Сильной реакции рынков на итоги заседания FOMC и пресс-конференцию Пауэлла не последовало. Резкие движения UST и доллара в разные стороны – хороший индикатор того, что инвесторы растерялись. С одной стороны, ФРС не объявил о начале сворачивания QE (но не оставил сомнений, что сделает это на следующем заседании), что вроде бы хорошо. Но с другой – дал сигнал о возможно более раннем повышении ставки (хотя Пауэлл попытался смягчить этот сигнал), что уже нашло отражение в котировках money market.
В ближайшее время инвесторам предстоит осмыслить ситуацию. Мы расцениваем сегодняшние сигналы ФРС, как весьма ястребиные. Никаких поводов для продолжения агрессивного risk-on в этих сигналах мы не видим.
В ближайшее время инвесторам предстоит осмыслить ситуацию. Мы расцениваем сегодняшние сигналы ФРС, как весьма ястребиные. Никаких поводов для продолжения агрессивного risk-on в этих сигналах мы не видим.
РОССИЙСКИЕ РЫНКИ ВЫРОСЛИ ВСЛЕД ЗА МИРОВЫМИ
Оптимизм, царивший в среду на мировых рынках, отразился и на динамике российских активов. Индекс MMI MSI RUS, являющийся композицией риск-индикаторов на Россию, вновь вернулся в область экстремально-низкого риска, отыграв бОльшую часть движения в начале недели на негативе вокруг Evergrande.
Появившиеся поздно вечером сообщения о возможном расширении американских санкций на российский госдолг https://www.tg-me.com/mmi_msi/401, не нашли отражения в динамике рубля.
Оптимизм, царивший в среду на мировых рынках, отразился и на динамике российских активов. Индекс MMI MSI RUS, являющийся композицией риск-индикаторов на Россию, вновь вернулся в область экстремально-низкого риска, отыграв бОльшую часть движения в начале недели на негативе вокруг Evergrande.
Появившиеся поздно вечером сообщения о возможном расширении американских санкций на российский госдолг https://www.tg-me.com/mmi_msi/401, не нашли отражения в динамике рубля.
ЧТО СКАЗАЛ ПАУЭЛЛ (Цитаты из REUTERS)
ОБ ЭКОНОМИКЕ
• ФРС ПО-ПРЕЖНЕМУ ЖДЕТ БЫСТРЫЙ РОСТ ЭКОНОМИКИ, НЕСМОТРЯ НА ПЕРЕСМОТР ПРОГНОЗА
• СПРОС НА РАБОЧУЮ СИЛУ ОЧЕНЬ ВЫСОК
• ФРС ПО-ПРЕЖНЕМУ ЖДЕТ ПРОДОЛЖЕНИЯ УЛУЧШЕНИЯ СИТУАЦИИ НА РЫНКЕ ТРУДА
ОБ ИНФЛЯЦИИ
• ИНФЛЯЦИЯ НАХОДИТСЯ НА ПОВЫШЕННОМ УРОВНЕ И, ВЕРОЯТНО, ОСТАНЕТСЯ НА НЕМ НА ПРОТЯЖЕНИИ МЕСЯЦЕВ, ПРЕЖДЕ ЧЕМ ЗАМЕДЛИТЬСЯ
• ЭФФЕКТ "БУТЫЛОЧНОГО ГОРЛЫШКА" ОКАЗАЛСЯ БОЛЕЕ ДОЛГОИГРАЮЩИМ, ЧЕМ ОЖИДАЛОСЬ
• ИНДИКАТОРЫ ДОЛГОСРОЧНЫХ ИНФЛЯЦИОННЫХ ОЖИДАНИЙ ПО-ПРЕЖНЕМУ СООТВЕТСТВУЮТ ДОЛГОСРОЧНОМУ ИНФЛЯЦИОННОМУ ОРИЕНТИРУ
• ФРС ОТВЕТИТ, ЕСЛИ ИНФЛЯЦИЯ ОСТАНЕТСЯ БОЛЕЕ ВЫСОКОЙ, ЧЕМ ОЖИДАЛОСЬ
• ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ УЖАСНО ВАЖНЫ, ЕСЛИ ОНИ ЗНАЧИТЕЛЬНО ВЫРАСТУТ, ФРС ОТРЕАГИРУЕТ
О СВОРАЧИВАНИИ QE
• ЕСЛИ ЭКОНОМИКА ПРОДОЛЖИТ ДВИЖЕНИЕ В СООТВЕТСТВИИ С ОЖИДАНИЯМИ, ФРС МОЖЕТ НАЧАТЬ ДЕЙСТВОВАТЬ НА СЛЕДУЮЩЕМ ЗАСЕДАНИИ
• ЕСЛИ ЭКОНОМИКА ОСТАНЕТСЯ НА НУЖНОМ ПУТИ, СВОРАЧИВАНИЕ СКУПКИ МОЖЕТ БЫТЬ ЗАВЕРШЕНО В СЕРЕДИНЕ СЛЕДУЮЩЕГО ГОДА
• ФРС СДАЛА ТЕСТ НА ЦЕЛЬ ИНФЛЯЦИИ ДЛЯ НАЧАЛА СВОРАЧИВАНИЯ СКУПКИ АКТИВОВ
• МНОГИЕ В ФРС СЧИТАЮТ, ЧТО ТЕСТ НА ЗАНЯТОСТЬ ТАКЖЕ БЫЛ СДАН, ДРУГИЕ СЧИТАЮТ, ЧТО ЭТО ПРОИЗОЙДЕТ ВСКОРЕ
• МЫ МОЖЕМ УСКОРИТЬ ИЛИ ЗАМЕДЛИТЬ СВОРАЧИВАНИЕ СКУПКИ В ЗАВИСИМОСТИ ОТ СИТУАЦИИ
• ЭКОНОМИКА СЕЙЧАС В ЗНАЧИТЕЛЬНО ЛУЧШЕЙ ФОРМЕ, ЧЕМ КОГДА МЫ СВОРАЧИВАЛИ СКУПКУ В 2013 Г
• СВОРАЧИВАНИЕ СКУПКИ БУДЕТ ПОСТЕПЕННЫМ
О ПОВЫШЕНИИ СТАВКИ
• ПОРОГ ДЛЯ НАЧАЛА ПОВЫШЕНИЯ СТАВКИ НАМНОГО ВЫШЕ, ЧЕМ ДЛЯ НАЧАЛА СВОРАЧИВАНИЯ СКУПКИ АКТИВОВ
• НЕ ОЖИДАЕТ НАЧАЛА ПОВЫШЕНИЯ СТАВКИ ДО ЗАВЕРШЕНИЯ СВОРАЧИВАНИЯ СКУПКИ АКТИВОВ
О ПОТЕНЦИАЛЬНОМ ДЕФОЛТЕ США
• КРАЙНЕ ВАЖНО, ЧТОБЫ ЛИМИТ ГОСЗАИМСТВОВАНИЙ БЫЛ СВОЕВРЕМЕННО УВЕЛИЧЕН. ЕСЛИ ЭТОГО НЕ СДЕЛАТЬ, ЭКОНОМИКЕ МОЖЕТ БЫТЬ НАНЕСЕН БОЛЬШОЙ УЩЕРБ
• МЫ ВСЕ МОЖЕМ СОГЛАСИТЬСЯ С ТЕМ, ЧТО США НЕ ДОЛЖНЫ ОКАЗАТЬСЯ В ДЕФОЛТЕ ПО СВОИМ ОБЯЗАТЕЛЬСТВАМ
• НИКТО НЕ ДОЛЖЕН ДУМАТЬ, ЧТО ФРС СМОЖЕТ ПОЛНОСТЬЮ ЗАЩИТИТЬ РЫНКИ И ЭКОНОМИКУ В СЛУЧАЕ ДЕФОЛТА
• ОТКАЗАЛСЯ СКАЗАТЬ, ОБСУЖДАЛА ЛИ ФРС С МИНФИНОМ ВОЗМОЖНЫЙ ДЕФОЛТ США ПО ДОЛГАМ
================
На наш взгляд, однозначно ястребиные сигналы. Никаких поводов для покупки риска на этих заявлениях мы не видим
ОБ ЭКОНОМИКЕ
• ФРС ПО-ПРЕЖНЕМУ ЖДЕТ БЫСТРЫЙ РОСТ ЭКОНОМИКИ, НЕСМОТРЯ НА ПЕРЕСМОТР ПРОГНОЗА
• СПРОС НА РАБОЧУЮ СИЛУ ОЧЕНЬ ВЫСОК
• ФРС ПО-ПРЕЖНЕМУ ЖДЕТ ПРОДОЛЖЕНИЯ УЛУЧШЕНИЯ СИТУАЦИИ НА РЫНКЕ ТРУДА
ОБ ИНФЛЯЦИИ
• ИНФЛЯЦИЯ НАХОДИТСЯ НА ПОВЫШЕННОМ УРОВНЕ И, ВЕРОЯТНО, ОСТАНЕТСЯ НА НЕМ НА ПРОТЯЖЕНИИ МЕСЯЦЕВ, ПРЕЖДЕ ЧЕМ ЗАМЕДЛИТЬСЯ
• ЭФФЕКТ "БУТЫЛОЧНОГО ГОРЛЫШКА" ОКАЗАЛСЯ БОЛЕЕ ДОЛГОИГРАЮЩИМ, ЧЕМ ОЖИДАЛОСЬ
• ИНДИКАТОРЫ ДОЛГОСРОЧНЫХ ИНФЛЯЦИОННЫХ ОЖИДАНИЙ ПО-ПРЕЖНЕМУ СООТВЕТСТВУЮТ ДОЛГОСРОЧНОМУ ИНФЛЯЦИОННОМУ ОРИЕНТИРУ
• ФРС ОТВЕТИТ, ЕСЛИ ИНФЛЯЦИЯ ОСТАНЕТСЯ БОЛЕЕ ВЫСОКОЙ, ЧЕМ ОЖИДАЛОСЬ
• ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ УЖАСНО ВАЖНЫ, ЕСЛИ ОНИ ЗНАЧИТЕЛЬНО ВЫРАСТУТ, ФРС ОТРЕАГИРУЕТ
О СВОРАЧИВАНИИ QE
• ЕСЛИ ЭКОНОМИКА ПРОДОЛЖИТ ДВИЖЕНИЕ В СООТВЕТСТВИИ С ОЖИДАНИЯМИ, ФРС МОЖЕТ НАЧАТЬ ДЕЙСТВОВАТЬ НА СЛЕДУЮЩЕМ ЗАСЕДАНИИ
• ЕСЛИ ЭКОНОМИКА ОСТАНЕТСЯ НА НУЖНОМ ПУТИ, СВОРАЧИВАНИЕ СКУПКИ МОЖЕТ БЫТЬ ЗАВЕРШЕНО В СЕРЕДИНЕ СЛЕДУЮЩЕГО ГОДА
• ФРС СДАЛА ТЕСТ НА ЦЕЛЬ ИНФЛЯЦИИ ДЛЯ НАЧАЛА СВОРАЧИВАНИЯ СКУПКИ АКТИВОВ
• МНОГИЕ В ФРС СЧИТАЮТ, ЧТО ТЕСТ НА ЗАНЯТОСТЬ ТАКЖЕ БЫЛ СДАН, ДРУГИЕ СЧИТАЮТ, ЧТО ЭТО ПРОИЗОЙДЕТ ВСКОРЕ
• МЫ МОЖЕМ УСКОРИТЬ ИЛИ ЗАМЕДЛИТЬ СВОРАЧИВАНИЕ СКУПКИ В ЗАВИСИМОСТИ ОТ СИТУАЦИИ
• ЭКОНОМИКА СЕЙЧАС В ЗНАЧИТЕЛЬНО ЛУЧШЕЙ ФОРМЕ, ЧЕМ КОГДА МЫ СВОРАЧИВАЛИ СКУПКУ В 2013 Г
• СВОРАЧИВАНИЕ СКУПКИ БУДЕТ ПОСТЕПЕННЫМ
О ПОВЫШЕНИИ СТАВКИ
• ПОРОГ ДЛЯ НАЧАЛА ПОВЫШЕНИЯ СТАВКИ НАМНОГО ВЫШЕ, ЧЕМ ДЛЯ НАЧАЛА СВОРАЧИВАНИЯ СКУПКИ АКТИВОВ
• НЕ ОЖИДАЕТ НАЧАЛА ПОВЫШЕНИЯ СТАВКИ ДО ЗАВЕРШЕНИЯ СВОРАЧИВАНИЯ СКУПКИ АКТИВОВ
О ПОТЕНЦИАЛЬНОМ ДЕФОЛТЕ США
• КРАЙНЕ ВАЖНО, ЧТОБЫ ЛИМИТ ГОСЗАИМСТВОВАНИЙ БЫЛ СВОЕВРЕМЕННО УВЕЛИЧЕН. ЕСЛИ ЭТОГО НЕ СДЕЛАТЬ, ЭКОНОМИКЕ МОЖЕТ БЫТЬ НАНЕСЕН БОЛЬШОЙ УЩЕРБ
• МЫ ВСЕ МОЖЕМ СОГЛАСИТЬСЯ С ТЕМ, ЧТО США НЕ ДОЛЖНЫ ОКАЗАТЬСЯ В ДЕФОЛТЕ ПО СВОИМ ОБЯЗАТЕЛЬСТВАМ
• НИКТО НЕ ДОЛЖЕН ДУМАТЬ, ЧТО ФРС СМОЖЕТ ПОЛНОСТЬЮ ЗАЩИТИТЬ РЫНКИ И ЭКОНОМИКУ В СЛУЧАЕ ДЕФОЛТА
• ОТКАЗАЛСЯ СКАЗАТЬ, ОБСУЖДАЛА ЛИ ФРС С МИНФИНОМ ВОЗМОЖНЫЙ ДЕФОЛТ США ПО ДОЛГАМ
================
На наш взгляд, однозначно ястребиные сигналы. Никаких поводов для покупки риска на этих заявлениях мы не видим
РАЛЛИ В РИСКОВАННЫХ АКТИВАХ НА ФОНЕ ОБВАЛА В US-TREASURIES
На мировых рынках сегодня был приступ оптимизма. Все вдруг поверили, что проблемы Evergrande управляемые (информации о выплате купона по евробондам на $83.5 млн, которая должна была состояться сегодня, пока нет), а до реального ужесточения ДКП в США ещё далеко. Поэтому мы наблюдали классический risk-on – покупка рискованных активов на фоне продажи US Treasuries. Последним досталось прилично – доходности по 10-летнему бенчмарку взлетели до максимума с начала июля. Резкий рост ставок ставит под сомнения возможность дальнейшей покупки риска. Особенно рост ставок опасен для emerging markets
Рынок США
S&P500: +1.21%, Nasdaq: +1.04%, UST10 – 1.43%
Биткойн в моменте – 44 550
Вероятность повышения ставки в июле 2022 – 20% (19% накануне), к концу 2022г – 73% (69% днем ранее)
На мировых рынках сегодня был приступ оптимизма. Все вдруг поверили, что проблемы Evergrande управляемые (информации о выплате купона по евробондам на $83.5 млн, которая должна была состояться сегодня, пока нет), а до реального ужесточения ДКП в США ещё далеко. Поэтому мы наблюдали классический risk-on – покупка рискованных активов на фоне продажи US Treasuries. Последним досталось прилично – доходности по 10-летнему бенчмарку взлетели до максимума с начала июля. Резкий рост ставок ставит под сомнения возможность дальнейшей покупки риска. Особенно рост ставок опасен для emerging markets
Рынок США
S&P500: +1.21%, Nasdaq: +1.04%, UST10 – 1.43%
Биткойн в моменте – 44 550
Вероятность повышения ставки в июле 2022 – 20% (19% накануне), к концу 2022г – 73% (69% днем ранее)
На фоне всеобщего risk-on, по Турции сегодня наблюдался risk-off. Причиной стало неожиданное снижение ставок турецким центробанком https://www.tg-me.com/russianmacro/12399. На этой новости лира обновила исторический минимум, акции турецких банков упали в среднем на 2.6%, а доходности госооблигаций в лирах поднялись чуть более чем на 60 бп на интервале 5-10 лет (отличная иллюстрация того, что если Вы хотите смягчить денежно-кредитные условия и поддержать экономику, Вы должны не ключевую ставку снижать, а добиваться снижения инфляции и сохранения доверия к своей ДКП). Конечно, никакой панической распродажи Турции нет. Но реакция рынка однозначно указывает на неуместность действий турецкого ЦБ.
РАЛЛИ В НЕФТИ УСИЛИЛО ОПТИМИЗМ В ОТНОШЕНИИ РУБЛЯ И АКЦИЙ, НО НЕ ОФЗ
На российских рынках в четверг наблюдались в целом позитивные настроения, если не считать рынок госдолга, где царили ярко-выраженные медвежьи настроения.
Против ОФЗ сегодня играло всё:
• Усиление санкционных рисков https://www.tg-me.com/mmi_msi/401
• Всё более драматичная статистика по инфляции https://www.tg-me.com/russianmacro/12387,
• Ну и, конечно, обвал US-Treasuries
На российских рынках в четверг наблюдались в целом позитивные настроения, если не считать рынок госдолга, где царили ярко-выраженные медвежьи настроения.
Против ОФЗ сегодня играло всё:
• Усиление санкционных рисков https://www.tg-me.com/mmi_msi/401
• Всё более драматичная статистика по инфляции https://www.tg-me.com/russianmacro/12387,
• Ну и, конечно, обвал US-Treasuries
ПОСЛЕ НОВОСТЕЙ ОБ УСИЛЕНИИ САНКЦИЙ В ОТНОШЕНИИ РОССИЙСКОГО ГОСДОЛГА РЫНОК ОФЗ ОБНОВИЛ ГОДОВЫЕ МИНИМУМЫ
Рынок ОФЗ, который ещё несколько дней назад сомневался в том, стоит ли двигаться выше 7% годовых, скачкообразно ушёл выше 7.1%. Сейчас вся кривая доходности ОФЗ находится выше этого уровня, а доходность самых длинных бумаг с погашением в 2039-41гг ушла на 7.45-7.55%. 10-летние бумаги – выше 7.3%.
На правом графике – индекс RGBI. Он показывает полную доходность рынка госооблигаций, и сегодня он обновил годовые минимумы, закрывшись на самых низких отметках с марта 2020г.
Рынок ОФЗ, который ещё несколько дней назад сомневался в том, стоит ли двигаться выше 7% годовых, скачкообразно ушёл выше 7.1%. Сейчас вся кривая доходности ОФЗ находится выше этого уровня, а доходность самых длинных бумаг с погашением в 2039-41гг ушла на 7.45-7.55%. 10-летние бумаги – выше 7.3%.
На правом графике – индекс RGBI. Он показывает полную доходность рынка госооблигаций, и сегодня он обновил годовые минимумы, закрывшись на самых низких отметках с марта 2020г.
ИНДИКАТОР ГЛОБАЛЬНЫХ РИСКОВ – ИНДЕКС MMI MSI – ВЕРНУЛСЯ В ОБЛАСТЬ ЭКСТРЕМАЛЬНО-НИЗКИХ ЗНАЧЕНИЙ
Evergrande на прошлой неделе пропустил платежи на облигациям, но это не помешало мировым рынкам завершить неделю на позитивной ноте. В четверг-пятницу на рынках наблюдалась уверенная покупка риска, связанная с тем, что ФРС не стал называть точные сроки тейперинга (хотя всячески дал понять, что объявит об этом в ноябре и в 1П22 полностью свернет всю покупку). Более того, дот-плот FOMC показал, что уже к концу 2022г может начаться повышение ставки.
Несмотря на то, что money market моментально запрайсил новые прогнозы по ставкам, а доходности UST10 подскочили до 1.45%, отражая изменившиеся ожидания, в акциях и commodities сохранился позитив.
На этой неделе продолжим следить за Evergrande. Потенциальным риском является и резкий рост ставок UST.
Рынок США:
S&P500: +0.15%, Nasdaq: -0.03%, UST10 – 1.45%
Биткойн в моменте – 43 450
Вероятность повышения ставки к концу 2022г – 75% (73% накануне)
Evergrande на прошлой неделе пропустил платежи на облигациям, но это не помешало мировым рынкам завершить неделю на позитивной ноте. В четверг-пятницу на рынках наблюдалась уверенная покупка риска, связанная с тем, что ФРС не стал называть точные сроки тейперинга (хотя всячески дал понять, что объявит об этом в ноябре и в 1П22 полностью свернет всю покупку). Более того, дот-плот FOMC показал, что уже к концу 2022г может начаться повышение ставки.
Несмотря на то, что money market моментально запрайсил новые прогнозы по ставкам, а доходности UST10 подскочили до 1.45%, отражая изменившиеся ожидания, в акциях и commodities сохранился позитив.
На этой неделе продолжим следить за Evergrande. Потенциальным риском является и резкий рост ставок UST.
Рынок США:
S&P500: +0.15%, Nasdaq: -0.03%, UST10 – 1.45%
Биткойн в моменте – 43 450
Вероятность повышения ставки к концу 2022г – 75% (73% накануне)
УГРОЗА САНКЦИЙ УДАРИЛА ПО РЫНКУ ОФЗ
Нефть в пятницу ушла выше $78 (Brent). Это поддержало рынок акций, но в ОФЗ падение усилилось: доходность 20-летних ОФЗ (26238) подскочила до 7.65%, 10-летние ОФЗ (26239) подскочили в доходности до 7.35-7.37%.
Главной причиной стали появившиеся в середине недели новости о намерении американских конгрессменов усилить санкции против РФ, в частности, ввести запрет на покупку новых выпусков ОФЗ на вторичном рынке. Появление такого запрета стало бы очень чувствительным ударом по рынку госдолга. Неслучайно даже представили Кремля проявили озабоченность, предупредив США, что новые санкции окончательно перечеркнут надежды на возобновление диалога между двумя странами.
Оценить вероятность введения этих санкций пока сложно, но очевидно, что такая угроза есть. И она будет довлеть над рынком в ближайшее время. И это фактор, который будет частично сдерживать укрепление рубля, который при такой нефти и страновой риск-премии должен быть никак не дешевле 68-69 руб за USD
Нефть в пятницу ушла выше $78 (Brent). Это поддержало рынок акций, но в ОФЗ падение усилилось: доходность 20-летних ОФЗ (26238) подскочила до 7.65%, 10-летние ОФЗ (26239) подскочили в доходности до 7.35-7.37%.
Главной причиной стали появившиеся в середине недели новости о намерении американских конгрессменов усилить санкции против РФ, в частности, ввести запрет на покупку новых выпусков ОФЗ на вторичном рынке. Появление такого запрета стало бы очень чувствительным ударом по рынку госдолга. Неслучайно даже представили Кремля проявили озабоченность, предупредив США, что новые санкции окончательно перечеркнут надежды на возобновление диалога между двумя странами.
Оценить вероятность введения этих санкций пока сложно, но очевидно, что такая угроза есть. И она будет довлеть над рынком в ближайшее время. И это фактор, который будет частично сдерживать укрепление рубля, который при такой нефти и страновой риск-премии должен быть никак не дешевле 68-69 руб за USD
НЕДЕЛЯ НАЧАЛАСЬ С РОСТА РИСКОВ НА ГЛОБАЛЬНЫХ РЫНКАХ
В начале новой недели проявляют осторожность на фоне неопределенной ситуации вокруг Evergrande и резкого роста доходностей UST. Последний фактор, на наш взгляд, представляет всё бОльшую опасность для развивающихся рынков.
Рынок США:
S&P500: -0.28%, Nasdaq: -0.52%, UST10 – 1.49%
Биткойн в моменте – 43 050
Вероятность повышения ставки в июле 2022 – 26% (24% накануне), к концу 2022г – 74% (75% днем ранее)
В начале новой недели проявляют осторожность на фоне неопределенной ситуации вокруг Evergrande и резкого роста доходностей UST. Последний фактор, на наш взгляд, представляет всё бОльшую опасность для развивающихся рынков.
Рынок США:
S&P500: -0.28%, Nasdaq: -0.52%, UST10 – 1.49%
Биткойн в моменте – 43 050
Вероятность повышения ставки в июле 2022 – 26% (24% накануне), к концу 2022г – 74% (75% днем ранее)
РОССИЙСКИЕ РИСКИ ПРОДОЛЖАЮТ СНИЖАТЬСЯ НА ФОНЕ РАЛЛИ В НЕФТИ
В начале новой недели российские риски вновь снижаются, основной вклад во что вносит восходящая динамика цен на нефть (Brent приближается к $79). Это позитивно сказывается на рубле и акциях, но в ОФЗ мы вновь видим продолжающиеся распродажи на фоне санкционных угроз и ожиданий дальнейшего повышения ставок Банком России.
В начале новой недели российские риски вновь снижаются, основной вклад во что вносит восходящая динамика цен на нефть (Brent приближается к $79). Это позитивно сказывается на рубле и акциях, но в ОФЗ мы вновь видим продолжающиеся распродажи на фоне санкционных угроз и ожиданий дальнейшего повышения ставок Банком России.
РОССИЙСКИЕ РИСКИ ОПУСТИЛИСЬ ДО МИНИМАЛЬНЫХ ЗНАЧЕНИЙ С АВГУСТА 2014Г
На этом графике 10-летняя история индекса MMI MSI RUS. Сегодня он обновил годовые минимумы, опустившись до минимальных значений с августа 2014г. На наш взгляд, это ещё раз подчеркивает сильную недооцененность рубля. Но его укрепление сейчас сдерживается продолжающимися продажами в ОФЗ
На этом графике 10-летняя история индекса MMI MSI RUS. Сегодня он обновил годовые минимумы, опустившись до минимальных значений с августа 2014г. На наш взгляд, это ещё раз подчеркивает сильную недооцененность рубля. Но его укрепление сейчас сдерживается продолжающимися продажами в ОФЗ
РАЛЛИ В НЕФТИ И ГАЗЕ ПОДОГРЕВАЕТ ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОПАСЕНИЯ И УСИЛИВАЕТ УХОД ОТ РИСКОВ
Рост рисков на глобальных рынках, начавшийся накануне, сегодня получил продолжение. Одним из важных факторов ухудшения сентимента стало нефтегазовое ралли, в результате которого цены преодолели психологические отметки – нефть выше $80, газ – выше $1000. И хотя потом всё откатило, но спекуляции на тему мировой стагфляции (спад экономики на фоне роста инфляции) не смолкали весь день.
Отражением усилившихся инфляционных опасения стал очередной скачок доходности UST. 1.545% по 10-летним бондам – это максимум с середины июня этого года. Пик доходности 10-летних UST был достигнут в конце марта этого года на уровне 1.77%
Для акций рост инфляции и процентных ставок – не есть хорошо. Неудивительно, что фондовый рынок США сегодня резко пошёл вниз
Рынок США:
S&P500: -2.04%, Nasdaq: -2.83%, UST10 – 1.545%
Биткойн в моменте – 41 900
Вероятность повышения ставки в июле 2022 – 29% (26% накануне), к концу 2022г – 76% (74%)
Рост рисков на глобальных рынках, начавшийся накануне, сегодня получил продолжение. Одним из важных факторов ухудшения сентимента стало нефтегазовое ралли, в результате которого цены преодолели психологические отметки – нефть выше $80, газ – выше $1000. И хотя потом всё откатило, но спекуляции на тему мировой стагфляции (спад экономики на фоне роста инфляции) не смолкали весь день.
Отражением усилившихся инфляционных опасения стал очередной скачок доходности UST. 1.545% по 10-летним бондам – это максимум с середины июня этого года. Пик доходности 10-летних UST был достигнут в конце марта этого года на уровне 1.77%
Для акций рост инфляции и процентных ставок – не есть хорошо. Неудивительно, что фондовый рынок США сегодня резко пошёл вниз
Рынок США:
S&P500: -2.04%, Nasdaq: -2.83%, UST10 – 1.545%
Биткойн в моменте – 41 900
Вероятность повышения ставки в июле 2022 – 29% (26% накануне), к концу 2022г – 76% (74%)
РОССИЙСКИЕ РИСКИ ПОДСКОЧИЛИ ВСЛЕД ЗА ГЛОБАЛЬНЫМИ
Российские риски выросли сегодня вслед за глобальными. 5-летний CDS на Россию поднялся выше 90 пунктов (отчасти это технический момент, связанный с переходом на новый контракт).
Обвал в US-Treasuries усиливает давление на ОФЗ, и на этом фоне можно только приветствовать решение Минфина не проводить в среду аукционы. Формулировка причины отказа от аукционов - "в целях содействия стабилизации рыночной ситуации" – очень хорошо показывает, что Минфин реально оценивает происходящее. Мы, действительно, имеем дело с дестабилизацией глобальных рынков, а вслед за ними – и российских. Переплачивать за рублевые заимствования в этих условиях нет совершенно никакого резона.
Российские риски выросли сегодня вслед за глобальными. 5-летний CDS на Россию поднялся выше 90 пунктов (отчасти это технический момент, связанный с переходом на новый контракт).
Обвал в US-Treasuries усиливает давление на ОФЗ, и на этом фоне можно только приветствовать решение Минфина не проводить в среду аукционы. Формулировка причины отказа от аукционов - "в целях содействия стабилизации рыночной ситуации" – очень хорошо показывает, что Минфин реально оценивает происходящее. Мы, действительно, имеем дело с дестабилизацией глобальных рынков, а вслед за ними – и российских. Переплачивать за рублевые заимствования в этих условиях нет совершенно никакого резона.
ПАУЭЛЛ – ОГРАНИЧЕНИЯ СО СТОРОНЫ ПОСТАВОК ЛЕЖАТ В СЕРДЦЕ УХУДШЕНИЯ СИТУАЦИИ С ИНФЛЯЦИЕЙ
(цитаты Reuters)
• МЫ, НА МОЙ ВЗГЛЯД, ОЧЕНЬ ДАЛЕКИ ОТ МАКСИМАЛЬНОЙ ЗАНЯТОСТИ
• МЫ ПОЧТИ СДАЛИ ТЕСТ ДЛЯ НАЧАЛА СВОРАЧИВАНИЯ СКУПКИ АКТИВОВ
• ДАЖЕ С УЧЕТОМ СВОРАЧИВАНИЯ СКУПКИ АКТИВОВ СТИМУЛЫ БУДУТ ПОМОГАТЬ ЭКОНОМИКЕ ДО СЕРЕДИНЫ СЛЕДУЮЩЕГО ГОДА
• ПЛАНКА ДЛЯ ПОВЫШЕНИЯ СТАВОК НАХОДИТСЯ ВЫШЕ
• ОГРАНИЧЕНИЯ СО СТОРОНЫ ПОСТАВОК ЛЕЖАТ В СЕРДЦЕ УХУДШЕНИЯ СИТУАЦИИ С ИНФЛЯЦИЕЙ
• ПРЕПЯТСТВИЯ В ПОСТАВКАХ ДОЛЖНЫ УМЕНЬШИТЬСЯ, ПРЕЖДЕ ЧЕМ ИНФЛЯЦИЯ СМОЖЕТ ЗАМЕДЛИТЬСЯ
• ВЕРЮ, ЧТО ИНФЛЯЦИЯ ЗАМЕДЛИТСЯ
• ИНФЛЯЦИЯ ВЫСОКА, И БЕЗРАБОТИЦА ТОЖЕ ВЫСОКА
===========
По сути, это уточнение того, что говорилось на прошлой неделе https://www.tg-me.com/mmi_msi/405 - ФРС готова начать сворачивать QE уже в ближайшее время и завершит этот процесс к середине 2022г. О повышении ставок речи пока не идёт, ФРС надо будет ещё убедиться, созреют ли условия для этого во 2-й половине 2022г.
Твёрдые намерения ФРС начать скоро сворачивать QE могут усилить настроения risk-off на глобальных рынках
(цитаты Reuters)
• МЫ, НА МОЙ ВЗГЛЯД, ОЧЕНЬ ДАЛЕКИ ОТ МАКСИМАЛЬНОЙ ЗАНЯТОСТИ
• МЫ ПОЧТИ СДАЛИ ТЕСТ ДЛЯ НАЧАЛА СВОРАЧИВАНИЯ СКУПКИ АКТИВОВ
• ДАЖЕ С УЧЕТОМ СВОРАЧИВАНИЯ СКУПКИ АКТИВОВ СТИМУЛЫ БУДУТ ПОМОГАТЬ ЭКОНОМИКЕ ДО СЕРЕДИНЫ СЛЕДУЮЩЕГО ГОДА
• ПЛАНКА ДЛЯ ПОВЫШЕНИЯ СТАВОК НАХОДИТСЯ ВЫШЕ
• ОГРАНИЧЕНИЯ СО СТОРОНЫ ПОСТАВОК ЛЕЖАТ В СЕРДЦЕ УХУДШЕНИЯ СИТУАЦИИ С ИНФЛЯЦИЕЙ
• ПРЕПЯТСТВИЯ В ПОСТАВКАХ ДОЛЖНЫ УМЕНЬШИТЬСЯ, ПРЕЖДЕ ЧЕМ ИНФЛЯЦИЯ СМОЖЕТ ЗАМЕДЛИТЬСЯ
• ВЕРЮ, ЧТО ИНФЛЯЦИЯ ЗАМЕДЛИТСЯ
• ИНФЛЯЦИЯ ВЫСОКА, И БЕЗРАБОТИЦА ТОЖЕ ВЫСОКА
===========
По сути, это уточнение того, что говорилось на прошлой неделе https://www.tg-me.com/mmi_msi/405 - ФРС готова начать сворачивать QE уже в ближайшее время и завершит этот процесс к середине 2022г. О повышении ставок речи пока не идёт, ФРС надо будет ещё убедиться, созреют ли условия для этого во 2-й половине 2022г.
Твёрдые намерения ФРС начать скоро сворачивать QE могут усилить настроения risk-off на глобальных рынках
RISK-OFF ПРИТОРМОЗИЛ, НО РИСКИ НИКУДА НЕ ДЕЛИСЬ
В среду на глобальных рынках настроения немного улучшились. Но угроза энерго-кризиса, растущие инфляционные риски и приближающийся тейперинг заставляют инвесторов соблюдать осторожность.
Рынок США:
S&P500: +0.16%, Nasdaq: -0.24%, UST10 – 1.51%
Биткойн в моменте – 42 850
Вероятность повышения ставки в июле 2022 – 30% (29% накануне), к концу 2022г – 77% (76% днем ранее)
В среду на глобальных рынках настроения немного улучшились. Но угроза энерго-кризиса, растущие инфляционные риски и приближающийся тейперинг заставляют инвесторов соблюдать осторожность.
Рынок США:
S&P500: +0.16%, Nasdaq: -0.24%, UST10 – 1.51%
Биткойн в моменте – 42 850
Вероятность повышения ставки в июле 2022 – 30% (29% накануне), к концу 2022г – 77% (76% днем ранее)
РОССИЙСКИЕ РИСКИ ПО ИТОГАМ СРЕДЫ НЕ ИЗМЕНИЛИСЬ
Индекс MMI MSI RUS, являющийся композицией риск-индикаторов на Россию, по итогам среды практически не изменился. Индекс по-прежнему остается в зоне экстремально-низкого риска, получая поддержку со стороны высоких цен на нефть. Газ в Европе вчера вновь торговался выше $1000. Дефицит газа на европейском рынке косвенно будет поддерживать и нефтяные котировки.
Несмотря ни низкие значения риск-индикаторов, над рынком ОФЗ продолжают сгущаться тучи. Опубликованная в среду вечером статистика по недельной инфляции опять носила шокирующий характер – рост цен составил 0.29% за неделю и примерно 7.25% за год. Это может заставить ЦБ вновь перейти на более решительный шаг повышения ставки. Подробности читайте утром в MMI @russianmacro
Индекс MMI MSI RUS, являющийся композицией риск-индикаторов на Россию, по итогам среды практически не изменился. Индекс по-прежнему остается в зоне экстремально-низкого риска, получая поддержку со стороны высоких цен на нефть. Газ в Европе вчера вновь торговался выше $1000. Дефицит газа на европейском рынке косвенно будет поддерживать и нефтяные котировки.
Несмотря ни низкие значения риск-индикаторов, над рынком ОФЗ продолжают сгущаться тучи. Опубликованная в среду вечером статистика по недельной инфляции опять носила шокирующий характер – рост цен составил 0.29% за неделю и примерно 7.25% за год. Это может заставить ЦБ вновь перейти на более решительный шаг повышения ставки. Подробности читайте утром в MMI @russianmacro