стать хорошей идеей под дальнейшее снижение ставки, оживление экономики и окончание строительства распределительного центра в 2026 году. Но до этого момента мы можем увидеть еще не одну коррекцию рынка и акций Хендерсон в частности. Возможно, это даст шанс купить акции чуть дешевле.
#HNFG
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
👍187❤65🔥8🐳2
🔥 Судьба ЮГК, курс доллара, дивиденды и другие события фондового рынка.
⚖️ На прошлой неделе cуд в Челябинске принял решение изъять пакет акций ЮГК #UGLD у Константина Струкова — все активы автоматически переходят в собственность государства. Это стало кульминацией событий: обыски, приостановка торгов (с 4 по 11 июля), падение котировок на 30%, и теперь — резкий переход контроля. Акции и облигации миноритариев все эти события пока не затронули, только с точки зрения цены активов, сильно переживать не стоит, но неопределенность по дальнейшему развитию событий остается высокой.
💸 Курс доллара #USDRUB упорно держится ниже отметки 78 рублей, а также на прошлой неделе мы видели резкое укрепление до 74 рублей. Это дает хорошую возможность тем, кто имеет рублевые запасы ликвидности, немного диверсифицировать накопления, увеличив аллокацию на валюту. Есть вероятность, что до конца года ослабление национальной валюты все-таки произойдет. Это бы поддержало доходы и бюджета и экспортеров.
💰Также на прошлой неделе мы увидели коррекцию по индексу Мосбиржи, которая была вызвана двумя факторами, по-первых, это новые возможные санкции со стороны США против покупателей российских ресурсов. Во-вторых это дивидендные отсечки в ряде крупных компаний. На прошлой неделе акции #X5 стали торговаться без дивидендов, а те инвесторы, кто владел бумагами до 8 июля скоро получат выплаты в 648 руб. (до вычета налогов). Котировки акции снизились почти до 2800 рублей, давая возможность докупить их тем, кто планировал, но не успел этого сделать. Но нужно помнить, что такой высокий дивиденд был разовым и за следующие годы выплата будет скромнее.
💼 По Мосбирже #MOEX также прошла отсечка и акции вернулись к уровню 170 рублей. Правда, рост чистой прибыли у компании на какое-то время может замедлиться, если ключевая ставка будет снижаться достаточно быстро. Существенная часть доходов бизнеса - это проценты на свободные клиентские средства. Тем не менее, долгосрочно акции по-прежнему выглядят интересно, на мой взгляд.
🏦 Ну и нельзя обойти стороной первую за долгое время выплату от ВТБ #VTBR с доходностью в 24% (25,58 руб. на акцию). Реестр акционеров был зафиксирован, остается просто дождаться поступления средств на счет всем, кто держал бумаги эмитента. Но и помним о предстоящей доп. эмиссии, часть выплаты будет нивелирована размытием капитала, достаточность которого по-прежнему оставляет желать лучшего.
🧐 Давайте теперь взглянем, что происходит на макро уровне. За первое полугодие бюджет РФ достиг дефицита почти в 3,7 трлн руб. Это был план на весь 2025 год, но его, как видим, "перевыполнили". Виной всему переохлаждение экономики, низкие цены на ключевые сырьевые ресурсы, снижение объемов экспорта и импорта, что в том числе давит на прибыль, как следствие - и на налоги, а также на курс рубля, укрепляя последний.
📈 Не все хорошо и с инфляцией. Несмотря на высокую ключевую ставку и крепкий рубль, инфляция не торопится отступать. Я не сторонник наблюдения за недельной динамикой, но за 1 неделю июля она достигла почти 0,8% (против 0,03% за первую неделю июня), а с начала года показатель составил 4,58%.
📌 В таких условиях нам остается надеяться на лучшее, но и сохранять частичку пессимизма в виде финансовой кубышки. Если что-то пойдет на по плану, появится возможность купить хороших активов со скидкой.
❤️ Поддержите пост, если был полезен — это помогает готовить для вас больше качественного контента!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
⚖️ На прошлой неделе cуд в Челябинске принял решение изъять пакет акций ЮГК #UGLD у Константина Струкова — все активы автоматически переходят в собственность государства. Это стало кульминацией событий: обыски, приостановка торгов (с 4 по 11 июля), падение котировок на 30%, и теперь — резкий переход контроля. Акции и облигации миноритариев все эти события пока не затронули, только с точки зрения цены активов, сильно переживать не стоит, но неопределенность по дальнейшему развитию событий остается высокой.
💸 Курс доллара #USDRUB упорно держится ниже отметки 78 рублей, а также на прошлой неделе мы видели резкое укрепление до 74 рублей. Это дает хорошую возможность тем, кто имеет рублевые запасы ликвидности, немного диверсифицировать накопления, увеличив аллокацию на валюту. Есть вероятность, что до конца года ослабление национальной валюты все-таки произойдет. Это бы поддержало доходы и бюджета и экспортеров.
💰Также на прошлой неделе мы увидели коррекцию по индексу Мосбиржи, которая была вызвана двумя факторами, по-первых, это новые возможные санкции со стороны США против покупателей российских ресурсов. Во-вторых это дивидендные отсечки в ряде крупных компаний. На прошлой неделе акции #X5 стали торговаться без дивидендов, а те инвесторы, кто владел бумагами до 8 июля скоро получат выплаты в 648 руб. (до вычета налогов). Котировки акции снизились почти до 2800 рублей, давая возможность докупить их тем, кто планировал, но не успел этого сделать. Но нужно помнить, что такой высокий дивиденд был разовым и за следующие годы выплата будет скромнее.
💼 По Мосбирже #MOEX также прошла отсечка и акции вернулись к уровню 170 рублей. Правда, рост чистой прибыли у компании на какое-то время может замедлиться, если ключевая ставка будет снижаться достаточно быстро. Существенная часть доходов бизнеса - это проценты на свободные клиентские средства. Тем не менее, долгосрочно акции по-прежнему выглядят интересно, на мой взгляд.
🏦 Ну и нельзя обойти стороной первую за долгое время выплату от ВТБ #VTBR с доходностью в 24% (25,58 руб. на акцию). Реестр акционеров был зафиксирован, остается просто дождаться поступления средств на счет всем, кто держал бумаги эмитента. Но и помним о предстоящей доп. эмиссии, часть выплаты будет нивелирована размытием капитала, достаточность которого по-прежнему оставляет желать лучшего.
🧐 Давайте теперь взглянем, что происходит на макро уровне. За первое полугодие бюджет РФ достиг дефицита почти в 3,7 трлн руб. Это был план на весь 2025 год, но его, как видим, "перевыполнили". Виной всему переохлаждение экономики, низкие цены на ключевые сырьевые ресурсы, снижение объемов экспорта и импорта, что в том числе давит на прибыль, как следствие - и на налоги, а также на курс рубля, укрепляя последний.
📈 Не все хорошо и с инфляцией. Несмотря на высокую ключевую ставку и крепкий рубль, инфляция не торопится отступать. Я не сторонник наблюдения за недельной динамикой, но за 1 неделю июля она достигла почти 0,8% (против 0,03% за первую неделю июня), а с начала года показатель составил 4,58%.
📌 В таких условиях нам остается надеяться на лучшее, но и сохранять частичку пессимизма в виде финансовой кубышки. Если что-то пойдет на по плану, появится возможность купить хороших активов со скидкой.
❤️ Поддержите пост, если был полезен — это помогает готовить для вас больше качественного контента!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
👍293❤114🔥22🤔8😁2
🍾 Новабев: дела налаживаются перед IPO?
🚀 С операционной точки зрения, к Новабеву в последнее время были вопросы. В 2024 году отгрузки алкоголя снизились на 4,2% г/г, а в 1 квартале 2025 на 4,6%. На этом фоне, 2 квартал приятно удивил ростом аж на 13% г/г!
🤔 Особенно неожиданно такой рывок смотрится в условиях падения продаж алкоголя в России на 16,1% в 1 полугодии. Как Новабев смог вырасти против рынка? К сожалению, компания не раскрывает деталей успеха. Возможно, разгадка кроется в наличии вертикальной интеграции и собственных брендов, продажи которых выросли на 16% во 2 квартале (при том, что продажи импорта прибавили всего 5%).
🛒 Что касается "Винлаба", там тоже есть разворот тренда. Выручка прибавила 25,8% г/г. До этого темпы роста снижались 4 квартала подряд (на пике было 36,2%, на дне в 1 квартале 19,4%). Интересно, что экспансия "Винлаба" при этом замедлилась до рекордных минимумов. Число магазинов кв/кв выросло всего на 1,3%.
👍 Что означает рост выручки магазинов в сочетании с меньшим приростом их количества? Правильно, скачок сопоставимых LFL показателей! Трафик увеличился на 14,2% (максимум с конца 2023 года), средний чек вырос выше инфляции на 10,2%.
💡 Еще из интересного: Новабев впервые раскрыл часть финансовых результатов "Винлаба". Некоторые из них мы уже увидели в рамках презентации стратегии, но есть и кое-что новенькое:
✔️ Рентабельность EBITDA в 2024 году составила 11,3%. Для сравнения, у Х5 она почти вдвое ниже (6,4%). Продажи алкоголя более маржинальны.
✔️ Чистая прибыль в 2024 году выросла в 1,5 раза г/г. Напоминаю, что прибыль всего Новабева снизилась из-за платежей по долгу. На этом фоне "Винлаб" смотрится выигрышно. Рентабельность по ЧП составила 4,3%, что также выше, чем у #Х5 (2,8%).
❗️ Но не все так гладко, как хотелось бы. В конце июня появились новые инициативы по тому, чтобы убрать алкомаркеты из жилых домов и вынести их не расстояние не менее 100м. Посмотрим, как будут развиваться события вокруг этого предложения. Но для бизнеса Новабев приятного мало.
📌 Резюмируя, неожиданный рост показателей и раскрытие результатов "Винлаба" навевают мне ровно одну мысль: "Винлаб" готовят к IPO. Акции материнской компании на этом тоже могут спекулятивно вырасти. Вопрос в том, насколько данный рост будет фундаментально подкреплен в дальнейшем. Следим за развитием событий.
#BELU
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🚀 С операционной точки зрения, к Новабеву в последнее время были вопросы. В 2024 году отгрузки алкоголя снизились на 4,2% г/г, а в 1 квартале 2025 на 4,6%. На этом фоне, 2 квартал приятно удивил ростом аж на 13% г/г!
🤔 Особенно неожиданно такой рывок смотрится в условиях падения продаж алкоголя в России на 16,1% в 1 полугодии. Как Новабев смог вырасти против рынка? К сожалению, компания не раскрывает деталей успеха. Возможно, разгадка кроется в наличии вертикальной интеграции и собственных брендов, продажи которых выросли на 16% во 2 квартале (при том, что продажи импорта прибавили всего 5%).
🛒 Что касается "Винлаба", там тоже есть разворот тренда. Выручка прибавила 25,8% г/г. До этого темпы роста снижались 4 квартала подряд (на пике было 36,2%, на дне в 1 квартале 19,4%). Интересно, что экспансия "Винлаба" при этом замедлилась до рекордных минимумов. Число магазинов кв/кв выросло всего на 1,3%.
👍 Что означает рост выручки магазинов в сочетании с меньшим приростом их количества? Правильно, скачок сопоставимых LFL показателей! Трафик увеличился на 14,2% (максимум с конца 2023 года), средний чек вырос выше инфляции на 10,2%.
💡 Еще из интересного: Новабев впервые раскрыл часть финансовых результатов "Винлаба". Некоторые из них мы уже увидели в рамках презентации стратегии, но есть и кое-что новенькое:
✔️ Рентабельность EBITDA в 2024 году составила 11,3%. Для сравнения, у Х5 она почти вдвое ниже (6,4%). Продажи алкоголя более маржинальны.
✔️ Чистая прибыль в 2024 году выросла в 1,5 раза г/г. Напоминаю, что прибыль всего Новабева снизилась из-за платежей по долгу. На этом фоне "Винлаб" смотрится выигрышно. Рентабельность по ЧП составила 4,3%, что также выше, чем у #Х5 (2,8%).
📌 Резюмируя, неожиданный рост показателей и раскрытие результатов "Винлаба" навевают мне ровно одну мысль: "Винлаб" готовят к IPO. Акции материнской компании на этом тоже могут спекулятивно вырасти. Вопрос в том, насколько данный рост будет фундаментально подкреплен в дальнейшем. Следим за развитием событий.
#BELU
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍161❤61🔥15🤔10🐳3😱1
🛡 Психологическая защита для инвестора
🤯 Попадая на фондовый рынок, человек окунается в ежедневный поток новостей, отчетов и других событий. Заголовки в СМИ поочередно "кричат" о том, что "все пропало" или "срочно бежим покупать". Как не сойти с ума в потоке информации и не наделать глупостей? Сегодня я дам несколько практических советов.
✔️ Фильтруем новости
Первое и самое главное - выделите отдельное время для чтения новостей. Не нужно постоянно скролить ленту и бегать по каналам. Это лишь усиливает тревожность и риски эмоциональных ошибок.
Во-вторых, вы можете отфильтровать новости по нужным вам эмитентам или событиям. Например, прочитать все, что касается Лукойла за последнюю неделю или конспекты с заседания ЦБ. В рамках канала я периодически делаю новостные выжимки, но не чаще 1 раза в неделю, можете изучать их.
В-третьих, читайте вдумчиво. Заголовки в СМИ призваны вызвать тревогу или эйфорию. Они далеко не всегда соответствуют реальному положению дел. Поэтому, фокусируйтесь на сухих фактах.
✔️ Мыслим длинными горизонтами
Так ли важна новость об укреплении рубля на 1-2% в отдельно взятый день, если ваш горизонт инвестирования измеряется годами? Думаю, ответ очевиден. СМИ часто оперируют ситуативными данными, о которых завтра уже все забудут. Поэтому, вместо чтения подобных новостей, лучше выделить время на изучение отчетности, отраслевых разборов и макроэкономических данных.
✔️ Выделяем отдельный счет под авантюры
Лучший способ справиться с искушением - поддаться ему. Но делать это лучше на небольшой сумме денег, потеря которой не будет для вас критичной. Выделите отдельный счет, на котором сможете позволить любые эксперименты и торгуйте на здоровье. Так вы получите эмоциональную разгрузку без ущерба для основного капитала и протестируете рискованные гипотезы.
✔️ Собираем кубышку
О важности запасов кэша я уже неоднократно вам рассказывал. Средства, припаркованные в депозите, фонде денежного рынка или коротких ОФЗ помогут более спокойно пережить волатильность портфеля и закупиться в моменты распродаж.
✔️ Следуем стратегии
Самый главный пункт я оставил напоследок. Если у вас есть стратегия, то большинство терзаний просто отпадет само собой. Поверьте, принимать решения с четким пониманием цели и методов гораздо проще, чем в полной неопределенности!
📌 Проблемы с психологией могут разрушить депозит не только у новичка, но и опытного инвестора, потерявшего контроль над эмоциями (может быть уже встречали слово тильт, который и становится причиной слива счетов). И навыки фундаментального или технического анализа тут не спасут. Поэтому, в инвестициях качественная стратегия это лишь 50% успеха, оставшиеся 50% - психология и самоконтроль.
#инвестбаза
❤️ Ставьте лайк, если пост был полезен для вас!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
@investokrat
🤯 Попадая на фондовый рынок, человек окунается в ежедневный поток новостей, отчетов и других событий. Заголовки в СМИ поочередно "кричат" о том, что "все пропало" или "срочно бежим покупать". Как не сойти с ума в потоке информации и не наделать глупостей? Сегодня я дам несколько практических советов.
✔️ Фильтруем новости
Первое и самое главное - выделите отдельное время для чтения новостей. Не нужно постоянно скролить ленту и бегать по каналам. Это лишь усиливает тревожность и риски эмоциональных ошибок.
Во-вторых, вы можете отфильтровать новости по нужным вам эмитентам или событиям. Например, прочитать все, что касается Лукойла за последнюю неделю или конспекты с заседания ЦБ. В рамках канала я периодически делаю новостные выжимки, но не чаще 1 раза в неделю, можете изучать их.
В-третьих, читайте вдумчиво. Заголовки в СМИ призваны вызвать тревогу или эйфорию. Они далеко не всегда соответствуют реальному положению дел. Поэтому, фокусируйтесь на сухих фактах.
✔️ Мыслим длинными горизонтами
Так ли важна новость об укреплении рубля на 1-2% в отдельно взятый день, если ваш горизонт инвестирования измеряется годами? Думаю, ответ очевиден. СМИ часто оперируют ситуативными данными, о которых завтра уже все забудут. Поэтому, вместо чтения подобных новостей, лучше выделить время на изучение отчетности, отраслевых разборов и макроэкономических данных.
✔️ Выделяем отдельный счет под авантюры
Лучший способ справиться с искушением - поддаться ему. Но делать это лучше на небольшой сумме денег, потеря которой не будет для вас критичной. Выделите отдельный счет, на котором сможете позволить любые эксперименты и торгуйте на здоровье. Так вы получите эмоциональную разгрузку без ущерба для основного капитала и протестируете рискованные гипотезы.
✔️ Собираем кубышку
О важности запасов кэша я уже неоднократно вам рассказывал. Средства, припаркованные в депозите, фонде денежного рынка или коротких ОФЗ помогут более спокойно пережить волатильность портфеля и закупиться в моменты распродаж.
✔️ Следуем стратегии
Самый главный пункт я оставил напоследок. Если у вас есть стратегия, то большинство терзаний просто отпадет само собой. Поверьте, принимать решения с четким пониманием цели и методов гораздо проще, чем в полной неопределенности!
📌 Проблемы с психологией могут разрушить депозит не только у новичка, но и опытного инвестора, потерявшего контроль над эмоциями (может быть уже встречали слово тильт, который и становится причиной слива счетов). И навыки фундаментального или технического анализа тут не спасут. Поэтому, в инвестициях качественная стратегия это лишь 50% успеха, оставшиеся 50% - психология и самоконтроль.
#инвестбаза
❤️ Ставьте лайк, если пост был полезен для вас!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
@investokrat
👍253❤102🔥25😁1
💸 ТОП акций под девальвацию рубля
📉 Укрепление национальной валюты до 80 рублей за доллар и ниже постепенно становится проблемой для российского бюджета, так как экспортеры недополучают доходы. Особенно сильно досталось нефтяникам: крепкий рубль наложился на дешевеющую нефть и санкционные ограничения.
🧮 Статистика показывает, что рано или поздно рубль должен ослабнуть, так как в долгосрочной перспективе девальвация происходит примерно на разницу инфляций в валютах. А рубль исторически обесценивался быстрее. Актуальные цифры подтверждают историю: годовая инфляция в долларе составляет 2,4%, а в рубле - 9,45%.
❓Какие акции могут выиграть от девальвации?
1️⃣ Сургутнефтегаз #SNGSP
Естественно, речь идет о префах. Как вы знаете, компания генерирует прибыль не только на операционной деятельности, но и на кубышке (проценты + переоценка), основная часть которой продолжает оставаться валютной. Заработать большой дивиденд за 2025 год будет сложно (так как положительная переоценка валюты начинается от курса в 101,7 руб. и выше). Но с другой стороны, если курс сильно не вырастет к концу года - это сформирует низкую базу для переоценки и дивидендов уже за 2026 год. Более подробно о том, как формируется дивиденд Сургутнефтегаза, я писал в закрытом канале.
2️⃣ Лукойл #LKOH
Девальвация рубля поможет Лукойлу продавать нефть дороже. Но это еще не все. Напомню, что Лукойл тоже владеет валютной кубышкой. Да, она не столь внушительная, как у Сургута, но 1,43 трлн руб. - это серьезная цифра (36% капитализации). В отличие от Сургута, переоценка кубышки не влияет на дивиденды Лукойла напрямую. Но в любом случае, кубышка - это актив, на который можно что-то купить, сделать выкуп собственных акций или обменять на рубли и зарабатывать больше процентов.
3️⃣ Фосагро #PHOR
Фосагро, в отличие от большинства других экспортеров, находящихся под санкциями, продолжает свободно продавать свои удобрения по всему миру. Цена на диаммонийфосфат за год выросла уже почти на 40%. Если тренд сохранится, а сверху наложиться ослабление рубля - Фосагро сможет неплохо заработать. Тем временем, котировки акций компании находятся под давлением из-за неопределенности с дивидендами.
4️⃣ Полюс #PLZL
Выручка Полюса полностью привязана к валюте, так как золото обычно продается по мировым ценам и дисконты в нем небольшие. Концептуально, это одна из лучших защитных историй 3 в 1: ставка на золото + защита от девальвации + рост производства (Сухой Лог). Золото в рублях с минимумов 2022 года выросло в 3 раза и с осени прошлого года стабилизировалось, поэтому покупать акции прямо сейчас не так интересно, лучше дождаться более глубокой коррекции. Есть и другие подводные камни, главный из которых - риск корпоративного управления.
🤔 В теории, этот список могли бы пополнить: Алроса, ГМК Норникель, Совкомфлот, Русал и другие экспортеры. Но на практике, у них хватает проблем, которые не решить одной лишь девальвацией.
❤️ Ставьте лайк, если пост оказался полезным!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📉 Укрепление национальной валюты до 80 рублей за доллар и ниже постепенно становится проблемой для российского бюджета, так как экспортеры недополучают доходы. Особенно сильно досталось нефтяникам: крепкий рубль наложился на дешевеющую нефть и санкционные ограничения.
🧮 Статистика показывает, что рано или поздно рубль должен ослабнуть, так как в долгосрочной перспективе девальвация происходит примерно на разницу инфляций в валютах. А рубль исторически обесценивался быстрее. Актуальные цифры подтверждают историю: годовая инфляция в долларе составляет 2,4%, а в рубле - 9,45%.
❓Какие акции могут выиграть от девальвации?
1️⃣ Сургутнефтегаз #SNGSP
Естественно, речь идет о префах. Как вы знаете, компания генерирует прибыль не только на операционной деятельности, но и на кубышке (проценты + переоценка), основная часть которой продолжает оставаться валютной. Заработать большой дивиденд за 2025 год будет сложно (так как положительная переоценка валюты начинается от курса в 101,7 руб. и выше). Но с другой стороны, если курс сильно не вырастет к концу года - это сформирует низкую базу для переоценки и дивидендов уже за 2026 год. Более подробно о том, как формируется дивиденд Сургутнефтегаза, я писал в закрытом канале.
2️⃣ Лукойл #LKOH
Девальвация рубля поможет Лукойлу продавать нефть дороже. Но это еще не все. Напомню, что Лукойл тоже владеет валютной кубышкой. Да, она не столь внушительная, как у Сургута, но 1,43 трлн руб. - это серьезная цифра (36% капитализации). В отличие от Сургута, переоценка кубышки не влияет на дивиденды Лукойла напрямую. Но в любом случае, кубышка - это актив, на который можно что-то купить, сделать выкуп собственных акций или обменять на рубли и зарабатывать больше процентов.
3️⃣ Фосагро #PHOR
Фосагро, в отличие от большинства других экспортеров, находящихся под санкциями, продолжает свободно продавать свои удобрения по всему миру. Цена на диаммонийфосфат за год выросла уже почти на 40%. Если тренд сохранится, а сверху наложиться ослабление рубля - Фосагро сможет неплохо заработать. Тем временем, котировки акций компании находятся под давлением из-за неопределенности с дивидендами.
4️⃣ Полюс #PLZL
Выручка Полюса полностью привязана к валюте, так как золото обычно продается по мировым ценам и дисконты в нем небольшие. Концептуально, это одна из лучших защитных историй 3 в 1: ставка на золото + защита от девальвации + рост производства (Сухой Лог). Золото в рублях с минимумов 2022 года выросло в 3 раза и с осени прошлого года стабилизировалось, поэтому покупать акции прямо сейчас не так интересно, лучше дождаться более глубокой коррекции. Есть и другие подводные камни, главный из которых - риск корпоративного управления.
🤔 В теории, этот список могли бы пополнить: Алроса, ГМК Норникель, Совкомфлот, Русал и другие экспортеры. Но на практике, у них хватает проблем, которые не решить одной лишь девальвацией.
❤️ Ставьте лайк, если пост оказался полезным!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
👍262❤115🔥16🤔11🐳2
🛒 Х5: продуктовая инфляция поддерживает рост
🧮 Во 2 квартале, благодаря усилиям ЦБ, инфляция пошла на спад и составила 1,03% против 2,71% в 1 квартале и 1,9% во 2 квартале прошлого года. Что интересно, накопленная продовольственная инфляция, при этом, даже ускорилась (12,4% г/г против 11,8% в 1 квартале в годовом выражении). Что и поддержало результаты Х5.
📈 Выручка холдинга во 2 квартале 2025 выросла на 21,6% г/г. Наименьший прирост показал "Перекресток": + 9,6%. Затем идет "Пятерочка": +18,5%. А главным драйвером стал "Чижик": 82,9%. Выручка коррелирует с открытием новых магазинов. Чтобы убрать их влияние, обратимся к LFL-показателям:
✔️ Сопоставимые продажи выросли на 13,9% г/г. Трафик продолжает расти: + 1,5%, а рост среднего чека ускорился на 12,2% (как раз на уровень продовольственной инфляции). Единственный формат, который немного хромает - это "Перекресток". Магазины теряют 2,9% трафика во 2 квартале и 1,7% в 1 полугодии. В какой-то момент Х5 сумел реанимировать сегмент больших магазинов, но интерес покупателей неумолимо смещается к малым форматам и доставке.
🔥 А вот "Чижик", наоборот, уверенно ворвался на рынок! Во 2 квартале было открыто 210 новых магазинов, а их общее количество достигло 2676. При этом, сеть растет не только в штуках. Сопоставимые продажи прибавляют 35,9% г/г!
📱 Онлайн сегмент (X5 Digital) показал себя лучше рынка - вырос на 57,4% г/г. По итогам 2024 года X5 Digital занял 2 место на рынке доставки продуктов и уже наступает на пятки "Самокату". Вполне возможно, в этом году мы увидим смену лидера!
📌 Отчет Х5 приятно удивил. Замедление инфляции пока не коснулось продовольствия. Тем временем, "Чижик" постепенно расправляет крылья и становится все более значимым в рамках холдинга. А цифровой сегмент растет быстрее рынка. Все это прекрасно, но теперь хочется увидеть финансовый отчет. В 1 квартале были сложности с опережающим ростом расходов. Посмотрим, справилась ли компания с этим вызовом.
#Х5
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🧮 Во 2 квартале, благодаря усилиям ЦБ, инфляция пошла на спад и составила 1,03% против 2,71% в 1 квартале и 1,9% во 2 квартале прошлого года. Что интересно, накопленная продовольственная инфляция, при этом, даже ускорилась (12,4% г/г против 11,8% в 1 квартале в годовом выражении). Что и поддержало результаты Х5.
📈 Выручка холдинга во 2 квартале 2025 выросла на 21,6% г/г. Наименьший прирост показал "Перекресток": + 9,6%. Затем идет "Пятерочка": +18,5%. А главным драйвером стал "Чижик": 82,9%. Выручка коррелирует с открытием новых магазинов. Чтобы убрать их влияние, обратимся к LFL-показателям:
✔️ Сопоставимые продажи выросли на 13,9% г/г. Трафик продолжает расти: + 1,5%, а рост среднего чека ускорился на 12,2% (как раз на уровень продовольственной инфляции). Единственный формат, который немного хромает - это "Перекресток". Магазины теряют 2,9% трафика во 2 квартале и 1,7% в 1 полугодии. В какой-то момент Х5 сумел реанимировать сегмент больших магазинов, но интерес покупателей неумолимо смещается к малым форматам и доставке.
🔥 А вот "Чижик", наоборот, уверенно ворвался на рынок! Во 2 квартале было открыто 210 новых магазинов, а их общее количество достигло 2676. При этом, сеть растет не только в штуках. Сопоставимые продажи прибавляют 35,9% г/г!
📱 Онлайн сегмент (X5 Digital) показал себя лучше рынка - вырос на 57,4% г/г. По итогам 2024 года X5 Digital занял 2 место на рынке доставки продуктов и уже наступает на пятки "Самокату". Вполне возможно, в этом году мы увидим смену лидера!
📌 Отчет Х5 приятно удивил. Замедление инфляции пока не коснулось продовольствия. Тем временем, "Чижик" постепенно расправляет крылья и становится все более значимым в рамках холдинга. А цифровой сегмент растет быстрее рынка. Все это прекрасно, но теперь хочется увидеть финансовый отчет. В 1 квартале были сложности с опережающим ростом расходов. Посмотрим, справилась ли компания с этим вызовом.
#Х5
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
👍295❤106🐳13🔥8🤔3
🏗 АПРИ – держит курс на устойчивость
📝 Недавно компания провела День инвестора, где были подведены итоги 2024 и обозначен вектор движения на 2025 год. Несмотря на турбулентность в секторе застройщиков, бизнес сохраняет устойчивость. Сегодня разберем ключевые моменты выступления менеджмента, которые могут быть интересны в том числе частным инвесторам.
🔍 Как прошел 2024 год:
✔️ Рынок недвижимости в 2024 году находился под давлением: высокая ключевая ставка, осторожность регулятора и перегретые ожидания инвесторов. АПРИ удалось не только удержаться, но и продемонстрировать рост вводимых объектов. Основной акцент был направлен не на количество сделок, а на качество создаваемых пространств.
✔️ Компания активно реализовывала флагманский проект «Привилегия», который представляет из себя полноценный жилой кластер с инфраструктурой, рекреацией, школами, медучреждениями и всесезонным фан-парком. Данный проект является реализацией концепции «life development».
☝️ На мой взгляд, такой подход выгодно отличает АПРИ от многих застройщиков, когда речь идет не только о квадратных метрах, но и о повышении качества жизни в регионах, что особенно актуально на фоне износа жилого фонда в стране. Как вы знаете, основная часть жилых домов вводилась в конце 60х - начале 70х годов прошлого века. И срок их полезной эксплуатации подходит к концу. Это и вызывает у людей желание менять жилищные условия уже сейчас.
🏗 Где и как строят
Основной фокус — регионы с промышленным и туристическим потенциалом: Челябинск, Екатеринбург, Минеральные Воды, Владивосток, Ленобласть. Столичные рынки сознательно избегают из-за слишком высокой конкуренции и завышенных издержек.
В 2025 году акцент делают на расширение географии, будут запускаться новые проекты в перспективных территориях, где идет экономический рост и востребована инфраструктура.
📈 Стратегия на 2025 год
Масштабирование успешной модели, которая показала свою эффективность, «жилье + инфраструктура» в другие регионы.
🏪 Коммерческая недвижимость станет ключевым фокусом. В 2025 планируют вывести на рынок значительный объем объектов, менее чувствительных к ипотечному охлаждению. Вполне разумный шаг в условиях, пусть и снижающейся, но все-еще высокой ключевой ставки.
⚖️ Рефинансирование обязательств и замена дорогих источников средств на более дешевые, в том числе через специальные программы по поддержке туристической инфраструктуры.
✔️ Продажа долей в проектах и привлечение финансовых партнеров — инструмент для роста без увеличения долговой нагрузки.
💻 Продолжение цифровизации: от внутреннего управления до клиентского опыта, в том числе развитие идей «цифровых квадратных метров» как формы инвестиционного инструмента.
🧐 Ставка на коммерцию и управляемый рост через привлечение инвесторов и партнерства — разумный способ двигаться вперед в непростой макросреде. Особенно важно, что компания масштабирует работающую модель, а не экспериментирует в условиях кризиса в отрасли.
📉 Что тормозит?
✔️ Высокая ключевая ставка ограничивает спрос и сокращает ипотечные продажи, особенно в сегменте «больших квартир». Это коснулось всех российских девелоперов.
✔️ Частные инвесторы сталкиваются с ограниченным доступом к первичному размещению облигаций эмитента. Менеджмент планирует увеличить число партнеров при следующих размещениях, это должно решить данную проблему.
📈 Будущее АПРИ:
Менеджмент АПРИ уверен в своей стратегии и ставит на долгую игру. Ориентация на качество продукта, работу с регионами и развитие «городов рядом с городами» — это вполне здравый расчет.
☝️ Ключевая задача на 2025 — выйти за пределы Челябинска и показать рынку, что модель масштабируема.
📌 На мой взгляд, АПРИ является одним из немногих публичных девелоперов, кто честно смотрит на рынок и говорит не о доходах сегодня, а о миссии и трансформации среды завтра. Менеджмент видит не только вызовы, но и возможности, которые появляются на рынке и успешно ими пользуется. Будем следить за развитием событий.
#APRI #недвижимость
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
@investokrat
📝 Недавно компания провела День инвестора, где были подведены итоги 2024 и обозначен вектор движения на 2025 год. Несмотря на турбулентность в секторе застройщиков, бизнес сохраняет устойчивость. Сегодня разберем ключевые моменты выступления менеджмента, которые могут быть интересны в том числе частным инвесторам.
🔍 Как прошел 2024 год:
✔️ Рынок недвижимости в 2024 году находился под давлением: высокая ключевая ставка, осторожность регулятора и перегретые ожидания инвесторов. АПРИ удалось не только удержаться, но и продемонстрировать рост вводимых объектов. Основной акцент был направлен не на количество сделок, а на качество создаваемых пространств.
✔️ Компания активно реализовывала флагманский проект «Привилегия», который представляет из себя полноценный жилой кластер с инфраструктурой, рекреацией, школами, медучреждениями и всесезонным фан-парком. Данный проект является реализацией концепции «life development».
☝️ На мой взгляд, такой подход выгодно отличает АПРИ от многих застройщиков, когда речь идет не только о квадратных метрах, но и о повышении качества жизни в регионах, что особенно актуально на фоне износа жилого фонда в стране. Как вы знаете, основная часть жилых домов вводилась в конце 60х - начале 70х годов прошлого века. И срок их полезной эксплуатации подходит к концу. Это и вызывает у людей желание менять жилищные условия уже сейчас.
🏗 Где и как строят
Основной фокус — регионы с промышленным и туристическим потенциалом: Челябинск, Екатеринбург, Минеральные Воды, Владивосток, Ленобласть. Столичные рынки сознательно избегают из-за слишком высокой конкуренции и завышенных издержек.
В 2025 году акцент делают на расширение географии, будут запускаться новые проекты в перспективных территориях, где идет экономический рост и востребована инфраструктура.
📈 Стратегия на 2025 год
Масштабирование успешной модели, которая показала свою эффективность, «жилье + инфраструктура» в другие регионы.
🏪 Коммерческая недвижимость станет ключевым фокусом. В 2025 планируют вывести на рынок значительный объем объектов, менее чувствительных к ипотечному охлаждению. Вполне разумный шаг в условиях, пусть и снижающейся, но все-еще высокой ключевой ставки.
⚖️ Рефинансирование обязательств и замена дорогих источников средств на более дешевые, в том числе через специальные программы по поддержке туристической инфраструктуры.
✔️ Продажа долей в проектах и привлечение финансовых партнеров — инструмент для роста без увеличения долговой нагрузки.
💻 Продолжение цифровизации: от внутреннего управления до клиентского опыта, в том числе развитие идей «цифровых квадратных метров» как формы инвестиционного инструмента.
🧐 Ставка на коммерцию и управляемый рост через привлечение инвесторов и партнерства — разумный способ двигаться вперед в непростой макросреде. Особенно важно, что компания масштабирует работающую модель, а не экспериментирует в условиях кризиса в отрасли.
📉 Что тормозит?
✔️ Высокая ключевая ставка ограничивает спрос и сокращает ипотечные продажи, особенно в сегменте «больших квартир». Это коснулось всех российских девелоперов.
✔️ Частные инвесторы сталкиваются с ограниченным доступом к первичному размещению облигаций эмитента. Менеджмент планирует увеличить число партнеров при следующих размещениях, это должно решить данную проблему.
📈 Будущее АПРИ:
Менеджмент АПРИ уверен в своей стратегии и ставит на долгую игру. Ориентация на качество продукта, работу с регионами и развитие «городов рядом с городами» — это вполне здравый расчет.
☝️ Ключевая задача на 2025 — выйти за пределы Челябинска и показать рынку, что модель масштабируема.
📌 На мой взгляд, АПРИ является одним из немногих публичных девелоперов, кто честно смотрит на рынок и говорит не о доходах сегодня, а о миссии и трансформации среды завтра. Менеджмент видит не только вызовы, но и возможности, которые появляются на рынке и успешно ими пользуется. Будем следить за развитием событий.
#APRI #недвижимость
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
@investokrat
👍144❤49😁7🤔7🔥4
⚒️ Северсталь: капекс на дне цикла
🤔 По словам гендиректора Северстали, восстановление спроса на сталь произойдет при ставке 12% с временным лагом. Поэтому, говорить о ренессансе в черных металлургах пока рано. С другой стороны, высока вероятность что дно цикла мы проходим прямо сейчас. В чем я еще больше убедился, изучив отчет Северстали!
🏭 Очевидно, что результаты при сравнении год к году выглядят слабыми. Сейчас гораздо важнее, как бизнес проходит кризис квартал к кварталу. И тут мы видим рост продаж стальной продукции на 5% (в натуральном выражении). Особенно радует, что продажи высокомаржинальной продукции тоже подросли: на 2,5%. Как результат - выручка прибавила 3,8%. Восстановление? Не совсем.
📉 Из-за снижения цен на продукцию и размытия выручки перепродажей стороннего металла с меньшей маржой (это стало происходить после покупки металлотрейдера "А ГРУПП"), EBITDA Северстали не растет. А маржинальность даже припадает. Поэтому, ни о каком развороте здесь речи не идет. Ждем, когда изменится внешняя конъюнктура и оживет строительный сектор.
🏗 Что стабильно в стальном королевстве - так это капекс, который кв/кв практически не изменился и продолжает превышать EBITDA. Идея менеджмента состоит в том, чтобы войти в новый цикл с большими мощностями и показать более быстрое восстановление. Но, до него еще надо "дожить", а терпеть придется не мало, ведь капекс в 2026 году ожидается на уровне 2025.
💰 Во 2 квартале Северстали удалось показать небольшой положительный FCF (свободный денежный поток) за счет высвобождения оборотного капитала. Но в 1 квартале FCF был глубоко отрицательным. При таком раскладе, дивидендов ждать не стоит, пока капекс не пойдет на спад, а цены - вверх. Менеджмент храбрится и дает надежду на выплату в 3 квартале даже при отрицательном FCF. Скорее всего, там будут символические копейки, которыми можно пренебречь. Дивиденды в долг я категорически осуждаю, тем более в кризис.
👍 Что касается долга - то по сравнению с 1 кварталом ничего не изменилась. Чистая денежная подушка проедена, новые кредиты не набраны. Но "жить на свои" и дальше будет сложно, учитывая объем расходов.
📌 Сейчас неплохой момент для осторожного набора позиции на перспективу 2+ лет, на мой взгляд. Ситуация в экономике и внутренние показатели сигнализируют о том, что Северсталь скребет дно цикла. Но "купить дно" без рисков невозможно, оно может оказаться достаточно продолжительным, особенно если ключевая ставка сохранится на высоких отметках, а компания не рассчитает силы в инвестициях.
#CHMF
❤️ Ставьте лайк, если пост оказался полезным!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🤔 По словам гендиректора Северстали, восстановление спроса на сталь произойдет при ставке 12% с временным лагом. Поэтому, говорить о ренессансе в черных металлургах пока рано. С другой стороны, высока вероятность что дно цикла мы проходим прямо сейчас. В чем я еще больше убедился, изучив отчет Северстали!
🏭 Очевидно, что результаты при сравнении год к году выглядят слабыми. Сейчас гораздо важнее, как бизнес проходит кризис квартал к кварталу. И тут мы видим рост продаж стальной продукции на 5% (в натуральном выражении). Особенно радует, что продажи высокомаржинальной продукции тоже подросли: на 2,5%. Как результат - выручка прибавила 3,8%. Восстановление? Не совсем.
📉 Из-за снижения цен на продукцию и размытия выручки перепродажей стороннего металла с меньшей маржой (это стало происходить после покупки металлотрейдера "А ГРУПП"), EBITDA Северстали не растет. А маржинальность даже припадает. Поэтому, ни о каком развороте здесь речи не идет. Ждем, когда изменится внешняя конъюнктура и оживет строительный сектор.
🏗 Что стабильно в стальном королевстве - так это капекс, который кв/кв практически не изменился и продолжает превышать EBITDA. Идея менеджмента состоит в том, чтобы войти в новый цикл с большими мощностями и показать более быстрое восстановление. Но, до него еще надо "дожить", а терпеть придется не мало, ведь капекс в 2026 году ожидается на уровне 2025.
💰 Во 2 квартале Северстали удалось показать небольшой положительный FCF (свободный денежный поток) за счет высвобождения оборотного капитала. Но в 1 квартале FCF был глубоко отрицательным. При таком раскладе, дивидендов ждать не стоит, пока капекс не пойдет на спад, а цены - вверх. Менеджмент храбрится и дает надежду на выплату в 3 квартале даже при отрицательном FCF. Скорее всего, там будут символические копейки, которыми можно пренебречь. Дивиденды в долг я категорически осуждаю, тем более в кризис.
👍 Что касается долга - то по сравнению с 1 кварталом ничего не изменилась. Чистая денежная подушка проедена, новые кредиты не набраны. Но "жить на свои" и дальше будет сложно, учитывая объем расходов.
📌 Сейчас неплохой момент для осторожного набора позиции на перспективу 2+ лет, на мой взгляд. Ситуация в экономике и внутренние показатели сигнализируют о том, что Северсталь скребет дно цикла. Но "купить дно" без рисков невозможно, оно может оказаться достаточно продолжительным, особенно если ключевая ставка сохранится на высоких отметках, а компания не рассчитает силы в инвестициях.
#CHMF
❤️ Ставьте лайк, если пост оказался полезным!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
👍238❤75🤔15🔥8🐳3
⚔️ Сбер vs БСПБ: чьи акции интересней?
❌ Активно ходят слухи о том, что банковский сектор скоро ждут неприятные сюрпризы на фоне ухудшения качества кредитных портфелей из-за высокой ставки. Какие из банков с наименьшей вероятностью столкнутся с проблемами? Ответ очевиден: это Сбер и БСПБ!
✔️ Почему Сбер?
Во-первых, это крупнейший банк страны, доказавший свою эффективность за годы работы. Рассуждаем логически: если Сберу придется прибегнуть к кризисным мерам (докапитализация, отмена дивидендов) - то остальному сектору в этот момент будет еще хуже.
Во-вторых, стоимость риска (COR), как главный показатель качества портфеля, по итогам полугодия остается на умеренном уровне в 1,5%. Исторически для Сбера это выше среднего, но бывало и побольше. Для сравнения, у Совкомбанка COR = 2,2%, а у Т-Технологий: 5,2% (причем, это за 1 квартал). Что связано с более агрессивными бизнес-моделями.
❗️Тем не менее, предлагаю обойтись без излишнего оптимизма. В июне COR Сбера подскочил до 2,3%. А менеджмент банка уже предупредил о том, что 2 полугодие не будет легкой прогулкой.
✔️ Почему БСПБ?
БСПБ смог извлечь выгоду из высокой ставки за счет роста процентной маржи (более подробно я описывал механизм здесь).
Чтобы сохранить прибыльность и на снижении ставки, БСПБ начал активно наращивать кредитный портфель. Что привело к скачку COR в июне до 5%. Однако, по итогам полугодия цифра даже более комфортная, чем у Сбера: всего 1%. Банк устойчив и наполнен капиталом, что дает как запас прочности, так и потенциал для роста.
👉 Риски присутствуют даже у столь консервативных банков. Но они меньше, чем у других представителей сектора. Несмотря на сложности, чистая прибыль по итогам полугодия продолжает расти на 7,5% г/г у Сбера и 9,3% у БСПБ.
🧮 Чтобы поставить точку в вопросе, кто же из них все-таки лучше, посчитаем и сравним ожидаемую эффективную доходность. Она складывается из дивидендов, а также ROE, с поправкой на оценку капитала.
Сбер: 10,8% + 22,2*0,5/0,95 = 22,5%.
БСПБ: 14,7% + 26,6*0,6/0,82 = 30,9%.
📌 Как видите, БСПБ по цифрам выглядит интереснее. В оценке Сбера сидит премия за его размер, ликвидность и узнаваемость. А также - более солидная дивидендная история. Устойчивость БСПБ, в целом, вопросов не вызывает. А вот устойчивость прибыли - все еще под сомнением. Рынок ждет, как банк себя проявит на снижении ставки.
#SBERP #BSPB
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
❌ Активно ходят слухи о том, что банковский сектор скоро ждут неприятные сюрпризы на фоне ухудшения качества кредитных портфелей из-за высокой ставки. Какие из банков с наименьшей вероятностью столкнутся с проблемами? Ответ очевиден: это Сбер и БСПБ!
✔️ Почему Сбер?
Во-первых, это крупнейший банк страны, доказавший свою эффективность за годы работы. Рассуждаем логически: если Сберу придется прибегнуть к кризисным мерам (докапитализация, отмена дивидендов) - то остальному сектору в этот момент будет еще хуже.
Во-вторых, стоимость риска (COR), как главный показатель качества портфеля, по итогам полугодия остается на умеренном уровне в 1,5%. Исторически для Сбера это выше среднего, но бывало и побольше. Для сравнения, у Совкомбанка COR = 2,2%, а у Т-Технологий: 5,2% (причем, это за 1 квартал). Что связано с более агрессивными бизнес-моделями.
❗️Тем не менее, предлагаю обойтись без излишнего оптимизма. В июне COR Сбера подскочил до 2,3%. А менеджмент банка уже предупредил о том, что 2 полугодие не будет легкой прогулкой.
✔️ Почему БСПБ?
БСПБ смог извлечь выгоду из высокой ставки за счет роста процентной маржи (более подробно я описывал механизм здесь).
Чтобы сохранить прибыльность и на снижении ставки, БСПБ начал активно наращивать кредитный портфель. Что привело к скачку COR в июне до 5%. Однако, по итогам полугодия цифра даже более комфортная, чем у Сбера: всего 1%. Банк устойчив и наполнен капиталом, что дает как запас прочности, так и потенциал для роста.
👉 Риски присутствуют даже у столь консервативных банков. Но они меньше, чем у других представителей сектора. Несмотря на сложности, чистая прибыль по итогам полугодия продолжает расти на 7,5% г/г у Сбера и 9,3% у БСПБ.
🧮 Чтобы поставить точку в вопросе, кто же из них все-таки лучше, посчитаем и сравним ожидаемую эффективную доходность. Она складывается из дивидендов, а также ROE, с поправкой на оценку капитала.
Сбер: 10,8% + 22,2*0,5/0,95 = 22,5%.
БСПБ: 14,7% + 26,6*0,6/0,82 = 30,9%.
📌 Как видите, БСПБ по цифрам выглядит интереснее. В оценке Сбера сидит премия за его размер, ликвидность и узнаваемость. А также - более солидная дивидендная история. Устойчивость БСПБ, в целом, вопросов не вызывает. А вот устойчивость прибыли - все еще под сомнением. Рынок ждет, как банк себя проявит на снижении ставки.
#SBERP #BSPB
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
👍273❤143🔥22🤔7
⚡️ Эл5-Энерго: ждем дивидендного камбэка?
🤔 Эл5-Энерго (в прошлом Энел Россия) была когда-то интересной дивидендной фишкой. Но, времена меняются и от былых дивидендов не осталось и следа. Есть ли смысл ждать возвращения выплат?
❌ Вспоминаем, как Эл5 докатился до такой жизни. Еще несколько лет назад компания развернула масштабную инвестпрограмму в сегменте ВИЭ (возобновляемых источников энергии) по постройке ветропарков и модернизации текущих мощностей. Из-за этого вырос долг и стало не до дивидендов. В 2023 году Эл-5 утвердил стратегию развития. Ее главный пункт звучит так: весь свободный денежный поток до 2027 года, будет направляться на снижение долга. В общем, придется подождать еще.
👍 Другой пункт стратегии - обещанное начало снижения чистого долга с 2025 года. Эл-5 не обманул и начал делеверидж еще в 2024 году (-13%). В 1 квартале 2025 тенденция продолжилась (-8,3%) с начала года.
🧮 Сейчас соотношение ND/EBITDA = 1,6х. Вроде бы, уже не очень много. Но процентные платежи все еще растут из-за ставки. В 1 квартале они увеличились на 34% г/г и "откусили" четверть операционной прибыли, что, на самом деле, не так уж плохо. Запас прочности начинает появляться! Чистая прибыль даже выросла на 2% г/г. Но, компания действует консервативно и хочет снизить долг еще больше.
✔️ В 2025 году Эл-5 ждет роста маржинальной прибыли (выручка за вычетом переменных издержек) на 8% г/г за счет увеличения отпуска ПГУ и участия в программах КОММод и ДПМ ВИЭ. А вот чистая прибыль должна снизиться на 11% из-за возросших процентных расходов. Впрочем, как вы уже поняли, Эл-5 закладывает свои прогнозы с осторожностью. В реальности, судя по результатам 1 квартала и начавшемуся снижению ставки, прибыль может даже вырасти.
💰 Чтобы оценить стоимость Эл-5, сделаем предположение. Допустим, компания заплатит 50% от прогнозной чистой прибыли за 2025 год. Итого: 2,5 млрд руб. К текущей цене это дает 15,3% дивдоходности. На мой взгляд, смотрится интересно, с учетом потенциала роста чистой прибыли в 26-27 годах, благодаря снижению долга, ключевой ставки и росту маржинальной прибыли. Но, это идея для терпеливых инвесторов, готовых подождать пару лет.
#ELFV
❤️ Ставьте лайки, если вам интересны разборы таких непопулярных идей!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🤔 Эл5-Энерго (в прошлом Энел Россия) была когда-то интересной дивидендной фишкой. Но, времена меняются и от былых дивидендов не осталось и следа. Есть ли смысл ждать возвращения выплат?
❌ Вспоминаем, как Эл5 докатился до такой жизни. Еще несколько лет назад компания развернула масштабную инвестпрограмму в сегменте ВИЭ (возобновляемых источников энергии) по постройке ветропарков и модернизации текущих мощностей. Из-за этого вырос долг и стало не до дивидендов. В 2023 году Эл-5 утвердил стратегию развития. Ее главный пункт звучит так: весь свободный денежный поток до 2027 года, будет направляться на снижение долга. В общем, придется подождать еще.
👍 Другой пункт стратегии - обещанное начало снижения чистого долга с 2025 года. Эл-5 не обманул и начал делеверидж еще в 2024 году (-13%). В 1 квартале 2025 тенденция продолжилась (-8,3%) с начала года.
🧮 Сейчас соотношение ND/EBITDA = 1,6х. Вроде бы, уже не очень много. Но процентные платежи все еще растут из-за ставки. В 1 квартале они увеличились на 34% г/г и "откусили" четверть операционной прибыли, что, на самом деле, не так уж плохо. Запас прочности начинает появляться! Чистая прибыль даже выросла на 2% г/г. Но, компания действует консервативно и хочет снизить долг еще больше.
✔️ В 2025 году Эл-5 ждет роста маржинальной прибыли (выручка за вычетом переменных издержек) на 8% г/г за счет увеличения отпуска ПГУ и участия в программах КОММод и ДПМ ВИЭ. А вот чистая прибыль должна снизиться на 11% из-за возросших процентных расходов. Впрочем, как вы уже поняли, Эл-5 закладывает свои прогнозы с осторожностью. В реальности, судя по результатам 1 квартала и начавшемуся снижению ставки, прибыль может даже вырасти.
💰 Чтобы оценить стоимость Эл-5, сделаем предположение. Допустим, компания заплатит 50% от прогнозной чистой прибыли за 2025 год. Итого: 2,5 млрд руб. К текущей цене это дает 15,3% дивдоходности. На мой взгляд, смотрится интересно, с учетом потенциала роста чистой прибыли в 26-27 годах, благодаря снижению долга, ключевой ставки и росту маржинальной прибыли. Но, это идея для терпеливых инвесторов, готовых подождать пару лет.
#ELFV
❤️ Ставьте лайки, если вам интересны разборы таких непопулярных идей!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
👍160❤52🤔15🔥6😁6🐳3😱2
⛏️ Селигдар: день инвестора и операционные результаты
📢 Селигдар провел день инвестора, на котором озвучил несколько важных тезисов:
✔️ Долгосрочные планы по росту производства в силе: золота до 20 тонн в год и олова до 14-16 тыс. тонн.
Высокая ставка не сломила воли менеджмента и реализация проектов не остановилась. В 2024 году Селигдар произвел 7,6 т. золота и 2,5 тыс. т. олова. Как видите, рост ожидается кратный.
🏭 Первым пошел проект "Хвойное", где уже произвели символический запуск! В 2026 году ЗИФ должна выйти на проектную мощность и увеличить производство золота на 2,5 т. в год (+33%).
✔️ В 2025 году Селигдар ожидает сохранения капекса и себестоимости на уровне прошлого года.
Это значит, что финансовые результаты будут зависеть, в основном, от цен на металлы. Сможет ли золото в этом году показать новую волну роста - большой вопрос.
✔️ В течение полугода-года Селигдар хочет представить новую дивполитику, которая сделает расчеты выплат более прозрачными.
Других уточнений не было. Но первое, что приходит на ум - привязка к свободному денежному потоку. В таком случае, дивиденд может стать более волатильным (а иногда и вовсе отсутствовать). Повысить дивиденды, сохранив капекс, будет сложно, так как значительная часть (более 40%) операционного денежного потока идет на обслуживание долга.
🤔 Возможно, Селигдар попробует выкрутиться, выпустив новые золотые и серебряные облигации. Они плохо влияют на прибыль в случае роста цены на металл, но не создают в моменте такого процентного давления, как рублевые займы.
📊 Операционные результаты:
Производство золота в 1 квартале не изменилось г/г. При этом, добыча руды снизилась на 78%. Компания обрабатывала руду, ранее запасенную на складе.
📈 Реализация золота выросла на 29% г/г за счет разгрузки запасов. Благодаря цене, выручка от продажи золота прибавила 82% г/г. Селигдар достаточно ударно начал текущий год!
📈 Производство олова и вольфрама показало рост на 35% и 146% г/г соответственно. Медь незначительно снизилась (на 6%). Несмотря на это, выручка полиметаллического сегмента сократилась, так как Селигдар придержал продажи. Похоже, что менеджмент ждет роста цен.
📌 Итоговая выручка холдинга выросла на 66% г/г, что дает почву для сильных финансовых результатов! Если компания сможет реализовать все задуманное, не погрязнув при этом в долгах, то акции могут кратно вырасти на горизонте 4-5 лет. Но и риск здесь соответствующий.
#SELG
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📢 Селигдар провел день инвестора, на котором озвучил несколько важных тезисов:
✔️ Долгосрочные планы по росту производства в силе: золота до 20 тонн в год и олова до 14-16 тыс. тонн.
Высокая ставка не сломила воли менеджмента и реализация проектов не остановилась. В 2024 году Селигдар произвел 7,6 т. золота и 2,5 тыс. т. олова. Как видите, рост ожидается кратный.
🏭 Первым пошел проект "Хвойное", где уже произвели символический запуск! В 2026 году ЗИФ должна выйти на проектную мощность и увеличить производство золота на 2,5 т. в год (+33%).
✔️ В 2025 году Селигдар ожидает сохранения капекса и себестоимости на уровне прошлого года.
Это значит, что финансовые результаты будут зависеть, в основном, от цен на металлы. Сможет ли золото в этом году показать новую волну роста - большой вопрос.
✔️ В течение полугода-года Селигдар хочет представить новую дивполитику, которая сделает расчеты выплат более прозрачными.
Других уточнений не было. Но первое, что приходит на ум - привязка к свободному денежному потоку. В таком случае, дивиденд может стать более волатильным (а иногда и вовсе отсутствовать). Повысить дивиденды, сохранив капекс, будет сложно, так как значительная часть (более 40%) операционного денежного потока идет на обслуживание долга.
🤔 Возможно, Селигдар попробует выкрутиться, выпустив новые золотые и серебряные облигации. Они плохо влияют на прибыль в случае роста цены на металл, но не создают в моменте такого процентного давления, как рублевые займы.
📊 Операционные результаты:
Производство золота в 1 квартале не изменилось г/г. При этом, добыча руды снизилась на 78%. Компания обрабатывала руду, ранее запасенную на складе.
📈 Реализация золота выросла на 29% г/г за счет разгрузки запасов. Благодаря цене, выручка от продажи золота прибавила 82% г/г. Селигдар достаточно ударно начал текущий год!
📈 Производство олова и вольфрама показало рост на 35% и 146% г/г соответственно. Медь незначительно снизилась (на 6%). Несмотря на это, выручка полиметаллического сегмента сократилась, так как Селигдар придержал продажи. Похоже, что менеджмент ждет роста цен.
📌 Итоговая выручка холдинга выросла на 66% г/г, что дает почву для сильных финансовых результатов! Если компания сможет реализовать все задуманное, не погрязнув при этом в долгах, то акции могут кратно вырасти на горизонте 4-5 лет. Но и риск здесь соответствующий.
#SELG
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
👍165❤44🔥17🐳1
Ozon раскрыл имя своего нового акционера, который выкупил долю в 27,71% у компании «Восток Инвестиции».
Эта новость имеет потенциально важное значение как для самой компании, так и для миноритарных инвесторов. Поэтому выскажу свое мнение.
Александр Чачава, новый акционер Ozon, в личном блоге называет себя серийным предпринимателем. И действительно, его венчурный фонд LETA Capital вложился в десятки компаний, занимающихся инновационными разработками продуктов и услуг в сфере IT на поздней посевной стадии и стадии раннего роста. Есть на счету Чачавы и инвестиции в крупные состоявшиеся компании, например, в Яндекс.
Немаловажно также, что Чачава не находится под санкциями, что снимает связанные с этим потенциальные риски для самой компании.
За последние два года у пакета акций, который приобрел Чачава, собственник меняется уже второй раз. При этом Ozon продолжает динамично развиваться, масштабируется, наращивает долю на рынке и улучшает рентабельность. Да и права миноритарных инвесторов в полной мере компанией соблюдаются.
Считаю, что смена крупного акционера не приведет к изменению вектора развития Ozon и сохраняю позитивный взгляд на компанию.
#OZON
❤️ Ставьте лайк, если пост был полезен для вас!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
@investokrat
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍156❤64🤔23🐳3
🌲 Новый выпуск облигаций от Сегежа Групп с доходностью до 29,5% годовых
🏦 В условиях, когда рынок облигаций постепенно начинает адаптироваться к снижению ключевой ставки, на горизонте пока еще появляются интересные выпуски с купоном более 25%. Один из таких выпусков мы сегодня с вами и разберем от одного из экспортно-ориентированных эмитентов нашего рынка — ГК «Сегежа».
💼 Пару слов про бизнес Сегежи
Это крупнейший в России вертикально-интегрированный игрок в лесопромышленном секторе — от лесозаготовки до домокомплектов CLT. Компания контролирует более 15 млн га арендованных лесов и до 90% сырья обеспечивает сама. Экспорт в 40+ стран, а более половины выручки — в валюте.
📈 Сегежа начала мощную трансформацию после допэмиссии в июне 2025 года:
✔️ Привлечено 113 млрд руб.
✔️ Долговая нагрузка снижена почти втрое — со 180 до 60 млрд руб.
✔️ EBITDA начала восстанавливаться, а выручка в 2024 году выросла на 15% г/г.
☝️ Бизнес получает хорошую поддержку на всех уровнях:
✔️ Мажоритарий АФК «Система» не только сохранил контроль, но и вложился в допэмиссию.
✔️ Госструктуры продолжают субсидировать экспортную логистику, помогают с продвижением продукции в дружественные страны.
✔️ Лесопромышленный сектор — в числе приоритетных для развития экономики.
💼 Теперь про сам облигационный выпуск серии 003P-06R:
➖ Объем размещения: не менее 1 млрд руб.
➖ Срок обращения: 2,5 года
➖ Наличие оферты: нет
➖ Наличие амортизации: нет
➖ Тип купона: фиксированный (постоянный)
➖ Размер купона: до 26%, что ориентирует на эффективную доходность до 29,34%
➖ Частота выплат купона: ежемесячно
➖ Кредитный рейтинг: "ruBB+" от Эксперт РА (прогноз "Развивающийся")
➖ Доступно неквалам: ДА (после тестирования)
⏳ Предварительная дата размещения: 08.08.2025, сбор заявок до 05.08.2025.
🧐 Почему облигационный выпуск может быть интересен?
✔️ Высокая ставка — хорошая премия к среднерыночному уровню.
✔️ Финансовое оздоровление после допэмиссии улучшает профиль риска для владельцев облигаций.
✔️ Девальвационный апсайд: при слабом рубле экспортёры выигрывают.
✔️ Компания с хорошей историей: с 2020 г. уже погасила 2 выпуска, 10 других — в обращении, без сбоев по выплатам.
📌 Резюмируя, данная облигация может подойти тем, кто хочет зафиксировать почти 29% доходности на 2,5 года от эмитента, который, несмотря на все трудности, успешно адаптируется и развивается в новой реальности. После допэмиссии вероятность технических дефолтов практически обнулилась. Тем не менее, я бы рекомендовал отводить разумную долю портфеля под высокодоходные облигации, диверсификацию никто не отменял.
#облигации #SGZH
❤️ Ставь лайк, если было полезно. А я продолжу следить за интересными размещениями!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
@investokrat
🏦 В условиях, когда рынок облигаций постепенно начинает адаптироваться к снижению ключевой ставки, на горизонте пока еще появляются интересные выпуски с купоном более 25%. Один из таких выпусков мы сегодня с вами и разберем от одного из экспортно-ориентированных эмитентов нашего рынка — ГК «Сегежа».
💼 Пару слов про бизнес Сегежи
Это крупнейший в России вертикально-интегрированный игрок в лесопромышленном секторе — от лесозаготовки до домокомплектов CLT. Компания контролирует более 15 млн га арендованных лесов и до 90% сырья обеспечивает сама. Экспорт в 40+ стран, а более половины выручки — в валюте.
📈 Сегежа начала мощную трансформацию после допэмиссии в июне 2025 года:
✔️ Привлечено 113 млрд руб.
✔️ Долговая нагрузка снижена почти втрое — со 180 до 60 млрд руб.
✔️ EBITDA начала восстанавливаться, а выручка в 2024 году выросла на 15% г/г.
☝️ Бизнес получает хорошую поддержку на всех уровнях:
✔️ Мажоритарий АФК «Система» не только сохранил контроль, но и вложился в допэмиссию.
✔️ Госструктуры продолжают субсидировать экспортную логистику, помогают с продвижением продукции в дружественные страны.
✔️ Лесопромышленный сектор — в числе приоритетных для развития экономики.
💼 Теперь про сам облигационный выпуск серии 003P-06R:
➖ Объем размещения: не менее 1 млрд руб.
➖ Срок обращения: 2,5 года
➖ Наличие оферты: нет
➖ Наличие амортизации: нет
➖ Тип купона: фиксированный (постоянный)
➖ Размер купона: до 26%, что ориентирует на эффективную доходность до 29,34%
➖ Частота выплат купона: ежемесячно
➖ Кредитный рейтинг: "ruBB+" от Эксперт РА (прогноз "Развивающийся")
➖ Доступно неквалам: ДА (после тестирования)
⏳ Предварительная дата размещения: 08.08.2025, сбор заявок до 05.08.2025.
🧐 Почему облигационный выпуск может быть интересен?
✔️ Высокая ставка — хорошая премия к среднерыночному уровню.
✔️ Финансовое оздоровление после допэмиссии улучшает профиль риска для владельцев облигаций.
✔️ Девальвационный апсайд: при слабом рубле экспортёры выигрывают.
✔️ Компания с хорошей историей: с 2020 г. уже погасила 2 выпуска, 10 других — в обращении, без сбоев по выплатам.
📌 Резюмируя, данная облигация может подойти тем, кто хочет зафиксировать почти 29% доходности на 2,5 года от эмитента, который, несмотря на все трудности, успешно адаптируется и развивается в новой реальности. После допэмиссии вероятность технических дефолтов практически обнулилась. Тем не менее, я бы рекомендовал отводить разумную долю портфеля под высокодоходные облигации, диверсификацию никто не отменял.
#облигации #SGZH
❤️ Ставь лайк, если было полезно. А я продолжу следить за интересными размещениями!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
@investokrat
👍251❤119🤔16😁9🐳2
⚒️ ММК: кубышка спасает в кризис
После того, как НЛМК перестал публиковать полноценные отчеты, у нас осталось всего 2 черных металлурга, по которым можно отслеживать ситуацию в отрасли. Отчет Северстали я недавно разобрал, теперь очередь за ММК.
🏭 Операционные результаты:
📈 Во 2 квартале 2025 производство стали выросло на 1,8% кв/кв, чугуна на 8,8%. А продажи прибавили 2,7%.
👉 Отдельно отмечу рост продаж высокомаржинальной продукции на 4,7%.
❗️Естественно, в денежном выражении результаты оказались хуже. Выручка снизилась на 2,1% кв/кв. Цены под давлением из-за слабого спроса внутри страны. В этом смысле, отчет ММК еще более показателен, чем у Северстали, так как ММК почти полностью переключился на внутренний рынок.
📊 Финансовые результаты:
🤔 Интересно, что на фоне снижения выручки, EBITDA увеличилась на 11,5%. Ахиллесова пята ММК (низкая обеспеченность угольным и рудным сырьем) на этот раз сыграла в плюс. Цены на сырье снизились - маржинальность выросла!
🏗 Однако, на выходе мы все равно имеем отрицательный свободный денежный поток. Причина все та же - большой капекс, превышающий EBITDA. В этом плане, оба металлурга двигаются синхронно и не торопятся сокращать инвестиции. Пока спрос на сталь слабый, выгодно ставить оборудование на ремонт, чтобы в новый цикл зайти с обновленными мощностями и продавать больше и дороже.
🧮 Причем, в случае с ММК, такие расходы пока не тревожат. Чистая денежная позиция в 69,7 млрд руб. и отсутствие дивидендов позволяют чувствовать себя спокойно. К менеджменту ММК у меня вопросов нет - они все делают правильно.
🤔 ММК исторически считается менее эффективным бизнесом, по сравнению с Северсталью. И цифры рентабельности по EBITDA (14,2% против 21%) это подтверждают. Однако, разница в рентабельности компенсируется оценкой. У ММК EV/EBITDA = 2,9х. В то время как у Северстали #CHMF - 4,5х.
📌 У ММК сейчас больше денежного запаса прочности и нет такого острого желания вернуться к дивидендам. Это дает надежду на более быстрый выход из кризиса и восстановление. Если вы готовы запастись терпением и подождать несколько кварталов, пока снижение ставки не начнет оживлять стройку - то сейчас может быть неплохой момент для покупки акций сталеваров.
#MAGN
❤️ Ставьте лайк, если пост оказался полезным!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
После того, как НЛМК перестал публиковать полноценные отчеты, у нас осталось всего 2 черных металлурга, по которым можно отслеживать ситуацию в отрасли. Отчет Северстали я недавно разобрал, теперь очередь за ММК.
🏭 Операционные результаты:
📈 Во 2 квартале 2025 производство стали выросло на 1,8% кв/кв, чугуна на 8,8%. А продажи прибавили 2,7%.
👉 Отдельно отмечу рост продаж высокомаржинальной продукции на 4,7%.
❗️Естественно, в денежном выражении результаты оказались хуже. Выручка снизилась на 2,1% кв/кв. Цены под давлением из-за слабого спроса внутри страны. В этом смысле, отчет ММК еще более показателен, чем у Северстали, так как ММК почти полностью переключился на внутренний рынок.
📊 Финансовые результаты:
🤔 Интересно, что на фоне снижения выручки, EBITDA увеличилась на 11,5%. Ахиллесова пята ММК (низкая обеспеченность угольным и рудным сырьем) на этот раз сыграла в плюс. Цены на сырье снизились - маржинальность выросла!
🏗 Однако, на выходе мы все равно имеем отрицательный свободный денежный поток. Причина все та же - большой капекс, превышающий EBITDA. В этом плане, оба металлурга двигаются синхронно и не торопятся сокращать инвестиции. Пока спрос на сталь слабый, выгодно ставить оборудование на ремонт, чтобы в новый цикл зайти с обновленными мощностями и продавать больше и дороже.
🧮 Причем, в случае с ММК, такие расходы пока не тревожат. Чистая денежная позиция в 69,7 млрд руб. и отсутствие дивидендов позволяют чувствовать себя спокойно. К менеджменту ММК у меня вопросов нет - они все делают правильно.
🤔 ММК исторически считается менее эффективным бизнесом, по сравнению с Северсталью. И цифры рентабельности по EBITDA (14,2% против 21%) это подтверждают. Однако, разница в рентабельности компенсируется оценкой. У ММК EV/EBITDA = 2,9х. В то время как у Северстали #CHMF - 4,5х.
📌 У ММК сейчас больше денежного запаса прочности и нет такого острого желания вернуться к дивидендам. Это дает надежду на более быстрый выход из кризиса и восстановление. Если вы готовы запастись терпением и подождать несколько кварталов, пока снижение ставки не начнет оживлять стройку - то сейчас может быть неплохой момент для покупки акций сталеваров.
#MAGN
❤️ Ставьте лайк, если пост оказался полезным!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
👍184❤60🔥11🤔6🐳4
📉 Трамп обваливает наш рынок акций, а ипотечный портфель обновляет рекорд по доходности
Пока все внимательно следят за геополитикой и возможными санкциями, консервативные инвесторы наслаждаются ростом своих портфелей в период данной турбулентности. Трамп, как я неоднократно писал, личность очень непредсказуемая, он говорит одно, делает другое, а думает третье. И в таких условиях ставить все на "зеро" (акции), как минимум, рискованно. Должна быть определенная доля консервативных инструментов, тем более на цикле снижения ключевой ставки.
💼 Поэтому я продолжаю формировать свой консервативный портфель, который денежным потоком гасит одну ипотеку на 100% и вторую ипотеку на 70%. Еще немного и можно будет вообще не думать о ежемесячных платежах банкам. Во вчерашнем большом вебинаре для нашего клуба (запись уже доступна) я детально разобрал список активов (облигации, ЗПИФы недвижимости, акции), которые держу в ипотечном портфеле и активно докупаю, а также его пропорции.
📈 За последние 12 месяцев доходность портфеля (с учетом всех полученных выплат) почти достигла 21% годовых с максимальной просадкой в -5%. В то же время Индекс Мосбиржи полной доходности (с учетом дивидендов) сегодня вновь ушел в отрицательную зону (-0,3% TTM), а просадка доходила до -20%. При этом, доходность портфеля могла бы быть и более высокой, просто там есть существенная часть валютных облигаций, которые пока тормозят рост из-за укрепления рубля.
❗️ Для справки, Индекс Мосбиржи полной доходности за последние 10 лет дал среднегодовую доходность около 12,7%, сейчас столько же можно зафиксировать в банальных ОФЗ, фондах недвижимости и надежных дивидендных историях. Идеальный вариант, если у вас есть ипотека или кредит под относительно низкую ставку. Мои ипотеки под 0,1% и 6%, как вы понимаете, гасить досрочно при текущей ставке - смысла нет.
⚖️ Формула такого портфеля у каждого может быть своя, я пока придерживаюсь следующего подхода:
✔️ Длинные ОФЗ - высокая доходность на долгосрок. Успел хорошо закупиться по относительно низким ценам, когда доходности были близки к 15% в ОФЗ 26247 #RU000A108EF8.
✔️ Валютные облигации компаний РФ - сюда же относятся и замещающие. Отличная защита портфеля на случай сильной девальвации рубля и инфляции (первое обычно является следствием второго). Но здесь главное разумно подойти к их выбору. Это не те бумаги, где нужно рисковать и брать низкую ликвидность, небольшую дюрацию или низкий рейтинг. Я для себя ограничился 3-мя выпусками, подробнее расписал в клубе.
✔️ ЗПИФы недвижимости - Если у облигаций купон фиксированный и с течением времени не растет, как и номинал, то у ЗПИФов недвижимости базовый актив (склады, офисы, жилая недвижимость) растет минимум на величину инфляции, а вместе с ним увеличивается и цена пая. А также арендаторам индексируют ежегодно ставку аренды, что увеличивает денежный поток пайщиков. И сейчас в таких инструментах пока еще можно зафиксировать 13-14% годовых с потенциалом роста. Я пока остановился также на трех ЗПИФах. Есть там варианты и для неквалов, один из них в моем портфеле. Пока этот сегмент не особо распиарен, решил этим воспользоваться.
Вот базовые 3 актива в долгосрочный консервативный портфель. Дальше уже можно играться пропорциями, что-то добавлять или убирать. Мой портфель хороший пример того, что такой состав неплохо себя чувствует на текущем цикле снижения ставок (скрин), а вот акции пока не торопятся его отыгрывать.
💼 Акции я тоже держу в рамках портфеля ИИС и некоторые бумаги продолжаю планомерно докупать, но основу в % от капитала сейчас составляет именно ипотечный портфель. Некоторые акции по текущим ценам смотрятся привлекательно, но денег на все не хватает. Приходится расставлять приоритеты и сейчас они в пользу ЗПИФов недвижимости. Но ситуация может поменяться, именно поэтому я и разбираю отчеты компаний на нашем канале. Как только увидим просвет, можно будет сместить приоритеты в пользу акций надежных эмитентов с потенциалом роста.
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать такие обзоры!
@investokrat
Пока все внимательно следят за геополитикой и возможными санкциями, консервативные инвесторы наслаждаются ростом своих портфелей в период данной турбулентности. Трамп, как я неоднократно писал, личность очень непредсказуемая, он говорит одно, делает другое, а думает третье. И в таких условиях ставить все на "зеро" (акции), как минимум, рискованно. Должна быть определенная доля консервативных инструментов, тем более на цикле снижения ключевой ставки.
💼 Поэтому я продолжаю формировать свой консервативный портфель, который денежным потоком гасит одну ипотеку на 100% и вторую ипотеку на 70%. Еще немного и можно будет вообще не думать о ежемесячных платежах банкам. Во вчерашнем большом вебинаре для нашего клуба (запись уже доступна) я детально разобрал список активов (облигации, ЗПИФы недвижимости, акции), которые держу в ипотечном портфеле и активно докупаю, а также его пропорции.
📈 За последние 12 месяцев доходность портфеля (с учетом всех полученных выплат) почти достигла 21% годовых с максимальной просадкой в -5%. В то же время Индекс Мосбиржи полной доходности (с учетом дивидендов) сегодня вновь ушел в отрицательную зону (-0,3% TTM), а просадка доходила до -20%. При этом, доходность портфеля могла бы быть и более высокой, просто там есть существенная часть валютных облигаций, которые пока тормозят рост из-за укрепления рубля.
⚖️ Формула такого портфеля у каждого может быть своя, я пока придерживаюсь следующего подхода:
✔️ Длинные ОФЗ - высокая доходность на долгосрок. Успел хорошо закупиться по относительно низким ценам, когда доходности были близки к 15% в ОФЗ 26247 #RU000A108EF8.
✔️ Валютные облигации компаний РФ - сюда же относятся и замещающие. Отличная защита портфеля на случай сильной девальвации рубля и инфляции (первое обычно является следствием второго). Но здесь главное разумно подойти к их выбору. Это не те бумаги, где нужно рисковать и брать низкую ликвидность, небольшую дюрацию или низкий рейтинг. Я для себя ограничился 3-мя выпусками, подробнее расписал в клубе.
✔️ ЗПИФы недвижимости - Если у облигаций купон фиксированный и с течением времени не растет, как и номинал, то у ЗПИФов недвижимости базовый актив (склады, офисы, жилая недвижимость) растет минимум на величину инфляции, а вместе с ним увеличивается и цена пая. А также арендаторам индексируют ежегодно ставку аренды, что увеличивает денежный поток пайщиков. И сейчас в таких инструментах пока еще можно зафиксировать 13-14% годовых с потенциалом роста. Я пока остановился также на трех ЗПИФах. Есть там варианты и для неквалов, один из них в моем портфеле. Пока этот сегмент не особо распиарен, решил этим воспользоваться.
Вот базовые 3 актива в долгосрочный консервативный портфель. Дальше уже можно играться пропорциями, что-то добавлять или убирать. Мой портфель хороший пример того, что такой состав неплохо себя чувствует на текущем цикле снижения ставок (скрин), а вот акции пока не торопятся его отыгрывать.
💼 Акции я тоже держу в рамках портфеля ИИС и некоторые бумаги продолжаю планомерно докупать, но основу в % от капитала сейчас составляет именно ипотечный портфель. Некоторые акции по текущим ценам смотрятся привлекательно, но денег на все не хватает. Приходится расставлять приоритеты и сейчас они в пользу ЗПИФов недвижимости. Но ситуация может поменяться, именно поэтому я и разбираю отчеты компаний на нашем канале. Как только увидим просвет, можно будет сместить приоритеты в пользу акций надежных эмитентов с потенциалом роста.
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать такие обзоры!
@investokrat
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❤228👍119🔥19😁2
Яндекс: потенциал рекламного рынка и снижение ключевой ставки
Яндекс отчитался на фоне снижения ключевой ставки до 18% и общего охлаждения экономики. Несмотря на внешние факторы, компания продемонстрировала уверенные результаты:
📈 Выручка +33% г/г
📈 EBITDA +39% г/г (выше на 11 п.п. чем ожидания рынка)
📈 Чистая прибыль +34% г/г
В некоторых сегментах показатели растут еще быстрее – например, сервисы электронной коммерции показали рост выручки на 46% г/г, а сегмент прочих БЮ и инициатив (туда, например, входит финтех и B2B Tech) вырос сразу на 89%.
📉 Временное охлаждение экономики
При этом, невозможно не замечать замедление экономики, которое спустя несколько лет все-таки наступило:
✔️ Рост ВВП отстаёт от прогнозов Минэкономразвития и ЦБ
✔️ Индикатор бизнес-климата в июне упал с 4,8 до 2,9 пунктов
✔️ Потребительское кредитование не растёт уже шесть месяцев
✔️ Индекс деловой активности (PMI) в сфере услуг РФ в июне 2025 года снизился до 49,2 пунктов против 52,2 пунктов в предыдущем месяце, что говорит о сильном замедлении экономики
📊 Влияние внешних факторов на рекламный бизнес и перспективы роста
Внешний фон не мог не повлиять на темпы роста некоторых наиболее подверженных изменениям в экономике направлениям Яндекса – рекламный бизнес. Тем не менее, компания даже здесь показала рост на 12% г/г.
Снижение ключевой ставки хоть и эффективная мера и IT-сектор явно будет среди “бенефициаров”, но не стоит ожидать быстрого отскока раньше 2027 года. А вот рекламному рынку прогнозируют оживление уже к концу этого года – именно он все это время находился под сильным давлением ключевой ставки, компании были вынуждены снижать расходы, что сказывалось на эффективности бизнеса.
📌 Инерция снижения ставки работает не так быстро, но эксперты уверены, что быстрее всего на улучшение обстановки отреагирует именно поисковое продвижение, в первую очередь, благодаря моментально проявляющемуся результату. Так что ждем стабильного роста рекламной выручки на горизонте следующих лет.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Яндекс отчитался на фоне снижения ключевой ставки до 18% и общего охлаждения экономики. Несмотря на внешние факторы, компания продемонстрировала уверенные результаты:
📈 Выручка +33% г/г
📈 EBITDA +39% г/г (выше на 11 п.п. чем ожидания рынка)
📈 Чистая прибыль +34% г/г
В некоторых сегментах показатели растут еще быстрее – например, сервисы электронной коммерции показали рост выручки на 46% г/г, а сегмент прочих БЮ и инициатив (туда, например, входит финтех и B2B Tech) вырос сразу на 89%.
📉 Временное охлаждение экономики
При этом, невозможно не замечать замедление экономики, которое спустя несколько лет все-таки наступило:
✔️ Рост ВВП отстаёт от прогнозов Минэкономразвития и ЦБ
✔️ Индикатор бизнес-климата в июне упал с 4,8 до 2,9 пунктов
✔️ Потребительское кредитование не растёт уже шесть месяцев
✔️ Индекс деловой активности (PMI) в сфере услуг РФ в июне 2025 года снизился до 49,2 пунктов против 52,2 пунктов в предыдущем месяце, что говорит о сильном замедлении экономики
📊 Влияние внешних факторов на рекламный бизнес и перспективы роста
Внешний фон не мог не повлиять на темпы роста некоторых наиболее подверженных изменениям в экономике направлениям Яндекса – рекламный бизнес. Тем не менее, компания даже здесь показала рост на 12% г/г.
Снижение ключевой ставки хоть и эффективная мера и IT-сектор явно будет среди “бенефициаров”, но не стоит ожидать быстрого отскока раньше 2027 года. А вот рекламному рынку прогнозируют оживление уже к концу этого года – именно он все это время находился под сильным давлением ключевой ставки, компании были вынуждены снижать расходы, что сказывалось на эффективности бизнеса.
📌 Инерция снижения ставки работает не так быстро, но эксперты уверены, что быстрее всего на улучшение обстановки отреагирует именно поисковое продвижение, в первую очередь, благодаря моментально проявляющемуся результату. Так что ждем стабильного роста рекламной выручки на горизонте следующих лет.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
👍114❤31🔥12🤔8😁1
🚛 Европлан: лизинг нащупал дно?
Спрос на автомобили и технику - один из опережающих индикаторов состояния экономики. Стройка, пассажирские и грузовые перевозки, инфраструктурные проекты, сельское хозяйство: все эти ключевые сектора, завязаные на использование транспорта. Который, во многих случаях, бизнесу выгоднее брать в лизинг, чем покупать.
👉 Свежий операционный отчет Европлана подтвердил факт охлаждения экономики и необходимости снижать ставку дальше. Смотрите сами:
📉 В 1 полугодии 2025 новые выдачи сократились на 56% г/г в натуральном выражении и на 65% в деньгах. Простыми словами, спрос на лизинг упал более чем вдвое + сама техника подешевела.
✔️ Из хороших новостей - квартал к кварталу ничего не изменилось. Хуже не стало, что в текущей ситуации - уже позитив. Спрос на лизинг нащупал дно, а дальше, по мере снижения ставки, должен начать восстанавливаться.
⚙️ Пока выдачи небольшие, Европлан сосредоточился на оказании сопутствующих услуг (обслуживании техники, страховании), а также, эффективности продаж изъятых автомобилей.
🧮 Вы можете справедливо заметить, что новые выдачи все еще есть и во временном замедлении нет ничего страшного. Пора покупать акции? Возможно, но лучше дождаться свежего финансового отчета. Именно там кроются главные риски. В 1 квартале мы видели, как сильно нарастили резервы, а вместе с ними прилично выросла и стоимость риска. Здесь время работает против бизнеса, если ЦБ будет снижать ставку медленно, запас прочности в какой-то момент может закончиться. И главный риск в том, что если проблемы продолжат нарастать - котировкам есть куда падать.
👍 Радует, что Европлан, даже в непростой для себя ситуации, не закрывается от частных инвесторов, честно рассказывает о проблемах и делится результатами. Открытость в сложных условиях - это всегда плюсик в копилку менеджменту.
📌 Тяжелая ситуация в реальном секторе находит отражение в спросе на технику. Особенно сильно страдают коммерческие перевозки, в которых выдача транспорта упала на 69% г/г. Но глубокое падение - это низкая база для будущего роста. Европлан - бумага для любителей риска, готовых поставить на быстрое восстановление. Главное, что ЦБ тоже видит эти проблемы и снижение "ключа" до 18% пока внушает оптимизм.
#LEAS
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Спрос на автомобили и технику - один из опережающих индикаторов состояния экономики. Стройка, пассажирские и грузовые перевозки, инфраструктурные проекты, сельское хозяйство: все эти ключевые сектора, завязаные на использование транспорта. Который, во многих случаях, бизнесу выгоднее брать в лизинг, чем покупать.
👉 Свежий операционный отчет Европлана подтвердил факт охлаждения экономики и необходимости снижать ставку дальше. Смотрите сами:
📉 В 1 полугодии 2025 новые выдачи сократились на 56% г/г в натуральном выражении и на 65% в деньгах. Простыми словами, спрос на лизинг упал более чем вдвое + сама техника подешевела.
✔️ Из хороших новостей - квартал к кварталу ничего не изменилось. Хуже не стало, что в текущей ситуации - уже позитив. Спрос на лизинг нащупал дно, а дальше, по мере снижения ставки, должен начать восстанавливаться.
⚙️ Пока выдачи небольшие, Европлан сосредоточился на оказании сопутствующих услуг (обслуживании техники, страховании), а также, эффективности продаж изъятых автомобилей.
🧮 Вы можете справедливо заметить, что новые выдачи все еще есть и во временном замедлении нет ничего страшного. Пора покупать акции? Возможно, но лучше дождаться свежего финансового отчета. Именно там кроются главные риски. В 1 квартале мы видели, как сильно нарастили резервы, а вместе с ними прилично выросла и стоимость риска. Здесь время работает против бизнеса, если ЦБ будет снижать ставку медленно, запас прочности в какой-то момент может закончиться. И главный риск в том, что если проблемы продолжат нарастать - котировкам есть куда падать.
👍 Радует, что Европлан, даже в непростой для себя ситуации, не закрывается от частных инвесторов, честно рассказывает о проблемах и делится результатами. Открытость в сложных условиях - это всегда плюсик в копилку менеджменту.
📌 Тяжелая ситуация в реальном секторе находит отражение в спросе на технику. Особенно сильно страдают коммерческие перевозки, в которых выдача транспорта упала на 69% г/г. Но глубокое падение - это низкая база для будущего роста. Европлан - бумага для любителей риска, готовых поставить на быстрое восстановление. Главное, что ЦБ тоже видит эти проблемы и снижение "ключа" до 18% пока внушает оптимизм.
#LEAS
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
👍212❤83🔥12🤔3😁1