ФИНАНСОВЫЙ ШОК НА РЫНКЕ РОССИЙСКИХ ЕВРОБОНДОВ СОПОСТАВИМ С ПИКОМ КОВИД-КРИЗИСА В МАРТЕ 2020г
На фоне стремительного роста российского риска https://www.tg-me.com/mmi_msi/775 суверенные евробонды рухнули к уровням марта 2020г, когда наблюдался пик ковид-паники. Цена RUS47 (самый длинный российский евробонд в объёме $7 млрд - нижний граф) обвалилась до 107.5, что лишь на пару фигур выше минимума 2020г. Доходность превысила 4.7% годовых.
Несмотря на очень низкие цены, рекомендовать сейчас что-то из российских активов к покупке рука не поднимается...
На фоне стремительного роста российского риска https://www.tg-me.com/mmi_msi/775 суверенные евробонды рухнули к уровням марта 2020г, когда наблюдался пик ковид-паники. Цена RUS47 (самый длинный российский евробонд в объёме $7 млрд - нижний граф) обвалилась до 107.5, что лишь на пару фигур выше минимума 2020г. Доходность превысила 4.7% годовых.
Несмотря на очень низкие цены, рекомендовать сейчас что-то из российских активов к покупке рука не поднимается...
• ДЕЙСТВИЯ ЦЕНТРОБАНКА ПОДДЕРЖАЛИ РУБЛЬ И ОФЗ
• ДОХОДНОСТИ ГОСДОЛГА УДЕРЖАЛАСЬ НИЖЕ 10% ГОДОВЫХ
Очень своевременное решение ЦБ приостановить покупку валюты по БП https://www.tg-me.com/russianmacro/13649 затормозило обвал российских активов.
Рынок ОФЗ, днём поднимавшийся в доходности выше 10% годовых https://www.tg-me.com/mmi_msi/774, откатил ниже этой круглой отметки. Тем не менее, обвал по итогам дня фееричный – рост доходностей на 13-28 бп в короткой части кривой, на 26-35 – в средней и дальней. Индекс гособлигаций (RGBI, нижний граф) закрылся на уровнях марта 2016г.
Будь заседание ЦБ по ставке сегодня, совет директоров, наверняка, рассматривал повышение ставки на 200 бп…
Самое печальное, что дестабилизация рынков и обвал рубля усиливают инфляционные ожидания и оказывают прямое влияние на инфляцию. По-видимому, 11 февраля ЦБ будет вынужден признать, что из-за падения рубля и роста рисков возвращение инфляции к таргету в этом году невозможно…
А ещё мы опасаемся, что финансовый шок приведет к рецессии в экономике...
• ДОХОДНОСТИ ГОСДОЛГА УДЕРЖАЛАСЬ НИЖЕ 10% ГОДОВЫХ
Очень своевременное решение ЦБ приостановить покупку валюты по БП https://www.tg-me.com/russianmacro/13649 затормозило обвал российских активов.
Рынок ОФЗ, днём поднимавшийся в доходности выше 10% годовых https://www.tg-me.com/mmi_msi/774, откатил ниже этой круглой отметки. Тем не менее, обвал по итогам дня фееричный – рост доходностей на 13-28 бп в короткой части кривой, на 26-35 – в средней и дальней. Индекс гособлигаций (RGBI, нижний граф) закрылся на уровнях марта 2016г.
Будь заседание ЦБ по ставке сегодня, совет директоров, наверняка, рассматривал повышение ставки на 200 бп…
Самое печальное, что дестабилизация рынков и обвал рубля усиливают инфляционные ожидания и оказывают прямое влияние на инфляцию. По-видимому, 11 февраля ЦБ будет вынужден признать, что из-за падения рубля и роста рисков возвращение инфляции к таргету в этом году невозможно…
А ещё мы опасаемся, что финансовый шок приведет к рецессии в экономике...
• ИНДЕКС МОСБИРЖИ РУХНУЛ НА 5.9%, ИНДЕКС РТС – НА 8.1%
• РЫНОК АКЦИЙ РАСТЕРЯЛ ПОЛОВИНУ РОСТА ОТ МИНИМУМОВ 2020г
Кровавая баня в equity продолжается. Наибольший обвал в акциях, где велика доля нерезидентов – Яндекс с начала года рухнул на 30%, Сбер – на 20%.
Отскоки после таких обвалов, конечно, возможны в любой момент. Но пока не начнется реальная разрядка, рынок будет оставаться в медвежьем тренде.
• РЫНОК АКЦИЙ РАСТЕРЯЛ ПОЛОВИНУ РОСТА ОТ МИНИМУМОВ 2020г
Кровавая баня в equity продолжается. Наибольший обвал в акциях, где велика доля нерезидентов – Яндекс с начала года рухнул на 30%, Сбер – на 20%.
Отскоки после таких обвалов, конечно, возможны в любой момент. Но пока не начнется реальная разрядка, рынок будет оставаться в медвежьем тренде.
ПРОДАЖА РОССИИ ШИРОКИМ ФРОНТОМ
Основную роль в сегодняшней панике на российском рынке (это, действительно, паника! хотя, бывало и хуже) сыграли две основные новости:
• Заявление ряда стран о намерении эвакуировать сотрудников дипмиссий из Киева (Австралия, Германия, Великобритания, США)
• Заявление Столтенберга, что страны НАТО направляют дополнительные корабли и истребители для усиления сдерживания и обороны в Восточной Европе
Эти новости не оставили сомнений, что эскалация нарастает, и вероятность военных действий увеличивается. Инвесторы, продающие российские активы, исходят из того, что санкции в случае войны, действительно, будут разрушительными.
РОССИЙСКИЕ РЫНКИ В ПОНЕДЕЛЬНИК:
• Индекс MMI MSI RUS – 31.7 (+14.5%)
• 5Y CDS – 254-261 (+50 бп)
• USD / RUB – 78.72
• 1M Implied volatility – 19.40
• Индекс Мосбиржи: 3235.3 (-5.93%)
• ОФЗ10 – 9.75%
• Brent - $86.70
Основную роль в сегодняшней панике на российском рынке (это, действительно, паника! хотя, бывало и хуже) сыграли две основные новости:
• Заявление ряда стран о намерении эвакуировать сотрудников дипмиссий из Киева (Австралия, Германия, Великобритания, США)
• Заявление Столтенберга, что страны НАТО направляют дополнительные корабли и истребители для усиления сдерживания и обороны в Восточной Европе
Эти новости не оставили сомнений, что эскалация нарастает, и вероятность военных действий увеличивается. Инвесторы, продающие российские активы, исходят из того, что санкции в случае войны, действительно, будут разрушительными.
РОССИЙСКИЕ РЫНКИ В ПОНЕДЕЛЬНИК:
• Индекс MMI MSI RUS – 31.7 (+14.5%)
• 5Y CDS – 254-261 (+50 бп)
• USD / RUB – 78.72
• 1M Implied volatility – 19.40
• Индекс Мосбиржи: 3235.3 (-5.93%)
• ОФЗ10 – 9.75%
• Brent - $86.70
РОССИЯ МОЖЕТ ЗАСТАВИТЬ ФРС БЫТЬ МЯГЧЕ
Это парадоксально, но российский фактор может оказать влияние на ФРС на предстоящем заседании. Геополитические риски значимы не только для РФ, но и для США и Европы. Ведь если западные страны решатся на жёсткие и чувствительные для РФ санкции (а такими могут быть только санкции а-ля иранские), то негативное влияние испытают и экономики этих стран, и мир в целом.
Ещё накануне мы ждали жёсткой риторики от ФРС на заседании 26 января. Но события развиваются очень быстро… Если во вторник-среду глобальный risk-off усилится (он сейчас во многом связан именно с Россией), то ФРС может попытаться успокоить рынки. Мартовское повышение ставок не обсуждается. Но в отношении сворачивания баланса ФРС может напустить тумана.
Рынок США:
• S&P500: +0.24%,
• Nasdaq: +0.61%,
• UST10 – 1.77% YtM
Вероятность повышения ставки:
• В марте – 89.5% (97% накануне)
• ДВА повышения к июню – 84% (94%)
• ТРИ повышения к сентябрю – 70% (82%)
• ЧЕТЫРЕ повышения к декабрю – 61% (75%)
Это парадоксально, но российский фактор может оказать влияние на ФРС на предстоящем заседании. Геополитические риски значимы не только для РФ, но и для США и Европы. Ведь если западные страны решатся на жёсткие и чувствительные для РФ санкции (а такими могут быть только санкции а-ля иранские), то негативное влияние испытают и экономики этих стран, и мир в целом.
Ещё накануне мы ждали жёсткой риторики от ФРС на заседании 26 января. Но события развиваются очень быстро… Если во вторник-среду глобальный risk-off усилится (он сейчас во многом связан именно с Россией), то ФРС может попытаться успокоить рынки. Мартовское повышение ставок не обсуждается. Но в отношении сворачивания баланса ФРС может напустить тумана.
Рынок США:
• S&P500: +0.24%,
• Nasdaq: +0.61%,
• UST10 – 1.77% YtM
Вероятность повышения ставки:
• В марте – 89.5% (97% накануне)
• ДВА повышения к июню – 84% (94%)
• ТРИ повышения к сентябрю – 70% (82%)
• ЧЕТЫРЕ повышения к декабрю – 61% (75%)
❗️USD/RUB – 1M IMLIED VOLATILITY ПРЕВЫСИЛА 20 ПУНКТОВ!
Слева – вмененная волатильность (1M Imlied vol – 20.68, 3М – 19.55)
Справа – USD (78.55)
Несмотря на уход ЦБ с рынка, рубль остается под давлением. Сегодня курс поднимался до 79.3.
В последние полтора часа курс откатил к 78.5, что было связано с заявлением Джен Псаки об отсутствии у США планов вводить войска на Украину. В то же время США подтверждают, что 8.5 тыс военнослужащих приведены в боевую готовность для отправки в Восточную Европу (но решение ещё не принято).
Ещё одно из громких заявлений последнего часа – Байден не исключает возможность введения санкций лично против Путина.
Если давление на рубль будет нарастать и волатильность продолжит расти, то НЕЛЬЗЯ ИСКЛЮЧАТЬ ИНТЕРВЕНЦИЙ БАНКА РОССИИ – т.е. выход на рынок с продажей валюты. Это может случиться в случае резкой военной эскалации и скачкообразного движения курса заметно выше 80
Слева – вмененная волатильность (1M Imlied vol – 20.68, 3М – 19.55)
Справа – USD (78.55)
Несмотря на уход ЦБ с рынка, рубль остается под давлением. Сегодня курс поднимался до 79.3.
В последние полтора часа курс откатил к 78.5, что было связано с заявлением Джен Псаки об отсутствии у США планов вводить войска на Украину. В то же время США подтверждают, что 8.5 тыс военнослужащих приведены в боевую готовность для отправки в Восточную Европу (но решение ещё не принято).
Ещё одно из громких заявлений последнего часа – Байден не исключает возможность введения санкций лично против Путина.
Если давление на рубль будет нарастать и волатильность продолжит расти, то НЕЛЬЗЯ ИСКЛЮЧАТЬ ИНТЕРВЕНЦИЙ БАНКА РОССИИ – т.е. выход на рынок с продажей валюты. Это может случиться в случае резкой военной эскалации и скачкообразного движения курса заметно выше 80
• КРИВАЯ ОФЗ ОСТАЕТСЯ ВБЛИЗИ 10% ГОДОВЫХ
• РЫНОК НЕ СОМНЕВАЕТСЯ В ПОВЫШЕНИИ СТАВКИ ЦБ ДО 9.5%
Ни уход ЦБ с рынка с покупкой валюты по БП, ни отмена аукционов Минфина не пробудили интерес инвесторов к российскому госдолгу, который на участке до 7 лет торгуется вплотную к 10% годовых. Вся кривая находится выше 9.5%. Свопы на ставку ушли уже выше 10.5%. Можно сказать, что рынок не сомневается в +100бп на заседании Банка России 11 февраля, но ожидания продолжают увеличиваться.
Очень интересной будет завтрашняя статистика по инфляции за неделю. Если она покажет, что вслед за дестабилизацией финансовых рынков и падением рубля рост цен начал ускоряться, то ожидания по ставку ещё более усилятся.
В сценарии военной эскалации и обвала валютного курса нельзя исключать экстренных заседание совета директоров ЦБ с повышением ставки сразу на несколько процентных пунктов.
• РЫНОК НЕ СОМНЕВАЕТСЯ В ПОВЫШЕНИИ СТАВКИ ЦБ ДО 9.5%
Ни уход ЦБ с рынка с покупкой валюты по БП, ни отмена аукционов Минфина не пробудили интерес инвесторов к российскому госдолгу, который на участке до 7 лет торгуется вплотную к 10% годовых. Вся кривая находится выше 9.5%. Свопы на ставку ушли уже выше 10.5%. Можно сказать, что рынок не сомневается в +100бп на заседании Банка России 11 февраля, но ожидания продолжают увеличиваться.
Очень интересной будет завтрашняя статистика по инфляции за неделю. Если она покажет, что вслед за дестабилизацией финансовых рынков и падением рубля рост цен начал ускоряться, то ожидания по ставку ещё более усилятся.
В сценарии военной эскалации и обвала валютного курса нельзя исключать экстренных заседание совета директоров ЦБ с повышением ставки сразу на несколько процентных пунктов.
НА РОССИЙСКИХ РЫНКАХ ВНОВЬ «ОТСКОК ДОХЛОЙ КОШКИ»
Российские рынки сегодня пытались скорректироваться после паники накануне, но вновь получился «отскок дохлой кошки».
Индекс MMI MSI RUS, являющийся композицией риск-индикаторов на Россию, по итогам дня практически не изменился. Текущие значения индекса – максимальные с конца 2020г. Рост российских рисков, по-прежнему, существенно сдерживается дорогой нефтью.
РОССИЙСКИЕ РЫНКИ:
• Индекс MMI MSI RUS – 31.6 (-0.7%)
• 5Y CDS – 247-253 (-7 бп)
• USD / RUB – 78.62
• 1M Implied volatility – 20.68
• Индекс Мосбиржи: 3258.7 (+0.73%)
• ОФЗ10 – 9.77%
• Brent - $88.03
Российские рынки сегодня пытались скорректироваться после паники накануне, но вновь получился «отскок дохлой кошки».
Индекс MMI MSI RUS, являющийся композицией риск-индикаторов на Россию, по итогам дня практически не изменился. Текущие значения индекса – максимальные с конца 2020г. Рост российских рисков, по-прежнему, существенно сдерживается дорогой нефтью.
РОССИЙСКИЕ РЫНКИ:
• Индекс MMI MSI RUS – 31.6 (-0.7%)
• 5Y CDS – 247-253 (-7 бп)
• USD / RUB – 78.62
• 1M Implied volatility – 20.68
• Индекс Мосбиржи: 3258.7 (+0.73%)
• ОФЗ10 – 9.77%
• Brent - $88.03
РЫНКИ ВСТРЕЧАЮТ РЕШЕНИЕ FOMC В ТРЕВОЖНОМ НАСТРОЕНИИ
После бурного понедельника сегодня настроения на мировых рынках были поспокойнее. Но общий фон – скорее умеренно-негативный.
Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикаторов, вырос более чем на 3%, вплотную подойдя к декабрьским максимумам (тогда всплеск волатильности на рынках был вызван резким переобуванием ФРС https://www.tg-me.com/mmi_msi/610).
От завтрашнего FOMC ждём четкого сигнала о завершении QE и повышении ставки в марте. В отношении сроков сворачивания баланса неопределенность, по-видимому, сохранится.
Рынок США:
• S&P500: -1.23%,
• Nasdaq: -2.17%,
• UST10 – 1.78% YtM
Вероятность повышения ставки:
• В марте – 93% (89.5% накануне)
• ДВА повышения к июню – 90% (84%)
• ТРИ повышения к сентябрю – 74% (70%)
• ЧЕТЫРЕ повышения к декабрю – 64% (61%)
Биткойн в моменте – 36 660
После бурного понедельника сегодня настроения на мировых рынках были поспокойнее. Но общий фон – скорее умеренно-негативный.
Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикаторов, вырос более чем на 3%, вплотную подойдя к декабрьским максимумам (тогда всплеск волатильности на рынках был вызван резким переобуванием ФРС https://www.tg-me.com/mmi_msi/610).
От завтрашнего FOMC ждём четкого сигнала о завершении QE и повышении ставки в марте. В отношении сроков сворачивания баланса неопределенность, по-видимому, сохранится.
Рынок США:
• S&P500: -1.23%,
• Nasdaq: -2.17%,
• UST10 – 1.78% YtM
Вероятность повышения ставки:
• В марте – 93% (89.5% накануне)
• ДВА повышения к июню – 90% (84%)
• ТРИ повышения к сентябрю – 74% (70%)
• ЧЕТЫРЕ повышения к декабрю – 64% (61%)
Биткойн в моменте – 36 660
❗️ДОЛЛАР ВЫШЕ 80 ВПЕРВЫЕ С НОЯБРЯ 2020г
Слева – вмененная волатильность (1M – 22.04, 3М – 20.27)
Справа – доллар/ рубль (80.22)
Ниже мы приводим отрывки из пресс-релиза, опубликованного на сайте посольства США в Киеве. Именно этот пресс-релиз вызвал очередной обвал рубля.
"23 января 2022 года Гос.департамент санкционировал добровольный отъезд сотрудников и распорядился об отъезде членов семей из посольства в Киеве из-за сохраняющейся угрозы военных действий России. Граждане США в Украине должны рассмотреть возможность выезда сейчас...
Есть сообщения, что Россия планирует серьезные военные действия против Украины. Условия безопасности... непредсказуемы и могут резко ухудшиться".
Слева – вмененная волатильность (1M – 22.04, 3М – 20.27)
Справа – доллар/ рубль (80.22)
Ниже мы приводим отрывки из пресс-релиза, опубликованного на сайте посольства США в Киеве. Именно этот пресс-релиз вызвал очередной обвал рубля.
"23 января 2022 года Гос.департамент санкционировал добровольный отъезд сотрудников и распорядился об отъезде членов семей из посольства в Киеве из-за сохраняющейся угрозы военных действий России. Граждане США в Украине должны рассмотреть возможность выезда сейчас...
Есть сообщения, что Россия планирует серьезные военные действия против Украины. Условия безопасности... непредсказуемы и могут резко ухудшиться".
Сразу 7 выпусков ОФЗ с дюрацией от 1.5 до 5 лет завершили сегодняшние торги с двузначной доходностью – чуть выше 10% годовых. Дальний конец кривой пока стоит в районе 9.7% годовых.
Сообщается, что ❗️США передали России письменный ответ на требования о гарантиях безопасности. Пресс-конференция Генсека НАТО запланирована на 21:00.
По-видимому, подробности этого ответа и реакция на него российской стороны и определит дальнейшее движение в рубле, ОФЗ, акциях.
Сообщается, что ❗️США передали России письменный ответ на требования о гарантиях безопасности. Пресс-конференция Генсека НАТО запланирована на 21:00.
По-видимому, подробности этого ответа и реакция на него российской стороны и определит дальнейшее движение в рубле, ОФЗ, акциях.
ЧТО СКАЗАЛ БЛИНКЕН
(цитаты – Reuters)
• США ОФИЦИАЛЬНО ПЕРЕДАЛИ РОССИИ СВОИ ПИСЬМЕННЫЕ ОТВЕТЫ.
• ДОКУМЕНТ СОДЕРЖИТ ПРАГМАТИЧНУЮ ОЦЕНКУ ВЫСКАЗАННЫХ РФ ОПАСЕНИЙ
• В ДОКУМЕНТЕ, ПЕРЕДАННОМ РОССИИ, ИЗЛАГАЮТСЯ ОПАСЕНИЯ СОЮЗНИКОВ ПО ПОВОДУ ДЕЙСТВИЙ РОССИИ, ПОДРЫВАЮЩИХ БЕЗОПАСНОСТЬ
• ОТВЕТ США ОТРАЖАЕТ, ЧТО США ОТКРЫТЫ ДЛЯ ДИАЛОГА, ПРЕДПОЧИТАЮТ ДИПЛОМАТИЮ
• ОТВЕТ США БЫЛ "ПОЛНОСТЬЮ СКООРДИНИРОВАН" С УКРАИНОЙ И ЕВРОПЕЙСКИМИ СОЮЗНИКАМИ
• БЛИНКЕН ОЖИДАЕТ БЕСЕДЫ С МИНИСТРОМ ИНОСТРАННЫХ ДЕЛ РОССИИ ЛАВРОВЫМ ПОСЛЕ ПЕРЕДАЧИ РФ ОТВЕТА США
• США ПОЗАБОТЯТСЯ О ТОМ, ЧТОБЫ В СЛУЧАЕ ДЕЙСТВИЙ РОССИИ МИРОВЫЕ ПОСТАВКИ ЭНЕРГОНОСИТЕЛЕЙ НЕ БЫЛИ НАРУШЕНЫ
• РЕШАТЬ, КАК РЕАГИРОВАТЬ, ПРЕДСТОИТ РОССИИ - МЫ ГОТОВЫ В ЛЮБОМ СЛУЧАЕ
• ПОСОЛЬСТВО США В КИЕВЕ НЕ ЗАКРОЕТСЯ
• АМЕРИКАНЦАМ СЛЕДУЕТ СЕРЬЕЗНО ПОДУМАТЬ О ТОМ, ЧТОБЫ ПОКИНУТЬ УКРАИНУ
• США НЕ БУДУТ ВНОСИТЬ НИКАКИХ ИЗМЕНЕНИЙ В ОТНОШЕНИИ ПОЛИТИКИ ОТКРЫТЫХ ДВЕРЕЙ НАТО
• В ПЕРЕДАННОМ РФ ДОКУМЕНТЕ ЕСТЬ "ОЧЕНЬ ПОЗИТИВНЫЕ МОМЕНТЫ"
• У США И ИХ СОЮЗНИКОВ ОЧЕНЬ СИЛЬНАЯ СОЛИДАРНОСТЬ В ОТНОШЕНИИ УКРАИНЫ
• ПРЕЗИДЕНТ БАЙДЕН ПРИНИМАЛ АКТИВНОЕ УЧАСТИЕ В ПОДГОТОВКЕ ПИСЬМЕННОГО ОТВЕТА США
• ТЕПЕРЬ МЯЧ НА СТОРОНЕ РОССИИ
=======
Рынок позитивно воспринял слова Блинкена
Доллар/рубль - 79.3
Евро/доллар - 89.5
(цитаты – Reuters)
• США ОФИЦИАЛЬНО ПЕРЕДАЛИ РОССИИ СВОИ ПИСЬМЕННЫЕ ОТВЕТЫ.
• ДОКУМЕНТ СОДЕРЖИТ ПРАГМАТИЧНУЮ ОЦЕНКУ ВЫСКАЗАННЫХ РФ ОПАСЕНИЙ
• В ДОКУМЕНТЕ, ПЕРЕДАННОМ РОССИИ, ИЗЛАГАЮТСЯ ОПАСЕНИЯ СОЮЗНИКОВ ПО ПОВОДУ ДЕЙСТВИЙ РОССИИ, ПОДРЫВАЮЩИХ БЕЗОПАСНОСТЬ
• ОТВЕТ США ОТРАЖАЕТ, ЧТО США ОТКРЫТЫ ДЛЯ ДИАЛОГА, ПРЕДПОЧИТАЮТ ДИПЛОМАТИЮ
• ОТВЕТ США БЫЛ "ПОЛНОСТЬЮ СКООРДИНИРОВАН" С УКРАИНОЙ И ЕВРОПЕЙСКИМИ СОЮЗНИКАМИ
• БЛИНКЕН ОЖИДАЕТ БЕСЕДЫ С МИНИСТРОМ ИНОСТРАННЫХ ДЕЛ РОССИИ ЛАВРОВЫМ ПОСЛЕ ПЕРЕДАЧИ РФ ОТВЕТА США
• США ПОЗАБОТЯТСЯ О ТОМ, ЧТОБЫ В СЛУЧАЕ ДЕЙСТВИЙ РОССИИ МИРОВЫЕ ПОСТАВКИ ЭНЕРГОНОСИТЕЛЕЙ НЕ БЫЛИ НАРУШЕНЫ
• РЕШАТЬ, КАК РЕАГИРОВАТЬ, ПРЕДСТОИТ РОССИИ - МЫ ГОТОВЫ В ЛЮБОМ СЛУЧАЕ
• ПОСОЛЬСТВО США В КИЕВЕ НЕ ЗАКРОЕТСЯ
• АМЕРИКАНЦАМ СЛЕДУЕТ СЕРЬЕЗНО ПОДУМАТЬ О ТОМ, ЧТОБЫ ПОКИНУТЬ УКРАИНУ
• США НЕ БУДУТ ВНОСИТЬ НИКАКИХ ИЗМЕНЕНИЙ В ОТНОШЕНИИ ПОЛИТИКИ ОТКРЫТЫХ ДВЕРЕЙ НАТО
• В ПЕРЕДАННОМ РФ ДОКУМЕНТЕ ЕСТЬ "ОЧЕНЬ ПОЗИТИВНЫЕ МОМЕНТЫ"
• У США И ИХ СОЮЗНИКОВ ОЧЕНЬ СИЛЬНАЯ СОЛИДАРНОСТЬ В ОТНОШЕНИИ УКРАИНЫ
• ПРЕЗИДЕНТ БАЙДЕН ПРИНИМАЛ АКТИВНОЕ УЧАСТИЕ В ПОДГОТОВКЕ ПИСЬМЕННОГО ОТВЕТА США
• ТЕПЕРЬ МЯЧ НА СТОРОНЕ РОССИИ
=======
Рынок позитивно воспринял слова Блинкена
Доллар/рубль - 79.3
Евро/доллар - 89.5
❗️ЧТО СКАЗАЛ ПАУЭЛЛ
(цитаты: Reuters)
ИНФЛЯЦИЯ
• С МОМЕНТА ДЕКАБРЬСКОГО ЗАСЕДАНИЯ СИТУАЦИЯ С ИНФЛЯЦИЕЙ НЕСКОЛЬКО УХУДШИЛАСЬ
• ЕСЛИ ИНФЛЯЦИЯ БУДЕТ УХУДШАТЬСЯ И ДАЛЬШЕ, НАМ ПРИДЕТСЯ РЕАГИРОВАТЬ
• СУЩЕСТВУЕТ РИСК ТОГО, ЧТО ВЫСОКАЯ ИНФЛЯЦИЯ ЗАТЯНЕТСЯ, ХОТЯ ЭТО И НЕ ЯВЛЯЕТСЯ НАШИМ БАЗОВЫМ СЦЕНАРИЕМ
• МЫ ДОЛЖНЫ БЫТЬ ГОТОВЫ К РИСКУ ТОГО, ЧТО ИНФЛЯЦИЯ ОСТАНЕТСЯ ВЫСОКОЙ
• ЧТОБЫ ВЕРНУТЬСЯ К ДЛИТЕЛЬНОМУ РАСШИРЕНИЮ ЭКОНОМИКИ, НАМ НУЖНА ЦЕНОВАЯ СТАБИЛЬНОСТЬ
• Я ОЖИДАЮ ПРОГРЕССА В ВОПРОСЕ ИНФЛЯЦИИ ВО ВТОРОЙ ПОЛОВИНЕ ЭТОГО ГОДА
• ИМПУЛЬС СО СТОРОНЫ НАЛОГОВО-БЮДЖЕТНОЙ ПОЛИТИКИ БУДЕТ ЗНАЧИТЕЛЬНО НИЖЕ, ЧТО ТАКЖЕ ПОМОЖЕТ СДЕРЖАТЬ ИНФЛЯЦИЮ
• МЫ ХОТИМ ВЕРНУТЬ ИНФЛЯЦИЮ К 2%, ЧТОБЫ ПРИ ЭТОМ РЫНОК ТРУДА ОСТАВАЛСЯ СИЛЬНЫМ
ЭКОНОМИКА
• ЭКОНОМИКА ПРОДЕМОНСТРИРОВАЛА БОЛЬШУЮ СИЛУ
• ОМИКРОН, БЕЗУСЛОВНО, ПОВЛИЯЕТ НА ЭКОНОМИЧЕСКИЙ РОСТ В ЭТОМ КВАРТАЛЕ
• ЕСЛИ ЭТА ВОЛНА ПРОЙДЕТ БЫСТРО, ТО И ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ПОСЛЕДСТВИЯ ДОЛЖНЫ БЫСТРО РАССЕЯТЬСЯ
• РЫНОК ТРУДА ДОСТИГ ЗНАЧИТЕЛЬНОГО ПРОГРЕССА, СПРОС НА РАБОЧУЮ СИЛУ ОСТАЕТСЯ ИСТОРИЧЕСКИ ВЫСОКИМ
• ЗАРПЛАТЫ РАСТУТ САМЫМИ БЫСТРЫМИ ТЕМПАМИ ЗА МНОГИЕ ГОДЫ
• ПРОБЛЕМЫ СО СТОРОНЫ ПРЕДЛОЖЕНИЯ БОЛЕЕ МАСШТАБНЫЕ И ДОЛГОВРЕМЕННЫЕ, ЧЕМ ПРЕДПОЛАГАЛОСЬ
• ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ПЕРСПЕКТИВЫ ОСТАЮТСЯ КРАЙНЕ НЕОПРЕДЕЛЕННЫМИ, МЫ БУДЕМ ОСТАВАТЬСЯ ВНИМАТЕЛЬНЫМИ К РИСКАМ
• ЕЩЕ ОДИН РИСК – ЭТО СИТУАЦИЯ В ВОСТОЧНОЙ ЕВРОПЕ
ПОВЫШЕНИЕ СТАВОК
• МЫ ПОДУМЫВАЕМ О ПОВЫШЕНИИ СТАВОК В МАРТЕ
• МЫ НЕ ПРИНИМАЛИ НИКАКИХ РЕШЕНИЙ О ТОМ, НАСКОЛЬКО ПОВЫСИТЬ СТАВКИ
• НЕВОЗМОЖНО ПРЕДСКАЗАТЬ ТРАЕКТОРИЮ СТАВКИ
• ЕСТЬ НЕКОТОРОЕ ПРОСТРАНСТВО ДЛЯ ПОВЫШЕНИЯ СТАВОК БЕЗ УЩЕРБА РЫНКУ ТРУДА
• НЫНЕШНЕЕ СОСТОЯНИЕ ЭКОНОМИКИ ОЗНАЧАЕТ, ЧТО МЫ МОЖЕМ НАЧАТЬ ДВИГАТЬСЯ РАНЬШЕ И, ВОЗМОЖНО, БЫСТРЕЕ, ЧЕМ В ПРОШЛЫЙ РАЗ
СОКРАЩЕНИЕ БАЛАНСА
• НЕОБХОДИМО ПРОВЕСТИ ЗНАЧИТЕЛЬНОЕ СОКРАЩЕНИЕ БАЛАНСА
• МЫ НЕ ПРИНЯЛИ РЕШЕНИЯ О СРОКАХ И ТЕМПАХ СОКРАЩЕНИЯ БАЛАНСА
• НА СЛЕДУЮЩЕМ ЗАСЕДАНИИ МЫ ПЕРЕЙДЕМ К БОЛЕЕ ПОДРОБНОМУ ОБСУЖДЕНИЮ
• СОКРАЩЕНИЕ БАЛАНСА ПРОИЗОЙДЕТ ПОСЛЕ НАЧАЛА ПОВЫШЕНИЯ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК
• МЫ ХОТИМ, ЧТОБЫ БАЛАНС СОКРАЩАЛСЯ В ОСНОВНОМ ЗА СЧЕТ КОРРЕКТИРОВКИ РЕИНВЕСТИРОВАНИЯ СРЕДСТВ
РИСКИ ФИНАНСОВОЙ СТАБИЛЬНОСТИ
• МЫ СЛЕДИМ ЗА НАКЛОНОМ КРИВОЙ ДОХОДНОСТИ, НО НЕ КОНТРОЛИРУЕМ ЕГО
• МЫ УЧИТЫВАЕМ КРИВУЮ ДОХОДНОСТИ НАРЯДУ С ДРУГИМИ ФАКТОРАМИ
• ЦЕНЫ НА АКТИВЫ НЕСКОЛЬКО ЗАВЫШЕНЫ
• НЕ ДУМАЮ, ЧТО ЦЕНЫ НА АКТИВЫ САМИ ПО СЕБЕ ПРЕДСТАВЛЯЮТ ЗНАЧИТЕЛЬНУЮ УГРОЗУ ДЛЯ ФИНАНСОВОЙ СТАБИЛЬНОСТИ
===========
Пауэлл сохранил жёсткий тон, к которому он перешёл в конце ноября https://www.tg-me.com/mmi_msi/610. Его заявления – это чёткий сигнал о повышении ставки в марте, и готовности двигать её быстро, насколько этого потребует борьба с инфляцией, и насколько будет позволять ситуация в экономике. В отношении баланса, как мы и предполагали, сохранена неопределенность – но решительное заявление, что сокращать его необходимо и весьма значительно.
В событиях вокруг РФ и Украины Пауэлл видит риски для ДКП. А вот к коррекции на фондовых рынках пока относится спокойно. Последнее открывает дорогу для продолжения коррекции
(цитаты: Reuters)
ИНФЛЯЦИЯ
• С МОМЕНТА ДЕКАБРЬСКОГО ЗАСЕДАНИЯ СИТУАЦИЯ С ИНФЛЯЦИЕЙ НЕСКОЛЬКО УХУДШИЛАСЬ
• ЕСЛИ ИНФЛЯЦИЯ БУДЕТ УХУДШАТЬСЯ И ДАЛЬШЕ, НАМ ПРИДЕТСЯ РЕАГИРОВАТЬ
• СУЩЕСТВУЕТ РИСК ТОГО, ЧТО ВЫСОКАЯ ИНФЛЯЦИЯ ЗАТЯНЕТСЯ, ХОТЯ ЭТО И НЕ ЯВЛЯЕТСЯ НАШИМ БАЗОВЫМ СЦЕНАРИЕМ
• МЫ ДОЛЖНЫ БЫТЬ ГОТОВЫ К РИСКУ ТОГО, ЧТО ИНФЛЯЦИЯ ОСТАНЕТСЯ ВЫСОКОЙ
• ЧТОБЫ ВЕРНУТЬСЯ К ДЛИТЕЛЬНОМУ РАСШИРЕНИЮ ЭКОНОМИКИ, НАМ НУЖНА ЦЕНОВАЯ СТАБИЛЬНОСТЬ
• Я ОЖИДАЮ ПРОГРЕССА В ВОПРОСЕ ИНФЛЯЦИИ ВО ВТОРОЙ ПОЛОВИНЕ ЭТОГО ГОДА
• ИМПУЛЬС СО СТОРОНЫ НАЛОГОВО-БЮДЖЕТНОЙ ПОЛИТИКИ БУДЕТ ЗНАЧИТЕЛЬНО НИЖЕ, ЧТО ТАКЖЕ ПОМОЖЕТ СДЕРЖАТЬ ИНФЛЯЦИЮ
• МЫ ХОТИМ ВЕРНУТЬ ИНФЛЯЦИЮ К 2%, ЧТОБЫ ПРИ ЭТОМ РЫНОК ТРУДА ОСТАВАЛСЯ СИЛЬНЫМ
ЭКОНОМИКА
• ЭКОНОМИКА ПРОДЕМОНСТРИРОВАЛА БОЛЬШУЮ СИЛУ
• ОМИКРОН, БЕЗУСЛОВНО, ПОВЛИЯЕТ НА ЭКОНОМИЧЕСКИЙ РОСТ В ЭТОМ КВАРТАЛЕ
• ЕСЛИ ЭТА ВОЛНА ПРОЙДЕТ БЫСТРО, ТО И ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ПОСЛЕДСТВИЯ ДОЛЖНЫ БЫСТРО РАССЕЯТЬСЯ
• РЫНОК ТРУДА ДОСТИГ ЗНАЧИТЕЛЬНОГО ПРОГРЕССА, СПРОС НА РАБОЧУЮ СИЛУ ОСТАЕТСЯ ИСТОРИЧЕСКИ ВЫСОКИМ
• ЗАРПЛАТЫ РАСТУТ САМЫМИ БЫСТРЫМИ ТЕМПАМИ ЗА МНОГИЕ ГОДЫ
• ПРОБЛЕМЫ СО СТОРОНЫ ПРЕДЛОЖЕНИЯ БОЛЕЕ МАСШТАБНЫЕ И ДОЛГОВРЕМЕННЫЕ, ЧЕМ ПРЕДПОЛАГАЛОСЬ
• ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ПЕРСПЕКТИВЫ ОСТАЮТСЯ КРАЙНЕ НЕОПРЕДЕЛЕННЫМИ, МЫ БУДЕМ ОСТАВАТЬСЯ ВНИМАТЕЛЬНЫМИ К РИСКАМ
• ЕЩЕ ОДИН РИСК – ЭТО СИТУАЦИЯ В ВОСТОЧНОЙ ЕВРОПЕ
ПОВЫШЕНИЕ СТАВОК
• МЫ ПОДУМЫВАЕМ О ПОВЫШЕНИИ СТАВОК В МАРТЕ
• МЫ НЕ ПРИНИМАЛИ НИКАКИХ РЕШЕНИЙ О ТОМ, НАСКОЛЬКО ПОВЫСИТЬ СТАВКИ
• НЕВОЗМОЖНО ПРЕДСКАЗАТЬ ТРАЕКТОРИЮ СТАВКИ
• ЕСТЬ НЕКОТОРОЕ ПРОСТРАНСТВО ДЛЯ ПОВЫШЕНИЯ СТАВОК БЕЗ УЩЕРБА РЫНКУ ТРУДА
• НЫНЕШНЕЕ СОСТОЯНИЕ ЭКОНОМИКИ ОЗНАЧАЕТ, ЧТО МЫ МОЖЕМ НАЧАТЬ ДВИГАТЬСЯ РАНЬШЕ И, ВОЗМОЖНО, БЫСТРЕЕ, ЧЕМ В ПРОШЛЫЙ РАЗ
СОКРАЩЕНИЕ БАЛАНСА
• НЕОБХОДИМО ПРОВЕСТИ ЗНАЧИТЕЛЬНОЕ СОКРАЩЕНИЕ БАЛАНСА
• МЫ НЕ ПРИНЯЛИ РЕШЕНИЯ О СРОКАХ И ТЕМПАХ СОКРАЩЕНИЯ БАЛАНСА
• НА СЛЕДУЮЩЕМ ЗАСЕДАНИИ МЫ ПЕРЕЙДЕМ К БОЛЕЕ ПОДРОБНОМУ ОБСУЖДЕНИЮ
• СОКРАЩЕНИЕ БАЛАНСА ПРОИЗОЙДЕТ ПОСЛЕ НАЧАЛА ПОВЫШЕНИЯ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК
• МЫ ХОТИМ, ЧТОБЫ БАЛАНС СОКРАЩАЛСЯ В ОСНОВНОМ ЗА СЧЕТ КОРРЕКТИРОВКИ РЕИНВЕСТИРОВАНИЯ СРЕДСТВ
РИСКИ ФИНАНСОВОЙ СТАБИЛЬНОСТИ
• МЫ СЛЕДИМ ЗА НАКЛОНОМ КРИВОЙ ДОХОДНОСТИ, НО НЕ КОНТРОЛИРУЕМ ЕГО
• МЫ УЧИТЫВАЕМ КРИВУЮ ДОХОДНОСТИ НАРЯДУ С ДРУГИМИ ФАКТОРАМИ
• ЦЕНЫ НА АКТИВЫ НЕСКОЛЬКО ЗАВЫШЕНЫ
• НЕ ДУМАЮ, ЧТО ЦЕНЫ НА АКТИВЫ САМИ ПО СЕБЕ ПРЕДСТАВЛЯЮТ ЗНАЧИТЕЛЬНУЮ УГРОЗУ ДЛЯ ФИНАНСОВОЙ СТАБИЛЬНОСТИ
===========
Пауэлл сохранил жёсткий тон, к которому он перешёл в конце ноября https://www.tg-me.com/mmi_msi/610. Его заявления – это чёткий сигнал о повышении ставки в марте, и готовности двигать её быстро, насколько этого потребует борьба с инфляцией, и насколько будет позволять ситуация в экономике. В отношении баланса, как мы и предполагали, сохранена неопределенность – но решительное заявление, что сокращать его необходимо и весьма значительно.
В событиях вокруг РФ и Украины Пауэлл видит риски для ДКП. А вот к коррекции на фондовых рынках пока относится спокойно. Последнее открывает дорогу для продолжения коррекции
ПОСЛЕ ЗАЯВЛЕНИЙ ПАУЭЛЛА РЫНОК НАЧАЛ ПРАЙСИТЬ БОЛЕЕ РЕЗКУЮ ТРАЕКТОРИЮ ПОВЫШЕНИЯ СТАВКИ
Заявления Пауэлла https://www.tg-me.com/mmi_msi/789 резко изменили рыночные ожидания. Money market к концу торгов прайсит повышение ставки на 3-х ближайших заседаниях (в марте, мае и июне) и ещё по одному повышению в 3-м и 4-м кварталах.
Переоценка ожиданий по ставке вызвала коррекцию в акциях и весьма резкий рост доходности госдолга, особенно на участке 2-7 лет – на 10-13бп.
На наш взгляд, изменение ожиданий по ставке весьма резкое – поэтому risk-off на рынках может продолжиться.
Рынок США:
• S&P500: -0.10%,
• Nasdaq: -0.05%,
• UST10 – 1.87% YtM
Вероятность повышения ставки:
• В марте: +25бп – 100% (93% накануне)
• В марте +50бп – 12% (6%)
• ДВА повышения к маю – 65%
• ТРИ повышения к июню –61%
• ЧЕТЫРЕ повышения к сентябрю – 55%
• ПЯТЬ повышений к декабрю – 53%
Биткойн в моменте – 36 900
Заявления Пауэлла https://www.tg-me.com/mmi_msi/789 резко изменили рыночные ожидания. Money market к концу торгов прайсит повышение ставки на 3-х ближайших заседаниях (в марте, мае и июне) и ещё по одному повышению в 3-м и 4-м кварталах.
Переоценка ожиданий по ставке вызвала коррекцию в акциях и весьма резкий рост доходности госдолга, особенно на участке 2-7 лет – на 10-13бп.
На наш взгляд, изменение ожиданий по ставке весьма резкое – поэтому risk-off на рынках может продолжиться.
Рынок США:
• S&P500: -0.10%,
• Nasdaq: -0.05%,
• UST10 – 1.87% YtM
Вероятность повышения ставки:
• В марте: +25бп – 100% (93% накануне)
• В марте +50бп – 12% (6%)
• ДВА повышения к маю – 65%
• ТРИ повышения к июню –61%
• ЧЕТЫРЕ повышения к сентябрю – 55%
• ПЯТЬ повышений к декабрю – 53%
Биткойн в моменте – 36 900
РОССИЯ: ГЕОПОЛИТИЧЕСКИЕ РИСКИ ОСТАЮТСЯ НА ПЕРВОМ ПЛАНЕ
Для российских рынков сегодня был неплохой день, но под конец дня весь позитив был смазан заявлениями Гос.Департамента США https://www.tg-me.com/mmi_msi/786.
Российская сторона пока не озвучила официального отношения к переданному американцами ответу о гарантиях безопасности. Заявления РФ по этому поводу, которые, по-видимому, прозвучат завтра, могут стать очередным дестабилизирующим фактором для рынков.
Индекс MMI MSI RUS, являющийся композицией риск-индикаторов на Россию, по итогам дня практически не изменился, оставаясь на максимальных уровнях с 2020г.
Нарастание геополитической напряженности продолжает подталкивать нефть наверх.
РОССИЙСКИЕ РЫНКИ:
• Индекс MMI MSI RUS – 31.7 (+0.4%)
• 5Y CDS – 237-243 (-10 бп)
• USD / RUB – 79.55
• 1M Implied volatility – 22.28
• Индекс Мосбиржи: 3357.7 (+3.04%)
• ОФЗ10 – 9.80%
• Brent - $89.60
Для российских рынков сегодня был неплохой день, но под конец дня весь позитив был смазан заявлениями Гос.Департамента США https://www.tg-me.com/mmi_msi/786.
Российская сторона пока не озвучила официального отношения к переданному американцами ответу о гарантиях безопасности. Заявления РФ по этому поводу, которые, по-видимому, прозвучат завтра, могут стать очередным дестабилизирующим фактором для рынков.
Индекс MMI MSI RUS, являющийся композицией риск-индикаторов на Россию, по итогам дня практически не изменился, оставаясь на максимальных уровнях с 2020г.
Нарастание геополитической напряженности продолжает подталкивать нефть наверх.
РОССИЙСКИЕ РЫНКИ:
• Индекс MMI MSI RUS – 31.7 (+0.4%)
• 5Y CDS – 237-243 (-10 бп)
• USD / RUB – 79.55
• 1M Implied volatility – 22.28
• Индекс Мосбиржи: 3357.7 (+3.04%)
• ОФЗ10 – 9.80%
• Brent - $89.60
ГЕОПОЛИТИЧЕСКИЙ КРИЗИС ЗАВЕРШЕН
Судя по сегодняшней динамике российских рынков, ГЕОПОЛИТИЧЕСКИЙ КРИЗИС, острая фаза которого началась 13 января, ЗАВЕРШИЛСЯ.
Что это было и зачем, совершенно непонятно. Ну и ладно.
Что стало поводом для сегодняшнего ралли, тоже до конца непонятно. Блумберг пишет, что заявление МИДа о недопустимости даже мыслей о войне. Не будем спорить. Если хотите, можете думать так. Мы, скорее, ориентируемся на рынок. Мы уже отмечали, что рынки могут ошибаться, но кардинально – редко. А сегодня – прямо явная ставка на снижение эскалации.
В ближайшее время ждём отката валютного курса в диапазон 75-76, ставки ОФЗ вряд ли сильно пойдут вниз (+100 бп от ЦБ в феврале неизбежно в любом сценарии, геополитика могла лишь добавить), рынок акций будет ориентироваться на мировые рынки.
РОССИЙСКИЕ РЫНКИ:
• Индекс MMI MSI RUS – 29.6 (-5.9%)
• 5Y CDS – 210-215 (-27 бп)
• USD / RUB – 77.90
• 1M Implied volatility – 21.43
• Индекс Мосбиржи: 3455.3 (+2.93%)
• ОФЗ10 – 9.49%
• Brent - $89.10
Судя по сегодняшней динамике российских рынков, ГЕОПОЛИТИЧЕСКИЙ КРИЗИС, острая фаза которого началась 13 января, ЗАВЕРШИЛСЯ.
Что это было и зачем, совершенно непонятно. Ну и ладно.
Что стало поводом для сегодняшнего ралли, тоже до конца непонятно. Блумберг пишет, что заявление МИДа о недопустимости даже мыслей о войне. Не будем спорить. Если хотите, можете думать так. Мы, скорее, ориентируемся на рынок. Мы уже отмечали, что рынки могут ошибаться, но кардинально – редко. А сегодня – прямо явная ставка на снижение эскалации.
В ближайшее время ждём отката валютного курса в диапазон 75-76, ставки ОФЗ вряд ли сильно пойдут вниз (+100 бп от ЦБ в феврале неизбежно в любом сценарии, геополитика могла лишь добавить), рынок акций будет ориентироваться на мировые рынки.
РОССИЙСКИЕ РЫНКИ:
• Индекс MMI MSI RUS – 29.6 (-5.9%)
• 5Y CDS – 210-215 (-27 бп)
• USD / RUB – 77.90
• 1M Implied volatility – 21.43
• Индекс Мосбиржи: 3455.3 (+2.93%)
• ОФЗ10 – 9.49%
• Brent - $89.10
РЫНОК УВЕРЕННО ЗАПРАЙСИЛ ПЯТЬ ПОВЫШЕНИЙ СТАВКИ В ЭТОМ ГОДУ
Переоценка ожиданий по ставке сегодня продолжилась. Базовый сценарий – плюс 25 бп в марте, мае, июне, сентябре, декабре. Но растет вероятность того, что в марте будет сразу +50 бп. По-видимому, будет зависеть от данных по инфляции в январе-феврале.
Сегодняшние данные по ВВП https://www.tg-me.com/russianmacro/13695 - существенно выше ожиданий – показывают, что экономика США уже находится в положительном разрыве выпуска, и в этих условиях сохранение ультра-стимулирующей ДКП (а такой она будет весь 1-й квартал) – это какое-то недоразумение.
Мы полагаем, что очень скоро рынки поймут, что 5-ю повышениями ставки в этом году не отделаться…
Рынок США:
• S&P500: -0.49%,
• Nasdaq: -1.32%,
• UST10 – 1.805% YtM
Вероятность повышения ставки:
• В марте: +25бп – 100% (100% накануне)
• В марте +50бп – 16% (12%)
• ДВА повышения к маю – 79% (65%)
• ТРИ повышения к июню –73% (61%)
• ЧЕТЫРЕ повышения к сентябрю – 66% (55%)
• ПЯТЬ повышений к декабрю – 63% (53%)
Переоценка ожиданий по ставке сегодня продолжилась. Базовый сценарий – плюс 25 бп в марте, мае, июне, сентябре, декабре. Но растет вероятность того, что в марте будет сразу +50 бп. По-видимому, будет зависеть от данных по инфляции в январе-феврале.
Сегодняшние данные по ВВП https://www.tg-me.com/russianmacro/13695 - существенно выше ожиданий – показывают, что экономика США уже находится в положительном разрыве выпуска, и в этих условиях сохранение ультра-стимулирующей ДКП (а такой она будет весь 1-й квартал) – это какое-то недоразумение.
Мы полагаем, что очень скоро рынки поймут, что 5-ю повышениями ставки в этом году не отделаться…
Рынок США:
• S&P500: -0.49%,
• Nasdaq: -1.32%,
• UST10 – 1.805% YtM
Вероятность повышения ставки:
• В марте: +25бп – 100% (100% накануне)
• В марте +50бп – 16% (12%)
• ДВА повышения к маю – 79% (65%)
• ТРИ повышения к июню –73% (61%)
• ЧЕТЫРЕ повышения к сентябрю – 66% (55%)
• ПЯТЬ повышений к декабрю – 63% (53%)
МИРОВЫЕ РЫНКИ ЗАВЕРШИЛИ НЕДЕЛЮ НА ПОЗИТИВНОЙ ВОЛНЕ
Первый шок от ужесточения сигналов ФРС https://www.tg-me.com/mmi_msi/789 отыгран. Рынок настроился на 5 повышений ставки в этом году, хотя до многих уже начинает доходить, что может быть и 6, и 7 повышений. Более того, в марте можем увидеть и сразу +50 бп.
Но важно, что до марта выкуп активов будет продолжаться (хотя и в меньшем объёме), а ставка сдвинется лишь через полтора месяца. Иными словами, ещё 4-6 недель ультрамягкой, беспрецедентно мягкой денежно-кредитной политики рынкам обеспечен. Чем не повод отыграть недавнее падение? Вдобавок и геополитические риски отступили.
Рынок США в пятницу:
• S&P500: +2.43%,
• Nasdaq: +3.11%,
• UST10 – 1.78% YtM
Вероятность повышения ставки:
• В марте: +25бп – 100% (100% накануне)
• В марте +50бп – 12% (16%)
• ДВА повышения к маю – 75% (79%)
• ТРИ повышения к июню –68% (73%)
• ЧЕТЫРЕ повышения к сентябрю – 66% (66%)
• ПЯТЬ повышений к декабрю – 60.5% (63%)
Биткойн в моменте – 37 700
Первый шок от ужесточения сигналов ФРС https://www.tg-me.com/mmi_msi/789 отыгран. Рынок настроился на 5 повышений ставки в этом году, хотя до многих уже начинает доходить, что может быть и 6, и 7 повышений. Более того, в марте можем увидеть и сразу +50 бп.
Но важно, что до марта выкуп активов будет продолжаться (хотя и в меньшем объёме), а ставка сдвинется лишь через полтора месяца. Иными словами, ещё 4-6 недель ультрамягкой, беспрецедентно мягкой денежно-кредитной политики рынкам обеспечен. Чем не повод отыграть недавнее падение? Вдобавок и геополитические риски отступили.
Рынок США в пятницу:
• S&P500: +2.43%,
• Nasdaq: +3.11%,
• UST10 – 1.78% YtM
Вероятность повышения ставки:
• В марте: +25бп – 100% (100% накануне)
• В марте +50бп – 12% (16%)
• ДВА повышения к маю – 75% (79%)
• ТРИ повышения к июню –68% (73%)
• ЧЕТЫРЕ повышения к сентябрю – 66% (66%)
• ПЯТЬ повышений к декабрю – 60.5% (63%)
Биткойн в моменте – 37 700
ИНВЕСТОРЫ БОЯТСЯ ПОВЕРИТЬ В ТО, ЧТО ГЕОПОЛИТИЧЕСКИЙ КРИЗИС ЗАВЕРШЕН
Информационное поле в выходные вновь было забито геополитикой. Однако ничего сильно важного, что могло бы оказать влияние на рынки, мы не увидели.
Мы об этом сказали три дня назад и готовы повторить, что ГЕОПОЛИТИЧЕСИЙ КРИЗИС НА ДАННОМ ЭТАПЕ ЗАВЕРШЕН. Вероятность немедленного начала военных действий и соответствующего введения санкций против РФ, снизилась.
Так как никто не понял, зачем всё это было, то, конечно, уровень страха остается высоким. И таким он будет оставаться долго (плата за неопределенность и непредсказуемость). Поэтому мы и не ждём возвращения рынков на уровни, с которых всё началось. Но откат курса к 75-76, уход CDS ниже 200, рост индекса Мосбиржи на 5-10% – это то, что может случиться с большой вероятностью.
РОССИЙСКИЕ РЫНКИ:
• Индекс MMI MSI RUS – 29.65 (+0.3%)
• 5Y CDS – 227-223 (+17 бп)
• USD / RUB – 78.08
• 1M Implied volatility – 20.3
• Индекс Мосбиржи: 3488.6 (+0.95%)
• ОФЗ10 – 9.51%
• Brent - $90.54
Информационное поле в выходные вновь было забито геополитикой. Однако ничего сильно важного, что могло бы оказать влияние на рынки, мы не увидели.
Мы об этом сказали три дня назад и готовы повторить, что ГЕОПОЛИТИЧЕСИЙ КРИЗИС НА ДАННОМ ЭТАПЕ ЗАВЕРШЕН. Вероятность немедленного начала военных действий и соответствующего введения санкций против РФ, снизилась.
Так как никто не понял, зачем всё это было, то, конечно, уровень страха остается высоким. И таким он будет оставаться долго (плата за неопределенность и непредсказуемость). Поэтому мы и не ждём возвращения рынков на уровни, с которых всё началось. Но откат курса к 75-76, уход CDS ниже 200, рост индекса Мосбиржи на 5-10% – это то, что может случиться с большой вероятностью.
РОССИЙСКИЕ РЫНКИ:
• Индекс MMI MSI RUS – 29.65 (+0.3%)
• 5Y CDS – 227-223 (+17 бп)
• USD / RUB – 78.08
• 1M Implied volatility – 20.3
• Индекс Мосбиржи: 3488.6 (+0.95%)
• ОФЗ10 – 9.51%
• Brent - $90.54
МИРОВЫЕ РЫНКИ ВНОВЬ ЗАХЛЁСТЫВАЕТ ОПТИМИЗМ
Причины этого оптимизма мы описывали накануне https://www.tg-me.com/mmi_msi/795 - отступление геополитических рисков и сохранение ультра-мягкой ДКП ещё, как минимум, на 4-6 недель. Похоже, что управляющие глобальными фондами рассуждают также, как и мы))
Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикаторов, так и не смог уйти выше 28 пунктов и, нарисовав двойную вершину, развернулся вниз. Текущие уровни свидетельствуют о низком уровне рисков в глобальной финансовой системе. Значения ниже 20 пунктов мы характеризуем, как ультра-низкие, свойственные для периодов эйфории.
Рынок США:
• S&P500: +1.90%,
• Nasdaq: +3.35%,
• UST10 – 1.79% YtM
Вероятность повышения ставки:
• В марте: +25бп – 100% (100% накануне)
• В марте +50бп – 11% (12%)
• ДВА повышения к маю – 83% (75%)
• ТРИ повышения к июню –77% (68%)
• ЧЕТЫРЕ повышения к сентябрю – 74.5% (66%)
• ПЯТЬ повышений к декабрю – 68% (60.5%)
• ШЕСТЬ повышений к декабрю – 34% (29%)
Биткойн – 38 440
Причины этого оптимизма мы описывали накануне https://www.tg-me.com/mmi_msi/795 - отступление геополитических рисков и сохранение ультра-мягкой ДКП ещё, как минимум, на 4-6 недель. Похоже, что управляющие глобальными фондами рассуждают также, как и мы))
Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикаторов, так и не смог уйти выше 28 пунктов и, нарисовав двойную вершину, развернулся вниз. Текущие уровни свидетельствуют о низком уровне рисков в глобальной финансовой системе. Значения ниже 20 пунктов мы характеризуем, как ультра-низкие, свойственные для периодов эйфории.
Рынок США:
• S&P500: +1.90%,
• Nasdaq: +3.35%,
• UST10 – 1.79% YtM
Вероятность повышения ставки:
• В марте: +25бп – 100% (100% накануне)
• В марте +50бп – 11% (12%)
• ДВА повышения к маю – 83% (75%)
• ТРИ повышения к июню –77% (68%)
• ЧЕТЫРЕ повышения к сентябрю – 74.5% (66%)
• ПЯТЬ повышений к декабрю – 68% (60.5%)
• ШЕСТЬ повышений к декабрю – 34% (29%)
Биткойн – 38 440