🚛 Европлан: доходы растут, а прибыль испаряется

🌊 Бизнес Европлана попал в идеальный шторм: сокращение грузоперевозок и строительной активности, снижение цен на автомобили. И вишенка на торте - высокая ставка, вынуждающая создавать повышенные резервы из-за ухудшения платежеспособности клиентов. Операционный отчет говорит сам за себя - тут добавить больше нечего.

📊 Сегодня мы продолжим разговор, но уже в плоскости финансовых результатов за 6 месяцев:

🏦 Процентные доходы выросли на 21% г/г, так как они меняются вместе с ключевой ставкой. К сожалению, положительное влияние высокого "ключа" на этом заканчивается. Мы видим, что чистый процентный доход вообще не изменился. Европлан сам кредитуется в банках и выпускает облигации (ставки по самым крупным сериям достигли 22-24%). Поэтому, процентные расходы тоже растут, сводя на нет позитивный вклад высокой ставки.

⚙ Тем не менее, общий доход все еще растет, благодаря вкладу непроцентных составляющих, которые прибавили 20% г/г. Сюда относятся сопутствующие услуги по страхованию и обслуживанию автомобилей. А также, продажи изъятой техники.

💼 Лизинговый портфель сократился на 21% г/г. Спрос страдает и очень сильно: старые договора выгашиваются, а новый бизнес прирастает слишком медленно.

👨‍💻 На фоне проблем, менеджмент проводит работу над эффективностью и сокращает операционные расходы на 4% г/г. За это ставим плюсик!

📉 Самая неприятная цифра красуется в строке чистой прибыли: -78% г/г. Как так вышло, что при растущих доходах и сокращении расходов, прибыль чуть ли не обнулилась?

🧮 Ответ на этот вопрос кроется в резервах. Они подскочили в 4,7 раза и в абсолютном выражении превысили чистый процентный доход! Стоимость риска (COR) достигла 7,8%. Такого в истории компании не было никогда: в худшие годы COR поднимался до 1,64% (представляете, насколько переохлаждена экономика сейчас !) Европлан принял на себя удар первым и пострадал гораздо сильнее банков.

📌 Значит ли это, что Европлан и восстанавливаться будет с опережением? Скорее всего, да. Но есть два нюанса. Во-первых, чтобы начался разворот, ключевая ставка должна опуститься ниже. Первое оживление начнется на отметках  15-16%, но для стабильного роста это все еще много. Во-вторых, Европлан стоит достаточно дорого для текущих вводных (1,6 капитала). С момента прошлого отчета, ситуация стала только хуже, а оценка при этом выросла. Рынок торгует будущее и закладывает дальнейшее снижение ставки в 26 году. Но не слишком ли он забегает вперед?

#LEAS

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

💻 Аренадата: все идет по плану?

После отчета за прошлый год Аренадата смотрелась выигрышно. Компания перевыполнила собственный прогноз, чем выгодно выделилась среди коллег по сектору, которые не смогли похвастаться тем же. Но, увы.. в этой истории риск тоже реализовался.

🤯 Вместо прогнозируемого роста выручки на 40% г/г, акционеры получили ... падение на 42%. Масштаб промаха просто поражает. Давайте разбираться, что стало причиной такой динамики.

✔️ Объективная причина все-же имеется - это перенос части продаж на 2 полугодие. Не забываем, что прогноз в +40% был дан на весь 2025 год. Но, справедливости ради, отыграть такое отставание будет крайне сложно.

✔️ Не верит в это и сам менеджмент, корректируя прогноз до +20-30%. И осторожно добавляет, что он может измениться в следующем квартале. Тактично умалчивая, в какую сторону. Но, думаю, все итак поняли.

✔️ В пресс-релизе мы видим знакомые фразы о слабой макроэкономической ситуации, высокой стоимости заемного капитала и неопределенности.

📊 Что касается остальных финансовых показателей - там тоже все достаточно грустно. OIBDA, OIBDAC, чистая прибыль, NIC - все в отрицательной зоне.

🔎 В ответ на трудности компания сокращает расходы на маркетинг, снижает темпы найма сотрудников. Впрочем, ничего нового. Подобные меры сейчас вынуждены принимать многие бизнесы.

👍 Из положительных моментов можно отметить отрицательный чистый долг и положительный свободный денежный поток. Может быть, Аренадата даже сможет заплатить дивиденды. Но думать об этом сейчас нет смысла, негативные факторы пока перешивают.

📌 После выхода отчета акции Аренадаты упали примерно на 5%. Столь слабая реакция рынка меня, честно говоря, удивила. Видимо, у инвесторы верят в менеджмент и надеются на выполнение хотя бы скорректированного прогноза. Или же Аренадату спасла от обвала более умеренная оценка. В любом случае, лучше проявить осторожность. Буду очень рад ошибиться и увидеть, как Аренадата избежит сценария Позитива. Но реальность и практика пока диктуют обратное.

🧐 А еще, происходящее намекает на то, что инвесторам Астры #ASTR сейчас не помешает быть начеку. Я не утверждаю, что Астра тоже пролетит мимо прогнозов, но такая вероятность есть. А высокие мультипликаторы могут не простить ошибок. Все самое интересное нас ждет впереди.

#DATA

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

🏥 Мать и дитя: остались ли деньги на дивиденды?

✍️ Поглощение сети "Эксперт" придало ускорения операционным показателям Мать и дитя. С точки зрения финансов влияние пока не столь однозначное: понадобится время, чтобы "переварить" сделку.

🚀 Выручка 1 полугодия прибавила 22,2% г/г - бизнес стал больше, выросло присутствие в регионах. Средний чек отыграл инфляцию: +10% г/г.

📈 EBITDA прибавила 15,1% вслед за выручкой. Отмечу небольшое снижение маржинальности с 32,1% до 30,2%. Приобретенные клиники менее рентабельны, но в будущем цены, скорее всего, выровняются. Еще одна сложность - опережающий рост ФОТ на 28,3%. Зарплаты - главная составляющая регулярных расходов.

❗️Основная задача новых центров (которые в основном представлены диагностикой) - сохранить пациента в периметре клиник Мать и дитя, то есть выстроить вертикальную интеграцию.

✔️ Чистая прибыль выросла всего на 3,6% г/г. Почему так слабо? Дело в том, что часть денежной подушки ушла на покупку клиник и выплату дивидендов. В результате, кубышка похудела с 6 до 3,5 млрд руб. Как следствие - выпала часть процентных доходов, что и затормозило рост прибыли. Также выросли финансовые расходы на аренду из-за появления новых площадей.

❗️Чистый долг, при этом, остался отрицательным. Заемного финансирования компания не привлекает.

📢 Еще несколько полезных мыслей я услышал на конференц-звонке от Марка Курцера:

👉 Дивиденды за 1 полугодие будут! Компания придерживается тактике выплат 60% прибыли.

💰Это примерно 40,4 рубля на акцию, дающие 3,2% доходности. 6-8% годовых выглядят уже не так привлекательно в моменте, зато есть потенциал роста прибыли и выплат.

👉 Поглощения "Инвитро" нет в планах. Но! На прицеле есть другие M&A, которые будут осуществлены при более низких ставках, когда появится возможность взять долг под более комфортный процент.

👉 Органическое развитие тоже не останавливается. В 27-28 будут запущены центры: "Лапино-3" и "Лапино-Юг". Параллельно идет модернизация и расширение существующих клиник.

📌 Мать и дитя стоит 9 годовых прибылей. Да, выглядит дорого. Но это премия за высочайшее качество бизнеса, прозрачность и перспективы роста. На мой взгляд, акции можно спокойно удерживать в долгосрочном портфеле. Но для покупки можно дождаться коррекции.

#MDMG

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

🔥 Доллар, золото, экспортеры, облигации и другие новости фондового рынка

💵 Наконец то мы и экспортеры дождались начала ослабления рубля. Многие инвесторы, включая меня, держат часть портфеля в замещающих облигациях и у большинства из вас, скорее всего, есть экспортно-ориентированные компании. По данным активам рост курса доллара увеличивает потенциальную доходность.

🥇 Золото, несмотря на весь скепсис аналитиков, уверенно пробило уровень 3600 долларов за унцию и продолжает расти. С начала года рост в долларах почти 40%, в рублях около 11%.

📈 На этом фоне неплохо себя чувствует Полюс #PLZL, который снова обновил свой исторический максимум, пробив уровень 2340 руб. С начала года котировки его акций выросли почти на 66%, просто ракета.

📈 Акции Фосагро #PHOR также вернулись к росту после практически месячного боковика. В 2025 году максимум по данным бумагам был зафиксирован на уровне 7293 руб. и до его обновления остается всего 2%. Но здесь, помимо изменения курса доллара, и цены на удобрения пошли в рост. Так что Фосагро и Полюс истинные бенефициары текущей ситуации.

📉 А вот Алроса #ALRS, которая тоже выигрывает от слабого рубля, пока не демонстрирует оптимизма. Котировки уверенно закрепились ниже 50 рублей за акцию. Здесь, должен случиться разворот цен на алмазы, но с учетом текущих запасов у огранщиков, это будет не быстрый процесс.

🛢 Нефтянка тоже начала немного оживать, но 3 квартал там явно будет слабым, как и весь год в целом. Акции Роснефти #ROSN и Газпром нефти #SIBN с начала года снизились на 20%, Лукойла #LKOH на 10%, Татнефти #TATN на 5%. Учитывая, что нефтянка является циклическим бизнесом, мы уже видим неплохие уровни для наращивания позиций, на мой взгляд.

🧐 Индекс полной доходности гособлигаций #RGBITR снова вернулся к своим максимумам, с начала года рост превысил 20%. Но если присмотреться, велика вероятность увидеть двойную вершину, что будет намекать на очередную возможную коррекцию в длинных ОФЗ. Поэтому, я бы осторожно сейчас смотрел на докупки. Лучше дождаться заседания ЦБ по ставке (12 сентября) и там уже принимать более взвешенное решение.

💼 У меня по портфелям пока динамика следующая (в пересчете на годовые): крипта +43%, облигационный с ЗПИФами недвижимости +22%, портфель акций +14%. В среднем выходит около 20%, если учесть веса каждого актива. Не супер много, но для текущей рыночной ситуации вполне приемлемо.

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры важных новостей и отчетов эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

📊 Мой путь в инвестиции был через трейдинг

Обсудили эту тему с Тимофеем Мартыновым.

🏗 Газпром: капекс против дивидендов

Газпром с 2022 года перестал платить дивиденды и теперь воспринимается рынком как спекулятивная фишка для отыгрывания политических новостей. Впрочем, надежда на возобновление выплат еще окончательно не потеряна. Есть ли шанс, что она оправдается в следующем году? Давайте порассуждаем.

📊 Газпром успел порадовать нас полугодовым отчетом и новостями. Начнем с отчета:

📉 Выручка снизилась на 2% г/г на фоне укрепления рубля и снижения цены на нефть. Доходы газового бизнеса, при этом, выросли на 8%. Тут пока без прорывов, но все более-менее стабильно.

📈 EBITDA выросла на 6% г/г, благодаря проделанной работе над операционными расходами.

✔️ Скорректированная чистая прибыль сократилась, но незначительно: на 6% г/г.

🧮 Из позитивного - удалось немного снизить долг. Помог крепкий рубль, переоценивший валютную часть. Но и Газпром постарался, добившись положительного сальдо погашения и привлечения займов. Соотношение ND/EBITDA снизилось до 1,7х. Однако, давление процентных платежей продолжает расти: +46,2% г/г. В следующем году должно стать полегче, благодаря снижению ставки.

💰 Газпрому де-юре ничего не мешает платить дивиденды. Долг в рамках дивполитики (ND/EBITDA < 2,5x), прибыль имеется. С начала года уже заработано 20,8 рублей потенциальных дивидендов в пересчете на акцию. Доходность выходит фантастическая: 15,8% - и это только за полугодие! Пора брать на все?

❌ Если вы помните, в прошлом году картина была схожая, но дивидендов не случилось. И все потому, что реального денежного потока катастрофически не хватало. А долг и без того немаленький, чтобы занимать ради выплаты. Тем более, государство и так получает свою часть с через налоги.

💸 Посмотрим, что с денежными потоками сейчас. С одной стороны, чистый денежный поток от операционной деятельности вырос с 430 до 1430 млрд рублей. Но есть два нюанса. Во-первых, капекс тоже вырос на 13% г/г. Свободный денежный поток остался положительным: 281 млрд руб. Если на дивиденды направить его, то полугодовая доходность составит 9%, что тоже весьма вполне интересно!

🔄 Но есть и второй нюанс. Столь быстрый рост операционного денежного потока был обеспечен изменением оборотного капитала на 23,4 млрд руб. против -764,5 млрд. годом ранее. Получается, этот рост, скажем так, не совсем отражает реальное положение дел.

🇨🇳 Могут ли что-то изменить свежие договоренности, достигнутые в ходе поездки президента в Китай? Думаю, говорить пока рано. Во-первых, сроки и параметры финансирования пока не определены. Во-вторых, начало стройки газопроводов "Силы Сибири-2" и "Союз Восток" ознаменует новый виток капекса и новые риски для дивидендов.

📌 С одной стороны, вероятность выплаты дивидендов по итогам 2025 года выросла, так как Газпром показал прибыль и положительный FCF. С другой, появился сценарий, в котором без дивидендов можно просидеть еще несколько лет. История неоднократно учила нас, что Газпром ставит стратегические государственные задачи выше, чем интересы миноритариев. Поэтому, если и участвовать в данной истории, то нужно все время держать руку на пульсе.

#GAZP

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

🤔 Альтернативные издержки: что это и почему они важны?

👉 Возможно вы сталкивались с ситуацией, когда акции продавать жалко, потому что позиция находится в убытке. Или наоборот, в большой прибыли с хорошей средней ценой покупки. Знакомо?

✔️ А тем временем, мимо проплывают другие идеи: более доходные чем те, которые жалко продать. Так вот, концепция альтернативных издержек говорит о том, что не важно по какой цене была куплена бумага и какая прибыль/убыток по ней в моменте. Если есть потенциально более интересная и доходная идея - надо перекладываться.

🧮 Приведу еще один пример для наглядности. Допустим, вы купили акцию Х по 1000 рублей в тот момента, когда она платила 200 рублей дивидендов. В моменте вы зафиксировали дивдоходность 20% - все супер! Затем акция выросла до 2500 рублей, а дивиденд остался прежним. Как следствие, доходность снизилась до 200/2500 = 8%. А тем временем, торгуется акция Y с 15% дивидендов и аналогичными перспективами роста. Что выгоднее: остаться в акции Х или переложиться в Y? Правильный ответ - переложиться. Потому что в моменте доходность там больше.

🤯 Кто-то справедливо заметит, что я говорю очевидные вещи. И что 15 больше 8 - знает даже ребенок. Но сложность в том, что человечечкий мозг любит считать доходность от цены покупки и сравнивать 15 не с 8, а с 20. Делая в итоге неверный вывод. Вот этого и нужно стремиться избегать.

❗️Если обобщить, то каждую из позиций стоит рассматривать не в вакууме, а в сравнении с альтернативами. Если деньги заморожены в бумаге, которая не приносят прибыли, то доходность теряется дважды: в текущей позиции и альтернативной (куда их можно было переложить).

🪨 Звучит красиво. Какие есть подводные камни? Во-первых, опасность удариться в крайности. Увлечься подсчетом альтернативных доходностей слишком сильно (FOMO), можно не заметить и оказаться с портфелем из 1-2 бумаг и начать сравнивать доходности с Биткоином. Нужны ли вам такие волатильные активы? Риск-менеджмент никто не отменял.

💸 Во-вторых, не забываем про налоги. Любые выходы из позиций с накопленной прибылью увеличивают НДФЛ (если не прошло 3 года для реализации ЛДВ). Налоги - не решающий фактор, но при расчете доходностей обязательно нужно его учитывать.

#инвестбаза

❤️ Ставьте лайк, если вам интересны разборы когнитивных искажений, мешающих зарабатывать на рынке!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

🔥 Ключевая ставка, облигации, IT сектор, Индекс Мосбиржи и другие новости фондового рынка

📉 Банк России в прошлую пятницу снизил ключевую ставку на 1 п.п. до 17% (консенсус аналитиков был за снижение на 2 п.п.). Для многих это сигнал, что регулятор осторожно разворачивает руль в сторону смягчения, хотя инфляция всё ещё остаётся выше 8%. В целом экономика постепенно охлаждается (а возможно и переохлаждается), кредитование оживает медленно, а ставки по депозитам быстро ползут вниз. Получается интересная картина: деньги в системе становятся чуть дешевле, но риски роста цен никуда не исчезли.

💼 Для рынка это неоднозначная история. С одной стороны, снижение ставки поддерживает спрос на кредиты, компании получают больше возможностей для развития. Это позитив для банковского сектора и потребителей. С другой стороны, высокая инфляция и сохраняющееся давление на рубль съедают часть потенциальной выгоды. В облигациях нужно сохранять осторожность: длинные ОФЗ уже у максимумов, и любое усиление инфляционных ожиданий способно быстро вернуть доходности вверх, обвалил пропорционально цены активов.

📉 Как мы видим по последним отчетам, в акциях сейчас тоже позитива поубавилось. Компании роста пересматривают свои прогнозы вниз: Позитив #POSI, Аренадата #DATA, Астра #ASTR пока держится, но это тоже может быть вопросом времени. С начала текущего года котировки акций данных эмитентов опустились на 36%, 21% и 19% соответственно.

📈 Более крупные представители IT индустрии и финтеха чувствуют себя чуть лучше. Котировки Яндекса #YDEX с начала года выросли на 6%, а Т-Технологий на 15%. Надеюсь, что бурный рост отечественного IT сектора нас ждет впереди, потому что динамика кратного роста последних лет была за счет низкой базы и ухода зарубежных вендоров.

☝️ Главное, что здесь стоит отметить, так это качество продуктов и услуг, которые предлагают наши представители IT сектора. Инвестиции в R&D не проходят даром и мы уже заместили практически весь зарубежный софт в ряде отраслей промышленности и финансах. Это радует, осталось дождаться, чтобы экономическая ситуация позволила нашим предприятиям перейти от затянутых поясов к растянутым, что поддержит спрос на российские IT решения.

🧐 Более подробно всех представителей IT сектора и их перспективы разбирал недавно в нашем клубе, кому интересно.

📈 А теперь пару слов про индекс Мосбиржи полной доходности #MCFTR (с учетом дивидендов). За последние 5 лет он принес всего 47% - по сути просто отбил официальную инфляцию и то с натяжечкой. Если за точку отчета брать сентябрь 2021 года, то он вообще не вырос. Мы просто вернулись туда, откуда начинали.

☝️ После кризиса 2008 года на полное восстановления понадобилось почти 6 лет, я думаю, что в текущей ситуации надо закладывать минимум похожий срок. Таким образом, мы прошли примерно половину пути и, скорее всего, во второй половине нас ждет еще один кризис (по статистике они случаются раз в 5 лет примерно). Это к вопросу диверсификации портфеля. Мой глобальный портфель очень сильно вытянули недвижимость, золото, крипта и облигации в этом году. Но время акций тоже настанет...

💼 Чтобы акции пошли в рост нужно дождаться ослабления геополитической напряженности, смягчения денежно-кредитной политики и возвращения внешних инвестиций. Хочется верить, что на горизонте следующих 2-3 лет это случится. И как только увидим первые намеки, тогда можно будет более активно перекладывать капитал в акции надежных компаний с хорошим потенциалом роста, которые я для вас и разбираю.

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры важных новостей и отчетов эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

💼 Осень - самое время перетряхнуть портфели

Основные дивиденды получены, ИИС пополнен, начинаю постепенно подкупать активы.

Геополитика и ДКП не особо стимулируют к покупке акций, поэтому решил остановиться на более консервативных инструментах. Сейчас не время брать дополнительный риск, на мой взгляд, а неплохо было бы нарастить немного кубышку.

📌 Напомню, все сделки публикую в нашем клубе, если кто-то пропустил. Текущие покупки тоже там выложил.

📉 Доходности по валютным облигациям с хорошим кредитным рейтингом (АА и выше) опустились ниже 7%. А 17 сентября пройдет заседание ФРС, где ставку могут еще снизить.

📈 Но даже 7% в долларах пока еще интересно. Если мы закладываем потенциальное ослабление рубля на 9-10% в следующие 12 месяцев, то получим те же самые 16-17%, что нам дает фонд ликвидности и короткие рублевые бонды.

🏦 Ну и пока ключевая ставка остается относительно высокой (17%), многие инвесторы предпочитают не брать на себя дополнительные риски. Напомню, что за последние 10 лет индекс (акций) Мосбиржи полной доходности дал в среднем 14% годовых. Сейчас столько же предлагают обычные ОФЗ.

✔️ Выводы можете сделать сами, я свои сделал. "У меня сейчас есть какая-то стратегия и я ее придерживаюсь" (с).

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры важных новостей и отчетов эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

📢 SPO ВТБ: шанс для инвесторов или ловушка?

✔️ В пятницу первый зампред ВТБ Пьянов в эфире РБК Радио дал больше вводных по теме готовящегося SPO банка. Решил собрать в материал тезисы, почему сделка может быть интересной для инвесторов, несмотря на сложный кейс банка.

Итак к списку:

🧐 ВТБ продолжает демонстрировать серьезные признаки разворота к инвесторам. По итогам 2024 года объявили рекордные дивиденды 276 млрд руб. (доходность 27%+ на дату закрытия реестра). А по итогам 7 месяцев 2025-го уже заработали 303,7 млрд руб. чистой прибыли с рентабельностью капитала (ROE) 19,2%. Прогнозы менеджмента тоже весьма амбициозные - по итогам 2025 года ожидают 500 млрд руб. чистой прибыли. Если этот сценарий реализуется, то идея в акциях ВТБ может стать весьма интересной.

☝️В том же пятничном заявлении Пьянова было сказано, что по преимущественному праву довольно существенный спрос уже пришел, а в целом текущий спрос превышает объем при допэмиссии в 2023 г. Иными словами, еще до объявления параметров, инвесторы, что важно – добровольно, готовы поучаствовать в сделке. По грубой прикидке на основе слов Пьянова, даже на этапе прем права инвесторы могут поучаствовать на несколько миллиардов рублей или размер среднего по нынешним временам IPO.

☝️ Далее ВТБ озвучил, что заинтересован и ожидает участия также и розничных инвесторов. Логично предположить, что раз такие ожидания, то банк со своей стороны готов дать заметный дисконт, чтобы участие имело смысл.

✔️ Из озвученного представителями банка ранее, объем размещения, как и обещали, будет существенно меньше суммы выплаченных дивидендов. При этом банк работает над выплатой дивидендов.

✔️ Оценка. Акции ВТБ торгуются с форвардным мультипликатором 2,1х по P/E(2025) и 0,4х по P/B(2025), при средних значениях по сектору 4,1х и 0,8х соответственно.

📈 Другими словами, акции банка имеют двукратный дисконт к рынку, при сопоставимых показателях прибыльности. И если раньше это было оправдано, когда обещали дивиденды и не платили их, то сейчас этот дисконт может начать сокращаться за счет роста цены акций.

🏦 Исторически ВТБ считался «гигантом с недоверием», но ситуация меняется: высокие дивиденды, растущие доходы, снижение ключевой ставки, снижение доли розницы в кредитном портфеле, экономия от интеграции банков (до 45 млрд руб. в год). Всё это в сумме может запустить переоценку акций. Но доверие будет возвращаться постепенно, на мой взгляд.

✔️ Таким образом, хочу сказать, что SPO в данном случае — не просто техническое размещение. Это проверка: способен ли ВТБ закрепить новый вектор и показать рынку, что он готов к честной игре.

🤔 Отмечу и риски этой истории, которые вижу:

✔️ Достаточность капитала близка к нижнему порогу норматива (Н20.0 на уровне 9,7% против требования 9,25%) и в будущем будет зависеть от реальной прибыльности банка.
✔️ Репутационные шлейфы прошлого всё ещё давят на восприятие, но не у всех, судя по объему заявок.
✔️ Краткосрочная спекулятивная волатильность после SPO практически неизбежна.

🧐 Если смотреть на горизонт в 2–3 года и верить, что ВТБ действительно "развернулся к рынку", то всё это выглядит скорее как возможность, чем как угроза.

📌 Резюмируя, сейчас акции ВТБ стоят дёшево, мультипликаторы вдвое ниже сектора, а прибыль и дивиденды имеют хороший потенциал роста в среднесрочной перспективе. SPO с дисконтом — это неплохая возможность купить актив дешево для тех, кто верит в разворот истории, на мой взгляд. Продолжаем следить за новостями, ключевые разберем подробнее.

#VTBR

❤️ Поддержите лайком, если интересно больше разборов по эмитентам!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat